LESLIE NOHEMI VICTORIA GUZMÁN SEC.

4AV82

ESTRUCTURA FINANCIERA

LA POLAR, S.A. Desea expandir su planta productiva por lo cual necesita 2, 000 000
de pesos. El financiamiento de esta obra podría realizarse mediante la venta de
obligaciones que pagarían el 15% de rendimiento anual, o bien, colocando en el
mercado acciones comunes de $100 cada una.

El más reciente Balance General de la empresa LA POLAR S.A. muestra las cifras
siguientes: ACTIVO TOTAL $13,000 000; PASIVO TOTAL $5, 000 000 (con costo
medio del 11%) CAPITAL CONTABLE $8 000 000 (constituido por 80 000 acciones
comunes en circulación).

Considerando el impacto del nuevo proyecto, se estima que los costos fijos seria de
$1 300 000 (esta cifra no incluye intereses de la deuda), y que los costos variables
representaran el 23% del volumen de ventas que logre la empresa. La tasa impositiva
estimada es del 30%.

El precio promedio de ventas es de $ 1200 por unidad, y se ha estimado la distribución

de probabilidades de ventas futuras como sigue:

DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES VENTAS

0.25 6 000
0.50 12 000
0.25 18 000

Se pide:

1) Determinar y explicar el impacto en el factor de apalancamiento de cada uno

de los tipos de financiamiento propuestos.

2) Determinar el coeficiente de Desviación estándar de cada alternativa de

financiamiento propuesta, y explicar en base a los resultados su significado.

3) Trazar la gráfica de punto de equilibrio relacionada con las utilidades por

acción, explicando en la gráfica que representa cada área.

4) Determinar por medio de ecuaciones el volumen de ventas y la utilidad por

acción que corresponden al punto de equilibrio.

5) En base a los resultados de los incisos anteriores, fundamenta cual tipo de

financiamiento propondría usted, explique porque.
 ESTRUCTURA FINANCIERA
1. Apalancamiento Financiero

PASIVO TOTAL $ 5,000,000

a) = 0.38
ACTIVO TOTAL $ 13,000,000

b) FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES (DEUDA LARGO PLAZO)

5000000+2000000
= 0.47
13000000+2000000

c) FINANCIAMIENTO CON ACCIONES COMUNES

5000000
=0.33
13000000+2000000

2. Determinar la utilidad por acción (UPA)

FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES
PROBABILIDAD 0.25 0.5 0.25
Ventas 7,200,000 14,400,000 21,600,000
-Costos Fijos 1,300,000 1,300,000 1,300,000
-Costos Variables 1,656,000 3,312,000 4,968,000
=GAII 4,244,000 9,788,000 15,332,000
-Intereses de la deuda
actual (5000000)(11%) 550,000 550,000 550,000
nueva (2000000)(15%) 300,000 300,000 300,000
=GAI 3,394,000 8,938,000 14,482,000
-Impuesto 30% 1,018,200 2,681,400 4,344,600
=Utilidad por accionista 2,375,800 6,256,600 10,137,400
 No. De acciones 80,000 80,000 80,000
= UPA con obligación 29.70 78.21 126.72

FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES

GAII 4,244,000 9,788,000 15,332,000
Intereses de la deuda
actual (5000000)(11%) 550,000 550,000 550,000
nueva 0.-
GAI 3,694,000 9,238,000 14,782,000
Impuestos 30% 1,108,200 2,771,400 4,434,600
Utilidad por acción 2,585,800 6,466,600 10,347,400
 No. De acciones
actual 80,000
nueva 20,000
100,000 100,000 100,000 100,000
= UPA con acciones 25.86 64.67 103.47
3. UPA esperada
FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES
UPA
UPA Obligaciones x Probabilidad
Esperada
29.70 0.25 7.42
78.21 0.50 39.10
126.72 0.25 31.68
78.21
FINANCIAMIENTO CON ACCIONES
UPA
UPA Acciones x Probabilidad
Esperada
25.86 0.25 6.46
64.67 0.50 32.33
103.47 0.25 25.87
64.67

4. Desviación estándar y el Coeficiente de la Desviación Estándar

FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES
UPA Desv.  UPA
UPA
esperada
(Desviación) Probabilidad √∑ Varianza Estandar esperada
Coe. Desv. Esta.

29.70 78.21 (-48.51)2 0.25 588.31

78.21 78.21 0.00 0.50 0
126.72 78.21 (48.51)2 0.25 588.31
√1176.61 34.30  78.21 0.43860

FINANCIAMIENTO CON ACCIONES

25.86 107.78 (-81.92)2 0.25 1677.67
64.67 107.78 (-43.11) 2
0.50 929
103.47 107.78 (-4.30) 2
0.25 4.63
√2091.75 45.74 107.78 0.4244
 5. Gráfica del Punto de Indiferencia

Nivel de ventas por $7,200,000.- tiene casi la misma utilidad por lo que me es
indiferente

UPA CON OBLIGACIONES UPA CON ACCIONES

6. Formula del Punto de Indiferencia

(Ventas mayores - Ventas menores( 

Dif. UPAs menores
Ventas menores+ Dif. UPAs menores+ Dif. UPAs mayores

(21600000-7200000( 
13.40
7200000+ 13.40+45.74
= 9,241,196.01

Dif. UPAs menores Dif. UPAs mayores

UPA Obligaciones 29.70 UPA Obligaciones 126.72
UPA Acciones 25.86 UPA Acciones 103.47
3.84 23.25

7. Punto de indiferencia respecto a la UPA

(PI Ventas- Costos Fijos- Costos Variables- Interés) (1- Tasa de Impuesto)
No. De Acciones

FINANCIAMIENTO CON OBLIGACIONES

(9241196.01-1,300,000- 2,125,475.08- 850,000) (1-0.30) =43.45 UPA del Punto
80,000.00 de Indiferencia

FINANCIAMIENTO CON ACCIONES

(9241196.01-1,300,000- 2,125,475.08- 550,000) (1-0.30) =36.86 UPA del Punto
100,000.00 de Indiferencia

El nivel de ventas por $7,200,000. 00 me es indiferente al estar en un rango casi igual

por el Financiamiento con obligaciones y con acciones, por lo tanto es mejor
financiarse por acciones ya tiene menor riesgo a lo que genera mayor utilidad y
rendimiento, así como su Punto de indiferencia respecto a la UPA es de 36.86.