Vous êtes sur la page 1sur 8

Red Econolatin VENEZUELA

www.econolatin.com Abril-junio
Expertos Económicos de Universidades 2018
Latinoamericanas

Academia Nacional de Ciencias


Económicas, Venezuela.

Acelerada hiperinflación en Venezuela, desplome de la


industria petrolera y default financiero selectivo

1. SITUACIÓN básicos y el evidente desplome de la


industria petrolera.
ECONÓMICA
Esta situación lleva a comparar la
ACTIVIDAD ECONÓMICA depresión venezolana con la
tristemente afamada de los años 30’.
El primer semestre de 2018 muestra
un desplome generalizado de la Así, el ámbito doméstico queda
economía venezolana. caracterizado por: (a) un marcado
desmantelamiento de las cadenas
A partir de cifras oficiales entregadas a productivas nacionales y su
la Security Exchange Commission, desconexión de las cadenas globales
estimaciones de la Comisión de valor; (b) distorsión del sistema de
Permanente de Finanzas y Desarrollo precios; (c) escasez generalizada de
Económico de la Asamblea Nacional, productos; (d) colapso de los servicios
indican que el producto interno bruto básicos (electricidad, agua, telefonía,
en 2017 cayó en 13,2%, cuarto año internet, transporte público),
consecutivo de descenso, acumulando consecuencia de una acumulada falta
desde 2014 un 35%. En el mismo de mantenimiento e inversión; (e) un
periodo, el retroceso de la producción proceso hiperinflacionario en franca
manufacturera se ubica en 41%; el del aceleración, que podría situar al país
consumo en 48% y el de la inversión como la economía de la región con el
real en 69%. peor registro histórico de este flagelo;
y (f) consecuentemente, un acelerado
Por su parte, el Fondo Monetario deterioro del valor de la moneda
Internacional proyecta que 2018 será nacional en términos de divisas
el quinto año de contracción internacionales y su distanciamiento
económica, con una caída del 15% del de los valores oficiales controlados.
PIB. Sin embargo, todo apunta a un
mayor deterioro, dada la grave En la grave situación económica del
situación de las empresas por falta de país, destaca el derrumbe de la estatal
insumos, el colapso de los servicios petrolera, PDVSA, declarada en
suspensión de pagos por varias
agencias internacionales, al no poder escalada de tensiones geopolíticas y el
honrar sus compromisos optimismo sobre la disminución de los
internacionales y en una inédita inventarios en EEUU, según la OPEP,
situación de incapacidad productiva. determinante de la dinámica de los
precios del crudo.
Si en las mediciones macroeconómicas
el modelo político ideológico que rige Tabla 1
los destinos de la nación desde 1999, Precio del Petróleo
el Socialismo del Siglo XXI, queda West Texas Intermediate
reprobado, el discurso que decía Fecha (USD/b)
favorecer a los desposeídos queda jul-17 46.63
falseado, pues ningún programa
ago-17 48.04
compensatorio ha sido eficiente y hoy
la población en estado de pobreza sep-17 49.82
supera el 87% (Encuesta de oct-17 51.58
Condiciones de Vida, 2017). El nov-17 56.64
conjunto de misiones sociales y su
dic-17 57.88
manejo discrecional a través de fondos
parafiscales, ahora no tienen como ene-18 63.70
financiarse y los problemas que se feb-18 62.23
planteaban atender se han mar-18 62.73
recrudecido.
abr-18 66.25
A la pobreza, se suma el deterioro de may-18 69.98
indicadores básicos de salud y jun-18 65.86
educación, inseguridad, impunidad, Fuente: https://www.preciopetroleo.net
malestar y descontento social, y todos
ellos impulsan un proceso de La reducción de los ingresos por
emigración, que alerta regional y concepto de exportaciones impacta la
globalmente de la catástrofe nacional. balanza de pagos y la estrangulación
de la economía se hace evidente en la
SECTOR EXTERIOR contracción de las importaciones, con
lo que se ha agravado la escasez de
Mientras para 1999 la producción materias primas y bienes de consumo
venezolana de crudo superaba los 3 intermedio y final. Asimismo, se
millones de barriles diarios, para mayo mantiene la tendencia decreciente del
de 2018, según cifras OPEP, la nivel de reservas internacionales (ver
producción fue de 1.39 millones b/d, gráfico 2).
manteniendo una clara tendencia Gráfico 1
declinante desde 2014. Algunos Reservas Internacionales
expertos incluso apuntan a que, para 2016-2018 (millones USD)
fines de año, la industria no podrá
seguir exportando. 16.000
15.000
14.000
Esto ocurre en momentos de un 13.000
incremento sostenido de los precios de 12.000
11.000
los hidrocarburos desde mediados del 10.000
9.000
2017 (ver tabla 1). Así, para el 8.000
14.06.2018 el WTI se cotizó en 66.84
9/15/2017
11/8/2017

2/23/2018
1/2/2018
01/02/2016
28/03/2016
19/05/2016
14/07/2016
05/09/2016
26/10/2016
19/12/2016
08/02/2017
03/04/2017
30/05/2017
25/07/2017

20/04/2018
14/06/2018

USD/b y se proyecta ese nivel de


precio para lo que resta de 2018. Sin
embargo, el colapso de la empresa, le
Fuente: Banco Central de Venezuela
impide al país tomar ventaja de esta
alza en los precios.
En enero 2018 el tipo de cambio oficial
fue unificado (Sistema de Divisas de
Más aún, esta situación es, junto con
Tipo de Cambio Complementario
la incertidumbre generada por la
Flotante de Mercado, DICOM), pero su SECTOR PÚBLICO Y POLÍTICA
valor se mantiene muy alejado del FISCAL
precio de las divisas en el mercado,
pues mientras en Junio el DICOM El déficit fiscal en Venezuela es ya un
alcanza los 80mil Bs/USD en el problema crónico, con promedios
mercado supera los 2 millones Bs/USD. anuales que oscilan alrededor del 16%
desde el 2013. Además, a partir de
Hasta el 15 de junio se han realizado 2015, se ha instaurado la política de su
18 subastas del DICOM en 2018, en las financiamiento con emisión monetaria,
que se han adjudicado un promedio lo que ha insuflado la inflación.
inferior al millón de dólares semanales
para empresas y particulares. Esta Esta lamentable política de
cantidad contrasta con el promedio de monetización del déficit fiscal, se
importaciones en el periodo 2013- alimentó durante el primer semestre
2017, que ascendía a USD 2250 de 2018 de una convocatoria electoral,
millones mensuales, siendo que el considerada fraudulenta por actores
sistema oficial cubre una ínfima parte nacionales e internacionales. Ello
de las necesidades de importación estimuló una fuerte expansión de la
nacional, por lo que el precio de liquidez monetaria, mostrando en el
referencia de las mismas es el tipo de segundo trimestre incrementos
mercado. semanales promedio superiores al
12%, llevándola de Bs.423 billones al
Por otra parte, Venezuela se mantiene 30.03.2018 a Bs. 1355 billones al
en situación de default selectivo, desde 08.06.2018; lo que equivale al 1000%
finales del año 2017, debido a que no de la liquidez de diciembre 2017.
ha honrado sus compromisos por
bonos de deuda. Tabla 2
Remuneraciones (Bs.)
Especial mención ha de hacerse a las Aumentos Salariales
acciones adelantadas en mayo 2018
Salario Bono
por la empresa Conoco-Phillips, que Mínimo Alimentación
tras ganar el litigio interpuesto ante la
01.11.2015 9,648.18 6,750.00
Cámara Internacional de Comercio
11.02.2016 9,648.18 7,965.00
(que obliga a PDVSA a pagar USD 2040
01.03.2016 11,577.81 13,275.00
millones por daños causado por efectos
de nacionalización unilateral), ha 01.05.2016 15,051.17 18,585.00
iniciado procesos de embargo de 01.08.2016 15,051.17 42,480.00
activos, que impiden a la estatal 01.09.2016 22,576.73 42,480.00
petrolera a operar con normalidad en 01.11.2016 27,092.10 63,720.00
el abastecimiento de sus buques. Esta 01.01.2017 40,638.15 63,720.00
situación advierte de posibles acciones 01.03.2017 40,638.15 108,000.00
similares de otras empresas que tienen 01.05.2017 65,021.04 135,000.00
litigios pendientes, así como de los 01.07.2017 97,531.56 153,000.00
poseedores de títulos valores 01.09.2017 136,544.18 189,000.00
venezolanos. 01.11.2017 177,507.44 279,000.00
01.01.2018 248,510.42 549,000.00
A todo lo anterior se suma el
01.03.2018 392,646.46 915,000.00
aislamiento de los centros financieros
01.05.2018 1,000,000.00 1,555,500.00
mundiales y por ende de fuentes de
20.06.2018 3,000,000.00 2,196,000.00
financiamiento y de las corrientes de
Fuente: Gacetas Oficiales varias.
flujos de inversión creativa y
productiva. Ello, tanto por el alto nivel
de riesgo-país, como por las sanciones Pero al igual que el resto de los
financieras internacionales. sectores, el fisco ha visto mermado sus
recursos en términos reales, tanto los
provenientes del sector petrolero,
como los derivados de los impuestos al
sector privado. Por razones obvias, el Durante el segundo trimestre de 2018,
impuesto al consumo (Impuesto al el Banco Central de Venezuela
Valor Agregado, IVA) es el menos mantuvo su política de expansión
afectado en términos reales, aunque la monetaria, con impacto significativo en
contracción del consumo, reduciría su el alza general de precios.
agregado.
Desde el 30.03.2018 hasta el
A este problema se suma la numerosa 08.06.2018, la base monetaria se
plantilla de empleados públicos que multiplicó 2.66 veces, aumentando a
ante los cada vez más frecuentes Bs.772.9 billones mostrando una
anuncios de aumentos salariales (ver variación acumulada en el año de
tabla 2), alimentan el déficit fiscal a la 682.1%i.
par de la inflación, haciendo
doblemente negativo el impacto del Ello se explica por el crédito otorgado
decreto. Así mientras se incrementa el a las Empresas Públicas No
valor nominal de la remuneración, en Financieras, principalmente PDVSA,
términos reales o de divisas, se reduce cuyo monto se ha incrementado veinte
sustancialmente, exigiendo a un veces desde comienzos de año hasta el
trabajador más de 3.5 años de salario 25.05.2018 (última cifra publicada),
integral para cubrir una canasta alcanzando la cifra de Bs.2429.2
mensual (cifras CENDAS calculan la billones.
canasta alimentaria familiar, en mayo Gráfico 2
2018, en Bs.220 millones). Agregados Monetarios
Variación %, 2018
Las necesidades de financiamiento 2500%
para operaciones internacionales y de 2000%
gasto público doméstico, parecieran
ser las motivaciones para que el 08 de 1500%
diciembre 2017 se decretara la
1000%
creación del PETRO (Decreto #3196,
G.O.E #6346). Definido como un 500%
criptoactivo intercambiable por otros
0%
bienes y servicios y por dinero Liquidez Crédito Base Bs/USD IPC AN
fiduciario, es respaldado en barriles de EPNF Monetaria Paralelo
petróleo venezolano. Fuente: BCV; DolarToday; AN

Por su naturaleza, se asemeja más a La ausencia de información oficial ha


un derivado financiero respaldado en obligado a generar y utilizar
mercancía. El PETRO ha sido también información alterna para los análisis
objeto de sanciones financieras y no ha económicos de diversa índole. Así,
sido bien recibido por la comunidad desde 2013 no se publica información
internacional, por lo que no pareciera estadística sobre el núcleo inflacionario
ser el mecanismo idóneo para un y desde el 2015 sobre los índices de
apalancamiento del fisco. precios.

Aun así, el 22.03.2018 (G.O. #41.366, Si bien el FMI proyecta en abril 2018
Decreto 3333) se establecieron un una inflación para Venezuela superior
conjunto de Zonas PETRO (Isla de al 13 mil por ciento, cálculos realizados
Margarita, Edo. Nueva Esparta; Los por la Asamblea Nacional indican un
Roques, Territorio Insular Francisco de aumento en el índice de precios al
Miranda; Paraguaná, Edo. Falcón y consumidor de 110,1% para mayo
Ureña-San Antonio, Edo. Táchira) para 2018, con un acumulado de 2000% en
su uso y desarrollo. cinco meses y una inflación anualizada
de 24552% (ver gráfico 3).
POLÍTICA MONETARIA,
INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO
Gráfico 3 que el sistema tanto en términos reales
Inflación Mensual (%) como de divisa se ha visto reducido
120 considerablemente.
100
80 El aumento sostenido de la liquidez ha
60 generado un incremento tanto de las
40 captaciones (principalmente cuentas
20
corrientes no remuneradas), como de
la cartera de créditos (con presencia
0
importante de los créditos dirigidos a
2017-01
2017-02
2017-03
2017-04
2017-05
2017-06
2017-07
2017-08
2017-09
2017-10
2017-11
2017-12
2018-01
2018-02
2018-03
2018-04
2018-05
tasas negativas) en términos
nominales. Pero en términos reales, la
Fuente: Asamblea Nacional situación es muy distinta: para abril,
los depósitos del público se habían
Sin embargo, considerando el reducido en un 40% respecto a
promedio inflacionario mensual de diciembre de 2017; el crédito al sector
2018 que ha sido de 85%, anualizado privado, se redujo en una proporción
alcanzaría el 150 mil por ciento. menor, 8.2%, por el atractivo que
Incluso, una proyección de la resulta endeudarse en hiperinflación.
aceleración inflacionaria considerando
el periodo 01/2017-05/2018, podría La intermediación financiera mejoró
elevar ese acumulado. según información reciente publicada
por el BCV, alcanzando la cartera de
Esta situación se acompaña de su crédito casi el 50% de los depósitos del
correlato internacional: un marcado público frente a apenas un 30% en
deterioro del valor de la moneda enero. Sin embargo, se encuentra en
nacional en términos de divisas. Si un nivel apreciablemente menor al
para diciembre de 2013 se requería de promediado en años anteriores (60%-
un año para que la moneda 70%). Esta leve mejora de la
internacional duplicara su precio en el intermediación se refleja en un ligero
mercado venezolano, para junio de incremento en el multiplicador
2018 apenas basta que transcurra una monetario, que registra para la
semana. semana que terminó el 08.06.2018, un
valor de 1.75, siendo que en enero
Con la reducción de las reservas 2018 llegó a ser inferior a 1.3.
internacionales, su relación con la
liquidez monetaria arrojaba para el Gráfico 4
08.06.2018 una tasa de 152715 Cartera Créditicia. Bca. Universal
Bs/USD, casi el doble de la cotización Ind. Manufacturera Abril
oficial de la divisa. Ello contribuye aún
Enero
más a la inestabilidad macroeconómica Al Turismo

y a las percepciones de riesgo que Agrícolas


representan las transacciones con la Microempresarios
República y/o con otros entes, públicos
o privados. Hipotecarios

Vehículos
El sistema financiero también ha sido
Consumo
afectado por la hiperinflación. En el
sistema operan un total de 31 Comerciales

entidades bancarias, 25 universales y 0% 20% 40% 60% 80%


6 comerciales. Se mantiene liderado Fuente: Sudeban
por cinco entidades: Venezuela,
Banesco, BBVA Provincial, Mercantil y La comparación del destino del crédito
BOD, que concentran ¾ de los bancario entre enero y abril de 2018
depósitos y de los activos del sistema, revela un aumento importante del
aglutinando la banca universal el 98% crédito comercial -de un 60% a un
de los activos del sistema. Vale indicar 70% del total- y un menor incremento
relativo del crédito al consumo. Por su adecuación de la banca y del sector
parte, el crédito a las actividades privado para la reconversión ha sido
productivas –agrícolas, manufactura y complejo y costoso y no se ha
turismo- disminuye su peso. Esta acompañado de una política
reasignación del crédito es consistente informativa al público general.
con la aceleración en la rotación de Asimismo, los procesos de
capital para las actividades reconversión tienen normalmente
comerciales, empujada por la períodos de convivencia del nuevo y el
hiperinflación, y la desmejora en las viejo cono monetario, para que la
expectativas de los sectores transición sea menos traumática. Esto
productivos, ante el colapso de la no había sido previsto.
economía.
En la medida en que el gobierno no
Otro elemento que destaca en la rectifica sus políticas y se perpetúa la
dinámica económica venezolana es la hiperinflación, esta demora va a
escasez de efectivo. Dicho problema se restarle efectividad al cambio de
presenta desde 2016, pero se ha denominación de los billetes,
agravado en 2018 (ver gráfico 5). Para anticipando la necesidad de introducir
junio 2018, la cantidad de monedas y un nuevo cambio en pocos meses por
billetes tan solo representa el 1.75% la pérdida de su capacidad adquisitiva.
de la liquidez monetaria, siendo que el
promedio histórico se sitúa alrededor 2. PERSPECTIVAS
del 11%. Esta situación se ve agravada
por la insuficiencia de instrumentos ECONÓMICAS
que faciliten los pagos electrónicos y la
mala calidad de las telecomunicaciones La gravedad de la situación venezolana
obliga a tomar correctivos con
Gráfico 5 urgencia. Sin embargo no se observa
Monedas y Billetes/ en circulación en los actores gubernamentales la
como proporción de la Liquidez voluntad política para realizar ningún
Monetaria (%) cambio. Es por ello, que
lamentablemente, resulta fácil de
14 vislumbrar un deterioro continuado y
12 acelerado la situación.
10
8 El contexto interno alerta de todo tipo
6 de calamidades y el abatimiento de la
4 inflación es crucial para detener la
2
destrucción social. Para ello se exige
0
dejar a un lado la perniciosa práctica
2014-01
2014-04
2014-07
2014-10
2015-01
2015-04
2015-07
2015-10
2016-01
2016-04
2016-07
2016-10
2017-01
2017-04
2017-07
2017-10
2018-01
2018-04

de monetizar el déficit fiscal, permitir


la fijación del tipo de cambio por
Fuente: Datos BCV acciones de mercado y liberar al
aparato productivo de los severos e
Como todo proceso hiperinflacionario, inapropiados controles que lo asfixian.
el venezolano ha erosionado el cono
monetario vigente, pero en vez de Las limitaciones financieras nacionales,
controlar el flagelo y posteriormente el colapso de la industria petrolera
evaluar el diseño de uno adecuado, se nacional y la gravosa deuda externa
ha planteado una reconversión exigen de una negociación con
monetaria -que re-expresa las financiamiento, apoyado por
cantidades divididas por 1000- que organismos multilaterales, para lograr
entrará en vigencia en Agosto de 2018 estabilizar la economía.
(inicialmente estaba prevista la
entrada en vigencia del nuevo Bolívar A todo ello habrá que sumarle un
Soberano para junio, pero ha sido decidido componente de inversión
postergada 60 días). El proceso de privada, y el rediseño de las dinámicas
económicas en las que el esfuerzo condiciones sanitarias y de salud que
productivo no recaiga en el sector requieren de atención.
público y se eviten los círculos
perversos de las economías rentistas y Ante esta realidad, la búsqueda de
sus prácticas conniventes. soluciones políticas consensuadas, se
enfrenta al dilema de las urgencias
Al respecto vale señalar que el sector nacionales y a la negativa evidenciada
privado nacional, si bien disminuido y por parte del régimen de cumplir
desmantelado, ha mostrado una cualquier compromiso con los sectores
importante resiliencia, al igual que la democráticos. Vale destacar lo
ciudadanía en general, resistiendo sucedido el 20 de mayo de 2018,
embates importantes a lo largo del cuando por una instancia ilegítima fue
siglo XXI. Será esa resiliencia la que convocado un proceso fraudulento de
permitirá sentar las bases de una elecciones. Así fue catalogado por el
sociedad libre y responsable, eficiente Poder Legislativo Nacional -la
y competitiva, abierta y solidaria. Asamblea Nacional legal y
legítimamente electa en diciembre de
3. SITUACIÓN POLÍTICA 2015- y de igual manera fue definido
por el entorno internacional,
considerando que ni los convocantes,
Para el periodo 2013–2019 el proyecto
ni las condiciones, ni los procesos, ni
del Socialismo del Siglo XXI se ha
los resultados, serían aceptables, ni
planteado la instauración del Estado
aceptados.
Comunal como nueva forma de
organización administrativo-político-
De tal manera que la gran mayoría de
territorial, que pretende lograr la
la población venezolana no participó en
irreversibilidad del proceso iniciado en
dicho proceso y sus resultados, lejos
1998, ahora ya con una clara impronta
de legitimar, deslegitimaron a sus
que se puede definir como de Neo-
participantes. Nuevamente, al igual
comunista, en la cual el valor de la
que en el proceso del 16 de julio de
libertad individual es secundaria frente
2017, la ciudadanía expresa de forma
a los objetivos del proyecto,
clara y firme su voluntad y urgente
autodefinido revolucionario.
necesidad de cambio.
Se imbrica así, una clara relación entre
Por su parte, los factores democráticos
las esferas políticas y económicas de la
de la sociedad no están articulados ni
sociedad, en la que la última se
coordinados. Un grupo de ellos por un
convierte en instrumento para el logro
largo tiempo consideró que se podían
del control socio-político, mientras que
lograr condiciones aceptables para un
la evaluación de los resultados en el
proceso electoral y posteriormente
ámbito económico pasa a ser
iniciar la transición. Ya hoy día, dicho
secundaria y hasta marginal, siempre
planteamiento no ofrece asideros.
solapada por la mirada ideológica.
Mientras, quienes entendieron con
Simultáneamente todos los sectores y
antelación esta realidad, saben de las
estratos de la sociedad están
dificultades que implica un rescate
claramente afectados y cualquiera sea
democrático y de restitución
la arista a partir de la cual se revise la
constitucional. Ello a pesar que, en
situación venezolana -institucional,
este momento, el entorno
económica, social, política, tecnológica
internacional avala y apoya
o ecológica- el cuadro es de colapso
abiertamente un cambio político para
generalizado.
el inicio de la urgente reconstrucción
Mención especial debe hacerse al
del país. En este sentido, mención
continuo flujo de migrantes o
especial merecen las decisiones y
desplazados, que ha encendido las
llamados realizados por la
alarmas de las naciones vecinas, no
Organización de Estados Americanos,
solo por el numeroso contingente
el Grupo de Lima, los Estados Unidos
humano, sino además por las
de América y la Unión Europea. De respeto de los derechos humanos, la
igual manera las declaraciones de una libertad de expresión, la democracia y
serie de organizaciones abocadas al otros derechos civiles y políticos.

i
Esta acelerada expansión se apoya en la perjuicio al interés público; … o en aquellos casos
reforma a la ley del BCV, aprobada por la en que hayan sido aprobados de forma unánime
anterior Asamblea Nacional (GOE #6211, por los miembros de su Directorio”. Una nueva
30.12.2015) que permite financiamiento reforma que anula esta potestad, aprobada por
excepcional al gobierno cuando “exista la Asamblea Nacional actual, fue anulada por el
amenaza interna o externa a la seguridad u otro Tribunal Supremo de Justicia.