Asignatura: Análisis Financiero

Profesor: Fernando García Llanos

 Fundamentos de las Finanzas

Decisiones de inversión

Decisiones de financiamiento

Finanzas Decisiones
Decisiones de Administrar Capital de
Trabajo

Decisiones de Pago de Dividendos

Decisión de Invertir
Pregunta: ¿Cuánto debería invertir la empresa, y en que activos concreto debería hacerlos?

Decisión de Financiar

Pregunta: ¿Cómo debería conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones?

Decisión de Administrar Capital de Trabajo

Pregunta: ¿Cómo administrará sus operaciones financieras cotidianas, como cobranza a clientes y
pagos a proveedores?

Decisión de Pagar Dividendos

Pregunta: ¿Se paga o no dividendos? ¿Cuánto se paga? ¿En qué periodos se paga?
• Las decisiones de financiamiento y de inversión se analizan independientemente.
Cuando se identifica una oportunidad o un proyecto de inversión, el
administrador financiero primero se pregunta si el proyecto vale más que el
capital requerido para emprenderlo. Si la respuesta es afirmativa, entonces
prosigue a considerar cómo financiar el proyecto.
 Decisiones de la Gestión Financiera

Presupuesto de Capital: El proceso de planear y administrar inversiones de largo

plazo.

• El administrador financiero trata de identificar las oportunidades de inversión que

para la empresa tienen un valor mayor que el costo de su adquisición.

• Los tipos de oportunidades de inversión dependen en parte de la naturaleza del

negocio de la empresa.
 Decisiones de la Gestión Financiera

• La Estructura de Capital (o estructura financiera) de una empresa es la mezcla específica

de la deuda (pasivos) y capital (patrimonio) que utiliza la empresa para financiar sus
operaciones.

Ejemplo: una empresa que se financia con 30 MMUS$ en acciones y 70 MMUS$ con
prestamos y bonos, se dice que el 30% es financiado con patrimonio y el 70% es financiado
con deuda.

• La Administración del Capital de Trabajo es una actividad cotidiana que le garantiza a la

empresa suficientes recursos para seguir adelante con sus operaciones y evitar costosas
interrupciones. El término capital de trabajo se refiere a los activos de corto plazo de una
empresa como el inventario, y a los pasivos de corto plazo, como dinero adeudado a los
proveedores.
 Tipos de Organizaciones

• En general casi todas las empresas grandes o medianas del mundo

están organizadas como corporaciones (sociedades anónimas).
Ejemplo: Ford, Microsoft. En Chile: Cencosud, Falabella, CAP.

• Al organizarse como corporación, una empresa atrae a una amplia

gama de inversionistas.
 Tipos de Organizaciones

La Sociedad de Responsabilidad Limitada No hay acciones

y Empresa Individual de Responsabilidad
Limitada

No hay acciones en
Sociedad Anónima Cerrada
la Bolsa

Acciones se transan
Sociedad Anónima Abierta en la Bolsa
Tipos de sociedades anónimas:

Abiertas: corresponden a aquéllas donde se hace oferta pública de sus acciones y transan en la Bolsa.
Deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores y están sometidas a la fiscalización de la
Superintendencia de Valores y Seguros.

Cerradas: En este caso la responsabilidad de los socios también es limitada, pero no están reguladas por la
Superintendencia de Valores y Seguros.

La Superintendencia de Valores y Seguros

Tiene como rol fiscalizar y regular las actividades y entidades que participan de los mercados de valores
y de seguros en Chile.
 Objetivo de las Finanzas

El objetivo de las Finanzas es MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Maximizar la Riqueza de los Dueños

Mercado Financiero
 Flujos de efectivo empresa
mercados financieros

Emisión instrumentos

Empresa Mercados
Financieros
Flujos retenidos

Dividendos y deuda
Flujos efectivo derivados
de activos de la empresa
Gobierno
• Para hacer negocios, las corporaciones necesitan una variedad casi infinita de activos
reales; muchos de los cuales son tangibles, como maquinaria, instalaciones y
oficinas; otros son intangibles, como: la especialización técnica de los trabajadores,
las marcas y patentes.

• Por obtener estos activos reales la corporación necesita pagar. Para obtener el dinero
necesario la corporación vende derechos sobre sus activos reales y sobre el efectivo
que generen. Estos derechos se llaman activos financieros o valores.

• Por ejemplo, si la empresa solicita un préstamo al banco, éste le pide una promesa
escrita de que la compañía le devolverá el dinero con intereses. Entonces, el banco
cambia efectivo por un activo financiero. Además de préstamos bancarios, los
activos financieros son también acciones y bonos por ejemplo.
 Instrumentos Financieros
Acciones:
Cada una de las partes en que se divide la propiedad de
una empresa o sociedad se denomina acción. Su
posesión refleja un derecho de propiedad y el control
de un determinado porcentaje del total de la empresa.
El total de acciones de una sociedad constituye el total
del patrimonio de la misma.
Bono:

Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un interés,

generalmente es emitido por empresas privadas o el estado (Banco Central,
Empresas Públicas, Tesorería General de la Republica), cuya finalidad es buscar
recursos frescos y rápido.
Dividendo:
Un dividendo es un flujo de dinero que recibe el
accionista por cada acción que éste posee de parte de
la sociedad, cada cierto período de tiempo, que
proviene provienen principalmente de las utilidades
generadas durante el ejercicio.
Mercados Financieros
 Mercados Financieros
• Los mercados financieros se representan nada más como una fuente de financiamiento para
las corporaciones.

• Los mercados financieros proporcionan liquidez a los inversionistas, o sea, la capacidad de

intercambiar valores (incluso con poca anticipación) y tienen la flexibilidad de adaptar sus
carteras de inversiones a sus metas y preferencias personales.

• Los mercados financieros también permiten a los inversionistas reducir el riesgo mediante la
diversificación y ajustar su exposición a los riesgos del mercado que no pueden ser
diversificados. Sin embargo, la empresa no necesita diversificarse, porque los inversionistas
pueden hacerlo solos.

• Los administradores financieros también acuden a los mercados financieros como fuente de
información sobre tasas de interés y valores de mercado de empresas y títulos.
Mercado Financiero
 La Información Financiera

El objetivo de los estados financieros es presentar la información sobre la posición

financiera, el desempeño financiero y sus variaciones en una empresa.

Están compuestos principalmente por el Balance General, el Estado de Resultados y al

Estado de Flujo de Efectivo.
 Estados Financieros Básicos

• Balance General: Representa los bienes y derechos que se posee, así como
las fuentes de su financiamiento a una fecha dada.

• Estado de Resultado: Refleja el aumento o disminución del patrimonio

producto de las operaciones, durante un período determinado.

• Estado de Flujo de Efectivo: Muestra las diferentes fuentes que proveen

efectivo, así como su correspondiente uso.
 Balance General

(a) Activos son los recursos controlados por la empresa del que se espera obtener
beneficios económicos. Los activos se clasifican como circulantes o fijos.

(b) Pasivos Son las obligaciones financieras que tiene la empresa con terceros. Se
clasifican como circulantes o de largo plazo.

(c) Patrimonio es la diferencia entre el valor total de los activos (circulantes y

fijos) y el valor total de los pasivos (circulantes y de largo plazo).
 El Proceso Contable

Ecuación Contable Básica.

PASIVOS
ACTIVOS
PATRIMONIO
 Balance General

Activos Pasivos y Capital de los Propietarios

2014 2015 2014 2015

Activo circulante Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400

Efectivo 1000 500 Deuda a largo plazo 600 400
Cuentas por cobrar 400 500 Total pasivos 2000 1800
Inventarios 600 900
Total activo circulante 2000 2900 Capital contable
Acciones 600 600
Activo fijo bruto Utilidades retenidas 600 500
Terrenos y edificio 1200 1050 Total capital contable 1200 1100
Maquinaria y equipos 1300 1150
Total activo fijo bruto 2500 2200
Menos: depreciación acumulada 1300 1200
Activo fijo neto 1200 1000

Total activos 3200 2900 Total pasivo y capital 3200 2900

 Estado de resultados
(+) Ingresos por Ventas
(-) Costo de Ventas
(=) Margen Bruto
(-) Gastos de Adm. y Vtas.
(=) Utilidad Operacional (UAII)
(+) Ingresos no Operacionales
(-) Gastos no Operacionales
(=) Utilidad No Operacional
(=) Utilidad Antes de Impuestos.
(-) Impuesto
(=) Utilidad Neta
(-) Dividendos Acciones Preferentes
(=) Utilidad Neta para Accionistas
UPA = Utilidad Neta/Número de Acciones
 Liquidez

• Se refiere a la capacidad de pago o de disponer de recursos en efectivo para hacer

frente a compromisos de corto plazo (vencimiento inferior a un año).

• Cualquier activo se puede convertir pronto en efectivo si se reduce el precio lo

suficiente.

• Los activos circulantes son más o menos líquidos e incluyen efectivo y los activos que
se espera convertir en efectivo durante los 12 meses próximos.
 Liquidez

• Los activos fijos no son líquidos en su mayor parte.

• Los activos intangibles, como una marca registrada, no tienen una existencia física,
pero son muy valiosos. Lo mismo que los activos tangibles fijos, en general no se
convierten en efectivo y se les considera no líquidos.

• La liquidez es valiosa. Cuanto más líquida sea una empresa, será menos probable
que experimente dificultades financieras.
 Rentabilidad

• Capacidad que tiene una inversión (stock de recursos) para generar rentas o
rendimientos monetarios.

• Para estudiar la rentabilidad de la empresa es necesario analizar la relación

entre los resultados obtenidos por la empresa (utilidades o pérdidas) y los
capitales invertidos, que nos permitirá saber el beneficio que corresponde a
cada peso invertido. Por lo tanto, mide la eficiencia económica de una empresa.

A mayor liquidez menor es la rentabilidad del activo

 Riesgo

Variabilidad de los beneficios futuros de la inversión (flujos de caja futuro) durante

un periodo de tiempo determinado.

A mayor riesgo, mayor rentabilidad esperada

• Existe una relación positiva entre rentabilidad y riesgo.

Riesgo - Rentabilidad
Curva Indiferencia del Inversionista
Adverso al Riesgo

Indiferente

Propenso al Riesgo
 Poder Generador de Utilidades

Mide la eficiencia en el uso de los recursos empleados por la empresa,

también.

Resultado Operacional
PGU 
Activos Operacionales

Donde los activos operacionales se determinan como:

Activo Operacional = Activo Total – Otros Activos

 Medición de la Eficiencia
PGU = Margen x Rotación

Resultado Operacional Ventas

PGU = X
Ventas Activos Operacionales

Margen Rotación

Margen: Por cada venta deja una utilidad de $X .

Rotación: Cuántas veces se vende cada $ de activos

 ¿Cómo mejoramos el PGU de una empresa?
a) Decisiones orientadas a mejorar el Margen

- Aumentos de Precios
- Reducción de Costos

b) Decisiones orientadas a mejorar Rotación

- Reducción de Precios
- Acceso a crédito
 Clasificación del Riesgo

a) Riesgo Operacional: Es el riesgo asociado a los activos de un negocio. La variabilidad

de las ventas genera un riesgo.

Un alto riesgo en las ventas implica un riesgo operacional alto.

El nivel de endeudamiento de la empresa ¿Afecta el riesgo operacional?

 Clasificación del Riesgo

R R
Resultado Operacional Resultado Operacional

Alto Riesgo Bajo Riesgo

t t
 Clasificación del Riesgo

b) Riesgo Financiero: Se genera por la presencia de una carga financiera fija (intereses
de la deuda) en el contexto de ventas de negocio inciertas.

Un fuerte endeudamiento, y con ello un alto riesgo financiero, también parece reducir
el apetito de las empresas por los negocios arriesgados.
 Leverage o Apalancamiento

Surge de la existencia de cargos fijos en la estructura de costos o gastos de la empresa.

- Leverage Operacional: surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y

se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de
incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener sobre
las UAII.

- Leverage Financiero: surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera
el endeudamiento y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas
cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la
UAII puede tener sobre la utilidad por acción.
 Grados de Leverage

- Grado de Leverage Operacional (GLO): muestra el impacto de un cambio en las

ventas sobre las UAII.
Δ%UAII
GLO 
Δ%Ventas
Q * (P  C vu )
GLO 
Q * (P  C vu )  Fo

Q: Unidades de Venta
P: Precio de Venta Unitario
CVu: Costo Variable Unitario
Fo: Costo Fijo de Operación
 Grados de Leverage

- Grado de Leverage Financiero (GLF): muestra el impacto de un cambio en la UAII

sobre la UPA.
Δ%UPA
GLF 
Δ%UAII
UAII
GLF 
 Div. Preferentes 
UAII  Ff -  
 1 - T 
UPA: Utilidad por acción
UAII: Utilidad antes de intereses e impuestos
Ff: Gastos financieros por deuda
T: Impuestos
 Apalancamiento Combinado

Mide el efecto en su conjunto (Leveraje Operacional y Financiero). La existencia

de apalancamiento operativo y financiero supone que una pequeña variación en las
ventas produce una mayor variación en la utilidad por acción.

Δ%UPA Q * (P  C vu )
GLC  
Δ%Ventas Q * (P  C vu )  F

F = Fo + Ff = Costo Fijo de Operación + Gastos financieros por deuda

 EFECTO DE LA
ESTRUCTURA
(+) Ingresos por Ventas
(-) Costo de Ventas OPERATIVA
(=) Margen Bruto
(-) Gastos de Adm. y Vtas.
(=) Utilidad Operacional (UAII)
(+) Ingresos no Operacionales
(-) Gastos no Operacionales
(=) Utilidad No Operacional
(=) Utilidad Antes de Impuestos.
EFECTO DE LA
(-) Impuesto
(=) Utilidad Neta ESTRUCTURA

UPA = Utilidad Neta FINANCIERA

N° de Acciones
Cuando las ventas son inciertas se puede asociar a Probabilidades de Ocurrencia P(X)

Si se asocia a una distribución normal se tiene:

P( Z  z )

 utilidad _ neta   ventas * (1  Tc)

X i  X utilidad _ neta
Z
 utilidad _ neta
Donde Tc es impuesto a la renta
Herramientas del Análisis Financiero
 Análisis Financiero
- Cualitativo (FODA)

Análisis Financiero

- Cuantitativo (Razones Financieras)

 Tipos de Análisis

• Horizontal: tendencias en el tiempo, evolución temporal de las variables.

• Vertical: consiste en determinar el peso proporcional (en porcentaje) que

tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto permite
determinar la composición y estructura de los estados financieros.

• Análisis de ratios: Se puede hacer análisis comparando ratios dentro de

la propia empresa, análisis comparando ratios con otras empresas, pares
u otros sectores de referencia o comparación con estándares fijos
predeterminados por la empresa.
Análisis Horizontal
Análisis Horizontal
Análisis Vertical

Se toma como base

el Total de Activos,
que representa el
100%.
Se toma como base
el Total de Pasivo y
Patrimonio, que
representa el 100%.
 Análisis Vertical

Se toma como base el valor de las ventas, que representa el 100%.

 Análisis de Ratios Financieros
Objetivos

El objetivo depende de quien realice el análisis

Grupos de Interés

1) Accionistas
2) Acreedores
3) Proveedores
4) Trabajadores
5) Clientes
6) Gobierno
 Áreas de Análisis

1) Liquidez

2) Endeudamiento

3) Rentabilidad

4) Actividad

5) Mercado
 Razones Financieras

Las razones financieras son relaciones entre dos o más conceptos (rubros o
renglones) que integran los estados financieros, estas se pueden clasificar
desde muy diversos puntos de vista.
 Razones de Liquidez
Razón Circulante

Mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo.

Activo Circulante
Razón Circulante = (veces)
Pasivo Circulante

Esto quiere decir que el activo es XX veces más grande que el pasivo circulante; o que por cada
UM(unidad monetaria) de deuda, la empresa cuenta con XX UM para pagarla.

Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.

Cobertura ideal debe estar en torno al 1,5 a 2 veces. Si el resultado es mayor que 2, la empresa
corre el riesgo de tener activos ociosos. Si el resultado es menor que 1,5, la empresa corre el riesgo
de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
 Razones de Liquidez
Test Ácido

Es aquel indicador que al descartar del activo circulante cuentas que no son fácilmente realizables,
proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.

Activo Circulante - Inventarios

Test Ácido = (veces)
Pasivo Circulante

Test Ácido menor a 1 , significa que la empresa tiene mala capacidad de pago en el corto plazo.

Capital de Trabajo Neto

Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes – Pasivo Circulantes

Lo ideal es que el activo circulante sea mayor que el pasivo circulante.

 Razones de Endeudamiento
El propósito de las razones de endeudamiento es abordar la capacidad a largo plazo de la
empresa de cumplir con sus obligaciones o, de manera más general, su apalancamiento
financiero.
Razón de Endeudamiento (Deuda/Patrimonio): Es el cociente que muestra el grado de
endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con
relación al patrimonio.

Razón de Endeudamiento (D/P) = Total Pasivo

(% o veces)
Patrimonio

Pasivo Largo Plazo (% o veces)

Razón de Endeudamiento =
Patrimonio
(de L.P)

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay XX UM o el XX% aportados por
los acreedores.
 Razones de Endeudamiento

Razón de Endeudamiento (activo): Representa el porcentaje de fondos de participación de los

acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos.

Total Pasivo
Razón de Endeudamiento (Deuda/Activo) = (% o veces)
Total Activo

Pasivo Largo Plazo (% o veces)

% de Endeudamiento L.P =
Total Pasivo

Pasivo Corto Plazo (% o veces)

% de Endeudamiento C.P =
Total Pasivo

Esto quiere decir, que por cada UM de pasivo, hay XX UM o el XX% de pasivo de largo o corto
plazo.
 Razones de Endeudamiento
Cobertura de gastos financieros : Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir
las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos
financieros.

UAII
Cobertura de Gastos Financieros = (veces)
Gastos Financieros

Una cobertura alta indica una eventual capacidad de endeudamiento disponible de la

empresa.
 Razones de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Evalúan los
resultados económicos de la actividad empresarial.

Margen de Utilidad: Las empresas le prestan mucha atención a sus márgenes de utilidad.

Utilidad Neta (%)

Margen de Utilidad =
Ventas
Esto quiere decir que por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de XX%.

Rendimiento del Patrimonio: Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Utilidad Neta (%)

Rentabilidad del Patrimonio =
Patrimonio

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el año genera un rendimiento del XX%
sobre el patrimonio.
 Razones de Rentabilidad
Rendimiento sobre los activos: Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos
de una empresa, es una medida de la utilidad por unidad monetaria de activos.

Utilidad Neta (%)

Rentabilidad de los activos =
Total de Activos

Por cada UM de Activos se generaron XX% de Utilidad Neta.

 Razones de Eficiencia y Actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión en el uso de activos.

Rotación de los activos: Indica la eficiencia en el uso de activos

Ventas (veces)
Rotación de Activos Totales =
Activos Totales

Por cada UM de Activos se generaron XX UM de Ventas

Rotación de los inventarios: Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un
año y cuántas veces se repone.
Costo de Ventas (veces)
Rotación del inventario =
Inventario
 Razones de Eficiencia y Actividad

365
Días de venta en inventario = (días)
Rotación de Inventario

Quiere decir que la empresa está tardando XX días en vender sus productos o mercaderías.

Rotación de cuentas por cobrar: Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar.
Ventas
Rotación de cuentas por cobrar = veces
Cuentas por Cobrar

365
Periodo promedio de cobranza = (días)
Rotación de Cuentas por Cobrar

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en XX días o rotan XX
veces al año.
 Razones de Mercado
Su objetivo es combinar información contable con información de mercado , particularmente
referida al precio de mercado de la acción.

Rentabilidad de mercado de la acción = Pf – Pi + Dividendos

Pi
UPA = Utilidad Neta
N° de Acciones

Razón Precio / UPA = Precio de mercado de la acción

Utilidad esperada de la acción

Esta razón indicaría el número de periodos que el inversionista demoraría en recuperar la inversión
hecha la compra de una acción, suponiendo que el flujo a recibir “a perpetuidad” (dividendo) es la
utilidad esperada anual por acción.

El inverso de esta relación indicaría una especie de rentabilidad esperada implícita en el precio.
Planificación Financiera
 Planificación Financiera

• La planificación financiera enuncia la manera en que se van a alcanzar las metas

financieras. Por consiguiente, un plan financiero es una declaración de lo que se
va a hacer en el futuro.

• La planificación financiera prevé posibles problemas antes de que se presenten.

• La correcta identificación de las necesidades supone uno de los aspectos más

importantes y trascendentales en la planificación financiera de cualquier
empresa.

Ventas   Activos
 Planificación Financiera

 
 Ventas   Activos

Ejemplo: Volumen de Venta de $1.000.000 $5.000.000

- Activos Fijos
Mayor Inversión en Activos - Capital de Trabajo
- Existencias
- Crédito
 Planificación Financiera

Pasivo


 Activos
Fuentes de
Financiamiento 
Patrimonio
 Ciclo de Crecimiento


 Ventas

Aumento de los Recursos (Activos)

Aumento de las Necesidades de Financiamiento

Debe cumplirse la ecuación:

 
 Total de Activos =  [Total Pasivo + Total Patrimonio]

¿Cuál es el tipo de financiamiento que debe usarse

frente a un crecimiento esperado en las ventas?
 Activos Circulantes
Se dividen en:

• Activos circulantes permanentes: activos circulantes que no cambian como

resultado de condiciones económicas o estacionales.

• Activos circulantes temporales : aquellos que fluctúan con las variaciones

estacionales o cíclicas que se dan dentro de la industria de una empresa
 Necesidades de financiamiento de la empresa
Se dividen en:

 La necesidad permanente: Consiste en los activos fijos más la porción

permanente de los activos circulantes de la empresa. Permanece sin cambios
durante el año.

 La necesidad temporal (cíclica o estacional): Consiste en la porción temporal de

los activos circulantes, varía durante el año.
 Principio de Igualdad

El principio de igualdad establece:

El financiamiento de necesidades temporales debe ser financiadas con recursos

temporales y las necesidades de activos permamentes con fuentes permanentes.

• Los activos temporales (Corto Plazo) deben ser financiados por recursos de
corto plazo, tal es el caso de Préstamos de Corto Plazo, Líneas de Crédito o
Créditos de Proveedores.

• Los activos de carácter permanentes , su fuente de financiamiento debe ser

permanente o de largo plazo tales como: Préstamos de Largo Plazo, Emisión de
Deuda (Bonos), Emisión de Acciones o Aporte de Capital.
 Principio de Igualdad
Prestamos Corto Plazo

Financiamiento a corto plazo Líneas de Crédito

Valor $ Activos
Temporales
Crédito Proveedores

Activos circulantes
Permanentes Préstamos de Largo Plazo
Financiamiento Permanente
Emisión de Acciones
Activos fijos
permanentes

Periodo

El Principio de Igualdad indica que debe existir un “calce en las fechas” entre los activos y su
fuente de financiamiento. Lo anterior con el fin de garantizar la liquidez de la empresa.
 Modelos de planeación financiera

Estados Financieros Proforma: Son estados financieros proyectados.

Un plan financiero se compondrá de un balance pronosticado, un estado de

resultados y un estado de los flujos de efectivo. Éstos se llaman estados proforma.

Método del porcentaje de ventas

Método de planeación financiera en el que las cuentas varían de acuerdo

con el nivel de ventas pronosticado de una empresa.
 Modelos de planeación financiera

Pronóstico de ventas: Casi todos los planes financieros requieren un pronóstico de

ventas proporcionado por una fuente externa.

Algunos métodos para pronosticar ventas:

• Método intuitivo
• Análisis de Series de Tiempo
• Análisis de Regresión
• Prueba de Mercado
 Financiamiento Externo Requerido
Método del porcentaje de ventas
Expresar las necesidades de financiamiento de la empresa, que frente a un cambio
en su nivel de ventas anuales experimentan de manera directa o espontánea tanto
algunos activos y pasivos.

Para ello es necesario identificar las partidas del balance que pueden variar con las
ventas.


 % ? Caja
 % Ventas  % ? Existencias
 % ? Cuentas por Cobrar
Presupuesto de Efectivo
Administración del Capital de Trabajo
 Administración del Capital de Trabajo

La administración del capital de trabajo se ocupa de la administración de los

activos circulantes (caja, bancos, cuentas a cobrar, inversiones líquidas,
inventarios) como así también los pasivos circulantes.

Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes – Pasivo Circulantes

El capital de trabajo puede ser:

Positivo Los activos circulantes son superiores a los pasivos circulantes

Negativo Los activos circulantes son inferiores a los pasivos circulantes
Administración del Capital de Trabajo
 Administración del Capital de Trabajo

• Para determinar la forma correcta, o el nivel óptimo de activos circulantes, la

administración debe tener en cuenta la interacción entre rentabilidad y riesgo.

“Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa,
menor será el riesgo de que esta sea insolvente”

• El aspecto importante del capital de trabajo es mantener los niveles de inventarios,

cuentas por cobrar, efectivo, etc. , a un nivel que garantice la satisfacción del
cliente manteniendo los costos al mínimo.
 Puntos Claves de la Administración
del Capital de Trabajo

Naturaleza de la Capacidad de los Costos de

empresa activos financiación
 Administración del Capital de Trabajo

ENFOQUE AGRESIVO

POLITICAS DE
FINANCIACIÓN ENFOQUE CONSERVADOR
ACTIVOS
CIRCULANTES

ENFOQUE MODERADO
 Enfoque Agresivo

ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES PASIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO
PLAZO

ACTIVOS FIJOS
PATRIMONIO
Enfoque Conservador

PASIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
CIRCULANTES
TEMPORALES

ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO
PLAZO

PATRIMONIO

ACTIVOS FIJOS
 Enfoque Moderado

ACTIVOS
PASIVOS
CIRCULANTES
CIRCULANTES
TEMPORALES

ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO
PLAZO

PATRIMONIO
ACTIVOS FIJOS