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INTRODUCCIÓN....................................................................................................................... 1
OBJETIVO .................................................................................................................................. 1
DESARROLLO ........................................................................................................................... 1
¿Qué es el flujo de caja? ......................................................................................................... 1
Objetivos o finalidad del estudio de un flujo de caja. .......................................................... 2
Importancia del flujo de caja ................................................................................................. 2
Aspectos a tener en cuenta para el cálculo del flujo de caja................................................ 3
Estructura de un flujo de caja................................................................................................ 4
¿Cómo elaborar un flujo de caja? ......................................................................................... 5
¿Qué son el VAN y el TIR? .................................................................................................... 6
Guía para la elaboración de un flujo de caja ........................................................................ 7
CONCLUSIONES. .................................................................................................................... 11
RECOMENDACIONES. .......................................................................................................... 11
FUENTES BIBLIOGRÁFICAS. ............................................................................................. 12
INTRODUCCIÓN
Una parte importante del proceso de planificación de los costes de un proyecto es analizar
su viabilidad desde el punto de vista de la tesorería, lo que significa la capacidad que
tendrá el proyecto para hacer frente a los pagos. Esto se realiza mediante el cálculo y
análisis del flujo de caja del proyecto. Por lo cual este documento contiene la importancia,
finalidad y procedimiento de elaboración de un flujo de caja de un proyecto.
OBJETIVO
DESARROLLO
Toda factura de proveedores lleva asociada un plazo de pago, por lo que la fecha
de pago no es el mismo día que se recibe esta, sino que se retrasa algunos días en
función de este plazo. flujo de caja en proyectos
Lo mismo ocurre cuando facturamos a un cliente, este tampoco paga el día que
emitimos la factura, sino que lo hace al finalizar el plazo de pago, o en el siguiente
periodo de pago a proveedores en el caso de empresas grandes.
La mayoría de las facturas que paguemos estarán afectadas por impuestos, algunos
de los cuales la organización podrá recuperar cuando haga la declaración
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correspondiente, pero que hasta este momento será una salida de dinero del
proyecto.
Ajustando el cronograma del proyecto para que los cobros permitan hacer frente
a los pagos durante todo el periodo de ejecución del proyecto. Esto implica tener
un flujo de caja acumulado positivo a lo largo del proyecto.
Obteniendo financiación externa al proyecto, bien de la organización que lo
ejecuta, o bien de entidades financieras, las cuales nos cobrarán unos intereses que
deberemos incluir como costes adicionales. En este caso la cantidad a financiar
será igual al valor máximo en negativo del flujo de caja acumulado a lo largo del
proyecto.
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Aspectos a tener en cuenta para el cálculo del flujo de caja
De forma conceptual el cálculo del flujo de caja es bastante simple, basta con distribuir
los pagos y los cobros a lo largo del tiempo, y sumarlos. En la práctica para hacer esto es
necesario disponer de una serie de información, y de conocimiento sobre la fiscalidad del
lugar donde el proyecto se desarrolle (o apoyo del departamento financiero). Entre los
aspectos que más influyen en este cálculo podemos destacar:
La construcción de los flujos de caja puede basarse en una estructura general que se aplica
a cualquier finalidad del estudio de proyectos.
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Ingresos y egresos afectos a impuesto: son todos aquellos que aumentan o
disminuyen la utilidad contable de la empresa.
Gastos no desembolsables: son aquellos que para fines de tributación son
deducibles, pero no ocasionan salidas de caja.
Egresos no afectos a impuesto: son las inversiones, ya que no aumentan ni
disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos.
Beneficios no afectos a impuesto: son ingresos que generan y que no
provienen de la operación del negocio.
Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la información sobre los ingresos y
egresos de la empresa. Esta información figura en los libros contables y es importante
ordenarla de la manera en que ilustra la planilla de cálculo adjunta porque nos permite
conocer los saldos del período (generalmente un mes) y proyectar los flujos de caja hacia
el futuro. La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es que nos permite, por
ejemplo:
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Si tenemos saldos positivos acumulados en algunos períodos, parte de estos saldos
los podemos invertir en el Mercado de Capitales y así generar una fuente de
ingresos adicional al propio del giro del negocio. Este resultado se registra como
intereses ganados en una fila de los ingresos.
Asimismo, el adecuado registro de los ingresos y egresos nos permite determinar los
costos fijos, los costos variables y el margen de contribución exigible al proceso
productivo del negocio para obtener el punto de equilibrio.
Como vemos, el Flujo de Caja es uno de los mejores aliados en cualquier proyecto de
inversión. En base a la información que nos entrega con el saldo neto, podemos tomar
decisiones estratégicas para el futuro. [3]
Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el VAN
(Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan en lo
mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando,
ingresos menos gastos netos).
Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja
positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X.
Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos
invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión.
Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos
haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor
le descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.
Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante cinco
años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo que
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significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si lo
hubiéramos puesto a renta fija.
VAN>0 ; rentable
VAN=0 ; indiferencia
VAN<0 ; no rentable
Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo de
interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto
empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de
interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es
bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.
Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas que
evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo que
tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas como son la
verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser
un interesante punto de partida. [3]
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de ello se establecen los ingresos y egresos, con el objetivo de obtener el flujo de caja
correspondiente, en la unidad de tiempo que se determine (semanas, meses, semestres,
años, etc).
Iniciando con el ciclo de vida del proyecto, en él se van a destacar todas las inversiones
necesarias para obtener el producto generado del proyecto, o sea que reúna las
condiciones adecuadas para iniciar las operaciones normales del negocio. Estas
inversiones pueden ser terrenos, maquinaria, estudios, formación de recurso humano, etc.
Dichas inversiones la vamos a ubicar cronológicamente según la programación que se
haya hecho del proyecto, o se acostumbra a ubicarlas en el año 0 a la hora de hacer el
análisis. Para efectos metodológicos, vamos a partir del supuesto que todas las inversiones
las vamos a tener en el año 0, para ello facilitamos el Cuadro 1 Inversiones con el objetivo
de organizar los diferentes rubros relacionados con el mismo.
En algunos casos, como los son los proyectos inmobiliarios, suele darse algunos ingresos
de preventa que van en paralelo a la inversión, lo que quiere decir que se presenta un
traslape entre el ciclo de vida del proyecto y el ciclo de vida del producto. Esto permite
tener ingresos sanos o incurrir en un monto menor para financiarse por medio de un banco
o por algunos inversionistas.
Seguidamente establecidos los egresos generados por ciclo de vida del proyecto,
procedemos a desarrollar el ciclo de vida del producto, donde primero que todo, se
requiere definir el horizonte o tiempo mediante el cual se va a evaluar el proyecto. Este
tiempo va a depender del tipo de proyecto, de los intereses de los inversionistas o el
estado, de la obsolescencia tecnológica, vida útil de los productos, etc.
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de vida del producto), el supuesto de la cantidad, precio de las ventas, costo variable,
costo fijo, impuestos, principalmente.
Seguidamente procedemos a proyectar las cantidades que vamos a vender por año o por
la unidad de tiempo que definamos, pero para ello se necesita el porcentaje de producción
o el progreso de producción, que es el porcentaje que se estaría utilizando de la capacidad
que se tiene para producir. Por ejemplo, si la capacidad es de 4000 y el primer año vamos
a suponer un 60%, entonces vamos a disponer de una cantidad de 2400. Al tener las
cantidades definidas podemos calcular los ingresos multiplicando dicha cantidad por el
precio, y los costos variables multiplicando la cantidad por el Costo Unitario. Al final
vamos a resumir toda la información en el Cuadro 3 Flujo de Caja Inicial.
El siguiente paso es ver cómo se van a depreciar los equipos adquiridos como inversión
inicial del proyecto, para ello vamos a suponer que la depreciación es lineal y que el valor
de salvamento es cero o mayor que 0 (se resta el Valor del Activo menos el Valor
Residual, luego se divide entre la cantidad de años de vida útil). En el Cuadro 4
Depreciación de Activos, se resumen los datos expuestos.
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De igual forma, según el Balance que tenga la empresa que está gestionando el proyecto,
podemos constatar cuál es el capital de trabajo disponible, que se obtiene de restar el
Activo Circulante y el Pasivo Circulante, para efectos de este ejercicio, para el primero
vamos a suponer un porcentaje de las ventas, y para el segundo un porcentaje de los
costos, todo esto lo expresamos en el siguiente Cuadro 5 Capital de Trabajo.
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CONCLUSIONES.
RECOMENDACIONES.
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del flujo serán diferentes; por ello, el preparador y evaluador de proyectos deberá
tener claridad de qué pretende evaluar y qué punto de vista adoptará; de lo
contrario, la posibilidad de cometer errores en el procedimiento es mayor.
FUENTES BIBLIOGRÁFICAS.
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