INFORME DIARIO

21 de septiembre de 2018

NOTICIA DEL DÍA

La combinación de medidas
o El día de hoy, se dieron a conocer cifras de confianza en la Zona Euro las cuales pese a ubicarse
proteccionistas menos
por debajo de las expectativas del mercado, estas últimas siguen siendo consistentes con una
dinámica macroeconómica saludable en la región. Lo anterior, junto a una serie de medidas severas a lo esperado por
proteccionistas por parte de EE.UU. y China que fueron menos severas a lo que estaba el mercado y cifras de
esperando el mercado, continuaría entregando un apoyo a los activos de riesgo a nivel global.
confianza económica que
siguen siendo consistentes
o Por otra parte, los inversionistas estarán atentos a la publicación de cifras de confianza en
EE.UU. las cuales esperamos sigan señalando que la economía norteamericana permanece con una dinámica
dentro de una trayectoria de crecimiento bastante robusta, situación que apoya nuestra visión de macroeconómica saludable,
observar dos incrementos del tipo rector de la Fed durante el resto del 2018.
creemos que continuaría
dando apoyo a los activos
de riesgo a nivel global.

o MERCADOS ACCIONARIOS
CHILE Bolsas Mundiales
• El día de ayer el IPSA mostró un desempeño positivo de 1,7%,
Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018
donde las mayores alzas estuvieron dadas por CMPC (4,5%),
LTM (4,1%) y Oro Blanco (3,7%). Respecto a las principales Indices
bajas destacan Vapores (-2,5%), Forus (-2,0%) y Masisa (- Chile (IPSA) 5.446 +1,7% +1,6% +3,7% -2,1%
1,8%).
USA (Dow Jones) 26.657 +1,0% +2,0% +3,2% +7,8%
(S&P500) 2.931 +0,8% +0,9% +2,4% +9,6%
EE.UU Brasil (Bovespa) 78.116 -0,1% +4,6% +3,9% +2,2%
• Los futuros del S&P 500 no presentan una tendencia definida, México (Mexbol) 49.511 -0,2% -0,4% +0,3% +0,3%
luego de haber alcanzado un nuevo máximo histórico durante la
Perú (INCA) 19.488 +1,6% +2,7% +0,2% -2,4%
Colombia (COLCAP) 1.486 -1,3% -1,0% -3,1% -1,8%
jornada anterior.
Inglaterra (UKX) 7.367 +0,5% +1,2% -1,8% -3,3%
EUROPA Alemania (DAX) 12.326 +0,9% +2,2% +0,1% -4,1%
• El Euro Stoxx 50 evidencia un alza de 0,5%, mientras las España (IBEX) 9.584 +1,0% +2,7% +0,3% -4,6%
Japón (Nikkei) 23.870 +0,8% +4,6% +7,4% -5,2%
declaraciones cruzadas en materia comercial entre EE.UU. y
China (Shcomp) 2.797 +2,5% +4,1% +2,3% -5,2%
China se mantienen en segundo plano para los inversionistas.
De esta forma, el DAX Alemán sube un 0,4%, luego de que el Commodities
Euro cediera ante el dólar norteamericano. Petróleo $US 70,3 -0,6% +2,8% +8,2% +21,4%
Cobre $US 2,74 +0,4% +2,1% +3,1% -16,5%
ASIA
Oro $US 1207,2 +0,3% +0,5% +0,7% -7,6%
• Mercados asiáticos cerraron con retornos positivos, donde la
bolsa local China SHCOMP presentó un avance de 2,5%, Principales Variaciones Bolsa Nacional (*)

siendo la mayor ganancia en 6 semanas. Del mismo modo, el

NIKKEI Japonés anotó un incremento de 0,8%, reubicándose
en máximos de siete meses. CMPC 4,47%

LAN 4,08%

Oro Blanco 3,69%

SQM-B 3,5%
ILC 3,3%
Nueva Polar -1,6%
SMSAAM -1,7%
MASISA -1,82%
Forus -2,04%

Vapores -2,49%

(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

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 21 de septiembre de 2018

RENTA FIJA Y MONEDAS

Principales Tasas
• Las tasas de bonos en pesos a 2 y 10 años alcanzaron valores
de 3,81% y 4,49% en el día de ayer, mientras que en el caso de Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018 Tipo de cambio acumula
sus pares en UF de similar plazo se situaron en valores de 0,74% Libor 3M 2,35% 1 Pb 2 Pb 4 Pb 66 Pb fuerte retroceso en última
y 1,45% en cada caso. Treasury 10 3,07% 1 Pb 10 Pb 24 Pb 67 Pb semana (casi $20), en un
BCP-2 3,81% 1 Pb 1 Pb 21 Pb 39 Pb
• En cuanto al frente internacional, las tasas de bonos del Tesoro contexto de recuperación en
de EE.UU. a 10 años retroceden marginalmente a niveles de BCP-10 4,49% 0 Pb 0 Pb 3 Pb -3 Pb
el precio del cobre, intensión
3,06%, situación que es acompañada por la baja en los tipos de BCU-2 0,74% 0 Pb -1 Pb 8 Pb -17 Pb
del Banco Central de Chile
interés de bonos de gobierno de Alemania. BCU-10 1,45% 0 Pb 0 Pb 0 Pb -33 Pb
de iniciar un proceso de alza
• Finalmente, el tipo de cambio local asciende marginalmente a
de tasas a fines de año y
niveles de $667, luego de importante caída acumulada en la Principales Monedas
semana. menor nerviosismo asociado
Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018
a la tensión sobre el
Peso / Dólar 669,3 +1,5% +1,7% -0,8% -7,9%
Peso / Euro 786,5 +1,0% +1,1% -2,7% -6,0% comercio internacional.
Real / Dólar 4,08 +1,2% +3,1% -0,9% -18,9%
Dólar / Euro 1,18 -0,9% +0,7% +1,7% -2,0%
Yen / Dólar 112,5 -0,2% -0,5% -2,1% -
(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

OTRAS NOTICIAS ECONÓMICAS

EE.UU.
Indicadores Económicos Esperados para Hoy
• Indicador de confianza del sector manufacturero de la Reserva Cifras de confianza
Federal de Filadelfia se situó en niveles de 22,0 puntos en País Indicador Mes Consenso Previo empresarial dan cuenta de
septiembre, sorprendiendo al consenso que estimaba que
una divergencia entre
alcanzara valores de 18,0 puntos.
EE.UU. y la Zona Euro, por
• En particular, lo anterior se explicó por una mejora en los
cuanto el primero continúa
componentes de Nuevas Órdenes y Empleo
develando una fortaleza,
Zona Euro
mientras que en el segundo
• Indicador de confianza PMI de la Zona Euro de septiembre se evidencia una moderación
alcanzó valores de 54,2 puntos, situándose levemente por
en el tercer trimestre.
debajo de las expectativas del mercado que apuntaban a un
nivel de 54,5 puntos. Lo anterior, respondió al deterioro
exhibido en indicador de confianza del sector manufacturero, el
cual retrocedió a cifras de 53,3 puntos en el período.

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21 de septiembre de 2018

BICE INVERSIONES RECOMIENDA

Tenemos un portafolio de inversión recomendado para cada perfil de inversionista.

Muy Conservador Ver informe Conservador Ver informe

RF Nacional 64,2%
RF Internacional 10,6%
RF Nacional 100,0% RV Nacional 11,0%
RV Internacional 14,2%

Balanceado Ver informe Agresivo Ver informe

RF Nacional 45,0% RF Nacional 33,1%

RF Internacional 10,1% RF Internacional 10,5%
RV Nacional 14,4%
RV Nacional 17,8%
RV Internacional 30,5%
RV Internacional 38,6%

Muy Agresivo Ver informe

RF Nacional 11,6%
RF Internacional 8,6%
RV Nacional 19,3%
RV Internacional 60,5%

CARTERAS RECOMENDADAS DE 5 Y 10 ACCIONES

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Cartera 5 Cartera 10
Acciones Acciones
Santander 25,0% 15,0%
Enel Chile 25,0% 15,0%
Mall Plaza 20,0% 12,5%
Enel AM 15,0% 12,5%
SQM-B 15,0% 10,0%
Cencosud 9,0%
CAP 8,0%
CCU 7,0%
SMSAAM 6,0%
AESGener 5,0%
Ver informe

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 21 de septiembre de 2018

PROYECCIONES ECONÓMICAS

Actividad Local 2015 2016 2017 2018E

PIB 2,3% 1,3% 1,5% 3,8%

PIB (MMUS$) 240.938 250.935 278.084 304.500
PIB per capita (US$) 13.820 14.415 15.168 16.014
Demanda Interna 2,5% 1,3% 3,1% 4,7%
FBCF -0,3% -0,7% -1,3% 6,1%
Consumo 2,6% 2,9% 2,7% 4,0%
Exportaciones -1,7% -0,1% -0,9% 5,1%
Importaciones -1,1% 0,2% 4,7% 8,4%

Precios

Inflación IPC (a/a) 4,4% 2,7% 2,3% 3,0%

Inflación Sin Alimentos y Energía (a/a) 2,8% 1,9% 2,6% 2,8%
Inflación Importada (Pesos, Prom) 5,4% -1,8% -3,9% 0,5%
Tipo de Cambio Nominal (fdp) 704 667 614 640
Tipo de Cambio Nominal (Prom) 664 675 647 625
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 97,3 94,2 92,3 90,8
Costos Laborales Unitarios 5,4% 4,6% 5,6% 4,3%

Tasas de Interés y Agregados Monetarios

Tasa de Política Monetaria (fdp) 3,50% 3,50% 2,50% 2,75%

BCU-5 (fdp) 1,40% 0,95% 1,37% 1,34%
BCU-10 (fdp) 1,63% 1,32% 1,77% 1,80%
BCP-5 (fdp) 4,46% 3,81% 3,97% 4,31%
BCP-10 (fdp) 4,56% 4,27% 4,52% 4,73%
M1 Nominal 13,0% 5,4% 9,0% 9,3%
Colocaciones (Nominales) 7,2% 7,6% 5,3% 8,1%

Mercado Laboral

Tasa de Desempleo (Prom) 6,2% 6,5% 6,7% 6,7%

Empleo 1,6% 1,1% 2,0% 2,4%
Fuerza de Trabajo 1,4% 1,4% 2,2% 2,4%
Salarios Reales 1,6% 1,5% 3,0% 2,2%
Productividad Media 0,7% 0,4% -0,3% 1,3%

Sector Externo

Balanza Comercial (MMUS$) 3.426 5.440 7.922 8.733

Exportaciones 62.035 60.733 69.230 84.960
Importaciones 58.609 55.293 61.308 76.227
Cuenta Corriente (%PIB) -2,3% -1,4% -1,5% -1,4%
Cobre (US$c/lb) (Prom) 248 223 286 298
Petróleo (US$/barril) (Prom) 48 46 51 65

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 21 de septiembre de 2018

RESUMEN VALORACIÓN EMPRESAS

Precio Precio Mkt. Cap EV/EBITDA P/U B/L Dividend Yield

Recom.
Actual Objetivo (MMUS$)
U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E
Bebidas
Andina 2.551 3.301 MANTENER 3.404 9,3x 10,6x 8,9x 19,9x 25,5x 19,6x 3,2x 3,5x 2,8x 3,6% 2,7% 4,2%
CCU 9.264 - E.R 5.123 6,2x - - 11,5x - - 2,9x - - 1,9% - -
Concha y Toro 1.354 1.271 MANTENER 1.514 14,1x 13,6x 14,1x 18,7x 20,7x 21,9x 1,8x 1,6x 1,8x 1,8% 2,3% 1,7%
Embonor-B 1.606 1.845 MANTENER 1.144 9,7x 10,0x 9,4x 19,5x 23,4x 20,8x 2,3x 2,3x 2,1x 3,9% 3,5% 2,2%

Eléctrico
Enel AM 107 156 COMPRAR 9.228 5,6x 5,0x 4,9x 10,1x 20,1x 12,0x 1,5x 2,0x 1,4x 3,6% 2,7% 3,1%
Enel CH 66,1 80,0 MANTENER 6.934 9,0x 6,2x 8,0x 11,3x 11,4x 15,1x 1,4x 1,2x 1,5x 4,5% 6,1% 5,8%
EnelGXCH 450 568 MANTENER 5.521 7,6x 10,4x 6,9x 10,6x 13,4x 11,9x 1,9x 2,5x 1,9x 6,2% 5,2% 5,5%
Engie Energía (1) 1.269 1.541 COMPRAR 2.001 11,7x 12,1x 9,5x 23,7x 25,3x 14,3x 1,0x 1,1x 1,1x 1,4% 3,6% 2,7%
AESGener (1) 191 - E.R 2.398 6,5x - - 7,8x - - 0,9x - - 6,6% -

Industrial
SK 1.100 1.370 MANTENER 1.770 9,8x 12,5x 10,6x 20,1x 27,2x 20,4x 1,4x 2,5x 2,1x 2,2% 1,8% 1,8%

Materias Primas
CAP (1) 6.633 9.000 COMPRAR 1.484 5,9x 4,9x 5,5x 10,6x 14,9x 13,7x 0,7x 0,9x 0,8x 4,3% 3,1% 3,4%
SQM (1) 32.487 - E.R 12.589 14,5x 16,4x 14,9x 27,2x 32,8x 27,7x 6,1x 6,5x 5,8x 4,2% 1,7% 3,1%

Centros Comerciales
Parauco 1.736 2.168 MANTENER 2.333 14,7x 19,3x 17,7x 14,1x 22,7x 16,1x 1,8x 2,6x 2,2x 2,0% 1,7% 1,8%
Mall Plaza 1.442 1.758 COMPRAR 4.230 - - 15,0x - - 23,7x - - 1,8x - - 1,5%

Retail
Cencosud 1.618 - E.R 6.935 7,2x - - 11,5x - - 1,2x - - 2,8% - -
Falabella 5.611 - E.R 20.447 14,5x - - 26,9x - - 3,1x - - 1,4% - -
Ripley 630 704 MANTENER 1.824 19,6x 16,3x 13,5x 12,7x 19,3x 17,7x 1,3x 1,4x 1,2x 1,9% 1,6% 1,7%
Forus 1.900 - E.R 735 10,4x - - 18,6x - - 2,3x - - 2,2% - -
Tricot 1.060 1.023 MANTENER 680 13,6x 7,0x 8,2x 22,8x 19,8x 20,5x 3,4x 2,8x 3,1x 2,4% 1,0% 1,2%

Sanitario
Aguas-A 370 443 MANTENER 3.289 10,1x 11,7x 11,2x 15,5x 17,3x 15,1x 3,6x 4,2x 3,9x 6,1% 6,0% 6,2%
IAM 1.003 1.220 MANTENER 1.501

Salud y Prev.
ILC 11.540 12.107 MANTENER 1.727 - - - 10,0x 8,8x 11,0x 1,6x 1,8x 1,8x 5,9% 6,4% 6,3%
Habitat 942 1.063 COMPRAR 1.409 4,6x 7,8x 7,5x 10,5x 9,3x 9,0x 2,7x 2,8x 2,7x 6,5% 6,3% 7,1%

Telecom y TI
Sonda 950 1.403 MANTENER 1.239 7,4x 12,3x 7,7x 15,2x 25,9x 19,1x 1,8x 2,1x 1,5x 3,3% 1,2% 3,0%

Transporte
LATAM (1) 6.496 9.900 E.R 5.896 8,1x 9,2x 7,1x 28,3x 41,8x 14,7x 1,6x 2,0x 1,4x 0,0% 0,3% 0,9%
SMSAAM 61,8 71,0 COMPRAR 901 9,0x 9,3x 11,4x 24,5x 36,2x 27,7x 1,2x 1,7x 1,6x 3,6% 2,8% 3,0%

Bancos
Chile 102,3 103,7 VENDER 15.466 - - - 17,9x 16,7x 17,7x 3,3x 3,2x 3,2x 3,0% 3,0% 3,1%
SM Chile-B 319 331 MANTENER 5.706 - - - - - - 3,1x - - 1,0% 0,0% 0,0%
BSantander 54,5 56,4 COMPRAR 15.375 - - - 17,8x 16,1x 16,7x 3,4x 3,0x 3,2x 4,1% 3,6% 4,1%
BCI 44.814 50.629 COMPRAR 8.381 - - - 16,3x 14,4x 13,0x 2,0x 1,9x 1,8x 2,3% 2,4% 2,3%
Itaucorp 6,7 7,5 MANTENER 5.115 - - - - 49,9x 20,6x 1,0x 0,9x 1,0x 0,7% 0,0% 0,4%
Grupo Security 304,5 330,0 VENDER 1.684 - - - 14,8x 13,8x 13,6x 1,6x 1,4x 1,4x 3,8% 4,3% 4,0%
Muestra BICE 5.446 6.233 149.056 10,0x 10,9x 9,5x 15,8x 21,4x 17,2x 2,6x 2,0x 1,9x 2,9% 2,2% 2,4%

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