“AÑO DEL DIÁLOGO Y LA RECONCILIACIÓN NACIONAL”

UNIVERSIDAD NACIONAL JOSE FAUSTINO SANCHEZ CARRION

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, CONTABLES Y FINANCIERAS

ESCUELA ACADEMICA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES

GRUPO COMERCIO

CURSO :

DOCENTE :

CICLO :X “B”

ALUMNOS : MORILLO MONTES, Edinson

TORIBIO ALVA, Brigitt

SOSA TORRES, Mabel

RIVERA SIFUENTES, Sandy

VALVERDE TUME, Streazy

HUACHO – PERU

2013

DEDICATORIA
 A nuestros padres, por el apoyo incondicional.

INDICE

Historia
Características

INTRODUCCION
GRUPO COMERCIO

El Grupo El Comercio o en siglas GEC es un conglomerado de medios de comunicación

peruano, que administra varios periódicos y canales de televisión y también entre otros
negocios en la cual es administrado por la Familia Miró Quesada1

La Compañía tiene sus inicios en 1839, como editora de contenido noticioso en prensa
escrita con su diario “El Comercio”, la compañía ha pasado a lo largo de sus 178 años
de existencia por varios cambios. La empresa se constituyó el 13 de setiembre de 1991,
bajo la denominación de “Infobanco S.A. – Servicios Teleinformáticos”, teniendo por
objeto social dedicarse a las actividades de desarrollo, procesamiento, comercialización
y transmisión de información computarizada, así como el desarrollo, comercialización e
instalación de equipos y programas de computación e informática. El 3 de setiembre de
1992, se cambió la denominación social de la empresa por la de “Servicios
Teleinformáticos S.A.” En el año 1996 se constituyó Empresa Editora El Comercio S.A.
como resultado de la fusión de las empresas Servicios Especiales de Edición,
Establecimiento Gráfico Amauta y Servicios teleinformáticos.

La Compañía se dedica principalmente a la edición, publicación y distribución de medios

impresos, como también a la venta de espacios publicitarios por medio de impresos y
también por medio de sus dos canales de televisión. Hoy es uno de los grupos
económicos con mayor presencia en los medios de comunicación del país,
posicionándose líder en prensa y televisión. Asimismo, es considerado como la primera
empresa de medios de comunicación en incursionar en los medios digitales, logrando
ser la página de medio más vista en el Perú.

Su consolidación nunca ha sido más promovida como los últimos 15 años, en los que
migró de ser una firma de prensa tradicional a una multiplataforma de contenido.
Adicionalmente, desde el 2012 el Grupo ha buscado expandirse en otros sectores, como
el sector entretenimiento, dirigido principalmente a entretenimiento familiar; y al sector

1
Los Miró Quesada son una familia peruana de origen grancolombiano. En la actualidad es considerada como uno
de los grupos más poderosos del país, debido a la gran cantidad de empresas de medios de comunicación que
están bajo su propiedad.
educación, ofreciendo servicios de educación mediante el instituto Avansys. El domicilio
legal de la Compañía es Jr. Santa Rosa N° 300, Lima.

TIPO DE EMPRESA

Empresa privada: es una empresa comercial que es propiedad de inversores

privados, no gubernamentales, accionistas o propietarios (generalmente en conjunto,
pero puede ser propiedad de una sola persona), y está en contraste con las
instituciones estatales, como empresas públicas y organismos gubernamentales.

Productos o Líneas de Negocio

La compañía divide sus actividades en las unidades de negocio de (i) Prensa, (ii)
Televisión, (iii) Servicios Empresariales, (iv) Transaccionales, (v) Educación (vi)
Entretenimiento, y (vii) otras actividades empresariales, siendo los dos primeros sus
negocios principales.

Medios de comunicación: se hace una referencia al instrumento o forma de contenido

por el cual se realiza el proceso comunicacional o de comunicación. Usualmente se
utiliza el término para hacer referencia a los medios de comunicación masivos (MCM,
medios de comunicación de masas o mass media).

ADMINISTRACIÓN

HISTORIA

En mayo de 1839, Manuel Amunátegui y Alejandro Villota fueron los fundadores de "El
Comercio" y ambos dirigieron el periódico hasta 1860, luego al fallecer Villota en 1861,
Amunátegui continuó solo hasta 1875 en que entregó la dirección a don José Antonio
Miró Quesada. Se publica la "Primera Edición" de "El Comercio" con su lema "Orden,
Libertad, Saber", "El Comercio" nació en "Casa de la Pila”, sita en la calle del Arzobispo
No. 147, de allí salieron a luz unas 21 ediciones en los 24 días que se trabajó en ella. El
administrador fue don José María Monterola. En total fueron diez las personas que
prepararon el primer número. La impresión se hizo en una prensa plana accionada por
palancas, era de marca “Scott” de manubrio, hecha de fierro forjado, estaba movida por
una mula.
"El Comercio" trasladó su segunda casa editora a la calle de San Pedro No.63, donde se
mantuvo 2 años, 4 meses y 11 días, publicando en ese lapso, 682 ediciones. El 9 de
agosto de 1839 en la edición Número 79 sé pública ya el "El Comercio" con cuatro
páginas. Es trasladó por tercera vez a una finca que estaba situada en la esquina
formada por las calles de San Antonio y La Rifa, hoy Antonio Miró Quesada No. 68, antes
llamadas Cañete e Ijar. A fines de 1919 fue demolida esta casona para dar paso al edificio
que hoy ocupa. En 1855 adquirió su primera prensa de reacción, que reemplazó a su
anterior movida por malcate. Esta maquinaria de marca Marinoni era accionada por
fuerza de vapor y tiraba poco más de mil ejemplares por hora.

El 1 de enero de 1867 ingresó a trabajar en el diario don José Antonio Miró Quesada
como corresponsal en el Callao a los 22 años de edad. Luego el 1 de marzo de 1875
Manuel Amunátegui le entrega la dirección del diario a don José Antonio Miró Quesada,
quien contaba 30 años de edad. Al poco tiempo fue copropietario y luego propietario
único. Fue director hasta que 1905 en que entregó la dirección del periódico a su hijo
Antonio. Don José Antonio Miró Quesada se asocia con el médico y distinguido escritor
don Luis Carranza con el que forma una sociedad, mediante escritura celebrada ante el
notario Felipe Orellana.

El 31 de enero de 1876 apareció el siguiente aviso: “Por convenir así a los intereses del
señor don Manuel Amunátegui, editor de El Comercio, termina con el presente número
la publicación de este diario por su cuenta. Dejó de publicarse como consecuencia de la
clausura ordenada por el Jefe Supremo de la república Nicolás de Piérola. El 23 de
octubre de 1883, volvió el diario "El Comercio" siendo presidente el General Miguel
Iglesias quien fue nombrado por la Asamblea constituyente.

OPERACIONES

Grupo El Comercio es básicamente una compañía de medios publicitarios que capta la

atención del público para ofrecérsela al anunciante y recibir de ellos ingresos por
conceptos de avisaje (venta de espacios publicitarios). Adicionalmente también
aprovechan en vender al público el propio contenido que ofrecen, a través de
suscripciones y cuentas Premium. En el Perú tienen la ventaja de operar con una
plataforma de diarios, televisión y portales de internet, que le permiten ofrecer al
anunciante una variedad de alternativas.
ADMINISTRACIÓN Y GOBIERNO CORPORATIVO

Producto del análisis efectuado, consideramos que El Comercio tiene un nivel de

desempeño bueno (categoría GC3, donde GC1 es la categoría máxima y GC6 es la
mínima), respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. El Comercio es una persona
jurídica bajo la denominación de Sociedad Anónima, de acuerdo a la Ley General de
Sociedades. El Capital Social de la compañía totalmente suscrito y pagado es de S/
275,903,832.00 (Doscientos Setenta y Cinco Millones Novecientos Tres Mil Ochocientos
Treinta y Dos y 00/100 Soles) representado por 275,903,832 acciones nominativas de S/
1.00 cada una. Los accionistas de la misma clase tienen los mismos derechos, y se
cuenta con acciones sin derecho a voto. En relación a la estructura accionarial del Grupo,
ningún accionista cuenta con una participación superior al 5% del capital social, pero 45
accionistas concentran el 89.04%; mientras que el restante 10.96% se reparte en 197
accionistas.

ACCIONARIADO

NOMBRE PARTICIPACIÓN

José Alejandro Graña Miró Quesada 4.03%

Enriqueta María Graña Miro Quesada 4.02%

La empresa permite a los accionistas incorporar puntos a debatir en las Juntas, por medio
de un procedimiento formal detallado en el artículo décimo sétimo del Estatuto Social.
Por otro lado, no se permite a los accionistas delegar su voto a terceros en las Juntas.
La empresa elabora sus EEFF de acuerdo a las NIIF emitidas por el IASB, siendo éstos
auditados por una empresa de reconocido prestigio, la cual emitió una opinión favorable.
Adicionalmente, la empresa cuenta con un área de auditoría interna que reporta al
Directorio. Por otro lado, se verificó que la empresa cuenta con una Política de
Información aprobada formalmente.
DIRECTORIO (AL 30 DE JUNIO 2017)

NOMBRE CARGO FORMACIÓN ACADÉMICA

Ignacio Prado García Miró Presidente Ing. Industrial

Luis José Miró Quesada Valega Vicepresidente Empresaria

Miguel Aramburu Alvarez Calderón Director Ing. Industrial

Jacopo Bracco Director Ingeniero

Oliver Alexander Flogel Director Administrador de empresas

Harold Gardener Ganoza Director Administrador de empresas

Martha Meier Miró Quesada Director Periodista

Pablo Llona García Miró Director Empresario

Emilio Rodríguez Larrain Miró Quesada Director Abogado

Gabriel Miró Quesada Bojanovich Director Administrador de empresas

Bernardo Roca Rey Miró Quesada Director Diplomado Química

PLANA GERENCIAL (AL 30 DE JUNIO 2017)

NOMBRE CARGO

Jaime Graña Belmont Gerente General

Fernando Berckemeyer Olaechea Director Periodístico

Ignacio Prado García Miró G. Central Operaciones

Vicente Crosby Russo* G. Gestión de Talento

Julio Noriega Cabrerizo* G. Cent. Estrategia y Desarrollo de Negocio

Gustavo Noriega Bentin G. Central de Administración y Finanzas

Jorge Garrido Troll* G. Auditoría Interna

Ernesto Cortes Rojas G. Unidad Negocio Prensa

Mario Echegaray G. Circulación

Mariano Nejamkis Koffsmon G. Negocios Transaccionales

EMPRESAS DEL GRUPO EL COMERCIO

Es propietario de varias empresas o también es accionista principal en varios negocios.

MARCAS

 El Comercio: es un diario de Perú con una tirada promedio de 100 000 ejemplares
diarios. Se fundó en 1839, lo cual lo convierte en el más importante y antiguo del
país y uno de los más antiguos de lengua española.
 América Televisión: que fue fundado en 15 de diciembre de 1958, que
básicamente su programación es variada.
 Canal N: fue creado el 4 de julio de 1999, en la cual su programación consiste en
noticias variadas tanto nacionales, como internacionales con miscelánea.
 Estudios América
 Fusión Gourmet: Fusión, anteriormente llamado Fusión Gourmet, fue un canal
hermano del canal América Televisión y de Canal N de Lima, en el cual su
 programación general se basaba en mostrar la gastronomía peruana en general,1
con programas propios para la televisión peruana, como su nombre mismo lo dice,
es la comida peruana fusión y que estaba disponible exclusivamente en Movistar
TV en el canal 305.2 Desapareció por falta de audiencia y actualmente algunos
programas se transmiten en las madrugadas los sabados y domingos por América
Televisión.
 Revista Amauta :Amauta fue una revista literaria peruana fundada y dirigida por
José Carlos Mariátegui. Fundada en septiembre de 1926, se erigió como la revista
de avance y renovación de la generación vanguardista. Su tiraje osciló entre 3000
y 4000 ejemplares
 EC Jobs
 Grupo Plural TV: Grupo Plural TV es un consorcio peruano de medios de
comunicación televisivos conformado por los diarios peruanos El Comercio del
Grupo El Comercio con el 70% y el diario La República del Grupo La República
con el 30% restante en el año 2003, para el manejo y la administración del canal
América Televisión, como también los canales de cable: Canal N de programación
de noticias y el desaparecido canal Fusión que fue de programación de
gastronomía peruana.
 Inmobiliaria El Sol del Perú:
 Orbis Ventures
 Prensa Popular
 Producciones Cantabria
 Punto y Coma Editores
 Vigenta Educación
 Zetta Comunicadores del Perú
 Peru.com
 Club El Comercio
 Neoauto
 Prensmart
 Gestión
 Perú 21
 Correo
 Trome
 Ojo
 El Bocón
 Depor
 EC Jobshark
 Coney Island
 Data Imágenes

PRODUCTOS

 Prensa escrita: La prensa escrita es el conjunto de publicaciones impresas que

se diferencian en función de su periodicidad, que puede ser diaria, semanal
(semanario), quincenal (quincenario), mensual (mensuario), o anual (anuario); o
simplemente periódico.
 Televisión: es un sistema para la transmisión y recepción de imágenes y sonido
a distancia que simulan movimiento, que emplea un mecanismo de difusión. La
transmisión puede ser efectuada por medio de ondas de radio, por redes de
televisión por cable, televisión por satélite o IPTV, los que existen en modalidades
abierta y pago. El receptor de las señales es el televisor.
 Páginas Web: Una página web, o página electrónica, página digital, o
ciberpágina12 es un documento o información electrónica capaz de contener
texto, sonido, vídeo, programas, enlaces, imágenes y muchas otras cosas,
adaptada para la llamada World Wide Web (WWW) y que puede ser accedida
mediante un navegador web. Esta información se encuentra generalmente en
formato HTML o XHTML, y puede proporcionar acceso a otras páginas web
mediante enlaces de hipertexto. Frecuentemente también incluyen otros recursos
como pueden ser hojas de estilo en cascada, guiones (scripts), imágenes
digitales, entre otros.
 EMPRESAS SUBSIDIARIAS Y PORCENTAJE DE PARTICIPACIÓN

Participación Actividad Principal

Suscripciones Integrales S.A.C. 100.00% Servicios de impulso de suscripciones.

PrenSmart S.A.C. 63.00% Producción, edición, comercialización y distribución.

Revistas Amauta S.A.C. 100.00% Servicios de soporte editorial y de impresión.

Producciones Cantabria S.A.C. 100.00% Servicios de edición

Punto y Coma Editores S.A.C. 100.00% Servicios de edición

Televisión
Plural TV S.A.C. 70.00% Tenedora de acciones
Compañía Peruana de Radiodifusión S.A. 70.00% Servicios de radiodifusión - Canal 4
Productora Peruana de Información S.A.C. 70.00% Servicios de radiodifusión - Canal N
Servicios Empresariales
Alfa – Beta Sistemas S.A.C. 63.00% Digitación y procesamiento de datos
Vigenta Servicios Empresariales S.A. 99.99% Tenedora de acciones

Zetta Comunicadores del Perú S.A.E.M.A. 77.48% Producción, elaboración, impresión, impresión y edición.

Publiqualy S.A.C. 99.95% Publicidad

Zettaflexo Gráfica de Bolivia S.A. 100.00% Servicios gráficos y de impresión.

Amauta Impresiones Comerciales S.A.C. 99.99% Servicios de impresión, publicación y copiado

Dataimágenes S.A.C. 100.00% Servicios de impresión digital, impresión variable

Pago Efectivo S.A.C. 100.00% Otras actividades empresariales

Entretenimiento
Atracciones Coney Island S.A.C. 70.00% Servicios de entretenimiento infantil

Yukids Chile S.A. 70.00% Servicios de entretenimiento infantil

Diverhappy S.A.S. y Divertrónica Medellín 70.00% Servicios de entretenimiento infantil

4Kids Corporation S.A.C. 76.50% Servicios de entretenimiento infantil

Educación
Avansys S.A.C. 96.00% Servicios Educativos Generales
Edificio Leonard S.A. 96.00% Arrendamientos inmobiliarios a empresa de educación
Proyectos Educativos Integrales del Perú 75.00% Arrendamientos inmobiliarios a empresa de educación
Transaccionales
Digital Commerce S.A.C. 85.00% Servicio de comercio electrónico.
Orbis Ventures S.A.C. 100.00% Servicios relacionados con información multimedia

Peru.com S.A. 100.00% Servicio de comercio electrónico

Houseonline S.A. 85.00% Servicio de comercio electrónico

Interlatin Corporation S.A. 100.00% Servicio de comercio electrónico

Otras actividades: Sector Inmobiliario
Vigenta Inmobiliaria S.A.C. 99.99% Servicios Inmobiliarios generales

Inmobiliaria El Sol del Perú S.A. 100.00% Compra de bienes inmuebles y arrendamiento
Jorsar S.A.C. 63.55% Servicios Inmobiliarios generales

Inversiones

El 2015 fue un año de muchos cambios e involucró importantes inversiones que

demandaron una fuerte absorción de efectivo; así, se invirtió en la compra de activos fijos
S/ 152.15 MM y S/ 22.19 MM en intangibles. A diciembre de 2016, la compra de activos
fijos demandó S/ 109.25 MM y absorbió el 43.6% de la generación propia de efectivo,
porcentaje menor a la absorción observada en 2015. En el primer trimestre de 2017, se
invirtió en la compra de activos fijos S/ 16.41 MM, cifra inferior en 82.9% a la presentada
en el primer trimestre de 2016; estos desembolsos fueron principalmente para la compra
de maquinarias y equipos, muebles, equipos de cómputo, vehículos y obras en curso en
los segmentos de Entretenimiento, Radiodifusión y Empresariales. Asimismo, cabe
mencionar que ya no se avizoran más inversiones fuertes para los próximos periodos.

Planta Pachacamac

En junio del 2016 se dio por terminada las instalaciones de uno de los tres centros de
producción televisivo más importantes de Latinoamérica, cuya construcción había
empezado en febrero del 2015. Con una edificación de 22 mil m2, una inversión de USD
50 MM y en un terreno de 53 mil m2 se levantaron 4 estudios equipados en HD y 1 en
4K, tres de ellos con 1,000 m2 y 2 con 560 m2. En este complejo de producción televisivo,
América Televisión demandaría el 65% de la capacidad instalada, mientras que el 35%
restante estaría disponible para ser utilizado o alquilado a otras productoras, teniendo el
propósito de establecerse como un hub de producciones televisivas en Latinoamérica.

Plantas de Producción Prensa

La compañía cuenta con dos plantas de impresión en Lima (Pando y Amauta) y tres en
provincia (Chiclayo, Huancayo y Arequipa). La planta de Arequipa inició su construcción
a fines del 2014 y terminó en octubre del 2015 en un terreno de 9 mil m2, iniciando sus
operaciones en noviembre del 2015. Así mismo, en ese mismo año se terminó con la
ampliación de la planta Amauta en Lima, los cuales fueron 4,000 m2 de terreno adicional
a los 9,500 m2 existentes, la cual se dedica exclusivamente a la impresión de revistas,
encartes, y otros cuya materia prima sea diferente al papel periódico.

Posición competitiva

En los últimos años la publicidad al interior del país se ha enmarcado dentro de un

entorno económicamente menos favorable, un nivel de competencia más severo y una
tendencia de la industria a la digitalización, que ha exigido a las compañías de medios
publicitarios mayores inversiones, cambios estructurales en sus organizaciones, alianzas
estratégicas, adquisiciones, entre otros. Es por esto que la empresa ha establecido una
estrategia en la cual busca implementar cambios estructurales en sus plataformas
digitales para adecuarse al nuevo entorno tecnológico.

En el rubro de Prensa, el mercado peruano está compuesto básicamente por el Grupo

El Comercio y Grupo La República, los cuales son propietarios de los 12 diarios más
leídos en el país. De estos 12 diarios, 9 corresponden al Grupo El Comercio, cuyo
liderazgo se fortaleció con la adquisición del 63% de las acciones de Epensa, dueñas de
los diarios Correo, Bocón y Ojo.

Siendo el negocio de prensa la principal palanca operativa del Grupo, la compañía ha

optado por fortalecer sus operaciones en provincias y combinar sus negocios digitales
con la prensa tradicional. De esta manera, en el 2014 se inició operaciones en su planta
de Huancayo, en el 2015 se terminó la construcción de la planta en Arequipa y a la fecha
se ha avanzado con el proceso de integración de las unidades de negocio de prensa,
revistas y plataformas digitales en una sola unidad de negocio
 Balance General
A marzo de 2017, los activos de la compañía ascendieron a S/ 2,523.39 MM, compuestos
en un 24.9% por activos corrientes y en un 75.1% por activos no corrientes. La principal
cuenta de los activos corrientes son las cuentas por cobrar comerciales (10.2% del activo
total), las mismas que corresponden mayormente a facturas por cobrar generadas por
ventas de publicidad, generan intereses y son exigibles entre 30 y 90 días. En cuanto al
activo no corriente, las principales cuentas son inmuebles, maquinaria y equipo (45.1%
del activo total) e intangibles (27.8% del activo total). Respecto a los primeros,
corresponden principalmente a terrenos (S/ 485.49 MM), edificios (S/ 323.69 MM) y
equipos (S/ 484.70 MM); mientras que los intangibles están compuestos principalmente
de plusvalía mercantil (S/ 295.35 MM), licencias (S/ 224.39 MM) y marcas y patentes (S/
116.33 MM). En comparación con el cierre de 2016, los activos de la compañía
presentaron una reducción de 2.6% obedeciendo principalmente al menor nivel de
cuentas por cobrar comerciales (-15.3%).

COMPOSICIÓN DEL ACTIVO COMPOSICIÓN DEL

PASIVO

S/ MM S/ MM

2,500 1,200

2,000 1,000

1,500 800

1,000 600
400
500
200
-
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 -
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17

Propiedades, Planta y Equipo Intangibles

Ctas. Cobrar Comerciales Inventario Obligaciones Financieras Impuestos y participación diferida
Efectivo Activos mant. para venta Otras Cuentas por Pagar Opciones emitidas de venta de acc.
Gastos Pagados por ant. Otras Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Comerciales Ingresos Diferidos
Derecho de Trans. y Progr. Otros Cuentas por Pagar Relacionadas Deuda novada

Fuente: Empresa Editora El Comercio S.A. y Subsidiarias / Elaboración: PCR

Por el lado de los pasivos de la compañía, estos sumaron S/ 1,123.32 MM a marzo

2017, representando el 44.5% del total de fondeo, y estuvieron compuestos en un
60.2% por pasivos de corto plazo. Dentro de éstos, destacan las obligaciones
financieras (31.4% del pasivo total) y las cuentas por pagar comerciales (10.2% del
pasivo total), las mismas que se originan principalmente por compras de insumos y
servicios, están denominadas principalmente en soles, y no generan intereses. Por su
parte, los pasivos no corrientes están compuestos de impuestos y participación diferida
(20.2% del pasivo total), obligaciones por opciones emitidas de venta de acciones
(10.7%), y obligaciones financieras a largo plazo (8.8% del pasivo total).

Así, a marzo 2017 la deuda financiera total ascendió a S/ 452.13 MM, compuesta de
pagarés (81%), arrendamientos financieros (11.2%) y préstamos bancarios (7.8%). Los
préstamos bancarios y pagarés son utilizados para financiar capital de trabajo y no
tienen ningún tipo de garantía específica, mientras que las operaciones de
arrendamiento financiero están garantizadas por los activos relacionados con ellas.

En comparación con el cierre del año 2016, los pasivos mostraron una reducción de
3.1%, obedeciendo principalmente a una reducción en las obligaciones financieras (-
4.5%) y a menores cuentas por pagar comerciales (-15.2%). En cuanto a las primeras,
su reducción respecto a diciembre 2016 obedece mayormente a una disminución en
préstamos bancarios.

Finalmente, el patrimonio de la compañía representó el 55.5% del total de

fondeo, ascendiendo a S/ 1,400.07 MM, monto menor en 2.2% al patrimonio
presentado al cierre de 2016.
Rentabilidad

El menor nivel de ingresos generados por la compañía originó un deterioro en los

márgenes de rentabilidad. En cuanto al margen bruto, éste pasó de 42.9% en marzo de
2016 a 34.2% en el mismo periodo de 2017; el margen operativo se ubicó en 7.5% al cierre
del primer trimestre de 2017, inferior al 14.8% alcanzado en el primer trimestre de 2016; y
el margen neto disminuyó de 8.3% a 2.5%. Asimismo, la menor utilidad operativa ocasionó
que el margen EBITDA pase de 19.1% en marzo 2016 a 13.7% en marzo 2017.

Del mismo modo, la menor utilidad neta alcanzada en el primer trimestre de 2017 originó
deterioros en los ratios de rentabilidad. El ROE pasó de 2.1% a marzo 2016 a un nivel de
0.5% a marzo 2017; mientras que el ROA se ubicó en 0.3%, porcentaje menor al 1.1%
alcanzado en el primer trimestre de 2016.

MÁRGENES DE RENTABILIDAD RATIOS DE RENTABILIDAD

S/ MM S/ MM
70% 1,600 25% 250
60%
20% 200
50% 1,200

40% 15% 150

800
30% 10% 100
20% 400 5% 50
10%
0% - 0% -
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17

Ventas Margen Bruto Utilidad Neta ROE anualizado

Margen Operativo Margen Neto ROA anualizado

Liquidez y Flujo de Efectivo

El efectivo de la compañía ascendió a S/ 84.87 MM a marzo 2017, compuesto en un 62.2%

por depósitos a plazo, los cuales tienen vencimiento menor a 90 días y fueron liquidados
durante el segundo trimestre del año 2017. Respecto a diciembre 2016, se evidencia una
disminución de 8.5%, por el menor efectivo proveniente de las actividades de operación (-
79.6%) debido a la disminución de cobranza a clientes por las menores operaciones. Por
su parte, el flujo destinado a las actividades de inversión también se redujo (-67.0%) por
menores compras de propiedad, planta y equipo; al igual que el efectivo destinado a
actividades de financiamiento (-79.7%).

En cuanto a los ratios de liquidez de la compañía, la liquidez general se ubicó en 0.93X a

marzo 2017, ratio inferior al 1.01X del cierre de 2016. Este ligero deterioro se debe a la
disminución del activo corriente (-9.2%) por menores cuentas por cobrar comerciales,
dado el menor nivel de operaciones. Respecto al ratio de liquidez ácida, éste se ubicó en
0.62X al cierre del primer trimestre de 2017, inferior al 0.70 de diciembre 2016.

Por otra parte, se observa una tendencia decreciente en el capital de trabajo los últimos
periodos, alcanzando a marzo 2017 un valor negativo; así, se ubicó en –S/ 49.07 MM al
cierre del primer trimestre del 2017. Sin embargo, a la fecha la compañía ya ha tomado
medidas para manejar su nivel de liquidez como el reperfilamiento de parte de su deuda
de corto plazo.

Solvencia/ Cobertura

El ratio de apalancamiento de la compañía se ubicó en 0.80X a marzo 2017, mostrando

una ligera mejora respecto al cierre de 2016 (0.81X) debido a la mayor disminución del
pasivo (-3.1%) frente a la disminución del patrimonio (-2.2%). En cuanto al ratio de
cobertura del servicio de deuda, éste se ubicó en 0.69X a marzo 2017 frente al 0.77X de
diciembre 2016, debido al menor nivel de EBITDA y al incremento en las obligaciones
financieras a corto plazo.
 RATIO DE ENDEUDAMIENTO RATIO DE COBERTURA DE SERVICIO DE DEUDA

S/ MM S/ MM
1,500 1.0 400 4.0

0.8
300 3.0
1,000
0.6
200 2.0
0.4
500
100 1.0
0.2

- 0.0 - 0.0
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17

Pasivo Total Patrimonio Ratio endeudamiento EBITA 12M PC deuda LP +

GF 12M RCSD
Fuente: Empresa Editora El Comercio S.A. y Subsidiarias / Elaboración: PCR

Acciones de Inversión

Al cierre de marzo 2017, la totalidad de las acciones listadas en la Bolsa de Valores de Lima
corresponden a acciones de inversión. En vista que son transables y reditúan un beneficio
económico, están afectas tanto a condiciones propias del mercado de valores, como a la
solidez de la compañía. Las acciones de inversión cerraron el mes de marzo 2017 a un
precio de S/ 3.25, y el monto negociado durante el primer trimestre del año fue de S/ 0.22
MM.

UTILIDAD POR ACCIÓN

ACCIONES DE INVERSIÓN – ELCOMEI1

Precio de Monto S/ S/ MM
cierre Negociado (S/
1.4 250
MM)
10 14 1.2
200
8 12 1.0
10 150
6 8 0.8
4 6 0.6 100
4
2 0.4
2
50
0 0 0.2
jun-14

jun-15
dic-13

mar-14

dic-14

mar-15

dic-15

mar-16

dic-16

mar-17
sep-14

sep-15

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0.0 -
jun-16

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 mar-16 mar-17

Monto Negociado del Mes Cierre Fin de Mes Utilidad Neta UN por acción
CASO PRACTICO

Empresa Editora El Comercio S.A.

Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2017 y de 2016

1. Antecedentes y actividad económica de la Compañía

(a) Antecedentes -
Empresa Editora El Comercio S.A. (en adelante “la Compañía”) se constituyó en Perú en 1996 como
resultado de la fusión de diversas compañías.

El domicilio legal de la Compañía es Jr. Santa Rosa N°.300, Cercado de Lima.

(b) Actividad económica-

La principal actividad económica de la Compañía consiste en la edición, publicación y distribución de los
diarios "El Comercio", "Trome", "Perú.21", "Gestión" y "Depor", así como la venta de espacios
publicitarios en los mismos diarios. La Compañía desarrolla su actividad en sus dos plantas de impresión
en Lima denominada "Pando" (Pueblo Libre) y “Amauta” (Cercado de Lima), y tres plantas de impresión en
las ciudades de Chiclayo, Huancayo y Arequipa, la última de las cuales es alquilada.

La Compañía es además la entidad matriz de un grupo de empresas a las que controla y que en estos estados
financieros separados se incluyen como parte del rubro inversiones en subsidiarias y asociadas, ver nota
9. A través de sus subsidiarias, realiza la edición, publicación y distribución de libros, revistas,
folletos, semanarios, todo tipo de publicaciones gráficas, productos multimedia y videos, que son
generalmente llamados “optativos”.

(c) Aprobación de los estados financieros -

La Gerencia de la Compañía aprobó la emisión de los estados financieros al y por el año terminado el 31 de
diciembre de 2017, los cuales serán presentados a consideración de la Junta General de Accionistas dentro
del plazo permitido por Ley. En opinión de la Gerencia de la Compañía, los estados financieros adjuntos
serán aprobados sin modificaciones en la Junta General de Accionistas a llevarse a cabo durante el primer
trimestre de 2018. Los estados financieros al y por el año terminado el 31 de diciembre de 2016 fueron
aprobados en Junta General de Accionistas de 17 de marzo de 2017.
(d) Reorganización societaria –
Grupo TV S.A.C., Servicios Especiales de Edición S.A.C. y Prensa Popular S.A.C.
En Junta General de Accionistas de fecha 17 de marzo de 2017, se aprobó la fusión por absorción entre la
Compañía y sus subsidiarias Grupo TV S.A.C., Servicios Especiales de Edición S.A.C. y Prensa Popular S.A.C.,
según el acuerdo previo del Directorio de la Compañía, siendo la Compañía la empresa absorbente y
vigente a partir del 01 de mayo de 2017. Como resultado de esta transacción, la Compañía asumió a
título universal y en bloque, el patrimonio de Grupo TV S.A.C., Servicios Especiales de Edición S.A.C. y
Prensa Popular S.A.C., los cuales ascendían a S/129,794,000, S/99,242,000 y S/7,549,000,
respectivamente, al 01 de mayo de 2017.
Notas a los estados financieros separados (continuación)

A continuación, se presentan los montos correspondientes a Grupo TV S.A.C., Servicios Especiales de Edición S.A.C. y Prensa Popular S.A.C.,
incorporados en los estados financieros separados:

GrupoTV S.A.C. Servicios Especiales de Edición S.A.C. Prensa Popular S.A.C.

_____________________________ _____________________________ ____________________________

01.05.2017 (*) 01.01.2017 (*) 01.05.2017 (*) 01.01.2017 (*) 01.05.2017 *) 01.01.2017 (*)
S/ S/ S/ S/ S/ S/

Activo corriente 1,490 967 2,471 1,773 9,609 16,872

Total activo 141,967 141,445 127,602 132,596 14,466 21,751
Pasivo corriente 1 3 3,549 5,060 6,917 9,923
Total pasivo 12,173 10,730 28,360 32,278 6,917 9,923
Patrimonio neto 129,794 130,715 99,242 100,318 7,549 11,828
Utilidad (pérdida), neta 16,024 49,466 11,937 2,599 5,399 9,678

(*) La información financiera de estas entidades ha sido preparada para el mismo período de información que el de la entidad controladora (La Compañía), aplicando políticas contables
uniformes. Todos los saldos, transacciones, ganancias y pérdidas no realizadas que surjan de las transacciones entre las entidades del Grupo Corporativo y los dividendos se eliminan
totalmente.

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Notas a los estados financieros separados (continuación)

Vigenta Educación S.A.C. y Vigenta Entretenimiento S.A.C.

En Junta General de Accionistas de fecha 21 de marzo de 2016, se aprobó la fusión por absorción entre la Compañía y sus subsidiarias Vigenta Entretenimiento S.A.C. y Vigenta
Educación S.A.C., según el acuerdo previo del Directorio de la Compañía, siendo la Compañía la empresa absorbente y vigente a partir del 30 de junio de 2016.

Como resultado de esta transacción, la Compañía asumió a título universal y en bloque, el patrimonio de Vigenta Educación S.A.C. y Vigenta Entretenimiento S.A.C., los cuales
ascendían a S/84,386,000 y S/110,120,000, respectivamente, al 30 de junio de 2016.

A continuación se presentan los montos correspondientes a Vigenta Entretenimiento S.A.C. y Vigenta Educación S.A.C., incorporados en los estados financieros
separados:

____Vig
__e_n_ta__Ent
_ _ret
_ _e_n_im
__ie_n_to_____ ______V_ig_e_n_ta__E_du_c_a_c_ió_n_______
30.06.2016

(*) 01.01.2016(*) 30.06.2016(*) 01.01.2016 (*)

S/ S/ S/ S/

Activo corriente 503 579 1,796 2,067

Total activo 116,387 116,463 84,393 84,666
Pasivo corriente 6 8,066 7 67
Total pasivo 6 8,066 7 67
Patrimonio neto 110,120 108,397 84,386 84,599
Utilidad (pérdida), neta 1,724 (2,899) (214) 401

(*) La información financiera de estas entidades ha sido preparada para el mismo período de información que el de la entidad controladora (La Compañía), aplicando políticas contables uniformes. Todos los saldos, transacciones,
ganancias y pérdidas no realizadas que surjan de las transacciones entre las entidades del Grupo Corporativo y los dividendos se eliminan totalmente.

La fusión de entidades bajo control común no se encuentra bajo el alcance de la NIIF 3 “Combinación de negocios”. Debido a que las reorganizaciones societarias antes
mencionadas no han significado un cambio en el control en las participaciones de estas empresas, es decir todas las entidades que han participado en las reorganizaciones
societarias pertenecen al mismo grupo económico corporativo, la Compañía ha registrado dichas reorganizaciones utilizando el método de unificación de intereses. Por lo tanto,
para propósitos de presentación y efecto comparativo, los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2017 y por el periodo terminado a esa fecha; así como los
estados financieros separados al 1 de enero de 2016, han sido preparados dando efecto retroactivo a estas reorganizaciones societarias, ver nota 2.2(x).

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 universidad nacional josé faustino sanchez carrion

2. Resumen de principales políticas contables

A continuación se presentan los principales principios contables utilizados en la preparación de
los estados financieros separados de la Compañía:

2.1 Bases de preparación y presentación -

Los estados financieros separados han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB por
sus siglas en inglés) y vigentes al 31 de diciembre del 2017 y de 2016, respectivamente.
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La información contenida en estos estados financieros separados es responsabilidad de la Gerencia

de la Compañía, que manifiesta expresamente que se han aplicado en su totalidad los principios y
criterios incluidos en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el
IASB y vigentes a las fechas de los estados financieros separados.

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto por los
inmuebles (terrenos y edificios), que han sido medidos a su costo revaluado. Los estados financieros
separados se presentan en soles y todos los valores están redondeados a miles de soles
(S/000), excepto cuando se indique lo contrario.

Las políticas de contabilidad adoptadas son consistentes con las aplicadas en años anteriores,
excepto por las nuevas NIIF y NIC’s revisadas que son obligatorias para los periodos que se inician en
o después del 1 de enero de 2016 y que son aplicables a las operaciones de la Compañía y sus
Subsidiarias. Sin embargo, la naturaleza y el efecto de estos cambios no han sido significativos y no
han requerido revisar los estados financieros separados de años anteriores tal y como se
describe a continuación:

- NIC 7, Estado de flujos de efectivo – Modificaciones a la NIC 7

Las modificaciones a la NIC 7, Estado de flujos de efectivo, forman parte de la Iniciativa de
Divulgación del IASB y requieren que el Grupo proporcione revelaciones que permitan a los
usuarios de los estados financieros consolidados, evaluar los cambios en los pasivos
provenientes de las actividades de financiamiento, incluyendo los cambios provenientes de
flujos de efectivo y los cambios no monetarios. En la aplicación inicial de la enmienda, las
 universidad nacional josé faustino sanchez carrion

entidades no están obligadas a proporcionar información comparativa para los períodos

anteriores.

- NIC 12, Reconocimiento del impuesto a las ganancias diferido por pérdidas no realizadas - Modificaciones
a la NIC 12
Las modificaciones aclaran que las entidades necesitan considerar si la ley tributaria restringe las fuentes de
utilidades gravables con las cuales puede hacer deducciones sobre la reversión de una diferencia temporaria
deducible. Además, las modificaciones proporcionan una guía sobre la forma en que una entidad debe determinar las
utilidades gravables futuras y explica las circunstancias en las cuales la utilidad gravable puede incluir la 5
recuperación de algunos activos por un importe mayor a sus valores en libros