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INFORME SEMANAL DE RENTA FIJA | Categoría Economía y Renta Fija

18 de Mayo de 2018

Resumen Semanal

Hacia el cierre de la semana, el Banco Central dio a conocer el desempeño de la


economía en el primer trimestre del año mediante la publicación de las Cuentas
Nacionales.

Así, se informó que la actividad anotó una expansión anual de 4,2%, por sobre las
expectativas del mercado que apuntaban a un alza de 4,0%. En términos desesta-
cionalizados, se indicó que la economía consolidó una expansión trimestral de 1,2%,
mientras que el efecto calendario restó 0,1pp al crecimiento anual del período.

En cuanto a la perspectiva del gasto, se indicó que la demanda interna consolidó


una expansión de 3,8% en relación a igual período de 2017, en donde incidió en
gran medida el desempeño del consumo privado (anotando un crecimiento anual
de 3,9%), tanto en bienes durables como de servicios. Por su parte, la inversión con-
tribuyó positivamente, tanto en su componente de Maquinaria y Equipo como en
una mayor acumulación de inventarios.

Finalmente, los componentes asociados al comercio exterior develaron un creci-


miento de 7,2% en las exportaciones, gracias a un aumento en los envíos mineros
(cobre). En el caso de las importaciones, se registró un 6,1%, en línea con el desem-
peño de la inversión en Maquinaria y Equipos. En función de esto último, las expor-
taciones netas también contribuyeron al crecimiento, situación que derivó en una
disminución en el saldo deficitario de la cuenta corriente, el cual alcanzó un nivel de
0,3% del PIB para el primer trimestre del año.

De este modo, las cifras expuestas para el primer trimestre del ejercicio actual deve-
lan una importante mejora en el desempeño de la economía, en donde la dinámica
del consumo privado siguió siendo la principal fuente de crecimiento. No obstante,
creemos que la reciente dinámica de la inversión comienza a asentar un buen pre-
cedente para los trimestres venideros, en la medida que las cifras de confianza se
mantengan en terreno positivo y las condiciones de financiamiento sigan siendo
favorables. Finalmente, la recuperación en las exportaciones, si bien obedecería en
gran parte a un mejor desempeño del sector minero debido a bajas bases de com-
paración, contribuyó positivamente al dinamismo del primer cuarto del año.

Con todo, nuestras perspectivas apuntan a un crecimiento del PIB de 3,7% para el
presente año, lo que contribuiría a un cierre gradual de las holguras de capacidad en
los trimestres venideros. Lo anterior, creemos que sería consistente con una man-
tención de la TPM en 2,50% por los próximos meses, iniciando un proceso alcista
hacia fines del año.

@BICEinversiones
1
DEUDA BANCO CENTRAL Y TESORERÍA GENERAL
Durante la semana, los tipos de interés en la curva nominal registraron un avance en todos
sus plazos. De esta manera, los bonos soberanos a dos y diez años plazo registraron incre-
mentos de 4pb. y 14pb. a niveles de 3,38% y 4,58% respectivamente. Por otra parte, los
instrumentos en UF de menor plazo anotaron un retroceso ante expectativas de inflación
que han aumentado y el bono soberano en UF registró un incremento de 10pb. a niveles
de 1,8%. En el agregado, las compensaciones inflacionarias aumentaron en todos los plazos
observados. Los spreads de bonos corporativos anotaron en promedio un retroceso durante
la semana. Los bonos de clasificación de riesgo AAA cerraron en niveles cercanos a 45pb.

1 Tasas Bonos Tesorería y Banco Central

18-May-18 11-May-18 18-Apr-18 15-Feb-18 MTD YTD


Instrumentos Nominales
TPM 2,50 2,50 2,50 2,50 0 0
90 días * 0,22 0,22 0,22 0,22 0 -4
BCP-2 3,38 3,34 3,29 3,30 10 -5
BCP-5 4,02 3,94 3,83 4,00 13 5
BTP-10 4,58 4,44 4,36 4,54 15 6
10Y-2Y ** 56 50 53 54 2 1
Instrumentos Indexados
90 días 0,20 - - -0,50 20 -185
BCU-2 0,55 0,57 0,86 0,62 -12 -40
BCU-5 1,22 1,23 1,26 1,14 2 -15
BCU-10 1,80 1,70 1,67 1,79 14 3
BTU-20 2,20 2,17 2,10 2,33 8 3
10Y-2Y ** 125 125 125 125 26 43
Compensación Inflacionaria
CI-1 2,49 2,50 2,17 2,38 1 -0,7
CI-2 2,81 2,75 2,41 2,66 18 0,4
CI-5 2,77 2,68 2,54 2,83 0 0,2
CI-10 2,73 2,69 2,65 2,70 0 0,0
* Base Mensual // ** Spread Tasas 10 años y 2 años (Pb)

2 Cifras Económicas esperadas para la semana

País Fecha Período BICE Inversiones Consenso Anterior

Chile
Producción industrial a/a 31-May Abril 9,0% - 8,7%
Producción manufacturera a/a 31-May Abril 12,0% - -2,4%
Tasa de desempleo 31-May Abril 6,7% - 6,9%

3 Emisión de deuda próxima semana

Emisor Moneda Plazo Riesgo Monto Fecha

2
DEUDA BANCO CENTRAL Y TESORERÍA GENERAL

4 Tasas Nominales Banco Central y TPM 5 Tasas en UF Banco Central

5,0 2,5
4,5 2,0
4,0
1,5
3,5
1,0
3,0
2,5 0,5

2,0 0,0
ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18
TPM BCP 2 BCP 5 BCP 10 BCU 2 BCU 5 BCU 10 BTU 20

6 Compensación inflacionaria 7 Compensación inflacionaria

4,50 3,60
4,00 3,40
3,50
3,20
3,00
2,50 3,00
2,00 2,80
1,50
2,60
1,00
0,50 2,40
0,00 2,20
ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18

1 en 1 1 Año 2 Años 3 en 2 5 en 5 10 Años

8 Pendiente Curva de rendimiento (10y-2y) 9 Intermediación financiera

2,0 0,4 5,0


1,5
3,0
0,4
1,0
1,0
0,5 0,3
-1,0
0,0
0,3
-0,5 -3,0

-1,0 0,2 -5,0


ene-14 oct-14 jul-15 abr-16 ene-17 oct-17 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17
Real Nominal 90 Días Nominal (izq) 90 UF

3
EMISIONES BONOS BANCO CENTRAL Y TESORERÍA

10 Emisión Bonos Banco central


Fecha Bono
Unidad Monto Total Monto Total Demanda Bancos y Demanda AFP y
Tasa
Monetaria Adjudicado Demandado Soc. Fin. Cías Seg.

5/16/2018 BTU-5 MUF 7.900 30.070 4.480 3.420 1,20

5/16/2018 BTU-10 MUF 6.800 20.310 1.190 5.610 1,77

5/16/2018 BTU-30 MUF 3.680 6.620 800 2.880 2,35

11/15/2017 BTP-20 MM$ 49.800 167.600 17.400 32.400 4,90

11/15/2017 BTU-20 MUF 5.130 9.100 1.800 3.330 2,10

10/18/2017 BTU-30 MUF 24.550 35.850 4.060 20.490 2,52

10/4/2017 BTP-30 MM$ 420.800 624.800 178.400 242.400 5,30

8/16/2017 BTP-20 MM$ 450.200 584.000 77.000 373.200 4,89

7/19/2017 BTU-20 MUF 24.220 42.050 2.890 21.330 1,95

6/7/2017 BTU-5 MUF 32.350 66.280 7.040 25.310 0,89

5/24/2017 BTP-5 MM$ 655.000 1.525.600 443.000 212.000 3,61

11/16/2016 BTU-30 MUF 18.900 32.760 1.250 17.650 1,94

10/19/2016 BTP-30 MM$ 490.000 1.035.000 0 490.000 4,57

8/31/2016 BTU-20 MUF 18.900 50.600 2.560 16.340 1,53

8/4/2016 BCP-2 MM$ 200.000 404.400 193.000 7.000 3,78

8/3/2016 BTP-20 MM$ 490.000 971.800 21.600 468.400 4,71

7/20/2016 BTU-10 MUF 37.500 74.180 3.010 34.490 1,43

7/19/2016 BTU-5 MUF 8.840 9.510 5.690 3.150 1,12

7/19/2016 BTU-30 MUF 5.120 13.170 70 5.050 1,86

7/7/2016 BTU-20 MUF 12.320 16.320 770 11.550 1,78

7/7/2016 BTU-30 MUF 9.480 18.470 140 9.340 1,90

7/6/2016 BTP-5 MM$ 150.000 157.800 107.200 42.800 4,09

7/6/2016 BTP-20 MM$ 300.000 437.200 13.600 286.400 4,82

6/30/2016 BTU-5 MUF 9.500 10.970 970 8.530 1,20

6/30/2016 BTU-30 MUF 19.650 33.920 50 19.600 1,96

6/29/2016 BTP-5 MM$ 149.800 188.200 86.000 63.800 4,16

6/29/2016 BTP-20 MM$ 240.200 257.600 3.000 237.200 4,87

6/29/2016 BTP-30 MM$ 259.000 371.800 1.000 258.000 4,95

6/23/2016 BTP-5 MM$ 147.600 217.600 75.000 72.600 4,22

6/23/2016 BTU-20 MUF 16.190 21.500 200 15.990 1,87

EVOLUCIÓN STOCK INSTRUMENTOS DE DEUDA

11 Stock Instrumentos de Deuda (Miles de Millones de $) 12 Evolución Stock Instrumentos Deuda (YoY)
70.000 120%

60.000 100%
80%
50.000
60%
40.000
40%
30.000
20%
20.000 0%
10.000 -20%

0 -40%
ene-86 may-94 sep-02 ene-11 ene-06 jun-07 dic-08 jun-10 dic-11 may-13 nov-14 may-16 oct-17

Bonos Corporativos Létras de Crédito Bonos Tesorería Banco Central Bonos Corporativos Banco Central Bonos Tesorería
4
LICITACIONES DE COMPRA BONOS POR PARTE DE BANCO CENTRAL

13 Resultado Licitaciones de compra


Fecha Nemo Oferta MUF
Demanda Adjudicado Adjudicado AFP,
Tasa
Adjudicado/Oferta
MUF Bancos Cia Seguros Inicial
Banco central
06/12/2010 PRC 1.500 1.640 640 860 2,71% 100%

29/11/2010 PRC 1.500 1.765 605 895 2,65% 100%

22/11/2010 PRC 1.500 1.820 420 1.080 2,60% 100%

15/11/2010 PRC 1.500 3.170 1.340 160 2,64% 100%

08/11/2010 PRC 1.000 3.220 1.000 0 2,58% 100%

25/10/2010 PRC 1.000 2.640 0 1.000 2,65% 100%

25/09/2009 BCU0300713 200 260 200 0 2,09% 100%

16/09/2009 BCU0300718 350 1.010 80 270 2,90% 100%

16/09/2009 BCU0301018 350 700 0 350 2,90% 100%

11/09/2009 BCU0300118 500 1.250 120 380 2,88% 100%

11/09/2009 BCU0300718 500 550 200 300 2,88% 100%

09/09/2009 BCU0300118 500 1.100 0 500 2,90% 100%

09/09/2009 BCU0300718 500 500 100 300 2,90% 80%

04/09/2009 BCU0300718 500 1.310 100 300 2,83% 80%

04/09/2009 BCU0300118 500 1.280 100 300 2,83% 80%

04/09/2009 BCU0300713 250 940 200 0 2,13% 80%

02/09/2009 BCU0300718 500 1.130 230 270 2,85% 100%

02/09/2009 BCU0300118 500 1.300 200 300 2,86% 100%

02/09/2009 BCU0300713 250 450 0 200 2,23% 80%

26/08/2009 BCU0301018 500 910 50 450 2,89% 100%

26/08/2009 BCU0300718 500 1.000 140 360 2,89% 100%

26/08/2009 BCU0300713 250 610 150 100 2,38% 100%

21/08/2009 BCU0300517 500 1.030 110 490 2,90% 120%

19/08/2009 BCU0300718 500 1.430 80 420 2,99% 100%

TRAYECTORIA DE TPM E INFLACIÓN IMPLICITAS EN DERIVADOS DE MERCADO

14 Trayectoria TPM Implícita en Curvas Swaps 15 Expectativa mensual de IPC en Seguros de Inflación

3,30%
0,24
3,20%
3,10% 0,22
3,00% 0,20
2,90%
0,18
2,80%
2,70% 0,16
2,60%
0,14
2,50%
2,40% 0,12
TPM 3M 6M 9M 12M 18M 24M 0,10
18-May 11-May 18-Apr 17-Feb 13-abr-18 20-abr-18 27-abr-18 04-may-18 11-may-18 18-may-18

may-18 jun-18 jul-18

5
DEUDA CORPORATIVA

16 Deuda Corporativa
Mayores Spreads Bonos Mercado Secundario por Emisor última semana
Monto Transado EBITDA / Gg.
Empresa Serie Spread Moneda TIR Duración Riesgo D/P Deuda/ EBITDA
3M (MM$) Financieros

LA ARAUCANA BCCA-C0912 429 $ 8,5 4,5 C 1.430

LA ARAUCANA BCCAR-A 427 $ 8,4 4,5 C 2.617

LA ARAUCANA BCCA-E0115 427 $ 8,4 4,5 C 5.197

LA ARAUCANA BCCA-D1113 426 $ 8,4 4,5 C 3.612

MASISA BMASI-E 328 UF 4,5 3,9 A- 455 0,3 1,5 1,5

MASISA BMASI-H 269 UF 4,0 4,3 A- 145 0,3 1,5 1,5

CENCOSUD BCENC-O 247 $ 7,0 8,6 AA- 20.779 0,4 1,5 1,5

LATAM BLATM-B 209 UF 3,8 7,6 BBB- 30.022

INCOFIN S.A. BINCO-A 191 UF 2,6 1,4 A- 1.209

LATAM BLATM-A 183 UF 3,0 3,6 BBB- 33.732

SMU S.A. BCSMU-K 181 UF 2,7 2,7 B 558

Mayores Montos TransadosBonos Mercado Secundario por Emisor última semana


Monto Transado EBITDA / Gg.
Empresa Serie Spread Moneda TIR Duración Riesgo D/P Deuda/ EBITDA
3M (MM$) Financieros

Empresas Carozzi S.A. BEMCA-S 91 UF 3,0 15,9 A 87.138

SMU S.A. BCSMU-T 139 UF 2,8 5,2 BBB- 82.383

ARAUCO BARAU-F 62 UF 2,1 5,6 AA- 74.060 0,1 1,1 1,1

LOS ANDES BCAJAH0418 73 UF 2,2 5,3 AA- 68.350

SALFACORP BSALF-P 147 UF 2,9 5,2 BBB 58.749 0,7 1,8 1,8

LOS ANDES BCAJ-L1215 72 UF 1,6 2,4 A 41.317

LATAM BLATM-A 183 UF 3,0 3,6 BBB- 33.732

LATAM BLATM-B 209 UF 3,8 7,6 BBB- 30.022

SOQUIMICH BSOQU-P 54 UF 2,4 8,4 AA- 26.423 1,0 0,3 0,3

SAESA BSAES-L 43 UF 2,3 8,7 AA 26.064

17 Spread Bonos corporativos UF 18 Spread Bonos corporativos Pesos

300 300 500


450
250 250
400
200 350
200
300
150
150 250
100 200
100
150
50 100
50
50
0
ene-13 feb-14 mar-15 abr-16 may-17 0 0
ene-13 feb-14 mar-15 abr-16 may-17
AAA AA+ AA AA- A+ A AA AA- A+ A- (der)
6
RESUMEN DE TRANSACCIONES ÚLTIMOS TRES MESES

19 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

Bebidas y Alimentos EM.CAROZZI BEMCA-J 2-Apr A+ UF 5,8 117 2,3 80 16

BEMCA-N 12-Mar A $ 0,7 102 3,9 96 104

BEMCA-P 16-Apr A UF 11,2 110 2,9 90 963

EMB ANDINA BANDI-B2 30-Apr AA UF 4,0 119 1,8 58 7.041

BANDI-B1 11-May AA UF 4,0 119 1,8 58 186

BANDI-C 14-May AA+ UF 1,2 103 1,3 71 1.393

BANDI-D 26-Apr AA+ UF 11,8 114 2,6 58 3.098

EMBONOR BEARI-B1 2-Mar A+ UF 1,7 109 1,4 54 28

BKOEM-C 17-May AA- UF 1,3 101 1,3 71 3.865

BKOEM-F 23-Mar AA- UF 13,6 105 2,8 73 4.529

SAN PEDRO BSTD010216 16-May A+ UF 1,7 102 1,0 31 179.052

WATTS BWATT-I 27-Apr A UF 7,1 114 2,3 59 10.247

BWATT-L 26-Apr A UF 11,2 116 2,8 79 1.542

CONCHATORO BCTOR-F 17-May AA- UF 0,5 101 1,2 73 158

BCTOR-K 24-Apr AA- UF 11,0 106 2,7 72 6.087

BCTOR-J 17-May AA- UF 1,3 101 1,3 71 2.863

BCTOR-Q 27-Feb AA- UF 13,8 102 2,9 80 1.874

SANTA RITA BRITA-F 20-Apr A+ UF 6,2 111 2,6 103 319

KOPOLAR BEKOP-C 11-Apr AA- UF 7,0 113 2,1 43 200

AGROSUPER BAGRS-D 3-May A+ UF 7,8 110 2,5 83 60

Empresas Carozzi S.A. BEMCA-J 2-Apr A+ UF 5,8 117 2,3 80 3.215

BEMCA-P 16-Apr A UF 11,2 110 2,9 90 45

BEMCA-S 15-May A UF 15,9 102 3,0 89 90.832

BEMCA-R 9-May A UF 4,8 101 1,9 55 35.324

Comercio CENCOSUD BCENC-E 16-Mar AA- UF 0,1 100 1,8 -87 1.177

BCENC-N 16-May AA- UF 7,7 118 2,4 63 12.990

BCENC-O 14-May AA- $ 8,6 100 7,0 251 19.742

BCENC-R 11-May AA- UF 17,5 97 2,9 83 41.364

BCENC-P 15-May AA- $ 3,5 101 4,4 40 13.901

FALAB.SACI BFAL-B0510 27-Mar AA UF 8,8 112 2,4 61 2.477

BFALA-M 14-May AA UF 13,9 104 2,8 71 3.152

BFALA-L 16-May AA UF 1,2 101 1,2 60 7.733

7
20 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

Comercio BFALA-O 17-May AA $ 3,0 102 4,4 55 2.345

BFALA-S 23-Mar AA UF 15,6 100 2,8 74 26.807

BFALA-Q 7-May AA $ 3,2 102 4,3 48 3.557

JUMBO BJUMB-B1 16-May AA UF 4,3 121 1,8 56 834

BJUMB-B2 17-May AA UF 4,3 121 1,8 57 3.236

PARQUE ARAUCO BPARC-H 16-Apr A UF 5,1 112 2,0 55 242

BPARC-L 17-May AA- UF 1,8 102 1,4 66 7.140

BPARC-O 19-Mar AA- UF 13,3 105 2,9 77 3.869

BPARC-R 17-May AA- UF 11,5 102 2,9 78 69

BPARC-P 6-Mar AA- UF 3,7 101 1,9 70 55

RIPLEYCORP BRPLC-D 15-May A+ UF 3,3 100 1,9 76 16.912

BRPLC-J 26-Apr A+ UF 12,0 107 2,8 75 13.926

SODIMAC BSODI-K 4-May AA UF 8,7 112 2,4 59 20.484

PLAZA BPLZA-C 7-May AA UF 6,0 113 2,3 74 9.792

BPLZA-H 11-May AA UF 11,5 109 2,8 71 5.433

BPLZA-I 16-Mar AA UF 0,2 100 1,3 -117 442

BPLZA-M 17-May AA UF 1,2 103 1,2 61 2.290

SDS BSDSU-D 27-Feb BBB+ UF 8,6 110 3,5 174 75

SMU BCSMU-B 25-Apr B UF 7,5 105 3,1 140 13.311

BCSMU-K 11-May B UF 2,7 105 2,7 181 472

BCSMU-G 4-May B UF 2,7 105 2,8 180 733

ADRETAIL BADRT-A 3-May BBB- UF 2,1 104 4,3 336 312

BADRT-C 17-May BBB- UF 4,1 107 4,5 328 3.342

SMU S.A BCSMU-P 18-Apr BB- UF 1,4 101 2,1 127 5.954

SMU S.A. BCSMU-B 25-Apr B UF 7,5 105 3,1 140 6.414

BCSMU-K 11-May B UF 2,7 105 2,7 181 156

BCSMU-G 4-May B UF 2,7 105 2,8 180 510

BCSMU-P 18-Apr BB- UF 1,4 101 2,1 127 1.409

BCSMU-T 11-May BBB- UF 5,2 101 2,8 139 86.222

Conglomerados BANMEDICA BBANM-D 16-May AA- UF 5,5 106 2,1 63 2.210

BBANM-G 28-Feb AA- UF 8,3 110 2,6 83 3.068

BBANV-A 18-Apr AA- UF 8,8 113 2,7 81 554

8
21 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

BCFSA-E 6-Mar AA- UF 14,9 93 3,0 88 769

BCFSA-C 17-May AA- UF 3,9 98 1,9 72 10.815

Industria CRISTALES BCRIS-F 8-May AA UF 5,6 109 2,1 59 1.455

INDURA BINGE-A 25-Apr A- UF 3,0 109 3,1 197 118

ENAEX BENAE-A 27-Apr AA- UF 6,7 105 2,2 51 2.542

Infraestructura AUTOCENTRA BACEN-A1 8-May AA- UF 4,4 115 2,0 67 6.291

AUTOVESNOR BAVNO-A1 27-Apr BBB+ UF 5,4 116 2,3 77 15.550

METRO BMETR-H 15-May AA UF 1,1 103 1,4 75 521

BMETR-I 5-Mar AA UF 5,4 114 2,2 72 247

BMETR-B 5-Mar AAA UF 4,9 119 1,8 47 8.318

BMETR-M 4-May AA+ UF 18,8 102 2,8 87 14.278

AUTOVESSUR BAYS3-A 2-May A- UF 7,2 117 2,4 68 13.282

INDEPENDENCIA BINDE-A 14-May AA- UF 3,1 102 1,7 66 4.032

SM-SAAM BSAAM-C 20-Apr AA- UF 7,7 104 2,3 59 6.770

BSAAM-B 14-May AA- UF 3,4 103 1,8 63 1.246

Leasing LEAS FORUM BFORU-AQ 17-May AA- UF 0,2 101 0,8 48 971

BFORU-AR 15-Mar AA- $ 0,8 102 3,6 44 207

BFORU-AT 15-May AA- $ 1,1 101 3,7 55 5.958

BFORU-AX 17-May AA- $ 1,8 102 4,1 58 7.252

BFORU-AZ 15-May AA- UF 2,2 101 1,7 83 15.909

BFORU-BD 4-May AA UF 2,7 103 1,8 80 25.091

BFORU-BA 8-May AA- $ 3,2 102 4,5 68 7.425

BFORU-BF 8-May AA UF 3,7 100 1,9 71 9.402

BFORU-BH 3-May AA- UF 4,0 100 2,0 73 4.683

BFORU-BJ 16-May AA UF 4,3 101 1,9 63 10.716

LEAS SECUR BSECM10109 14-May AA- UF 0,6 101 1,1 68 11

BSECN10109 15-May AA- UF 1,1 102 1,0 37 8.415

BSECR10611 17-May AA- UF 1,5 102 1,4 73 5.258

EUROCAP BFAL-A0510 14-May A- UF 2,0 104 1,4 56 3.435

LEAS BANDE BDRMS-B 16-Mar A+ UF 0,6 101 2,8 152 167

BDRMS-D 17-May A+ UF 8,3 110 2,8 97 150

INCOFIN S.A. BINCO-A 17-May A- UF 1,5 103 2,5 184 1.477

9
22 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

BCFSA-E 6-Mar AA- UF 14,9 93 3,0 88 769

BCFSA-C 17-May AA- UF 3,9 98 1,9 72 10.815

Industria CRISTALES BCRIS-F 8-May AA UF 5,6 109 2,1 59 1.455

INDURA BINGE-A 25-Apr A- UF 3,0 109 3,1 197 118

ENAEX BENAE-A 27-Apr AA- UF 6,7 105 2,2 51 2.542

Infraestructura AUTOCENTRA BACEN-A1 8-May AA- UF 4,4 115 2,0 67 6.291

AUTOVESNOR BAVNO-A1 27-Apr BBB+ UF 5,4 116 2,3 77 15.550

METRO BMETR-H 15-May AA UF 1,1 103 1,4 75 521

BMETR-I 5-Mar AA UF 5,4 114 2,2 72 247

BMETR-B 5-Mar AAA UF 4,9 119 1,8 47 8.318

BMETR-M 4-May AA+ UF 18,8 102 2,8 87 14.278

AUTOVESSUR BAYS3-A 2-May A- UF 7,2 117 2,4 68 13.282

INDEPENDENCIA BINDE-A 14-May AA- UF 3,1 102 1,7 66 4.032

SM-SAAM BSAAM-C 20-Apr AA- UF 7,7 104 2,3 59 6.770

BSAAM-B 14-May AA- UF 3,4 103 1,8 63 1.246

Leasing LEAS FORUM BFORU-AQ 17-May AA- UF 0,2 101 0,8 48 971

BFORU-AR 15-Mar AA- $ 0,8 102 3,6 44 207

BFORU-AT 15-May AA- $ 1,1 101 3,7 55 5.958

BFORU-AX 17-May AA- $ 1,8 102 4,1 58 7.252

BFORU-AZ 15-May AA- UF 2,2 101 1,7 83 15.909

BFORU-BD 4-May AA UF 2,7 103 1,8 80 25.091

BFORU-BA 8-May AA- $ 3,2 102 4,5 68 7.425

BFORU-BF 8-May AA UF 3,7 100 1,9 71 9.402

BFORU-BH 3-May AA- UF 4,0 100 2,0 73 4.683

BFORU-BJ 16-May AA UF 4,3 101 1,9 63 10.716

LEAS SECUR BSECM10109 14-May AA- UF 0,6 101 1,1 68 11

BSECN10109 15-May AA- UF 1,1 102 1,0 37 8.415

BSECR10611 17-May AA- UF 1,5 102 1,4 73 5.258

EUROCAP BFAL-A0510 14-May A- UF 2,0 104 1,4 56 3.435

LEAS BANDE BDRMS-B 16-Mar A+ UF 0,6 101 2,8 152 167

BDRMS-D 17-May A+ UF 8,3 110 2,8 97 150

INCOFIN S.A. BINCO-A 17-May A- UF 1,5 103 2,5 184 1.477

10
23 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

Otros Servicios FACTORLINE BFLIN-I 10-May A- UF 1,6 104 1,5 75 1.737

LOS ANDES BCAJ-L1215 14-May A UF 2,4 106 1,6 67 41.623

BCAJ-J1215 15-May A UF 0,5 101 1,7 114 83

BCAJ-O0816 15-May A+ $ 0,9 101 3,9 80 148

BCAJ-Q0117 10-May A+ $ 1,1 101 4,5 127 357

BCAJ-U0517 2-May A- UF 4,5 101 2,1 78 14.144

BCAJ-V0917 19-Apr AA- $ 3,4 100 4,7 83 10.086

BCAJAC0118 7-May AA- $ 4,7 102 4,9 75 1.421

BCAJAH0418 8-May AA- UF 5,3 101 2,2 73 68.350

BCAJAE0418 10-May AA- $ 3,8 102 4,7 66 59.406

COOPEUCH BCOOB20609 26-Apr A+ UF 5,4 114 2,1 54 6.394

BCOO-C0713 16-May AA- UF 7,0 111 2,3 59 5.411

BCOOD20514 12-Apr AA- UF 8,7 112 2,4 52 54.031

LA ARAUCANA BCCAR-A 16-May C $ 4,5 99 8,4 421 2.651

BCCAR-B 26-Apr C $ 4,6 99 8,3 421 2.942

BCCA-C0912 9-May C $ 4,5 98 8,5 429 1.430

BCCA-D1113 17-May C $ 4,5 98 8,5 423 3.937

BCCA-E0115 7-May C $ 4,5 99 8,4 427 5.197

Correos de Chile BECCH-A 22-Feb AA- UF 13,3 100 2,8 67 2.425

VIVOCORP S.A. BVIVO-B 10-May A UF 4,4 104 2,1 78 14.378

BVIVO-C 3-May A UF 12,0 106 3,0 107 17.537

Cooperativa Personal
Universidad de Chile BCOOF20318 11-May 0 UF 4,6 101 1,8 50 27

Recursos Naturales ARAUCO BARAU-F 11-May AA- UF 5,6 112 2,1 62 73.107

BARAU-J 14-May AA- UF 2,2 104 1,5 67 20.696

BARAU-P 4-May AA- UF 7,8 112 2,5 75 16.236

BARAU-Q 15-May AA- UF 1,6 102 1,4 72 2.945

BARAU-R 24-Apr AA- UF 13,1 112 2,7 66 3.608

BARAU-S 6-Apr AA- UF 7,8 101 2,3 54 20.285

CAP BCAPS-H 4-May A+ UF 3,1 112 2,3 126 7.570

BCAPS-G 25-Apr A+ UF 2,9 111 2,5 136 4.241

CMPC BCMPC-F 3-May AA+ UF 9,7 118 2,5 63 1.411

CODELCO BCODE-B 4-May AAA UF 6,1 113 2,0 44 9.872

11
24 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

BCODE-C 26-Apr AAA UF 7,6 102 2,3 46 55

ENAP BENAP-B 17-May AAA UF 0,7 102 0,8 28 3.630

BENAP-E 4-May AA+ UF 12,1 113 2,7 77 15.525

BENAP-F 8-May AA+ UF 8,3 99 2,2 37 10.840

MASISA BMASI-E 9-May A- UF 3,9 101 4,5 328 418

BMASI-H 10-May A- UF 4,3 101 4,0 269 145

BMASI-L 3-May A- UF 5,4 113 3,1 161 8.025

BMASI-N 13-Mar A- UF 8,2 112 3,8 207 92

MOLYMET BMOLY-C 11-Apr A+ UF 8,4 114 2,6 79 140

SOQUIMICH BSOQU-H 16-May AA- UF 5,6 115 2,3 76 27.987

BSOQU-P 10-May AA- UF 8,4 107 2,4 54 26.423

Telecomunicaciones CONATEL BTSUR-K 20-Apr A+ UF 6,8 114 2,2 55 2.519

TELEFONOS BCTCH-Q 13-Mar AA $ 1,0 102 3,6 41 838

BCTCH-T 26-Apr AA $ 3,3 102 4,3 50 7.375

MOVISTAR BTMOV-F 8-May AA UF 5,0 108 2,0 61 16.297

BTMOV-G 17-May AA UF 2,0 101 1,5 76 2.587

BTMOV-I 17-May AA UF 2,2 101 1,6 74 2.675

BTMOV-K 14-May AA $ 3,1 102 4,3 40 23.674

ENTEL BENTE-M 2-May AA- UF 13,0 108 2,9 83 33.927

Transporte FFCC BFFCC-G 2-Mar AAA UF 3,7 119 1,5 24 695

BFFCC-I 2-Mar AAA UF 4,9 126 1,7 28 974

BFFCC-O 10-May AAA UF 11,2 142 2,3 21 4.640

BFFCC-V 14-May AAA UF 14,6 118 2,5 41 14.513

BFFCC-X 14-May AAA UF 15,2 118 2,5 43 968

BFFCC-Z 2-Apr AAA UF 17,5 119 2,5 47 2.570

LATAM BLATM-A 15-May BBB- UF 3,6 108 3,0 186 35.638

BLATM-C 9-May BBB- UF 3,7 109 3,0 178 22.290

BLATM-D 16-Apr BBB- UF 7,6 116 3,8 202 16.094

BLATM-B 7-May BBB- UF 7,6 115 3,8 209 26.350

Utilities - Energía CHILGENER BGENE-N 17-May A UF 4,7 106 2,8 146 14.438

COLBUN BCOLB-C 17-May A+ UF 1,9 111 1,4 62 1.495

BCOLB-F 14-May A+ UF 4,8 107 2,0 53 22.960

BCOLB-I 27-Apr A+ UF 5,2 112 2,3 77 858

ELECDELSUR BIELC-D 9-May A+ UF 5,3 115 2,2 72 1.192

12
25 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

ELECTRICID BCGEI-I 17-May AA UF 7,2 116 2,4 74 4.773

ENDESA BENDE-H 15-May AA- UF 4,9 122 1,9 48 13.476

BENDE-M 13-Apr AA- UF 5,6 116 2,0 53 16.061

NTRANSELEC BNTRA-D 15-May A+ UF 8,0 114 2,5 71 10.026

BNTRA-H 3-May A+ UF 10,3 124 2,6 70 2.037

BNTRA-M 6-Apr A+ UF 11,1 116 2,6 61 3.280

BNTRA-Q 17-Apr A+ UF 16,8 121 2,7 73 13.066

SAESA BSAES-I 16-May AA UF 0,8 101 1,3 80 76

BSAES-J 26-Feb AA UF 7,9 110 2,3 60 9.018

BSAES-L 8-May AA UF 8,7 113 2,3 43 26.064

BSAES-O 12-Apr AA UF 13,2 107 2,7 66 1.295

ENERSIS BENER-B2 16-May AA UF 2,1 109 1,5 74 699

FRONTEL BFRON-C 9-May AA UF 1,5 102 1,3 55 5.382

BFRON-G 4-Apr AA UF 10,3 107 2,5 55 2.435

BFSEC-E 16-May AA UF 4,2 101 2,2 95 1.565

CHILQUINTA BCQTA-B 10-Apr AA UF 10,0 119 2,4 47 12.244

CGE BCGEI-K 8-May AA+ UF 10,7 115 2,7 66 1.260

ENLASA BENGE-B 16-May AA- UF 2,9 105 1,8 77 2.016

SONACOL BSONA-C 8-May AA $ 1,7 101 4,1 67 635

CELEO REDES BCELE-A 6-Mar A+ UF 12,0 104 3,0 87 5.284

Utilities - Gas GASCO BGASC-F2 21-Feb A+ UF 3,9 121 2,0 84 241

BGASC-H 16-Apr A+ UF 7,9 100 3,5 168 815

METROGAS BMGAS-F 15-May A UF 3,0 113 1,6 61 953

BMGAS-D2 2-May A UF 6,6 131 2,1 50 1.450

BMGAS-B1 3-May A UF 3,2 117 1,8 65 17

Utilities - Sanitarias AGUAS BAGUA-J 14-May AA+ UF 0,5 101 1,2 81 349

BAGUA-M 20-Apr AA+ UF 10,4 119 2,4 52 1.163

BAGUA-P 28-Mar AA+ UF 12,0 115 2,6 59 3.277

BAGUA-R 14-May AA+ UF 0,6 101 1,2 78 44

BAGUA-U 13-Apr AA+ UF 13,5 113 2,9 86 12.563

BAGUA-W 20-Apr AA+ UF 13,7 106 2,8 86 1.802

BAGUA-Z 11-May AA+ UF 2,8 102 1,6 63 9.167

BAGUA-AC 17-May AA+ UF 4,9 100 1,8 41 49.914

BAGUA-AD 14-May AA+ UF 17,6 99 2,8 73 68.794

13
25 Resumen renta fija corporativa local últimos 3 meses

Tabla Resumen Renta Fija Corporativa Local Últimos 3 Meses

Última Monto Transado


Empresa Serie Riesgo Moneda Duración Precio TIR Spread
Transacción últimos 3M (MM$)

AGUAS NUEV BANUE-A 17-May AA UF 4,8 110 1,9 53 8.276

ESVAL BESVA-A 14-May AA- UF 1,9 110 1,6 78 234

BESVA-D1 3-May AA- UF 4,4 119 1,9 58 407

BESVA-M 16-May AA- UF 5,6 116 2,2 64 3.107

BESVA-H 16-May AA- UF 3,8 106 1,8 64 2.202

BESVA-J 17-May AA- UF 4,7 107 1,9 55 769

BESVA-D2 13-Feb AA- UF 4,7 119 2,0 68 541

BESVA-P 28-Mar AA UF 12,3 115 2,6 57 1.564

BESVA-Q 6-Mar AA UF 16,2 105 2,8 64 5.749

ESSBIO BESSB-E 5-Apr AA UF 10,0 121 2,6 61 15.806

BESSB-D 10-May AA UF 8,6 111 2,6 67 24.846

BESSB-H 27-Feb AA UF 14,7 107 2,8 76 2.918

AGUAS NSUR BANSM-A 15-May A+ UF 4,7 110 1,8 48 30.600

ESSAL BESAL-B 3-May AA+ UF 4,5 119 1,9 58 8.721

BESAL-C 1-Mar AA+ UF 14,6 100 2,8 80 5.432

SOUTHWATER BSWTR-E 21-Feb A+ UF 11,5 121 3,0 84 2.853

BSWTR-I 16-May A+ UF 13,0 121 2,9 80 3.971

Seguros CG VIDA BCGVI-B 17-May A- UF 6,8 116 2,2 54 14.434

BCHIAA0212 21-Mar A- UF 7,0 110 2,1 41 149

TI SONDA BSOND-C 4-May AA- UF 6,3 115 2,2 60 16.035

BSOND-E 14-May AA- $ 1,4 102 3,7 41 2.839

Entretención ENJOY BENJO-C 12-Feb BBB UF 3,1 107 2,5 152 105

BENJO-E 14-Mar BBB UF 3,1 105 2,6 153 689

Salud RED SALUD BREDS-C 15-May A UF 7,6 112 2,7 92 3.049

BREDS-E 15-May A UF 3,9 102 2,0 79 5.662

CLINICA LAS CONDES BLCON-B 9-Apr A+ UF 9,2 108 3,1 117 296

BLCON-F 11-May A- UF 16,5 112 3,2 117 18.619

BLCON-E 17-May A- UF 4,6 100 2,4 111 82.005

Total general 2.562.797

14
26 Trayectoria Montos Mercado Secundario 14.000
(MMUS$)
12.000

10.000

8.000

MMUS$
6.000

4.000

2.000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Gobierno UF Gobierno $ Bonos Corporativos UF Bonos Corporativos $

27 Trayectoria Montos de Bonos Corporati- 100%


vos como Porcentaje del Total Mercado 90%
secundario 80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
ene-07 abr-08 jul-09 oct-10 ene-12 abr-13 jul-14 oct-15 ene-17 abr-18
AAA, AA+, AA AA-, A+, A A-, BBB+, BBB, BBB-

28 Promedio spread por Riesgo del Emisor y Sector Económico últimos tres meses

Bebidas y Otros Recursos Utilities - Utilities - Utilities - Total


Riesgo Comercio Holdings Industria Infraestructura Leasing Telecom Transporte Seguros TI Entretención Salud
Alimentos Servicios Naturales Energía Gas Sanitarias General

AAA 49 34 40 37

AA+ 57 60 79 6
60 67 66 63

AA 58 55 67 54 69 77 60 63 63 62

AA- 52 82 64 57 71 57 76 63 80 62 66 52 64

A+ 26 84 93 124 106 141 62 67 149 52 117 75

A 75 58 90 164 64 87 85

A- 203 64 93 93 277 57 105 122

BBB 152 203 158

BBB+ 174 83 140

BBB- 242 180 207

Total general 54 104 83 82 70 66 84 92 62 166 69 71 64 57 52 203 103 81

15
DEUDA CORPORATIVA EN PROCESO DE INSCRIPCIÓN

29 Deuda Corporativa en Proceso de


Fecha Ingreso Sociedad Monto Total Linea Agente Colocador Repres. Tened. Bonos
Inscripción
- - - - - -

30 Deuda Securitizada en Proceso de


Fecha Ingreso Sociedad Monto Total Agente Colocador Repres. Tened. Bonos
Inscripción
- - - - -

EMISIONES DE DEUDA CORPORATIVA, MERCADO PRIMARIO

31 Emisiones de Deuda Corporativa, Fecha emisión Empresa Nemo UM Monto Plazo Duracion Spread Tasa Rating

Mercado Primario 19/10/2017 C.C.A.F. Los Andes BCAJ-V0917 MM4 53.000 5 3,8 70 5,30% AA-

25/10/2017 ESSAL BESAL-C UF 1.000.000 23 14,9 148 2,93% AA+

16-11-2017 Banco del Estado de Chile BESTS70517 UF 3.000.000 6 5,1 54 1,77% AAA

23-11-2017 Factoring Security S.A BFSEC-E UF 1.500.000 5 4,6 113 2,47% A+

30/11/2017 Ripley Corp S.A. BRPLC-H UF 1.000.000 5 4,5 108 2,55% A

30/11/2017 Ripley Corp S.A. BRPLC-J UF 2.000.000 20 12,0 153 3,30% A

06/12/2017 BICECORP S.A BBECP-C $ 30.000.000.000 4 2,2 73 4,20% AA

13/12/2017 FORUS BFORU-BJ UF 3.000.000 5 4,7 87 2,52% AA

11/01/2018 Caja los Andes BCAJAC0118 $ 53.400.000.000 7 5,0 107 5,21% AA-

18/01/2018 Viña Concha y Toro S.A BCTOR-Q UF 2.000.000 20 13,9 62 2,86% AA-

18/01/2018 Banco Falabella BFAL-G1217 UF 1.250.000 10 8,8 60 2,46% AA

19/01/2018 BBVA Chile BBBVI20517 UF 2.000.000 6 5,0 62 1,95% AA

25/01/2018 VIVOCORP S.A. BVIVO-B UF 1.000.000 5 4,6 116 2,41% A

25/01/2018 VICOCORP S.A. BVIVO-C UF 1.000.000 21 12,1 134 3,39% A

06/03/2018 Banco Internacional BINT-H0617 UF 1.000.000 5 4,1 73 1,92% A+

15/03/2018 Grupo Security S.A. BSECU-N1 UF 1.500.000 25 16,5 70 3,05% A+

22/03/2018 Tanner Serv.Fin. S.A. BTANN-AB UF 1.000.000 20 14,3 126 3,52% A+

28/03/2018 Coop Per. U. de Chile BCOOF20318 UF 1.000.000 5 4,8 60 1,84% AA-

05/04/2018 SMU S.A. BCSMU-T UF 2.500.000 7 5,3 183 3,04% BBB-

12/04/2018 Empresas Carozzi S.A. BEMCA-R UF 1.000.000 7 4,9 74 1,95% A

12/04/2018 Empresas Carozzi S.A. BEMCA-S UF 2.500.000 25 16,0 74 2,94% A

18/04/2018 Banco Santander S.A. BSTDP50315 $ 75.000.000.000 7 3,5 39 4,17% AAA

18/04/2018 Clinica Las Condes S.A. BLCON-E UF 2.500.000 5 4,6 114 2,39% A-

18/04/2018 Aguas Andinas S.A. BAGUA-AD UF 2.000.000 25 17,7 58 2,83% AA+

18/04/2018 Aguas Andinas S.A. BAGUA-AC UF 1.500.000 7 4,9 55 1,80% AA+

24/04/2018 Tanner Servicios Financieros BTANN-AC UF 1.500.000 4 3,8 100 2,20% A+

25/04/2018 Banco del Estado de Chile BESTU30717 $ 50.000.000.000 5 3,8 33 4,25% AAA

26/04/2018 Salfacorp S.A. BSALF-P UF 2.000.000 7 5,3 171 3,04% BBB

16
PROYECCIONES ECONÓMICAS BICE INVERSIONES
Actividad Local 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E
PIB 6,1% 5,3% 4,0% 1,8% 2,3% 1,3% 1,5% 3,7%

PIB (MMUS$) 250.262 267.740 274.496 255.985 240.938 250.935 278.084 325.993
PIB per cápita (US$) 14.625 15.349 15.771 14.704 13.820 14.415 15.168 16.308
Demanda Interna 9,4% 7,2% 3,6% -0,5% 2,5% 1,3% 3,1% 4,3%
FBCF 16,1% 11,3% 3,3% -4,8% -0,3% -0,7% -1,3% 5,3%
Consumo 7,2% 5,7% 4,3% 2,9% 2,6% 2,9% 2,7% 4,0%
Consumo Privado 8,2% 6,1% 4,6% 2,7% 2,1% 2,2% 2,4% 4,3%
Consumo Gobierno 2,5% 3,7% 2,8% 3,8% 4,8% 6,3% 4,0% 2,9%
Exportaciones 5,5% 0,4% 3,3% 0,3% -1,7% -0,1% -0,9% 5,8%
Importaciones 15,2% 5,2% 2,0% -6,5% -1,1% 0,2% 4,7% 9,1%
Precios
Inflación IPC (YoY) 4,4% 1,5% 3,0% 4,6% 4,4% 2,7% 2,3% 2,5%
Inflación IPC Sin Alimentos y Energía (YoY) 2,4% 1,5% 2,1% 4,3% 4,7% 2,8% 1,9% 2,3%
Tipo de Cambio Nominal (Fdp) 517 477 529 613 704 667 614 590
Tipo de Cambio Nominal (Promedio) 484 486 502 581 664 675 647 598
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 92,1 89,6 90,8 99,0 97,3 94,2 92,3 90,2
Salarios Nominales (Promedio) 6,1% 6,3% 5,7% 6,6% 6,1% 5,2% 5,1% 4,8%
Tasas de Interés
Tasa de Política Monetaria (fdp) 5,25% 5,00% 4,50% 3,00% 3,50% 3,50% 2,50% 2,75%
BCU-10 (fdp) 2,54% 2,52% 2,18% 1,47% 1,63% 1,32% 1,73% 1,87%
BCP-10 (fdp) 5,19% 5,49% 5,18% 4,34% 4,56% 4,27% 4,55% 4,82%

Mercado Laboral

Tasa de Desempleo (Prom) 7,1% 6,4% 5,9% 6,4% 6,2% 6,5% 6,7% 6,7%
Empleo 5,0% 1,9% 2,1% 1,5% 1,6% 1,1% 2,0% 2,4%

Fuerza de Trabajo 3,8% 1,1% 1,6% 2,0% 1,4% 1,4% 2,2% 2,4%
Salarios Reales (Promedio) 2,4% 3,5% 3,6% 2,1% 1,6% 1,5% 3,0% 2,6%
Sector Externo
Balanza Comercial (MMUS$) 10.772 2.608 2.015 6.466 3.426 5.440 7.922 3.728
Cuenta Corriente (%PIB) -1,6% -3,9% -4,1% -1,7% -2,3% -1,4% -1,5% -2,2%

Cobre (US$c/lb) (Prom) 402 363 332 308 248 223 286 319
Petróleo (US$/barril) (Prom) 96 92 92 88 48 46 51 65

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EQUIPO EDITORIAL

Agustín Álvarez M.
Gerente de Estudios
aalvarezma@bice.cl
Aldo Morales E.
Jefe de Estudios
amorales@bice.cl
Sebastián Carvallo I.
Analista de Inversiones
scarvallo@bice.cl
Paulina Vargas J.
Analista de Inversiones
pvargas@bice.cl
Jonathan Fuchs N.
Analista de Inversiones
jfuchs@bice.cl
Sebastián Senzacqua B.
Subgerente de Estrategia y Economía
ssenzacqua@bice.cl
Antonio Acha R.
Analista de Economía y Renta Fija
antonio.acha@bice.cl
Felipe Muñoz F.
Analista de Estrategia
Felipe.munoz@bice.cl

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