IESE

Universidad de Navarra
Barcelona-Madrid

0-294-104
FE-17
Documento de consulta gratuito para el uso exclusivo del/a Prof. Oswaldo Guevara, 2016-06-07

VALORACION DE BONOS – EJERCICIOS (*)

1. Valoración de bonos

¿Cuál es la rentabilidad semestral de un bono del Estado con vencimiento 3 años,

que paga 5 dólares de cupón cada 6 meses y cuyo precio es 95,08 dólares (valor nominal 100
dólares).

2. Usando TIR y TAS (1)

¿Cuál es la TAS del bono anterior?; ¿y la TIR? ¿Cuál sería el interés nominal (TAS)
y el efectivo anual (TAE o TIR) si el bono pagara los cupones anualmente (10 dólares/año)?

3. Conversión del interés simple en efectivo

¿Cómo transformas el interés simple (TAS) en efectivo (TIR o TAE)? ¿Qué

hipótesis estás haciendo?

(*) Ejercicios de la División de Investigación del IESE.

Preparados por el profesor Eduardo Martínez Abascal. Agosto de 1994.

Copyright © 1994, IESE.

Prohibida la reproducción, total o parcial, sin autorización escrita del IESE.

(1) TAS: tasa anual simple o interés simple anual.

TIR: tasa interna de retorno o interés efectivo anual o TAE.
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4. Valoración de un bono cupón cero

¿Qué precio tiene un bono cupón cero con vencimiento 3 años y rentabilidad del
12,36% anual?
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5. Relación precio-rentabilidad

Calcular el precio de los siguientes bonos con cupón de 5 dólares cada 6 meses.

Vencimiento Vencimiento Vencimiento

Interés simple 3 años 10 años 3 años
(porcentaje) TIR o TAE cupón 5 dólares/semestre cupón 5 dólares/semestre cupón cero

12,00 95,08
10,00
8,00

Qué deduces de los resultados anteriores? ¿Qué bono es más sensible a los tipos de
interés? ¿De qué depende la variación en precios?

6. Cambio en el precio cuando se acerca el vencimiento

Valora el mismo bono del nº 1 cuando quedan para el vencimiento 3, 2, 1 y 0 años,

y la TIR se mantiene constante al 12,36%.

Años hasta
el vencimiento Precio
3 95,08
2
1
0
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7. ¿Cuáles son las fuentes de rentabilidad de un bono?

8. Riesgo y rentabilidad de un bono

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Los factores que más afectan al precio de un bono son los siguientes, por orden de
importancia:

9. Elección de bonos

Eres gestor de un fondo de pensiones. La política del fondo te autoriza el uso de

estrategias activas a la hora de la administración de carteras de bonos.

Estamos en 1981, en un momento en que el ciclo económico llega ya a la madurez,

se espera que se acelere la inflación y, en un intento de contener la expansión económica, la
política monetaria se está haciendo más restrictiva. Para cada una de las siguientes
situaciones, determina cuál de los dos bonos preferirías. Justifica brevemente, en cada caso,
el motivo que te lleva a actuar así:

a) – Bono del gobierno de Canadá. Vencimiento 1984, cupón 10%, precio 98,75,
con rentabilidad al vencimiento del 10,50%.

– Bono del gobierno de Canadá. Vencimiento 1995, cupón 10%, precio 91,75,
con rentabilidad al vencimiento del 11,19%.

b) – Texas Power, cupón 7,5%, vencimiento 2002, precio 62, con rentabilidad al
vencimiento del 12,78%. Rating: AAA.

– Arizona Public Service Co, cupón 7,45%, vencimiento 2002, precio 56, con
rentabilidad al vencimiento del 14,05%. Rating: A-.

c) – Common Edison Co, cupón 2,75%, vencimiento 1999, precio 25, con
rentabilidad al vencimiento del 14,90%. Rating: Baa.

– Common Edison Co, cupón 15,375%, vencimiento 2000, precio 102,75,

con rentabilidad al vencimiento del 14,90%. Rating: Baa.
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d) – Certificados de depósito del Bank of Montreal, al 12%, vencimiento en

1985, rating AAA, precio 100 y rentabilidad al vencimiento del 12%.

– Floating Rate Notes del Bank of Montreal, con cupones actualmente del
10,65%, vencimiento en 1991, rating AAA, precio 100. El cupón se ajusta
cada medio año y es del 0,5% por encima del tipo de interés de los Tresaury
Bills de Canadá a tres meses.
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