Administração Financeira  35 

Manuel Meireles 

Cap. 3 
P revisão de fluxos operacionais: 
P arte 1: P revisão das vendas 
Este capítulo  ocupa­se  de  algumas  formas  de prever  vendas. Sabendo­se  as 
vendas  previstas  para um  dado  período  é possível determinar  o  fluxo  de  caixa operacional 
decorrente. 
3.1- Objetivos de aprendizagem 

São objetivos do presente capítulo capacitar o leitor a: 
1­Explicitar os tipos de fluxo de caixa 
2­Definir os principais fluxos operacionais 
3­Indicar as principais contas que compõem o custo das vendas 
4­Fazer previsão de vendas por meio dos mínimos quadrados. 
5­Fazer previsão de vendas por meio de análise de regressão. 

3.2-Tipos de fluxo de caixa 

No  capítulo  precedente  observou­se, 

como  mostra  o  esquema Gitman  (2004,  p.  87), 
que  as  entradas  e  saídas  de  caixa  estão 
vinculadas a três tipos de fluxos: 
1­  fluxos  operacionais,  isto  é,  entrada  e 
saídas  de  caixa  decorrentes  das 
operações  típicas  da  empresa.  Tais 
fluxos  estão  associados  a  processos 
que ocorrem no dia­a­dia da empresa. 
Os  mais  relevantes  são  os  processos 
operacionais,  isto  é,  localizados  na 
Produção  e  são  decorrentes  de 
compra de mão­de­obra  e de matéria 
prima  e  entradas  decorrentes  das 
vendas.  Obviamente  é  necessário 
contar também  com  outras  despesas, 
gerais e operacionais. 
2­  Fluxos de investimento, isto é, entradas e saídas decorrentes de investimentos da 
empresa.  Os  investimentos  estão  associados  a  projetos  e  são  atividades 
temporárias  que  não  se  repetem.  Tais  projetos  são  destinados  a  elevar  a 
sobrevivência  da  empresa  e  possuem  origem  no  planejamento  estratégico  da 
empresa. Por exemplo: ampliar a fábrica, abrir filial, treinar vendedores, instalar 
rede  de  computadores  em  Vendas,  são  exemplos  típicos  de  projetos  que 
consomem  recursos  (saídas  de  caixa).  Uma  vez  completados  os  projetos  estes 
cessam:  uma  vez  ampliada  a  fábrica,  deixam  de  existir  as  despesas  de  tal 
projeto; uma vez aberta a filial deixam de existir as despesas para tal; uma vez 
treinados  os  vendedores  não  são  feitos  gastos  referentes  a  treinamento  num 
curto  espaço  de tempo; uma  vez  instalada  a  rede  de  computadores  em  Vendas 
cessam os gastos de instalação. É possível que decorrentes dos projetos se venha 
a ter despesas de processos decorrentes deles.
 Administração Financeira  36 
Manuel Meireles 

3­  Fluxos  de  financiamento  são  as  entradas  e  saídas  de  caixa  decorrentes  da 
administração  financeira.  Neste  caso  as  entradas  de  caixa  predominantemente 
exprimem captação de recursos a longo prazo, seja de financiamentos bancários 
seja de investidores. 

3.3-Fluxos operacionais 

O  gerenciamento  de  caixa  exige  a  previsão  de  entrada  e  saída  de  valores.  No  que 
concerte aos fluxos operacionais é necessário antever gastos com a matéria prima e com a 
mão de obra. Também é necessário antever despesas operacionais e gerais. 
Além disso, é fundamental prever as entradas de caixa decorrentes das vendas. 

Fluxos operacionais 
Mão de 
Matérias primas  Obra 
materiais de embalagem, 
outros materiais, 
mão‐de‐obra  direta 
gastos gerais de fabricação  Matéria 
Prima 

Despesas   com Vendas  Caixa e 

Despesas 
Despesas  Administrativas 
Operacionais 
Títulos 
Despesas   Gerais  Negoc. 

Outras 
Despesas   Financeiras  despesas 
Despesas   Gerais 

Vendas à vista 

Vendas de produtos  e/ou serviços 
Contas a Receber 
(vendas a prazo) 

O  que  se  pode  deduzir  é  que  para  estimar  fluxos  operacionais  é  necessário  prever 
vendas: 
Os  custos  de  mão­de­obra  e  de  matéria  prima  geralmente  são  uma  função  das 
vendas, isto é, são estreitamente relacionadas a vendas; 
Despesas  com  vendas,  despesas  financeiras  e  também  são  estreitamente 
relacionadas com o nível de vendas. 
Despesas administrativas tendem a ser fixas.
 Administração Financeira  37 
Manuel Meireles 

Para  se  localizar  e  aferir  a  importância  das  despesas  e  receitas  referentes  ao  fluxo 
operacional apresenta­se abaixo um modelo de Demonstração do Resultado do Exercício. 

DEMON STRA ÇÃO DO RESULTA DO DO EXERCÍ CI O 

RECEITA OPERACIONAL BRUTA 
Vendas de Produtos 
Vendas de Mercadorias 
(­) DEDUÇÕES DA RECEITA BRUTA 
Devoluções de Vendas 
Abatimentos 
Impostos e Contribuições Incidentes sobre Vendas 
= RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 
(­) CUSTOS DAS VENDAS 
Custo dos Produtos Vendidos 
Custo dos Serviços Prestados 
= RESULTADO OPERACIONAL BRUTO 
(­) DESPESAS OPERACIONAIS 
Despesas Com Vendas 
Despesas Administrativas 
(­) DESPESAS FINANCEIRAS LÍQUIDAS 
Despesas Financeiras 
(­) Receitas Financeiras 
Variações Monetárias e Cambiais Passivas 
(­) Variações Monetárias e Cambiais Ativas 
OUTRAS RECEITAS E DESPESAS 
Resultado da Equivalência Patrimonial 
Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante 
(­) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante 
= RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 
E SOBRE O LUCRO 
(­) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Sobre o Lucro 
= LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIPAÇÕES 
(­)  Participações  de  Administradores,  Empregados,  Debêntures  e  Partes 
Beneficiárias 
(=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 

3.4-Custo das vendas 

Uma empresa comercial compra mercadorias e as vende por um preço maior. Neste 
caso interessa saber o custo das mercadorias vendidas (CMV). 

A  apuração  do  custo  das  mercadorias  vendidas  está  diretamente  relacionada  aos 
estoques da empresa, pois representa a baixa efetuada nas contas dos estoques por vendas 
realizadas no período. 

O custo das mercadorias vendidas pode ser apurado através da equação: 

CMV = EI + C ­ EF 
Onde: 
CMV = Custo das Mercadorias Vendidas
 Administração Financeira  38 
Manuel Meireles 

EI = Estoque Inicial 
C = Compras 
EF = Estoque Final (inventário final) 

Uma empresa industrial, entretanto, fabrica os próprios produtos que vende e neste 
caso o custo dos produtos que ela vende (CPV) é o custo dos insumos para produzir tais 
produtos mais o custo da mão­de­obra. 
No caso de produtos (bens produzidos por uma indústria), a fórmula é: 

CPV = EI + (In + MO + GGF) – EF 

Onde: 
CPV = Custo dos Produtos Vendidos 
EI = Estoque Inicial 
In = Insumos (matérias primas, materiais de embalagem e outros materiais) aplicados nos 
produtos vendidos 
MO = Mão de Obra Direta aplicada nos produtos vendidos 
GGF = Gastos Gerais de Fabricação (aluguéis, energia, depreciações, mão de obra indireta, 
etc.) aplicada nos produtos vendidos 
EF = Estoque Final (inventário final) 

COMPOSIÇÃO DOS CUSTOS DE PRODUÇÃO 

O  o  custo  de  produção  dos  bens  ou  serviços  vendidos  compreenderá, 

obrigatoriamente: 
1) o custo de aquisição de matérias­primas e quaisquer outros bens ou serviços 
aplicados ou consumidos na produção, observado o disposto neste artigo; 
2)  o  custo  do  pessoal  aplicado  na  produção,  inclusive  de  supervisão  direta, 
manutenção e guarda das instalações de produção; 
3)  os  custos  de  locação,  manutenção  e  reparo  e  os  encargos  de  depreciação 
dos bens aplicados na produção; 
4) os encargos de amortização diretamente relacionados com a produção; 
5) os encargos de exaustão dos recursos naturais utilizados na produção. 

O  custo  dos  serviços  vendidos  (CSV)  é  calculado  de  forma  semelhante  aos  custos 
anteriores. Numa empresa de serviços, adota­se a fórmula: 

CSV = Sin + (MO + GDS+ GIS) – Sfi 
Onde: 
CSV = Custo dos Serviços Vendidos 
Sin = Saldo Inicial dos Serviços em Andamento 
MO = Mão de Obra Direta aplicada nos serviços vendidos 
GDS  =  Gastos  Diretos  (locação  de  equipamentos,  subcontratações,  etc.)  aplicados  nos 
serviços vendidos 
GIS  =  Gastos  Indiretos  (luz,  mão  de  obra  indireta,  depreciações  de  equipamentos,  etc.) 
aplicados nos serviços vendidos 
Sfi = Saldo Final dos Serviços em Andamento
 Administração Financeira  39 
Manuel Meireles 

Exemplo 1 : 

Calcular o Custo dos Produtos Vendidos de 01 de janeiro a 31 de dezembro de determinada 
indústria que apurou os seguintes dados: 

Estoque Inicial (01 de janeiro)  110.000,00 
Compras de Insumos  1.750.000,00 
ICMS sobre Compras  210.000,00 
Fretes sobre Compras  70.000,00 
Mão de Obra Direta  597.000,00 
Gastos Gerais de Fabricação  790.000,00 
Estoque inventariado (31 de dezembro)  185.000,00 

A DEMONSTRAÇÃO DOS CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS ficará como segue: 

Estoque Inicial (01 de janeiro)  110.000,00 
+ Compras de Insumos  1.750.000,00 
+ Fretes sobre Compras  70.000,00 
­ ICMS sobre Compras  (210.000,00) 
+ Mão de Obra Direta  597.000,00 
+ Gastos Ferais de Fabricação  790.000,00 
­ Estoque inventariado (31 de dezembro)  (185.000,00) 
= Custo dos Produtos Vendidos  2.922.000,00 

3.5-P revisão de vendas por meio de análise de regressão 

Usando a planilha Excel da Microsoft. 
As  funções  estatísticas  que  correspondem  aos  conceitos  vistos  até  aqui  são: 
INTERCEPÇÃO, INCLINAÇÃO, PREVISÃO e TENDÊNCIA. 
1.  INTERCEPÇÃO (série y; série x): dá como resultado o valor do coeficiente de 
regressão “a”, denominado intercepto da reta de regressão linear, ou seja, dá o valor 
de  quando X = 0. 
2.  INCLINAÇÃO  (série y;  série x):  dá  como  resultado  o  valor  do  coeficiente “b” 
da reta de regressão linear. 
3.  PREVISÃO (x; série y; série x): dá como resultado o valor projetado  da reta 
de regressão linear simples para um único valor X. Deve­se ter o cuidado de escolher 
valores de X dentro da faixa de valores observados da variável independente. 

1 
Fonte: http://www.portaldecontabilidade.com.br/guia/custovendas.htm
 Administração Financeira  40 
Manuel Meireles 

Previsão de vendas
mês  vendas 
1  12 
2  13 
3  15 
4  13 
5  14 
6  15  tg 
7  17 
8  19 
b 
9  18 
10  21 
a 
Intercepção  10.73 
Inclinção  0.90 
Previsão para mês 11  20.67 

A reta de regressão que dá o valor das vendas é Y=a+bx. 
No presente caso a reta é Y=10.73+ 0.90 x. 
Neste caso, para prevermos as vendas para o mês seguinte, onde x=11, temos: 
Y=10.73+ 0.90 x 
Y=10.73+ 0.90 (11)= 20,63 
A previsão de vendas para o mês 11 é de 20,63. 

3.6-P revisão de vendas por meio do método dos mínimos quadrados 

Uma  outra  forma  de  se  obter  a  previsão  das  vendas  é  por  meio  do  método  dos 
mínimos  quadrados.  O  processo  determina  o  estimador  y  na  função  y=a+bx.  Para  tal  é 
necessário resolver o seguinte sistema de matrizes:
é n 
ê
å x  ùú *  é a ù
=
é å y  ù
ê ú
êb ú
ëå x  å x   û
2
ë û ëå ( xy ) û
n =  quantidade de números de pares. 

Exemplo: 
Calcular as vendas para o ano de 2010, da empresa Antares Ltda, sabendo que as vendas 
nos anos anteriores foram as dadas na tabela abaixo (original). 
 Administração Financeira  41 
Manuel Meireles 

Original  Conversão 1  Conversão 2 

ano  Vendas  ano  Vendas  ano  Vendas 
2007  13  1  13  ­1  13 
2008  15  2  15  0  15 
2009  16  3  16  1  16 
2010  y?  4  y?  2  y? 

A  tabela  “original”  mostra  a  coluna  “ano”  com  os  valores  verdadeiros.  Para  fazer  o 
cálculo  com  maior  facilidade  pode­se  converter  a  coluna  ano  adotando  outros  valores 
seqüenciais  como  mostra  a  tabela  “conversão  1”.  Melhor  ainda  o  exemplo  dado  na  tabela 
“conversão 2” pois a somatória da coluna ano é menor. 

18 

16 

14 
12 

10 

8 
6 

4 

2 

0 
0  1  2  3  4 

Observar que os dados da coluna “ano”  são  os referentes à variável x e o volume das vendas 
corresponde à variável y. A figura abaixo mostra mais claramente isto. 
18 
16 

14 
12 

10 
8 

6 
4 
2 

0 
1  2  3 

Para  calcular  as  vendas  pelo  método  dos  mínimos  quadrados  se  utiliza  um  sistema 
matricial que exige alguns valores:
é n 
ê
å x  ùú *  é a ù
=
é å y  ù
ê ú
êb ú
ëå x  å x   û
2
ë û ëå ( xy ) û

P asso 1:  Calcular a os valores requeridos pelo sistema de matrizes. 
Os valores dados são os seguintes: 

ano=X  Vendas=Y 
1  13 
2  15 
3  16
 Administração Financeira  42 
Manuel Meireles 

Como temos 3 pares de valores, então n=3:
é 3  å x ùú *  é a ù é å y  ù
ê êb ú = ê ( xy ) ú
ëå x  å x   û
2
ë û ëå û
O  segundo  elemento  da  matriz  à  esquerda  é å x .  Para  tal  procede­se  à  soma  da 
coluna x: 
ano=X  Vendas=Y 
1  13 
2  15 
3  16 
6 

å x = 6
Assim:
é3  6  ù éa ù é å y  ù
ê6  2 ú *  ê ú = ê ú
ë å x û ëb û ëå ( xy ) û
å x    . Observar que å x    ¹ (å x )
2 2 2 
Agora é necessário calcular . 
Para se calcular å x    é necessário construir uma coluna adicional: 
2

ano=X  Vendas=Y  X^ 2 
1  13  1 
2  15  4 
3  16  9 
6  14 

Reparar  que cada  valor  da  coluna X  é  elevado ao  quadrado  e,  depois, se  procede  à 
soma:
å x    = 14 
2

Temos, desta forma:
é3  6 ù éa ù é å y  ù
ê6  14 ú *  êb ú = ê ( xy ) ú
ë û ë û ëå û

Coloca­se, agora, o valor de å y : 
ano=X  Vendas=Y  X^ 2 
1  13  1 
2  15  4 
3  16  9 
6  44  14

é3  6 ù éa ù é 44  ù

ê6  14 ú *  êb ú = ê ( xy ) ú
ë û ë û ëå  û

Para  se  calcular  o  valor  å ( xy )  é  necessário  construir  uma  coluna  que  é  o  produto  dos 
valores X e Y na mesma linha:
 Administração Financeira  43 
Manuel Meireles 

ano=X  Vendas=Y  X^ 2  X*Y 

1  13  1  13 
2  15  4  30 
3  16  9  48 
6  44  14  91 
Assim:

é 3  6 ù éa ù é44 ù

ê6  14 ú *  êb ú = ê 91 ú
ë û ë û ë û

P asso 2: Montar um sistema de equações partindo das matrizes acima.O sistema de 
equações  é  obtido  multiplicando­se  a  linha  da  primeira  matriz  pela  coluna  da  segunda 
matriz. 
A  primeira linha contém  os  elementos  3  e 6.  Tais  elementos  são  multiplicados  pela 
coluna [a, b]: 
ì3a  +  6 b  = 44 
í
î
Se procede de modo semelhante com a segunda linha que contém os elementos 6 e 
14: 
ì3a  +  6 b  = 44 
í
î6 a  + 14 b  = 91 
O sistema de equações está definido: 
ì3a  +  6 b  = 44 
í
î6 a  + 14 b  = 91 

P asso  3:  Para  resolver  o  sistema  de  equações  acima  é  necessário  zerar  uma  das 
incógnitas  (a  ou  b).  Para  tal  é  preciso  multiplicar  uma  das  linhas  por  um  número  cujo 
resultado seja zero quando somado com a outra linha. 
No presente caso temos 3a e 6a ou 6b e 14b. 
Se  se  multiplicar  3a  por  (­2)  ficará  ­6a  que  anula  6a  pois  somando­se  ­6a  a  6a 
temos um resultado nulo. 
Portanto vamos multiplicar toda a primeira linha por ­2. 
ì3a  +  6 b  = 44  ( -2 ) 
í
î6 a  + 14 b  = 91 
Multiplica­se toda a primeira linha por ­2: 

ì- 6a - 12 b  = - 88 

í
î 6 a  + 14 b  = 91 

Observar que 3a*­2=­6a;   6b*­2=­12b;   44*­2=­88 

Somamos agora as colunas:
 Administração Financeira  44 
Manuel Meireles 

ì- 6 a - 12 b  = - 88 

í
î 6 a  + 14 b  = 91 
0 a  + 2 b  = 3 

P asso  4:  Obter  a  primeira  incógnita.A  primeira  coluna  tem  soma  nula  (­6a+6a=0);  a 
segunda coluna (­12b+14b=2b) e a terceira coluna (­88+91=3). 
A última linha informa que  2b = 3 
2b = 3 
3 
b = = 1 , 5 
2 
P asso  5:  Obter  a  outra  incógnita  basta  substituir  numa  das  equações  o  valor  já 
conhecido. 
Já as sabe que b=1,5. Substitui­se  numa das duas equações 
ì3a  +  6 b  = 44 
í
î6 a  + 14 b  = 91 
Geralmente toma­se a equação menor:  3a + 6 b = 44 
Como b=1,5 pode­se substituir este valor: 
3a + 6 [ 1 , 5 ] = 44 
3 a + 9 = 44 
3 a = 44 - 9 
3 a = 35 
35 
a = = 11 , 67 
3 

P asso 6: Escrever a equação da reta 
Y=a+bx 
Como: a=11,67  e      b= 1,5 
Y=11,67 + 1,5 x 

P asso 7:  Obter o valor que Y assume quando x=4: 
Original  Conversão 1 
ano  Vendas  ano  Vendas 
2007  13  1  13 
2008  15  2  15 
2009  16  3  16 
2010  y?  4  17,67 

Y=11,67 + 1,5 [4] 

Y  = 11, 67 + 1 , 5 [ x ] 
Y  = 11 , 67 + 1 , 5  [ 4 ] 
Y  = 11 , 67 + 6 = 17 , 67 
A melhor estimativa para o ano 4 (que corresponde a 2010) é de 17,67.
 Administração Financeira  45 
Manuel Meireles 

Outro  exemplo.  Os  mesmos  valores  podem  ser  tratados  com  os  dados  da  tabela 
“conversão 2”. 

Original  Conversão 1  Conversão 2 

ano  Vendas  ano  Vendas  ano  Vendas 
2007  13  1  13  ­1  13 
2008  15  2  15  0  15 
2009  16  3  16  1  16 
2010  y?  4  y?  2  y? 

P asso 1:  Calcular a os valores requeridos pelo sistema de matrizes. 
Os valores dados são os seguintes: 

ano=X  Vendas=Y  X^ 2  X*Y 

­1  13  1  ­13 
0  15  0  0 
1  16  1  16 
0  44  2  3

é n å x  ùú *  é a ù é å y  ù
ê êb ú = ê ( xy ) ú
ëå x  å x   û
2
ë û ëå û

é 3  0 ù éa ù é44 ù

ê0  2 ú *  êb ú = ê 3 ú
ë û ë û ë û

O sistema de equações está definido: 
ì3a  +  0 b  = 44 
í
î0 a  + 2 b  = 3 

Como qualquer valor multiplicado por zero é um valor nulo, temos: 
ì3  a  = 44 
í
î 2 b  = 3 

Sabe­se facilmente que 3a=44 e 2b=3 
Calcula­se o valor de a: 
3a = 44 
44 
a = = 14 , 67 
3 
Calcula­se o valor de b: 
2b = 3 
3 
b = = 1 , 5 
2 

Escreve­se a equação:
 Administração Financeira  46 
Manuel Meireles 

Y = a  + bx 
Y  = 14,  67 + 1 , 5 [ x ] 

Notar que o próximo valor de x= 
Conversão 2 
ano  Vendas 
­1  13 
0  15 
1  16 
2  y? 

Y  = 14, 67 + 1 , 5 [ x ] 
y = 14 , 67 + 1 , 5 [ 2 ] 
y = 14 , 67 + 3 = 17 , 67 

Original  Conversão 1  Conversão 2 

ano  Vendas  ano  Vendas  ano  Vendas 
2007  13  1  13  ­1  13 
2008  15  2  15  0  15 
2009  16  3  16  1  16 
2010  y?  4  17,67  2  17,67 

A melhor estimativa para o ano 2 (que corresponde a 2010) é de 17,67. Este valor é 
compatível com os cálculos anteriores. 

3.7- P revisão de vendas por meio do método dos mínimos quadrados 
utilizando a calculadora HP ­12C
 Administração Financeira  47 
Manuel Meireles 

Vamos resolver  o exemplo anterior por meio da calculadora HP­12C. 

Original 
ano  Vendas 
2007  13 
2008  15 
2009  16 
2010  y? 

Para cada par de valores, digite primeiro  Y e, depois,  X: 

ano=X  Vendas=Y 
2007  13 
2008  15 
2009  16 
2010  ? 

1­Inicialmente limpe os registradores das somatórias å . Use a função clear å . Aperte, 

portanto as teclas f e SST. Não esquecer este procedimento pois é causa comum de muitos 
erros. 

O visor não se altera, mas os registradores são limpos. 

2­Digite 13 e aperte a tecla Enter 
Digite 2007 e aperte a tecla å+
No visor surge o número 1 indicando que tem um par de valores nos registros. 

1,00 

Faça isso para os demais pares valores Y,X:
 Administração Financeira  48 
Manuel Meireles 

Digite 15 e aperte a tecla Enter 
Digite 2008 e aperte a tecla å+
No visor surge o número 2 indicando que tem dois pares de valores nos registros 

Digite 16 e aperte a tecla Enter 
Digite 2009 e aperte a tecla å+
No visor surge o número 3 indicando que tem três pares de valores nos registros 

3­O que se pretende é a previsão de vendas para 2010 
Digite 2010 e aperte as teclas  g e 2. 

Na verdade está usando a tecla  yˆ , r  que representa o estimador de Y para 2010. 

Surge o valor 17,67. 
O resultado é compatível com os cálculos anteriores. 

4­No verso da máquina HP­12C há informações sobre o conteúdo dos registradores: 
ano=X  Vendas=Y  X^ 2  X*Y 
2007  13  4028049  26091 
2008  15  4032064  30120 
2009  16  4036081  32144 
6024  44  12096194  88355 
Reg 2  Reg 4  Reg 3  Reg 6 

Use a função Recall (RCL) para obter o conteúdo dos registradores 

N Þ R 1  RCL  1 ® 3 

å x Þ R 2  RCL  2 ® 6024 
2
å x  Þ R 3  RCL  3 ® 12096194 
å y Þ R 4  RCL  4 ® 44 
2 
å y  Þ R 5  RCL  5 ® 650 
å xy Þ R 6  RCL  6 ® 88355 
 Administração Financeira  49 
Manuel Meireles 

3.8-P ráticas 
Veja soluções ao término do capítulo. 

P rática 1: Usando Excel determine as vendas para 2010. 
ano  Vendas 
2004  34 
2005  35 
2006  39 
2007  42 
2008  43 
2009  41 

P rática 2: Usando Excel determine as vendas para julho. 
m ês  Vendas 
jan  230 
fev  245 
mar  247 
abr  252 
mai  263 
jun  271 

P rática  3:  Utilizando  o  método  dos  mínimos  quadrados  determine  as  vendas  para 
2010: 
ano  Vendas 
2005  22 
2006  23 
2007  25 
2008  27 
2009  28 

P rática 4: Utilizando a HP­12C determine as vendas para 2010: 
ano  Vendas 
2005  22 
2006  23 
2007  25 
2008  27 
2009  28 

Anexo: 
P revisão de vendas por meio de média móvel ponderada com alisamento 
exponencial 

Como os principais custos e despesas operacionais são uma função de vendas, para 
se estimar as saídas e entradas de caixa para um determinado período é necessário estimar 
as vendas nesse período. 
Um método muito usado para análise da tendência (de estoques, de vendas, de  faturamento, de 
consumo,  etc.) é o da média móvel ponderada com alisamento exponencial
 Administração Financeira  50 
Manuel Meireles 

O  exemplo  abaixo mostra  uma média móvel  de  9  dias.  A média  apresentada  refere­se  sempre 

aos valores dos 9 dias imediatos (o atual e os 8 anteriores). 
A  média  móvel  ponderada,  com  alisamento  exponencial,  é  um  refinamento  da  média  móvel 
aritmética acima apresentada. 
No  processo  do  alisamento  exponencial  escolhe­se  um  fator  α  que  está  associado  ao 
comprimento (N) da média móvel. 
Este fator α pondera, isto é, atribui peso ao mais recente elemento da média.
2 
a=
N  + 1 
N é o comprimento da média. Se a média for de 9 dias, N = 9 e a vale:
2  2 
a= = =  0, 2 
N  + 1  9 + 1 
O valor a atribui um peso diferenciado ao mais recente elemento. 
Na média móvel de 9 elementos, a=0,2 o que significa que o elemento mais recente tem peso 
0,2 
E qual o peso dos demais elementos? 
O peso total é 1. Se o último elemento tem peso 0,2 resta 0,8 para os demais elementos. Sendo 
N=9, tirando o elemento mais recente sobram 8 elementos. Logo, 0,8 a dividir por 8, dá um peso de 0,1 
para cada um dos 8 elementos restantes. 
Ou seja: 
O peso do mais recente elemento é dado por
2 
a=
N  + 1 
O peso de cada um dos demais elementos é dado por
1 - a
b=
N  - 1 
No exemplo:
1 - a 1 - 0, 2 
b= = =  0, 1 
N  - 1  9 - 1 
Média móvel ponderada com alisamento exponencial: N=9 
Mês  Vendas Xt  St  St­St­1  Tt  Previsão  Erro 
1  12  Dt+1 
2  14 
3  14 
4  12 
5  13 
6  14 
7  15 
8  14 
9  13  13.44 
10  12  13.16  ­0.06 
11  14  13.32  ­0.20  12.92  ­2.08 
12  15  13.66  ­0.09  12.54  ­1.46 
13  14  13.73  ­0.06  13.30  ­1.70 
14  15  13.98  0.00  13.49  1.49 
15  12  13.59  ­0.08  14.00  0.00 
16  14  13.67  ­0.04  13.28  ­1.72 
17  15  13.93  0.02  13.49  ­2.51 
18  16  14.35  0.10  14.01  ­2.99 
19  17  14.88  0.18  14.73  ­3.27 
20  18  15.50  0.27  15.61  0.61 
21  15  15.40  0.20  16.59  1.59 
22  15  15.32  0.14  16.19  2.19 
23  14  15.06  0.06  15.89  ­0.11 
24  16  15.25  0.09  15.30  ­1.70 
25  17  15.60  0.14  15.59 
26 
Figura  16.11­  Tabela  para  cálculo  de média móvel  ponderada  com  alisamento  exponencial  referente  a 
venda (em milhares) de unidades de determinado produto.
 Administração Financeira  51 
Manuel Meireles 

Observe­se a figura 16.11. A primeira coluna indica o mês de ocorrência do evento (vendas). A 
coluna Xt  mostra o consumo observado. No mês 6 o consumo foi de 14 unidades; no mês 25 foi de 17 
unidades. 
A coluna St  exprime a média móvel ponderada. O primeiro valor St  referente aos mês 9 pode ser 
simplesmente  a  média  aritmética  dos  primeiro  nove  valores.  Esta  média  não  é  a  correta,  mas,  para  a 
maioria dos casos é bem aproximada. De forma mais exata a primeira média é dada por 
St=9= 0,2 X9+ 0,1 X8  + 0,1 X7  + ... + 0,1 X1 
Pondo 0,1 em evidência: 
St=9= 0,2 X9+ 0,1 ( X8  + X7  + X6+ X5+ X4+ X3+ X2  +  X1  ) 
A soma dos elementos ( X8  + X7  + X6+ X5+ X4+ X3+ X2  +  X1  ) pode ser escrita do seguinte modo: 
8 
=  å
t 
( X t 
=1
) 
Ou seja: 
8 
St=9=    0,2 X9+    0,1  å
t   
=1
( X t  ) 
Este cálculo especial é feito apenas para se obter a média inicial na coluna St. Tendo o primeiro 
valor já calculado, os demais valores são determinados pela fórmula 

St  = a Xt  + (1­a) St­1 

St  = média móvel do período t 
Xt  =  demanda (consumo / receita, etc)  do período t 
St­1  =   média móvel do período anterior (t­1)
a = fator de alisamento 

A  coluna  Tt  é  a  coluna  da  tendência.  A  primeira  tendência,  calculada  no  mês  10,  é  apenas  a 
diferença entre St10  e St9. Quer dizer: o primeiro valor na coluna Tt  é igual a (St10  ­ St9)=(13.16­13.44)=­ 
0.06. 
Os demais valores são calculados pela fórmula 
Tt  = a (St  – St­1) + ( 1 ­ a ) Tt­1 

O  consumo  previsto  para  o  mês  subseqüente  é  calculado  na  coluna  Dt+1.  Ou  seja  a  demanda 
prevista para o mês seguinte é dada por 
1 - a
D t +1  = S t  + (  ) T t
a
Por exemplo, tendo terminado o mês 11 pode­se calcular a demanda para o mês 12: 
1 - a 1 - 0, 2 
D t +1  = S t  + (  ) T t = 13, 32 + (  ) - 0, 2 = 13, 32 + ( 4 ) - 0, 2 = 13, 32 - 0, 8 = 12 92 
,
a 0, 2 
É possível calcular o erro entre o valor previsto e o valor observado. Com efeito, foi prevista uma 
demanda  de  12,92  unidades  para  o  mês  12  e  a  demanda  observada  no  mês  12  foi  de  Xt12=15.  A 
diferença entre o previsto e o observado constitui o erro que se lê na coluna Erro. 
O erro é dado por 
et  = Dt+1  – Xt+1
 Administração Financeira  52 
Manuel Meireles 

Exercício 1: Complete a tabela abaixo 
2  m édia móvel  com  al isamento ex ponenci al com n=9

Demanda  t 
D t+1  Erro = 
Ano/Mês  St  (demanda para  (previsto ­ 
real= X  (tendencia) 
o próximo  real) 
período) 
3 
4  Al fa= 2/(n+1)=0,2 
5 1998­Out  1200 
6 1998­Nov  1250 
7 1998­Dez  1300 
8 1999­Jan  1380 
9 1999­Fev  1350 
10 1999­Mar  1400 
11 1999­Abr  1450 
12 1999­Mai  1420 
13 1999­Jun  1410  1357,0 
14 1999­Jul  1480  1381,6  24,6 
15 1999­Ago  1450  1395,3  22,4  1485  25,06 
16 1999­Set  1510 
17 1999­Out  1520 
18 1999­Nov  1480 
19 1999­Dez  1530 
20 2000­Jan  1550 

Exercício 2: Para o item PRX­190: 
a)  Calcular    a  média  ponderada  com  alisamento  exponencial  com  comprimento 
n=9 semanas (semanas 9 a 19) 
b)  Calcular a tendência T 
c)  Calcular a previsão da demanda para  a semana 20 
d)  Supondo  que  a  previsão  da  semana  20  será  a  real,  calcular  a  previsão  da 
demanda para a semana 21 
e)  Supondo  que  a  previsão  da  semana  21  será  a  real,  calcular  a  previsão  da 
demanda para a semana 22 

Item: PRX­190 
Semana  Consumo  St  T  D 
1  10 
2  12 
3  15 
4  14 
5  15 
6  16 
7  15 
8  12 
9  16 
10  15 
11  15 
12  16 
13  18 
14  19 
15  22 
16  18 
17  17 
18  19 
19  21 
20 
21 
22 
 Administração Financeira  53 
Manuel Meireles 

Soluções 

P rática 1: Usando Excel determine as vendas para 2010. 
ano  Vendas 
2004  34 
2005  35 
2006  39 
2007  42 
2008  43 
2009  41 
­3515.371429 intercepção 
1.771428571 inclinação 
45.2 previsão para 2010 

P rática 2: Usando Excel determine as vendas para julho. 
m ês  mês  Vendas 
jan  1  230 
fev  2  245 
mar  3  247 
abr  4  252 
mai  5  263 
jun  6  271 
224.933 intercepção 
7.543 inclinação 
277.733 previsão para julho 

P rática  3:  Utilizando  o  método  dos  mínimos  quadrados  determine  as  vendas  para 
2010 
ano  ano=X  Vendas=Y  X^ 2  X*Y 
2005  ­2  22  4  ­44 
2006  ­1  23  1  ­23 
2007  0  25  0  0 
2008  1  27  1  27 
2009  2  28  4  56 
0  125  10  16

é n
ê
å x  ùú *  é a ù
=
é å y  ù
ê ú
êb ú
ëå x  å x   û 2
ë û ëå ( xy ) û

é 5  0 ù é a ù é125 ù

ê0  10 ú *  êb ú = ê 16 ú
ë û ë û ë û
Como qualquer valor multiplicado por zero é um valor nulo, temos: 
ì5  a  = 125 
í
î 10 b  = 16 

Sabe­se facilmente que 3a=125 e 10b=16 
Calcula­se o valor de a: 
5a = 125 
125 
a = = 25 
5 
Calcula­se o valor de b: 
10b = 16 
16 
b = = 1 , 6 
10 

Escreve­se a equação:
 Administração Financeira  54 
Manuel Meireles 

Y = a  + bx 
Y  = 25 + 1 , 6 [ x ] 

O próximo ano tem x=3. Logo: 
Y  = a  + bx 
Y  = 25 + 1 , 6 [ 3 ] 
Y  = 25 + 4 , 8 = 29 , 8 
Por meio da planilha Excel pode­se comprovar facilmente o resultado: 
an o  Vend as 
­2  22 
­1  23 
0  25 
1  27 
2  28 
25 intercepção 
1.6 inclinação 
29.8 previsão para 3 

P rática 4: Utilizando a HP­12C determine as vendas para 2010: 
ano  Vendas 
2005  22 
2006  23 
2007  25 
2008  27 
2009  28 

A previsão de vendas para 2010 é obtida digitando­se  2010 e apertando­se as teclas  g e 2. Surge o 
valor 29.8 que é a solução. 
Use a função Recall (RCL) para obter o conteúdo dos registradores 
N  Þ R 1  RCL  1 ® 5 
å x Þ R 2  RCL  2 ® 10035 
2
å x  Þ R 3  RCL  3 ® 20140255 
å y Þ R 4  RCL  4 ® 125 
2 
å y  Þ R 5  RCL  5 ® 3151 
å xy Þ R 6  RCL  6 ® 250891