Clase Pagares Bonos 2018-2

Instrumentos Financieros
Prof. Recaredo Enrique Soto Pérez Palma

LOGROS DE APRENDIZAJE
LOGRO DE LA SESION
• Al final de esta clase el participante

Comprende lo relacionado
operaciones que consideren
descuentos en sus cálculos previo a
las clases correspondientes a
operativa de pagares, certificados
bancarios, bonos, etc.
Prof. Dr. Enrique Soto Pérez Palma

Operaciones de
Descuento
La empresa A vendio al credito pero recupero La empresa B obtuvo Financiamiento de esta
rapido sus recursos para seguir comprando y manera logro su objetivo de compras con
vendiendo proveedores
Recibe los 90000 Entrega 90000 en

para seguir von mercaderia
El Banco X negocios La empresa A La empresa B
La empresa A vende al credito a desea los
vende al credito B por 90000 a 75 productos por
al 18% anual que dias 900000 pero a 75
cobra este Banco dias
Recibeletra a Gira letra como
corar en 90 dias pago
Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 93375 es contabilizada y enviada 360
1 + 0.18 * 75 a descuento el mismo dia
360 de la transaccion al Banco S= 93375
P= 90000
D=S -P Asi funciona RIPLEY o SAGA pero no lo hace
D= con letras sino con una linea aprobada en
93375 -90000 una tarjeta de credito
D= 3375 Ganancia del Banco
por esperar
75 dias

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 90000
por esperar
75 dias

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 90000
por esperar
75 dias

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 90000
por esperar
75 dias

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 90000
por esperar
75 dias
Cierta mercaderia valorizada en 4000 es vendida al credito por un plazo de 90 dias
sujeto a la tasa mensual del 5.00% con capitalizacion mensual
determine
a.- El valor nominal
b.- Si te ves obligado a descontar faltando 25 dias para el vencimiento determine todas las operaciones
relacionadas con descuento
+
+
Eduardo Mujica es el gerente financiero de una importante cadena distribuidora de productos de alta tecnologia y por
razones de liquidez se ve obligado a negociar un paquete de documentos de su cartera el mismo dia de la transaccion
principal (negocio comercial) El paquete de documentos ingresados a descuento por parte de este funcionario suman
960000 y cuentan con un plazo periodo de redencion de 90 dias y deberan de aplicarse a laTEA del
21.00%
Sirvase determinar la tasa de descuento, y proceder a realizar
dicha operación: (periodo de capitalización mensual)
a.-El dia de hoy
b.- habiendo transcurrido 68 dias desde que se firmo
tales compormiso
S= 960000
TEA= 0.21 Anual
n= 90 dias
m= intereses cada 30 dias
m= 12 dias mes
1/ 12
TEM= 1.21 -1
TEM= 0.016011868
d= 0.016011868
1 0.016011868
d= 0.015759528
P= 960000 1 0.01575953 90
30
P= 960000 1 0.00052532 90
P= 960000 0.952721415
P= 914612.5585
S= 914612.5585 = 960000
1 -90 0.01575953
30
S= 960000
Descuento faltando 22 dias
D= 960000 22 0.01575953
30
D= 11094.70792
P= 960000 -11094.70792 = 948905.2921
P= 960000 ( 1 -0.73333333 1.575953% )

P= 948905.2921
S= 11094.70792 = 960000
22 0.015759528
30
S= 11094.70792 = 960000
0.733333333 0.015759528
n= 11094.70792
0.733333333 0.015759528
30
n= 11094.70792 = 22
960000 0.000525318
d= 11094.70792 = 1.575953%
960000 22
30
d= 11094.70792 = 1.575953%
960000 0.733333333
S= 948905.2921 948905.2921
1 -22 0.01575953 1 -22 0.01575953
30 30
S= 948905.2921 948905.2921
1 -22 0.00052532 1 -0.73333 0.01575953
S= 960000 S= 960000
0.015759528 = i
(1 + i)
0.015759528 (1 + i) = i
0.015759528 0.015759528 i= i
0.015759528 = i -0.0157595 i
0.015759528 + 0.984240472 i
i= 0.01575953 = 1.60%
0.98424047
DOCUMENTACION ADMINISTRATIVA
Documentos Financieros
LA LETRA DE CAMBIO
Es un documento mercantil que contiene una promesa u obligación de pagar una

determinada cantidad de dinero a una fecha de vencimiento.
PERSONAS QUE INTERVIENEN
El Librado o Girado: Persona a la que se da la orden de pago (quien debe pagar), es el
destinatario de la orden dada por el librador.
El Librador o Girador: la persona que ordena hacer el pago, se exige que la letra de
cambio lleve su firma.
El Beneficiario o Tomador: es aquel a cuya orden debe hacerse el pago de la suma
ordenada por el Librador. Es necesario que en la letra se indique el nombre del beneficiario
o tomador; no es válida la Letra al Portador.
El Fiador o Avalista: Persona que garantiza el pago de la letra.
EL PAGARE
Es un título valor o instrumento financiero muy similar a la letra de cambio
y se usa, principalmente para obtener recursos financieros.
Documento escrito mediante el cual una persona se compromete a pagar a
otra persona o a su orden una determinada cantidad de dinero en una
fecha acordada previamente.
Los pagarés pueden ser al portador o endosables, es decir, que se pueden
transmitir a un tercero.
PERSONAS QUE INTERVIENEN EN EL PAGARÉ

1. Librador: es quien se compromete a pagar la suma de dinero, a la
vista o en una fecha futura fija o determinable.
2. El beneficiario o tenedor: es aquel a cuya orden debe hacerse el
pago de la suma de dinero estipulada en el pagaré.
3. El Fiador o Avalista: la persona que garantiza el pago del pagaré.
Un pagaré es un documento por pagar para el librador y un
documento por cobrar para el tenedor, a su debido tiempo.
DIFERENCIA ENTRE
LETRA DE CAMBIO Y PAGARÉ
LETRA DE CAMBIO PAGARE
Es un documento. Es una promesa de pago hecha

por escrito.
Es un documento legal que se Es un documento legal entre

lleva a cabo entre personas personas naturales,
naturales para generar comerciantes y una entidad
obligaciones a un crédito bancaria o compañía de
otorgado o recibido o entre financiamiento.
comerciantes.
Pagaré Nº
MONEDA IMPORTE Vence el

................................................. con RUC Nº ........................................, con domicilio fiscal en .....................................................................................................
debidamente representada por ................................................................... identificado con DNI Nº .................... facultado según poder inscrito en el asiento Nº
.............................. del Registro Mercantil de ................................., prometo(emos) por medio de este PAGARÉ pagar incondicionalmente A LA ORDEN DE LA
SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA en el plazo de ............................... la cantidad de .......................(en letras)........................, en
la Intendencia de Aduana ......................, a fin de responder por la deuda tributaria aduanera, los derechos antidumping o compensatorios de ser aplicables,
además del interés compensatorio sobre dicha suma, generado desde el momento de la numeración de la Declaración Única de Aduana (....................Temporal)
Nº ..................................... del ................................, hasta la fecha de vencimiento del plazo del régimen, en cumplimiento de lo dispuesto por el Decreto Supremo
N° 191-2005-EF
El presente Pagaré está sujeto a la Ley N° 27287, Ley de Títulos y Valores, al amparo de la cual la Superintendencia Nacional de Administración Tributaria podrá
entablar la ejecución de su cobro donde lo tuviere por conveniente, sin perjuicio de la ejecución por la vía coactiva conforme a Ley.
De igual modo se encuentra afecto, en caso de incumplimiento de pago, al interés que establece el artículo 19° del Texto Único Ordenado de la Ley General de
Aduanas, aprobado por Decreto Supremo Nº 129-2004-EF y su reglamento.
Fecha de Emisión
..............., ........ de................de 2 0............
.............................................................
Firma del representante legal
............................................... ....................................................
Socio avalista (1) socio avalista (2)
Datos de los socios avalistas:
Nombres y apellidos (1) : ..........................................................................
Domicilio : ...............................................................................................
Número de Documento Nacional de Identidad …………………………….
Nombres y apellidos (2) : ..........................................................................
Domicilio : ...............................................................................................
Número de Documento Nacional de Identidad ……………………………….
Se desea descontar una letra de 6000 soles cuando aún faltan 40 días para su vencimiento
Información en las siguientes condiciones:
de Carácter  Tipo de descuento: 18% anual.
general  Comisión: 0.45% (mínimo 5 soles).
 Otros gastos: 5 soles.
a) Se pide: (OPERACIÓN DE DESCUENTO)
Conocer el efectivo recibido por el cedente.
Llegado el vencimiento de la letra del ejemplo 14, ésta es devuelta por impagada,
cargándose en la cuenta del cedente por los siguientes conceptos:
 Comisión de devolución: 0.15%.
 Comisión: 0.25%
 Correo: 5 soles (Courier).
b) Se pide: PROTESTO Y LETRA DEVUELTA
Determinar el importe adeudado en la cuenta corriente del cedente. Finalmente para
recuperar la letra devuelta por impagada del ejemplo 15 se llega al acuerdo de girar una
nueva letra con vencimiento a 30 días, en las siguientes condiciones:
 Tipo de descuento: 25%.
 Comisión de protesto : 0.55%.
c) Se pide: LETRA DEVUELTA PARA RENOVACION
Determinar el importe de la nueva letra.
Descuento
Se desea descontar una letra de 6000 soles cuando aún faltan 40 dias para su
vencimiento en las siguientes condiciones:
 Tipo de descuento: 18% anual
 Comisión: 0.45% minimo 5 soles
 Otros gastos: 5 soles
Se pide:
D= 6000 0.18 40
Se asume que por necesidad
360 de liquidez se
descuenta es decir se vende el documento
recibiendo por
6000debajo de su valor.
0.0005 40 = 120
D=
En este caso se le a colocado el documento
a una entidad financiera
Nominal 6000
Intereses 120
Comisión protesto 27 0.0045 6000
Otros gastos 5
Total gastos 152
efectivo o liquido 5848
Descuento
Se pide:
D= 6000 0.18 40
360
D= 6000 0.0005 40 = 120
Nominal 6000
Intereses 120
Otros gastos 5
Total gastos 152
Descuento
Se pide:
D= 6000 0.18 40
360
D= 6000 0.0005 40 = 120
Nominal 6000
Intereses 120
Otros gastos 5
Total gastos 152
Descuento
Se pide:
D= 6000 0.18 40
360
D= 6000 0.0005 40 = 120
Nominal 6000
Intereses 120
Comisión protesto 27 = 0.0045 * 6000
Otros gastos 5
Total gastos 152
Descuento
Se pide:
D= 6000 0.18 40
360
D= 6000 0.0005 40 = 120
Nominal 6000
Intereses 120
Comisión protesto 27 = 0.0045 * 6000
Otros gastos 5
Total gastos 152
Descuento
Se pide:
D= 6000 0.18 40
360
D= 6000 0.0005 40 = 120
Nominal 6000
Intereses 120 Se asume que por necesidad de liquidez se
Comisión protesto 27 = 0.0045 * 6000 descuenta es decir se vende el documento
recibiendo por debajo de su valor.
Otros gastos 5
En este caso se le a colocado el documento
Total gastos 152 = 6000-152
a una entidad financiera
LETRA DEVUELTA
la letra del ejemplo es devuelta por impagada, cargándose en la cuenta
del cedente por los siguientes conceptos:
 Comisión de devolución: 0.15%
 Comisión de protesto: 0.25%
 Correo: courier 5 soles
Se pide:
Determinar el importe adeudado en la cuenta corriente del cedente.
Nominal .. 6000
Comisión devoluc. 9 6000 0.0015
La entidad financiera que adquirió el documento no pudo cobrar lo expresado al vencimiento del mismo
Comisión protesto 15 6000 0.0025
Correo .. 5 5
Total gastos . 29
Adeudo en c/c . 6029

LETRA DEVUELTA
 Correo: 5 soles
Se pide:
Nominal .. 6000
Comisión devoluc. 9 6000 0.0015
Comisión protesto 15 6000 0.0025
Correo .. 5 5
Total gastos . 29

LETRA DEVUELTA
 Correo: 5 soles
Se pide:
Nominal .. 6000
Comisión devoluc. 9 = 6000 * 0.0015
Comisión protesto 15 = 6000 * 0.0025
Correo .. 5 5
Total gastos . 29

LETRA DEVUELTA
 Correo: 5 soles
Se pide:
Nominal .. 6000
Correo .. 5 5
Total gastos . 29

LETRA DEVUELTA
 Correo: 5 soles
Se pide:
Nominal .. 6000
Correo .. 5 5
Total gastos . 29

LETRA DEVUELTA
 Correo: 5 soles
Se pide:
Nominal .. 6000
Comisión devoluc. 9 6000 * 0.0015
=
Correo .. 5 5
Total gastos . 29
La entidad financiera que adquirió el documento no
Adeudo en c/c . 6029 pudo cobrar lo expresado al vencimiento del mismo por
los que nos lo devuelve incluyendo gastos.
Finalmente para recuperar la letra devuelta por impagada del ejemplodel caso anterior
llega al acuerdo de girar una nueva letra con vencimiento a 30 días,
en las siguientes condiciones:
 Tipo de descuento: 25%
 Otros gastos: 15 sles
Se pide:
6029 =P
Se procedió a renegociar y se logro él acuerdo a 30 días antes señalado
6029 = S - (Interes + Comision +Otros Gastos)
6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

360
Se pide:
6029 =P
6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

360
6029 =S- S 0.000694 30 -0.0055 S -15

6029 =S -0.02083 P -0.0055 S -15
6029 =S -0.02633 P
6044 = 0.973667 P
S= 6044 = 6207.4632
0.973667
Se pide:
6029 =P
6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

360
6029 =S- S 0.000694 30 -0.0055 S -15

6029 =S -0.02083 P -0.0055 S -15
6029 =S -0.02633 P
6044 = 0.973667 P
S= 6044 = 6207.4632
0.973667
6029 = S -S 0.25 30 -0.0055 S -15
360
6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15
6029 = S -0.02633333 S -15
6044 = 0.973666667 S
S= 6044 = 6207.4632
0.973666667
6029 = S -S 0.25 30 -0.0055 S -15
360
6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15
6029 = S -0.02633333 S -15
6044 = 0.973666667 S
S= 6044 = 6207.4632
0.973666667
6029 = S -S 0.25 30 -0.0055 S -15
360
6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15
6029 = S -0.02633333 S -15
6044 = 0.973666667 S
S= 6044 = 6207.4632
0.973666667
6029 = S -S 0.25 30 -0.0055 S -15
360
6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15
6029 = S -0.02633333 S -15
6044 = 0.973666667 S
S= 6044 = 6207.4632
0.973666667
6029 = S -S 0.25 30 -0.0055 S -15
360
6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15
6029 = S -0.02633333 S -15
6044 = 0.973666667 S
S= 6044 = 6207.4632
0.973666667
Se presenta a descuento la siguiente remesa de efectos:
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30
Las condiciones del descuento son:

 Tipo descuento: 12%
 Comisión: 0.50% MINIMO 90 soles
 Correo: 6 soles/efecto
Se pide:
Descontar la remesa anterior.
Solución: dias año 360 Nom * Comis=
Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
Total gastos .. 874.67
-------------
Efectivo . 64,125.33
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Días de
Efecto Nominal
descuento
A 30000 20
B 20000 25
C 15000 30

Se pide:

A 30000 20 0.12 200.00 0.005 150.00 6
B 20000 25 0.12 166.67 0.005 100.00 6
C 15000 30 0.12 150.00 mínimo 90 6
65000 516.67 340.00 18
Nominal 65000
Interés . 516.67
Comisión 340.00
Correo .. 18
-------------
Se desea descontar una letra de 3.250 soles cuando aún faltan 60 días para su
 Tipo de descuento: 14% anual.
 Comisión: 0.3% (mínimo 5 soles).
a). Se pide:
Llegado el vencimiento de la letra del ejemplo 14, ésta es devuelta por
impagada, cargándose en la cuenta del cedente por los siguientes conceptos:
 Comisión de devolución: 0.1%.
 Correo: 2,50 soles.
b). Se pide:
Finalmente para recuperar la letra devuelta por impagada del ejemplo 15 se
llega al acuerdo de girar una nueva letra con vencimiento a 30 días, en las
siguientes condiciones:
 Tipo de descuento: 15%.
 Comisión: 0.3%.
c). Se pide:
CERTIFICADOS BANCARIOS
• Estos títulos valores solo pueden ser emitidos por empresas del sistema
financiero nacional debidamente autorizadas por la superintendencia nacional
de banca y seguros. asimismo, se caracterizan por ser emitidos contra la recepción
del importe que representa dicho documento cambiario, por lo que es necesario
que el recibo de dinero por parte de la empresa (financiera).
• Este título valor no debe ser emitido contra créditos, por cuanto se requiere
previamente que la persona ingrese el dinero a la caja de la empresa emisora por
el monto que debe representar el título valor. Arts. 217 Y 218 L.T.V.
Sujetos que Intervinientes
a) El emisor, que es la empresa del sistema financiero que, al recibir el
financiamiento, emite el, convirtiéndose en obligada principal al pago de su
importe en la fecha del vencimiento.
b) El beneficiario o tenedor, que es la persona que efectúa el financiamiento al
emisor, encontrándose por ello legitimada para exigir a la empresa emisora la
entrega y posterior pago del título valor.
Requisitos Formales Esenciales
El certificado bancario de contener:
a) La denominación del certificado bancario y la indicación de si se trata de un título valor
expresado en “moneda extranjera” o “ moneda nacional”
b) Lugar y fecha emisión
c) Si los certificados bancarios han sido emitidos al portador, deberá indicarse tal condición,
es decir, que los pagos se realizaran a quién detente el titulo valor. en cambio, si los
certificados bancarios han sido emitidos a la orden, deberá señalarse el nombre de la
persona a cuya orden se emiten.
d) La indicación del importe que representan, el cual deberá estar expresado en moneda
distinta a la nacional (dólares americanos y alguna otra); y en nuevos soles, para el caso de
certificados bancarios en moneda nacional.
Requisitos Formales Esenciales
e) El plazo de vigencia del título valor o su fecha de vencimiento, el cual no podrá ser mayor de
un año desde que haya sido emitido, así mismo deberá indicarse si dicho plazo es renovable
o no.
f) Lugar del pago, es decir la ciudad, plaza o localidad donde se realizará el pago. de no
señalarse el lugar de pago, se entenderá que el certificado bancario es pagadero en
cualquier oficina de la empresa emisora dentro del territorio nacional.
g) Las condiciones para su redención anticipada, si fuera posible esta.
h)Nombre de la empresa emisora y la firma del representante. así mismo, los certificados
bancarios deberán emitirse solamente en papel de seguridad, conforme a lo establecido por
la superintendencia de banca y seguros y cada empresa emisora. L.T.V.218, 219 y 221.
¿Cómo se transfiere los certificados bancarios?
Si el certificado bancario es al portador su transferencia operará mediante una simple
entrega o tradición. pero si fuera a la orden, la transferencia del certificado bancario se
producirá endoso. sea en forma privada o a través de los mecanismos centralizados de
negociación (rueda de bolsa)
¿Se requiere de protesto para ejercitar la acción cambiaria directa?
Para ejercer procesalmente la acción cambiaria directa y para que el certificado bancario
tenga mérito ejecutivo, no se requiere de protesto ni de formalidad sustitutoria alguna. por
lo tanto, para que el tenedor pueda ejercer dicha acción cambiaría bastará únicamente el
vencimiento de plazo y el incumplimiento de la obligación.
1/ 2
TES US 1.014 -1 = 0.00697567
1/ 2
Inflacion Semestral 1.018 -1 = 0.00895986
1/ 2
TES Soles 1.051 -1 = 0.025182911
1/ 2
1.014 -1 = 0.00697567
1/ 2
1.018 -1 = 0.00895986
1/ 2
1.051 -1 = 0.02518291
1/ 2
1.014 -1 = 0.00697567
1/ 2
1.018 -1 = 0.00895986
1/ 2
1.051 -1 = 0.02518291
1/ 2
1.014 -1 = 0.00697567
1/ 2
1.018 -1 = 0.00895986
1/ 2
1.051 -1 = 0.02518291
1/ 2
1.014 -1 = 0.00697567
1/ 2
1.018 -1 = 0.00895986
1/ 2
1.051 -1 = 0.02518291
Mas sobre instrumentos de renta fija
Cálculo del rendimiento de las letras del Tesoro
Supongamos los siguientes datos:
Fecha de emisión: 22 de julio de 2.000
Fecha de amortización: 21 de julio de 2.001
Importe nominal solicitado: 952.856.250 euros
Importe nominal adjudicado: 675.668.750 euros
Precio mínimo aceptado: 941,1 euros
Valor nominal de la letra: 1.000 euros
Precio medio resultante: 948 euros
A la vista de estos números cabe preguntarse cómo se
calcula el rendimiento de las letras del Tesoro, es decir,
el tipo de interés anual que se obtiene con la inversión. Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
Para calcularlo hay que tener en cuenta la cantidad la Letra superasen los 367 días para calcular el TAE se suele
efectiva pagada por el suscriptor y lo que se recibirá en aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
la amortización, así como el número de días compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
transcurridos entre un momento y otro. Al emitirse las y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
Letras al descuento el precio efectivo pagado es inferior año comercial):
a 1.000 euros, que será el valor de reembolso en el
momento de su amortización. El rendimiento que
aparece en la cotización de las Letras del Tesoro en
muchos mercados de valores se denomina "tasa de
descuento bancaria" y se calcula de la siguiente forma:
el tipo de interés anual que se obtiene con la inversión. Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
Para calcularlo hay que tener en cuenta la cantidad la Letra superasen los 367 días para calcular el TAE se suele
efectiva pagada por el suscriptor y lo que se recibirá en aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
la amortización, así como el número de días compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
transcurridos entre un momento y otro. Al emitirse las y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
Letras al descuento el precio efectivo pagado es inferior año comercial):
a 1.000 euros, que será el valor de reembolso en el
momento de su amortización. El rendimiento que
el tipo de interés anual que se obtiene con la Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
inversión. Para calcularlo hay que tener en cuenta la la Letra superasen los 367 días para calcular el TAE se suele
cantidad efectiva pagada por el suscriptor y lo que se aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
recibirá en la amortización, así como el número de compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
días transcurridos entre un momento y otro. Al y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
emitirse las Letras al descuento el precio efectivo pagado año comercial):
es inferior a 1.000 euros, que será el valor de reembolso
en el momento de su amortización. El rendimiento que
calcula el rendimiento de las letras del Tesoro, es
decir, el tipo de interés anual que se obtiene con la Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
la Letra superasen los 367 días para calcular el TAE se suele
inversión. Para calcularlo hay que tener en cuenta la
aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
cantidad efectiva pagada por el suscriptor y lo que se compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
recibirá en la amortización, así como el número de y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
días transcurridos entre un momento y otro. Al año comercial):
emitirse las Letras al descuento el precio efectivo pagado
es inferior a 1.000 euros, que será el valor de reembolso
en el momento de su amortización. El rendimiento que
el tipo de interés anual que se obtiene con la
inversión. Para calcularlo hay que tener en cuenta la Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
cantidad efectiva pagada por el suscriptor y lo que se la Letra superasen los 367 días para calcular el TAE se suele
recibirá en la amortización, así como el número de aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
días transcurridos entre un momento y otro. Al compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
emitirse las Letras al descuento el precio efectivo y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
pagado es inferior a 1.000 euros, que será el valor de año comercial):
reembolso en el momento de su amortización. El
rendimiento que aparece en la cotización de las Letras
del Tesoro en muchos mercados de valores se
denomina "tasa de descuento bancaria" y se calcula de
la siguiente forma:
calcula el rendimiento de las letras del Tesoro, es decir, Si los días a lo largo de los que se extiende el vencimiento de
el tipo de interés anual que se obtiene con la la Letra superasen los 365 días para calcular el TAE se suele
inversión. Para calcularlo hay que tener en cuenta la aplicar la siguiente expresión basada en el tipo de interés
cantidad efectiva pagada por el suscriptor y lo que se compuesto con objeto de obtener el tipo efectivo mismo (r)
recibirá en la amortización, así como el número de y utilizando el año natural (la D.G.T. opta por calcularla en el
días transcurridos entre un momento y otro. Al año comercial):
emitirse las Letras al descuento el precio efectivo
pagado es inferior a 1.000 euros, que será el valor de
reembolso en el momento de su amortización. El
rendimiento que aparece en la cotización de las Letras
del Tesoro en muchos mercados de valores se Y si la operación habría comprometido 380 días
denomina "tasa de descuento bancaria" y se calcula de
la siguiente forma:
365 365
380 380
i%= 1000
i%= 1000 -1 *100%=
-1 *100%=
948948
i%=i%= 0.05263111
5.26311126%
365 365
380 380
i%= 1000
i%= 1000 -1 *100%=
-1 *100%=
948948
i%=i%= 0.05263111
5.26311126%
365 365
380 380
i%= 1000
i%= 1000 -1 *100%=
-1 *100%=
948948
i%=i%= 0.05263111
5.26311126%
El mercado secundario de Letras del Tesoro. Los repos (Operaciones de reporte)
Las operaciones de mercado secundario, que se realizan a través del sistema de anotaciones pueden ser:
a) hasta el vencimiento del título, o
b) con pacto de recompra del título, cuando el vendedor se compromete a recomprarlo en un plazo determinado y a un
precio prefijado superior al de adquisición.
A este último tipo de operaciones se las conoce como repos (del inglés repurchase agreements), operaciones de dobles o
cesión temporal de activos, que consisten en un acuerdo por el que una parte vende a la otra una determinada cantidad
de Letras cobrando por ello un precio especificado y comprometiéndose a la recompra de aquéllas en el plazo y precio
que se establezcan en el momento del acuerdo. También podría darse el caso contrario, en el que el intermediario
financiero encuentra a un inversor que posee títulos del Estado y se los compra para revendérselos en una fecha futura
a un precio especificado más alto, esta operación se denomina en inglés reverse repos.
Cálculo de la rentabilidad de las Letras del Tesoro
Las Letras del Tesoro se emiten al descuento, es decir, por un precio inferior a los 1.000
euros nominales que el Tesoro devolverá en la amortización. De esta manera, el capital
invertido será el precio pagado por la letra adquirida y los intereses que se obtienen serán
la diferencia entre ese precio de adquisición (Pa) y el precio que se obtenga por la letra
cuando se venda (Pv) o cuando se amortice (Pv = 1.000 euros). Por tanto:
Pv Pa
Pa
Adquisición el 14 de febrero de una Letra del Tesoro a la que le
quedan 150 días para su vencimiento. Precio de adquisición
986 euros (98,60%). ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento?
Solución:
Al ser la operación de menos de un año (150 días < año
natural) la rentabilidad del comprador se calculará en régimen
de simple:
Adquisición el 14 de febrero de una Letra del Tesoro a la que le
quedan 150 días para su vencimiento. Precio de adquisición
986 euros (98,60%). ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento?
Solución:
Al ser la operación de menos de un año (150 días < año
natural) la rentabilidad del comprador se calculará en régimen
de simple:
Adquisición de una Letra del Tesoro a la que le quedan 390 días para
su vencimiento a un precio de 946 euros.
• ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento?
• Y si 10 días antes del vencimiento se vende por 990 euros, ¿cuál
sería la rentabilidad de la operación?
Solución:
Al ser las dos operaciones de más de un año (390 días > año natural)
la rentabilidad del comprador se calculará en régimen de compuesta:
En el vencimiento:
Adquisición de una Letra del Tesoro a la que le quedan 390 días para
su vencimiento a un precio de 946 euros.
• Y si 10 días antes del vencimiento se vende por 990 euros, ¿cuál
sería la rentabilidad de la operación?
Solución:
Al ser las dos operaciones de más de un año (390 días > año natural)
la rentabilidad del comprador se calculará en régimen de compuesta:
En el vencimiento:
Adquisición de una Letra del Tesoro a la que le quedan 390 días para su
vencimiento a un precio de 946 euros.
• Y si 10 días antes del vencimiento se vende por 990 euros, ¿cuál sería la
rentabilidad de la operación?
Solución:
Al ser las dos operaciones de más de un año (390 días > año natural) la
rentabilidad del comprador se calculará en régimen de compuesta:
En el vencimiento:
Solución:
En el vencimiento:
Anualizado
Solución:
En el vencimiento:
Y si faltaron 380 días procederíamos
Y si faltaron 380 dias procederíamos
Anualizado
Pagarés de empresa
Un pagaré de empresa se define como un documento en el que se
recoge un compromiso de pago contraído por la sociedad emisora, a
favor del tenedor del mismo, a una fecha fija, que es la de su
vencimiento. El objetivo es el de la captación de recursos financieros a
corto plazo, para el emisor, o como un producto de inversión (para el
suscriptor).
El origen de este producto financiero son los denominados
«Commercial Paper» americanos. En España, la existencia de pagarés
de empresa data de octubre de 1982.
Los pagarés de empresa no suelen contar con ningún tipo de garantía
específica, cuentan con la garantía general de la sociedad emisora, lo
que hace necesario la exigencia de un buen rating (calificación
crediticia del emisor).
Sus principales características son:
• Valor nominal. Variable. Lo fija la sociedad emisora, siendo
práctica habitual un nominal de 1.000 ó 3.000 euros.
• Intereses. Se emiten al descuento, pagándose una cantidad
inferior a su valor nominal. La diferencia entre el valor nominal por el
que se amortizan y el precio de compra es el interés de la inversión.
• Precios. El precio efectivo de emisión de cada pagaré será el
que resulte, en función del tipo de interés que se aplique y del plazo de
vencimiento, en cada caso, de acuerdo con las fórmulas siguientes:
– Para plazos de vencimiento iguales o inferiores a 365 días:
Se compra en mercado secundario un pagaré de empresa de 1.000 euros nominal de
Telefónica, realizándose la operación con un tipo de descuento del 14%. El pagaré vence a
180 días y los gastos ascienden al 1,5‰ del nominal.
Se pide:
¿Cuál será la liquidación efectuada y la rentabilidad obtenida?
Solución:
El precio del título (sin gastos) será:
El precio de compra (gastos incluidos) es:

Precio del pagaré = 930,96 + 1,5‰ x 1.000 = 932,46 €
La rentabilidad obtenida en esta operación será:
Se compra en mercado secundario un pagaré de empresa de 1.000 euros nominal de Telefónica,
realizándose la operación con un tipo de descuento del 14%. El pagaré vence a 180 días y los gasto
ascienden al 1,5‰ del nominal. Se pide determinar:
¿Cuál será la liquidación efectuada y la rentabilidad obtenida?
Solución: El precio del título (sin gastos) será:
Valor Liquido
El precio de compra (gastos incluidos) es:

Precio del pagaré = 930,96 + 1,5‰ x 1.000 = 932,46 €
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
932 (1 + i 180 )= 1000
365
1 + i 180 = 1000
365 932
i 180 = 1000 -1
365 932
0.4932 i = 0.072961373
i= 0.072961373
0.493150685
i= 0.147949452
i%= 14.7949%
Mas ejemplos de operaciones con
descuento
Calcule el descuento a obtener sobre un pagare con valor nominal del
125000 con vencimiento el dia 09/07/2018 a descontar el dia
13/02/2018 a la TNA del 14% hasta el dia 26/06/2018 a partir de
esa fecha se incrementaria a la tasa del 16%
Determine
el descuento D
y el valor liquido P
Solucion
el descuento D ¿?
y el valor liquido P ¿?
TNA1= 0.14 d1= 0.122807018 Anual
TNA2= 0.16 d2= 0.137931034 Anual
n= 146 13
S= 125000
13/02/2018 26/06/2018 09/07/2018
0.122807018 0.13793103
133 13
D= 125000 1 - 1
1 + 0.122807018 133 + 14% 13
360 360
D= 125000 1 0.04537037 + 0.0049808
D= 125000 1 - 0.952062498
D= 5992.187737 P= 125000 -5992.187737 = 119007.81

Encuentre el valor del descuento racional simple que se efectuará a un pagaré de 12850
con fecha de vencimiento el29/10/2018 que se descontará en un banco el dia 05/08/2018
En la fecha que se realizará el descuento con una TNA del 12% la cual
cambiará a 10.50% el dia 01/09/2018 y a partir del dia de 15/09/2018
se reducira a 8%
Solucion
D= ¿?
P= ¿?
TNA1= 0.12 d1= 0.107142857 Anual
TNA2= 0.105 d2= 0.095022624 Anual
TNA3= 0.08 d3= 0.074074074 Anual
n= 85 58 44
43317
S= 12850
05/08/2018 01/09/2018 15/09/2018 29/10/2018
10.71% 9.50% 7.41%
27 14 44
D= 12850 1 - 1
1 + 0.107142857 27 + 0.095022624 14 + 0.07407 44
360 360 360
D= 12850 1 0.008035714 + 0.0036953 + 0.0091
D= 12850 1 - 0.979638664
D= 261.6431623 P= 12850 -261.6431623 = 12588.357

Calcule el Descuento simple que se efectuara a un pagare con valor nominal de 25000
y que se descontara el 08/01/2018 considerando que el vencimiento es el 20/10/2018
Siendo las tasas de descuento
TES 8.00% a partir del 08/01/2018
TET 4.50% a partir del 26/05/2018
TEQ 0.80% a partir del 05/09/2018
Determine el descuento y el valor liquido
Calcule el Descuento simple que se efectuara a un pagare con valor nominal de 25000
y que se descontara el 08/01/2018 considerando que el vencimiento es el 20/10/2018
Siendo las tasas de descuento
TES 8.00% a partir del 08/01/2018
TET 4.50% a partir del 26/05/2018
TEQ 0.80% a partir del 05/09/2018
TES 0.08 m= 180 TNS= 7.6977496% TdS= 7.1475492%
TET 0.045 m= 90 TNT= 4.4027651% TdT= 4.2170963%
TEQ 0.008 m= 15 TNQ= 0.7970286% TdQ= 0.7907263%
n= 285 147 45
TES 0.08 m= 180 TNS= 7.6977496% TdS= 7.1475492%
TET 0.045 m= 90 TNT= 4.4027651% TdT= 4.2170963%
TEQ 0.008 m= 15 TNQ= 0.7970286% TdQ= 0.7907263%
n= 285 147 45
S= 25000
08/01/2018 26/05/2018 05/09/2018 20/10/2018
7.15% 4.22% 0.79%
138 102 45
D= 25000 1 - 1
1 + 0.071475492 138 + 0.042170963 ## + 0.00791 45
180 90 15
D= 25000 1 0.054797877 + 0.0477938 + 0.0237
D= 25000 1 - 0.887852332
D= 2803.69171 P= 25000 -2803.69171 = 22196.308

DESCUENTO COMPUESTO
Una letra por 18020 fue girada el 02/04/2018 y fue descontada el dia 29/04/2018
por un banco con TCEA del 13.56% La letra tiene fecha de vncimiento el 30/09/2018
calcule el descueto y cuanto se abono el banco en la cuenta corriente del descontante
S= 18020
02/04/2018 29/04/2018 30/09/2018
154
d= 0.1356 = 0.11940824
1.1356
n= 154 -154
360
D= 18020 ( 1- ( 1.11940824 ) )
D= 18020 0.04710772
D= 848.8811253
P= Deposito 18020 -848.881125 = 17171.1189

Un pagare que vence el 03/12/2018 sera sometido a un descuento compuesto
el dia 12/10/2018 en un banco que aplica una TCEA del 12.50%
Si el desconatente requiere que le abonen la suma de 16000 en la fecha del
descuento. Halle el valor nominal del documento
S= 16000
12/10/2018 03/12/2018
52
d= 0.125 = 0.11111111
1.125
n= 52
52
360
D= 16000 ( 1.11111111 ) )
D= 16000 1.01533514
D= 16245.36217
Descuento 16245.36217 -16000 = 245.362174

Una letra con valor nominal 9762 se desconto en un banco
transcurrido 55 dias de un plazo de 280
dias. Si dicho documento obtuvo un descuento compuesto del orden de
872 ¿Con que tasa de interes mensual trabajo dicho banco?
y ¿que tasa naual efectiva cobra?
m= 30 dias
n= 280 -55 = 225 faltan
Equivalencia plazo 225 = 7.5

30
-1
7.5
TDM= ( 1 - 872 ) -1
9762
TDM= 0.01255418
TIM= 0.012554183 = i
1 + i
0.012554183 1 + i = i
0.012554183 0.01255418 i= i
0.01255418 = i -0.012554183 i
0.01255418 = 0.98744582 i
TIM= i= 0.01255418 *100%= 1.2714%

0.98744582
12
TEA= 1.01271379 -1 = 16.3699%
Una letra por 12000 se descuenta a la TEA del 16%
Si el descuento compuesto es 322.12 ¿Con cuantos dias de
anticipacion fie descontado?
d= 0.16
1.16
d= 0.13793103
log ( 1 - 322.12 )
n= - 12000
log( 1.13793103 )
n= - log ( 1 - 0.02684333 )
log( 1.13793103 )
n= - log( 0.97315667 )
log( 1.13793103 )
n= - -0.011817238 0.21058611
0.056115942
n= - 0.210586109 365 = 76.8639296

Una letra por 12000 se descuenta a la TEA del 16%
Si el descuento compuesto es 322.12 ¿Con cuantos dias de
anticipacion fie descontado?
d= 0.16
1.16
d= 0.13793103
log ( 1 - 322.12 )
n= - 12000
log( 1.13793103 )
n= - log ( 1 - 0.02684333 )
log( 1.13793103 )
n= - log( 0.97315667 )
log( 1.13793103 )
n= - -0.011817238 0.210586109
0.056115942
n= - 0.210586109 365 = 76.86392962

Un pagare de 19085 con vnecimiento el dia 15/07/2018
se descontara en un banco el 01/02/2018 con una TEA 11%
a partir del 02/03/2018 la cual cambiara a una TES 4%
y luego a una TET el dia 22/06/2018 del orden del 3.50%
en cuentre el valor del descuento compuesto

TEA 11% m= 360 TNS= 10.4375143% TdS= 9.4510587%
TES 4% m= 180 TNT= 3.9224986% TdT= 3.7744460%
TET 3.50% m= 90 TNQ= 3.4408002% TdQ= 3.3263473%
TEA 11% m= 360 TNS= 10.4375143% TdS= 9.4510587%
TES 4% m= 180 TNT= 3.9224986% TdT= 3.7744460%
TET 3.50% m= 90 TNQ= 3.4408002% TdQ= 3.3263473%
S= 19085
01/02/2018 02/03/2018 22/06/2018 15/07/2018
164 135 23
29 112 23
D= 19085 1 - 1
29 112 23
360 180 90
1.094510587 1.03774446 1.033263473
D= 19085 1 - 1
1.007301281 1.023320841 1.008397405
D= 19085 1 - 0.96204874
D= 19085 0.03795126 = 724.2998054
D= 724.2998054 P= 19085 -724.2998054 = 18360.7

Una letra de cambio 7056 se decuenta transcurrido 60 dias de un plazo de
180 sujeto a una TNA 1.65% Hallar el descuento compuesto
Nota .- Capitalizacion mensual
n= 180 -60 = 120
m= 30 d/m
m= 12 m/a
-120
30
D= 7056 ( 1 - ( 1+ 0.0165 ))
12
D= 7056 ( 1 - ( 0.994518854 ))
D= 7056 0.00548115
D= 38.67496348
P= 7056 -38.6749635 = 7017.325037

1,- Te firmaron un documento por una venta por la suma de 12750 a hacerlo efectivo dentro de9
a la tasa del 36.00% pero debido a problemas económicos té vez obligado a negociarlo
luego de transcurrido 5 meses pero el que adquiere el documento solicita una tasa de
ganancia del 46.00% ¿Cual será la ganancia del usurero?
Dr. Enrique Soto Pérez Palma

LOGRO DE LA SESION

Comprende lo relacionado a la
valoración de bonos desde el punto
de vista del mercado.

¿Qué es un titulo valor?
 Es un documento negociable en el cual están incorporados los

derechos que una persona posee sobre un bien o activo
 Estos pueden ser de Deuda Pública o Deuda Privada como:
Bonos, Acciones, CDT’s, TES, Aceptaciones, Papeles
Comerciales entre otros.
 El conjunto de varios de estos documentos es lo que conforman
un Portafolio de Inversión.
Renta fija vs Renta variable
Renta fija Renta variable
Rentabilidad de los instrumentos de

Rentabilidad de los
emisiones de deuda de los gobiernos
y grandes corporaciones con una instrumentos que conforman
partes de un capital invertido
alta capacidad financiera con una
fecha de expiración. en el sistema financiero con
variación a lo largo del tiempo.
Agradecimiento muy especial del Prof. Enrique Soto Pérez Palma al Dr. Julius Bar
Agradecimiento muy especial del Prof. Enrique Soto Pérez Palma al Dr. Julius Bar
Instrumentos de renta fija
• Tasas Fijas: El interés que paga el bono es una tasa fija que no
cambia en el tiempo. Ejemplo: 10% e.a.
• Tasas Indexadas: Tienen un componente fijo (margen o spread) y un

componente variable.
• Tasa Flotante: El interés que paga el bono se va “ajustando” a las

tasas de mercado. Ejemplo: DTF+2% e.a.
• Inflación: El interés que paga el bono esta ligado al nivel de

precios de la economía. Ejemplo: IPC+5% e.a.
¿Qué es deuda pública?
Es la deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas, en forma de obligaciones, la cual ha
sido contraída principalmente mediante la emisión de Títulos Valores.
• Estos Títulos Valores pueden ser emitidos dentro del país en el Mercado Publico de Valores
(Deuda Pública Interna) y fuera del país en los mercados Internacionales (Deuda Pública Externa).
• Los instrumentos básicos de la Deuda Pública son:
1)TES: Títulos de Tesorería emitidos por la Nación para financiarse en el
Mercado Interno.
2)Bonos: Títulos del Gobierno colocados en el mercado externo y denominados
en Dólares (Yankees), Euros (Eurobonos) u otras Divisas.
3)Créditos Privados: contratados por el Gobierno con Bancos Comerciales y entidades multilaterales (FMI,
Banco Mundial, BID).
¿Qué es deuda privada?
Es la contraída por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales,
internacionales o con el público en general a través del mercado público de valores.
• Los títulos que emiten las entidades privadas, se denominan también títulos de contenido crediticio, estos
incorporan un derecho de crédito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, es decir,
tienen por objeto el pago de interés.
• Algunos títulos de renta fija están indexados a tasas variables y por lo
tanto su cálculo es una aproximación (IBR, DTF, IPC).
Títulos de Tesorería (TES)
Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional. En sus inicios, fueron introducidos como
mecanismo de financiación interna del gobierno mediante normas, con el objetivo de ser
utilizados para financiar las operaciones presupuestales principalmente, y su objeto es el
manejo de liquidez del Estado y regular el mercado monetario y/o cambiario.
Actualmente, su emisión busca financiar temas de defensa, seguridad nacional, mayor inversión
social, mejoramiento de infraestructura, enfrentar las condiciones que trae consigo el Tratado
de Libre Comercio (TLC), atender la deuda, entre otras.
Papeles comerciales.
Son valores cuyo plazo debe ser superior a 15 días e inferior a un año, contado desde la fecha
de suscripción. El monto de la Oferta Pública debe ser superior a dos mil salarios mínimos. Se
deben inscribir los títulos en una bolsa de valores, previa publicación del aviso de la Oferta
Pública.
Certificados de Depósito a Término, CDT.
Los CDT son certificados expedidos por una entidad bancaria a solicitud del interesado,
sobre depósitos a término, en los que se ha estipulado a favor del banco un preaviso o
término para exigir su restitución. Son susceptibles de emisión en serie o en masa. Su
plazo no puede ser inferior a un mes, son irredimibles antes de su vencimiento.
.
A nivel de subastas(ordenes de compra y venta), pueden realizar
peticiones tanto los titulares de cuentas en la Central de Anotaciones
como cualquier persona física o jurídica no titular.
En este último caso, las peticiones se han de canalizar a través de las
entidades gestoras (éstas son instituciones financieras autorizadas por la
superintendencia del mercado de Valores o la institución que funja dicha
autoridad en el país para comprar, vender o custodiar títulos de Deuda
Pública en nombre de terceros).
Una vez que la Dirección General del Tesoro fija el volumen de Letras que
se va a conceder se determina el precio marginal de la subasta que es el
que corresponde a la última puja aceptada (la más cara para el Tesoro),
para lo que previamente es necesario jerarquizar las peticiones
comenzando por el mejor precio desde el punto de vista del emisor, el
Tesoro, y terminando por el peor para éste. Todas las pujas competitivas
con precio igual o superior al marginal
Veamos con un ejemplo la forma de adjudicación. Supongamos que los precios ofertados y los volúmenes solicitados en
las peticiones competitivas son los siguientes:
El volumen solicitado en las peticiones no competitivas asciende a 40 millones de euros. Supongamos que el Tesoro
decide emitir 170 millones de euros (40 de no competitivas y 130 de competitivas). Se elimina un 0
Precio marginal: 89,1%
Precio medio ponderado: 89,36%. Se calcula ponderando los precios por las can- tidades de las adjudicaciones
competitivas:
El sistema de subasta supone que todas las peticiones que se sitúen entre el precio marginal y el medio se adjudican al
precio ofrecido. Así, las peticiones realizadas al tipo marginal se adjudicarán al 89,1% y las que se encuentren entre éste
último y el tipo medio, es decir, las que ofertaron un precio del 89,3% se adjudicarán a este último precio.
Mientras que aquellas peticiones que se sitúen por encima del precio medio se adjudican a este mismo precio. En nuestro
ejemplo se adjudicarían al precio medio 50 millones (= 20 + 30), a un precio intermedio 50 millones y al marginal 30
millones. Por último, todas las no competitivas van al precio medio ponderado.
Por ejemplo, en la tabla se muestran los datos de las últimas emisiones de Letras del Tesoro con relación al día 9 de
febrero de 2007 (los importes están en millones de euros).
Renta Fija
La demanda
supera a la
oferta existente
Valor Nominal 1000
Monto subastado 1500000
Plazo 180 dias
Precio propuesto= 1 *100%= 97.04%
180
Total 1500 360
1.062
año 360
Tasas Plazo Precio Monto
Cliente Propuesto Propuesta Acumulado
Inversionista 1 6.20% 180 97.0371% 78000
Inversionista 2 6.35% 180 96.9686% 335000 413000
Inversionista 3 6.40% 180 96.9458% 394000 807000
Inversionista 4 6.55% 180 96.8776% 330000 1137000
Inversionista 5 6.70% 180 96.8095% 270000 1407000
Inversionista 6 6.80% 180 96.7641% 105000 1512000
Inversionista 7 7.00% 180 96.6736% 180000 1692000
Inversionista 8 7.05% 180 96.6511% 125000 1817000
Inversionista 9 7.10% 180 96.6285% 400000 2217000
1500000 -1407000 = 93000
Tasas Plazo Precio Monto
Cliente Propuesto Propuesta Acumulado
Inversionista 1 6.20% 180 0.97037085 78000 0
Inversionista 2 6.35% 180 0.96968628 335000 413000
Inversionista 3 6.40% 180 0.96945842 394000 807000
Inversionista 4 6.55% 180 0.96877578 330000 1137000
Inversionista 5 6.70% 180 0.96809458 270000 1407000
Inversionista 6 6.80% 180 0.96764125 105000 1512000
Inversionista 7 7.00% 180 0.96673649 180000 1692000
Diferencia 1500000 -1407000 = 93000
Prorrrateo 1500000 -1407000 105000 = 34263.1579

285000
Prorrrateo 1500000 -1407000 180000 = 58736.8421

285000 93000
BANCA DE INVERSION
Prof. Recaredo Enrique Soto Pérez Palma
LOGRO DE LA SESION

Comprende lo relacionado a la
valoración de bonos desde el punto
de vista del mercado.

Cierto bono con valor facial de 10000 es colocado
en el mercado a un periodo de 3 años a la tasa
anual sin pago de cupones (cupon 0) de 11% año
¿Determine el valor actual del mismo ?, y si alguien te lo compra
bajo la par al 70% de su valor cual seria la rentabilidad
del que adquiere el instrumento
Bonos de reconstrucción nacional
Emitidos en 1983 a raíz de los siniestros generados por el
fenómeno del niño
Valor Facial 1000
Periodo de redención 2 años
Capitalización trimestral
Inflación anual 140%
Valor cupón 14%
Ganancia ofrecida mediante medios: 2852.586422
Valor ante usureros 60%

Clase Pagares Bonos 2018-2

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Instrumentos Financieros

Prof. Recaredo Enrique Soto Pérez Palma

• Al final de esta clase el participante

Prof. Dr. Enrique Soto Pérez Palma

Recibe los 90000 Entrega 90000 en

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

Recibe los 90000 Entrega 90000 en

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

Recibe los 90000 Entrega 90000 en

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

Recibe los 90000 Entrega 90000 en

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

Recibe los 90000 Entrega 90000 en

Letra por 93375 S= 90000 ( 1 + 0.18 * 75 )

P= 960000 ( 1 -0.73333333 1.575953% )

Es un documento mercantil que contiene una promesa u obligación de pagar una

PERSONAS QUE INTERVIENEN EN EL PAGARÉ

Es un documento. Es una promesa de pago hecha

Es un documento legal que se Es un documento legal entre

MONEDA IMPORTE Vence el

D= 6000 0.0005 40 = 120

D= 6000 0.0005 40 = 120

D= 6000 0.0005 40 = 120

D= 6000 0.0005 40 = 120

D= 6000 0.0005 40 = 120

Adeudo en c/c . 6029

Adeudo en c/c . 6029

Adeudo en c/c . 6029

Adeudo en c/c . 6029

Adeudo en c/c . 6029

6029 = S - (Interes + Comision +Otros Gastos)

6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

6029 = S - (Interes + Comision +Otros Gastos)

6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

6029 =S- S 0.000694 30 -0.0055 S -15

6029 = S - (Interes + Comision +Otros Gastos)

6029 =S- S 25% 30 -S 0.0055 -15

6029 =S- S 0.000694 30 -0.0055 S -15

6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15

6029 = S -0.02633333 S -15

6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15

6029 = S -0.02633333 S -15

6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15

6029 = S -0.02633333 S -15

6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15

6029 = S -0.02633333 S -15

6029 = S -0.02083333 S -0.0055 S -15

6029 = S -0.02633333 S -15

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo

Las condiciones del descuento son:

Efecto Nominal Días Tipo Intereses Porcentaje Comisión Correo