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UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES


DEPARTAMENTO ACADEMICO DE CIENCIAS CONTABLES
Av. Universitaria S/N. Teléf. (062) 562341 Fax. (062) 561156 Aptdo. 156

GUIA PRACTICA N°02

RIESGO Y RENDIMEINTO DE UNA


INVERSIÓN
(Casos Prácticos)

Preparado por:
Arias Ramos Griselda
Carbajal Jara Lourdes
Clemente Cachique Etelvid
Clemente Soto Melvin

Separata preparada exclusivamente para los alumnos


del curso de Finanzas Corporativas de la especialidad
de Ciencias Contables

TINGO MARÍA
2018
Finanzas Corporativas

CONTENIDO TEMATICO
INTRODUCCIÓN
1. Definición de acción
2. Rendimiento histórico de una acción
3. Riesgo de invertir en acciones
4. Importancia de conocer los riesgos
5. Como evitar los riesgos
6. Riesgo diversificable y no diversificable
7. Conclusiones
8. Caso practico
9. Bibliografía
INTRODUCCIÓN

Las empresas suelen tener su salida en ideas planeadas por unas pocas personas, que
aportan los recursos necesarios para poner en práctica la actividad: eventualmente, la
empresa podrá crecer y tener la voluntad de conseguir más recursos u orientarse a un
nuevo campo, para lo que necesitará una nueva financiación. Ese dinero podrá provenir
de aportes de los fundadores, de endeudamiento con terceros, pero también los dueños
saben que pueden recurrir a la emisión de acciones.

La mayor importancia de las acciones radica en que representan una fuente de


financiación para las empresas, pero no todas las organizaciones están autorizadas a emitir
acciones, en la práctica solo lo hacen aquellas encuadradas en la categoría de sociedad
anónima.

Cuando uno invierte en el mercado de valores, ya sea directamente en el mercado de


dinero (bonos de corto plazo, etcétera), en el de capitales (principalmente acciones y
productos derivados) o a través de sociedades de inversión, siempre enfrenta un riesgo.

Sin embargo, es un riesgo el cual, afortunadamente, podemos medir y decidir si es o no


para nosotros.

La relación entre el riesgo y el rendimiento por lo general, para poder obtener un mayor
rendimiento potencial de las inversiones en el largo plazo, se debe aceptar una mayor
volatilidad.

La diversificación nos permite mitigar los tipos de riesgos que existen y tener distintas
fuentes de rendimiento. Una mezcla adecuada nos llevará a un sesgo positivo, lo cual
significa que cuando ganemos, ganemos más que cuando perdamos. La diversificación
sigue siendo un concepto muy recomendable. Esto no se limita a mercados financieros:
podemos diversificar en negocios, bienes raíces, seguros, en arte y en productos de
inversión con diferentes objetivos, como fondos, divisas, acciones, estructurados, entre
otros.

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1. DEFINICION DE ACCIÓN
Partiendo de lo general a lo específico se tienen las siguientes definiciones:
Valor mobiliario que representa una parte alícuota del capital o propiedad de una
sociedad anónima y que otorga su titular los derechos del accionista. (Sanz, p. 10)
Es un título que representa la parte alícuota del capital de una sociedad. cada acción
otorga unos derechos a su poseedor o titular, como participar en la junta de accionistas,
participar de los beneficios y acreditar el valor de la empresa, en la medida de su
participación. (Santandreu, p. 12)
Una acción es un activo financiero constituyente de una parte alícuota del capital social
de una empresa. Su propiedad confiere al tenedor (accionista) una serie de derechos
económicos y políticos en relación a la empresa emisora. Contablemente se consignan
dentro del Patrimonio Neto de la Empresa. Atendiendo a su denominación, cabe
distinguir entre acciones nominativas y acciones al portador. En el primer caso el valor
incorpora el nombre de su tenedor siendo el sistema de transmisión de los títulos más
rígido que en el caso de las acciones al portador, cuya capacidad de negociación es plena.
(Duran, p. 10)

2. RENDIMIENTO HISTÓRICO DE UNA ACCIÓN

El rendimiento de una acción es el aumento del porcentaje de la inversión por sol


invertido en el título al inicio. El rendimiento histórico es la manera de calcular los
rendimientos promedios y la volatilidad a través de datos históricos del mercado de
valores.

Para determinar el rendimiento y las acciones entre pagos de dividendo, después


capitalizar los rendimientos en cada intervalo de dividendos para obtener el rendimiento
durante un horizonte más extenso se debe tener en cuenta:

 Los dividendos como las ganancias de capital contribuyen al rendimiento total


 Los rendimientos son riesgos
 Cuando se obtengan los rendimientos se pueden comprar para ver cuales tuvieron un
mejor desempeño durante un determinado tiempo.

3. RIESGO DE INVERTIR EN ACCIONES

El riesgo es la probabilidad de que el precio de las acciones disminuya. El inversor asume


este riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable. Una medida de riesgo
utilizada para valorar activos es la volatilidad, que es una medida de la variabilidad de
las cotizaciones de dicha acción.

Cuando realizas una inversión, le entregas tu dinero a una compañía o empresa,


esperando que ésta obtenga éxito y te genere ganancias, Hay inversiones que ganan
dinero y otras que no. Puedes ganar dinero potencialmente en una inversión si la
compañía tiene un mejor rendimiento que sus competidores; o si otros inversionistas la
reconocen como una buena compañía.

Podemos encontrar algunos riesgos

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Riesgo de Mercado (también conocido como riesgo sistemático)

Este riesgo va relacionado con las tendencias de mercado que afectan a los movimientos
que se producen en el mercado acentuando así su riesgo, asociado a la variabilidad y
volatilidad a la que se enfrenta el mercado en general, así como la relación con los ciclos
económicos. Este tipo de riesgo es el más amplio, y abarca todos los activos
financieros: bonos, fondos, acciones, etc…

Riesgo de Liquidez

Este riego se puede dar cuando se quiere vender o liquidar una posición en un
determinado valor. Esto puede suceder ya que en el momento se puede dar el caso de que
no haya compradores para ese valor, y la falta de liquidez en el mercado nos empuje a
vender a un precio inferior. Por eso a la hora de invertir debemos de fijarnos en la
capitalización de la empresa, ya que no es lo mismo invertir en una empresa de gran
capitalización que en una empresa con una baja capitalización. Además, debemos de
fijarnos en la horquilla de precios de la compañía la cual nos indicará el grado de liquidez
de estas ganancias.

Riesgo No Sistemático

Entendemos por riesgo no sistemático aquel riesgo particular de cada empresa, es decir,
el riesgo resultante de factores propios y específicos de cada compañía. Este tipo de
riesgos afecta solamente a la empresa en sí, no al resto de mercado.

Este riesgo habitualmente se dice que es diversificable, porque existe la posibilidad de


reducirlo o controlarlo a través de una diversificación adecuada, diversificación
orientada a lograr una cartera de valores óptima.

Riesgo Operativo

Es aquel que abarca todas aquellas pérdidas financieras originadas por fallos o
deficiencias que puedan sufrir los procesos, personas, tecnología, sistemas internos,
etc…

Este tipo de riesgo no tiene en cuenta las pérdidas originadas por cambios en el entorno
político, económico y social.

Por ejemplo, se puede producir un FlashCrash debido a un error humano o un algoritmo


informático (HFT).

Riesgo de Contrapartida

Este riesgo surge cuando una de las partes cumple con su obligación en la compraventa
y la otra parte no lo hace simultáneamente. Se elimina de las operaciones llevadas a cabo
a través de un mercado organizado. En el caso de los derivados se evita por tener una
cámara de compensación (Clearing House), esta solución no es tan fácil de llevar a cabo
dada la complejidad de las operaciones de liquidación de los mercados de acciones, sobre
todo en los mercados OTC (no organizados).

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Riesgo Legislativo

Este tipo de riesgo no depende directamente del mercado, sino que depende de la
autoridad que tiene el congreso de cambiar o crear leyes que puedan afectar a
determinados sectores o al mercado en general. Siempre se debe de tener en cuenta antes
de invertir las leyes pendientes que al ser promulgadas puedan afectar de manera negativa
al valor anteriormente seleccionado.

Riesgo Precio

Es uno de los riesgos que el inversor suele tener más en cuenta, ya que una disminución
en el precio puede hacer que su inversión pierda valor. Principalmente el precio de una
inversión se refleja a través de los diferentes factores que afectan a la oferta y la demanda.

Riesgo de Inflación

Es uno de los riesgos más destacados entre los inversores, ya que, si la tasa de inflación
es mayor al rendimiento que genera nuestra inversión, el dinero invertido tendrá un poder
de compra menor, y por lo tanto nos encontraremos en un retorno real negativo. Es decir,
la inflación reduce el rendimiento que genera una inversión, aunque históricamente las
acciones se han mantenido por delante de la inflación.

Riesgo Interés

Esto afecta a la sensibilidad que puedan tener tus inversiones a los posibles cambios
sufridos por las tasas de interés. Principalmente este riesgo afecta a las inversiones que
ofrecen ingresos fijos, como pueden ser bonos y acciones preferentes, aunque también a
empresas endeudadas ya que una variación del tipo de interés variará la cantidad a pagar
de esta.

A todos estos riesgos, hay que sumarles otro tipo de riesgos menos habituales como
pueden ser: ataques terroristas, catástrofes, guerras, etc… y otro tipo de acontecimientos
no controlables que pueden afectar al precio de las acciones.

4. IMPORTANCIA DE CONOCER LOS RIESGOS

Aunque el principal riesgo de cualquier inversión es la pérdida del capital, conviene saber
cuáles son los factores que pueden provocar esas pérdidas y cómo evitarlos. Del mismo
modo, es vital saber que existen productos financieros en los que las pérdidas pueden
exceder el dinero invertido. Son productos derivados y apalancados.

Entender los riesgos reales de una inversión es clave para poder acotar algunos de estos
factores que provocan las minusvalías. Bien es cierto que existen riesgos no sistemáticos
(ajenos a los mercados) que sólo son evitables fuera del mismo, pero son factores
totalmente impredecibles, como los atentados del 11-S. En todo caso, el baremo riesgo-
beneficio es uno de los principales factores que debemos tener en cuenta a la hora de
invertir.

Los riesgos sistemáticos son el de mercado (volatilidad por datos económicos, política,
etc.), precio (factores que afectan la oferta y la demanda del activo), comercial
(resultados de la compañía), de inflación (crecimiento por debajo de los precios), de tipos
de interés (subidas o bajadas en el precio oficial del dinero), de liquidez (falta de

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compradores y/o vendedores del activo) o legislativo (leyes que afectan a la empresa o
al sector).

5. CÓMO EVITAR LOS RIESGOS

El riesgo sistemático

Estos factores que justifican los riesgos sistemáticos sí son evitables o, al menos,
reducibles mediante la diversificación, que pretende reducir el peligro de pérdidas y
obtener rendimientos positivos en el medio plazo.

El truco consiste en no poner todo el dinero en el mismo 'sitio', entendiendo por 'sitio',
empresa, sector, país, divisa, entidad, instrumento financiero, etc. Es verdad que
diversificar cuando la cartera es reducida es mucho más complicado que cuando la
cartera es amplia, pero hasta para eso hay una solución: fondos de inversión.

Todo este proceso de diversificación impide que nuestro dinero esté excesivamente
expuesto a un factor concreto y gracias a la globalización y a las nuevas tecnologías, cada
vez no es solo más fácil y accesible para todos los inversores, sino que también es más
barato.

Invertir siempre en empresas cotizadas

Hay que invertir siempre en empresas cotizadas. Que las sociedades en las que ponemos
nuestro dinero coticen en bolsa supone tres grandes ventajas: liquidez, valoración y
transparencia.

La liquidez consiste en poder encontrar fácilmente compradores y vendedores, lo que


tiene la ventaja adicional de ajustar mucho mejor los precios. Del mismo modo, una
empresa más grande o con mayor porcentaje de su capital en bolsa (free float) tiene más
liquidez que una más pequeña, y un mercado más grande facilitará también más la
operativa.

La valoración de una empresa cotizada grande y líquida la realizan los operadores


conforme van llegando las noticias que la afectan, sean sistemáticos o no, y los precios se
ajustan a estas novedades, algo que no ocurre si no cotiza.

Por último, las empresas cotizadas están en la obligación de publicar toda aquella
información que pueda afectar al precio de sus acciones y comunicarla a la CNMV.

6. RIESGO DIVERSIFICABLE Y NO DIVERSIFICABLE

Riesgo diversificable

El riesgo diversificable es simplemente el riesgo que es específico a una seguridad o a


un sector particular así que su impacto en una lista de diversificado es limitado.

Un ejemplo de un riesgo diversificable es el riesgo que una compañía particular perderá


la cuota de mercado. No tendrá ningún impacto en otras compañías en una lista
diversificada, así que la única pérdida a las partes de una tenencia del inversionista en la
compañía será la declinación en esa una parte.

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Por una parte, una subida de tipos de interés reducirá el valor de todas las partes y enlaces.
Esto significa que no es posible diversificar riesgo de tipo de interés lejos.

Riesgo diversificable (también conocido como riesgo no sistemático) representa la parte


del riesgo de un activo que está asociado a causas aleatorias que pueden ser eliminados
mediante la diversificación. Es atribuible a la empresa de eventos específicos, tales como
huelgas, demanda, acciones regulatorias, y la pérdida de una cuenta clave. El riesgo no
sistemático se debe a factores específicos de una industria o una empresa como los
sindicatos, categoría de producto, investigación y desarrollo, precios, estrategia de
marketing, etc.

Riesgo no diversificable

Mientras que el riesgo no diversificable (también conocido como riesgo sistemático) es


la parte pertinente del riesgo atribuible a factores de mercado que afectan a todas las
empresas, como la guerra, la inflación, los incidentes internacionales, y los
acontecimientos políticos de un activo. No se puede eliminar mediante la diversificación
y la combinación de riesgo no diversificable de un valor y el riesgo diversificable se
llama riesgo total.

En la otra palabra riesgo sistemático es debido a factores de riesgo que afectan a todo el
mercado, tales como cambios en las políticas de inversión, política de inversión
extranjera, el cambio en las cláusulas de los impuestos, cambio en los parámetros
socioeconómicos, las amenazas de seguridad global y las medidas de riesgo, etc
sistemático es más allá de la el control de los inversores y no se pueden mitigar en gran
medida. En contraste con esto, el riesgo no sistemático puede ser mitigado mediante la
diversificación de la cartera. Es un riesgo que puede evitarse y el mercado no compensa
para la toma de riesgos.

Sin embargo, los riesgos sistemáticos son inevitables y el mercado no compensa para la
toma de la exposición a dichos riesgos.

7. CONCLUSIONES

 Las acciones son partes en las que se divide el capital de una entidad, la persona que
lo adquiera se convertirá en accionista de la misma y asimismo traerá consigo
beneficios y obligaciones.
 El rendimiento histórico de una acción es el cálculo a través de los años trascurridos
luego de la inversión
 Existen muchos riesgos de invertir en acciones, de entre los cuales los más
significativos son el riesgo de mercado, liquide, de inflación y precios.
 Los riesgos de inversión se reducen al diversificar la inversión inicial.

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8. Casos prácticos

Caso 1: Compra y venta de acciones

Se compran 200 acciones de CORPORACION SHUPINGAHUA SA a US $ 12 cada


una y se venden al cabo de un año en US $ 15. La empresa repartió dividendos a
mitad del año por US $ 1 por acción y los costos y gastos relacionados a esta
operación son US $ 0.25 por cada acción. ¿Cuánto será la rentabilidad esperada?

Datos:

Cantidad de acciones 200


Precio de compra 12
Precio de venta 15
Dividendo repartido 1
Costos y gastos 0.25
Dividendo neto 0.75

Solución:

Hallar la rentabilidad esperada (Rt)

(𝑁𝑎 ∗ 𝑃𝑣𝑡𝑎 ) − (𝑁𝑎 ∗ 𝑃𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 ) + (𝑁𝑎 ∗ 𝐷𝑛𝑒𝑡𝑜 )


𝑅𝑇 =
(𝑁𝑎 ∗ 𝑃𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 )

Na = número de acciones
Pvta = precio de venta
Pcompra = precio de compra
Dneto = Dividendo neto
Rt = rentabilidad esperada

(200 ∗ 15) − (200 ∗ 12) + (200 ∗ 0.75)


𝑅𝑇 =
(200 ∗ 12)

𝑅𝑇 = 0.3125

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Caso 2: Introducción al riesgo y rendimiento

La empresa WESTFIELD CAPITAL se encuentra considerando dos oportunidades


de inversión, A y B por encargo de un cliente llamado Pedro.

La gerencia ha elaborado la siguiente tabla de estimación de probabilidades y tasas


de rendimiento con base en los resultados pesimistas, más probable y optimista

Oportunidad A Oportunidad B
Rendimiento Probabilidad Rendimiento Probabilidad
Pesimista 10% 0.15 15% 0.30
Más Probable 25% 0.60 25% 0.60
Optimista 35% 0.25 35% 0.10

Solución:
A) Determinar la tasa esperada de rendimiento de cada oportunidad de inversión

∑(𝒓𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 ∗ 𝒑𝒓𝒐𝒃𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅)

Oportunidad A Oportunidad B
Rendimiento Probabilidad R*P Rendimiento Probabilidad R*P
Pesimista 10% 0.15 0.0150 15% 0.3 0.0450
Más Probable 25% 0.6 0.1500 25% 0.6 0.1500
Optimista 35% 0.25 0.0875 35% 0.1 0.0350
Tasa de rendimiento 0.2525 0.2300

Oportunidad A: 0.2525* 100 = 25.25%


Oportunidad B: 0.2300* 100 = 23.00%
B) Determinar la desviación estándar de cada oportunidad de inversión
 Varianza de riesgo

∑((𝑅𝑑𝑡𝑜 − 𝑇𝑟)2 ∗ 𝑃)

Oportunidad A Oportunidad B
Varianza de R. Varianza de R.
Pesimista 0.0035 0.0019
Más Probable 0.0000 0.0002
Optimista 0.0024 0.0014
Total 0.0059 0.0036

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Oportunidad A: 0.0059* 100 = 0.5869%


Oportunidad B: 0.0036* 100 = 0.3600%
 Desviación estándar

𝟏
𝑶𝒑𝒐𝒓𝒕𝒖𝒏𝒊𝒅𝒂𝒅𝟐

1⁄
Oportunidad 𝐴 = 0.0059 2 = 0.0766 × 100 = 7.66 %
1⁄
Oportunidad 𝐵 = 0.0036 2 = 0.0600 × 100 = 6.00 %

EN RESUMEN
RIESGO RENDIMIENTO
Oportunidad A 7.66% 25.25%
Oportunidad B 6.00% 23.00%

C) ¿Cuál de las dos oportunidades resulta más riesgosa? ¿por qué?

La oportunidad de inversión A resulta más riesgosa que la oportunidad de


inversión B, debido a que su desviación estándar es mayor, lo que significa que
el rendimiento de la oportunidad de inversión A será también mayor: 25.25% con
respecto al rendimiento de la oportunidad de inversión B que solo arroja 23%.

En consecuencia, se comprueba el principio de finanza de que a mayor riesgo


mayor rentabilidad

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9. BIBLIOGRAFÍA

 Duran, J. (2011). Diccionario de finanzas. ECOBOOK.


 ECONOMIA . (FEBRERO de 2017). Obtenido de:
https://www.economiaparati.com/categorias/consejos/principales-riesgos-de-
invertir-en-acciones-y-como-evitarlos
 ENTREPRENEUR . (OCTUBRE de 2010). Obtenido de
https://www.entrepreneur.com/article/263774
 FERNANDEZ, A. (12 de 2016). RANKIA . Obtenido de
https://www.rankia.com/blog/bolsa-desde-cero/2568729-riesgos-invertir-bolsa
 Prezi. (s.f.). Recuperado el 28 de agosto de 2018, de
https://prezi.com/obz_02trlqqf/rendimientos-historicos-de-la-accion-y-bonos/
 SANTANDREU, E. (2002). Diccionario d eterminos financieros. Ediciones
Granica S.A.
 SANZ SANTOLARIA, C. J. (2002). Diccionario económico, contable, comercial
y financiero. Gestion 2000.
 Scribd. (s.f.). Recuperado el 28 de agosto de 2018, de
https://es.scribd.com/document/373791283/Casos-Riesgos-y-Rendimientos

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