POLITICA FISCAL

Apuntes
MBA Marco A. Cáceres Calderón
 Política Fiscal

• La política fiscal es una política económica que usa el

gasto público y los impuestos como variables de
control para asegurar y mantener la estabilidad
económica (y entrar en déficit o superávit según
convenga). Por lo tanto, es una política en la que el
Estado participa activamente, a diferencia de otras
como la política monetaria.
 Objetivos finales de la política fiscal

1. Plena ocupación (mayor nivel de empleo

posible)
2. Control de la demanda agregada mediante
los impuestos y el gasto público
3. Controlar un déficit o un superávit
 Objetivos finales de la política fiscal
• El proceso se resume en este gráfico, que marca una inversión fija y unos
impuestos proporcionales a la producción:
T: tasas (impuestos), dinero que
pagan los ciudadanos
G: gasto público, dinero que gasta
el Estado para obras, etc.
Eje de ordenadadas (vertical): mide
dinero (recibido o gastado)
Eje de abscisas (horizontal):
producto nacional (PIB); producción
P1: punto en el que T=G

Zona en rojo, P2: zona de déficit, porque el gasto es mayor que los ingresos
Zona en verde, P3: zona de superávit, porque se ingresan más de lo que se
gasta, mediante los impuestos
 Objetivos finales de la política fiscal
• Hay que aclarar que el déficit (déficit fiscal, ya
que se trata de un gobierno) no es
necesariamente algo malo que hay que evitar.
Los partidarios de la política fiscal creen que,
en vez de intentar estar en el punto de
equilibrio (P1 en la gráfica), va bien aumentar
el gasto público para incentivar la economía;
por tanto G>T y hay déficit.
 Mecanismos
Los dos mecanismos de control sugeridos por
los keynesianos (los seguidores de la política
fiscal) son:

• Variación del gasto público

• Variación de los impuestos
 Mecanismos
• De los dos mecanismos o herramientas que posee el
Estado, es más importante el control de la inversión
pública. Pero si hay que elegir entre hacer que el
estado gaste más o bajar los impuestos, los políticos
suelen preferir lo segundo, porque es inmediato,
reversible, y les da buena fama.

• A continuación se explica cada uno de estos

métodos.
 Variación del gasto público

• Gasto público e inversión pública es cuánto

dinero gasta el estado en pagar los proyectos
públicos, como carreteras y otras
construcciones.
 Variación del gasto público
• La política fiscal dice que cuantas más obras
haya en el país, mejor para la economía (ya
que si las fábricas cierran, no hay empleo). En
cambio, si contratan a trabajadores estarán
disminuyendo el desempleo, y al necesitar
más materias primas, los empresarios tendrán
que aumentar la producción, o sea, que estará
aumentando el producto interior bruto.
 Variación del gasto público

• Por eso mantenerse siempre en estado de

déficit (gastando más de lo que se gana con
los impuestos) no es malo para un estado,
sino que ayuda a la economía.
 Variación de los impuestos
• Si aumenta la renta de los consumidores (el dinero que
la gente tiene disponible para gastar), entonces pueden
gastar más, y es probable que lo hagan. Hay medidas
para saber qué porcentaje de la renta se gasta; son la
propensión marginal al consumo y la propensión
marginal al ahorro.

• El estímulo del consumo permite mejorar la economía

gracias al efecto multiplicador, un punto importante de
la teoría de Keynes. Dice que el dinero, al pasar de
mano en mano, va generando incrementos en la
producción (producto nacional). No es magia; veamos
un ejemplo:
 Variación de los impuestos
• Supongamos que la propensión marginal al consumo (PmaC) es del 0.8, o
sea, que todos gastan el 80% de lo que ganan (ahorran poco).
• Yo compro algo a alguien por 100 pesos. Eso hace aumentar el producto
nacional en 100 pesos.
• El vendedor, 100 pesos más rico, es también un consumidor, y gastará el
80% de esos 100 pesos comprando otra cosa. O sea, gasta 80 pesos. El PIB
sube 80 pesos más.
• Quien acaba de recibir los 80 pesos, gasta un 80% de ello, o sea, 64 pesos.
El PIB sube 64 pesos.
• Quien recibe los 64, gasta el 80%; el PIB sube 51.2 más
• El siguiente hace subir el PIB 40.96
• Etcétera: 32.77, 26.21, 20.97, 16.78, ...

• ¿Cuánto ha aumentado el producto nacional, en total? Pues 100 + 80 + 64

+ 51.2 + 40.96 + ... Esta serie equivale a 100/(1-0.8), que son 500 pesos.
 Variación de los impuestos
• Por tanto, una inversión de 100 um. ha hecho
aumentar el producto nacional en 500.

• Por eso bajar los impuestos (aumentando la

renta disponible) aumenta el producto
nacional. El subirlos, lo reduce, y puede ser la
acción apropiada si se quiere salir de un
superávit (por ejemplo si hay mucha
inflación).
 Tipos de política fiscal
• Política fiscal expansiva: cuando el objetivo es
estimular la demanda agregada, especialmente
cuando la economía está atravesando un período de
recesión y necesita un impulso para expandirse.
Como resultado se tiende al déficit o incluso puede
provocar inflación.

• Política fiscal restrictiva: cuando el objetivo es frenar

la demanda agregada, por ejemplo cuando la
economía está en un período de excesiva expansión
y tiene necesidad de frenarse por la excesiva
inflación que está creando. Como resultado se tiende
al superávit.
 Política fiscal expansiva
Los mecanismos a usar son:

• Aumentar el gasto público, para aumentar la

producción y reducir el desempleo.

• Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible

de las personas físicas, lo que provocará un mayor
consumo y una mayor inversión de las empresas, en
conclusión, un desplazamiento de la demanda
agregada en sentido expansivo.

De esta forma, al haber mayor gasto público, y menores

impuestos, el presupuesto del Estado, genera el déficit.
 Política fiscal restrictiva
Los mecanismos son los contrarios que en la
expansiva, y más duros:

• Reducir el gasto público, para bajar la producción.

• Subir los impuestos, para que la gente no gaste

tanto y las empresas puedan invertir menos, así
la demanda agregada se desplaza hacia la
izquierda (disminuye).

De esta forma, al haber menor gasto público, y

mayores impuestos, el presupuesto del Estado,
genera un superávit.
 Referencia bibliográfica

La política fiscal. El presupuesto público y el gasto

total. La política fiscal y el multiplicador. Los
impuestos y el multiplicador. El resultado fiscal. El
ciclo económico y el resultado fiscal ajustado por
el ciclo. La deuda pública.

KW-Macro, “Macroeconomía”, capítulo 12

17
 ¿Qué aprenderemos en este capítulo?
Qué es la política fiscal y por qué es una herramienta tan
importante para manejar las fluctuaciones económicas
Qué políticas constituyen una política fiscal expansiva y cuáles
constituyen una política contractiva
Por qué la política fiscal tiene un efecto multiplicador y cómo
este efecto es influenciado por estabilizadores automáticos
Cómo medir el resultado presupuestal del gobierno y cómo es
éste afectado por las fluctuaciones económicas
Por qué es preocupante una deuda pública grande
Por qué los pasivos implícitos del gobierno son una causa de
preocupación
El presupuesto del gobierno y el gasto total

Y  C  I  G  X  IM

La política fiscal es el uso de los impuestos, las

transferencias del gobierno, o las compras de bienes y
servicios del gobierno para desplazar la curva de demanda
agregada.
 Política fiscal expansiva y contractiva
La política fiscal expansiva puede cerrar una brecha recesiva
Nivel
general
de OA de LP
precios

OA de CP

La política fiscal
expansiva aumenta la
demanda agregada.

DA2
Brecha recesiva
DA1

PBI real
 Política Fiscal expansiva y contractiva
La política fiscal contractiva puede eliminar una brecha
inflacionaria
Nivel
general
de OA de LP
precios

OA de CP

La Política fiscal
contractiva disminuye la
demanda agregada.

DA1
DA2
Brecha inflacionaria

PBI real
 Rezagos en la política fiscal
En el caso de la política fiscal, existe una razón importante
para ser cuidadosos: hay rezagos significativos en su uso.
 Darse cuenta de la brecha recesiva o inflacionaria
mediante la recolección y análisis de datos económicos 
insume tiempo.
 Los gobiernos desarrollan un plan de acción  insume
tiempo
 La implementación del plan de acción  insume
tiempo
 La política fiscal y el multiplicador
La política fiscal tiene un efecto multiplicador sobre la
economía.
 La política fiscal expansiva lleva a un aumento en el PBI
real mayor que el aumento inicial en el gasto agregado
causado por la política.
Inversamente, la política fiscal contractiva lleva a una
caída en el PBI real mayor que la reducción original en el
gasto agregado causado por la política.
 La política fiscal y el multiplicador
La magnitud del desplazamiento de la curva de demanda
agregada depende del tipo de política fiscal.
El multiplicador que aplica sobre los cambios en las
compras del gobierno, 1/(1 − PMC), es mayor que el
multiplicador que aplica sobre los cambios en los impuestos
o las transferencias, PMC/(1 − PMC), porque parte de
cualquier cambio en los impuestos o en las transferencias
es absorbido por ahorros.
Los cambios en las compras de gobierno tienen un
efecto más poderoso sobre la economía que los
cambios de igual magnitud en los impuestos y
transferencias.
 El efecto multiplicador de un aumento en las compras de
bienes y servicios del gobierno
Nivel PMC=0,6
general
de
precios

DA1 DA2

PBI real

Aumento inicial Aumento subsiguiente

= 50 billones = 75 billones
 ¿Cómo afectan los impuestos al multiplicador?

Muchos impuestos y algunas transferencias operan como

estabilizadores automáticos, reduciendo el tamaño del
multiplicador y la magnitud de las fluctuaciones en el ciclo
de negocios.

Y C  I G
C  C0  cY  T 
T  tY
• Sustituyendo las ecuaciones 2 y 3 en 1:
Y  C0  cY  tY   I  G
 Operando:

Y  C0  c1  t Y  I  G

Y  c1  t Y  1  c1  t Y  C0  I  G

 
C0  I  G 
1
Y  
 1  c1  t  
 El multiplicador es ahora menor debido a los impuestos:

1 1

1  c1  t  1  c

 En contraste con esto, la política fiscal discrecional

surge de acciones deliberadas por parte de los
hacedores de política más que del propio ciclo de los
negocios.
 El resultado presupuestal
 ¿Cómo encajan los superávits y déficits fiscales en el
análisis de política fiscal?
 ¿Son siempre los déficits algo bueno y los superávits
algo malo?
 El resultado presupuestal como una
medida de la política fiscal

Resultado presupuestal = T – G – TR

Si todo lo demás se mantiene constante, las

políticas fiscales expansionistas — los
aumentos en las compras del gobierno, las
mayores transferencias, o los menores
impuestos — reducen el resultado
presupuestal para ese año.
Políticas Económicas II

Apuntes MBA Marco A. Cáceres Calderón

 Políticas Macroeconómicas
1. Políticas de Demanda: son efectivas para
resolver situaciones de tipo coyuntural, pero a largo
plazo sus efectos son limitados. Inflación y
endeudamiento son las consecuencias del uso poco
acertado de estas políticas.

2. Políticas de Oferta: son efectivas para controlar

la inflación por el control de la oferta.
 Políticas Macroeconómicas de
Demanda
 Se basan en la llamada revolución keynesiana.
 Buscan interpretar y mejorar la demanda
agregada (DA)
 En consecuencia, están dirigidas a influir sobre
sus componentes, a saber:
DA = C + I + G + (X-M)
 Según Keynes la meta del pleno empleo se
logra con la activa participación del estado:
política fiscal (gasto público e impuestos),
política monetaria (tasa de interés), entre otras.
 Política Macroeconómica de
Oferta
Algunos elementos de la Política de
Oferta son los siguientes:

• Reducir o reestructurar la presión fiscal

• Aliviar las presiones inflacionarias
• Establecer límites al crecimiento monetario
• Disminuir el intervencionismo estatal
• Eliminar medidas proteccionistas
 Política Fiscal
1. Se ocupa de decisiones sobre los ingresos y el gasto
público.

2. Pretende generar efectos sobre la renta, el empleo y

el nivel general de precios.

3. DA = C + I + G

4. El consumo privado se ve afectado por la variación de

las tasas impositivas.

2. La DA se ve afectada por los niveles de gasto público

(G)
Instrumentos de Política Fiscal:
1. El gasto público (G)
2. Los impuestos (T)
3. Las privatizaciones

Cómo financiar el déficit fiscal? (G>T)

1. Establecimiento de nuevos impuestos
2. Creación de dinero, ejemplo vía
devaluación
3. Emisión de deuda pública (títulos que el
estado pone en manos del público)
a)Política Fiscal Expansiva Gasto
Impuestos
Consecuencias:
• Aumento del empleo y posiblemente también de la
inflación.
• Si la demanda agregada no puede ser satisfecha por
encontrarse la economía en pleno empleo y ésta
aumenta también aumenta la inflación.

b) Política Fiscal Contractiva Gasto

Impuestos
Consecuencias:
• Disminución del empleo y también de la inflación.
 La Política Monetaria
• Decisiones tomadas por el Banco Central
(autoridad monetaria) para alterar el
equilibrio en el mercado de dinero, es
decir, para modificar la cantidad de dinero
(liquidez) o el tipo de tasa de interés.

Oferta Monetaria
Instrumentos:
1. Encaje Legal: es el porcentaje de los
depósitos del público que los bancos
mantienen en reservas (en forma de efectivo o
depósitos en el Banco Central).
2. Operaciones de mercado abierto: compra (o
venta) de títulos públicos (u otros) por el Banco
Central en el mercado abierto.

3. Préstamos a bancos: entrega de capital a los

bancos por parte del Banco Central.
 Tipos de Política Monetaria
1. Política Monetaria Expansiva:
Tasa de interés Masa Monetaria

Y se aumenta la DA por aumentos en la

inversión y en el consumo.

2. Política Monetaria Restrictiva:

Tasa de interés Masa Monetaria

Y se disminuye la DA por disminución de la

inversión y del consumo.
 La Política Comercial
• Persigue corregir el desequilibrio existente
entre exportaciones e importaciones (déficit
comercial).

• Instrumentos:
1. Tipos de cambio
2. Aranceles (impuestos a las importaciones)
3. Contingentes (limitaciones a las importaciones/cupos)
4. Subvenciones a las exportaciones (drawback,
devolución del IVA y otros derechos arancelarios de
los insumos importados utilizados en las
exportaciones)
La Demanda Agregada aumentará
si…
• Aumenta el tipo de cambio (favorecen exportaciones
vs. importaciones)

• Aumenta la renta de los países a los cuales

vendemos B/S (incremento de las exportaciones)

• Descienden los precios nacionales (desestímulo a

las importaciones)

• Aumentan los precios de B/S extranjeros

(desestímulo a las importaciones)
Un aumento de la DA un aumento

de la Renta (Y) mejoras en el

empleo, crecimiento, inflación y déficit

tanto público como con el exterior…

 En consecuencia, para mantener el equilibrio en la
economía habrá que………

1.Modificar la DA con:

• Política Fiscal
• Política Monetaria
2. • Política Comercial
Modificar la OA con:

• Políticas de Renta
• Políticas Estructurales
El sector público puede
actuar en este sentido
por medio de:

1. Establecimiento del marco legal para la

economía de mercado.
2. Ofrecimiento y compra de B/S.
3. La realización de transferencias
4. Establecimiento de impuestos
5. Redistribución de la renta
6. Procuramiento de la eficiencia económica
 Políticas de Oferta Agregada
1. Las políticas de renta persiguen una
distribución mas justa y flexible de las rentas a
los factores de producción, por medio:

• Concertación social
• Búsqueda de incentivos

2. Las políticas estructurales son usada por el

estado para incidir sobre los sectores de la
economía por medio de:
• Planes de reconversión
• Políticas de innovación tecnológica
 Para el estado es mas fácil actuar en
el corto plazo con políticas de demanda.
El efecto de las políticas de oferta
son en el mediano o largo plazo.

Algunos ejemplos de políticas de oferta

1. Aplicar políticas tendientes a

flexibilizar precios y salarios.
2. Fomentar la productividad y estímulo
a las innovaciones
3. Propiciar la disposición de
particulares a asumir sus propios
riesgos
La política monetaria y fiscal

Apuntes de clase

1
 La política monetaria y fiscal

– La política monetaria y la demanda

agregada

– La política fiscal y la demanda

agregada

– La política de estabilización
2
 OBJETIVOS
• Comprender la teoría de la preferencia por la liquidez como
una teoría a corto plazo del tipo de interés

• Entender la influencia de la política monetaria sobre los tipos

de interés y la demanda agregada

• Entender la influencia de la política fiscal sobre los tipos de

interés y la demanda agregada

• Adentrarse en el debate sobre la conveniencia o no de

estabilizar la economía por medio de las políticas monetaria y
fiscal

3
 La política monetaria y la DA

• Recordemos: la demanda agregada tiene

pendiente negativa por tres motivos:

1. El efecto riqueza
2. El efecto tipo de cambio
3. El efecto tipo de interés: es el más relevante

• Teoría de la preferencia por la liquidez:

teoría de Keynes por la que el tipo de interés se
ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de
dinero

4
 La preferencia por la liquidez

• En el corto plazo: es razonable suponer que la

inflación esperada permanece constante
(te = )

• Entonces el tipo de interés nominal evoluciona

paralelamente al tipo de interés real:

• Como rt  it   entonces  r  i

5
 La preferencia por la liquidez

Oferta
Tipo de monetaria
interés

1
r1
E
r*
2
r2 Demanda de
dinero

Cantidad
Md1 fijada por el Md2 Cantidad de
dinero
Banco
Central

6
 Equilibrio a corto plazo
• Si el tipo de interés es superior al de equilibrio (punto 1) la
demanda de dinero es inferior a la cantidad ofrecida por el
BC, entonces los individuos se deshacen de efectivo
comprando bonos o prestando y ello presiona a la baja los
tipos de interés

• Si el tipo de interés es inferior al de equilibrio (punto 2) la

demanda de dinero es superior a la cantidad ofrecida por el
BC, entonces los individuos acumulan efectivo vendiendo
bonos o tomando prestado y ello presiona al alza los tipos de
interés

7
 Implicaciones
La demanda agregada tiene una pendiente negativa:

Tipo de Nivel de Si aumenta P Aumenta el

tipo de
interés precios dado el nivel de interés (r)
producción (Y)

r2
P2 Reduce la
cantidad
r1 Md (P2 ) demandada
P1 (Y)

Md (P1 ) Demanda
Agregada

Ms Cantidad Y2 Y1 Cantidad de
de dinero producción

8
 Implicaciones
• Una subida del nivel de precios eleva la
demanda de dinero
• Una mayor demanda de dinero eleva el tipo
de interés
• Como el tipo de interés es el coste de pedir un
préstamo, su aumento reduce la cantidad
demandada de bienes y servicios
• La DA tiene pendiente negativa

9
 La política monetaria
Un aumento de la oferta monetaria
Tipo de
interés
Si aumenta Ms Se reduce
dado el nivel de el tipo de
interés (r)
precios (P)
A
r1
B
r2
Demanda de
dinero (P=cte.)

Ms Ms´ Cantidad de
dinero

10
 La política monetaria
Efecto sobre el nivel de renta
Si se reduce el
Nivel de
tipo de interés, Aumenta el
precios
los préstamos gasto que
son más depende de r
baratos
P

DA2
Aumenta la
DA1
renta (Y)

Y1 Y2 Cantidad de
producción

11
 La política monetaria
Resumen

• Una compra de bonos por parte del BC

aumenta Ms
• Un aumento de Ms reduce los tipos de
interés (r), dado P
• Una reducción de r eleva la DA para
cualquier nivel de P
La política monetaria expansiva aumenta la
renta y el empleo a corto plazo
12
 La política fiscal
Definición (política fiscal expansiva)

• Un aumento de las compras de bienes y servicios por parte

del sector público (G)

• Una reducción de impuestos (t)

• Un aumento de las transferencias (TR)

La política fiscal expansiva desplaza la

demanda agregada hacia la derecha dado
el nivel de precios
13
 La política fiscal
Efecto sobre el nivel de renta

Nivel de G Aumenta el
precios
gasto público
t o privado
 TR
P

DA2
Aumenta la
DA1
renta (Y)
dado P
Y1 Y2 Cantidad de
producción

14
 La política fiscal
El efecto multiplicador
• Cuando el sector público compra bienes y servicios
aumenta la renta inmediatamente
• Cuando aumenta la renta los individuos disponen de
mayor renta disponible
• Cuando aumenta la renta disponible los individuos
consumen más
• Cuando aumenta el consumo privado aumenta la renta
de los individuos aún más ....

15
 La política fiscal
El efecto multiplicador

G0 = 20 C
1ª variación PMC x 20
2ª variación PMC2 x 20
3ª variación PMC3 x 20
. .
. .
Y=(1+PMC+PMC2+PMC3+...) x 20
donde
(1+PMC+PMC2+PMC3+...) = 1/(1-PMC)
16
 La política fiscal
El efecto multiplicador

• Ej: Si la PMC = 0.6 un aumento del gasto

público de 1$ aumenta la renta en 2,5$

Otros multiplicadores

 De los impuestos
 De las transferencias
 De las exportaciones netas, ...
17
 La política fiscal
El efecto expulsión
G  ΔY  Δr
Tipo de P
interés r  I  Y
I
r2
P DA2
r1 Y M d
2
G DA3
Md1 DA1

Ms Cantidad Y1 Y3 Y2 Y
de dinero

18
 La política fiscal
Resumen
• La política fiscal expansiva desplaza la DA aumentando
Y
• El aumento de Y es mayor al aumento de G, TR o a la
reducción de t (efecto multiplicador)
• La DA se reduce cuando una política fiscal expansiva
eleva el tipo de interés (efecto expulsión)
• A discutir: ¿Puede la política fiscal afectar a la SA?

19
 La política de estabilización
• ¿Deben las autoridades económicas usar la
política monetaria y fiscal para controlar la DA
y estabilizar la economía?

– Argumentos a favor
• ¿Cuándo usar las políticas de estabilización?

– Argumentos en contra

20
 La política de estabilización
Argumentos a favor
• Las fluctuaciones deben ser evitadas: la política de
estabilización consiste en usar la política monetaria y
fiscal para no alterar la DA y la producción y el empleo
– Ej: Si el gobierno reduce el gasto público disminuye la
producción y el empleo. Para compensar esta caída el BC
aumenta la cantidad de dinero que reduce el tipo de interés
aumenta la inversión y la producción y el empleo

21
 La política de estabilización
Argumentos a favor

• El gobierno debe responder a los cambios de

la economía privada para estabilizar la DA
– Ej: Si predomina una oleada de pesimismo
(optimismo) entre los agentes, el gobierno
puede usar la política fiscal o monetaria para
compensar la caída (aumento) de la DA

22
 La política de estabilización
Argumentos en contra
• El gobierno debe dejar que el mercado estabilice sólo la
economía y centrarse en alcanzar objetivos de largo
plazo. Por motivos prácticos:
– La política monetaria actúa con 6 meses de retardo, porque
las empresas planean la inversión con antelación
– La política fiscal tarda en actuar por causas políticas
(deliberaciones parlamentarias y burocracia)
– Estos retardos hacen ineficaces o incluso contraproducentes
las políticas de estabilización

23
 La política de estabilización
Los estabilizadores automáticos
• ¿Es posible evitar estor retardos? Si, mediante los
estabilizadores automáticos (EA)
• Los EA son cambios de la política fiscal que estimulan la
DA cuando la economía entra en una recesión, sin que
las autoridades económicas tengan que tomar ninguna
medida deliberada
– Ej: el sistema tributario y las transferencias
• Los EA por sí solos no evitan las recesiones

24
 Gracias

La política monetaria y fiscal

25
 Balanza de Pagos

Apuntes MBA Marco Cáceres

Calderón
 El Sector Externo
Una economía contempla la actuación de cuatro agentes que
establecen la red de actividades y operaciones económicas
que se registran en los distintos mercados del país Con sus
decisiones de Consumo e Inversión, originan flujos de entrada
y salida de dinero, el último sector (el sector externo), genera
divisas, y esto se registra en la Balanza de Pagos del País
 La Balanza De Pagos
Se define como un registro que comprende el asiento sistemático de
todas las transacciones económicas y financieras en términos de
divisas, ocurridas entre los agentes económicos dentro del país y
los del resto del mundo, en ella se consignan los siguientes
aspectos:
• Flujos comerciales de mercaderías y la prestación de servicios
• Movimientos financieros, derivados de préstamos
internacionales de corto y largo plazo y el flujo de entrada y
salida de capitales para proyectos de inversión.
• Transferencias unilaterales, como las donaciones y las remesas
• Las variaciones de activos y pasivos extranjeros del país que se
hubieran generado en esas transacciones
 Balanza de pagos
Estructura Peruana
I. MERCADERIA Y SERVICIOS
1. Exportaciones FOB
2. Importaciones FOB
A.Balanza Comercial (1+2)
3. Servicios Financieros
Ingresos
Egresos
4. Servicios no Financieros
B. Balanza de Servicios (3+4)
C. Pagos de Transferencias
D. Balanza en Cuenta Corriente (A+B+C)
 Balanza de pagos
Estructura Peruana
II. CAPITALES
5. Capitales Públicos * Desembolsos
- Prestamos Oficiales * Refinanciación
* Amortización
- Otros Capitales
6.- Capitales Privados
- Inversión Directa Neta
- Prestamos Privados
E. Capitales a Largo Plazo (5+6)
F. Balanza Neta Básica (D+E)
G. Capitales a Corto Plazo
III. SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS (F+G)
 Balanza de Pagos
Estructura EE UU

CUENTA CORRIENTE
(1) Exportación de Mercancías
(2) Importación de Mercancías
(3) Balanza Comercial
(4) Exportación de Servicios
(5) Importación de Servicios
(6) Balanza de Bienes y servicios
(7) Ingreso neto de Inversión
(8) Transferencias Netas
(9) Balanza en Cuenta Corriente
 Balanza de Pagos
Estructura EE UU

CUENTA DE CAPITALES
(10) Entrada de capitales a EE UU
(11) Salida de Capitales a EE UU
(12) Balanza en Cuenta de Capital
(13) Balanza en Cuenta Corriente y en Cuenta de Capital
(14) Reservas Oficiales
Resumen de la estructura
 Balanza en Cuenta Corriente

Cuenta estadística, que refleja la diferencia en valor entre

las exportaciones e importaciones de bienes, servicios,
pagos de transferencia o donaciones de un país con el
resto del mundo, durante un periodo determinado.
 Balanza Comercial

La balanza comercial es el registro de las importaciones y exportaciones

de un país durante un período. El saldo de la misma es la diferencia entre
exportaciones e importaciones. Es la diferencia entre los bienes que un
país vende al exterior y los que compra a otros países. Hay dos tipos:
positiva, cuando el valor de las compras es menor que el de las ventas
(vendes más de lo que compras); negativa, cuando el valor de las ventas
es menos que el de las compras (compras y no vendes todo).
 Balanza Comercial

• Las importaciones son las compras que los ciudadanos, las

empresas o el gobierno de un país hacen de bienes y
servicios que se producen en otros países y que se traen
desde esos otros países a él.
• Las exportaciones son los bienes y servicios que se
producen en el país y que se venden y envían a clientes de
otros países.
• El saldo de la balanza comercial se define como la
diferencia que existe entre el total de las exportaciones
menos el total de las importaciones que se llevan a cabo en
el país.
 ESTRUCTURA DE LA BALANZA
COMERCIAL (BC)
• Exportaciones (X)
Productos tradicionales
Productos no tradicionales
• Importaciones (M)
Bienes de consumo
Insumos
Bienes de capital
Otros bienes: donaciones
 Balanza de Bienes y Servicios
En la estructura peruana se conoce como balanza
de servicios y esta conformada por la diferencia en
valor entre las exportaciones e importaciones de
servicios, tales como:
– Seguros, fletes,
– Servicios de Turismo (hospedaje, tickets
aéreos, etc.),
– Servicio de Intermediación bursátil a residentes
de países extranjero.
 Renta de factores
La balanza de rentas recoge los ingresos y pagos que se registran en un
país como consecuencia de las rentas generadas por factores de
producción (trabajo y capital) nacionales en el exterior o por los no
residentes en el propio país.

II. ¿QUÉ SE INCLUYE EN LA BALANZA DE RENTAS?

1. Rentas del trabajo. Incluye la remuneración de los trabajadores
fronterizos, estacionales y temporeros.
2. Rentas de inversión. Recoge las rentas (intereses, dividendos o
beneficios) generadas por cada una de las rúbricas que se incluyen
en la cuenta financiera (inversiones directas, inversiones en cartera y
otras inversiones).
 Transferencias corrientes

• Subvenciones que el Estado u otro organismo público

otorga a las empresas productoras de bienes y
servicios con objeto de reducir los costes de producción y
el nivel de precios. También incluye las subvenciones
sociales a las familias.
• En las cuentas del sector externo: Rubro compensatorio del
traspaso de propiedad de un recurso real entre residentes y
no residentes que no involucra una compensación
económica y que no está clasificada como transferencia de
capital. Comprende las transferencias en efectivo no
condicionadas.
 Cuenta Financiera
En esta cuenta se registran las transacciones que
corresponden a activos y pasivos financieros de corto
y largo plazo con el exterior, excepto las
transacciones pertenecientes al financiamiento
excepcional, errores y omisiones y el resultado de
Balanza de Pagos, cuentas que se muestran separadas
de la cuenta financiera.

El flujo de capitales de largo plazo se presenta

desagregado entre sector público y sector privado.
 Cuenta Financiera – sector privado

Se compone activos y pasivos de inversión directa extranjera en el

país.
Los activos comprenden la inversión directa en el extranjero que
corresponde a la inversión efectuada por empresas residentes en el
Perú en el exterior.
Las inversión de cartera en el exterior que incluye activos y otros
activos sobre el exterior del sector financiero y no financiero.
Los pasivos se componen de la inversión extranjera de cartera en el
país y los préstamos de largo plazo.
Inversión Privada (Proinversión) y de la Bolsa de Valores de Lima
(BVL, por las acciones adquiridas o vendidas por inversionistas no
residentes frente a inversionistas nacionales).
 Cuenta Financiera – sector público
Registra los desembolsos y la amortización de la deuda pública
externa y la variación de otros activos externos netos de largo
plazo.
Cabe señalar que la amortización incluye tanto la amortización
atendida como la no atendida.
 Cuenta Financiera – capitales de corto
plazo
Este rubro registra las transacciones de activos y pasivos del
sistema financiero (empresas bancarias, BCRP, Banco de la Nación
y financieras no bancarias) y del sector no financiero, a plazos
originales menores o iguales de un año.
Los activos de corto plazo se componen principalmente de
depósitos en moneda extranjera en bancos y los pasivos de líneas
de crédito con el exterior( por la variación de sus saldos
efectivamente utilizados).
 Interrelaciones
Las cuentas corrientes y de capital están
interrelacionadas una es un reflejo de la otra, ya que un
déficit en una cuenta corriente, significa que las
exportaciones de bienes y servicios no fueron lo
suficiente para pagar las importaciones de bienes y
servicios
Cuando una nación incurre en déficit (Superávit) de su
CTA CTE, es decir sus M exceden a sus X, financia
su déficit vendiendo activos y mediante préstamo
(compra de activos reales y/u otorgando prestamos a
otras naciones), es decir será financiado por un flujo
hacia adentro de capital neto en su cuenta de
capital.
 Reservas oficiales: RIN
Los B.C.de las naciones mantienen cantidades de
monedas extranjera, llamadas reservas oficiales, de
donde se hacen adiciones o retiros para equilibrar
cualquier diferencia neta en las balanzas en Cuenta
Corriente y de Capital, con la finalidad de que estos
tres componentes, Corriente, Capital y Reservas
sumen cero (0).
Los activos internacionales de los Bancos Centrales
son:
– Depósitos en bancos del Exterior.
– Oro.
 Reservas oficiales: RIN
Los activos internacionales de los Bancos Centrales
son:
– Depósitos en bancos del Exterior.
– Oro.
– Derechos especiales de Giro.(Creados y emitidos por el FMI,
y asignados a los países miembros, unidad de cuenta, en el
que el FMI expresa el valor sus activos).
– Saldos no desembolsados de convenios internacionales.
– Cartera de billetes y monedas
– Aceptaciones bancarias y demás instrumentos de corto plazo
pagaderos en el exterior.
– Créditos concedidos a bancos en el exterior (Incluidos a
otros bancos centrales).
 Déficit y superávit de la Balanza
de Pagos
• Cuando se da un déficit en la Balanza de pago,
significa que hay que uso de las reservas de un país,
para poder equilibrar la balanza y esta quede en cero,
lo que nos indica que hay una reducción de las
reservas

• Si la Balanza es positiva, entonces nos enfrentamos a

un superávit, lo que indica que el país a ganado lo
suficiente en sus transacciones con el exterior y por
tanto aumentan sus tenencias de reservas.
Déficit y superávit ¿Deseables,
indeseables o desagradables?
Una respuesta para ambas preguntas es no
necesariamente:Déficit (Superávit)
– Para la industria muy malo ya que pierden presencia en el
extranjero con sus productos. (Incrementa producción)
– Para el consumidor, bueno ya que conoce mas productos nuevos
y de otros países. (Solo conoce producto nacional).
Que se deseable o indeseable, va a depender de:
– Los Eventos que la originan.
– La persistencia en el tiempo (puede acabar con las reservas de
un país).
Si ocurre ello hay que acudir a políticas macro
económicas que modifiquen la balanza de pagos, barreras
arancelarias, para arancelarias, tipos de cambio, etc.
 Inflación: Causas,
Consecuencias y Medición

Apuntes de clase: MBA Marco Antonio Cáceres

Calderón
• ¿Qué es la inflación?
• La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de
los bienes y servicios de una economía a lo largo del tiempo.

• Cabe señalar que el aumento de un único bien o servicio no se

considera como inflación.

• Asimismo, para medir la inflación y ante la imposibilidad de dar

seguimiento a todos los precios de la economía, se selecciona una
canasta con productos representativos que consumen los hogares de
una sociedad. Con base a dicha canasta y a la importancia relativa de
sus productos, se calcula un indicador denominado índice de precios al
consumidor cuya variación porcentual ayuda a medir la inflación.

• Por último, esta caracterización del comportamiento de los precios es

utilizada comúnmente en la toma de decisiones tanto de política
monetaria como fiscal.
I. ¿Qué es la inflación?
Inflación Perú
(Cifras en por ciento)
I. ¿Qué es la inflación?
Inflación Perú
(Cifras en por ciento)
• Causas de la inflación
• Los determinantes de la inflación se pueden clasificar de acuerdo al
horizonte de tiempo que éstos tardan en impactar a la inflación. De
esta manera, existen determinantes de largo y de corto plazo, entre los
que destacan:

• Determinantes de Largo Plazo

 Exceso de dinero: si las
autoridades correspondientes
crean dinero más allá de lo que
el público demanda, el
crecimiento de la oferta de
dinero aumenta, lo cual
conlleva a un aumento en el
nivel de precios y por lo tanto a
un incremento en la inflación.
2. Causas de la inflación
 Déficit fiscal: cuando el sector público gasta más dinero del que recibe se dice
que está en déficit. Dicho déficit puede ser financiado con préstamos del
banco central, aumentando de esta forma la base monetaria. Ello provoca que
haya más dinero en la economía y que se incremente el nivel de precios; por
lo tanto, aumenta la inflación.
2. Causas de la inflación
• Políticas inconsistentes: aun cuando las políticas para mantener el nivel de
precios sean aparentemente correctas, existe la posibilidad de que algunas
de ellas generen cierta inercia sobre la inflación. Así, la indexación de
algún determinante de la inflación a la inflación pasada podría generar que
ésta se perpetuara. La inflación durante 2015 fue del 4,4 %, la más alta de
los últimos cuatro años y por encima del rango meta de entre el 1 % y el 3
% establecido por el Banco Central de la Reserva (BCRP), informó hoy el
Instituto Nacional de Estadística e Informática(INEI).
• El reporte del Índice de Precios al Consumidor difundido por la agencia
oficial Andina indicó que la inflación del pasado diciembre se situó en el
0,45 %, con lo que el promedio mensual entre enero y diciembre fue del
0,36 %.
• El jefe del INEI, Aníbal Sánchez, explicó que el incremento de precios está
motivado por el alza del precio de las tarifas eléctricas, del agua potable y
de tubérculos como la papa.
2. Causas de la inflación
•Determinantes de Corto Plazo Determinación del Nivel de Precios
 Contracción de la oferta agregada: 200
190
cuando hay un decremento en la oferta 180
agregada debido al aumento de los 170

Nivel de Precios
costos asociados a los procesos DA 160

productivos (por ejemplo, un aumento OA

150
140
en el precio del petróleo) las empresas 130
aumentan sus precios para mantener 120
sus márgenes de ganancia. 110
100
Y100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200
 Incremento de la demanda agregada: la 200
demanda agregada es el volumen de 190
bienes y servicios requeridos por una 180

economía. Un incremento en la 170

Nivel de Precios
160
demanda agregada mayor a los bienes DA
150
y servicios que la economía puede OA
140
producir, causa un aumento en los 130
120
precios, ya que hay mucho dinero 110
persiguiendo a pocos bienes. 100
Y100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200
2. Causas de la inflación
 Tasa de interés: una herramienta importante que tiene el banco central para
controlar el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflación, es la tasa de
interés. El mecanismo funciona de la siguiente forma: una mayor tasa de
interés reduce la demanda agregada desincentivando la inversión y el
consumo, aumentando el ahorro de las personas; de esta manera se limita la
cantidad de dinero disponible en la economía, con lo que el nivel de precios
disminuye. Lo contrario sucede cuando disminuye la tasa de interés; ahora las
personas se ven incentivadas a invertir y consumir, ya que tener el dinero en
los bancos no es la mejor opción, por lo que la cantidad de dinero disponible
en la economía se ve incrementada, lo que hace que el nivel de precios
aumente.
2. Causas de la inflación
 Política de inflación creíble: considerando una economía en la cual los precios y los
salarios se establecen con base en las expectativas de inflación (es decir en la
percepción de lo que los agentes creen que va a pasar en el futuro), una política
creíble del banco central debe tener como prioridad el control de la inflación y
ayudar a anclar las expectativas que el público tienen sobre la misma.

Inflación y Objetivos de Inflación

(Cifras en por ciento)
3. Costos de la inflación
Pérdida de eficiencia económica
• Cambios en los precios relativos emiten señales acerca de la escasez o
disponibilidad de los bienes y servicios.

• El sistema de precios brinda información valiosa a los agentes

económicos para decidir cómo utilizar sus recursos de la mejor manera
posible, de tal manera que todos maximicen sus beneficios. Por
ejemplo:
 Consumidores: ¿qué productos comprar?
 Productores: ¿qué cantidades producir?
 Trabajadores: ¿en dónde les conviene ofrecer sus servicios?

• Sin embargo, bajo un entorno de inflación incierto, los precios de los

distintos bienes y servicios comienzan a cambiar con mayor frecuencia,
por lo que resulta más difícil al público evaluar la información que éstos
emiten, y por lo tanto, tomar decisiones de consumo, producción e
inversión acertadas.
3. Costos de la inflación
Consecuencias negativas sobre el crecimiento económico
• Disminución del poder adquisitivo.
La inflación reduce el valor real del dinero, es decir,
disminuye la cantidad de bienes y servicios que el dinero
puede adquirir.
Si los individuos desean mantener el mismo patrón de
consumo, el ahorro se verá desincentivado.
• Mayor riesgo para los agentes, lo que ocasiona que éstos se enfoquen
en el corto plazo.
Los agentes prefieren gastar de
Impacto negativo sobre el
Incertidumbre inmediato el dinero que poseen,
ahorro y la inversión,
con respecto a ya que si los precios continúan
variables fundamentales para
la inflación aumentando, podrán comprar
el crecimiento de una
menos bienes y servicios con la
economía.
misma cantidad de recursos.
3. Costos de la inflación
Impacto adverso sobre la redistribución de la riqueza
• La inflación es considerada como uno de los impuestos más regresivos,
ya que tiene afecta en mayor medida a los grupos de población con
menores recursos que por lo general tienden a mantener la mayor parte
de sus ingresos en efectivo.
4. Beneficios de la estabilidad de
precios
• Cuando el sistema de precios funciona adecuadamente, las señales que emite constituyen
información valiosa para la toma de decisiones.

• Por un lado, facilita la planeación a largo plazo por parte de los agentes económicos:
Los hogares se ven incentivados a ahorrar al ver que el valor real de su dinero
no está disminuyendo.
Las empresas pueden asignar de mejor manera sus recursos con respecto a la
producción, el empleo y la acumulación de capital.
• Por otra parte, disminuye el riesgo en los mercados financieros:
Se reducen las tasas de interés, lo cual promueve una mayor inversión.
Se fomenta el desarrollo de nuevos instrumentos de mediano y largo plazo.
Lo anterior ha contribuido a la modernización y profundización del sector
financiero en México.
4. Beneficios de
Tasa de Interés
la estabilidad de precios
Costo Anual Total del Crédito Hipotecario 1/

(Porcentaje) (Porcentaje)
80 18

70
17
60

50
16

40

15
30

20
14
10

0 13
E E E E E E E E E E E E E
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2005 2007 2009 2011
5. ¿Cómo se mide la inflación?
• Para dar seguimiento a los cambios porcentuales o proporcionales de un conjunto de precios
a lo largo del tiempo se utilizan los índices de precios.
• El cálculo de un índice de precios requiere definir un grupo de productos o canasta a cuyos
precios se dará seguimiento, determinar la importancia relativa de cada componente en el
total de la canasta, así como la manera más apropiada de promediar las variaciones de sus
precios.

• Existen varios tipos de números índice, cada uno con diferentes propiedades. Los más
conocidos son los índices de Laspeyres y de Paasche.
5. ¿Cómo se mide la inflación?
• La fórmula de Laspeyres tiene la siguiente forma:

𝑡
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖0
𝐿= 0
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖0
Donde:
pit es el precio del bien i en el periodo t
pi0 es el precio del bien i en el periodo 0
qi0 es la cantidad del bien i en el periodo 0

El producto pi0 * qi0 indica el gasto realizado en el bien i en el periodo 0.

5. ¿Cómo se mide la inflación?
• La fórmula de Paasche es la siguiente:
𝑡 𝑡
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖
𝑃= 0 𝑡
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖

Donde qit es la cantidad del bien i en el periodo t.

• La fórmula de Laspeyres compara el gasto realizado para adquirir una
canasta fija, permitiendo que los precios varíen entre periodos y es el
más comúnmente utilizado para medir inflación.

• El índice de Paasche, por el contrario, utiliza una canasta de bienes que

se actualiza cada periodo, por lo que resulta menos adecuado si se
requiere obtener un dato de inflación oportuno, pues implicaría
sustituir la canasta continuamente.
 5. ¿Cómo se mide la inflación?

• Para medir la inflación es necesario utilizar un índice de precios que sea un indicador del
nivel general de precios de una economía.
• Debido a que a que más dos terceras partes del gasto total de la economía corresponde al
gasto que realizan los hogares, el índice utilizado en México y por la mayoría de los países es
el índice de precios al consumidor.

• Otro indicador de inflación usado con frecuencia, es el deflactor del Producto Interno Bruto
(PIB). En las cuentas nacionales, el PIB es la suma del consumo, la inversión, el gasto del
gobierno y las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones) realizados
domésticamente.
 5. ¿Cómo se mide la inflación?

• En la práctica, para la construcción de los índices de precios al consumidor la fórmula de

Laspeyres toma una forma equivalente a la mencionada anteriormente, en la cual se usa
directamente el gasto de los hogares para obtener las ponderaciones. Así, la fórmula de
Laspeyres puede escribirse también como:
𝑝𝑖𝑡 0
𝐿= 0 ∗ 𝑤𝑖
𝑖 𝑝𝑖
Donde:
0 0
𝑝 𝑖 ∗ 𝑞𝑖
𝑤𝑖0 = 0 0
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖

• Es decir wi0 es la participación del gasto efectivo del bien i en el total del gasto del periodo 0;
en otras palabras, representa la ponderación o peso del bien i.
 5. ¿Cómo se mide la inflación?

• Por su parte, el deflactor del PIB se define como el valor de la producción interna actual a
precios actuales dividida por el valor de la producción interna actual a precios de algún
periodo base:
𝑡
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖𝑡 𝑃𝐼𝐵 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑙𝑓𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑃𝐼𝐵 = 0 𝑡 =
𝑖 𝑝𝑖 ∗ 𝑞𝑖 𝑃𝐼𝐵 𝑟𝑒𝑎𝑙
Donde:

pit es el precio del bien i en el periodo t

pi0 es el precio del bien i en el periodo 0
qit es la cantidad del bien i en el periodo t
Es decir, el deflactor del PIB es un índice de Paasche.
 5. ¿Cómo se mide la inflación?

• Existen diferencias entre el deflactor del PIB y el índice de precios al consumidor. Entre las
principales se encuentran:

El índice de precios al consumidor usa una canasta fija de bienes y servicios
(índice de Laspeyres), mientras que el deflactor del PIB utiliza una canasta
que cambia cada periodo (índice de Paasche).
El índice de precios al consumidor usa una canasta de bienes y servicios
representativa del consumo de los hogares, en tanto que el deflactor del PIB
utiliza una canasta que incluye toda la producción doméstica.
El deflactor del PIB excluye las importaciones, en tanto que el índice de
precios al consumidor sí las considera, siempre y cuando sean importantes en
el consumo de los hogares.
5. ¿Cómo se mide la inflación?
Elaboración del IPC

• El INEI quien calcula el IPC , El Índice de Precios al Consumidor (IPC), es

un indicador estadístico que mide el comportamiento de precios, de un
periodo a otro, de un conjunto de productos (bienes y servicios)
representativos del gasto de la población a nivel nacional.

• Por su naturaleza, el IPC es el indicador que mide el comportamiento de la

Inflación de nuestro país. La Inflación, en Economía, se define como el
aumento incremento generalizado y sostenido de los precios de bienes y
servicios durante un período de tiempo determinado.
 5. ¿Cómo se mide la inflación?
Tareas

1. Cual es el IPC de los últimos tres años, indagar que entidad la calcula.
2. Indique que productos conforman la canasta básica
3. Que es la inflación sub yacente y no sub yacente
4. Artículos de inflación en el mundo, donde se generaron las mayores inflaciones
5. ¿Cómo se mide la inflación?
Sesgos que pueden presentar los índices de precios al consumidor
• La medición de la inflación mediante índices de precios al consumidor
es un problema complejo en la práctica y puede presentar diversos
sesgos que deben tenerse en consideración, siendo los tres principales:
El sesgo por sustitución o cambios en los patrones de consumo de
los hogares.
El sesgo por cambios en la calidad o en las características de los
productos y servicios cotizados.
El sesgo por la aparición de nuevos productos o servicios de
consumo.
5. ¿Cómo se mide la inflación?
Sesgo por cambios de calidad
• El sesgo por cambios de calidad se refiere a que el producto que se está
cotizando cambia su calidad o características y esto a la vez hace que
cambie su precio. En este caso debe descontarse este efecto ya que el
cambio de precio obedece a un cambio en el producto y en los IPC se
debe dar seguimiento a los precios de productos homogéneos.
• El ejemplo más claro de este tipo de sesgo se da en los productos
tecnológicos como las computadoras, los cuales están constantemente
cambiando sus características, aumento de velocidad, capacidad, etc.
• Supongamos por simplicidad que de un mes a otro el precio de un
modelo de computadora permanece constante, sin embargo en el
segundo periodo la computadora presenta el doble de capacidad en
todas sus características, esto implicaría que de facto el precio de esta
computadora se redujo a la mitad respecto del primer periodo.
5. ¿Cómo se mide la inflación?
Sesgo por aparición de nuevos productos
• El sesgo por la aparición de nuevos productos se debe a que pueden
surgir artículos que no se tenían anteriormente y cuyo precio al
aparecer suele ser muy alto, sin embargo, en la medida en que va
avanzando su desarrollo, su precio tiende a disminuir. Es posible que
los IPC no capten este tipo de disminuciones de precios si no incorporan
a tiempo estos nuevos productos en la muestra de cotización.
• Ejemplos de este tipo de sesgo pueden ser la aparición de tratamientos
nuevos para enfermedades o, de nuevo, la aparición de productos con
nuevas tecnologías como las televisiones planas.
5. ¿Cómo se mide la inflación?
Componentes del INPC
• El INPC se conforma por dos componentes principales:
Índice subyacente
Índice no subyacente
• Esta separación obedece a que los precios de algunos genéricos que se
incluyen en la canasta representativa son muy volátiles, lo cual podría
dificultar la identificación de la tendencia general del proceso
inflacionario en el país.
• De esta manera, en el índice no subyacente se agrupan los genéricos
que presentan mayor volatilidad en sus precios, así como aquéllos
bienes y servicios cuyos precios no se determinan por las condiciones
del mercado. Los grupos que integran este componente son los
siguientes:
Agropecuarios
Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno
Los ciclos económicos, desempleo,
inflación - causas
Apuntes de clases
MBA Marco Antonio Cáceres Calderón
 Temas
• Ciclos económicos
• Desempleo
• Inflación
• Crecimiento y desarrollo
• Distribución del ingreso
 Ciclos económicos
• Los ciclos económicos son fluctuaciones
recurrentes, no periódicas, en el nivel de
actividad económica a lo largo de los años,
• Se caracterizan por la expansión o la
contracción simultánea de la producción en la
mayoría de los sectores productivos de un país
• Las variables agregadas, como el ingreso,
producción, empleo, precios, entre otras, se
mueven, aproximadamente, en la misma
dirección
 Ciclos económicos
• Se pueden identificar las fases y los puntos de
inflexión de los Ciclos Económicos como:
– Fases expansivas
– Fases recesivas
• Una recesión es un declive significativo en la
actividad económica, que dura más de unos
pocos meses, y es perceptible en la
producción industrial, el empleo, el ingreso
real, y el comercio al por mayor y al por menor
 Ciclos económicos
• Una recesión empeza justo después de que la
economía alcanza un pico de actividad (auge)
y termina cuando la economía llega a su valle
(depresión)
• Luego del valle (depresión) la economía entra
en una recuperación
• Entre el valle y el pico, la economía está en
una expansión
Ciclos económicos

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 Ciclos económicos
• Las fases de los ciclos económicos en ningún
momento son iguales, ni en su intensidad ni
en su duración
• Es sumamente difícil predecir o determinar el
inicio de una fase y el fin de otra
 Los ciclos económicos
• Ciclo económico: oscilación en
– producción
– ingresos
– empleo
• Dura 2-10 años.
• Keynes escribió la teoría que nos ayuda a
comprender los ciclos.
Fases de los ciclos económicos
recesión
expansión
cima
cima

fondo
 Características de las recesiones
• Contracción de  6 meses
• C
•  inventarios de autos y otros bienes duraderos
•  producción
• I
•  demanda de trabajo
–  horas semanales
– despidos
 Características de las recesiones
•  inflación
–  P de materias primas
– salarios y P de servicios suben más lentamente
•  utilidades
•  cotizaciones bursátiles
•  tasas de interés
 Teorías de los ciclos económicos
• externas vs. internas
– monetaria
– multiplicador y acelerador (demanda)
– políticas
– de equilibrio (información imperfecta)
– ciclos económicos reales (oferta)
– perturbaciones de la oferta
• ¿Cuál es la correcta?
 Las predicciones y los modelos
econométricos
• Un modelo econométrico es
– una herramienta de predicción
– un conjunto de ecuaciones que representan la conducta de
la economía
• Pueden incluir miles de ecuaciones, por ejemplo:
– DA
– OA
– determinantes de producción en cada sector
– determinantes de C, I
Empleo y Desempleo

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 Desempleo
• Cabe destacar dos requisitos para formar
parte de la fuerza de trabajo:
– Tener edad para trabajar
– Querer trabajar
• Dentro de la Fuerza de Trabajo o Población
Económicamente Activa (PEA) algunas
personas tienen trabajo y otras no
• Sólo a estas últimas se les considera
desempleados
 Tipos de desempleo
• Desempleo friccional
• La evolución tecnológica y los cambios en la
demanda provocan una continua rotación en
el empleo
• Existe siempre una masa flotante de personas
que han dejado o perdido su antiguo empleo y
esperan uno nuevo
 Tipos de desempleo
• Desempleo estructural
• Es consecuencia de una inadecuada estructura
económica
• Sectores concretos de la población activa
• Zonas con tasa de desempleo superior al
promedio
• Influyen el cambio tecnológico, factores
étnicos, sociales, desplazamientos geográficos
de la actividad económica o de la población,
etc.
 Tipos de desempleo
• Desempleo estacional
• Existen actividades que por las características
de su producción sólo requieren mano de
obra en determinadas épocas del año
• Se debe tratar de diversificar la estructura
productiva existente
 Tipos de desempleo
• Desempleo cíclico
• En las fases expansivas del ciclo económico se
potencia la demanda de bienes y servicios, se
incrementan las inversiones privadas, la
producción y el empleo
• Pero las fases recesivas del ciclo económico
coinciden con un retraimiento de la demanda
de bienes y servicios, una caída en la inversión
privada, en la producción y el empleo
Medición del desempleo
Medición del desempleo
Medición del desempleo
Medición del desempleo
Desempleo
 Inflación
• La inflación consiste en el incremento en el
nivel general de precios en el tiempo
• La inflación se mide empleando índices de
precios:
– Indice de precios al consumidor (IPC)
– Indice de precios al productor industrial
– Indice de precios de servicios
– Indice subyacente de inflación
– Entre otros
Inflación
 Causas de la inflación:

Aumento de la demanda de bienes

Cuando la demanda excede considerablemente a la oferta de
bienes o servicios, los precios tienden a subir. Por ejemplo, si la
gente empieza a demandar más pan, y los panaderos por algún
motivo no pueden aumentar su oferta, el precio del pan subirá.
Aumento de costos
Si los costos de las materias primas o salarios aumentan, los
productores tienden a transferir los nuevos costos al precio del
producto final. Esto quiere decir que si el precio del trigo
aumenta, el pan será más caro.
 Causas de la inflación
Expansión monetaria
El tercer factor a considerar es la expansión de la oferta
monetaria. Cuando el Banco Central adopta una política
monetaria expansiva, el nuevo dinero creado entra en
circulación en la economía a través de un aumento del crédito
bancario y gasto gubernamental. A medida que el dinero va
llegando a la población, ésta va aumentando el gasto de
consumo, o sea, que aumenta la demanda. Si la producción no
aumenta al mismo ritmo de la demanda, la inflación se dispara.
Proyección de la inflación
 Consecuencias de las altas tasas de
inflación
• Disminuye el poder adquisitivo del dinero
• Es una distorsión para el mercado de crédito
• Costos administrativos e ineficiencias
• Afecta ciertas inversiones productivas
• Afecta la balanza de pagos
• Distorsiona el papel orientador del mercado
La inflación y el desempleo:
La curva de Phillips
 Crecimiento y desarrollo
• Expansión del PIB potencial de una zona
geográfica determinada (región, país,
conjunto de países)
• Incremento de las cantidades máximas de
productos que se pueden obtener dadas las
disponibilidades de factores de producción y
una capacidad de generación o adquisición de
tecnología
Diferencias entre crecimiento y desarrollo

• Crecimiento: Aumento continuo de la

producción nacional
• Desarrollo: Proceso en el que se da un
aumento continuo de la producción nacional,
que produce transformaciones significativas
en las estructuras productivas y en la
distribución del ingreso nacional, incremento
del ingreso per-cápita durante un periodo
prolongado
 Implicaciones del desarrollo económico

• Económicas: expansión de la capacidad

productiva, mayor complejidad de los
sistemas productivos, etc.
• Financieras: cambios en hábitos de ahorro,
oportunidades de inversión, etc.
• Sociales: cambios en el volumen y
composición de la fuerza de trabajo, mejora
en distribución del ingreso, oportunidades de
educación y trabajo, etc.
 Crecimiento y desarrollo sostenible
• Tipo de crecimiento que permite que las
generaciones futuras puedan disfrutar de los
mismos recursos medioambientales de las
generaciones precedentes
• Consiste en lograr el crecimiento presente sin
sacrificar las posibilidades de crecimiento
futuras
 Indicadores del desarrollo
• Tasa de crecimiento del PIB real
• Ingreso per cápita y su tasa de crecimiento
• Otros indicadores:
– Sociales: salud, educación, etc.
– Demográficos
– Ambientales
– Políticos, etc.
Indicadores del desarrollo
Indicadores del desarrollo
 Determinantes del crecimiento y el
desarrollo
• La productividad y los factores de la
producción
• Recursos naturales
• La formación de capital físico
– Hipótesis de círculo vicioso de la pobreza
– Fuga de capitales
 Determinantes del crecimiento y el
desarrollo
• La tecnología
• El capital humano y la habilidad empresarial
– Fuga de cerebros
• Capital social
• Teorías de la dependencia
 Distribución del ingreso
• En todos los países existe cierto grado de
desigualdad
• El problema se da cuando en un país se
presentan elevadas disparidades
• Esto tiende a estar asociado con gran cantidad
de problemas sociales
Gracias