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RELACIÓN RIESGO/RETORNO
En un mundo con certeza (p[x]=1) las decisiones
financieras resultarían “triviales”, habría un solo tipo
de inversión y por lo tanto un solo tipo de
rentabilidad (riskfree rate).
Los individuos tomarían decisiones entre consumo/
ahorro presente versus consumo/ahorro futuro.
El costo de oportunidad (C.O) o tasa de descuento
seria igual a la tasa libre de riesgo.
RELACIÓN RIESGO/RETORNO (II)
Sin embargo cuando se remueve el supuesto de
que los flujos de las inversiones son seguros; es
decir cuando hay incertidumbre sobre los flujos
presentes y/o futuros (p[x]>0), la dimensión de
RIESGO aparece como un nuevo elemento a
considerar en nuestros análisis.
En un mundo con incertidumbre las alternativas de
inversión y por lo tanto los procesos de decisión se
hacen mas complejos.
DECISIONES BAJO INCERTIDUMBRE
σ
σ
σ
Aversión Indiferencia Propensión
Posturas frente al riesgo
ANÁLISIS DE RIESGO (II)
Distribución de probabilidades.
Donde:
• ri es la rentabilidad del activo en el escenario i.
• Pi es la probabilidad de ocurrencia de la rentabilidad ri
• n es el número total de posibilidades.
RIESGO / RENTABILIDAD DE ACTIVOS
INDIVIDUALES
n
2
σ= (
∑ ir − r ) Pi
i =1
RIESGO / RENTABILIDAD DE ACTIVOS
INDIVIDUALES
Ejemplo 1:
Cual es el retorno esperado y la desviación Standard de
una acción que puede con igual probabilidad obtener los
siguientes retornos: 40, 10, 20, -20?
PROBABILIDAD RETORNO
25% 40
25% 10
25% 20
25% -20
RIESGO / RENTABILIDAD DE ACTIVOS
INDIVIDUALES
Solución:
El valor esperado y la desviación para esta acción seria.
¿1 versus 2 ?
¿1 versus 3 ?
¿1 versus 4 ?
¿2 versus 4 ?
¿3 versus 2 ?
¿3 versus 5 ?
¿3 versus 6 ?
¿2 versus 5 ?
¿2 versus 6 ?
ACTIVOS EFICIENTES
Es evidente entonces que las decisiones de
inversión dependerán en principio de :
1. Características del los activos disponible
(Riesgo-Rendimiento).
2. Tolerancia al riesgo (función individual de
aversión al riesgo).
Igualmente es evidente que en función de su
tolerancia al riesgo y de las características de
los activos disponibles, los Inversionistas solo
invertirán en activos eficientes (dominantes).
ACTIVOS EFICIENTES
Definimos un activo Eficiente como aquel que:
1. Provee el menor Riesgo dado un nivel de
Rentabilidad.
2. Provee la mayor Rentabilidad dado un nivel de
Riesgo.
En otras palabras un activo es eficiente cuando
en términos relativos , minimiza el riesgo y
maximiza la rentabilidad.
Ejercicio Final