RESUMEN ACERINOX

EL SECTOR:

Se trata de un producto estandarizado (acero inoxidable). Más valor añadido que el

acero común. Escaso margen de diferenciación por regulación. Su consumo en masa
está vinculado al nivel de desarrollo de un país.

El producto tiene un ciclo de vida largo que está unido al ciclo económico. Los clientes
típicos serían la automoción, industrias de proceso, agroalimentario, construcción,
químicas y farmacéuticas…

Las barreras de entrada son enormes: Tecnológicas, inversión, know how, recursos
humanos, economía de escala,…Se tiende a la concentración por mayor poder de
negociación, más productividad y una mayor red de ventas que cubra la demanda
global.

Actualmente los principales competidores son p. ej. Mittal que financian su negocio
de inoxidable con el acero común, están tirando precios, ACERINOX en exclusiva
inoxidable. Se meten en el inoxidable en busca de sinergias, diversificar y mayor
rentabilidad. Solo 9 en todo el mundo.

Existen pocos sustitutivos. Los proveedores de níquel son la clave, tiene un poder
desestabilizador enorme, están en el mercado de las commodities (especulación) con
vaivenes en el precio. Dificulta predicciones. Se busca cobertura financiera, con
opciones. 2008 subida de la de mi madre. Supone el 70% del coste. 4 productores
mundiales. Se acumulan stocks si está barato y se vende cuando está caro.

Los distribuidores son agentes con gran poder de negociación especialmente en USA.

La demanda es inelástica, el precio se pacta de antemano si bien se ajusta en función

del precio del níquel, PRÁCTICA GENERALIZADA, pero no norma.

Los países emergentes ahora mismo no son el mejor mercado de consumo, a medida
que haya más clase media serán mercados pepino. De momento, USA y Europa lo
mejor. En cuanto a la producción mundial…
Se podría decir que en la escala Mata el sector está:

Sector concentrado pero hay un mayor margen a la diferenciación que en el acero común p. ej.
y algo más valor añadido.

ACERINOX:

Se funda en 1970 en Gibraltar (abastece Europa, 1ª planta integrada). Es una joint

venture con Nissho Iwai Co. Y Nisshin Steel Co. Y un grupo financiero liderado por
BANESTO. Un enfoque internacional desde el principio. Nunca había tenido pérdidas
hasta 2009. Es un grupo que se compone de 28 compañías.

ESTRATEGIA BASADA EN:

 Eficiencia. Se busca a través del modelo de planta integrada, en el encontramos

tres fases del proceso (lo normal era especializarse en una o dos fases):
1. Melting shop
2. Hot rolling
3. Cold rolling
 Orientación internacional. Por temas de economías de escala. El proceso se
lleva a cabo en 5 fases: Exportar > Agentes comerciales > Subsidiarias >
Inversión 
 Participación >30% en MEXINOX (productor de acero inoxidable mejicano que
colaboraba con el grupo Thyssen). Posteriormente redujo su participación, en 1998
solo el 5%. Este es el único caso en que ACERINOX intento comprar o participar otra
empresa del sector y fracasó (Es decir, ACERINOX ha crecido siempre en general
mediante crecimiento orgánico).

Creación de North American Stainless (NAS). Planta de producción de Kentucky. Planta

más avanzada tecnológicamente de EEUU, toda la tecnología desarrollada por
ACERINOX. Planta plenamente operativa desde 2001.

Ventas ACERINOX: UE 66%, América 19%,…

 Integración vertical y diversificación horizontal. Integración hacia abajo para

alcanzar al cliente final y control total del proceso de fabricación, no se deciden
a comprar mina de níquel. La diversificación horizontal se basa en la creación
de centros de servicios y producción de alambre de acero inoxidable.
 Innovación. Know how y la búsqueda de aceros con menos níquel.
 Financieramente muy sanos. Contención de costes. Grandes reservas.
 Compromiso con la empresa, política de RR.HH fundamental, remuneración
variable.

RETOS DEL FUTURO

 Relevo generacional
 Globalización  RED DE VENTAS. Mayor integración hacia abajo??
 E-commerce. No hay consenso directivo sobre si meterse a saco o no.
 Crecimiento orgánico o adquisiciones…Tendencia hacia la concentración,
riesgo de entrada en nuevos mercados. Integrarse con distribuidores?
Alianza horizontal en busca de sinergias? Comprar o intercambiar acciones?
Fusionarse con grupo del sector o no? Aplicar misma estrategia comercial que en
España en el extranjero? Incrementar capacidad? Norte América o Asia?

La crisis se solventó con un programa de restructuración de costes y ERE´s.

Fábricas ACERINOX:

 Algeciras (España)  Europa. Se quejan de la poca flexibilidad laboral

 Kentucky (EEUU)  América. “La mejor fábrica del mundo”
 (Sudáfrica)Todo un poco, abastece mercados en función de demanda

COLUMBUS

Era una joint venture que contaba con la participación del gobierno sudáfricano.

Ventajas:

1. Fábrica integrada, tecnológicamente muy avanzada

2. Cerca de mina de ferrocromo
3. Energía barata

Desventajas:

1. A 600km de la costa
2. Mala red comercial
3. Endeudada
4. Ineficiente

Claves del acuerdo:

1. Experiencia de ACERINOX
2. Fábrica integrada
3. ACERINOX sólo asume pequeña parte de la deuda, a cambio de 64% de capital
y dirección de la compañía
4. Operación de 40 billones de pesetas, con una ampliación de capital del 8%

En menos de un año ya operaba con beneficios y hoy es la fábrica más “barata” de

ACERINOX.

La fábrica en Malasia:

La empresa decide apostar por el crecimiento orgánico, no quiere mezclar su cultura,

know how… con otros socios. Se decide por Asia por su potencial a medio plazo, la
fábrica estará al 100% acabada en 10 años  Más clase media = Más consumo acero
inoxidable, +6% anual próximos 20 años. Hay que estar allí para alcanzar el tamaño
necesario ante los procesos de concentración del sector.
No se va a India por temas de corrupción, mercado difícil acceso, muy burocrático,
socio local,…

No se va a China por estar muy regulado y por temas de propiedad intelectual.

Malasia si por: País muy favorable para las inversiones, no hay tanta corrupción,
buenas comunicaciones y situación geográfica.

Informe del analista financiero (sólo se habló del DAFO, si queréis hacer el ejercicio de
masoquismo y leerlo, será por vuestra cuenta y riesgo. Voy a mencionar las
correcciones que hizo del DAFO)

Debilidades: Volatilidad del Níquel  Amenaza

Oportunidades:

1. Incrementar capacidad en la fábrica NAS (USA)  Estrategia

2. Mejorar retornos de k en Columbus  Objetivo
3. Comprar participación minoritaria del socio en Columbus  Estrategia
4. Endeudarse  Estrategia
5. Expandirse a Asia en m/p o l/p  Estrategia

TAKE HOME MESSAGE: Se trata de un pepino de empresa, top 3 mundial en su sector.

Know how único, modelo planta integrada. Buena red de Ventas. Presencia global
impuesta por dimensión necesaria para competir en su sector, que vive un proceso de
concentración. Elemento clave volatilidad del níquel  EVITAR!!! Asia mercado del
futuro, Europa y USA el presente.