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Argentina Emergente

Una apuesta para ganar con una novedad inminente.

Estimado Lector,

Quizás alguna vez has oído que Argentina era una nación muy rica,
próspera y de primera clase… y dejame decirte que esto es totalmente
cierto.

A principios del siglo XX, nuestro país era considerado el más europeo
de los países de América Latina. A nivel de ingresos per cápita,
Argentina se ubicaba entre los principales países del mundo
desarrollado.

Pero luego de la Segunda Guerra Mundial, una continuidad de políticas


proteccionistas dejó a nuestro país en un estado de ruina permanente.

Argentina fue considerada como mercado emergente por la compañía


MSCI hasta hace unos nueve años.

Para ser precisos, en enero de 2009, tras observar las políticas


económicas y financieras populistas implementadas durante los
mandatos de Néstor y Cristina, MSCI anunció que rebajaba la
calificación de Argentina a nivel de mercado fronterizo.

Sin embargo, la elección de Macri como presidente de la Nación a fines


de 2015 parece haber cambiado la visión de Wall Street sobre nuestro
país.

En junio del año pasado, los inversores esperaban con gran expectativa
que MSCI restablezca a Argentina como mercado emergente. Pero las
elecciones legislativas de medio término estaban muy próximas y eran
vistas como una prueba de corto plazo que enfrentaba dos visiones de
país: el apoyo a las reformas promercado del nuevo presidente versus el
apoyo a una expresidenta populista en el Congreso.

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Con este entretelón, el comité de reclasificación decidió no actualizar a
Argentina como mercado emergente, pero mantuvo al país en la lista
de revisión para 2018.

Pasadas las elecciones legislativas, pareciera que el camino de las


reformas promercado está bastante despejado. Hay una gran
expectativa de que, finalmente, MSCI anuncie la reclasificación de
nuestro país a mercado emergente en junio de este año.

Pero déjame contarte un poco más de esto, y cómo podrías


beneficiarte a partir de “nuestro ascenso”.

¿Quién es MSCI?
MSCI es una firma proveedora de alrededor de 100.000 índices diarios
sobre acciones y bonos a nivel mundial, desde hace más de 40 años.
Estos índices son usados como referencias en los mercados, y ayudan a
los principales inversores institucionales del mundo a crear y administrar
mejor sus carteras de inversión.

De los 100 principales gestores de fondos de inversión a nivel mundial, 99


son clientes de MSCI. Estos fondos confían en los análisis de MSCI para
obtener una visión más profunda de los factores de riesgo y rendimiento
de sus carteras.

¿Qué implicaría para la Argentina volver a ser


mercado emergente?
El índice de emergentes es replicado por carteras de fondos de
inversión en todo el mundo, generando flujos de inversión automáticos
hacia los países incluidos en él.

Actualmente, el índice está compuesto por 23 mercados y 830


acciones, con China, Corea del Sur, Taiwán e India a la cabeza.

Una reclasificación de Argentina desde mercado de frontera a


mercado emergente tendría una implicancia significativa, pues existen
fondos de pensión y otros inversores institucionales que pueden invertir

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en valores de mercados emergentes, pero tienen prohibido invertir en
mercados de frontera.

Por lo tanto, una actualización de Argentina a nivel de mercado


emergente por parte de MSCI debería atraer nuevo dinero institucional
hacia nuestro mercado.

Por lo tanto, te puedo asegurar que en junio no sólo estaremos mirando


si nuestra selección logra clasificar a los octavos de final de la copa del
mundo. También estaremos pendientes de nuestra clasificación al
mundo financiero emergente.

¿Cómo podés sacar provecho de esta situación?


Para poder ganar dinero con esta reclasificación de nuestro país,
tendrás que estar expuesto a activos argentinos que sean un claro
blanco para los fondos de inversión que siguen al MSCI.

La manera más fácil de no fallar en el intento es que tengas una cartera


de acciones que contenga a las principales empresas de nuestro
mercado. Pero si querés hacer este proceso aún más fácil, evitando
altos costos de transacción, podes recurrir una vez más a los futuros
financieros.

Y allí te encontrarás con la posibilidad de comprar futuros de Índice


Merval.

¿Qué es el índice Merval?


El índice Merval es el índice más difundido del mercado accionario
local, pues es el indicador que generalmente difunden los medios
televisivos, radiales y gráficos al cierre de cada rueda de operaciones.

Fue creado por el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. el 30 de


junio de 1986 y se publica diariamente. Se computa en tiempo real
durante la jornada de transacciones una vez que se han iniciado las
negociaciones.

El índice mide el valor en pesos de una canasta teórica de acciones,


seleccionadas de acuerdo con criterios que ponderan su liquidez.

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Las acciones que componen el índice Merval cambian cada tres (3)
meses, cuando se procede a realizar el recálculo de esta cartera
teórica, sobre la base de la participación en el volumen negociado y en
la cantidad de operaciones de los últimos seis (6) meses.

¿Qué estás comprando hoy con el índice Merval?


En el gráfico a continuación se puede observar la composición del
índice Merval para el segundo trimestre de 2018.

Como podrás ver, el índice Merval es una cartera de acciones


totalmente diversificada, y que incluye actualmente a las principales
acciones cotizantes de nuestro país.

Si tuvieses que armar esta cartera por tu propia cuenta, incurrirías en


altísimos costos de transacción además de necesitar un capital
importante para poder hacerlo.

Sin embargo, a través de los futuros de índice Merval podrás comprar


toda esta cartera de acciones haciendo tan sólo una única operación
de compra y con muy poco capital.

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De esta manera, comprando futuros del índice Merval estarás
comprando una cartera de acciones con mucho potencial de
crecimiento si finalmente MSCI resuelve ascender a nuestro país a la
categoría de Mercado Emergente.

Evolución del índice Merval en los últimos años


El mercado accionario argentino se encuentra atravesando un largo
recorrido alcista desde agosto de 2013, fecha en que tuvieron lugar las
elecciones legislativas PASO que truncaron las aspiraciones de Cristina
Fernández de Kirchner de ser re-reelecta una vez más como presidente.

Si miramos el gráfico que te presento a continuación, podrás notar que


el Merval acumula una suba de casi 1000% desde aquella fecha:

Si nos movemos más cerca en el tiempo, en el gráfico que te presento a


continuación podrás ver que, desde poco tiempo después de que
asume Macri a fines de 2015, el índice Merval desarrolló una muy fuerte
tendencia alcista, prácticamente sin sobresaltos.

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¿Qué observamos desde el Análisis Técnico desde
2016 hasta la actualidad?
Si hacemos un análisis técnico para la tendencia actual que comienza
en 2016, nos encontramos con que el índice Merval viene operando de
manera permanente por encima de su media móvil de 100 ruedas
bursátiles, y que cuando se toma un descanso tiende a regresar a ella.

Una media móvil es un indicador de análisis técnico que se


representa mediante una línea que se va calculando,

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como una media o valor promedio de un determinado
conjunto de precios o cotizaciones; y es móvil puesto que
cambia o se va desplazando con los datos que se añaden
correspondientes a cada jornada bursátil. Las medias
móviles se representan siempre sobre el gráfico de precios.

A su vez, observamos que cada vez que el RSI se posicionó en el rango


comprendido entre 30 y 40, el mercado dio una excelente oportunidad
de compra (podés verlo en la parte de abajo del gráfico).

El RSI o índice de fuerza relativa (Relative Strength Index, en


inglés) es un indicador utilizado en análisis técnico que
muestra la fuerza del precio mediante la comparación de
los últimos “n” movimientos individuales al alza o a la baja
de los sucesivos precios de cierre (su creador JW Wilder
recomienda usar un período n=14). Si el RSI alcanza el nivel
de 70 hay que interpretar que el activo está
sobrecomprado, y al contrario, sobrevendido en el nivel de
30. El movimiento del RSI es similar al del gráfico de precios,
por lo que cuando se da vuelta primero el RSI, es probable
que el precio también se de vuelta. Esto es muy útil para
encontrar divergencias entre el RSI y los precios, y poder
aprovecharlas para entrar en el mercado.

En este momento, el índice Merval se encuentra operando muy cerca


de su media de 100 ruedas, y el RSI está en el nivel 38, dentro del rango
indicado como posibilidad de compra.

Por lo tanto, creemos que es un buen momento para comprar índice


Merval y especular con una nueva suba.

¿Cómo implementar la estrategia?


Como te he remarcado con anterioridad, si querés beneficiarte con la
posibilidad de un ascenso de Argentina a país emergente, que genere
una suba en el precio de los activos argentinos, podes enfocarte en los
futuros de índice Merval con cotización en Rofex.

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A continuación, te detallaré lo que tendrías que hacer para abrir una
posición compradora en contratos de futuro de índice Merval.

Tal como te expliqué en la Guía Rápida de los Futuros, necesitarás de 3


activos en cartera: el futuro, el garante y el colchón.

El Futuro
Cada contrato de índice Merval en Rofex equivale a 1 (un) índice
Merval en Pesos. Por lo cual, para calcular el importe nominal de cada
contrato no hace falta hacer ninguna cuenta. El importe nominal es
exactamente igual a la cotización del futuro del índice.

Sabemos que tenemos que comprar contratos de futuros de índice


Merval, pero ¿qué mes de vencimiento elegimos?

Si vemos la pantalla de cotizaciones, nos encontraremos con que la


única opción disponible es el vencimiento junio 2018. Tal contrato cotiza
como I.MERVJun18, y su vencimiento es el viernes 29/06.

El precio del contrato I.MERVJun18 se viene comportando de la


siguiente manera en el último tiempo:

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Como podrás notar, el precio de este contrato de futuro está por
encima del valor que tiene el índice Merval hoy. El índice Merval cerró el
miércoles pasado a un valor de 31.109 puntos, mientras que el contrato
I.MERVJun18 cerró ese mismo día a 33.400 puntos.

Esta diferencia de 2.291 puntos es equivalente a un 7,36% sobre el valor


que tiene el índice Merval hoy. Dado que faltan 87 días para el
vencimiento del contrato, podemos afirmar que ese 7,36% equivale a
una tasa nominal anual (TNA) de interés implícita de 30,90%.

Esto es así por lo que hemos comentado en nuestro “Manual para


invertir en futuros como los Expertos”, donde te explico que el precio de
un futuro es igual al precio que tiene hoy el activo subyacente (en este
caso, índice Merval) más una carga de intereses (30,90% TNA de
intereses implícitos hasta el 29/06).

Teniendo en cuenta estos precios, recomiendo que abras una posición


compradora en el contrato de futuro I.MERVJun18 a un precio de 34.500
o por debajo de ese valor, con un límite de pérdida o stop loss en
29.500.

Una vez que abras la posición compradora, quedate tranquilo porque


con las alertas te iré actualizando y ajustando el valor que tomarás
como límite de pérdida.

El Garante
Siempre podes poner como garantía cualquier activo que figure en el
link que te dejo a continuación: Activos aceptados en garantía

No obstante, dado que la cotización del I.MERVJun18 es en Pesos, te


recomiendo que dejes algún bono en Pesos como garantía, por
ejemplo, Lebacs.

Teniendo en cuenta los requerimientos actuales de Rofex, tendrás que


dejar en garantía el equivalente a $2800 en Lebac por cada contrato
de I.MERVJun18 que compres.

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El Colchón
El colchón será el valor máximo de dinero que estés dispuesto a perder.

Dijimos que abriríamos la posición compradora en un valor de 34.500 o


inferior. Por lo tanto, supongamos que efectivamente abrimos la
posición en este valor. Dado que nuestro límite de pérdidas está en
29.500, lo máximo que estaremos dispuestos a perder por cada índice
Merval es $5.000.

Es extremadamente importante que respetes las reglas: si en algún


momento el precio del I.MERVJun18 cierra por debajo de los 29.500,
tendrás que cerrar la posición compradora enviando una orden de
venta. En tal caso, habrás perdido efectivamente alrededor de $5.000
por cada contrato que hayas abierto inicialmente.

A todos nos duele perder, pero lo importante es cortar las pérdidas a


tiempo, es decir, cuando están dentro de los parámetros normales que
esperábamos al abrir la posición. Respetar nuestras reglas cortando las
pérdidas a tiempo es la única manera de sobrevivir al mercado en el
largo plazo.

Para que tengas una referencia, recomiendo que este colchón no


represente más del 10% de tu cartera global. Por ejemplo, si tu cartera
tiene un valor de $500.000, podrás abrir una cierta cantidad de
contratos de modo tal que tu pérdida máxima no supere el 10% de tu
cartera, es decir, $50.000.

Teniendo esto presente, suponiendo que tu cartera está valuada en


$500.000, abrirás las siguientes cantidades de contratos de I.MERVJun18
dependiendo del riesgo que quieras asumir:

Instrumento: Compra de índice Merval Junio 2018 (I.MERVJun18)


Perfil de Inversión Futuro Garante Colchón
$15000 líquidos en tu
Moderado 3 contratos Lebac por $8400
cuenta
$30000 líquidos en tu
Crecimiento 6 contratos Lebac por $16800
cuenta
$50000 líquidos en tu
Agresivo 10 contratos Lebac por $28000
cuenta

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Como te dije anteriormente, quedate tranquilo porque no estarás sólo
en este nuevo viaje. Con las alertas te iré poniendo al tanto de lo que
tengas que hacer hasta cerrar la posición.

Acción a tomar: Comprar contratos de Índice Merval


vencimiento Junio 2018 a un valor de 34.500 por contrato o
inferior.

Por un futuro mejor,

Matías Daghero

AVISO SOBRE RIESGO

Las operaciones con futuros son estrategias consideradas de alto riesgo.

Por este motivo, recomendamos ser cauteloso a la hora de llevar adelante esta
estrategia, colocando como Colchón sólo aquel dinero que puedas permitirte
perder y seguir muy de cerca nuestras recomendaciones y alertas.

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