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VALUACIÓN DE LAS OPCIONES

Corriente de estudio económico que se encarga del estudio de este tipo de activos financieros, cuya
rentabilidad depende de otros activos o de sus precios y en un marco de probabilidad.

 La prima sobre una opción es la suma del valor intrínseco y del valor del tiempo.
Prima = valor intrínseco + valor del tiempo.
El valor intrínseco es la ganancia que se deriva del ejercicio inmediato de la opción.
Es el valor que tendría si se ejerciera en este mismo instante. En el caso de una opción call, el valor
intrínseco es igual al tipo de cambio actual menos el precio de ejercicio. En el caso de una opción put,
el valor intrínseco es el precio de ejercicio menos el precio de mercado. Para el mismo precio de
ejercicio, si una opción call genera ganancias, la opción put genera pérdidas.

El valor del tiempo existe porque el tipo de cambio puede cambiar entre la fecha actual y la fecha de
vencimiento. Una opción out-of-the-money puede adquirir valor si todavía queda algún tiempo hasta
su expiración. El valor del tiempo es máximo cuando el tipo de cambio se acerca al precio de ejercicio.

Cuando una opción se encuentra muy fuera del dinero (Deep out-of-the-money), su valor del tiempo
es muy bajo, porque la probabilidad de que el día de expiración entre en el valor es baja. También
cuando la opción esta (Deep out-of-the-money), su valor del tiempo se acerca a cero. El valor de la
opción consiste exclusivamente en el valor intrínseco, ya que es poco probable que el tipo de cambio
suba todavía más.
Para valuar las opciones se utilizan dos modelos: el binomial y el de Black y Scholer. Este último
considera las siguientes variables:
1. Tipo de cambio S0
2. Tipo de cambio de ejercicio, K
3. Volatilidad del activo subyacente medida por la desviación estándar del tipo de cambio, os
4. El tiempo hasta la expiración T
5. Tasas de interés libres de riesgo en las dos monedas, RE Y RM
Función general del valor de la opción de comprar:
C0= C ( S0,K,OS,T,RM,RE)
El signo más (+) sobre la variable indica la relación directa: el incremento de dicha variable
aumenta el valor de la prima. El signo menos indica una relación inversa.
• La prima depende de la Oferta y la demanda de las opciones específicas.
• La volatilidad puede calcularse con base en los datos históricos.
Modelo de Black y Scholes
En 1973, Fisher Black y Myron Sholes publicaron un modelo de evaluación de opciones, conocido por
sus siglas en inglés como BSOPM. El modelo de desarrollo para evaluar la opción call sobre una acción.
• Valor opción Put
• Se puede calcular con base en una fórmula semejante.
• Utilizando la paridad put –call.
• PUT –CALL. Se basa en la teoría de arbitraje, según la cual cuando los mercados se
encuentran en equilibrio, los costos de establecer posiciones que producen el mismo
resultado y representan el mismo riesgo deben ser iguales.

• Valor opción Call


• La fórmula de Black Scholes dice que el valor de la opción call es Igual al valor presente
de la diferencia entre el beneficio de comprar dólares Spot y el beneficio de pagar el
precio de ejercicio.
• El dia de expiración son las probabilidades de que la opción expirara en el dinero.
• Si la probabilidad de expiración en el dinero es cercana a cero, la opción no vale nada.
• Si existe la certeza de que la opción expirará en el dinero, el valor es simplemente su
valor intrínseco.