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UNIVERSIDAD YACAMBÚ

VICERRECTORADO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO


INSTITUTO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRIA EN GERENCIA DE LAS FINANZAS Y LOS NEGOCIOS

MÉTODOS Y TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO


Análisis Cuantitativo

Participantes:
Alvarado Elsy
Brunone Gian
Garcia Rosa
Oliva Norberto
Facilitadora:
Rodríguez Lilí

Barquisimeto, septiembre 2012


MÉTODOS Y TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

Análisis Cuantitativo de los Estados Financieros

Definición
El análisis de los estados financieros, se puede definir como el punto
de partida en la toma de decisiones financieras, ya que se basan en el
cálculo de un conjunto de razones financieras cuyo propósito es revelar las
debilidades y fortalezas de una empresa así como mostrar si la posición de
una empresa ha mejorado o se ha deteriorado a través del tiempo.

Objetivos
 Tomar decisiones de inversión y crédito, lo que requiere conocer la
estructura financiera, la capacidad de crecimiento de la empresa, su
estabilidad y redituabilidad.
 Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa así como su capacidad
para generar fondos.
 Conocer el origen y características de los recursos, para estimar la
capacidad financiera de crecimiento.
 Formarse un juicio según los resultados financieros de la
administración, en cuanto a la rentabilidad, solvencia, generación de fondos y
capacidad de crecimiento.

Métodos de Análisis Financiero


Análisis Vertical
El análisis vertical o análisis estático consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado
financiero analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de
los estados financieros.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si
una empresa tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a
las necesidades financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que
tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que
el 16% de sus activos está representado en cartera, lo cual puede significar
que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o también puede
significar unas equivocadas o deficientes Políticas de cartera.

El objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa


cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta
que se quiere determinar, por el total del activo y luego se procede a
multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de 20,
entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa
el 10% del total de los activos.
Ejemplo de Balance General

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero


permite identificar con claridad cómo está compuesto.

Una vez determinada la estructura y composición del estado


financiero, se procede a interpretar dicha información. Para esto, cada
empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente, puesto
que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas
que permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o
positiva.

Análisis Horizontal
En el análisis horizontal o dinámico, lo que se busca es determinar la
variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados
financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento
o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que
permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue
bueno, regular o malo.

Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada


partida o cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un
periodo 1, se procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor
1. La formula sería P2-P1.

Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo


fue de 150, entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se
incrementó o tuvo una variación positiva de 50 en el periodo en cuestión.
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a
otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el
periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo
a porcentaje, quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100

Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100


= 50%. Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al
periodo anterior.

De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se


requiere disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es
decir, que deben ser comparativos, toda vez lo que busca el análisis
horizontal, es precisamente comparar un periodo con otro para observar el
comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de análisis.
Ejemplo Balance general

Los datos anteriores permiten identificar claramente cuáles han sido


las variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez
determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras


no tanto, y posiblemente haya otras con un efecto neutro. Los valores
obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y
eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los
resultados económicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado.

La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar


proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las
cusas y las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se
debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles, se
deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y
se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se
puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados
financieros.

Análisis comparativo
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros
de dos o tres ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan
presentado en los diferentes períodos, tanto de manera porcentual como
absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones que puedan ser
relevantes o significativas para la empresa.

Análisis de tendencias
El método de análisis por tendencias es un refinamiento de los
cambios interanuales o análisis comparativo y se utiliza cuando la serie de
años a comparar es mayor a tres. La comparación de estados financieros en
una serie larga de períodos permitirá evaluar la dirección, velocidad y
amplitud de la tendencia, así como utilizar sus resultados para predecir y
proyectar cifras de una o más partidas significativas.

Índices (Razones) Financieros


Razones de Liquidez

Capital De Trabajo (CNT)


Esta razón se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa
todos sus derechos.
CNT = Pasivo Circulante – Activo Circulante
Solvencia (IS)
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma
actividad.

IS = Activo total
Pasivo total

Prueba Del Ácido (Ácido)


Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del
activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que
este es el activo con menor liquidez.

ÁCIDO = Activo circulante – Inventario


Pasivo circulante

Rotación de Inventario (RI)


Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento
durante el periodo.

RI = Costo de ventas
Promedio Inventario

Plazo Promedio De Inventario (PPI)


Representa el promedio de días que un artículo permanece en el
inventario de la empresa.

PPI: 360 .
Rotación del Inventario
Rotación De Cuentas Por Cobrar (RCC)
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.

RCC = Ventas anuales a crédito


Promedio de Cuentas por Cobrar

Plazo Promedio De Cuentas Por Cobrar (PPCC)


Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y
cobros de la empresa.

PPCC = 360 .
Rotación de Cuentas por Cobrar

Rotación De Cuentas Por Pagar (RCP)


Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se
convierten en efectivo en el curso del año.

RCP = Compras anuales a crédito


Promedio de Cuentas por Pagar

Plazo Promedio De Cuentas Por Pagar (PPCP)


Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.

PPCP = 360 .
Rotación de Cuentas por Pagar
Razones de Endeudamiento
Razón De Endeudamiento (RE)
Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de
la empresa.
RE = Pasivo total
Activo total

Razón Pasivo-Capital (RPC)


Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los
acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo


Capital contable

Razón Pasivo a Capitalización Total (RPCT)


Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para
calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los
acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalización total

Razones de Rentabilidad
Margen Bruto De Utilidades (MB)
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la
empresa ha pagado sus existencias.

MB = Utilidad Bruta
Ventas
Rotación Del Activo Total (RAT)
Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para
generar ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales

Rendimiento De La Inversión (REI)


Determina la efectividad total de la administración para producir
utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas después de impuestos


Activos totales

Rendimiento Del Capital Común (CC)


Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital
contable.

CC = Utilidades netas después de impuestos – Dividendos preferentes


Capital contable – Capital preferente
Utilidades Por Acción (UA)
Representa el total de ganancias que se obtienen por cada acción
ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias


Número de acciones ordinarias en circulación
Dividendos Por Acción (DA)
Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el
periodo de operaciones.

DA = Dividendos pagados .
Número de acciones ordinarias vigentes

Medidas de Desempeño (Indicadores de Desempeño)


Los indicadores de desempeño son instrumentos de medición de
las principales variables asociadas al cumplimiento de los objetivos, que a
su vez constituyen una expresión cualitativa o cuantitativa concreta de lo
que se pretende alcanzar con un objetivo específico establecido. A través
de ellos se busca responder interrogantes claves sobre cómo se ha
realizado la intervención, si se han cumplido los objetivos (concretamente,
la medida en que éstos han sido cumplidos), el nivel de satisfacción de la
población objetivo, entre otras.

En suma, se busca evaluar cuán bien o cuán aceptable ha sido el


desempeño de determinado organismo público con el objetivo de tomar
las acciones necesarias para perfeccionar la gestión. Los indicadores de
desempeño son medidas que describen cuan bien se están desarrollando los
objetivos de un programa, un proyecto y/o la gestión de una institución.

Los indicadores de desempeño son una herramienta que entrega


información cuantitativa respecto al logro o resultado en la entrega de los
productos (bienes o servicios) generados por la institución, pudiendo
cubrir aspectos cuantitativos o cualitativos de este logro. Es una expresión
que establece una relación entre dos o más variables, la que comparada
con períodos anteriores, productos similares o una meta o compromiso,
permite evaluar desempeño.

Importancia de los indicadores de desempeño


A través de los indicadores de desempeño se apoya el proceso de
planificación, cumplimiento de objetivos y metas, y se apoya la formulación
de políticas de mediano y largo plazo. Los indicadores de desempeño
posibilitan la detección de procesos o áreas de la institución en las cuales
existen problemas de gestión, tales como uso eficiente de los recursos,
demora excesiva en la entrega de productos, rotación d inventarios, tiempo
de recuperación de la inversión, cuentas por cobrar entre otros. Los
indicadores de desempeño se estructuran en cuatro dimensiones
fundamentales:
Eficiencia Eficacia
Relación entre dos magnitudes El grado de cumplimiento de los
físicas: producción de un bien o objetivos planteados. ¿En qué
servicio y los insumos que se medida la institución está cumpliendo
utilizaron para alcanzar ese nivel de con sus objetivos fundamentales?
producto. Ejemplo: Costo unitario de
producción o costo promedio.
Economía Calidad del Servicio
Capacidad de la institución para Capacidad de la institución para
generar y movilizar adecuadamente responder en forma rápida y directa
los recursos financieros en pos de su a las necesidades de sus usuarios.
misión institucional. Ejemplo: Son algunos atributos de la calidad:
Capacidad de autofinanciamiento, oportunidad, accesibilidad, precisión
ejecución del presupuesto y y continuidad, comodidad y cortesía
recuperación de préstamos. en la atención.
Indicadores de Eficacia
Son los encargados de medir el cumplimiento de los objetivos.
Resultado: Porcentaje de resultado logrado exitosamente respecto realizado-
solicitado. No. Logrado x 100
No. Solicitado

Focalización: porcentaje logrado respecto al universo


No. Logrado x 100
Total Universal

Cobertura: Porcentaje logrado respecto a la demanda posible


Demanda Cubierta x 100
Demanda Total

Impacto: Porcentaje logrado respecto al problema que se quiere atacar


Logrado x 100
Total

Indicadores de Eficiencia
Determinan la relación entre dos magnitudes: la producción física de
un producto(o servicio) y los insumos que se utilizaron para ese nivel de
producción. El deber ser es lograr la mayor producción de servicios o bienes
con la misma cantidad de recursos, o alcanzar un determinado nivel de
producción con la menor cantidad de recursos posibles.

Costo-Medio Costo total Ejemplo: Gasto Total de Becas


Total de acción Total Becas entregadas
Producto-Medio No Acciones No. Inspecciones
Personal referente Ejemplo: No. Inspectores

Indicadores de Economía
Reflejan capacidad para generar y movilizar recursos financieros en el
cumplimiento de sus objetivos, que son la eficiencia manejo de recursos, el
uso actual de recursos en relación a lo planeado y la autosuficiencia
financiera en la capacidad de generar ahorros y en la existencia de equilibrio
presupuestario.

Ejemplos:
Porcentaje de recuperación de inversiones a corto plazo
Gasto de actividades de X/Gastos totales

Indicadores de Calidad
Capacidad de la institución por responder en forma consistente, rápida
y directa a las necesidades de los usuarios. Se hacen mediciones directas
para obtener el grado de satisfacción de los usuarios y mediciones indirectas
para mejorar los atributos y características de los productos

Tiempos de Respuesta Ejemplos: tiempo promedio de un procedimiento,


Tiempo promedio de un producto en almacén, Demora promedio en la
entrega de un servicio.

Satisfacción del Usuario Ejemplos: porcentaje de aprobación en encuesta,


Porcentaje de reclamos/casos atendidos, relación consultas sobre casos
resueltos, relación de servicios con reclamos y total de servicios prestados.
Oportunidad Ejemplo Porcentaje de reportes de calidad entregados por los
supervisores de una empresa en el tiempo acordado.

Accesibilidad Ejemplo: Número de localidades en la región en las que opera


la corporación.

Percepción de Usuarios Ejemplo: Porcentaje de usuarios satisfechos en una


encuesta aplicada, relación usuarios satisfechos sobre el total de
encuestados.

Precisión Ejemplo: Porcentaje de inspecciones aprobadas sin errores sobre


número total de inspecciones realizadas por un determinado departamento u
organismo.

Políticas Financieras
La autoevaluación de la gestión es un proceso permanente. Su
desarrollo permite medir la capacidad del logro de resultados, según
parámetros establecidos previamente y acordados al interior de la
organización.

El primer requerimiento es que la institución haya sido capaz de definir


sus objetivos de CP y MP que orientarán la acción y traducir esto en metas
concretas de desempeño. Los objetivos y metas deben estar en
concordancia con el propósito para el cual la institución existe y con el
mandato público al cual debe responder.

Una forma útil de vincular indicadores de desempeño con los propósitos


esenciales de la organización es a través de la planificación estratégica, su
integración con la política financiera de la empresa. Si bien es cierto que no
existe una fórmula exacta de integración de políticas e indicadores, la labor
de cada Gerente es lograr la personalización de este engranaje, de la
manera más coherente con la figura o institución donde ejerce sus funciones,
acore a su filosofía, estructura y política financiera.

El siguiente diagrama ejemplifica cómo se entrelazan los indicadores o


medidas de desempeño con la filosofía y política de la empresa, a través de
las estrategias:

Mapa mental de las medidas de desempeño

UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DEL IMPUESTO (UODI)


Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos
que una compañía tiene con sus acreedores y accionistas. Representa el
total de utilidades generadas por la Empresa, para proveer un rendimiento de
efectivo a las diferentes Fuentes de capital. Si la empresa se financia
exclusivamente con recursos propios, toda esta utilidad (UODI) podría
distribuirse entre los accionistas; por el contrario, si el negocio utiliza también
recursos externos, una parte de ella deberá usarse para solventar la utilidad
exigida por los acreedores.

Se calcula tomando la utilidad operativa y restándole los impuestos


aplicados. Para obtener la UODI se pueden seguir las diversas formas:

Caso 1.- A la utilidad operacional restarle el porcentaje de impuesto aplicado


UODI= Utilidad operacional-menos impuesto aplicado

Caso 2.- A la utilidad neta sumarle la parte de interés real pagado.


UODI= Utilidad +Intereses(1-T)

Ejemplo:
Calculo UODI
Calculo UODI metodo 1
Empresa sin deuda y Empresa apalancada
Sin Deuda Con Deuda
Sin Deuda Con Deuda
Utilidad operativa 1,667 1,667
Ventas Netas 16,667 16,667 -Impuestos (40%) 667 667
-Gastos operativos 15,000 15,000 UODI 1,000 1,000
Utilidad operativa 1,667 1,667
-Intereses - 300 Calculo UODI metodo 2
Utilidad Antes de Impuestos 1,667 1,367 Sin Deuda Con Deuda
-Impuestos (40%) 667 547 Utilidad Neta 1,000 820
Utilidad Neta 1,000 820 +Intereses(1-T) - 180
UODI 1,000 1,000
Recursos aportados
Deuda - 5,000.00
Acciones 10,000.00 5,000.00
Total 10,000.00 10,000.00

Calculo UODI
Utilidad Neta 1,000 820
-Intereses - 300
(Ahorro Fiscal) - 120
UODI 1,000 1,000
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA)
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa después de Impuestos
entre el valor contable de todos los activos de la empresa.
ROA = (ra) = P ¸ A = P ¸ (D+E)

Donde:
P = Utilidad neta
A = Activo total
E = Patrimonio
D = Pasivo total

El primer deber del gerente general es el de mantener la rentabilidad


económica de su empresa, es decir, una tasa de rendimiento del capital
invertido por banqueros y accionistas superior a su costo.

La rentabilidad económica es igual al producto de la rentabilidad sobre


ventas por la tasa de rotación del activo.
ra = P ¸ A = P ¸ S x S ¸ A = r s x t a
donde ta = S¸ A es la tasa de rotación del activo.
Para mejorar la rotación del activo:
Disminuir el capital de trabajo.
Reducir el activo fijo (subcontratando la producción).
En las empresas intensivas en capital las tasas de rotación del activo son por
lo general débiles, pero los márgenes de utilidad sobre ventas son elevados,
mientras en las empresas de servicios se encuentra la situación inversa.
Cálculo del ROA:
Del Estado de resultados se determina la utilidad (P).
P = Ingresos - Egresos
Egresos = Costo de producción + costos de distribución + gastos
administrativos
Del balance general se determinan las ventas y los activos.
S (ventas) = Precio de venta por volumen de ventas.
A (activo) = activo circulante + activo fijo + activo diferido
Activo circulante = inventarios + cuentas por cobrar + efectivo
rs = P ¸ S
ta = S ¸ A
ROA = rs x ta

RETORNO SOBRE LA INVERSION (ROI)


El índice de retorno sobre la inversión es un indicador financiero que
mide la rentabilidad una inversión, es decir, la tasa de variación que sufre el
monto de una inversión (o capital) al convertirse en utilidades (o beneficios).
La fórmula del índice de retorno sobre la inversión es:

ROI = ((Utilidades – Inversión) / Inversión) x 100

Ejemplo:
Si el total de una inversión (capital invertido) es de 3000, y el total de las
utilidades obtenidas es de 4000, aplicando la fórmula del ROI:
ROI = ((4000 – 3000) / 3000) x 100
Nos da un ROI de 33.3%, es decir, la inversión tiene una rentabilidad de
33%.
El Retorno sobre la inversión, es para evaluar una empresa en
marcha, después de su cálculo: si el ROI es menor o igual que cero,
significa que los inversionistas están perdiendo dinero; y mientras más
alto sea el ROI, significa que más eficiente es la empresa al usar el
capital para generar utilidades.

Este indicador se usa al momento de evaluar un proyecto de inversión:


si el ROI es menor o igual que cero, significa que el proyecto o futuro negocio
no es rentable (viable); y mientras mayor sea el ROI, significa que un mayor
porcentaje del capital se va a recuperar al ser invertido en el proyecto.

En conclusión, este indicador nos permite comparar diferentes


proyectos de inversión, aquel que tenga un mayor ROI será el más rentable
y, por tanto, el más atractivo.
RENTABILIDAD EXIGIDA A LOS CAPITALES EMPLEADOS EN UN
NEGOCIO (ROCE)
Es un indicador de rentabilidad que pretende expresar el retorno que
el inversor obtiene sobre los capitales empleados en un negocio. Es decir,
por ejemplo, si los capitales empleados son 200, y el beneficio anual
obtenido en el negocio (antes de intereses e impuestos, conocido como
EBIT, como veremos) son 50, ello implica un ROCE del 25%:
ROCE=EBIT/Capitales empleados=50/200=25%

Para gestionar en base al ROCE, es esencial entender su dinámica y


ponerse de acuerdo sobre sus bases de cálculo y de funcionamiento. En
especial en los grupos de empresas en los que existe una estructura
organizativa en tres niveles:
1. Corporación, con varias unidades de negocio con sus propias cuentas de
resultados, que piden fondos a la corporación, a la que deben proporcionar
un ratio de rentabilidad exigida (ROCE) sobre esos fondos aportados.

2. Unidad de negocio, que debe gestionar sobre la base de obtener de


forma recurrente el nivel de rentabilidad que la corporación le exige de los
fondos que le tiene cedidos, sea en forma de capital, sea en forma de
préstamos. La unidad de negocio debe hacer su propio balance consolidado
de todas las empresas o sociedades que están bajo su control, de forma que
obtenga los dos datos necesarios para calcular el ROCE: Beneficios antes de
intereses e impuestos (EBIT), y capitales empleados aportados por la
corporación.

3. Empresa o sociedad, que se debe gestionar conociendo el ROCE


específico obtenido de su propio balance. Cada sociedad obtiene el ROCE
de dividir su EBIT por la suma de los capitales empleados (Fondos Propios
más Financiación Ajena con coste).

RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)


Este indicador mide el desempeño de los accionistas, en relación a la
utilidad obtenida en un período.
Para su cálculo se tiene esta fórmula:

Utilidad Neta / Capital =

Dando un resultado para análisis de que por cada unidad


monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan X,
X unidades monetarias de utilidad neta. Indicador que preocupa o interesa
principalmente a los dueños o accionistas.
Este ratio permite visualizar el retorno obtenido por los fondos propios
invertidos en la empresa. Para un análisis más detallado, es importante
separarlo en tres componentes, a saber: el margen y la rotación, adicionando
un coeficiente de endeudamiento, es decir, su base es el ROI.

Limitaciones del Análisis de los Estados Financieros


 Su validez es transitoria y relativa, debido al hecho de que los
resultados que muestran no son definitivamente exactos; puesto que tal
exactitud sólo se conoce al momento de fundarse, o liquidarse la empresa,
en determinado condiciones.

 Incluyen apreciaciones personales. Esto hace indispensable que los


juicios y opiniones personales se aplique con rectitud y absoluta probidad; las
cuales hay que admitirlas, vendrán en proporción al grado de integridad y
competencia profesional de quien elabore los Estados Financieros y a la
medida en que ellos acate las “Normas Internacionales de Información
Financiera” y los “Principios de Contabilidad generalmente aceptados”.

 No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de los negocios,


tales como: la reputación, prestigio y aceptación pública de la empresa; la
eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal; riesgos, contingencias,
situaciones de ventajas, problemas tecnológicos, contratos pendientes,
tendencias del mercado, garantías, experiencia en el ramo, etc.
REFERENCIAS
 Calvo, Langarica Cesar. Análisis e Interpretación de Estados
Financieros. Disponible en
http://analisisefugmtuxpan.blogspot.com/2009/11/26-procedimiento-de-
tendencias.html [consulta 20/09/2012]

 Delgado, Héctor. (2007). Análisis de Estados Financieros. Primera


Edición. Editorial Trillas.

 Martínez, Marsi (2012). ROI Retorno Sobre la Inversión. Disponible en:


http://www.crecenegocios.com/retorno-sobre-la-sobre-inversion-roi/
[Consulta: 21/09/2012)

 Vergiú, Jorge (2007). Los Indicadores Financieros y El Valor


Económico Agregado EVA en la creación del Valor. Disponible en:
http://www.scielo.org.pe/pdf/id/v10n1/a07v10n1.pdf [21/09/2012]

 Vivas, Ángel (2005). El Análisis De Los Estados Financieros Para La


Toma De Decisión En La Gerencia Pública. Disponible en
http://www.tauniversity.org/tesis/Tesis_Omar_Vivas.pdf.
Consulta [20/09/2012]

 Bonnefoy, Juan (2006). Indicadores de Desempeño en el Sector


Público. Artículo en línea publicado en el url (consultado 24/09/2012):
http://www.eclac.cl/ilpes/noticias/paginas/2/23992/Indicadores%20de%20Des
empe%C3%B1o.pdf

 ONU (2007) Políticas Financieras. Documento en línea url:


http://esa.un.org/techcoop/documents/finance_spanish.pdf
(Consultado 23 09 2012)

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