UNIVERSIDAD DEL PACÍFICO

Departamento Académico de Finanzas

Fundamentos de Finanzas
Semestre 2017- II
Profesor: Fernando Bresciani Chávez
Jefe de Práctica: Antonio Huamaní (F)

PRÁCTICA CALIFICADA
N° 3

La práctica tendrá una duración máxima de 100 minutos. No está permitido el uso de materiales
de referencia como libros, apuntes o diapositivas de clase. Solo se puede usar calculadoras y
fórmulas de Excel para responder las preguntas. Redondee a 2 decimales.

Un clásico de los clásicos del fútbol peruano (4 puntos)

Un futuro líder responsable para el mundo decide quedarse los fines de semana estudiando y
ahorrar el dinero que iba a gastar en Frida cada sábado. Su objetivo es reunir el dinero suficiente
para invertir en la bolsa. Así, elige una empresa de servicios informáticos la cual acaba de pagar
un dividendo de 6 dólares. Revisando las Actas del Directorio las expectativas de crecimiento de
la empresa son de 3% en los siguientes dos años y 7% en los próximos 5 años. Luego de haber
leído el Acta, se pregunta si debería utilizar únicamente esos datos o preguntarle a su amigo «el
econometrista» cuál sería la tasa de crecimiento perpetuo de la acción, a lo que este le
respondería que es 2%. La tasa exigida es de 15%.

a) Calcule el precio de la acción y decida si debería comprar o no la acción si su precio

actual es de 46.63 dólares. ¿Qué le recomendaría usted a este líder responsable?
Sustente objetivamente su respuesta.
b) Un amigo le ofrece un análisis adicional basado en múltiplos donde halla que el
promedio y la mediana son 60.4 dólares y 47.6 dólares respectivamente. ¿Cuál sería la
recomendación que le daría al líder responsable? ¿Por qué habría tanta diferencia entre
el promedio y la mediana? ¿El análisis por múltiplos contradice al valor hallado en la
pregunta a)? Sustente.

La Retadora (4 puntos)

Luego de haber amasado una gran fortuna gracias a los conceptos que aprendió en
Fundamentos de Finanzas, decide convertirse en el Caballero de la Noche para salvar a Lima de
los crímenes financieros. Por eso, forma un grupo de investigación con un enemigo poderoso
pero muy inteligente, Enigma. En uno de los casos, Enigma lo traiciona y le oculta información
sobre la valorización de una acción. Para su suerte, Alfred había hecho una copia de seguridad y
logra recuperar la siguiente información:

- La Utilidad Por Acción (UPA) es cuatro veces el valor del dividendo por acción en el año
cero.
- La tasa de crecimiento anual es única hasta el día del juicio final
- El precio de la acción es 20 veces el dividendo por acción más cuatro veces la Tasa de
Retención (RR).
- La tasa exigida anual es 10%.
- El Retorno sobre el Equity que esperarían los inversionistas está a razón de 1/15.
Para resolver el crimen debe hallar el dividendo pagado y el precio por acción.

La de los puntos con Yahoo Finance ® (4 puntos)

A continuación, se muestran los dividendos y los precios de compra y venta que pagaron las
empresas “Disneylandia 11444” y “Disneylandia 209” los últimos cinco años.

Disneylandia 11444 Disneylandia 209

Date Dividends Date Dividends
21/10/2011 -56.87 21/10/2011 -56.12
03/11/2011 0.25 09/08/2012 0.37
02/05/2012 0.25 09/05/2013 0.43
30/10/2013 0.25 06/11/2013 0.43
29/10/2014 0.25 06/02/2014 0.43
28/10/2015 0.25 07/08/2014 0.52
21/10/2016 143.16 05/02/2015 0.52
07/05/2015 0.52
05/11/2015 0.52
04/08/2016 0.57
21/10/2016 116.6

Hallar el rendimiento anualizado de “Disneylandia 11444” y usarlo para hallar el VP de

“Disneylandia 209”. ¿A qué conclusiones pudo llegar?

Valuación por comparables (4 puntos)

La empresa "Li Silvio y Percy Vega" planea comprar acciones de Alicorp y de acuerdo a su
valorización por dividendos estima un precio de 2.70 dólares. Para corroborar este dato, estima
la siguiente información de los precios comparables:
Capitalización
N° de acciones
de mercado
(En miles)
(En millones)
Carozzi S.A. 513.9 190,300
Empresas Iansa S.A. 118.2 49,300
Grupo Nutresa SA 4043.6 1,444,100
S.A. San Miguel A.G.I.C.I. y F. 524.8 179,900
Sociedad Agrícola La Rosa Sofruco S.A. 21.2 5,000
Sociedad de Inversiones Campos Chilenos S.A. 69.7 39,800

a. Halle el precio de la acción en base al promedio y la mediana. ¿Es consistente con la

valorización? (1 punto)
b. Si la acción en el mercado cuesta 3.20 dólares. ¿Cuál es su recomendación? (1 punto)
c. La empresa “Mechita” analiza la operación y emite una opinión válida: “no todas las empresas
tienen el mismo grado de importancia”. ¿Qué le respondería a “Mechita”? ¿Cómo podría
solucionar esa limitación? ¿Qué pasaría si la mediana y la media sean dispersas? Explique y en
caso desea proponer un cálculo alternativo, sustente numéricamente su respuesta. (2 puntos)
Para los que leyeron a conciencia (4 puntos)

I. (1 punto) El método «Three-stage dividend growth» afirma que las empresas experimentan
tres etapas en su ciclo de vida. Explique cada una de ellas y describa cómo se comporta el
crecimiento de cada etapa

II. Responda verdadero (V) o falso (F) a los siguientes enunciados. En caso el enunciado sea
falso, redacte el enunciado de forma correcta (se restará -0.25 por cada respuesta incorrecta):

a. (0.5 p) Since common stock always matures, today's value is the present value of an infinite
stream of cash flows ( )

b. (0.5 p) The H-model is used to value a stock when it is assumed that the price per share growth
will change from one growth rate to another in a linear manner ( )

c. (0.5 p) The price-earnings ratio also known as the price-to-earnings ratio or PE ratio, is the
ratio of the price per share to the earnings per share of a stock ( )

III. De acuerdo al capítulo 6 del libro de Tong:

a. (1 punto) Grafique y explique:

- La sensibilidad del precio de la acción a la tasa de crecimiento de los dividendos, «g»

- La sensibilidad del precio de la acción a los cambios en el retorno requerido

b. (0.5 p) ¿Cuáles son los dos factores que componen el rendimiento total para el accionista?