Curso: 

Mercados monetarios
y de capitales

 
Caso práctico 
Temas 1 y 2 

Alumno:
Deyvi López

Año
2018
Una persona decide contratar un depósito en su entidad financiera. El tipo de
interés nominal es del 3% y el plazo del depósito es a 24 meses con las siguientes
opciones de liquidación de los intereses: a vencimiento anual o trimestral. ¿Cuál de
las tres será la opción más ventajosa para el ahorrador? Justificar la respuesta con
los cálculos correspondientes en cada caso.
Para responder este caso realizaremos las siguientes suposiciones:
1. La tasa de interés nominal del 3% es una tasa anual.
2. La tasa anual es capitalizable anualmente y se rige bajo la ley de capitalización
compuesta.
Por lo tanto, la tasa efectiva con vencimiento a dos años la podremos calcular utilizando
la siguiente fórmula: i = ((1+in)^2)-1, donde i es el interés efectivo a dos años, in es el
interés efectivo a un año, en este caso es el interés nominal.

Tasa
Tasa de interés capitalizable año a
interés 3,00%
año
nominal
Tasa
Tasa de interés con vencimiento a
interés 6,09%
dos años
nominal
Tabla Nro. 01

En la Tabla Nro. 01 podemos ver que la tasa efectiva a dos años no es el doble de la tasa
de interés anual, la razón es porque la tasa de interés efectiva se rige bajo la ley de
capitalización compuesta y no la de capitalización simple, por lo que, podríamos decir
que la capitalización compuesta genera mayores beneficios para una entidad financiera.
Tal como se indica en el premisa del caso, se pasará a realizar cálculos de interés
utilizando un tasa efectiva de 6,09%, para ello utilizaremos la fórmula:
i = ((1+(Jm/m))^m)-1, donde i es el interés efectivo, Jm es el interés nominal a dos años
y m es la fracción del periodo.

Vencimiento Dos años Anual Trimestral Mensual

m 1 2 8 24
Jm 6,09% 6,18% 6,25% 6,27%
Tabla Nro. 02
De acuerdo a la Tabla Nro. 02 podemos que de las tres opciones dadas por la entidad
financiera, ​la opción que más conviene es ​la opción de vencimientos anuales, es
decir pagar en dos años un préstamos pero realizando depósitos anuales​, por otro
lado, la opción menos conveniente es la opción con depósitos mensuales.

Si durante los últimos seis años los retornos anuales netos de una inversión en los
mercados de capitales han sido sucesivamente los siguientes: 9,2%; 17,8%; 1,3%;
12,6%; 0,3% y 1,1%. ¿Cuál sería su Tasa Geométrica de Rentabilidad? ¿Es
superior a la Tasa Aritmética de Rentabilidad?
Para responder estas preguntas se realizaría las siguientes suposiciones:
1. Los retornos anuales netos son el ROI.
2. La tasa media aritmética de rentabilidad es el promedio de los ROI.
Luego se utilizará la siguiente fórmula par calcular la Tasa geométrica de rentabilidad:
(1+TGR)^t = (1+ROI_1)*(1+ROI_2)*...*(1+ROI_n), donde TGR es la tasa geométrica
de rentabilidad y ROI es la tasa de retorno anual después de una inversión.

Años de inversión en los mercados de capitales

Índice 1 2 3 4 5 6
ROI 9,20% 17,80% 1,30% 12,60% 0,30% 1,10%
TGR 9,20% 13,42% 9,23% 10,06% 8,03% 6,85%
ROIm 9,20% 13,50% 9,43% 10,23% 8,24% 7,05%
TGRm 9,20% 11,31% 10,61% 10,48% 9,99% 9,46%
Tabla Nro. 03
En la Tabla Nro. 03 se tiene la evolución de los ROI y de los TGR año a año, asimismo
se puede apreciar la evolución de los promedios de los ROI y los TGR, las cuales se
representa como ROIm y TGRm, respectivamente; finalmente se puede concluir lo
siguiente:
1. Que la mejor manera de evaluar la rentabilidad de las inversiones año tras años
sería evaluando ​la TGR al final del último año, en este caso la rentabilidad
obtenida después de 6 años de inversión es 6,85%​.
2. Que la rentabilidad obtenida al promediar el ROI año tras año, es una
rentabilidad superior a la que se obtiene al evaluar el TGR al último año de
inversión, ​la tasa aritmética de rentabilidad obtenida al final del año 6 es
7,05%​, superando en 0,2% a la TGR; pero considerando que el beneficio
obtenido al final del año de inversión nuevamente lo estamos invirtiendo al año
siguiente, entonces una manera adecuada de calcular la rentabilidad es utilizando
 la TGR, por lo que, la tasa aritmética de la rentabilidad queda descartado para el
cálculo de rentabilidad cuando se reinvierte en mercado de capitales.
3. Las medias móviles del ROI y la TGR no son buenos indicadores para el
pronóstico de rentabilidades del año siguiente. Por ejemplo en el año 2 se obtuvo
un ROIm de 13,50% pero el ROI que se obtuvo en el año 3 fue de 1,3%,
asimismo la TGRm del año 2 fue de 11,31% pero en el año 3 se obtuvo 9,23%,
por lo tanto, proyectar rentabilidades en función a años anteriores podría
ocasionarnos un pronóstico o muy favorable o muy conservador, entonces lo
recomendable es analizar otros indicadores para el pronóstico de rentabilidades.

Si una inversión se compone de dos bonos de igual rating crediticio y cupones

similares, pero siendo uno de ellos con vencimiento a 3 años, y el otro a 10 años.
Suponiendo que queremos mantener alguna de las inversiones en renta fija, ¿Cuál
sería la acción más conveniente a realizar si esperamos una subida inminente en
las tasas de interés? Razonar la respuesta en función del concepto de duración.
Para responder esta pregunta realizaremos las siguientes suposiciones: El precio del
bono y el cupón para ambos casos será de 1000 euros y 100 euros, respectivamente.
Luego simularemos el comportamiento del valor que se obtendría en ambos escenarios,
para ello utilizaremos una tabla de datos, finalmente se graficará las curva Valor actual
del bono Vs. TIR.
Tasa efectiva
Precio bono Vencimiento Cupón TIR Valor Actual
anual

1000 3 100 1,00% 1264,69 8,14%

1000 3 100 2,00% 1230,71 7,16%

1000 3 100 3,00% 1198,00 6,21%

1000 3 100 4,00% 1166,51 5,27%

1000 3 100 5,00% 1136,16 4,35%

1000 3 100 6,00% 1106,92 3,44%

1000 3 100 7,00% 1078,73 2,56%

1000 3 100 8,00% 1051,54 1,69%

1000 3 100 9,00% 1025,31 0,84%

1000 3 100 10,00% 1000,00 0,00%

1000 3 100 11,00% 975,56 -0,82%

1000 3 100 12,00% 951,96 -1,63%

1000 3 100 13,00% 929,17 -2,42%

Tabla Nro. 04: Bono con vencimiento a 3 años

 Gráfico Nro. 01

Tasa efectiva
Precio bono Vencimiento Cupón TIR Valor Actual
anual

1000 10 100 1,00% 1852,42 6,36%

1000 10 100 2,00% 1718,61 5,56%

1000 10 100 3,00% 1597,11 4,79%

1000 10 100 4,00% 1486,65 4,04%

1000 10 100 5,00% 1386,09 3,32%

1000 10 100 6,00% 1294,40 2,61%

1000 10 100 7,00% 1210,71 1,93%

1000 10 100 8,00% 1134,20 1,27%

1000 10 100 9,00% 1064,18 0,62%

1000 10 100 10,00% 1000,00 0,00%

1000 10 100 11,00% 941,11 -0,61%

1000 10 100 12,00% 887,00 -1,19%

1000 10 100 13,00% 837,21 -1,76%

Tabla Nro. 05: Bono con vencimiento a 10 años

 Gráfico Nro. 02
Si se supone que la tasa actual para ambos bonos es de 5% pero con la esperanza de que
la tasa tendrá una subida inminente, ​entonces lo más conveniente es vender el bono a
10 años y mantener solo el bono a 3 años​, ya que a medida que se incrementa la tasa
el valor actual del bono cae, por lo tanto, es menos arriesgado los retornos de dinero en
el corto plazo que en largo plazo, por ejemplo si consideramos que la rentabilidad que
espera como mínimo un inversionista es de 0,7% y decida mantener sus inversiones en
ambos instrumentos hasta el vencimiento, luego considerando una tasa de 6% e
inflación de 3%, podríamos decir que la nueva tasa de 9% generaría una rentabilidad
0,62% anual hasta el año 10, asimismo esta tasa generaría 0,82% anual hasta el año 3, y
como se puede apreciar se tiene mejor rentabilidad con un periodo de recuperación
menor, por lo que este dinero se podría aprovechar para realizar otras inversiones
después de 3 años, lo cual no pasa con el bono a 10 años, ya que se tiene que esperar
después de 10 años para disponer del dinero invertido, recibiendo una rentabilidad
menor a la que espera mínimamente por su dinero invertido.