Valoración de un proyecto

Parte 1:

Juan Ramírez ha desarrollado un proyecto de inversión en Ecuador y está intentando hacer una
valoración financiera para determinar si conviene ponerlo en práctica.

El proyecto tiene las siguientes características:

El horizonte de inversión es de 5 años, al término de ese período se cierra el proyecto. Se

financia con capital de los socios y con deuda. Los socios aportan $1,386.11. Además obtienen
del banco un préstamo de $1,000 que deben pagar en 5 años, amortizando $200 anuales del
principal. La tasa de interés es de 5% anual.

La maquinaria necesaria para el proyecto tiene un valor de $2,000. La vida útil del equipo es de
5 años y no tiene valor de desecho luego del 5 año de uso. Para efectos tributarios se puede
depreciar en 5 años.

Las ventas estimadas para el primer año de operación son de $3,000. Luego pueden crecer al
10% anual. Los costos de venta equivalen al 70% de las ventas.

Los gastos de administración son de $350 el primer año y luego crecen al 10% anual.

Los supuestos para proyectar estados financieros son los siguientes:

Las ventas se cobran a 30 días. Considere años de 360 días.

Las cuentas por pagar se cancelan a los 30 días y corresponden a los costos de ventas de la
mercadería.

El inventario necesario para operar es de 30 días y se calcula sobre el costo de venta de la

mercadería.

La caja mínima se estima en 20 días sobre el costo de venta más los gastos de administración del
año siguiente.

El capital de trabajo debe estar disponible para operar antes del inicio del proyecto.

El impuesto a las utilidades es de 22%.

Para estimar una tasa de descuento, para los flujos proyectados, se puede tomar como referencia
el mercado de valores de un país extranjero. Donde la industria en cuestión tiene un beta de 0,9
con una tasa de impuesto a las empresas del 40% y un nivel de deuda sobre patrimonio del 30%.

La tasa libre de riesgo a 5 años plazo es de 1.5% en ese país.

El premio por riesgo histórico entre el índice del mercado de valores y la tasa libre de riesgo es
de 5.5%.

El Banco Central del Ecuador estima el riesgo país en 7%.

Se le pide proyectar los balances, estados de pérdidas y ganancias y hacer una valoración
financiera del proyecto.

Parte 2:

La rentabilidad del proyecto evaluado en la parte 1 se podría mejorar. Para ello prolongue la
vida del proyecto a 7 años con un crecimiento anual del 10% y luego calcule una perpetuidad a
partir del año 8.

El principal de la deuda se mantiene en 1,000 a perpetuidad. Los intereses se pagan cada año.

Para mantener operativo el activo fijo se debe reinvertir cada año el valor de la depreciación:
400 anuales.

Suponga que la perpetuidad crece al 3% anual.

Junio 2015