Apalancamiento Operativo.

El apalancamiento operativo consiste en la sustitución de costes variables por

costes fijos. Como consecuencia de estas variaciones, a medida que se
produce más cantidades de productos, menor será el coste por unidad.

Así, un aumento de las ventas provocará un incremento de los costes

variables, pero no de los costes fijos, siendo entonces el crecimiento de los
costes totales menor que el de los ingresos.

Como consecuencia de todo esto, el beneficio sufrirá un aumento mayor que si

no existiera el apalancamiento operativo.

Al igual que con una palanca se puede levantar un objeto pesado utilizando
una pequeña fuerza, en las empresas, debido a sus costes fijos operativos
(CFO), un pequeño aumento en las ventas puede provocar un aumento más
que proporcional en el Beneficio Económico (BE).

Observamos cómo los costes fijos operativos (CFO) actúan como una palanca,
contra la cual las Ventas trabajan para generar cambios significativos en el
Beneficio Económico (BE).

Apalancamiento Operativo

un cambio en las ventas provoca un cambio

más que proporcional en el Beneficio Económico.

Evidentemente, este tipo de apalancamiento se suele presentar en empresas

que tienen unos elevados costes fijos operativos y bajos costes variables y, a
menudo, se encuentran en pleno proceso de automatización.
Así, cuando una empresa invierte en activos fijos con el fin de actualizar su
tecnología, está provocando una disminución de algunos costes variables
(como la mano de obra directa), a la vez que genera un aumento de los gastos
fijos (depreciación).

Es decir, como consecuencia de esta automatización del proceso productivo los

costes unitarios disminuyen, la empresa se hace más productiva y su
rentabilidad aumenta.

Este proceso se conoce como apalancamiento operativo: invertir en activos

fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar el Beneficio Económico de la
empresa.

Apalancamiento Operativo

el tanto por uno de variación en el beneficio económico que resulta de

un determinado tanto por uno de variación en las unidades vendidas.

Las empresas con altos costes fijos operativos están en disposición de tener un
gran apalancamiento operativo, de tal forma que cualquier oscilación en sus
ventas repercutirán en gran medida en su beneficio económico.

Si además financian sus activos fijos con recursos ajenos (deudas) el efecto del
apalancamiento operativo se multiplicará (más que agregarse) por el efecto
del apalancamiento financiero.

Cuando los apalancamientos operativo y financiero se combinan de forma

multiplicativa dan lugar al Apalancamiento Total o Apalancamiento
Combinado. El apalancamiento total se refiere a la incidencia que tienen las
variaciones de las ventas en el beneficio neto.

En un intento de representar los apalancamientos (operativos y financieros) en

la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, mostramos el gráfico de la derecha.

En él podemos observar que serían lasVentas el componente principal que

haría variar el Beneficio Económico (Apalancamiento Operativo) y que
cualquier variación que sufra este Beneficio Económico repercutiría
directamente en una variación del Beneficio Neto, (Apalancamiento Financiero).

Ejercicio práctico.

Una empresa consigue vender 10.000 unidades a un precio de 50 €/u. Para

ello, ha soportado unos costes variable unitarios de 30 €/u y unos costes fijos
de 150.000 €.

¿Qué efecto tendría sobre el Beneficio económico un incremento de las ventas

del 10%?

Para una mejor comprensión del ejercicio práctico, se considera conveniente

estructurar la cuenta de pérdidas y ganancias de forma que separe los costes
fijos de los costes variables:

1. En primer lugar se obtendrá la diferencia entre el volumen de ventas y los

costes variables; lo que se conoce como el Margen de contribución (MC).

2. A continuación se aplican todos los costes fijos obteniéndose el Beneficio

económico (BE).

3. Terminando con el descuento de los intereses para llegar al Beneficio Neto

(BN).
Pasamos ahora a realizar el ejercicio práctico en el que tenemos los siguientes datos:

 Ventas

10.000 uds. x 50 €/u. = 500.000 €

 Costes Variables

10.000 uds. x 30 €/u. = 300.000 €

 Costes Fijos = 150.000 €

y elaboramos la cuenta de resultado con la estructura que hemos definido, separando costes
variables de costes fijos.
Reconstruimos ahora la nueva cuenta de resultado cuando las ventas (las unidades vendidas)
se incrementan un 10%. El 10% de 10.000 uds. es 1.000 uds. Es decir, pasamos de vender (y
consumir) 10.000 uds. a 11.000 uds., manteniéndose constantes los costes fijos.

Observemos que ahora el Beneficio Económico es de 70.000 €; es decir, 20.000 € más que
antes, lo que supone un incremento del Beneficio Económico del 40%, mucho mayor que el
incremento de las ventas (10%) y todo ello, por el efecto de los costes fijos.

Efectivamente, una vez que se alcance el punto muerto, los costes fijos se repartirán entre un
mayor volumen de ventas y, por lo tanto, cualquier incremento en la cifra de ventas provocará
un incremento más que proporcional en el Beneficio Económico.

Un incremento de las ventas del 10% ha producido un incremento en el Beneficio

económico del 40%. Un incremento más que proporcional. Éste es el efecto
del Apalancamiento Operativo.

Cuanto mayor sea la proporción de costes fijos, mayor será el incremento que produzca la
variación de las ventas sobre el beneficio económico (evidentemente, el riesgo económico va a
ser también mayor: ante una disminución de las ventas, la disminución del beneficio será
también más que proporcional).

a mayores costes fijos, mayor efecto

del Apalancamiento Operativo

Para medir este efecto se acude a un índice, que llamaremos Grado de Apalancamiento
Operativo, que relaciona el margen de contribución (cifra de negocio menos costes variables
totales) con el Beneficio Económico (BE), quedando, por tanto, en función de los costes fijos:

Según esta fórmula, siempre que el Margen de contribución sea superior a los costes fijos
(MC>CF), un incremento en las ventas provocará un incremento superior en el Beneficio
Económico (BE).

Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

Mide el efecto que tienen las ventas sobre el Beneficio Económico.

Para ello, se calcula la diferencia entre el volumen de ventas y los costes variables (es lo que se
conoce como margen de contribución,MC) para relacionarlo con Beneficio económICO

Aplicando los datos del ejercicio práctico visto anteriormente tendríamos:

Esto significa que por cada punto de incremento en ventas (a partir de 7.500 unidades) el
Beneficio económico se incrementará en 3,14 puntos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO.

Sabemos que cuando una empresa tiene la necesidad de financiar una inversión
puede optar por utilizar recursos propios o recursos ajenos (o una combinación de
ambos).

Pues bien, el mero hecho de utilizar fondos ajenos (deuda) puede hacer variar la
rentabilidad financiera de la empresa.

Efectivamente, la deuda genera intereses y estos, al incorporarse a los resultados de

la empresa, hacen variar el beneficio neto, componente fundamental, junto con los
recursos propios, de la rentabilidad financiera:

Por eso, se dice que el Apalancamiento financiero es el efecto que produce el

endeudamiento en la rentabilidad financiera. Y este efecto puede ser positivo
(cuando la rentabilidad financiera aumenta), negativo (cuando disminuye) o neutro
(cuando queda inalterada).

En definitiva, el concepto de apalancamiento financiero transmite la posibilidad,

partiendo de una determinada rentabilidad económica y de un determinado coste de la
deuda, de aumentar o disminuir la rentabilidad financiera mediante el empleo de la
deuda.
Pero antes de continuar y abordar los diferentes tipos de apalancamiento que pueden
darse, consideramos oportuno ilustrar, mediante un ejemplo práctico, el
apalancamiento financiero positivo.

2. Ejemplo práctico

Tenemos la posibilidad de invertir 20.000 € en un proyecto que nos reportará, en un

año, un beneficio de 3.000 €. Si realizamos toda la inversión con nuestros fondos
propios obtendremos una rentabilidad del 15%:

Rentabilidad = Beneficio / Recursos = 3.000 / 20.000 = 15%

Rentabilidad Económica

Sin embargo, tenemos la posibilidad de acudir al crédito (fondos ajenos) para financiar
una parte. Por ejemplo:

Fondos propios: 15.000 €

Fondos ajenos: 5.000 € ........... (Préstamo bancario al 3% = 150 €)

Total inversión: 20.000 €

De esta forma nuestra ganancia será ahora de 2.850 €:

Beneficio del proyecto: 3.000 € Beneficio Bruto

Intereses del préstamo: - 150 €

Beneficio final: 2.850 € Beneficio Neto

Observemos que el beneficio obtenido es menor. Sin embargo, la rentabilidad de

nuestros fondos (recursos propios) es superior a la anterior en la que no habíamos
acudido a la financiación ajena:

Rentabilidad = Beneficio / Recursos Propios = 2.850 / 15.000 = 19%

Rentabilidad Financiera
Este ejemplo práctico se encuentra más detallado en "Ejemplo Rentabilidad
Económica y Financiera"

Hemos comprobado que el empleo de la deuda ha provocado un aumento de la

rentabilidad de los fondos propios (rentabilidad financiera).

Ojo! Lo que aumenta es la rentabilidad financiera, no la rentabilidad económica, que

sigue siendo del 15%.

 Lo que ocurre es que la rentabilidad económica mide el beneficio bruto

conseguido (3.000 €) en comparación con los recursos totales (20.000 €),

 y la rentabilidad financiera mide el beneficio neto (2.850 €) respecto a los

recursos propios (15.000 €).

Para ampliar el concepto de rentabilidad se recomienda consultar el artículo

"Rentabilidad"

Lo que queda bastante claro con este ejemplo es que para exista efecto
apalancamiento debe acudirse al endeudamiento. De lo contrario, no existirá efecto
palanca y la rentabilidad financiera coincidirá con la rentabilidad económica.

El empleo o aumento de la deuda puede hacer

aumentar o disminuir la rentabilidad financiera RF.

Si no existe deuda, no existe apalancamiento financiero y la

rentabilidad económica coincidirá con la rentabilidad financiera.

Podría parecer que la mejor opción para financiar una inversión sería utilizar
solamente fondos propios, ya que de esta forma se evitaría el endeudamiento y los
gastos financieros que provoca esa deuda.

Sin embargo, en ocasiones, como la que hemos visto, dependiendo de ciertas

circunstancias, acudir a la deuda para financiar una inversión puede ser rentable para
la empresa, ya que puede provocar un aumento de su rentabilidad financiera.

Efectivamente, el empleo de la deuda D puede provocar una variación positiva

(aumento) de la rentabilidad financiera RF (rentabilidad de los fondos propios). Este
efecto se denomina Apalancamiento Financiero positivo.

El apalancamiento financiero positivo es el aumento que

produce el endeudamiento en la rentabilidad financiera

Apalancamiento financiero positivo

aquella situación en la que el uso de deuda permite

aumentar la rentabilidad financiera de la empresa.