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com Sábado 2 2 de septiembre de 2018 | SUPLEMENTO

Curso
de finanzas
personales
Cómo gestionar
el ahorro

TERCERA ENTREGA

Invertir en fondos, en renta fija


pública y privada y en empresas
que reparten dividendos
2 Expansión Sábado 22 septiembre 2018

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Fondos para todos con ventaja


Estos productos ofrecen al inversor una gran capacidad de diversificación, ya sea geográfica, sectorial o por

Los fondos de inversión se han ido ahorro total de las familias españo- En España hay Aunque todos ellos están al alcance sin perder el sueño con el fin de ob-
haciendo, poco a poco, un hueco en- las. Son, además, uno de los pocos más de 15.000 fondos de cualquier ahorrador, a la hora de tener un determinado rendimiento.
tre los productos elegidos por los productos financieros que siguen elegir en cuál es más conveniente Además, es importante el entorno
ahorradores españoles para gestio- creciendo en volumen de activos resgistrados de gestoras invertir es muy importante tener económico y geopolítico en el que
nar sus patrimonios. bajo gestión con más de 478.000 nacionales y extranjeras claro cuáles son nuestras necesida- nos hallemos.
Según los últimos datos facilita- millones de euros al cierre del pri- des de liquidez a corto, medio y lar- Actualmente, nos encontramos en
dos por Inverco (Asociación de Ins- mer semestre. go plazo, así como el nivel de riesgo un escenario macroeconómico y fi-
tituciones de Inversión Colectiva y En España hay más de 15.000 que deseamos asumir. Es decir, qué nanciero marcado por el incremento
Planes de Pensiones), los fondos de fondos registrados, pertenecientes a cantidad de nuestros ahorros esta- de la incertidumbre y la volatilidad
inversión suponen ya un 15% del gestoras nacionales y extranjeras. mos dispuestos a poner en peligro sobre todo en el caso de la renta fija,

TODOS LOS ATRACTIVOS DEL PRODUCTO DE MODA


Si existe un producto están dirigidos a inversores es sencillo. Para acceder al Z Diversificación vía acciones o bonos. mercado ya de por sí muy
financiero apto para todos los expertos ni tampoco están mayor número de alternativas Los fondos de inversión Además, no poner todos los competitivo.
públicos y todos los bolsillos reservados a altos posibles, lo ideal es utilizar una ofrecen una gran capacidad huevos en la misma cesta nos
ese es el fondo de inversión. patrimonios. No en vano, plataforma con arquitectura de diversificación, ya sea va a permitir diversificar los Z Atractiva fiscalidad
Sus claras ventajas frente debido a sus características abierta que permita comprar, geográfica, sectorial o por tipo riesgos que asumimos al Es una de las ventajas más
a otros instrumentos de institución de inversión vender y/o traspasar fondos de activo: renta variable, renta invertir en los mercados reconocidas de los fondos de
financieros le hace muy colectiva (institución de inversión de cualquier fija –pública o privada–, divisas, financieros. inversión frente a otros
recomendable a la hora de financiera compuesta por las gestora, nacional o alternativos… en Europa, productos financieros. El
gestionar un patrimonio. aportaciones de multitud de internacional, registrada y Estados Unidos, Japón o Z Gestión profesional partícipe puede cambiar de
Una cartera de fondos inversores particulares), son autorizada por la CNMV. mercados emergentes. Sólo Los fondos de inversión un fondo a otro tantas veces
correctamente diversificada productos aptos para En este proceso es hay que elegir los productos están gestionados por como desee –en
y asesorada permitirá al cualquier tipo de ahorrador. conveniente contar con un adecuados para invertir en las profesionales, expertos determinadas instituciones de
inversor adaptarse a sus Hay fondos que se pueden buen asesoramiento áreas geográficas con mayor altamente cualificados, inversión colectiva cumpliendo
necesidades financieras, contratar por menos de 100 financiero independiente potencial o en las temáticas muchos de los cuales llevan una serie de requisitos en el
presentes y futuras, así como euros. La elección de un fondo que, de forma objetiva y sin con mejores perspectivas de años dedicados a las áreas en número de accionistas o de
al cambiante entorno u otro dependerá, en ningún conflicto de interés, futuro. Y sin necesidad de las que invierten. Ya sea a liquidez– sin tener que
económico y de los mercados cualquier caso, del perfil del no sólo escoja los productos realizar grandes desembolsos través de equipos de gestión o tributar. Es lo que se conoce
de valores. inversor y de su horizonte en función de las perspectivas o incurrir en mayores bajo la figura de lo que se como diferimiento fiscal por
temporal. de los mercados financieros, costes transaccionales. conoce como fondo de autor, traspaso: el partícipe sólo
Z Carácter universal sino también de las Todo ello sería imposible de lo importante es elegir talento, tributará por las plusvalías
Los fondos de inversión no Z Fácil acceso circunstancias y necesidades replicar para un minorista compromiso y capacidad obtenidas en el momento
son productos elitistas. No Invertir en fondos de inversión del partícipe. invirtiendo de manera directa, para aportar valor en un de vender su posición.
Sábado 22 septiembre 2018 Expansión 3

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Retorno
Conservadores
absoluto y mixtos
Los fondos de renta fija a corto plazo reducen la volatilidad.
En el caso de una cartera de fondos
para un perfil de inversor conserva- CARTERA CONSERVADORA
dor, lo fundamental en estos mo-
mentos es elegir productos que so- Renta fija
bre todo ayuden a proteger el capital, 10%
aunque su rendimiento no sea muy Mixtos renta variable
Mixtos renta fija 35%
elevado. Y, en el caso de que regis- 10%
tren pérdidas, que éstas sean lo sufi-
cientemente reducidas para que
puedan ser recuperadas en un corto
espacio de tiempo.
Consideramos oportuno que una Renta variable
cartera de fondos de perfil conserva- global Retorno absoluto
dor cuente con productos de renta fi- 10% 35%
ja de corto plazo. De esta forma, bus-
caremos no sólo reducir la volatilidad Fuente: Profim Expansión
global de la cartera sino contar con
cierta semi-liquidez, con munición
que podamos utilizar en cualquier
momento para comprar activos
LAS RECOMENDACIONES
apropiados para el perfil y que cuen-
Fondo Gestora % inversión
ten con un cierto potencial de revalo-
rización. Renta 4 Pegasus Renta 4 Gestora 20
A este tipo de productos de inver- Pictet Multiasset Global Opportunities Pictect Funds 15
sión destinaríamos en torno al 10%

fiscal
Penta Inversion Renta 4 Gestora 15
del total de la cartera conservadora.
Entre los fondos que pueden formar Evli Short Corporate Bond Evli 10
esta parte de la cartera se encuen- Cartesio X Cartesio 10
tran EVLI Short Corporate Bond o Gesconsult León Valores Mixto Flexible Gesconsult 10
el Nordea Low Duration European
Capital Group New Perspective Eur Hedged Capital Group 10
Covered Bond.
Para este perfil también conside- Axa Global Optimal Income A Euro Axa 10
el tipo de activo donde invierten. ramos apropiados determinados Fuente: Profim Grupo Arquia Banca
fondos de retorno absoluto. Son pro-
ductos no garantizados que tratan de
pues preocupa la situación fiscal ita- mía global, preocupa el daño que conseguir un resultado positivo año La cartera conservadora la com- renta variable, y junto con los mix-
liana y de Estados Unidos, la fortale- pudiera ocasionar sobre la confian- a año, independientemente del esce- pletaríamos tanto con fondos mixtos tos, tomaremos posiciones en aque-
za del dólar estadounidense o lo que za de las empresas y de los consu- nario de mercados financieros al que que se caractericen por contar con llos mercados bursátiles en los que
vayan a seguir haciendo la Reserva midores y, por lo tanto, sobre la evo- nos vayamos enfrentando, y en los una gestión muy activa y flexible, en más confiamos para el medio plazo.
Federal de Estados Unidos y otros lución económica mundial. que los gestores controlan exhausti- torno al 25% del total de la cartera, Escapando de los ruidos del corto
grandes bancos centrales de ahora vamente el riesgo asumido por los como con fondos puros de renta va- plazo, elegiríamos renta variable de
en adelante. 2. La nueva actitud que están to- mismos en cada momento. riable. En una cartera conservadora EEUU, de la zona euro y de determi-
En el caso de la renta fija, podemos mando los principales bancos Esta clase de fondos puede apor- este tipo de productos de inversión nados mercados emergentes.
decir que el entorno actual es franca- centrales del mundo. Ahora tienen tar un valor positivo a la cartera al no deberían suponer más de un 10% Lo más apropiado para este perfil
mente complicado y, de forma clara, una actitud quizás menos amistosa presentar una baja correlación con del total invertido. que minimiza el riesgo sería optar
directa y sencilla, podríamos sinteti- para los mercados de capitales en las Bolsas y con los mercados de deu- Dentro de los mixtos, se engloban por un fondo global como es el caso
zar que apenas interesa por su baja un entorno de enorme endeuda- da. En fondos de retorno absoluto in- los fondos Cartesio X (mixto de renta de Capital Group New Perspective
rentabilidad y que no es tan fija por- miento mundial. vertiríamos un 35% del total de la fija) y Gesconsult León Valores Mixto en su clase cubierta a euros, que nos
que se puede perder dinero. cartera a través de Penta Inversión y Flexible (un mixto de renta variable). permite acceder directamente a to-
En el medio plazo, la clave reside 3. Datos económicos que pierden Renta 4 Pegasus. A través de los fondos puros de dos esos mercados.
en si los buenos fundamentales de algo de ‘momentum’, algo de fuer-
las empresas acabarán imponiéndo- za. Aunque es cierto que siguen sien-
se y, por ello, aún seguimos siendo do positivos y algo menos espectacu-
algo moderadamente optimistas pa- lares de lo que se había descontado
ra la renta variable, dentro de la cau- por analistas e inversores.
tela y el hecho de aconsejar ser muy Los tipos de interés altos, el eleva-
selectivos en el corto plazo pues, co- do precio del petróleo o la desacele-
mo decimos, nos encontramos ante ración económica de China podrían
un entorno complejo. conducir a que este crecimiento eco-
Hemos de estar muy atentos a va- nómico fuera, cada vez, menos sin-
rios frentes que, al menos en el corto cronizado. Además, un mayor pro-
plazo, ya han generado y van a pro- teccionismo comercial a nivel mun-
vocar más ruido e inestabilidad en dial siempre supone ralentización
los distintos mercados de capitales económica y una mayor inflación.
mundiales.
4. La subida de los tipos de interés
1. La amenaza de una guerra co- a corto plazo, tanto del bono a uno
mercial. Las tensiones comerciales como a dos años, en EEUU. La subi-
entre Estados Unidos y otros países da del precio del dinero es mala para
enrarecen las relaciones políticas a la Bolsa. Lo más recomendable, a la
nivel mundial. Además, más allá del hora de estructurar nuestras carte-
impacto real que esta confronta- ras de fondos, es primar la prudencia
ción pudiera tener sobre la econo- y ser muy selectivos.
4 Expansión Sábado 22 septiembre 2018

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Equilibrados Máxima diversificación


El objetivo es obtener beneficios claramente por encima de los activos más conservadores del mercado.
Un inversor de perfil equilibrado
es aquel que desea asumir cierto ni- CARTERA EQUILIBRADA
vel de riesgo si a cambio puede ob- En porcentaje.
tener beneficios claramente por Renta Variable Global
encima de los activos conservado- Renta fija 10
res de uso más frecuente, como los 10
depósitos, los repos o las letras del
Tesoro. Renta Variable Europea Retorno absoluto
La parte más conservadora de la 10 20
cartera la diversificaríamos tanto
Renta Variable USA
con fondos de renta fija de corto
10
plazo (semi-liquidez) del estilo de Mixtos Renta Variable
Nordea Low Duration European Renta Variable Sectorial 30
Covered Bond, que invierte en emi- 10
siones de cédulas hipotecarias,
también conocidas como bonos cu- Fuente: Profim Expansión
biertos o covered bonds, como con
fondos de retorno absoluto como
Penta Inversión. LAS RECOMENDACIONES
La exposición a renta variable la
conseguiremos a través de fondos Fondo Gestora % inversión
mixtos de renta variable como Ges-
consult León Valores y Acatis Gané Nordea Low Duration European Covered Bond Nordea 10
Value Event Fonds y de fondos pu- Penta Inversion Renta 4 Gestora 20
ros de Bolsa. Acatis Gane Value Event Acatis 15
Dentro de los fondos cuyo patri- Gesconsult León Valores Mixto Flexible Gesconsult 15
monio se destina mayoritariamente
Capital Group New Perspective Eur Hedged Capital Group 10
a los mercados de acciones, conta-
ríamos tanto con productos globales Valentum Gesiuris 10
(Capital Group New Perspective) Vontobel US Equity Eur Hedged Vontobel 10
como con fondos que apuesten por Robeco Global Consumer Trends Eur Robeco 10
las distintas regiones y sectores que
Fuente: Profim Grupo Arquia Banca
consideramos ofrecen valor en estos
momentos: Europa (a través del Los fondos de renta fija Europa, Estados Unidos y
fondo Valentum); Estados Unidos
(Vontobel Us Equity) y sector con- a corto plazo y de retorno el sector consumo ofrecen
sumo (Robeco Global Consumer absoluto cubren valor en renta variable
Trends). la parte más conservadora en estos momentos

CARTERA AGRESIVA
En porcentaje.
Retorno absoluto
10
Combinación
Agresivos
Renta Variable Emergente
5
Mixtos Renta Variable
10

Renta Variable Global


de globales y regionales
Renta Variable Sectorial
20
15
Deben tener peso empresas tanto grandes como pequeñas.
Renta Variable Europea Un inversor de perfil agresivo es
Renta Variable USA 25 aquel que tiene una elevada capaci-
15 dad de tomar riesgos y cuyo objetivo
Fuente: Profim Expansión es obtener beneficios muy por enci-
ma de la rentabilidad de los activos
sin riesgo. A cambio, las posiciones
asumidas en la cartera pueden supo-
LAS RECOMENDACIONES ner pérdidas considerables en el
conjunto de la inversión.
Fondo Gestora % inversión Si bien es un perfil de ahorrador
que admite tener su patrimonio in-
BSF European Absolute Return Eur BlackRock 10
vertido mayoritariamente en fondos
Avantage Fund Renta 4 Gestora 10 que sólo adquieran Bolsa, considera-
Capital Group New Perspective Eur Hedged Capital Group 15 mos oportuno que la cartera tam-
Valentum Gesiuris 10 bién incluya productos de retorno
Jupiter European Growth Eur Jupiter 15 absoluto (BSF European Absolute
Return) y/o mixtos de bolsa (Avan- y norteamericanas (Legg Mason gente (Fidelity Emerging Mar-
Legg Mason Us Large Cap Growth Eur Legg Mason 10 tange Fund). US Large Cap Growth) como en kets).
Parvest Equity USA Small Cap Eur Hedged BNP Paribas 5 La parte destinada a renta varia- empresas de pequeña capitaliza-
Robeco Global Consumer Eur Robeco 10 ble la diversificaríamos tanto con ción (Valentum, Parvest Equity
fondos globales como con fondos USA Small Caps); fondos sectoria- Páginas sobre fondos de
DPAM Invest Eq. NewGems Sust. Eur Degroof Petercam 10
regionales que inviertan tanto en les (Robeco Global Consumer) o inversión elaboradas por
Fidelity Emerging Mk Equity Eur Fidelity 5
empresas de gran capitalización eu- temáticos (DPAM Equity NewGems Profim Grupo Arquia Banca
Fuente: Profim Grupo Arquia Banca ropeas (Jupiter European Growth) Sustainable) y renta variable emer-
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CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Invertir por dividendos, un LOS LÍDERES EUROPEOS


Rentabilidad por dividendo del EuroStoxx
esperada para 2019, en porcentaje

buen paracaídas en Bolsa Entidad

Intesa San Paolo


Enel
Rentabilidad
por dividendo
8,43
6,89
Unibail-Rodamco-Westfield 6,82
La clave para elegir bien es la estabilidad de la remuneración al accionista. Société Générale 6,69
Daimler 6,57
El dividendo es aquella parte del be- Engie 6,42
neficio que las empresas reparten ING Groep 6,39
entre sus accionistas. Una compañía
AXA 6,31
debe decidir qué hacer con el resul-
tado obtenido durante el año. Puede BNP Paribas 6,26
quedárselo todo para reinvertir o pa- Telefónica 6,10
ra reducir deuda, o también dar una
Iberdrola 5,57
parte de ese beneficio a todos los in-
versores. Deutsche Telekom 5,55
Como toda decisión, el destino fi- Orange 5,50
nal de los beneficios tiene sus venta-
Banco Santander 5,44
jas e inconvenientes. Si la compañía
reparte todo el resultado en dividen- E.ON 5,38
dos, se quedará sin beneficio para BBVA 5,31
poder acometer inversiones en pro- Munich Re 5,22
yectos que mejoren su rentabilidad.
Es decir, para realizar compras de Allianz 5,05
compañías que hagan más grande o BMW 5,01
eficiente a la empresa, para utilizar Anheuser-Busch InBev 4,47
esa parte del beneficio con el objeti-
vo de reducir la deuda o para acome- Volkswagen 4,38
ter una inversión en márketing que Nokia 4,33
aumente sus ventas, entre otras posi- Basf 4,33
bilidades.
Todas estas decisiones, que en el Total 4,25
futuro se comprobará si fueron ren- Sanofi 4,21
tables o no, pueden incidir en el cre- Bayer 4,17
cimiento de una inversión.
Cuando se compra una acción de Deutsche Post 3,99
esa compañía se adquieren derechos Saint Gobain 3,96
sobre sus beneficios futuros. Cono- Ahold 3,86
cer si éstos se reparten o si se rein-
Schneider Electric 3,63
vierten en la propia compañía debe-
ría ser importante a la hora de tomar Siemens 3,58
la decisión de apostar en Bolsa por Vinci 3,57
esa empresa. Pero a veces la retribu-
Unilever 3,45
ción a los accionistas cambia.
Uno de los ejemplos que hemos Danone 3,28
vivido durante estos años es el de Inditex 3,01
Apple. La compañía de la manzana
CRH 2,73
nunca repartió dividendos entre sus
accionistas en la época de Steve Air Liquide 2,72
Jobs. Entonces, todo el beneficio se Deutsche Bank 2,70
quedaba en la propia empresa, ya Vivendi 2,37
que entendía que las nuevas inver-
siones serían más rentables para los beneficios sobre las que prefieren Una veintena de valores do) por encima de la media y que a LVMH 2,21
accionistas en el futuro. reinvertir la mayoría de su benefi- del Ibex 35 ofrece una ser posible generen flujo de caja ope- Philips 2,20
Pero en 2012 todo cambió y en los cio. rativo suficiente para pagar ese divi- L’Oreal 2,03
seis últimos años la compañía ha Pero este tipo de inversores no de- rentabilidad por dividendo dendo. Estas serían las compañías
destinado 75.000 millones de dóla- be quedarse únicamente con la ren- superior al 4% más interesantes para tener una car- Airbus 2,02
res a dividendos. Sólo dos empresas, tabilidad por dividendo. También tera de dividendo. Safran 1,89
Royal Dutch Shell y China Mobile, hay que prestar atención a qué canti- Por lo tanto, un inversor cuya si- Adidas 1,78
reparten más dinero a nivel mundial. dad de beneficio reparte la empresa Hay que tener en cuenta tuación económica le lleva a buscar
SAP 1,60
y a si lo genera con su negocio opera- la evolución futura, ya que una renta periódica en un entorno
Retribución tivo o lo hace con ayuda del endeu- como el actual de tipos de interés ba- Essilor 1,44
Por lo tanto, hay que ser consciente damiento. si el beneficio cae habrá jos, tiene que prestar atención a más Fresenius 1,34
de que cuando te aproximas a una Por ejemplo, tenemos en España menos para repartir variables que la mera rentabilidad
inversión buscando el dividendo los casos de las televisiones, Media- por dividendo para sacar el máximo ASML 1,13
quizás estés perdiendo capacidad de set y Atresmedia, o de Bolsas y Mer- partido a su inversión. Fuente: Bloomberg
crecimiento como accionista de esa cados Españoles (BME). Tres com- (ver cuadro), ya que si el año que vie- De hecho, en este escenario de
empresa. pañías que reparten el 100% de su ne el beneficio cae, habrá menos pa- tipos tan bajos recibir una renta
En cualquier caso, existen tam- beneficio. En estos momentos, una ra repartir. que no se utiliza para completar o
bién inversores con necesidades de veintena de valores del Ibex 35 ofre- Estos inversores que buscan in- acometer un gasto supone un ries-
retornos y asunciones de riesgo di- ce una rentabilidad por dividendo gresos periódicos seguros estarán go de reinversión muy alto.
ferentes. Un inversor que requiera superior al 4% para los próximos 12 atraídos por compañías en sectores No parece conveniente recibir
de un montante de dinero periódi- meses. Y también hay muy buenas maduros generadores de rentas rentas de un negocio rentable –si la
co buscará una inversión con la que oportunidades entre los grandes va- (eléctricas, o concesionarias) que no empresa reparte dividendos sin
obtener ese flujo de caja requerido. lores europeos. tengan un exceso de apalancamien- asumir más deuda es porque su ne- Información sobre dividendos
Es evidente que este tipo de inver- Pero por mucha rentabilidad que to, ni operativo ni de balance, que gocio genera beneficio– para dejar- elaborada por
sores premiará en su búsqueda a ofrezca el dividendo actual hay que tengan un pay out (el porcentaje del las, por ejemplo, en cuentas remu- Andbank
aquellas compañías que repartan tener en cuenta la evolución futura beneficios que se destina al dividen- neradas al 0%.
6 Expansión Sábado 22 septiembre 2018

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Renta fija pública y privada para


El riesgo radica en las probabilidades de incumplimiento de pago y devolución o riesgo de insolvencia.

El objetivo de cualquier decisión de


inversión es obtener un ingreso o
que su valor crezca en el tiempo, o
los dos. Para unos la obtención de un
ingreso fijo repetidamente en el
tiempo es preferible a la incertidum-
bre en el crecimiento de su valor.
Las inversiones que producen un
ingreso recurrente son consideradas
más seguras y, por eso, se llaman in-
versiones de renta fija. En todos los
activos de renta fija, si se mantiene la
inversión hasta su vencimiento, su
capital en términos nominales está
protegido. Por lo tanto, se recupera
el importe inicial de la inversión, más
el interés periódico.
No ocurre así con el capital en tér-
minos reales cuya evolución, por lo
general, es el resultado del curso se-
guido por la inflación. Aparecen así
los bonos indexados cuya finalidad
es proteger al capital frente a un po-
tencial crecimiento de la inflación.
Hay una gran variedad de emiso-
res de deuda con bonos, pero la más
segura de todas es la deuda emitida
con garantía del Estado. En el caso de
España, el Tesoro emite deuda con
plazos cortos, de 3 a 12 meses, con las
letras del tesoro. La inversión míni-
ma que se puede solicitar es de 1.000
euros y las peticiones superiores han
de ser múltiplos de esta cantidad.
Los bonos y las obligaciones del
Estado tienen plazos más largos. Los
primeros de 2, 3 y 5 años, y los segun-
dos, de 10, 15 y 30 años. Las letras, bo-
nos y obligaciones del Tesoro ofre-
cen una rentabilidad implícita mar-
cada en cada subasta, de forma que
quien compra sabe lo que ganará
desde el primer día.
La letra a 3 meses presenta rendi- Es muy importante entender que la
mientos negativos del -0,487%; la de LAS RENTABILIDADES renta fija no significa rentabilidad fi- TIPOS DE INTERÉS OFICIALES INTERNACIONALES
12 meses, -0.372%; la del Bono a 3 y 5 ja y sin riesgo. El riesgo de una inver-
años, de -0,061%; y 0,410% y las obli- DEL TESORO sión en renta fija radica en las proba- Tipos oficiales
gaciones a 10 años, del 1,49%. Esto es Tipo medio, en porcentaje bilidades de incumplimiento de pa- País
Actual Desde*
una anomalía fruto de la crisis y la go y devolución, lo que se conoce co-
 Letras del Tesoro España 0,00 Marzo 2016
desconfianza de los inversores. mo riesgo de crédito o riesgo de in-
Los bonos y obligaciones del Esta- A 3 meses -0,487 solvencia. Alemania 0,00 Marzo 2016
do pagan un interés periódico en for- A 6 meses -0,425 Existen agencias independientes Zona euro 0,00 Marzo 2016
ma de cupón, mientras que Letras como Moody’s, Standard & Poor’s y
A 9 meses -0,390 Reino Unido 0,75 Agosto 2018
del Tesoro se emiten al descuento. Fitch, que valoran estos riesgos y cali-
Su precio de compra es inferior al A 12 meses -0,372 fican cada emisión con un ráting. Estados Unidos 2,00 Junio 2018
importe, descontando el interés al  Bonos Cuanto más alto sea, menor es el ries- Japón -0,10 Enero 2016
vencimiento. En la fecha de venci- A 3 años -0,061 go y menor la rentabilidad ofrecida y, Suiza -0,75 Enero 2015
miento, el inversor recupera su capi- A 5 años 0,410
en el lado opuesto, cuanto peor sea el
tal inicial y los intereses. rating, mayor es el riesgo y la rentabi- Canadá 1,50 Julio 2018
 Obligaciones lidad ofrecida. * Fecha de la última modificación. Fuente: Elaboración propia
Los riesgos A 10 años 1,493 La evolución de los tipos de inte-
Pero si decide vender sus títulos a A 15 años 1,798 rés es el factor más importante en la
otro inversor antes de su vencimien- A 30 años 2,583 valoración de las emisiones de renta Es muy importante ja en función de su rentabilidad y
to, se verá afectado por su cotización fija. Su precio de cotización baja entender que la renta fija riesgo. Si abrimos nuestra cartera a
Fuente: Dirección General del Tesoro
en el mercado, por la demanda u cuando suben los tipos de interés, y otros instrumentos, esta diversifica-
oferta existente en el mercado por sube cuando baja el precio del dine- no significa rentabilidad ción nos permite reducir el riesgo de
este título y, sobre todo, por los tipos ro. Otra variable que afecta al precio segura y sin riesgo la cartera a un nivel mínimo.
de interés a futuro que predice el del bono es el concepto de duración,
mercado y las expectativas de pago que combina el importe de los cupo- Alternativas
de los emisores. nes, su periodicidad y su vencimien- tiva también se mide con la TIR o ta- En este sentido, la renta fija privada
Si por ejemplo compra una obliga- to, y cuyo resultado equivale al tiem- sa interna de rentabilidad, que se uti- emitida por empresas para cubrir
ción del Tesoro a 10 años al 1,43%, po necesario para recuperar su in- liza para descontar los flujos futuros, sus necesidades de inversión es una
recibirá un pago anual de 14,3 euros versión expresada en años. Cuanto suponiendo que se reinviertan y ob- alternativa. Por ejemplo, los pagarés
anuales por cada 1.000 euros y recu- menor sea la duración comparada tener el valor presente de ese bono. de empresas. Las emisiones corpo-
perará su inversión inicial al ser deu- con la vida del bono, menor es el ries- Existe un amplio abanico de opor- rativas de mayor plazo son muy sen-
da pública con la garantía del Estado. go y viceversa. La rentabilidad efec- tunidades de inversión en la renta fi- sibles a la capacidad de pago de la
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CURSO DE FINANZAS PERSONALES

todos los gustos y niveles de riesgo


Fiscalidad
más ventajosa
con los fondos
Los rendimientos obtenidos se
consideran como rendimientos
del capital mobiliario del año en
que se recibe el interés o cupón
de la transmisión o la
amortización del título. Deben
declararse en la base imponible
del ahorro en el IRPF y, en el
caso de los rendimientos
explícitos, los cupones por el
importe íntegro cobrado. En el
caso de los rendimientos
implícitos, deben declararse por
reembolso o transmisión, por la
diferencia entre el valor de
transmisión y el de adquisición,
deduciendo los gastos de
compra, de depósito
administración y de
transmisión.
Al elaborar la declaración de la
renta, la base imponible del
ahorro tributa por tramos,
según su importe total. Este
cálculo es imprescindible para
conocer el retorno real de
nuestra inversión. En el último
IRPF sobre ingresos obtenidos
en 2017, el primer tramo tributa
al 19% para los primeros 6.000
euros generados, al 21% para
los primeros 6.000 a 50.000
euros y al 23% a partir de esa
cantidad. Sobre estos
rendimientos, intereses y
cupones, existe una retención
compañía o calidad crediticia y se di- más importantes que tener en cuen- La diversificación entre conseguir una demanda interna que a cuenta del IRPF del 19%
viden en dos grupos: grado de inver- ta son nuestro perfil de riesgo, el ho- distintos activos permite crezca alrededor del 2%. en la mayoría de los casos .
sión (investment grade), emisores rizonte de nuestra inversión, los que Una tasa de inflación del 2% supo- Nuestra rentabilidad final neta
con calidad crediticia elevada y el consistentemente tienen un historial rebajar a mínimos ne que a largo plazo, en unos 30 años, o rentabilidad financiero-fiscal
grado especulativo (high yield), emi- de rentabilidad por encima de la me- el riesgo de la cartera nuestros ahorros valdrán casi la mi- real es muy diferente a la
sores con capacidad de pago más re- dia, el riesgo que asumen y su dura- tad, y por ello estamos obligados a que rentabilidad bruta inicial. Por
ducida y que por ello pagan más. ción y la comisión de gestión inclui- nuestra rentabilidad también crezca ejemplo, si recibimos de una
Existen diferentes tipos y modali- da en el precio diario de cotización o Invertir en renta fija en el tiempo y por encima de este ni- inversión un cupón del 2%
dades de emisión. Bonos y obligacio- valor liquidativo. a través de fondos vel. Si, por ejemplo, tenemos la opor- y nuestra situación fiscal se
nes simples, cupón cero, al descuen- tunidad de invertir en un bono con un encuentra dentro del primer
to, subordinados y convertibles o las Estrategias de inversión aporta cupón del 3%, y le descontamos la in- tramo del 19%, nuestra
cédulas hipotecarias emitidas por Cuanto mayor sea el plazo de nues- diversificación y liquidez flación actual en la Eurozona del 2%, rentabilidad real después de
entidades de crédito y respaldadas tra inversión en bonos mayor es el el interés real es del 1 % más la depre- impuestos bajaría a 1,62% y, si a
por una cartera de préstamos hipo- efecto en su precio de las subidas y ciación del capital inicial. ello restamos una inflación del
tecarios que son privilegiadas frente bajadas de los tipos de interés. Si los Si la tendencia de La renta fija avalada por los go- 2%, sería negativa del -0.38%.
a cualquier acreedor. tipos van a bajar, lo aconsejable es in- los tipos es al alza, biernos es la gran perdedora en el Solo con un cupón alrededor
Gran parte de ellos cotizan en el vertir en los plazos más largos y contexto actual de tipos de interés: la del 3%, sería finalmente positiva
mercado secundario organizado de mantener en nuestra cartera bonos es recomendable invertir letra a un año cotiza por debajo de en 0,43% para el primer tramo,
renta fija AIAF o BMERF de la Bolsa con rentabilidades altas. en los plazos más cortos cero, por debajo de la tasa de creci- y del 0,37% y del 0,31% para
de Madrid. Pero si la tendencia es la contraria miento de la inflación y si la restamos los siguientes tramos.
Adicionalmente, existe la oportu- y el ciclo es de subida de tipos de in- a la rentabilidad del bono obtenemos Los fondos de inversión cuentan
nidad de incrementar la diversifica- terés, como ocurre actualmente, lo una rentabilidad real negativa. con el tratamiento fiscal más
ción en bonos emitidos por gobier- conveniente es invertir en plazos El Tesoro también emite deuda favorable de los productos
nos o compañías de otros países. El cortos para no quedarse descolgados que protege su capital frente al creci- de inversión puesto que sólo
mercado los clasifica entre aquellos ante la posibilidad de obtener mayor miento del IPC de la zona euro, lo tributan en caso de venta o
emitidos en las principales divisas interés con el tiempo. que llamamos bonos y obligaciones reembolso y con independencia
desarrolladas. La inflación es el encarecimiento indexados. del período de la inversión.
Los fondos de inversión de renta continuado de los precios y va en de- Su gran ventaja radica en que
fija deben invertir la mayor parte de trimento de nuestro poder adquisiti- la normativa tributaria vigente
sus activos en productos de esta mo- vo. Debemos buscar compensar esta Información sobre renta fija te permite cambiar o traspasar
dalidad. Su principal ventaja es su li- pérdida revalorizando el valor de elaborada por de fondo sin tener que pagar
quidez y diversificación. Existe una nuestro dinero. En la actualidad, el Inverdif Eafi impuestos.
oferta muy amplia. Pero las variables objetivo de los bancos centrales es
8 Expansión Sábado 22 septiembre 2018

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Materias primas para


reducir la volatilidad
Metales, agricultura y energía, los tres grandes sectores.
El universo de posibilidades para un Hay muchos fondos Por lo tanto, hay que intentar re-
inversor que desea diversificar su que tienen en sus carteras plicar sus movimientos lo máximo
cartera al máximo es muy amplio. posible o a través de contratos de fu-
Uno de los mercados más grandes y los tres grandes tipos turos sobre una materia prima con-
menos conocido para el inversor de de materias primas creta o invirtiendo en empresas que
a pie es el de las materias primas, una se dedican a la explotación de estos
buena fórmula para reducir la volati- productos. Es decir, las compañías
lidad y aumentar el rendimiento de Son productos complejos; petroleras, las mineras y las acereras.
las carteras. Pero hay que tener en cuenta que
Pero se trata de un mercado tan la mejor opción es hay factores, como el tipo de produc-
amplio como complejo, con varias ponerse en manos de to o la calidad de la gestión, que ha-
vías de entrada a través de distintos asesores especializados cen que sus cotizaciones no repli-
productos financieros. quen exactamente la tendencia de la
Hay mucho donde elegir. El pri- materia prima.
mer gran sector es el de los metales. tantes. Y la tercera gran pata es la Hay multitud de fondos de inver-
Entre los preciosos, se encuentran el energía, con un gran abanico de po- sión que cuentan en sus carteras con
oro, la plata, el platino y el paladio. La sibilidades con el petróleo a la cabe- los tres grandes tipos de materias
segunda gran modalidad es la de los za con sus dos grandes modalidades, primas y otros que están especializa-
metales industriales, que se utilizan el Brent y el West Texas Intermediate dos en productos concretos. Según
en la industria. El otro gran universo (WTI). Además, también se nego- datos de Morningstar, el rendimien-
es el de los recursos naturales agríco- cian contratos sobre otros derivados, to medio de la familia de fondos di-
las, con tres grandes referencias co- como la gasolina o el diésel. versificados de materias primas es
mo el trigo, el maíz y la soja que mue- Pero invertir en materias primas del -3,06% en lo que va de año. Sin
ven millones de contratos diariamen- difiere mucho de la compra de accio- embargo, en el plazo de un año estos
te en los mercados internacionales. nes o de bonos. La diferencia más productos generan unas ganancias cursos naturales, las ganancias acu- jidad, con vías de inversión tan dife-
A estos últimos hay que añadir importante es que, con la excepción cercanas al 3%, que se disparan al muladas en los tres últimos años se rentes como su perfil de riesgo. Por
otros productos agrícolas perecede- del oro, no hay productos financie- 11% a tres años. sitúan en el 20%. Pero hay que tener lo tanto, la mejor opción en estos ca-
ros como el café, el algodón, el azú- ros que repliquen fielmente el resto En el caso de los fondos clasifica- en cuenta que las materias primas sos es ponerse en manos de gestores
car o el cacao, entre los más impor- de familias. dos como de renta variable sector re- son activos con alto nivel de comple- especializados.

Divisas desde 1.000 dólares o libras


Los expertos aconsejan destinar a estos productos sólo una parte pequeña de la cartera.
La inversión en divisas supone com- tradicionales de que no invierten en que reducirá la rentabilidad a cam-
prar una moneda y simultáneamente euros, sino en otras grandes divisas. bio de amortiguar el impacto de una
vender una diferente. Por lo tanto, Pero a cambio cuentan con algunas caída fuerte del valor de una divisa.
equivale a apostar porque una divisa peculiaridades que en la práctica los En España, hay varias entidades
va comportarse mejor que otra du- hace distintos. que comercializan estos productos.
rante un período concreto de tiempo. Una de sus grandes características Además de Bankinter, que también
Pero esta modalidad de inversión es es la doble rentabilidad. Por un lado, vende depósitos en libras esterlinas
compleja y supone importantes ries- se benefician de la rentabilidad fija con tipos TAE del 0,25% y del
gos. Tanto que la Comisión Nacional que ofrece el depósito. Por ejemplo, 0,40%, Oficina Directa ofrece depó-
del Mercado de Valores (CNMV) Bankinter ofrece un depósito en dó- sitos en dólares con tipos entre el
considera que no es adecuada para lares al 1% TAE durante 12 meses. 0,20% y el 0,40% en plazos entre
inversores particulares. Pero a este rendimiento hay que in- tres meses y un año, mientras que en
La inversión en divisas cuenta con corporar el que ofrece el tipo de libras va del 0,10% al 0,30% TAE con
el aliciente de que se pueden obtener cambio de la divisa si se ha revalori- un período de inversión máximo de
ganancias sustanciales, pero a cam- zado durante el período de tiempo un año.
bio el riesgo de perder dinero tam- de vida del depósito. También hay que prestar atención
bién es alto. La evolución de estos Por lo tanto, la otra cara de la mo- a los mínimos de inversión. En gene-
productos depende de muchos fac- neda es que la variación de dicho ti- ral, las barreras de entrada son bajas.
tores. Por lo tanto, estas inversiones po de cambio puede provocar pérdi- Oficina Directa la sitúa en al menos
exigen un elevado seguimiento. Para das si va en el sentido contrario a 1.000 euros o libras, mientras que
los inversores minoristas, la mejor nuestra apuesta. Por ejemplo, si se Bankinter sube el listón y arranca
forma de acercarse a la divisas son contrata un depósito en dólares con desde los 15.000 dólares y las 9.000
los depósitos. un tipo de cambio entre el dólar y el libras. Como cualquier depósito, esta
En su configuración, estos depósi- euro de 0,95 y al vencimiento el tipo modalidad en divisas está cubierta
tos referenciados a grandes divisas, es de 1,15, la inversión estará en nú- hasta 100.000 euros por el Fondo de
como el dólar estadounidense, el yen meros rojos. Garantía de Depósitos. También tie-
japonés, la libra esterlina o el franco versión mínima. También son igua- son tan sencillos como cualquier de- Por lo tanto, los expertos aconse- nen la misma fiscalidad.
suizo no difieren en nada de un de- les en que los intereses se cobran al pósito en euros. jan destinar a este tipo de productos
pósito a plazo fijo en euros. Las enti- vencimiento y en que hay que hacer Por lo tanto, estos depósitos son una parte pequeña de la cartera. Una Curso coordinado por
dades establecen un plazo, una ren- frente a una penalización por cance- un producto de ahorro más, con la opción para amortiguar los riesgos Enrique Utrera
tabilidad predeterminada y una in- lación anticipada. Por su estructura, diferencia respecto a los depósitos es contratar un seguro de cambio,