ZBIGNIEW K{ Sobre al astr
Prélog sa priers ec
ralogo 4a segunda eicién
PARTE 1” ENTONRNED FINANCIERG INTERNATIONAL
1. La globlizscién yas nana inemaciondles
Qué son las nanssinvernacionles? i
El period del patn oro clisico: 1575-1914...
‘names ena hn et Spon
El period de Enreguertas (1918-139)
Siena de Breton Woods (19441971)...
[Elproblems de labalanza de pagos de Estados Uaidon
lcolapo cel sistema de Breton Woods.
‘Lac sistema monetaro itemaconal
ELFMI decane al futuro...
“Tips de carlo os vers Beis
Resumen
Preguntas y problemas
Peis
abe w
conteido
3 alana de pape
ed ea en
Gena corns.
Guena de cape...
Greta de revere fies
‘Ussacia de a eer interaconal pars dace a dead externa
“Brancamiento de arrest intemcionale on lard interna
(Conabldad por paid doble i
Discrepancaesadsicn
Dili nla balnas de page
1 contblidad nacional a balan de pape
Resumen
Prepuntty problemas
4. Coenacorsientey tipo decambio
“Tipo de cambio de eqiio
cai de Ia devaluacn pan euiar a cuenta corrieate
Elgato interno el tipo decambo
Cura de expt tipo de cambio
Resumen
Prepuntasy problemas
5. Mereado de dives
Dita meso de ds
El rewugimiento del Fre
-Puncones del mercado de dist
‘Segments yniveles dl meceadodedvises
arcipantes ene mercado de dvs
Fechas de entrega y modo de opersein
Tipo de cambio tect y euzado
Arbitae de diss
Erpeclacénen el mercado or
Reumen
gun y poles
6, Merendo internacionales de dinero y capital.
Banca intemaional
‘Oflehore Banking Centers
Mercado ntemaionl de dinero
Fonosd rte aprements
Earopapal comercial
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13.
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of PARTS 2. 8 TIPO DE CANKEN ¥ CONDICIONES: DI CANS
© ee precun ¥eanmicnoaee nena
> POMS cveaseescveseenswesis. i
& Portafotioe de inversién 7 182
4 Comparacién de rendimientos en diferentes monedss 185,
7 ‘Paria de las tasas de interés 188,
» Ajuste a plazo de la tasa de interés. 91
is Siar meat anew : *
8 Hieaaanencpabe rs
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Morel genera del ipo de cambio
CConclasones =
Pera elas aa deers realer
Cambio del piade enin inivalunciéa
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PARTE INSTRUMENTOS DERIVADOS
Mercados de forwards ape eee oes
Inwroduci6n
Uncontato «plo
Cviacones«plazo
eres de endaniento de las ranean lava
diferencia arbre a pla
Clete des posicin pao
EX ep
Péstamos paralls (buco hick len)
Coen) saps.
Mate insecional de lo noe
Renumen
Prernas problems
Mercedor de furoe
specifica deloycontetor (CME)
Lectura dela cotiacones
Requitos de margen
ruc del dla emel MexDer
Gere dela poscién a fros
Especulacén con frurs
Pas de emdimiene
Vigeuoente os mereados de atros yo meres a plaza
Ejemplo de arisen ambos mereados ++.
uraos de a as de interés de euodélaes
Resumen.
-Preuntay problemas
‘Tipos de cambio forwandy x fates!
Elsipo de cambio fonaerd 7
‘Tipos de cambios fatuos con cones de tanetecn
BY VERssRey
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Hl doctor Zhigiew Kosikowshi nacé en Polonia. Cun ss eds de centr
‘x Beonomi (196) y cea ex Comercio intemacional (1969) eae Eacucla Sope
or de Plnfcacén y Esudstica (ESPE), actaknente Escuela Superce de Comer,
«en Vimovia, Obrvo el grado de doctor en Ciencias exndicaen 1974, liz
‘nei,
nel perodo 1970-197 se desempe como profeor ano en el Deartanen-
to de Benoni Pella, Festad de Comercio Exterior, de la ESPE,
“ize 1977 y 1954 abjé como profesor nveigndor ene Centro de Graduades
< lavestigacén de Inti Tecaligice de Durango.
Desde enero de 194 es profesor ular del Deparamenc de Cantabile y Finae-
1s de Instr Teenliic y de Estados Superiore de Monterey, Campus Tlie.
En las universidades donde aba impar 20 materia diferentes en reat de eo-
somiay nanzas, Sus especiliddesincuyen (en orden conolicol desarrollo ev
mio, crecimieno econdmic, panifiacén econmis, eri econémice, fina
intenucionles,invesanes
‘Sus pbliacones incluyen 35 arial sabre econcoa policaeconsien en
varias esas, yes bos. Ha paripado en varios congreane imparido mis de 6D
‘conferences El popésto de ete libro es enizar ls finanaa ntermacionals en el contexto de
‘Anes Latina, de manera que a olizr su estudio ctor tena onocimiotoe
suficientes pars extender el ambiote Ssancer intcracional, los fates que deter
‘ina el po de cambio el riesgo cambiaio os méodor de administra de ete
ope,
Elo sup de a prictica docene ena materia de Fanon inteacionales en
las tcencisrursencomerco exterior yontadorpublce dl ITESM, Campus Tacs
ado os capitulos se probarenextensamente cn doce cutoe a rive de liencatare
‘cis anivel de maesray rion diplomas. La ecepeia por pate dele alarms fe
‘avaiablemente post yen oesonesentusiasa. Lo alimnos selon la sien
‘es venta de presente obra, compara com ors libros sabre el tera
‘+ Uni manera cntendibie de presenta problemas queen oto extoe parece isp
parables
+ ELpunto de vit consentemenelinoamercane. Hl spo de cambio sempre cs
‘en pesos por dar lox problemas cone pe de ebio quc re exponen sn et
go ye presentarono pueden presentare en un pal cons México,
+ Una explain convincete del ip de cambio rely significado de sobreva-
Iuncin (osubvaluaci) dels moneda
+ Un pram nimero de ejemplos de apiackn de I torts l cto de México
En la primers pare deliv (yptlos 1,2y 3) se hace na extensa nto
«tas inanasnveracionales- os regimenes cambios, el sitea rponetario itera
ona Inbar depos Ia relacin entree oro, a veri ya chen coin
‘eas come el sinicado dela ers dea bar de pags.
En a segunda pute (capituls 4,5, 6 7) etulan los mescaos de vias,
faconaieno, el arbirae ya especulcin el siepo cambio ys caberture, Se
# lv Pedopoeia pine ean
celia la naturales yl frncionamiento de diferentes stamens fancies, wes
‘com lofts, ler rug, ls opines.
“Latercera parte (capftuls 9,10, 11 12) es deta aa explain deo fa
cores que determina lipo de cambio. La expan va delo senllo alo comple:
Jo, delo obvi lo sina. Eta pae trina con a exposicin del modelo genera
‘Sipe de cambio yuna acai de una posible sbreosubaluaisn dela moneda,
‘onceprossrededor de le cules existe una cofesin geneaiznda,
Ea lacuna parte capiuls 13 y 14) se esta ln etl ene ls pate
‘canéaicas ye Spo de cambio, ai cme a cone entre el ello interno y ex
‘emo dela economia
‘Cade ceil termina con una ist de eminosténicos wilds yuna vei de
pregunta y problem ictador para prbarlacompreasin del texto. ELalumpo que
onoce cl iifcad de los emis sabe cntestar als preguntssy resales pro
‘eras, dina l mats del capi,
=EL libro puede wiles en a imparicin de curses de Finarzsinteraconales,
Inserts fnanciere internacionales y Macroeconemia de un economis biena 2
veer decency mace nin verenrese puede abarcat 90% del bro. EL
racer puede omit alos capital y suneitios con material propio de averdo
con dl enfoqur del caro.
Espero gue el libro conibuy a preparain en Sansa internacionales dels
econo ntinoameicanory ler aude reaiza su aevidades de maner extn en
Tenors econ pba. Aprevech acs pars agradecer a Direc dl De
partameno de Contsbilidad y Finanass, le Disin de Anita y Humanidades
‘ys Ditecién General del IFESM, Campus Toluca. edo el apye que me brindaron
are tabla que implica elec de se ib, Aleatadoporel hecho de ue miles de estudiantes se incaron en l estudio dea
‘anzas internacionales con a primera edicin, presence al lector una sepunda ec
‘evi y con importantes medfcaiones. En buena medi e¢ un libro muevo que
‘hace hincapié ex el fnonamieno dels mercado nancerointemicionles el and
ins hadministracin dea eosin al rego cumbia, al como en clementoe de
‘ngeniera nancies Para ncorperar el nuevo mater fue neceio serie varios
‘eras macroeconécos referents «a economi abet, Esta tepndeici conte
emis temas de fnnaxsy nenos de economia
1. Actuzacin de odo el tet eindusiin de las tendencis mis recientes
2 Informacién sobre el euro y ails desu importancia en el fio de at Banets
incemacionle.
linac dees capitals (10,1314) nce de cus mis (6,12, 1,14),
“+ Reorganizsiéa del tar on cats parte: entre financiers imerncional: ipo
cambio y condiciones de paridad, instruments derivado yadminitacin 8
‘ancien iateracional.Preceden «apart una breve desrpcion yun esquema
conceptual
Ded el puto de vista didi, vel enfogue de cord one content, Ca
‘concep testo se expla con base en amples Sepretende que el material eine
iaament til para un admiiseadorSnancieo. Adem, el texto se enrquece rai
‘:mumeroes ris esquemas tbls einfrmacion en torn «prablemas contro
sinc en as seciones “Ua memento pars eflecons”y “Panorama anceo" cone
Propo de facta compressa y baer un rep pd de ex concepts. oe
En cada capitulo ve recomiendan algunos sitios de intemet donde el lector puede
eae seas oie aces
Sac cterce pec ee
poet taeelee aby Scat re
ee
ca edna aes kermon socio f-
eta arte ced dedsoor nc ork
Sa CAPITULO) @
» Objetivos de aprendizaje
Después deteer este capitulo, el estudiante serd capaz de:
+ Hacer una distincién entre los dos origenes de las finanzasinterna-
conals:la economia internacional y las finanzas corporatives.
os topicos mds importantes de a materia.
+ Apreciar la importancia del conccimiento de los diferentes tépicos
‘dels Finanzas internacionales para un ejecuivo moderno.
+ Entender las diferentes acepcones y manifestaciones del concepto
La neces e'mantenes la competvidd intenaconl fvoree es refomas
‘carte, aiaversion en infvstract y expt humano, yl frtalecieato
dela insiciones.
4 La tnsereeis de conocimiento Getic, tecolico yadminisraivo e mis
ripida que none, La tenaferenia en los dos primrosrenglones, adem de las
‘evades tasis de aboroe inves, explica por qu ov pcs aiicoslograon
{sas de crecimiento muy upeiores as deo pales indsiainados
1a creiente globlzacin crea oporunidades sin precedents par el crecimiento
ye proges. Sin embargo, tambien auenta dl eso. Elprincpal ee cambiar,
[ected con a olatiided ea el égmen de tips de cabo tates. Eien asin
‘mola ings econéniceypltico. Lo eecutves modemosdeben tenes capcidad
‘Sevan ls cferentes aes deine y tbe admits,
Kriticas ala gtobalizacién
Lis oh al ohio sido objew de muchas eres Algunas decline
son vidas seal dbidader els. Ota se basan en mitosyestereoupos, Prise
‘ enumeraremes algunas cia leis, sbezando las posibles slucones
Las desventjs dea globalinain cave:
Una excite sould de los precios que df la planificncioneconémica =
Tango plas. La solicn consist endear los mereades nancieos y los
tod para evaluat yadinear a expsiin al eso. Simpemente lis empress
ina 12 Factores que conducen la lobalacén de los mercado fences
eee ble ee » ot fl et oe pees
lag
biaro,re-
en acini.
cxpacidad
es delas
os Prime:
onémica¢
sls mé
sempresas
cease gbainasén 15
17s gobierns deben spender a adminis ypreperaren condiciones dence
‘idumbee
‘ject de conto Sion pat en vos de desarallo sue una fags de capitis, fos
‘speculadore internacionales retin tanbien los syn de otras economist eer.
‘estes, que no tenen nad que ver con el pal afecado, La soln conse en
aumentar i confer a rves dein siterafnanciero sao, bien superviad y
obsto eservas suficientes, yun égimen poco ec y confable, Las politeas
cncainedas« dewvinclar la ecoomla de los elector de conta se eonocen en
“Mésico como Blindaje econémio. El presidente Ernesto Zelloconstuys ete
blinds antes del cambio texenal en 2000. El resultado uc excelente Un Bindaje
serejant se prepara para el ao clecorl 2006
+ Tendencebai le dfn, Pra more a expe de compete ls emprests
insalen se capecida exces. Sin embargo, el afin de edi os coos edace
sees nos conn snes coment por iens icles ca em
1. esis hace ln treo as Bare corer rnc yA
‘ee ho cat ron ie
2 fcc cic de nase sa eco eset alice
‘rvekunam toto deplore dampers
21 Mvetincn eles enya natn y alec
“4 Defnn d xecn ce popes y nec et ms rg 9
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asssnompacit de tates de ema nase or wads nis graves.
i) parece
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énes dec,
yas finan
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ca Siempre
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fener 19)
Pu not ara esc omte meepatarse Woetew degree seme:
8 casey rmayrsonpsannin wos siratiog enue a
Lingua ermine 4 Bary gun beat wa on tees
‘lent eects Oe vase lene. $a grupey erEchan use er
inverse ven oeestg ue yprnare! © gers alpen te ben 9
(Gna eee enronunom une tamennt Yuet atarege solr RANTS
ream omuibrsme.
Nk ee ites ar tensa
in fav ao a we Ars Lafa sw pe
‘Actividad Escrba un breve ensayo sobre el abuso de la etiquetaneo-
‘beralis par estgmatizarcuaiqlerintento de modemizar
Ja economia y volverla mas compettva yefciene,
El mundo pabliado crea noes oporunidadesy eves plot. El edo de
las finan interacionaes permite etender mejor el mand en que vv y cot:
byes mejorar a cali de as decisions econdmica financiers que oman.
a Resumen
En ete cpio expicamos qué son las fianzsiteraconaesy por qué su esrudio
‘stun imporane ee lera dela plobaliacién.
| Las finanas internacionales son una dcplina que combina los elementos dels
‘macroeconomia de In economia abet confor aspects internacionales delat
anes cosporativ.
El domino dee stern indpensable ps un eeu oun empresatio que
‘pers en uns economia crecientement integra es la econo nda
La plbelzcn es interac dees economia nacional en un oo mercado,
Los fatores que impulan ete proce sone Hberainacisn econ, pica y
financier; el proreso eénioy organzaical,y una teceeia hacia In homoge
eeaciéndelosgoton a ecala mind.
4 Las empress se clasfcan sein el prado de intemaconaliacén como: ates
‘ona, mliacirales ytrnsnacionales © gobs. La insti es in econo
labal sumenta el ccimieto yas dade de as emprens. 20 cpio Laobtenciny saunter,
5. Elprocei de glebalzaci delos meres fnanciro xmis aranzado que el de
corre nerds
‘. Algunas deavetsas del glbaliai consen el exces volta de re
‘Jacl efor comagio, a tendencia aca el exes de capaci yl sbreproduc
‘Se. yel neem dela deigaled drbuie Estos problemas oe formane
fade ccur del proceso, penean conf favrscen le organza de fee
Dalles eon eapacind de enarelceecinieto ccaémico yl wvncetecnol
‘1. Birt de a comunidad intemaciooal ef maxinizar los benefcios del lal:
‘cin yal smo esp minimizr ss cectos avers.
a Términos clave
-dinstrocion de riesgo eras
Deflcion ‘Mercados emergentes,
Feanomia demerado Mercadosfnancieros
Economia interacial ineracionales
eco contasio Negocios internacionales
Empresa multinational Neotiberaismo
Empresa tansnacional Riesgo de tipo de cambio
fxceso de capacidad “Tercera Revoluctn Industrial
Finanzas corporates ‘Tipo decambio
Glovatzacion dela economia \olatlidad de precios
Inversén exvanjera directa
a Preguntas y problemas
1. Bepllquelaimportanl de las fnanzas internacionales
2. Busque ejemplos de algunas experiencia personales en el marco dela glo-
balacin,
3. dfn qué consist ls intemacionalzalon dea economia mesicana despots
de 1985? jo quelde
dad de pre
formar
de Foes
cnologce
ta lob
codelaglo-
ana despues
stooteineet 21
| Con base en su experiencia personal mencione algunos elemplos de os be-
neficios de a globabzacion.
5, Porque hay tantoscrticos dela globaizaion?
6. (Qué seentlende por neoiéeratimo?
7. :Quées\aTacera Revoluciin ndusvial?
'5, Enumere algunas empresas tansnaconals que afectan su vida ctiiana,
9 iLegustaratrabsjren una empress transnacona?Explque su respuesta
10, Enumere ls 10 empresas mas grandes del mundo por sus ventas actvos.
Enumerelas 10 empresas més grandes de Meco
12, Enumere algunos ganadoresy algunos perdedores des globaliacién en su
entorno inmediato,
12, Deserta brevemente la acttud de ls prnelpals pardos politicos de
paishaciala globalizacion,
1 neotbeaismo es un instrumento de hegemena de Estados Unidos sobre
resto del mundo:enniquece mas als rics yempobrec masa los pobre. Co-
mente esta afrmacién.
g Sitios en Internet
wore wto.org!
Sito dea Organzacién Mundial de Comercio. Proporciona la nformacton mas
‘2ctulizada acerca del comerco intemacional En World Trade Report 2005 se
desciben as recientes tndencasen el comercio murda, los logs lo
tos paral futuro.
wnwcntons|
Esto del Fondo Monetaio internacional contiene unariquezs de nformaclén
‘elacionada con as finanzasinterecionales Entre sus pubiccionesdestacan:
‘Word Econemic Outlook es revit Finance & Development, Working Paper
County infrmation, 22 Coote Lagan astra meemacnles
‘Una bisqueds con la palabra clave globalization produjo 1 652 airs. neve
‘los destaca Globalization: Treat or Opportunity? An IM Issues Brique pre
Senta una breve descrincion del proces de globalacin, sus vera ydes-
‘ventas yo que deben hacer os pases para sacar provecho de este proceso.
2 reg
La publicacién bianual Measuring Globalization: The Role of Multinationals In
‘O8CD Economies presenta el analiss dl Impacto de ls empresas muitnaco
rales sobre a produc, el empleo comercio exterior ya invetgacion de
lospateshutspedes.
[su vez en Trends and Recent Developments in Foreign Direct investment se
analiza la problemstica relacionade con a inversion extranere directa.
resipat 20056-hiden
Un ranking de 62 paises de scuerdo con uninlce compuesto de globalzacién.
indice incuye cuatro categoria: integracién ecanémica, contactosperso-
rales, partcipacin polticay conectividad tecnokigica, Segin estos cierios,
lospatses mss globalizados en 2005 fueron: Singapur, Wanda, Suiza y Estados
Unidos. México ocupa el logar 42
+ wonathemeny ener eros Ente
ef. que pre
ajay des
reproceso.
ralonals
multinaco-
tigacion de
obalzacié.
actos perio-
tos crterios,
zay Estados
CAPITULO @))
» Objetivos de aprandizaje
Después de leer este capitulo, el estudlante seré capaz de:
+ Enumerar las principales funciones del sistema monetaro Interna-
‘ional
© Esbozarla evolucinhistrica del sistema monetaro internacional,
+ Defnirios diferentes regimenes cambiaros.
‘+ Analizar la evolucion del régimen cambiario en México,
‘+ Distinguir entre el equilbrio macroeconémico interno yl externo,y
la relacion entre amos.
“+ Apreciar fa importancla del tipo de cambio par el funcionamiento
dela economia.
‘+ Analizarlos diferentes mecanismos de ajuste a un desequilibrio en le
bbalanza de pagos bajo! patron oro,
‘+ Entender el concepto las regias de uegoy el significado dea ester
zacién.
+ Comprender ls causas de la crisis econémica de los ahs de 1930 y
celconcepto de devaluaciones competivas 24 pinio2 ssema-ronearointemacnal aparece
‘+ Describiriosorigenes yosfundamentos del sistema de Bretton Woods.
“+ Analizar las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods y las
lmplicaciones de este derrumbe paral situacién econémica actual
‘+ Analizar las ventajesy las desventajas relativas del sistema de libre
flotacién comparado con los tipos de cambio jos.
ste capftulo es una introduccién al tena de fnanzasinterracionales y
a1 mmo tiempo un breve resumen del tema. Algunos tépicoeexpleador
aqui se volverén ms comprensbles despuds de estudiar odo al ibro, En
‘anzas todo est interelacionadoy algunas veces no queds muy car por dénde
‘empezar. Estoy convenido de que iniar el estudio de finanza internacionales
‘ore sistema monetarientenacionl es un metodo conect, porque roparci-
‘na alalurno una motivacién para seguir adelante. El problema delosajustes alos
Input letter de un meread de cpital del continents, band lo oto de
aiembros no ‘pital pars as empresa umentndo ls opaeunidade para lorinversoias
= © Conubuye« uns mayor coopetacén policy a pas
itl
5 Por cto ado a moneda comin presenta cers event
na Cada pal L
‘Los gbiemcsnuccaales pierden a soberans monetcay cambiar
En cas de un chaque imo el nico recurs par el pis feta Ia de-
‘cin yl eeié de los sala entrminoe nominal.
“clearance ni dei a c+ py on jin
‘cis pm cp svn dor pias eae oe
See et eyo ocd pe [32 capuie2 Siem mineanteaconl Reiners cambirs
5. Loy ples quetenian sna dees li Espa gansron mis que los pales
«quetenian moneda faces (Alemania, Holand)
Rober Mundell ciel concept de des de wowed tins, Sein ete concep,
la unin monetarntse mds venus que deen x ve cumplen cence
"iim importante dello lato grado de movida decapitay de tbs dentro
dels zona El UE las barre legals sa molidad de tbs eeliinaron, peo
‘eniien barrens cultures ingisticas qu dcakan el suse
‘Ta istria diti sel euro brs don xo 0 no. Desps de cinco aos de cir
cular generado rnuchasdesionesy fseacin, Poco bancos centrale i izan
Como moneda de reer, De cular modo, por primera ver en muchos aos el t-
dopodernn dlr ene un ign ra
™ Historia del sistema monet
internacional
Siderae lor como el monare anime, yaa bra elma, como cl per des
del srono.
‘Cada pais eaublei el ale de onidad moneaia en toms de oro. Los go-
biemosgorantizaban Ia conversbied de os billets en mera. Las pos de cambio
cote diferentes toned reeubansiplemente la proporcin entre la asides de
‘re corespandientr «cada nidad monet.
‘Laon de om er convertibles 2067 dares en Estados Unidos y 4.2478 bas
csterinasen I Gran Brea. As, cada iba vali 2067/4.2474 = 48665 dare, y
cada dar aa 02055 iba.
1 onan deers ~ USD 2067
{icmncell | t ee
‘aj pata oro a cntidad de dinero qu cals en capi a fea mo-
ear) taba limita por la canta de ro ea manos dela aoridad monetari E
‘re consul que enc! nae moderolamaros a bse metre. loro meg:
taba el aor del ier, La caridad de oro amu vez estab diccamente vic con
Tos resultados dea alanaa de pagor Un saperivt cn a balan de pues ond «
(wm enteda dee un increment de oferta monet, Un dick nla de
pages ealabeen wow ada de oo yuna reduced del create pelos pice
ne concep,
ro eres
tho deni
joaon, pero
aes decir
esl otizan
sos elo
g75-1914
ene capi
pl Secon
poder dete
ox, Le go:
9
canidades de
4.2474 ihe
663 dates, y
Aa fera mo.
monet
Ele seg
winclada con
on condca
abalnzs de
FIGURA24 Resultados dela balan de pagos
I mecentmo de juste pare tale dseaulbics hye ico de intense ivesteacio.
‘ne, Todos concuerdan en que el mecansm de ahusteoperaba de maners atomic,
pero exit contovesa aera de mo funconabaexactente
[En seguidapresentsemos diferentes vsiones del peoceo de ast. Su compsen
‘sn ofrece mis interes que el meramente hin, y que einpentable para mane-
Jaren fora adecunda las suns internacionales moderna,
El primer mecansmo, propueso por los econcsts ios, hace hinceit eal
‘lacin de la balanra de pags con a cata de diner esa econenia, el ive de
preiosylasass de ines: La igure 29 presenta scsencs de acontecinienton
rant ol proceso de sje
‘Sopongarios que pai slr un dc enn bane de pags. Eto provac une
sald de oo, nla medida en que los eeraniers deve conver Jo bls del pais
‘xore Dado que el men consiuye a base monetata del pas, rede I anda
<4e dinero en a econo. Bs tee do camecuencit: por un lado, seduce los
precios intemal haber menos dinero en cmnparacin con el product temo ito
(PB) det pais Por told, ube as enters, que representa eco dl diner,
qahent otis ere,
Lareducin del nivel precios memos mejor la compettvida internacional del
is. Se sbaratan sus exponaions en la meredosexterosyenciece as import
does ene mercado inveo. En consecuenc, suena as exporacones yd
yeas impotactones, oq mejor la bla comercl yl cverta orient Al misma
impo Is alas ass deine aaen al eapitletranjero a omo plz, generando wt
‘superivten la cuenta de capital. Como redo se eablece cl ebro xem,
Eneleaso den pls con superivit na balan de aos! procen de hate fan
donaria de manera opuesta: entrada de oo, aumento de a bse thet umes
. Laspol
infec
desUn
Unmon
para ref
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|. Las pltas expansinas exadounidensescearonefenémen de exported
nlc y pare tos paises la ica opcin para no impor inci de Es
es Unidos fe la ibe Bote de sur moneda.
Un momento
pata reflexionar.
Lovregimanes cambros vlatimpostacin fae ptosis
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‘elvinasl hnmprnroscan elas poeaeneanstins buf rieden A
Teoria ue dey sl usta atlas ru enn Queene
‘re de setetes aware fh en meetin oe sce gly Mgneara cos
hres
‘ore mages sterner de auare sempre alas cambiantes condi
‘Sones el econonsa mundial Durant los ins 20 aes, remo de os cambios e
sceleré mucho. Nngin seme de tips de cambio fos habia sd ransfrmacio
fs an deamdtican Parece gue, en un mando gic experiment un proceso de cambio
‘srucutlprofando aie opi cel itm de upos de cambio exible
‘Result imposible resumi odes os eumbis ue oar en el mundo. Mencions:
emos slo ales:
© Elpodes econsmic relative dels dintists pas y continent ens en constants
‘munsformacin, El peso relavo de la economia etadoundense en Is economia
mundial decrece. sto nose debe a una supuesta decadenca de Estados Unidos,
sino al increible ascenso econémicodelas ples de Aaa primer Japan, despc
los cuntotigres®yreciemerente China e Indi
"gong. Tan, i Sep AA capiie2 Ssumamonetarnremacorl Reger cambios
+ Se producen deecilirioe reins en el merc, gue tenen que ver con el
‘ambio en d poder ecanéaco, Debido 4 xu enorme dec comers, Estados
‘Unidos ae he will “locomotor” de a ecmens mundial Une recesign grave
‘en xe al pede deaencadenar efectos ncaluables par kn panes expontadores
+ ‘Seman constintemente los precios elaivos (pele, metals, afl, emi
‘conducaes, et). Un deeioc Braco de log téminos de intercambio” puede
‘coment fpidamente un pls perso en defiiario,
‘+ Secrean blogs econmicosreponalesEarops, Amica del Nor, Ai,
‘+ Los pales que formaban el Moque comunista se esi integrand sl economia
soba,
‘Despuis del derumibe defini de sinema de Brenton Woodsen 1973, «] Fondo
Monetro Intemacionl tuo que bust un ave papel par juss exten
Este evo papel inca
1, Moritorea la polcaecandmicn de os pate mienbros
2 Promover police Sxclesy monetaia responses.
3, Impulse desrrollo del sector prvade y de los mereads libres Ajuda so
berms rar un entenoinstecionaly politico pare el sextorprivado pueda
“4 Selina os punts des en cada economia sacional (prender ls foc root 3
pie meds corecivae
5. Organizar paguetes de reste pars ls ples en problemas: México en 1995;
“alan, Coren del Sore Indonesia ea 1997. El pais que acepa el rescae est
ligand a irmar un certs de tensioner en la cil ecompromete 4 resell
problemas que provocaron lars
(6 Promover as reformas de los sstumas financiers e pats miembros.
CCoordine los esfucrtos interacial para pefecconar ol stra monettio
‘stemaciona
[No obstantlos innumerable choques extemos que ha padi economia nun
De ox
tes abe
1 Tipor de
2 Libera
3. Tadepen
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ceompettvos,
+ Blnina
+ Orrge
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capaci.
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opera deletes de psgor decor isos AS
De acuerdo erm alguns eis, w sistema monet del tenia le sige:
tes abut
1. Tpos de cambio fos.
2 Libertad de ot movimientosnteracionsls de capita
2 Independencia dela polis montis.
‘Cualuie pals puede tener slo dor eos res sib. Exel ee fandamentl
dela macroeconomia nos pede al mismo tiempo tne sm tipo de cambio fi, a>
‘ener um mercado de capes aber y gorar de atonami onetari. Le mayors de
Jos pes lg Ube movinieno de epi y una polities monetatia independiente
Lo que optaron pore consejo mone henen el ip de cambio Fi libre movi
mint de capital, peo earecen de politica moneariauténema Alpunce pies, como
“alsa nen el tipo de cambio joy politica moneara independiente pero esi
en oe aos de capital
‘cri anciera de Argentina en 2001 se puede expla por losintentos de ener
tn police monetaria autéoemea pest del po de cembio fo I cnt de capital
bier. Cuando esto provocé na css de conbansa yl apa cde capitals, pbierno
srgenin lint os mevnientos de capt aferrindose a po de eanbio So, emo
lncrsssigud agravindose,adops la bre dotacign dels moneda. El fin de tenelo
todo puede resakar muy co.
‘Para qu los ips de cambio fj funcionen, los ples deben bomogeneza sox
poles macrocconimices,Parece fel qu los 184 pases que integran el FM est.
‘lzcan alguna poltica comin medianenepocaciones Sin enbaro, todo parece
lear queledsiplina dl mercado et logrndo ea huss.
Date Js ksnos aos observa una homogeneasi de facta dels poi
«as crondmias de os paises ques ncoporarn proceso de llc,
competitive, todos Tos ates debe hacerlo riguente
+ Elmina ls bares emerciles
‘+ Oran utonomiaa ss bancos centrale y baa sina,
GURR TS Thema fondamental de lamacroeconamia, 46 Contabilidad de la balanza de pagos
1a balanse de pogon de un pis + reruren de toda ns teaccione cones
‘ome eit del mundo, slo lrg de cet period, En lla se eeistan todos ls in
reso lox egress de dvi
El psincpal objeto de este instrumento es informa al pobiero wbrela posi
ntenacoel del pisysyudacos formal poltcas monctaras, scales y comerciales,
anand bela de pos poe deci eta ye de vss
tenet una ides are de os movimiento ator del ip de cambio Sila demanda
‘be diva reba Ie oferta, puede eperse une deprecaisn dela peneda nacional
Enel caso conta, a posted es de un apreciacin,
a blana de pegs pemite detect los detequibos eterno y us casas. Los
_exegiios en la balanza de pags sa la principal ran por la que Meco m0
puede lara un crecimiento econémico alo yvostenido, necesario para eimina a po-
‘ee y segura el empleo. Cad ver quel economia melcana empieza lee! Vi
goronaent, las importconestenden«incementase con mayor rpides que las
‘xporacions; a consecoente csr de I alana de pagoe da pie le pole de
FIGURA3.
slut, gue
or os pe
pal mati
Salinas de cana se
abado de
incipales
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‘un dct
a de pages
2 relaciona
bert, para
eno" es fo:
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sexénicade
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polices de
ovat deta toes depoer 61
FIGURA 3.1” La balana de pape fecsln era ys demanda de divaany fener lt
especatiasacerea del ipo de cambio future
suse, que a su vex provocan un ecesin. Bat Uinitacn de crecimiento econo
por los problemas del balanza de pags se Ima esrangulaiont exter. El prin
‘pal motive de las formas etrctrales ge ics el goblero del presidente Cask
Silns de Gora foe elimina dich taco.
FIGURA 3.2 Todas ser economies en Meno fueron consecuenc dela rae
dela balan de pag. {62 capo sanende oan:
‘Los dats del batanza de pags te publican ea rimestre yson objeto de un ci
edo tudo por pute oe fncionaros el obiemo lscrmpresso, los copec
Iadowes todos os tortadores de decisiones, Dede unos dias antes dela poblicaion
“deestos dno podemos obverar ca los mercados fanciers un ste des princpa
{es vriables asus dente tpo de cambio spot ya fruros, indices bursts, ee.
Sree eaperan eta posivos dela ransacines del pals con el eto det mundo,
In moneda nacional ge forsale, lt as deieterts jn, os precios de las scones
suber, Peo silos meradosirancerospercben como native sald de as rasuc
‘ones, cede la cones.
‘ina compresi cabal delet diferentes rubres que conforman x baanza de pos
cs abeolsuneneinypensable parse wma raconal de ls decisions eons y
frances,
La alana de pgos consist en tres cuentas:
+ Cuenta coriente
+ Cocora de capital
+ Cuenta de reserva ofits
‘aa anaccidn cs combina ca cio (+) 6 conduce lrecibo de un pa
por pte de lon extuneros, Com rerlado dela trensecone tio ls dvs x
‘njerascnran alps. Lat ransacions ceito se retran cn abla de pages
om ingress its tanscconesaunesan I oferta de dvs ene mercado cam
‘ito Altemaivamente podemos decir qu ls tansaccones rio sumentan ade
manda de moneda naciotal, poo quecontbuyen a su forlecinient,
‘na tanaccidn es coral como dito (-)sconduce aun pagoasexran-
sero Las dvs salen del ps. La ranssecianes dito se estan en blanca de
Drgor como eyes, Estas transis aumentan I demands de dvsas n el mere
{o cambiao, Alerativamene, aumentan la ole de moneda nacional, pot lo que
cotabyen su deitariento,
® Cuenta corriente
1 cuents covet inca el comescio de bine (balanas cones), servicios te
unas de servicio y wanferencas unaterales
En Mico le cuenta cottiente dere hace mucho tempo es decturis, Exo
Aebe l servic dela dead exes Losinrerets qu tenemos ve peat por cncep
to dl servicio del deo externa entrar emo pat de serio ators del ado
‘cos servicios financiers, Adem, los ervicioe no factorial ince: ote, en
sir, elonos, pager por senior de lot sti, eealin por patents, peu,
libros y isin
En 2006 el sald delos ences factories repos un défi de 43 mand Eero
se de prncpalmente de un superiv en la era de tama y un dit en ote
Laterceray kina rabcunta dela cuenta cocrente ea dela ransom
Iara, Usatanferencs es un pago que no tiene camo centrapare Ia entra de
gin ben o servicio I ayuda extrujerao las donacone internacionales, En leo
de México eta cent ene un supervt de 17 mm el cua es esulado casi exces
‘ode as remess que hace los mesicans que ven en Estados Unidos au aa
resem México,
El aldo del cuenta cornet sa sum dels sls de sus es subcuentas. En
aso de Mesco ese! din lala comercil el dis nl balan de ser
‘os ye supervite as wansferencas. Como pis ded, Mexico dene un tea
Ia cuenta corient yen un futuro preible er iil que ere conven uns
peri
El deficit en a cuesacornente puede ser comperado con mismo dt n ot
os anteriores, cone produc temo brato (PIB) corteneo con las exporacio.
es, E ereiieno del dit en a cuenta coriente debe et aalzado con sudo
poraue puede refer alguzosdesequbsis fundamentaes que quer a atencin
Jnmedita de as utoridades. La compeensi de a peibles easy conscuencit
‘om ya ago plazo de los dite a cuenta create ein de lor abietivos de
‘lode ls faunas ntemacionales
Aes dela cess de 1995, fic de a cuenta coment de México fue my ako.
El dict acumulao entre 1992 y 194 fede 756 mma. Enea mista caida ws
‘ment la deuda extema del pas En 1994 el deci en a cuenta coment Deg a 7%
sel BER Fate monta del dct, aunados un notable dettiors de nsituncn pol
‘del pis, fe jurado po: los mercadosizanceros itemaionle como nse
‘ble Come consecueacaempen Ie alia de caps de México.
‘La brsquedad del au l defen cent orien en 1995 pundesrinte
prada como un gran éxito de a pole eum del presidente Zed o oma un
‘an fea de la polis econémice dl presidente Salinas, Ia il hia necean ete
tip de juste. De cualquier manera laste de eta mage no pad haere ls
‘undo sin una desien reduc dele riveles de vida de ov mexeanos. Le recesin
ue dr rode ao de 195 y el prinertrimexe de 196 fuel mie grave dence a
cada de 1930. Milles de mexianoeperderon ut empleo ye nivel de consume ‘TABLA3.1.—Saldouse la cunts coriente yl count de capital de Meco
(oillone de dee
‘aj can 309%, Lees uso en dada ein eas formas etrctraes
‘yada abo por sdninistacion de presidente Salinas yproporion os adver
lode a modernzaion argumentos pra staat e modelo “neabberl™
» Cuenta de capital
La evene ceca muestra cambio deloracivs del pas n emery delos ac
tvs extranet el pals, diferentes de os ctivos dela reser ofc
La cts de capil inlye la nversin xan drecta (TED) a inversn en
camer, La inverin directa implica cota por parte de os extanjeos de activos
productos en Mésico La TED inclaye a consuecin de suevs plas, I ampli
‘én deus extents y la compa po lav extranjror de un parte conta de
ciones de una empresa mescana. Este tipo de adqiscin convire una enprest
mexicana en exranjera, Por snares, laiewesn deta es de argo plzo ya que
‘os tic vender activo cos par sear el dneo del ps
{a resin en caer cositeen It compa dele y valores mexicanas por
peste de lov exranjetos, Se divide en nvr erent fj (cercadosy bones ¥en
Tavern en rent aible acne) La inves en carer es aaa al pas por un
rendimient mato queen dl enranero. El endininto se asta po el eso cam
‘lari lego pai En lamayoria ces casos se ae dens inves a coro plo,
esha po los fondos de inves. iernacinaes, La inversén en caters bring coer decsotas 67)
‘mayo liquide shmereado de dinero y capitals en México. Ea cantdades mosderaes
ede contrib al desarrollo del pis. in embargo, los novices brscon dl ex
Pit oacieo a corto plazo pueden ser deverblinudores,
Eisen muchos malnrendidos en vrno als nvr en citer Hay quienes la
aman con despreci: capital golendene inversn pecultv o dinero caliente Sot
‘ones. Proponen grwar et po de ieversn pats dealer, Laer mexicans.
41995 earibuye aun retro masvo de los capitals eeranjzos H gobierno resi
«ano se dos coacasone de a erie de 1595
4. Noes reenmendable depender demasiado del capil extranjeo. La dependencia
comidera exces sila inves extranet rebasa 3% del PB.
2, El dfcion a cuenta corrcate debe ser inane ss major por I inversiin
ceaners diets,
‘Acdemis de inversion extunjea en a cuenta de capt entan lox crbios nls
aos yo pasos banearos yn Binesioe que oe residents de Mexico adie
ened extranet daranteun aa
Lo debits en a coena de capital so sais de ey reduces de os
'scovosextranjeros en lpi. Las ransaceiones de dbito en la cuenta de capital a.
smentan a demands de divs, pos lo que contibuyen al debiltamento dea moneda
cond.
‘Losers +) co acer de apt son as entradas. ete ls reducciones de
Jor accvosnacioales en el exeriow Fata traneacciones sumertan a fet de divas
nel mercado cambio yendenafortaeer ln moneda nacional
Ls fj de apt tava des fonters moda la cand de os actos
‘nancierosmexianos en manos de ls exranjeres los action extranjrosen manos de
losresderes de México.
Ejemplos de entrada de capa:
‘+ Présamos slctados por los banoso empresas mexicans el extaneo.
+ Venta de bones en mone exrnjera pol gbiero ols empreats mexicanas
+ Depéstos de fos extranet en os bancos mexicano.
employ de sada de capita
+ Amomiacones de a dence por pane delos bancory empress mexicans.
‘+ Venta de bones o acianes mescans pot lor extranevos
*+ Reto delos depos eos bancos meses por pane dees extranet. 68 -
biemospopltsde Las Echeversiay Joué Lpez Portillo wtlzaban el diner pes
tad pes aumentar una busocaca producti, establcery bse empress
panes
qulibo
xpoctads
Iasempres
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pemnsiiza
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x defacto
Japon de=
inves).
orale pars
grotables +
Deer enbatana de ooges 79)
perusal infcientsy mantenerel ip de cambio may por debsjo dew itl de
coulbio. Nose hacia angi xfer por increment la competi del wecor
cexporador ya dependenda del petclen fe cai comple. El gobierno perma gue
las empressetraniers ve aprovecharan el ezend interna cut eatin 08
‘zones utldades en dlrs sin hacer ninguneconrbicion para pares dla
es Lasempresasy dl gbiemno se acntbraron aga iva sn saber camo gene
atlas Toda la economia dependla cad vez mis dels orator exranjeroe, Cuando
caeton los precios de paleo, en agosto de 181, la erie de la balan de pagon
se conv en una fuga masva de capitales gue res en dn fuerte dealin en
1582, Ano poder secir uns cintidad sfeente de nuevos paron, Mico de
lala moratoria de su deuda exter oe cs ua grave crs eon cas
onsecuencins eguimcssufiendo hasta la fecha.
Enel peiado 1990 1994 el endendamiento externa fue sche todo privado lent
‘da de capital nancere). Una pate de ete dinero we ovi ene empress export
oral que permis aumenta diverse ls exportciones. Os parts pi
‘aumentare consamo. En ste period aboro intern ba 13% del PIB. Aa
toro extern. en ve de commplemenar el shorro nero lo ie edndara en tt
< crecimiento mis sts, estaba susituyendo, generando ana impresin pane:
rade prosper. La expansn exces del creo, ano con la sabrevancin dele
‘moneda nacional (despus de la mre de Ls Donaldo Cole, contibayeron sb
fs nancies que ini una noble tees,
‘Aun cuando ls ds eodior de endeudamento extern parecen semen, bs
ptncpal diferencia es que mientras el endeademiento del peroda 1972-1982 se
‘baa cabo en un ambiente de detrior estrucrral progrev, el endewaminio
cn 1590-1954 fue acompaado de ua reforms esactaral importante que mejoraba
in competvdad de lo econo mexicana. En cansecuenca de esa erent.
css gue etal en 1982 dur site afi, mints qu a rs de 1995 du an slo
Un momenta
para reflexionsr...
tacausayeletecto
_Enta prensa elector pace encontar con ecuenci as siguientes afmaciones
1. deft ena cuenta corente cde Mico aba l poi a mantener un superdviena
‘cuenta capa a afrmaion implica ue somasun pl que gusts mucho ee
‘qe endear para compensa isufcenca del hotter
2. Por ser México wn cals tactWo para eal extn tenemos un sper an
|n cuenta de captal fo que genes wn det ena eunta crane. ta aman {80 eotwod- salnmde pager
‘ste una tums qe un soo. HacmostanBen ascots usa sntannter se
“Upelan uns 2.005 pas nel en ruse pas EL owen de evan SE
que gas de Sear noes se nook Fate laciereac arene
Cn semacn os seta a epee deoende conten a pst on
“Srecanuaise aac anicrements dou deus Be gee onan sroNe
aby comoardeiat ii, apes ena corets a Seater
er genase oe. ence de gana erode
Sues vege eran capes ecame mayontranrce cong Puacnenaere
a eeeguneh stoner concts 2TaQe0 Bolsa eS
ren NN NN BA
© La contabilidad nacional y la balanza de pagos
La econuni esti en equi sla demanda agregeds (DA) es igual la fer aee
ada, La demanda sgrepa et representa pr el gato nacional, mientras que la
feta agepaa etd plasadaen el producto y el ingreo iter, Los dos etn ele
indosen el producto income bro (PIB).
‘Sila demanda agregadas mayor que la oferta agregadas economia ue pro:
‘ns inacionars dl ado de demand. En el eso comrasio (la demands agregada
‘imenor qe a fea agregadas empress no pueden vender tds su producion
y tienen ue eda, lo que provoe una res.
FELPIB, com products mide como vile «preci de read de tao oe
redactions (ener y ence) de wna sconomia en in ah ELPIB, mo ingre
$0, ved por a sua del alr areade generat en todas as empress en el mismo
laps. Elvalr apregado a su ease eparce en os ines de os fctores de produc
‘is. Porestoelvalor dela prods (0) es ig l nges (Y).
PiB= Qo»
Producto Tngzeso
El ga «esa de cuatro componenes dela demanda agezadee consume
vad, a inverse gus del pobier ye saldo de ln cuenta coves
Enunte
sieenla oe
‘qe sercom seems
poroniows
pcre
fers ore
ies qe
x eto sll
sure peo
dagen
preduccon,
ods oe
como ngre
en el
+ de produc
pl consume
Laconabicadnaconly bata depasoe 81.
comsuoprivado
1 inversin (bra), coneida ambien como formacn brat de capil
to del gobiemo
(CC sald deta cuata cori, eos ls exportciones(X) menos asimpor
‘acioes (ND, tant de benes come de servicios
=x-M
donde
X>M = CC>0 > superivicen a cuenta covreme
X SL
La dead de dviss proven de:
+ Las imporacones de bieesy servicios (Mh
+ Las intervenciones del banco cent, cud te compra las vias
“+ Lassaidas neta de capital, queinctuyen a inves de los mexicanoe ca eae
eo yl sedaceién dea inversnexranjers en México.
Cuando eument la demand de dives mientras quel oferta permanececonsan
‘te: la ones micionl se depreci€tpo de ext sabe.
Demands de dvass 1 <> 51
Sila demands de dvsscambin al mismo siamo que leaf, el tipo de cambio
emanec constant La ierencdn de as atoridade mooetare al eecar amb,
peed hasta cierto punto contarestt roe elemento que presonan el tipo de
cambio lala 0 ai.
Dado qu la incidence de factore temo en I fee como en la demand as,
suka moy ic sine impose, determina x ante el po de cambio de equa
[ala igura 42 se apresan for mis mporantes
‘Con el tip de cambio de eguibsio l exporeaciones dienes y evo on gu
Jer as iporeaciones. La demanda de divs es igual ele. Coma las import Somer
ceation
9 ceptuios cuenacontetey tpose cambio
FIGURA 42 Pactores fundamentals que determinan el ipo de cambio.
Conese a cuenta de servicios nclayen el pogo de incereses dela dud eters, un
is deer neces un superivic en I balnza comercial par compensa fit en
[Eladunas Jeservidin Der ry, su deude cen Seis een
Bajo el rgimen de bre Sotacin, lipo de cambio de equiibio se xtablece de
‘manera tomlin en el punto donde la oferta de divs egal su demanda, Con
eltip de cambio fo as auridades monetarasdeben clare tipo de cambio de
lbs con base ens expeiencias del pasado y as pryeccione dl comport
‘mac de os peas rubvos dea cuenta corsente
ne figura 43 ls oferta de dvs se dxigna como X (exporacioes), porque as
‘exportacione cnsituyer I principal fen de fra de dis. gualente M (en
potacones) cla demand de dv, porque as importcioesconauyen su rn
pal fume
Iida en pl
Lademsn
my del pred
‘supone qu
did (upuet
‘moneds nai
tados se roel
‘entroe Stel
erminos de entre un
4 ite
resublece de
jernanda Con
de cambio de
el comport
=) porque es
mente, Mi
yen pri
FIGURAS3“Tipodecanble ce cqulibn,
a dl ej horizontal tenemos owl de as exporaciones y las importacanes eo
‘éeminos de la monedsextajers (lat). El valor er dl vlumen mulplicad pote
precio en délares, El velumen de as expomciones deende de oferta exporteble eo
México y dea demanda exter. Si Mexico eu par peo en compa om
mere mondial eincremento deus exporationes no reducirel precio mundial
elas mixmas. Est precio depende de a fer la demands en todo el mundo, ¥en
su determinainnuesvo pals desenpeda un papel marina.
Dela lacus anterior se desprende qu a curva de a oferta de dvs) em un
pais como Méricosempee rene pendenteposiva. A mayor tipo de eabio, mayor
‘ncenivo para exportary mayor igseo po cocepto de las exportaions.Ademds,
aa un tipo de cambio ato, ls exporsdores mesicanos pueden oer descsetoe
(en dolar) alos cents ineracionaey, sin que eta fete neptvaentew rent
‘dad eo pesos.
Sto xt
‘La demands mexiceoa de imporaciones depende dels ssaci6necondimics inter.
ay Gel precio de los productos importa en teminor de la moneda nace. Se
‘supone qu el incremesto de las imporaciones mexicanas no afecar al precio ma
‘id (upueso dal pals pegueto) El precio de las imporacones en ténos de la
‘mond nacional depende del tipo de cxnbio. Si ste uments products impor.
‘dos se vuelrn mis caro en érminos de peso, por lo qu ve redcen ls compte
‘rtetor Si! po de cambio bj (areiaci del pes) ls imporacone suben en
‘minor de olamen y.suponindo los precios en dares constants, ambign ext 92 capiulos cuemacoriemey pode mb
‘mins de valor: Exo explic pendienenepntvn dea curva de demands de dvs
Lela de ena cura depende dela dispniildd y competi dees ss
‘utes macionles de los predicts importa
stl
Si bun los precios en dlrs de fos productos imports, Ia curva dela deman-
Devaluaisn
Fala de acceso al ert
l objetivo pretenido de a devi e edacr a importaionesy aumencar
lus exportaciones, contbuyendo as al equlro ena cuenta contin, Desforona
damene fn devaluaién tambien genera elects coliteales ao deat,
mini = {1} tet hoi
La devalscin un acto econmivo y plo. ATanuncir el porcenaede devs
‘uci, ls acoridades monetarias eben estar segura de qu te porcenta edo
fee para equa i cuenta consents in a pctica eel del porcetje
secuido ex bastante dif, Ademis, la cuenacorienereaceons l cambio dela pa
‘dad de a moneda slo gradusimente, Puede pasar mis de un ao antes de que una
devahucicn mejor la balnsa comercial.
‘Lachiaca dela devasacibn pare equal cuenta corriente depend dels cls
‘icidades de as curvas de oferta y demands de dvs.
5 ance el it ce een on prc ge or
Me en ce cen eps na ne el
‘Sco inves Tnpro nace nda car roe 96 captains Caemaconentey tote cambio
La elec de a oferta cde divas com respec al tipo de cambio) 5 eae
‘to poreental del valor dels exporciones (en txinos de dares como corse
‘Side una devauacién de 1% ela moneda mcical
ax
oe
I Sas AS
s
La ofe de dvs ein i cociclente de dasildad es mayor que eve
‘ur 1% sumentaré as exporacions en mis de 1%,
Ls elated de le demande de divs com repecto al po de cambio (6) «8h
‘cambio porcentul del valor de las importaciones (ea tzminos de dares) camo re
Salado de una devluacion de 1% de a moneda nacional. Fl ign de ete coebiien
te de daticidad er megato, dado ue le espartacones se reduces cuando auments
lipo de cambio
eo eM,
as
“lekle
1 demand de dvs inc el lor ssolto del coocene de lana
‘+ mayor uc valine 1% reduce las imporaciones en me de 1.
‘or coecener de anticidad delat curvs de aera demands de visas pueden
deteminare mediate métedon etalon, Reformat exruciaes bien dicadss,
ea el impo pueden voles unciones de oferta y eanda mas lists.
En ln Sura 465 ne observa que ns devaluacin es mis ecu para resablecer el
clo en cuenta cosene cuando le curve de demand oferta de dares son
lista, ison inelsicas, puede convenirunenfoque gradual: trata de equibrat
Tncsenscoriente a media paz con una devlucisn menor que la requis ero
scompatada de un ese de police complamentarie
‘Gaando as cura de fea ydemanda de divas son liticas ig 46a ingles
4s) una dealseisn moderaa de tal vez 10% penn resabecerelequbsio ea a
En caso de er ineiica (Sp 4.6, le derecha), ls devalucignnecesra para
‘ells In events cortiene es uy evade. En el ejemplo del rif, el precio
‘dela moneda extranjers iene que subir més de 100%, lo que impli wna dealun
‘in mayor de 30%
"Shp elitr te pr cela. po ens esc wumen
pe deve
2 ey) se
es) como fe
econ
do aumenta
ica, el peso
ona deal
theace deladetacin pa ecutertcienacornte 9
FIGURA 46 Eficacia den devalaai en func de a clasicidad de le cuvas
deoferay demands de div
‘Ninguna devia se recbe con benepliio pore electra, porque implica
‘orablemente una edccén del nivel de vida de poblacié, Los productos poe
‘ado se vciven mis cars y menos aceibls yo mismo pas co ls vss lexan
ero. Una deralunciénrodezada (menor de 20%) puede ser ines aberbid por
Tn economia, Une devauacisn bros es un expesencatrmumiscn.
Para que une devalue realmente mote I psiciin compettvy de los pro=
‘ducosnaionales fete «los extrajeroy, dene gui acompaada de plas eal
1 monetaia estes. Slo ai spose edi Ia aboreion interna del producto
1 desire demand tanto extern como interna, hac los prouctoenaionles Las
obtcas resicasecen la demands agrepuc y empuja laeconeaahacia wn re.
‘esi, Al mismo tempo, devaloacin ment leona de fs nsumoemporadon,
lo cual eleva os comes de produce yl precisa conaumidor Fl efecto reesve
elas poticasrestrictivases en parte compensa por el increment dels export
one. Sin embargo, el icremento dels expontacions se produce con rezaso'y de
cualquier mane es nsficene para compensa I perdi dl poder adeno de
a poblcisn,
{Brg ee apr om nc ps tempo 9B cptulon Cuemeconeney pode combo
Anesetucin | Usa dean tee xia en reblecesel eqs I balazs de pags
‘coos | as olin rescission dare npo scents par ed as
itn | imporaconsy samen in exportacince.Pucsto gor cn la devin inmeda
{cools | sanente enpeoran ods los indadoes conic aren Prosoner par lee
Imemscvois” | polite ody mona in de ayudar” pola a obra cis Sel
SEDRITSIS | ebieno cede aa resins, ie elercin del proces inacinsi diemaye
=e Peace a vet de conto roduc pot a derlaci,genernde un mayor
‘ten abana de pao lo qe concen una neva devainion
En resume, augue na devauacin contbuye leq exe ala co
‘rie euler caren una recs clerindo el proce ina
‘aio, Aum lor coor cde proce 9 redace la compestvide de los prods
‘cinder, neato deer ny bic, ston neato on tn deine pata a
‘sonoma pueden provost darevein pic de comecencszpeedecies
Stel obsero, resonsdo ore desentento pop, da marcha ti car pois
ects antes de qu la devlaconmejre deur eceo, exit el el
{20 decor en una cr ceonmiapncaid La eco cae enn cu vio
tor Svan onan dear len,
Eno puede produce una higerncio y agrovar todos los dereglsor ma
_oeconbior. At cits en Meio porteonmente ls deans Je 98
FIGURA 87 Fracivo dee devalucie para resablecerelequlibro ena balanea de pas
ek PB ae atin, in fig cpa masa eine hdc, de pag st
src as
in nme.
nr rebar la
seats Sie
sminuye
nay sé
algal eo-
19 ina
prods
ins pars
predeibles.
plc
ise dl pel
cco vce
libros ma
1982
feat cla deanctn par equim cantante 99)
EXmejor ejemplo es secu dela devas de peso mexican en diciembre de
1994 sta devaluncin, una as police fiscal y menearie muy etic fer
rament restablei el eqilbsoen I event orient en slo un ao El defi de
Ss cuenscorene pas de 294 mma en 194.06 mend en 195, Fue un loro ind
able del gbiemo mexicano, muy ada en el ete, peo con un coo soiay
poco may elevad,
ela ces eerie se deprende que ole curs delasimporecionesy as
‘exporaciones ton eles, le devslacn eran nsrumeto far de poltca A cont
‘acim enumeramos las candicones bao les ile chs ctv som elisa
|. Una economia de mercado, siete alextriog ce un macolegl que garantie os
derechos de propiedad ye cumpliniento de os contin,
2 Lacstablidad macroeconsasca que permite un plane lrg paz,
5. Laexitencia de merados bres ycompetios a ntervencn dl gabiemoy sin
‘monopeticn con an ssema de precios no dorian por
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