Estado de Resultados Flash Inc.

(Miles de Dólares)
2007 2008
Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953
Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382
Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133

Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536
Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902

Gasto por Intereses $ 480 $ 652

Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27

U.A.I $ 3,773 $ 223

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89

Utilidad Neta $ 2,264 $ 134

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09

Balances Generales
2007 2008
Efectivo $ 2,536 $ 2,218
Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864
Inventarios $ 9,592 $ 11,072
Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116

(-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174
Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942

Total Activos $ 27,939 $ 31,420

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268

Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873
Gastos Acumulados $ 563 $ 591
Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9
Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 ###

Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 ###
Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182
Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420

Número de Acciones en Circulación $ 1,491 ###

ROE 13.28% 0.78%

Análisis du Pont
Utilidad / Ventas 0.029 0.002
Ventas / Activos 2.76 2.58
Activos / Patrimonio 1.64 1.83
Deuda / Patrimonio 63.93% 82.92%
e Dólares)
2009 2010 2011 2012
$ 89,250 $ 120,000 $ 144,000 $ 144,000
$ 72,424 $ 97,320 $ 116,784 $ 116,784
$ 16,826 $ 22,680 $ 27,216 $ 27,216

$ 4,416 $ 6,000 $ 7,200 $ 7,200

$ 7,458 $ 10,032 $ 12,038 $ 12,038
$ 4,952 $ 6,648 $ 7,978 $ 7,978

$ 735 $ 937 $ 1,323 $ 1,565

-$ 35 -$ 50 -$ 50 -$ 50

$ 4,182 $ 5,661 $ 6,604 $ 6,363

$ 1,673 $ 2,264 $ 2,642 $ 2,545

$ 2,509 $ 3,396 $ 3,963 $ 3,818

$ 1.68 $ 2.28 $ 2.66 $ 2.56

2009 2010 2011 2012

$ 2,934 $ 3,960 $ 4,752 $ 4,752
$ 14,671 $ 19,726 $ 23,671 $ 23,671
$ 11,509 $ 13,865 $ 16,638 $ 16,638
$ 357 $ 480 $ 576 $ 576

$ 29,471 $ 38,031 $ 45,637 $ 45,637

$ 7,282 $ 8,182 $ 9,082 $ 9,982

-$ 1,633 -$ 2,179 -$ 2,793 -$ 3,474
$ 5,649 $ 6,003 $ 6,289 $ 6,508

$ 35,120 $ 44,034 $ 51,926 $ 52,145

$ 3,929 $ 4,799 $ 5,759 $ 5,759

$ 10,132 $ 14,306 $ 16,914 $ 13,324
$ 652 $ 876 $ 1,051 $ 1,051
$ 167 $ 226 $ 264 $ 255
$ 554 $ 744 $ 893 $ 893

$ 15,434 $ 20,951 $ 24,881 $ 21,282

$ 15 $ 15 $ 15 $ 15 Dato
$ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 Dato
$ 11,691 $ 15,087 $ 19,050 $ 22,868
$ 19,686 $ 23,082 $ 27,045 $ 30,863

$ 35,120 $ 44,034 $ 51,926 $ 52,145

$ 1,491 $ 1,491 $ 1,491 $ 1,491 Dato

12.75% 14.71% 14.65% 12.37%

0.028 0.028 0.028 0.027

2.54 2.73 2.77 2.76
1.78 1.91 1.92 1.69
78.40% 90.77% 92.00% 68.96%
Dato Dado.
81.10% de ventas
ventas - costos de venta

5% de ventas
8.36% de ventas
margen bruto - i&d - gav

saldo deuda a principio de año por tasa de interés 9.25%

Dato

40%

utilidad neta por 0.000671

3.3% de ventas
60 días ventas pendientes
52 días de costo bienes vendidos
0.4% ventas

efectivo + cxc + inventarios + gastos por adelantado

.+900 por año

depreciación acumulada + 7.5% propiedad de planta al costo
propiedad planta y equipo al costo - depreciacición acumulada

activos circulantes + activos plantas y equipos

30 días de compras; compras = 60 días de costos de venta

activos totales - cxp - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas
0.73% de ventas
10% de gasto de impusto sobre la renta
0.62% de ventas

2010 2011 2012

$ 14,305.602 $ 16,913.696 $ 13,324.346 Pagarés por Pagar
$ 14,305.60 $ 16,913.70 $ 13,324.35 Total Financiamiento
acciones + capital pagado + utilidades retenidas
 des retenidas

Pagarés por Pagar

Total Financiamiento
 Pregunta 2 oportunidad de Inversió

2010 2011 2012

Ventas - 21600 28000

Costos de Venta - 17064 22120

Investigación y Desarrollo - - -
Ventas, Generales y Administrativos - 1806 2341
Publicidad y promoción - 300 -
UAI - 2430 3539
Impuesto Sobre Renta - 972 1416
Utilidad Neta - 1458 2124

Depreciación - 440 440

Flujo de Caja operacional 1898 2564

Inversión -2200
Capital Trabajo Neto 5648 7322 7322
Inv. En Cap. Trabajo. -5648 -1674 0

Flujo Caja Libre -7848 225 2564

VAN = 2987
TIR = 21.9
tunidad de Inversión

2013 2014 2015

28000 11000 5000 Pág 4

22120 8690 3950 Costo incluye depreciación

- - -
2341 920 418 8.36%
- - - Pág 4
3539 1390 632
1416 556 253 40%
2124 834 379

440 440 440 Inversión a 5 años.

2564 1274 819

2877 1308 0 26.15% ventas

4446 1569 1308 variación capital trabajo.

7009 2843 2127

Dato dado por profesor WACC: 10.16%

Dato dado por profesor $ 2,952.84 VAN
21.9% TIR
Cálculo Beta

SanDisk Corporation
Valor Libro Deuda (2010) $975
Valor Libro Patrimonio (2010) $4,157
Valor Mercado Patrimonio (2010) $9,135

Be = Beta Apalancado o del Patrimonio

Ba = Beta Desapalancado o de los Activos

STEC Inc.
Valor Libro Deuda (2010) $0
Valor Libro Patrimonio (2010) $276
Valor Mercado Patrimonio (2010) $699

Beta Desapalancado promedio de la Industria

Current weights of debt and equity

D = value of bank debt from 2009 balance sheet $10,132
E = value of equity at $25 per share $37,292

Estructura de Capital
Página 5: 18% deuda, 82% patrimonio

Flash Memory, Inc.

D = Porcentaje deuda en estruct. Capital
E = Porcentaje patrimonio en estruct. Capital

Ba = Beta Desapalancado
Be = Beta Apalancado

CAPM

Ke = Rf + Be x Prima de riesgo de Mercado

Rf = tasa libre de riesgo

Be = Beta Apalancado Flash
Prima Riesgo de Mercado
Ke = Costo capital del patrimonio de Flash

Cálculo WACC

WACC = Pd x Kd x (1 - T) + Pe x Ke

Pd = Porcentaje deuda de estructura capital

Kd = Costo de capital de la deuda
T = Impuestos (Taxes)
Pe = Porcentaje patrimonio de estructura de capital
Ke = Costo capital Patrimonio
WACC = Costo Capital Flash.
 9.6% Valor libro Pat * %deuda/¨%capital
Valor en libro por acción x n° acciones
90.4% Precio cierre por n° acciones

1.36 Be: de Anexo 4 �_�= �_�/

1.28 (1+(1−�����)∗(�∗)/
(�∗))
0.0%

100.0%

1.00 Anexo 4
1.00

1.14

21.4%
78.6%

18.0%
82.0%

1.14 Se usa el promedio del resto de las industrias

1.29

3.70% Bonos del tesoro Pag. 5

1.29
6.00% Pag. 5
11.43%

18.00%
 7.25% 7.25% debido a que no está utilizando factoring
40.00%
82.00%
11.43%
10.16%
�/ D*= porcentaje deuda de total entre
���)∗(�∗)/ valor libro deuda y valor
mercado patrimonio

P*= porcentaje patrimonio de total

entre valor libro deuda y valor
mercado patrimonio

s industrias
ndo factoring
 Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares)
2007 2008
Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953
Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382
Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133

Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536
Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902

Gasto por Intereses $ 480 $ 652

Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27

U.A.I $ 3,773 $ 223

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89

Utilidad Neta $ 2,264 $ 134

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09

Balances Generales
2007 2008
Efectivo $ 2,536 $ 2,218
Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864
Inventarios $ 9,592 $ 11,072
Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116

(-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174
Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942

Total Activos $ 27,939 $ 31,420

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268

Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873
Gastos Acumulados $ 563 $ 591
Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9
Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 $ 15

Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 $ 7,980
Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182

Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420

Número de Acciones en Circulación $ 1,491 $ 1,491

ROE 13.3% 0.8%

Análisis du Pont
Utilidad / Ventas 0.029 0.002
Ventas / Activos 2.76 2.58
Activos / Patrimonio 1.64 1.83
DEUDA / PATRIMONIO 63.9% 82.9%
(Miles de Dólares)
2009 2010 2011 2012
$ 89,250 $ 120,000 $ 165,600 $ 172,000
$ 72,424 $ 97,320 $ 133,848 $ 138,904
$ 16,826 $ 22,680 $ 31,752 $ 33,096

$ 4,416 $ 6,000 $ 7,200 $ 7,200

$ 7,458 $ 10,032 $ 14,144 $ 14,379
$ 4,952 $ 6,648 $ 10,408 $ 11,517

$ 735 $ 937 $ 1,527 $ 2,118

-$ 35 $ 50 ### $ 50

$ 4,182 $ 5,661 $ 8,831 $ 9,349

$ 1,673 $ 2,264 $ 3,532 $ 3,740

$ 2,509 $ 3,396 $ 5,299 $ 5,609

$ 1.68 $ 2.28 $ 3.56 $ 3.76

2009 2010 2011 2012

$ 2,934 $ 3,960 $ 5,465 $ 5,676
$ 14,671 $ 19,726 $ 27,222 $ 28,274
$ 11,509 $ 13,865 $ 19,069 $ 19,789
$ 357 $ 480 $ 662 $ 688

$ 29,471 $ 38,031 $ 52,418 $ 54,427

$ 7,282 $ 10,382 $ 11,282 $ 12,182

-$ 1,633 -$ 2,179 -$ 3,233 -$ 4,354
$ 5,649 $ 8,203 $ 8,049 $ 7,828

$ 35,120 $ 46,234 $ 60,467 $ 62,255

$ 3,929 $ 4,799 $ 6,601 $ 6,850 30 días compras. --> compras: 60% costo
$ 10,132 $ 16,506 $ 22,896 $ 18,719
$ 652 $ 876 $ 1,209 $ 1,256 0.73% ventas
$ 167 $ 226 $ 353 $ 374 10%
$ 554 $ 744 $ 1,027 $ 1,066 0.62% ventas

$ 15,434 $ 23,151 $ 32,086 $ 28,265

$ 15 $ 15 ### $ 15 dato
$ 7,980 $ 7,980 ### $ 7,980 dato
$ 11,691 $ 15,087 $ 20,386 $ 25,995

$ 19,686 $ 23,082 $ 28,381 $ 33,990

$ 35,120 $ 46,234 $ 60,467 $ 62,255

$ 1,491 $ 1,491 ### $ 1,491

12.7% 14.7% 18.7% 16.5%

0.028 0.028 0.032 0.033

2.54 2.60 2.74 2.76
1.78 2.00 2.13 1.83
78.4% 100.3% 113.1% 83.2%
 costo bienes sin inversión mas el costo de bienes de la inversión.

ventas sin inversion mas costo de ventas de la inversión mas 300 de publicidad

Dato

Financiamiento externo

Con nueva linea $ 16,506 $ 22,896 $ 18,719

sin nueva linea $ 14,306 $ 16,914 $ 13,324
Diferencia $ 2,200 $ 5,983 $ 5,394

Depreciación sin línea + depreciación nueva línea

as compras. --> compras: 60% costos

 Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares) a excepción de la utili
2007 2008 2009
Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953 $ 89,250
Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382 $ 72,424
Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571 $ 16,826

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133 $ 4,416

Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536 $ 7,458
Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902 $ 4,952

Gasto por Intereses $ 480 $ 652 $ 735

Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27 -$ 35

U.A.I $ 3,773 $ 223 $ 4,182

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89 $ 1,673

Utilidad Neta $ 2,264 $ 134 $ 2,509

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09 $ 1.68

Balances Generales
2007 2008 2009
Efectivo $ 2,536 $ 2,218 $ 2,934
Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864 $ 14,671
Inventarios $ 9,592 $ 11,072 $ 11,509
Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324 $ 357

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478 $ 29,471

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116 $ 7,282

(-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174 -$ 1,633
Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942 $ 5,649

Total Activos $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268 $ 3,929

Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873 $ 10,132
Gastos Acumulados $ 563 $ 591 $ 652
Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9 $ 167
Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502 $ 554

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243 $ 15,434

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 $ 15 $ 15

Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980
Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182 $ 11,691

Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177 $ 19,686

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120

Número de Acciones en Circulación 1491 1491 1491

ROE 13.3% 0.8% 12.7%

Análisis du Pont
Utilidad / Ventas 0.029 0.002 0.028
Ventas / Activos 2.76 2.58 2.54
Activos / Patrimonio 1.64 1.83 1.78
PASIVO/PATRIMONIO 63.9% 82.9% 78.4%
a excepción de la utilidad por acción.
2010 2011 2012
$ 120,000 $ 165,600 $ 172,000 con los aumentos de venta de la nueva linea
$ 97,320 $ 133,848 $ 138,904 los costos de ventas sin nueva linea mas costo
$ 22,680 $ 31,752 $ 33,096

$ 6,000 $ 7,200 $ 7,200 5% de ventas

$ 10,032 $ 14,144 $ 14,379 8.36% de ventas
$ 6,648 $ 10,408 $ 11,517 margen bruto - i&d - gav

$ 735 $ 687 $ 1,112 saldo deuda a principio de año por tasa de inte
-$ 50 -$ 50 -$ 50 Dato

$ 5,863 $ 9,671 $ 10,355

$ 2,345 $ 3,868 $ 4,142 40%

$ 3,518 $ 5,802 $ 6,213

$ 1.96 $ 3.24 $ 3.47

2010 2011 2012

$ 3,960 $ 5,465 $ 5,676 3.3% de ventas
$ 19,726 $ 27,222 $ 28,274 60 días ventas pendientes
$ 13,865 $ 19,069 $ 19,789 52 días de costo bienes vendidos
$ 480 $ 662 $ 688 0.4% ventas

$ 38,031 $ 52,418 $ 54,427 efectivo + cxc + inventarios + gastos por adel

$ 10,382 $ 11,282 $ 12,182 .+900 por año + 2200 en 2010 por la inversió
$ 2,179 $ 3,233 $ 4,354 depreciación acumulada + 7.5% propiedad de
$ 8,203 $ 8,050 $ 7,828 propiedad planta y equipo al costo - depreciac

$ 46,234 $ 60,467 $ 62,255 activos circulantes + activos plantas y equipos

$ 4,799.34 $ 6,600.72 $ 6,850.06 30 días de compras; compras = 60 días de cos

$ 9,476.01 $ 15,337.66 $ 10,549.69 activos totales - cxp - gastos acumulados - imp
$ 876.00 $ 1,208.88 $ 1,255.60 0.73% de ventas
$ 234.54 $ 386.83 $ 414.19 10% de gasto de impusto sobre la renta
$ 744.00 $ 1,026.72 $ 1,066.40 0.62% de ventas

$ 16,129.89 $ 24,560.82 $ 20,135.94

$ 18.00 $ 18.00 $ 18.00 Dato

$ 14,877.00 $ 14,877.00 $ 14,877.00 Dato
$ 15,209.06 $ 21,011.56 $ 27,224.45

$ 30,104.06 $ 35,906.56 $ 42,119.45 acciones + capital pagado + uti

$ 46,233.94 $ 60,467.37 $ 62,255.39

1791 1791 1791 Dato

11.7% 16.2% 14.8%

0.029 0.035 0.036

2.60 2.74 2.76
1.54 1.68 1.48
53.6% 68.4% 47.8%
e venta de la nueva linea
s sin nueva linea mas costos de las nuevas ventas

ipio de año por tasa de interés

enes vendidos

ventarios + gastos por adelantado

200 en 2010 por la inversión

ulada + 7.5% propiedad de planta al costo
equipo al costo - depreciacición acumulada

+ activos plantas y equipos

; compras = 60 días de costos de venta

p - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas

pusto sobre la renta

nes + capital pagado + utilidades retenidas
 Sin Inversión en Nueva línea de productos

2010 2011

EPS $2.28 $2.66

Cobertura de Interés 7.1 6.0
ROE 14.7% 14.7%
Pagarés por pagar/CxC 72.5% 71.5%
Pagarés por Pagar/Patrimonio 62% 63%
Total Pasivo / Patrimonio 90.8% 92.0%
Pagarés por pagar $14,306 $16,914

Inversión en nueva línea con Pagares

2010 2011

EPS $2.28 $3.56

Cobertura de Interés 7.1 6.8
ROE 14.7% 18.7%
Pagarés por pagar/CxC 83.7% 84.1%
Pagarés por Pagar/Patrimonio 71.5% 80.7%
Total Pasivo / Patrimonio 100.3% 113.1%
Pagarés por pagar $16,506 $22,896

Venta de Acciones
2010 2011

EPS $ 1.96 $ 3.24

Cobertura de Interés 9.1 15.1
ROE 11.7% 16.2%
Pagarés por pagar/CxC 48.0% 56.3%
Pagarés por Pagar/Patrimonio 31.5% 42.7%
Total Pasivo / Patrimonio 53.6% 68.4%
Pagarés por pagar $9,476 $15,338
 La compañía generó, durante el periodo una  utilidad o
va línea de productos

2012

$2.56 Roe
5.1
20.00%
12.4%
56.3% 15.00%

43% 10.00%
69.0% 5.00%
$13,324
0.00%
2007 2008 2009 2010 2011 2012

ínea con Pagares

2012 Roe
20.0%
$3.76
5.4 15.0%
16.5%
10.0%
66.2%
55.1% 5.0%
83.2%
0.0%
$18,719 2007 2008 2009 2010 2011 2012

a de Acciones
2012 Roe
20.0%
$ 3.47
10.4 15.0%
14.8% 10.0%
37.3%
25.0% 5.0%
47.8%
0.0%
$10,550 2007 2008 2009 2010 2011 2012
eriodo una  utilidad operacional en promedio 6.1 veces superior a los intereses pagados. La empresa tiene c

Deuda / Patrimonio Pagarés por Pagar

100.00% $ 20,000
80.00% $ 15,000
60.00%
$ 10,000
40.00%
$ 5,000
20.00%
0.00% $-
2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011

Deuda Patrimonio Pagarés por Pagar

120.0% $ 25,000
100.0% $ 20,000
80.0%
$ 15,000
60.0%
$ 10,000
40.0%
20.0% $ 5,000
0.0% $-
2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011

Pasivo / Patrimonio Pagarés por pagar

100.0% $ 20,000
80.0%
$ 15,000
60.0%
$ 10,000
40.0%

20.0% $ 5,000

0.0% $-
2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011
. La empresa tiene capacidad de endeudamiento mayor.

por Pagar

009 2010 2011 2012

s por Pagar

2009 2010 2011 2012

s por pagar

2009 2010 2011 2012