Universidad Mayor de San Andrés Preparación y Evaluación de Proyectos II

Ingeniería Industrial SOLUCIONARIO No. 03 Rubén Apaza

EVALUACIÓN FINANCIERA CON INFLACION Y DEVALUACIÓN

Ítem Formula Observación

=Tasa de Inflación general
Tasas de interés =Precio corriente i en el año 0.
Precios Corrientes o = Precio corriente i en el año t.
de Mercado = Precio corriente i en el año 0
a moneda extranjera.
Precios Constantes =Tasa de Cambio Oficial.
o Reales =Tasa de inflación extranjera.
=Tasa de Devaluación
Tasa de Cambio
y Devaluación

PROBLEMAS No. 03
Es un resumen - a grandes rasgos - de los problemas desarrollados en las clases de ayudantía, para mejor
comprensión sugiero revisar la bibliografía de la asignatura.

1. (Fabrica de comestible) Una industria que produce
los sabores y los colorantes para las fabricas de
comestibles esta analizando la posibilidad de crear un
fondo para la compra de una nueva maquina que salió al
mercado. Este fondo seria colocado en una compañía de
financiamiento para la industria que rentaría unos
ingresos del 26% efectivo anual. El fondo seria de
$4.000.000 de pesos. Pero si invierte el dinero en este
fondo no podrá realizar unas reparaciones locativas por
este valor que hoy cuestan los $4.000.000 y el próximo
año le costaran $4.800.000. Este incremento de costos se
debe a la inflación y refleja el alza de precios y costos.
El gerente decide que si el fondo le genera una
rentabilidad real mínima del 10%, prefiere el fondo y
hará las reparaciones el año siguiente.
SOLUCIÓN:
Fondo Reparaciones
b) ¿Cuál es la rentabilidad nominal exigida por el
gerente?
Como es mayor a 26% se deposita en el fondo
c) ¿Si en vez de exigir el 10% de rentabilidad real,
exigiera el 3%, que elegiría el gerente?
ir>=3% en el fondo ir<3% hacer reparaciones
Como es ir 5% es mayor a 3% se prefiere el fondo.
d) ¿y si exigiera el 5% como rentabilidad real mínima?
(Mokate, 1998)
ir>=5% en el fondo ir<5% hacer relaciones
Como es ir 5% es igual a 5% se prefiere el fondo.
2. (Inflación pura) Un analista ha empezado la
elaboración de flujos de donde del proyecto A, utilizando
precios del año 0, en la siguiente forma:

SOLUCIÓN:
0 1 0 1 Proyecto Financiado (a precios constantes)
Año 0 1 2 3 4
Fo=4.000 Co=4.000 Cf=4.800 Ingresos 5.000 5.000 7.500 8.500
ir>=10% ir<10% Costos de Op. 3.000 3.000 4.500 5.000
Intereses 600 450 300 150
Utilidad Bruta 1.400 1.550 2.700 3.350
a) ¿Es su decisión sensata?
IUE (10%) 140 155 270 335
Utilidad Neta 1.260 1.395 2.430 3.015
Inversión 8.000 0 0 0 0
Préstamo 6000 0 0 0 0
Amortización 0 1.500 1.500 1.500 1.500
La decisión no es sensata, por lo que se hará Flujo Fondos r -2000 (240) (105) 930 1.515
reparaciones y se rechaza el fondo.

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a) Suponga que la tasa de interés sobre el préstamo es de Como el VAN es al año 0 no existe el efecto inflación
10% ef+ectivo anual real. Complete el flujo de fondos del generalizada, tanto para VAN a precios constantes y
proyecto financiado. corrientes.

Para completar el flujo de fondos se realiza: 3. (Precios relativos) Considere el siguiente flujo de
Tabla de amortización (a precios constantes) fondos, expresado a precios del año 0, sin tener en
Año Saldo Interes Amort. Cuota cuenta cambios en los precios relativos. Se estimo que
1 6.000 600 1.500 2.100 todos los precios, tanto los de los productos como los de
2 4.500 450 1.500 1.900 los insumos del proyecto, se incrementarían a una tasa
3 3.000 300 1.500 1.800 anual del 20%.
4 1.500 150 1.500 1.650 (Miles de millones del año 0)
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
b) Calcule el VPN del proyecto financiado, suponiendo Ventas 10.000 15.000 20.000 20.000
que la iop=8% real anual. Costos 5.000 10.000 12.000 15.000 15.000
ir=8%
VAN(8%)=-460.41($)
SOLUCIÓN:
a) La tasa efectiva de interés de oportunidad es de 28%
c) Presente el flujo de fondos del proyecto puro y calcule
anual nominal. Calcule la tasa real.
su VPN, con una tasa real de oportunidad del 8% anual.
in=28%
¿Cual es el impacto del financiamiento sobre el proyecto?
¿Por que?
ir=8%
Proyecto Puro (a precios constantes)
Año 0 1 2 3 4 b) Utilizando la tasa real, calcules el VPN del proyecto.
Ingresos 5.000 5.000 7.500 8.500
Proyecto a precios Constantes (Miles $)
Costos de Op. 3.000 3.000 4.500 5.000 Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Utilidad Bruta 2.000 2.000 3.000 3.500
Ventas 10 15 20 20
IUE (10%) 200 200 300 350
Costos 10 12 15 15
Utilidad Neta 1.800 1.800 2.700 3.150
U.Neta 0 3 5 5
Inversión 8.000 0 0 0 0
Inv. 5
Flujo Fondos r -8.000 1.800 1.800 2.700 3.150
F.F.Real (5) 0 3 5 5
VAN(8%)=--331.00($) VAN(6,7%)= 5,61(miles $)

d) Ahora suponga una inflación generalizada del 5%, c) Se recibe la información de que el precio del producto
presente el flujo del proyecto puro, a precios corrientes, vendido no sube a un 20% anual, sino solo a un 15%
calcule el VPN, utilizado la tasa de oportunidad corriente. anual. Ajuste el flujo de fondos para reflejar el cambio en
precios relativos.
Proyecto Puro (a precios corrientes)
Año 0 1 2 3 4 Proyecto a precios Constantes (Miles $)
Flujo Fondos r -8.000 1.800 1.800 2.700 3.150 Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Flujo Fondos c -8000 1.890 1.985 3.126 3.829 Ventas 9,58 13,77 17,60 16,87

Flujo Fondos c= Flujo Fondos r(1+ )n

Costos 10 12 15 15
FFcorr(1)=1.800(1.05)1=1.890
U.Neta -0,42 1,77 2,60 1,87
Inv. 5
VAN(11.6%)=--331.00($) F.F.Real (5) (0,42) 1,77 2,60 57,87

e) Compare el resultado de la pregunta (c) y el de la

pregunta (d). (Mokate, 1998) d) Calcule el VPN dado este nuevo flujo de fondos.
VAN(6,7%)= -0,26,(miles $)

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e) Compare los dos valores presentes netos. Interprete la TCOo=$100/Sus; λ=25%; λ*=10%; d=25% y
diferencia entre los dos. (Mokate, 1998) λquimicos=40%
Como existe una inflación para las ventas distinto de la Según esta información, planteo que se deben realizar
general, entonces tiene un efecto en el VAN la cual hace dos ajustes al flujo de fondos. ¿Cuáles son?
variar. Presente el flujo de fondos ajustado. (Mokate, 1998)
SOLUCIÓN:
4. (Devaluación) Se presenta el siguiente flujo de Proyecto a precios corrientes (miles $)
fondos en precios constantes del año 0. Es decir, se Año0 Año1 Año2 Año3
calculo con los precios que rigieron en el año 0; y por lo INGRESOS
tanto, se actuó como si todos los precios fueran a subir a V. Ext TCO 137,5 189,1 260,0
la misma tasa. V.Int. 125,0 312,5 390,6
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Ingreso Total 262,5 601,6 650,6
INGRESOS COSTOS
Ventas Ext. [$us] 1.000 1.000 1.000 Mano Obra 50 100,0 156,3 195,3
Ventas Int. [$] 100.000 200.000 200.000 Químicos Nal. 22,0 36,3 39,9
COSTOS Insumos Nal. 10 100,0 187,5 234,4
Mano de Obra [$] 50.000 80.000 100.000 100.000 Equipo Imp. TCO 250
Químicos Nal. [$] 20.000 30.000 30.000 Costo Total 310,0 222,0 380,0 469,6
Insumos Nal. [$] 10.000 80.000 120.000 120.000 U. Bruta = F.F. corr. (310) 40,5 121,6 181,0
Equipo Imp.[$us] 2.500
El economista que analizo el flujo indago más sobre los Si: in=5%
precios en el país y descubrió que: VAN(5%)= -4,78,(miles $)

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