CASO METALTECH I

La resolución del CASO METALTECH 1, cuyo enunciad

- SIN (SIN Inversión) y
La Primera - AF SIN (Análisis Financiero en la situación
actividad CASO TRABAJO A REALIZAR
METALTECH 1 será
1. Presentar las cifras del Plan Estratégico: Balance y Cuenta de P y
recibida
presentando 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden (Pestaña SIN)
EXCLUSIVAMENTE 3. Calculo de la relación entre RE y RF a través del Apalancamiento
las pestañas SIN y 4. Calculo de los % Verticales y el Análisis Horizontal de la empresa
AF SIN dentro del 5. Cuestiones a Resolver (Pestaña AF SIN) (I1)
plazo establecido 6. A partir de I49 (Pestaña AF SIN) TEXTO LIBRE: Diagnóstico de la s
para ello. La
de su evolución (2.016/2.017) y de su comparación con los datos d
Pestaña CON
Cualquier duda sobre el CASO se planteará en el FORO que se abrirá al efecto
deberá venir sin
rellenar Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe op
- Como única manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con tod
- La corrección de los valores numéricos es automática, está programada para
- Solo operando celda con celda se podrá identificar el origen del error (de hab
La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
Cualquier intento de manipulación o desbloqueo de la hoja será considerado
alguno a reclamación
CH 1, cuyo enunciado está en el Aula, se presentará en las pestañas

iero en la situación de SIN inversión)

: Balance y Cuenta de P y G del periodo, a partir de Hipótesis que se aportan (Pestaña SIN)
iden (Pestaña SIN)
avés del Apalancamiento en METALTECH 1 y en el SECTOR (Pestaña AF SIN)
Horizontal de la empresa METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (Pestaña AF SIN)

LIBRE: Diagnóstico de la situación económico financiera de la empresa METALTECH SA en función

mparación con los datos del sector (Redacción muy sintética con los puntos clave)
l FORO que se abrirá al efecto. EL CASO también se trabajará EN CLASE
cir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA: Por las siguientes razones:
de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
mática, está programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrán ser calificados como buenos
car el origen del error (de haberlo) y se podrá tener en cuenta en la calificación de la actividad
protegerse.
o de la hoja será considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificará con CERO sin derecho
SA en función

ficados como buenos

CASO METALTECH 1 TRABAJO A REALIZAR EN POLÍMERO I

HIPOTESIS para BALANCES 1. Presentar cifras Plan Estratégico: Balance y Cuenta de P y G del periodo a partir de Hipótesis que se aportan
Inversión de reposición ( % sobre Inmov Bruto año anterior) 5% 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden
Tasa de amortización del Inmovilizado Material Bruto 10% 3. Calculo de la relación entre RE y RF a traves del Apalancamiento Financiero en METALTECH I y en el SECTOR (Pestaña AF SIN)
Existencias: PMA en días (Periodo Medio de Almacén) 30 días M 4. Calculo % Verticales y Análisis Horizontal de la empresa METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (Pestaña AF SIN)
Clientes: PMC en días (Periodo Medio de Cobro) 60 días E 5. Cuestiones a Resolver (Pestaña AF SIN) (I1)
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 30% 6. A partir de I49 (Pestaña AF SIN) TEXTO LIBRE
Administracion acreedora por RRHH 36% s/ Gtos de Personal de Diciembre
T
Tipo impositivo sobre beneficios (utilidad) 25%
1 RATIOS DEL PERIODO Plan Estratégico Inicial, (SIN inversion en renovación maquinaria para cambio de material) BALANCE 2016
BALANCE 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 Liquidez 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 ACTIVO PATRIMONIO Y PASIVO balances 156
ACTIVO NO CORRIENTE 16,180 15,163 14,094 12,972 11,794 10,558 9,259 Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte 49 475 1,142 2,067 3,265 4,757 6,561 ACTIVO NO CORRIENTE 16,180 PATRIMONIO NETO 8,229 1 1
Terrenos 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente 1.01 1.14 1.31 1.53 1.79 2.09 2.42 Terrenos 2,000 Capital Social 8,000 1 1
Inmovilizado Material Bruto 18,500 19,425 20,396 21,416 22,487 23,611 24,792 Test Acido: (Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente 0.83 0.96 1.13 1.35 1.61 1.91 2.24 Inmovilizado Material Bruto 18,500 Reservas 206 1 1
Amortización Acumulada 4,320 6,263 8,302 10,444 12,692 15,054 17,533 Tesorería Tesorería / Pasivo Corriente 0.12 0.24 0.41 0.63 0.89 1.19 1.52 Amortización Acumulada 4,320 Resultado del ejercicio 23 1 1
ACTIVO CORRIENTE 3,337 3,939 4,808 5,947 7,374 9,108 11,171 Solvencia/ Riesgo PASIVO NO CORRIENTE 8,000 1 1
Existencias 618 631 669 709 751 796 844 Solvencia Activo / Pasivo 1.73 1.83 1.96 2.13 2.36 2.68 3.09 ACTIVO CORRIENTE 3,337 Deudas con Entidades de Crédito a LP 8,000 2 2
Clientes 2,333 2,473 2,622 2,779 2,946 3,123 3,310 Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.8% 54.8% 51.1% 46.9% 42.3% 37.4% 32.4% Existencias 618 PASIVO CORRIENTE 3,288 2 2
Tesorería 385 835 1,518 2,459 3,677 5,189 7,017 Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.2% 45.2% 48.9% 53.1% 57.7% 62.6% 67.6% Clientes 2,333 Deudas con Entidades de Crédito a CP 1,000 3 3
Total Activo 19,517 19,101 18,902 18,919 19,168 19,666 20,430 Cobertura de intereses BAIT / Intereses 1.08 2.60 3.66 5.11 7.19 10.30 15.34 Tesorería 385 Proveedores 2,226 1 1
PATRIMONIO NETO 8,229 8,638 9,237 10,039 11,060 12,315 13,821 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio Admnistración Acreedora por RRHH 55 1 1
Capital Social 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio 2.32% 5.23% 6.68% 8.24% 9.85% 11.45% 12.96% HP Acreedora por Impuesto beneficios 8 1 1
Reservas 206 229 638 1,237 2,039 3,060 4,315 Margen Margen 2.9% 6.0% 7.0% 8.0% 8.9% 9.9% 10.8% Total Activo 19,517 Total Patrimonio Neto y Pasivo 19,517 2 2
Resultado del ejercicio 23 409 599 802 1,021 1,255 1,506 Rotación Ventas / Activo Neto Medio 0.79 0.88 0.96 1.03 1.10 1.16 1.20 1 1
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios 0.28% 4.85% 6.70% 8.33% 9.68% 10.74% 11.52%
Deudas con Entidades de Crédito a LP 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.16 1.01 0.84 0.67 0.52 0.39 0.27 1 1
PASIVO CORRIENTE 3,288 3,464 3,665 3,880 4,108 4,351 4,609 Sobre Balance Financiero al inicio del año 1 1
Deudas con Entidades de Crédito a CP 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del año 0.3% 5.0% 6.9% 8.7% 10.2% 11.3% 12.2% 1 1
Proveedores 2,226 2,271 2,407 2,551 2,704 2,866 3,038 1 1
Admnistración Acreedora por RRHH 55 57 59 61 64 66 69 HIPÓTESIS para P y G 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2 2
HP Acreedora por Impuesto beneficios 8 136 200 267 340 418 502 Variación de ventas (%) 6% 6% 6% 6% 6% 6% 1 1
Total Patrimonio Neto y Pasivo 19,517 19,101 18,902 18,919 19,168 19,666 20,430 M Margen Bruto (%) 47% 49% 49% 49% 49% 49% 49% 1 1
E Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 T Aumento plantilla ( nº) cada año 2 2 2 2 2 2 Plantilla 12
Activo No Corriente 16,180 15,163 14,094 12,972 11,794 10,558 9,259 Previsión de plantilla para cada año 82 84 86 88 90 92 1 1
Activo Corriente neto 1,049 1,475 2,142 3,067 4,265 5,757 7,561 Aumento plantilla (%) cada año 2.5% 2.4% 2.4% 2.3% 2.3% 2.2% 1 1
Activo Neto 17,229 16,638 16,237 16,039 16,060 16,315 16,821 1 Aumento salarial convenio (%) 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
Patrimonio Neto 8,229 8,638 9,237 10,039 11,060 12,315 13,821 Aumento Otros Gastos de Explotación (%) 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Tipo de interes DeudaFinanciera 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25%
Patrimonio Neto y Pasivo 17,229 16,638 16,237 16,039 16,060 16,315 16,821
P yG 72
BALANCE FINANCIERO MEDIO 2015/20162016/2017 2017/20182018/20192019/20202020/2021 2021/2022 CUENTA DE P Y G 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 1 1
Activo No Corriente 16,694 15,671 14,628 13,533 12,383 11,176 9,908 Ventas 14,000 14,840 15,730 16,674 17,675 18,735 19,859 1 1
Activo Corriente neto 984 1,262 1,809 2,605 3,666 5,011 6,659 Coste de ventas 7,420 7,568 8,023 8,504 9,014 9,555 10,128 1 1
Activo Neto Medio 17,678 16,933 16,437 16,138 16,049 16,187 16,568 Margen Bruto 6,580 7,272 7,708 8,170 8,661 9,180 9,731 1 1
Patrimonio Neto 8,178 8,433 8,937 9,638 10,549 11,687 13,068 Gastos de Personal 1,820 1,893 1,969 2,046 2,125 2,206 2,289 1 1
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 Otros gastos de explotación 2,500 2,550 2,601 2,653 2,706 2,760 2,815 1 1
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 EBITDA 2,260 2,828 3,138 3,471 3,830 4,214 4,627 1 1
Patrimonio Neto y Pasivo 17,678 16,933 16,437 16,138 16,049 16,187 16,568 Amortizaciones 1,850 1,943 2,040 2,142 2,249 2,361 2,479 1 1
BAIT (Bº antes de Intereses e Impuestos), EBIT 410 886 1,099 1,330 1,581 1,853 2,148 1 1
Nota: Intereses 380 340 300 260 220 180 140 1 1
Los Balances promedio son la semisuma de dos Balances consecutivos y por ello indican con mayor realismo los valores BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT 30 546 799 1070 1361 1673 2008 1 1
utilizados a lo largo del año. El Balance, no hay que olvidar que es una foto de la situaciòn patrimonial y financiera de la Impuesto sobre beneficios 8 136 200 267 340 418 502 1 1
empresa y por tanto se refiere a un momento dado, a una fecha concreta. Bº, Beneficio del ejercicio, Utilidad 23 409 599 802 1,021 1,255 1,506
Algunos ratios tienen mayor significado si se utilizan los Balances Promedio, como por ejemplo la Rentabilidad Económica.
La rentabilidad económica mide la eficacia de la gestión y relaciona el BAIT con el Activo Medio, los recursos utilizados
a lo largo del año. Aquí sí que es interesante.
Si se mide sobre los activos finales o sobre los iniciales se desvirtúa la medida
Otros ratios prefieren el Balance a fin de año, por ejemplo si se quiere saber cuál es el endeudamiento en ese momento.
Una cosa es cual ha sido el endeudamiento que se ha utilizado a lo largo del año y otro el que se tiene a fin de año.
Cual es la rentabilidad financiera que interesa al socio?
Una cosa es la rentabilidad financiera respecto de los fondos propios con los que se ha trabajado a lo largo del año, pero lo
que le interesa al socio es saber cuáto ha ganado en relación a lo que tenñia invertido al inicio del año, y para eso hay que ir
al Balance del año anterior

HIPÓTESIS
Inmovilizado 1,600
Inversión
Circulante 400
Capital 500
Financiación
Prima de Emisión 1,500
Capital Circulante Crece al ritmo de las ventas
Amortización 5% sobre inmovilizado bruto año anterior
Crecimiento del dividendo por acción 5% anual
a
 ratios 97
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1
3 3 3 3 0 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
1 1 1 1
1 1 1 1

1 1 1 1
1 1 1 1

1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
CASO METALTECH 1 ANALISIS FINANCIERO SITUACION INICIAL

Ratios s/ Datos de Balance Contable Formula

Liquidez
Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorería Tesorería / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT/Ventas
Rotación del Activo Ventas / Activo
Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
Sobre Balance Financiero al inicio del año
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del año

CALCULO APALANCAMIENTO METALTECH SECTOR

con Valores de Balance Financiero Medio 2017 sobre 2016/2017
Rentabilidad Económica (ROI) = RE 5.23% 6.0%
i 4.0% 5.0%
RE - i 1.23% 1.0%
e (endeudamiento: Deuda / Fondos Propios) 1.01 2.0
(RE - i ) x e 1.24% 2%
RE + (RE - i ) x e 6.47% 8%
t 25% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) 4.85% 6.0%

CUENTA DE P Y G % Verticales
media del sector 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 15,000 16,050 100 100
Coste de ventas 7,050 7,383 47.0% 46.0%
Margen Bruto 7,950 8,667 53.0% 54.0%
Gastos de Personal 1,800 1,854 12.0% 11.6%
Otros gastos de explotación 2,700 2,727 18.0% 17.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0% 25.5%
Amortizaciones 2,400 2,568 16.0% 16.0%
BAIT 1,050 1,518 7.0% 9.5%
Intereses 350 320 2.3% 2.0%
BAT 700 1,198 4.7% 7.5%
Impuesto sobre beneficios 175 300 1.2% 1.9%
B 525 899 3.5% 5.6%

% Verticales
MetalTech
2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 14,000 14,840 100 100
Coste de ventas 7,420 7,568 53.0% 51.0%
Margen Bruto 6,580 7,272 47.0% 49.0%
Gastos de Personal 1,820 1,893 13.00% 12.76%
Otros gastos de explotación 2,500 2,550 17.9% 17.2%
EBITDA 2,260 2,828 16.1% 19.1%
Amortizaciones 1,850 1,943 13.2% 13.1%
BAIT 410 886 2.9% 6.0%
Intereses 380 340 2.7% 2.3%
BAT 30 546 0.2% 3.7%
Impuesto sobre beneficios 8 136 0.1% 0.9%
B 23 409 0.2% 2.76%
balances 156
ratios 97
Plantilla 12
P yG 72
cuestiones 12
apalancamiento 8
Cuestiones 20
9.92 377
 CUESTIONES A RESOLVER
METALTECH I SECTOR Para contestar situaos en la celda de color y activad el desplegable
2016 2017 2017
Con los datos de 2017, conteste a las preguntas
49 475 POSITIVO ¿Se puede decir que tiene Independencia financiera?
1.01 1.14 1.5 ¿Tiene problemas de Liquidez según el ratio de Liquidez?
0.83 0.96 1.1 ¿Tiene riesgo de suspensión de pagos?
0.12 0.24 0.8 Con la tesorería que tiene, ¿puede hacer frente a algunos pagos a CP?

1.7 1.8 1.33 ¿Es una empresa solvente?

58% 55% 75% ¿Está más endeudada que la media del sector?
42% 45% 25% ¿Se autofinancia más que la media del sector?
1.08 2.60 4.0 ¿Genera suficiente BAIT para hacer frente a los intereses de la deuda?

2.32% 5.23% 8% ¿Qué factor es el que más influye en la mejora del ROI de METALTECH SA?
2.9% 6.0% n.d ¿A qué es igual el producto Margen x Rotación?
0.79 0.88 n.d ¿Cuál es la condición necesaria para que RF > RE?
0.28% 4.85% 6.0% ¿A cuanto ascendían los FP al inicio de 2016?
1.16 1.01 2 ¿Qué valor toma el margen de apalancamiento?

0.27% 4.97% 11.7% Cuánto ha mejorado la RF de los socios en puntos porcentuales?

CUESTIONES A RESOLVER
NO INSERTAR VALORES. Utilizad siempre "igual a" de excel, para identificar la
corresponda o introducir la fórmula que se necesite para contestar la pregunt
M Datos referidos a 2.017
E ¿A qué ritmo crecen las ventas ?
T ¿Con qué margen bruto trabajan?
¿Cuánto mejora el margen bruto en % ?
¿Cuántos puntos porcentuales mejora el margen?
1
¿Cuánto suponen los Gastos de Personal (s/ ventas) (%)
¿Cuánto varían los gastos de personal? (en %)
Analisis Horizontal ¿En cuántos puntos porcentuales varían los Gtos de Personal?
Dif %
1,050 7.0% ¿Cuánto pesan Otros Gastos de Explotación?
333 4.7% ¿Con qué EBITDA trabajan? (EBITDA s / Ventas)
717 9.0% ¿Cuánto ha mejorado el BAIT (en %)
54 3.0%
27 1.0% ¿Con qué ROS (Return on sales) trabajan?
636 18.4%
168 7.0%
468 44.6%
-30 -8.6%
 498 71.1%
125 71.1%
374 71.1%

Analisis Horizontal TEXTO LIBRE: Diagnóstico de la situación económico financiera de METALTECH a 2017 en
(2.016/2.107), de las previsiones y en comparación con los datos del s
Dif %
840 6.0% 1. MetalTech en el año 2017 tuvo una RF de 4.85%, lo que significa, que se end
148 2.0% M debajo del sector, el cual fue de 6%, se recomienda que MetalTech mejore su a
punto de acercarse a un valor menor cercano del 5,23% de i, para que así (RE-i)
692 10.5% E RF > RE. 2. Observamos que en Metaltech para ser una empresa que produce y
73 4.04% T metalmecánicas, tiene poca existencia en stock, lo cual influye en que, no se re
ventas deseados; si la empresa decide mejorar su apalancamiento, sería recom
50 2.0%
incremente sus existencias, pero generando métodos para minimizar su coste d
568 25.1% pesar de que el margen bruto se encuentra en un 49% de las ventas, la empres
93 5.0% 1 inmovilizado material bruto disponible para la producción. 3. Realizando comp
476 116.0% 2016 y 2017 podemos definir que la recuperación de la cuenta de clientes no e
ser a corto plazo, se verifica que existen valores altos, por lo que sería recomen
-40 -10.5% determine métodos para minimizar el tiempo de retorno de efectivo, lo cual ay
516 1719% indicadores de liquidez y a su vez disminuir el riesgo de suspensión de pagos. 4
129 1719% gastos de explotación y los gastos de personal, podemos verificar que aquellos
se encuentran por encima del sector, lo cual ocasiona que se generen más gast
387 1719% EBITDA de ese año; si la empresa desarrollara métodos para minimizar o contro
pudiera percibir mayor beneficio, un método sería, realizar comparaciones a el
del año 2016, con el presupuesto del 2017, o tomar como ejemplo un presupue
sector, y analizar que gastos influyen más en Metaltech y tomar medidas de con
vad el desplegable

SI
SI, porque esta por debajo del sector
Si, porque continúa por debajo del sector
nos pagos a CP? No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

SI
NO
SI
es de la deuda? SI

de METALTECH SA? Margen

Rentabilidad económica
Que RE > i
8,206
1.23%

4.70

excel, para identificar la celda que

ara contestar la pregunta
METALTECH SECTOR
6.0% 7.0%
49.0% 54.0%
10.5% 9.0%
1.0 2.0

12.8% 11.6%
4.0% 3.0%
-0.24 -0.4

17.2% 17.0%
19.1% 25.5%
116.0% 44.6%

2.76% 5.6%
era de METALTECH a 2017 en función de su evolución
mparación con los datos del sector
que significa, que se endeudó en aquel año por
e MetalTech mejore su apalancamiento hasta el
% de i, para que así (RE-i) siga siendo positivo y
empresa que produce y vende piezas
influye en que, no se registre el número de
ancamiento, sería recomendable que la misma
para minimizar su coste de producción, ya que, a
de las ventas, la empresa posee según cifras, el
ión. 3. Realizando comparaciones entre los años
a cuenta de clientes no es inmediata, a pesar de
por lo que sería recomendable que la empresa
no de efectivo, lo cual ayudaría a incrementar los
e suspensión de pagos. 4. Si analizamos los
os verificar que aquellos gastos, en el año 2017,
que se generen más gastos y disminuya el
para minimizar o controlar aquellos gastos,
lizar comparaciones a el presupuesto de gastos
mo ejemplo un presupuesto de una empresa del
y tomar medidas de control para disminuirlas.
 CASO METALTECH 2
La segunda actividad
CASO METALTECH 2 se
presentará en la pestaña
La resolución del CASO METALTECH 2, cuyo enun
CON, pero incluyendo
también las pestañas de
- CON (Situación de la Empresa METALTE
la actividad METALTECH
1 que ya se habrá TRABAJO A REALIZAR
entregado dentro del
plazo establecido 1. Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendación sobre la Inversión
5. Comentario sobre la Inversión a realizar a partir de las Valor
Se hará así para poder
"copiar y pegar" cifras 6. Mecanismos de Gestión sobre los que actuar para mejorar l
del CASO 1 cuando sea Cualquier duda sobre el CASO se planteará en el FORO que se abrirá al e
necesario para resolver
el CASO 2, y no tener Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO deb
que introducir valores - Como única manera de mantener la integridad de cada calculo hecho co
- La corrección de los valores numéricos es automática, está programada
- Solo operando celda con celda se podrá identificar el origen del error (d
Por tanto al presentar II, La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
se presentarán los dos Cualquier intento de manipulación o desbloqueo de la hoja será conside
conjuntamente
alguno a reclamación
CH 2, cuyo enunciado está en el Aula, se presentará en la pestaña
mpresa METALTECH CON Inversión)

HABIENDOSE HECHO la Inversión

r a partir de las Valoraciones realizadas

actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera
l FORO que se abrirá al efecto. EL CASO también se trabajará EN CLASE
cir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA:por las siguientes razones
de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
mática, está programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrán ser calificados como buenos
car el origen del error (de haberlo) y se podrá tener en cuenta en la calificación de la actividad
protegerse.
o de la hoja será considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificará con CERO sin derecho
ficados como buenos
CASO METALTECH 2 Balances y Cuentas de P y G CON la nueva Inversión
HIPOTESIS para BALANCES HIPOTESIS INVERSIÓN Y VALOR
Inversión de reposición ( % sobre Inmov Bruto año anterior) 5% Nueva Inversión en adaptació
Tasa de amortización del Inmovilizado Material Bruto 10% Inversión en Capital Circulant
Existencias: PMA en días (Periodo Medio de Almacén) 30 Financiación:
Clientes: PMC en días (Periodo Medio de Cobro) 60
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 30%
Administracion acreedora por RRHH 36% Crecimiento del FCF de la Inver
Tipo impositivo 25% g: Crecimiento a perpetuidad

BALANCE 2,016 2,017 2,018

Activo No Corriente 16,180
Terrenos 2,000
Inmovilizado Material Bruto 18,500
Amortizacion Acumulada 4,320
Activo Corriente 3,337
Existencias 618
Clientes 2,333
Tesorería 385
Total Activo 19,517
Patrimonio neto 8,229
Capital Social 8,000
Reservas 206
Resultado del ejercicio 23
PASIVO NO CORRIENTE 8,000
Deudas con Entidades de Crédito a LP 8,000
PASIVO CORRIENTE 3,288
Deudas con Entidades de Crédito a CP 1,000
Proveedores 2,226
Admnistración Acreedora por RRHH 55
HP Acreedora por Impuesto beneficios 8
Total Pasivo 19,517

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018

Activo No Corriente 16,180 0 0
Activo Corriente neto 1,049 0 0
Activo Neto 17,229 0 0
Patrimonio Neto 8,229 0 0
Pasivo NO Corriente 8,000 0 0
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 0 0
Patrimonio Neto y Pasivo 17,229 0 0

BALANCE MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/2018

Activo No Corriente 16,694 8,090 0
Activo Corriente neto 984 524 0
Activo Neto Medio 17,678 8,614 0
Patrimonio Neto 8,178 4,114 0
Pasivo NO Corriente 8,500 4,000 0
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 500 0
Patrimonio Neto y Pasivo 17,678 8,614 0

ANALISIS DE LA NUEVA INVERSION 2,017 2,018

BAIT
Impuestos Teóricos: tipo impositivo……………. 25%
Amortización: tasa de amortización de la Inversi 10%
Inversión inicial en Inmovilizado -4,600
Inversión en Circulante
Free Cash Flow -4,600
Excedente Bruto
VAN (calculado aplicando la fórmula año a año) -4,600
VAN (calculado con Excel) ………………………..
Fila para cálculo del Pay Back: FCF acumulados año a año
Pay Back. AÑO:…………………………………………..
TIR (calculada con excel)…………………………….
Calculo VAN utilizando la TIR como tasa de dto

Calculo del WACC para Analisis Inversión 2017/2018 WACC CUESTIONES A CONTESTAR
KL (tasa libre de riesgo) 2% para Con este Pay Back, ¿consideras
Km (Rentabilidad media del mercado) 8% VALORACIÓN ¿Qué significa que el VAN sea …
β : Volatilidad del sector/ empresa 1.20 ¿Qué significa que la TIR sea……
(Km - KL) ¿El Excedente Bruto obtenido i
(Km - KL) x β
Ke (rentabilidad de los socios)
K = Ke 𝐹𝑃/(𝐹𝑃
Kd (coste de la deuda financiera) 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎/(𝐹𝑃+𝐷𝑒
% FP: (FP / (FP + Deuda financiera))
% Deuda: (Deuda Financiera / (FP + Deuda Fin.) Ke = K 𝑙
t (tipo impositivo)
K = CPPC = WACC

VALORACION METALTECH II (CON) 2,016 2,017 2,018

BAIT
Impuestos Teóricos 25%
Amortización
Inversión en Inmovilizado
Inversión en Capital Circulante
Free Cash Flow
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal
Valor Actual de los Free Cash Flow
Valor Actual del Valor terminal
Valor de la empresa
Deuda neta financiera
Valor de las acciones Sumar Valor Terrenos

VALORACION METALTECH I (SIN) 2,016 2,017 2,018

BAIT
Impuestos Teóricos 25%
Amortización
Inversión en Inmovilizado
Inversión en Capital Circulante
Free Cash Flow
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal
Valor Actual de los Free Cash Flow
Valor Actual del Valor terminal
Valor de la empresa
Deuda neta financiera
Valor de las acciones Sumar Valor Terrenos
Balances 144
CUESTIONES 0
RATIOS #DIV/0!
Cuenta de P y G 68
AN INV Err:523
PREG INV 0
WACC #DIV/0!
VALORA II #DIV/0!
VALORA I #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!
a nueva Inversión ANALISIS FINANCIERO a 2.022
POTESIS INVERSIÓN Y VALORACIÓN La columna V contiene los ratios calculados
ueva Inversión en adaptación Maquinaria en 2018 4,600 La columna W contiene los ratios calculado
nversión en Capital Circulante 2018 400 La columna X calcula la diferencia de los va
60% Ampliación de Capital 3,000 M La columna Z son los ratios que el sector pr
40% Prestamo a 5 años
Tipo de interes Prestamo
2,000
4.00%
E A partir de la celda (AB9) hay una serie de "
A partir de la celda (A31) hay TEXTO LIBRE
ecimiento del FCF de la Inversión a partir de 2023 6% T
Crecimiento a perpetuidad 2%
2 RATIOS DEL PERIODO
2,019 2,020 2,021 2,022 Liquidez
Fondo de Maniobra
Liquidez:
Test Acido:
Tesorería
Solvencia/ Riesgo
Solvencia
Endeudamiento
Autofinanciacion
Cobertura de intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero me
Rentabilidad Economica (ROI)
Margen
Rotación
Rentabilidad Financiera (ROE)
Endeudamiento ( e ):
M Sobre Balance Financiero al inicio del año
E Rentabilidad Financiera sobre FP ini

2
2,019 2,020 2,021 2,022
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0

2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022

M
E
 0 0 0 0
0 0 0 0 M
0 0 0 0 E
0
0
0
0
0
0
0
0
T
0 0 0 0
0 0 0 0 2

2,019 2,020 2,021 2,022 2,023 2,024

ESTIONES A CONTESTAR Para contestar, activa el desplegable

n este Pay Back, ¿consideras que hay que realizar la inversión?
ué significa que el VAN sea ……………… 0?
ué significa que la TIR sea………………….. 0% ?
Excedente Bruto obtenido indica que el proyecto es viable ?

K = Ke 𝐹𝑃/(𝐹𝑃+𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎)+𝐾𝑑 (1−𝑡) ¿Aconsejarías la inversión? En qué te basa

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎/(𝐹𝑃+𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎)
Ke = K 𝑙+(𝐾𝑚 −𝐾𝑙) x β

2,019 2,020 2,021 2,022 Inversión en Capital Circulante

Existencias
Clientes
Proveedores y Acreedores
 Capital Circulante
Inversión en Capital Circulante

2,019 2,020 2,021 2,022 Inversión en Capital Circulante

Existencias
Clientes
Proveedores y Acreedores
Capital Circulante
Inversión en Capital Circulante

Comente: ¿Recomendaría la inversión a la

crecimiento a perpetuidad del 4%?

0
ALISIS FINANCIERO a 2.022
olumna V contiene los ratios calculados al final del periodo (2.022) HABIENDO HECHO la Inversión de reajuste y sustitución d
olumna W contiene los ratios calculados de final del periodo (2.022) SI NO SE HUBIERA HECHO la Inversión
olumna X calcula la diferencia de los valores de los ratios en ambas situaciones
olumna Z son los ratios que el sector prevé para 2.022
artir de la celda (AB9) hay una serie de "CUESTIONES A RESOLVER"
artir de la celda (A31) hay TEXTO LIBRE

TIOS DEL PERIODO Plan Estratégico CON inversion en renovación de maquinaria para cambio de m
2,016 2,017
do de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte
Activo Corriente / Pasivo Corriente
Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorería / Pasivo Corriente
vencia/ Riesgo
Activo / Pasivo
eudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
ofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
ertura de intereses BAIT / Intereses CI
tabilidad sobre Balance Financiero medio
tabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
BAIT / Ventas
Ventas / Activo Neto medio
tabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
eudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
re Balance Financiero al inicio del año
tabilidad Financiera sobre FP iniB / Fondos Propios al inicio del año

HIPÓTESIS para P y G 2,017

Variación de ventas (%) 6%
Margen Bruto (%) 49%
Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
Aumento plantilla ( nº) cada año 2
Previsión de plantilla para cada año
Aumento plantilla (%) cada año
Aumento salarial convenio (%) 1.5%
Aumento Otros Gastos de Explotación (%) 2%
Tipo de interes DeudaFinanciera 4.0%
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BAT 25%

Cuenta de P y G 2,016 2,017

Ventas 14,000
 Coste de ventas 7,420
Margen Bruto 6,580
Gastos de Personal 1,820
Otros gastos de explotación 2,500
EBITDA 2,260
Amortizaciones 1,850
BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), EBIT 410
Intereses 380
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT 30
Impuesto sobre beneficios 8
Bº, Beneficio del ejercicio, Utilidad 23

2,025 2,026 2,027 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Valores Balance Financiero Medio
Rentabilidad Económica (ROI) = RE
i
RE - i
e (endeudamiento: Deuda / Fondos
(RE - i ) x e
RE + (RE - i ) x e
t
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t )
RF = Bº / FP
RF sobre FP Iniciales

a contestar, activa el desplegable

onsejarías la inversión? En qué te basas?

ersión en Capital Circulante 2016 2017 2018 2019 2020

veedores y Acreedores
 ital Circulante
rsión en Capital Circulante

ersión en Capital Circulante 2016 2017 2018 2019 2020

veedores y Acreedores
ital Circulante
rsión en Capital Circulante

mente: ¿Recomendaría la inversión a la vista de la diferencia de valoración ? ¿Cambia el resultado con una tasa de
imiento a perpetuidad del 4%?
ersión de reajuste y sustitución de la maquinaria para utilización del nuevo polímero
HO la Inversión

COMPARATIVO en 2.022

aquinaria para cambio de material CON SIN SECTOR

Dif
2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,022 2,022
6,561 -6,561 POSITIVO
2.42 -2.42 1.3
2.24 -2.24 1.1
1.52 -1.52 0.1

3.09 -3.09 1.33

32.4% -32.35 p.p 75%
67.6% -67.65 p.p 25%
15.34 -15.34 4.0

12.96% -12.96 11%

10.8% -10.82 p.p n.d
1.20 -1.20 n.d
11.52% -11.52 17.3%
0.27 -0.27 p.p 2

12.2% -12.23 p.p 18.0%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

6% 6% 6% 6% 6% mismas hipótesis que en SIN
54% 54% 55% 55% 56%

2 2 2 2 2

1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%

2% 2% 2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25% 25% 25%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
-4.00% -4.00% -4.00% -4.00% -4.00%
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
25% 25% 25% 25% 25%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

2021 2022
 2021 2022

ultado con una tasa de

 TRABAJO A REALIZAR EN METALTECH II
1. Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO la Inversión
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendación sobre la Inversión
5. Comentario sobre la Inversión a realizar a partir de las Valoraciones realizadas
6. Mecanismos de Gestión sobre los que actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera

CUESTIONES A RESOLVER Marca con una X la afirmación más correcta de cada grupo
Liquidez:
La Liquidez es escasa, puede haber problemas para atender pagos
La liquidez está bien así, es suficiente para atender pagos
La liquidez es excesiva, se estan perdiendo posibilidades de rentabilidad
Solvencia/Riesgo:
La Solvencia es mucho mayor que el sector, al que parece que no le van bien las cosas
La Solvencia es menor que si no se hubiera hecho la inversión
Consecuencia del menor endeudamiento la solvencia es mayor
Endeudamiento:
Al tener poca deuda los intereses son mínimos y la CI es excesiva
El endeudamiento es muy escaso y no permite que funcione el apalancamiento
Es preferible tener menos deuda
Rentabilidad Económica (ROI)
Se distancia de la media del sector
Es mayor que SIN inversión al tener una menor rotación
Si aumentara las ventas aumentaría el ROI al aumentar la rotacion
Rentabilidad Financiera: (ROE)
La Rentabilidad Financiera es menor que el sector por ser pequeño el margen de apalancamiento
La Rentabilidad Financiera es menor que la Rentabilidad Económica por tener mucha deuda
Para tener una RF tan alta, el sector debe haber tenido atípicos

TEXTO LIBRE: Mecanismos de gestión sobre los que actuar para mejorar la RF de METALTECH
 ETALTECH II
O la Inversión

aciones realizadas
a Rentabilidad Financiera

ón más correcta de cada grupo

o le van bien las cosas

apalancamiento

eño el margen de apalancamiento

mica por tener mucha deuda

a mejorar la RF de METALTECH