El análisis y diagnóstico económico y financiero de la empresa

1. Consideraciones Previas

El proceso de análisis y diagnóstico económico y financiero de una empresa consiste en la

aplicación de herramientas y técnicas analíticas a sus estados financieros, con el fin de obtener
medidas y relaciones que sean significativas y útiles para la toma de decisiones.

Respecto al análisis de estados financieros, además, puede mencionarse que es útil como:

 Herramienta de apoyo frente a las decisiones de inversión, financiación, fusiones, etc.

 Herramienta de previsión de la situación actual y de los resultados financieros futuros.
 Herramienta para el proceso de diagnóstico de las áreas funcionales o departamentos
con problemas de gestión.

2. Principales Herramientas del análisis y diagnóstico económico y financiero

El analista financiero dispone de distintas herramientas, entre las cuales puede elegir a aquellas
que mejor se adapten a su propósito específico o necesidades de análisis. Estas son:

 Estados financieros comparativos.

 Series de tendencias de números índice.
 Estados financieros proporcionales o análisis vertical.
 Análisis de ratios o cocientes.
 Análisis especializados.
 Análisis de mercado.

3. Limitaciones de los estados financieros

 Principios contables “abiertos y flexibles”. En la práctica ha dado lugar a la llamada

“Contabilidad creativa”, que elabora información no real de la empresa.
 Información contable centrada en el corto plazo y que llega a posteriori.
 Presentación normalizada de los estados financieros, es decir, adaptadas a las
exigencias de las normas locales e internacionales.
 Activos no registrados.
 Pasivos no registrados.
 Alisamientos de resultados.
 Aumento ficticio de resultados.
 Reducción de resultados financieros.

4. Los ratios como herramientas análisis económico y financiero

Un ratio es un cociente, una relación entre dos magnitudes o variables. Su principal virtud, por
lo tanto, es permitir relativizar una información absoluta.

4.1 Indicadores de análisis basados en los estados financieros

 EBIT
Conocido como UAII (unidad antes de intereses e impuestos) o BAIT (beneficios
antes de intereses y tributos)

UAII= Σ Ventas netas – Σ Gastos operativos

 EBIAT
Denominado también como UAIDI (utilidad antes de intereses y después de
impuestos).

UAIDI= UAII(1-t) = Utilidad neta + Intereses*(1-t)

Donde:
t: impuesto a la renta.

 NP
Denotado también como UN (utilidad neta) o BN (beneficio neto).

UN = UAII - Gastos financieros – Impuestos

Además, equivale a:

UN = UAII (1-t) – Gastos Financieros (1-t)

 EBITD
Se denomina también como UAIID (utilidad antes de intereses, impuestos y
depreciación)

UAIID = UAII + Depreciación

 EBITDA
Es similar a UAIID, pero en este caso se le suma a la utilidad operativa la
depreciación del activo fijo material y la amortización del activo inmaterial o
intangible.

UAIID = UAII + Depreciación del activo material + Amortz. Del activo inmaterial

 EBITDAR
Es la utilidad operativa antes de intereses, impuestos depreciaciones,
amortizaciones y costos ocasionados posibles restructuraciones que haya
tenido la empresa.

UAIIDR = UAII + Depreciación +Amortizaciones + Costos de restructuración

 ROS
Mide el margen de utilidad obtenido por las ventas (MV), expresado en un
porcentaje.

Margen sobre la utilidad o ganancia neta:

MV=Utilidad neta
Ventas (% de utilidad por cada 100 unidades de venta)

Margen sobre la utilidad o resultado operativo

MV = UAII
Ventas (% de UAII por cada 100 unidades de venta)

 ROI
También conocido como rentabilidad sobre la inversión (RSI) y mide el
resultado alcanzado por una empresa con el capital o inversión comprometida
para que opere.

ROI = Utilidad *100

Total inversión

ROI = UAII *100

(Total activo neto)

ROI (RSI) = UAII *100

Act. Bruto – Activo extrafuncional – Depreciación

 RONA
Equivalente a la RAN (rentabilidad de active neto)

RONA (RAN) = Utilidad neta

Activo operativo neto – recursos financieros sin costo

 ROA
Es parecida a la rentabilidad sobre la inversión o ROI por sus siglas en inglés. El
ROA o rentabilidad económica (RE) se refiere al rendimiento de la inversión,
entendida como el conjunto de un todo.

RE (ROA) = UAII *100

Total activo neto

RE (ROA) = Margen de ventas * rotación de acivos

 RE (ROA) = UAII * Ventas
Ventas Total activo neto

 ROE
El ROE o rentabilidad financiera (RF) es un indicador de la rentabilidad del
accionista. Se halla comparando la utilidad o ganancia neta con los recursos
propios patrimonio de la empresa.

RF (ROE) = Utilidad neta *100

Recursos propios

RF (ROE) = Mv * Ra *Af * Ef

Donde:

Mv: Margen de ventas

Ra: Rotación de activos
Af: Apalancamiento financiero
Ef: Efecto fiscal

 EPS
También conocida como UPA (utilidad por acción o ganancia por acción).

UPA (EPS) = Utilidad neta

Número de acciones

El pay – out, conocido por algunos como política de dividendos.

Pay – out = Dividendos *100

Utilidad neta

Autofinanciación = 100 - Dividendos *100

Utilidad neta

4.2 Indicadores de análisis basados en el concepto de cash flow o flujo de caja

 Cash flow económico (CFE) o flujo de caja económico (FCE)

CFE (FCE) = Utilidad neta + Depreciaciones

 Flujo de caja bruto (FCB) o fondos generados por las operaciones (FGO)

FCB (FGO) = UAIDI + Depreciaciones

  Rentabilidad del flujo de caja bruto (RFCB) o rendimiento de los fondos
generados por las operaciones (RFGO) o cash flow return (CFR)

RFCB (CFR) = UAIDI + Depreciaciones (año n)

Total activo neto – Pasivo sin costo (año n -1)

 Rentabilidad sobre la inversión bruta (RIB)

RIB (ROGI) = UAIDI + Depreciación

Activo operativo neto + Depreciación acumulada (año n - 1)

 Cash flow financiero (CFF) o flujo de caja financiero (FCF)

Mide la liquidez o tesorería en un ejercicio producto de las actividades
ordinarias o ti picas de la empresa:

CFF (FCF) = Cobros en efectivo - Pagos en efecivo

4.3 Indicadores de análisis económicos basados en la creación de valor

 Market value (MVA) o valor de mercado agregado (VMA)

VMA (MVA) = PMA – VCA

Donde:
PMA: Precio mercado actual
VCA: valor contable actual

 Ecnomic profit (EP) o utilidad o beneficio económico (UE)

Utilidad económica = Utilidad neta – RP * k

Donde:
RP: Recursos propios (valor contable de las acciones)
k: rentabilidad esperada o exigida por los accionistas al inicio del periodo.

 Utilidad Residual (UR)

UR = UAIDI –CCPP * (RP + RA con costo)

Donde:

RA: Recursos ajenos

RP: Recursos propios

  Economic value added (EVA) o valor económico agregado (VEA)

VEA (EVA) = UAIDI – Valor contable de los recursos * CCPP

4.4 Los ratios bursátiles

Se usan para efectuar el análisis o comparaciones de empresas que cotizan en bolsa de

valores (o mercado secundario).

 Price earning ratio (PER)

PER = Capitalización bursátil = Precio por acción

Utilidad neta Utilidad por acción

 Ratio Price to free cash clow

P = Capitalización bursátil = Precio por acción

FCF Flujo de caja libre Flujo de caja libre por acción

 Ratio Precio / valor contable (P/ VC)

P = Capitalización Bursátil = Precio por acción

VC Recursos propios valor teórico por acción

 EV / EBITDA

EV = Valor de la empresa
EBITDA

 Rentabilidad por dividendos

RD= Dividendos por acción * 100

Precio por acción