Salvador Durbán Soluciones a los casos del capitulo 1

RESULTADOS1

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Corrección técnica del propfesor Juan Bernal González-Villegas.
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Resultados para los casos del capítulo 1.

Caso 1.1. Interpretación del Balance de la empresa Valbuena, SA. ---------------------------------

1. Ver glosario a final del manual, páginas 479 y ss.
2. Recursos financieros = 1.510 u.m.
3. Recursos propios = 920 u.m., Recursos ajenos = 590 u.m.
4. Las distintas partidas de activo.
5. Inversiones a l/p = 1.330 u.m., Inversiones a c/p = 180 u.m.

Caso 1.2. Interpretación del Balance de la empresa Valmala, SA. -----------------------------------

1. Recursos financieros totales = 1.810 u.m., Rec. propios = 900 u.m., Rec. Ajenos = 910
u.m.
2. El piso no es propiedad de la empresa.
3. Inversiones a l/p = 1.130 u.m., inversiones a c/p = 680 u.m.
4. Con deuda de los vendedores, capital social desembolsado y crédito del Santander.

Caso 1.3. Construcción del Balance de un Restaurante. -----------------------------------------------

Balance último
Local 80 Capital Social 50
Mobiliario 10 Préstamo 100
Acc. p.d. 15
Existencias 40
Tesorería 5
Total Activo 150 Total Recursos 150

Caso 1.4. La construcción del balance de la empresa Villalón, SA. ---------------------------------

Balance Villalón
Terreno 10 Capital Social 30
Instalaciones 15 Préstamo l/p 50
Equipos 12 Prov Inst. 5
84 Clientes 25 Prov. Eq. 6
Existencias pt 13 Prov. mp 5
Existencia mp 7 Seg. Soc. 1
Bancos 2 Hacienda 2
16 Tesorería ¿? Endesa 1
Total Activo 100 Total Recursos 100

Caso 1.5. Interpretación del Balance de la empresa Villalón, SA. ------------------------------------

1. Liquidez inmediata de la empresa = 18 M.
2. Volumen de inversión total = Volumen de financiación total = 100 M.
3. Deuda a l/p = 61, Deuda a c/p = 9.
4. Patrimonio empresarial = 100, Patrimonio Neto = 30.
5. No, pues no disponemos de liquidez suficiente.

Caso 1.6 La construcción del Balance inicial de la empresa Cansado, SA. ----------------------
Cuantía del préstamo a solicitar = 240 mil u.m.

Caso 1.7 La construcción del Balance inicial de la empresa Faemino, SA. ----------------------
Cuantía del préstamo a solicitar = 250 mil u.m.

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Pregunta 1.1: Las garantías que exigen los prestamistas. ---------------------------------------------
La empresa no tiene suficientes garantías, le faltan 250 – 231 = 19 u.m. Los socios tendrían
que aportar otras garantías, o bien acudir a una Sociedad de Garantías Recíprocas, al objeto
de obtener un aval.

Caso 1.8. Las modificaciones en un Balance. Faemino . ------------------------------------------------

4. Balance definitivo:

Balance Faemino
Terreno 200 Capital Social 635
Instalaciones 200 Res por prima 70
Equipos 130 Préstamo l/p 125
Fianza 5
NAC 50
Tesorería 245
Total Activo 830 Total Recursos 830

5. ¿Podría financiar inversiones con las reservas de la empresa?: Los recursos indican de
donde proviene el dinero, no la disponibilidad que tiene la empresa. En consecuencia
para ver la disponibilidad habrá que mirar al activo, concretamente a Bancos y Tesorería
(Caja) al objeto de saber la cuantía de inversiones que podemos financiar. En nuestro
caso podemos financiar inversiones por 245.m., la tesorería de la empresa.

Caso 1.9. La construcción del Balance de la empresa Otero, SA. -----------------------------------

Grandes partidas del Balance definitivo:

Balance OTERO
Inmovilizado 910 Patrimonio Neto 800
Act corrien. 560 Pasivos l/p 550
Pasivos c/p 120
Total Activo 1.470 Total Recursos 1.470

Y dentro de los activos corrientes una caja de 120 mil u.m. para cuadrar el Balance

Caso 1.10. El préstamo. ---------------------------------------------------------------------------------------------

Otro Caso: Con carencia laxa de un año para cuotas de amortizaciones financieras.

0 1 2 3 momentos

Cfro 1 = 360
CAFras 1 y 2 = 6.000

Cfro 2 = 360 Cfro 3 = 180

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Caso 1.11. El préstamo del BBVA. ------------------------------------------------------------------------------
Construya siempre las tablas para el cálculo de los costes financieros.
Método americano:

Ptmo = 1.000

0 1 2 3 4 momentos

Cfros i = 100 u.m./años 1 a 4

CAFra4 = 1.000 u.m.

Método francés2:

Ptmo = 1.000
0 1 2 3 4 momentos

CAFra i = crecientes

Cfros i = decrecientes

Cuotas constantes = CAFrai + Cfrosi

Método alemán:
Ptmo = 1.000

0 1 2 3 4 momentos

CAFra1 a 4 = 250 u.m./año

Cfros i = decrecientes según
tabla adjunta

Método alemán con carencia estricta de tres años:

Ptmo = 1.000

0 1 2 3 4 momentos

CAFra 3 y 4 = 500 u.m./años 3 y 4

Cfro4 = 50 u.m./año 4
Cfros1 a 3 = 100 u.m./años 1 a 3

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El cálculo de las cuotas, las amortizaciones financieras y los intereses se realizará con ayuda de las
Matemáticas Financieras.
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Caso 1.12. La tesorería generada por una deuda. Las comisiones. ---------------------------------

Ptmo = 2.100

0 1 2 3 4 5 momentos

Comis. = 42 u.m.
CAFra2 a 5 = 525 u.m./años 2 a5
Cfro5 = 36,75 u.m.
Cfro4 = 73,5 u.m.
Cfro3 = 110,25 u.m.
Cfros1 y 2 = 147 u.m./años 1 y 2

Caso 1.13. La ampliación de capital monetaria y en especie. Parmesan. -------------------------

% socio antiguo = 39,76 %
% socio nuevo = 60,24 %
:
Balance de Parmesan post ampliación de capital y venta terreno
Activo No corriente 6.300 Patrimonio Neto 11.300
Terrenos 1.000 Capital 8.300
Instalac. Industriales 2.000 Reservas 3.000
Equipos 1.300
Local nuevo 2.000
Activo Corriente 9.000 Pasivo a l/p 4.000
Necesidad Act. Corr 2.000 Préstamo 4.000
Tesorería 7.000
Total Activos 15.300 Total Recursos 15.300

Caso 1.14. La ampliación de capital. Los gastos y la prima de emisión. Tarlaca. --------------
a) ∆CS = = 1.000 mil u.m.
Reservas por prima de emisión = 1.400 mil u.m.
Gastos de emisión = 20 mil u.m.
Reservas definitivas = 1.380 mil u.m.
Recursos conseguidos (neto de gastos) = 2.380 mil u.m. = Tesorería

b) Balance resumido post ampliación cuantificado.

Balance de Tarlaca (en miles de u.m.) post ampliación de capital
Activo No corriente 5.300 Patrimonio Neto 5.680
Activo Corriente 4.380 Pasivo a l/p 4.000
Total Activos 9.680 Total Recursos 9.680

c) No.

Caso 1.15. Ampliación de capital con gastos y prima de emisión. Colores, S.A. ---------------
1. Papel de la tesorería del balance: Su rentabilidad nula y con coste. Utilizarla para
financiar la nueva inversión.
2. Dinero conseguido con la ampliación de capital = 2.780 mil u.m.
3. Cuantía préstamo a Bankinter = 720 mil u.m.

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4. Dimensión financiera para la empresa de la nueva emisión de acciones:
∆CS + Reservas =
= 2.000 + 780
0 1 2 3 momentos

div i = 0,05 x ∆CS =

= 100 mil u.m./año

5. Dimensión financiera para un inversor que compra 1.000 acciones, y no las vende:
div i = 0,05 x vn/acc x nº acc = =
0,05 x 2 x 1.000 = 100 u.m./año

0 1 2 3 4 momentos

Inversión = pe x nº acc =
= 2.800 u.m.

6. Idem con venta a los 7 años: Venta7 = 2,5 x 1.000 = 2.500 u.m.

div i = 0,05 x vn/acc x nº acc = =

0,05 x 2 x 1.000 = 100 u.m./año

0 1 2 3 7 momentos

Inversión = pe x nº acc = 2.800 u.m.

7. Dimensión financiera del préstamo para el Banco:

Ptmo = 720
0 1 2 3 4 5 momentos

CAFra2 a 5 = 180 u.m./año

Cfros1 y 2 = 50,4 u.m./años 1 y 2 Cfro5 = 12,6 u.m.
Cfro4 = 25,2 u.m.
Cfro3 = 37,8 u.m.
8. Balance final de la empresa.
Balance post ampliación CP y Préstamo (miles u.m.)
Terrenos 3.000 Capital social 6.000
Instalaciones 5.000 Reservas 4.780
Otros activos corri. 2.000 Préstamos antig 3.000
Tesorería 5.000 Préstamo nuevo 720
Créditos a c/p 500
Total activos 15.000 Total Recursos 15.000

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Caso 1.16. Amortización de capital por parte de la empresa. Rojo, S.A. --------------------------
1. nº acciones en la empresa = 2.000 acciones antiguas
vtc/acc = 3 u.m./acc

2. Tesorería necesaria para esta compra = 1.200 mil u.m.

Tesorería en la empresa (del balance) = 1.500 mil u.m. > tesorería necesaria. No se necesita
acudir al préstamo.

3. Balance de la empresa post reducción de Capital:

Balance post amortización del 20% del Capital (miles u.m.)

Terrenos 3.000 Capital social 3.200
Instalaciones 5.000 Reservas 1.600
Otros activos corrie 2.000 Préstamos antig 5.000
Tesorería 300 Créditos a c/p 500
Total activos 10.300 Total Recursos 10.300

4.
Balance post amortización del 50% del Capital (miles u.m.)
Terrenos 3.000 Capital social 2.000
Instalaciones 5.000 Reservas 1.000
Otros activos corrie 2.000 Préstamos antig 5.000
Préstamo nuevo 1.500
Tesorería 0 Créditos a c/p 500
Total activos 10.000 Total Recursos 10.000

Caso 1.17. Valor teórico contable, vtc, y cotización de una acción. Azul, SA --------------------
a) vtc/acc = 1,6 u.m./acc.
cotización/acc (dato) = 2 u.m./acc.

La diferencia puede deberse a que las expectativas que el mercado tiene sobre la empresa son
muy buenas. Tenga en consideración que el mercado (la Bolsa) valora adelantando lo que cree
va a ocurrir en el futuro, mientras que el valor teórico contable viene dado por lo que ocurrió en
el pasado.

b) La tesorería disponible en la empresa son 2.000 mil u.m., por lo que podemos comprar en
Bolsa un millón de acciones a 2 u.m./acc de cotización actual. El balance quedará:

Balance Azul post amortización acciones (miles u.m.)

Activos fijos 10.000 Capital social 4.000
Otros act. Corr. 5.000 Reservas 2.000
Préstamos 9.000
Total activos 15.000 Total Recursos 15.000

Caso 1.18. Rentabilidad de una acción cotizada 1 (caso 3, pág. 75 del manual) ------------------
divi
Rentabilidad total de (i-1) a i = 16,25 %
Ventai
Rentab. total de (i-1) a i = R por precio + R por dividendos =
i-1 i momento = 12,5 % + 3,75% = 16,25 %

Costei-1 7
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Caso 1.20. Los proveedores a corto plazo. Alvarez, S.A.

Proveedores Saldo deuda

Materia prima 39.450
Mano de obra 24.660
Gastos generales 16.440
Total proveedores 80.550 u.m.

Es una fuente financiera sin coste.

Caso 1.21. El descuento por pronto pago, dpp. Lazo, SA ----------------------------------------------

a) Saldo de clientes de la empresa antes de aplicar el dpp = 100.000 u.m.
b) Saldo de clientes después de aplicar el dpp = 72.500 u.m.
c) Determine las pérdidas en u.m. que le supone el dpp = 5.400 u.m.
d) Tesorería obtenida con el dpp = 22.100 u.m.
e) Modificaciones en Balance. Clientes antiguos = Clientes nuevos + Pérdida + Tesorería.
f) Coste del dpp en % para la empresa = 19,64% (apara año con 360 días)

Caso 1.22. El dpp. Arquelao, SA. --------------------------------------------------------------------------------

Coste del dpp en % para la empresa = 12% (apara año con 360 días) < 18% del crédito,
luego compensa el ddp propuesto.

Caso 1.23. Los Thyssen. -------------------------------------------------------------------------------------------

Rentabilidad Tyssen = 84,62% / 22 años = 3,85% anual < Rentabilidad abuelo = 5% anual.
Mejor la inversión del abuelo.

Caso 1.24. Costes y Rentabilidades en el Balance. El efecto palanca. -----------------------------

1. Crédito a pedir = 450 mil u.m.
2. CMPC = 15,5%.
3. RACTIVO ≥ kCap. Ajeno = 12%.
4. Sí pues: RACTIVO ≥ kCap. Ajeno = 12%.
5. Si RACTIVO = 25% → RAccionista = 41,71%.

Pregunta 1.2. Sobre rentabilidades y costes en la empresa. -------------------------------------

Recomendaría la inversión siempre que: kCap. Ajeno ≤ 10%.

Caso 1.25. Caso 1º de resumen para el tema 1. ------------------------------------------------------------

1. Balance en 0.: Solo se utilizará como fuente financiera el Capital Social.
2. Cuantía crédito = 0 u.m.
3. Cuadro de amortizaciones financieras: No ha lugar.
4. CMPC = kCP = 20%.
5. RA)año 1 = 40,65%.
6. rneta = 20,65%.
7. Sí, se generan reservas.
8. Solución para CS = 20.000 u.m.
8.1) Balance en 0: Las fuentes financieras serán: CS = 20 mil u.m., Proveedores Inmov.
Material = 48 mil u.m. y Crédito = 87 mil u.m.
8.2) Cuantía crédito = 87 mil u.m. u.m.
8.3) Cuadro de amortizaciones financieras:
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Cuantía Crédito.= 87.000 Año 1 Año 2 Año 3

Saldo a princip. de año 87 87 43,5
Cuotas amortiz fras. fin año ---- 43,5 43,5
Saldo a final de año 87 43,5 0
Costes fros (10%) 8,7 8,7 4,35

Cuantía Acreed.= 48.000 Año 1 Año 2

Saldo a princip. de año 48 48
Cuotas amortiz fras. fin año ---- 48
Saldo a final de año 48 0
Costes fros (7%) 3,36 3,36

8.4) CMPC = 10,36%.

8.5) RA)año 1 = 40,65%. Sigue siendo la misma, no cambian sus datos.
8.6) rneta = 30,29%.
8.7) Sí, se generan reservas.

Caso 1.26. Caso 2 de resumen del tema 1. Montajes Eléctricos. -------------------------------------

1. Balance inicial:

Balance inicial
Nave 150 Capital Social 20
Equipos 100 Subvención 62,5
Fianza 10 Acreedores 100
NAC 72,5 Crédito l/p 150
Total Activo 332,5 Total Recursos 332,5

2. Pago inicial a los propietarios de nave y equipos: Con CS y Crédito, cuya cuantía
supera al pago necesario de 0,6(Nave+Equipo) = 150 mil u.m.
3. RACT)min = 13,83%.
4. No, la única financiación de la que queda alguna disponibilidad (crédito BBVA) tiene
un coste mayor que esta rentabilidad
5. Nuevos resultados para el Balance inicial:
Clientes antiguos = Clientes nuevos + Pérdida + Tesorería = 22.000 + 2.400 + 15.600
¿Le compensa a la empresa este dpp?: Si su coste del 13,33% es inferior al coste de la
financiación bancaria.
¿Convendría aumentar el porcentaje del dpp?, Sí, hasta el 2,7%.

El riesgo en la renta fija (Apéndice al tema 1 del manual).

Pregunta 1.4. Relación de mercado aproximada. ----------------------------------------------------------

Página 84 del manual.
Pregunta 1.5. Las pérdidas en la renta fija. ------------------------------------------------------------------
Razone en base a la formula de la relación de mercado aproximada.

Caso 1.27. El interés de mercado ------------------------------------------------------------------------------

a) Justifique un valor aproximado para el interés de mercado: imercado = 5,62%
b) Significado del imercado : Es la rentabilidad mínima que exige la demanda para comprar
los títulos.

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Caso 1.28. El riesgo en renta fija. Apéndice al tema 1. ---------------------------------------------------
1. Precio de compra hace 3 años de los títulos: 1.000 u.m./obligación.
2. Precio de venta en el momento actual = 625 u.m./obligación.
¿Le afecta monetariamente a la empresa emisora la compra/venta de esos títulos en el
mercado secundario?: No, son transacciones entre particulares.

3. Dimensión financiera para un inversionista de una obligación:

Cobro por Venta = 625

Intereses a cobrar
= 50 u.m./año
-3 -2 -1 0 momentos

Pago por Compra = 1.000

4) Dimensión financiera para la empresa para todo el horizonte temporal, de una

obligación:

Venta en merca-
do primario =
= 1.000 u.m.

-3 -2 -1 0 1 2 momentos

Intereses a pagar
= 50 u.m./año
Amortización de la
obligación = 1.000 u.m.

5. Modificaciones por los impuestos: Los impuestos en el apartado 3 corresponden a los

del obligacionista, su tipo será el del IRPF, que afectará disminuyendo en ese porcentaje los
dividendos que cobra. Al vender, como tiene una minusvalía (pérdida fiscal), Hacienda le
deducirá de su IRPF esa pérdida (si la empresa tiene base imponible positiva global).
Respecto al apartado 4, corresponden a impuestos de la empresa, es decir el Impuesto
de Sociedades, que al pagar intereses cada año, Hacienda los deducirá.

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