2.7.

FLUJO DE EFECTIVO

En la sesión anterior nos enfocamos en el NOPAT, entendido como la utilidad

operacional o beneficio operacional después del efecto impositivo, hoy vamos a
cubrir otro estado financiero y este es el flujo de efectivo, para ello utilizaremos el
método directo.

El método directo, se denomina así porque se registran las salidas y entradas de

dinero en efectivo, es decir, tiene un control de las actividades que involucran
realmente el movimiento de recursos en la compañía. El objetivo del flujo de
efectivo, como estado financiero, es determinar la capacidad que tiene el ente
económico para generar recursos económicos en efectivo.

Ahora, en este punto vale la pena preguntarnos:

¿Qué reporta este estado financiero y qué características particulares tiene?

Lo primero es que los cambios en el efectivo obedecen a las actividades de

operación, inversión y financiamiento, y esa es la clave de este estado financiero, por
ejemplo, dado que la empresa tiene ciertas actividades de operación, entonces
estratégicamente se tomarán decisiones que conducen a la generación de un
efectivo final.

Otra característica importante es que el flujo de efectivo corresponde a un período,

es decir; un mes, un trimestre, un semestre, un año y, adicionalmente, como su
nombre lo sugiere, solamente involucra efectivo, o dinero; no como el estado de
resultados que podría tener cuentas que no necesariamente
representan movimientos de recursos en efectivo, como las ventas que podían ser a
crédito, pero aun así iban en el estado de resultados.

¿Por qué separar las actividades de la empresa en decisiones de operación,

inversión y financiamiento?

Las separamos porque permiten evidenciar a la empresa, discriminando cada una

de las actividades de operación, inversión y financiamiento, lo cual permite un mejor
entendimiento de la empresa para gestionarla y para que se pueda planear, es
decir, para que el rendimiento financiero sea mejor en el futuro.
Actividades de Operación

Representan movimientos o recursos de efectivo que corresponden a las

actividades regulares, al día a día de la empresa, es decir, a la razón misma de ser de
la empresa.

Cada una de las actividades de operación se dividen en entradas de efectivo y en

salidas de efectivo.

a) Las entradas de efectivo en el rubro operacional, básicamente serían las

ventas de bienes o servicios que realiza la empresa, que incluyen los
recaudos por cuentas por cobrar, (quiere decir, cuando se vende a crédito y
en el momento en se vaya a cobrar, tendremos un ingreso en efectivo); todo
lo que provenga de mis clientes serían entradas de efectivo en esta parte
operacional.
b) Las salidas, es todo lo que está saliendo en efectivo en la parte operacional
y típicamente son; pagos a empleados, pagos a proveedores, impuestos, por
ejemplo, el impuesto a la renta y, finalmente, todos los desembolsos que
tengan que ver con la operación, por ejemplo, los pagos por la publicidad o lo
que se tenga que pagar en comisiones a los vendedores cuando cumplen una
meta dada o cuando van vendiendo productos y pactamos con anterioridad
una comisión.

Ahora, lo generado en el efectivo de la parte operativa es muy importante porque

finalmente es la razón de ser de la empresa y eso permite determinar si la compañía
está generando los suficientes recursos para poder pagar deudas, para mantener la
capacidad operativa, para pagar dividendos o para realizar nuevas inversiones.

Actividades de Inversión

Representan movimientos de efectivo que corresponden a la adquisición o bien sea

a la venta de activos a largo plazo.

a) ¿Cómo podría entrar “plata” a la empresa por actividades de inversión?, es

decir, ¿cómo ingresa efectivo a la empresa? Pues, vendiendo propiedad,
planta y equipo, que es lo que comúnmente denominamos activos fijos
tangibles, también pueden entrar efectivo por la venta de los activos
intangibles, por ejemplo, podrían ser las marcas, las patentes, el “know-how”,
el “goodwill”. Si vendemos alguna de las líneas del negocio, también ocasiona
una entrada de efectivo que corresponde a esta parte de
 inversiones. Adicionalmente, vendiendo inversiones financieras como tal,
también tendremos una entrada de efectivo.
b) ¿Cuáles son las salidas en estas actividades de inversión? Pues bien, las
salidas estarían en la adquisición de nuevos negocios o líneas de negocios,
porque tenemos que desembolsar efectivo para poder conseguir esas líneas
de negocio. La compra de propiedad, planta y equipo, es una salida de
efectivo por excelencia, es decir, la adquisición de activos fijos tangibles
corresponde a una salida de dinero al igual que una compra de
intangibles. Adicionalmente, si invertimos en inversiones financieras a largo
plazo como, por ejemplo, un Certificado de Depósito (CDT) a más de un año,
también estamos desembolsando recursos en efectivo para conseguir ese
título financiero, por consiguiente, corresponde a salidas de dinero en la
parte de inversión.

Actividades de Financiamiento

Como su nombre lo indica, estas actividades corresponden a los movimientos de

efectivo que corresponden a la financiación, bien sea con terceros o dueños de la
empresa. Dentro de esas actividades de financiamiento también podemos
encontrar entradas y las salidas de efectivo.

a) ¿Cuáles serían las entradas en efectivo? Por ejemplo, si vendemos acciones,

estamos cediendo parte de la propiedad de la empresa a cambio de ese
efectivo que va a entrar, porque finalmente tendremos otros dueños, es decir,
aumentamos la cantidad de dueños de la empresa vía la emisión de acciones,
y esa venta representa entrada de efectivo. Adicionalmente, un ingreso de
efectivo representa los desembolso de préstamos, es decir, cuando los bancos
o cualquier entidad financiera, en general, nos dan ese efectivo, pues
obviamente, aumenta el flujo de caja.
b) ¿Cuáles serían las salidas de efectivo dentro de las actividades de
financiamiento? Se consideran los pagos de dividendos, que serían
típicamente la repartición de utilidades, es decir, el beneficio que están
recibiendo los socios por pertenecer a la empresa; adicionalmente, cuando
se reembolsan los préstamos, es decir, se tiene que pagar al banco, ¿cómo se
paga? Pues mediante una cuota. Esa cuota incluye el interés y la amortización
o el abono a capital. Las dos, es decir, toda esa cuota, representa un
desembolso de efectivo que va en la parte del financiamiento
y; adicionalmente, si recompramos acciones, es decir, recuperamos nuestras
 acciones, porque deseamos volver a tener control sobre la empresa o porque
tenemos un exceso de efectivo, pues estaríamos desembolsando efectivo
para volver a comprar esas acciones.

Ejemplo
Una empresa que se dedica a la comercialización de pan decide vender uno de sus
vehículos, el cual utiliza para distribuir el pan a sus clientes. La empresa recibe
20,000 UM (unidades monetarias) por la venta de este carro.
De acuerdo a la situación anterior:
a) La empresa debería registrar 20,000 UM como una salida de efectivo
correspondiente a las decisiones de inversión.
b) La empresa debería registrar 20,000 UM como una entrada de efectivo
operacional.
c) La empresa no debería registrar la transacción en el flujo de efectivo.
d) La empresa debería registrar 20,000 UM como una entrada de efectivo
correspondiente a las decisiones de inversión.

Si contestaste que las 20.000 unidades monetarias se registran como una entrada de
efectivo en la parte de las actividades de inversión, pues estás totalmente en
lo cierto, porque, de hecho, el vehículo corresponde a la parte de activos fijos, es
decir, propiedad, planta y equipo y definimos que, por excelencia, esta transacción
resulta típica en la parte de decisiones de inversión, en la parte de actividades de
inversión en nuestro flujo de efectivo.