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TALLER UNIDAD IV

GESTIÓN FINANCIERA

Presentado por:
ALVARO LASTRE RAMIREZ
ALEXANDER GOMEZ FLOREZ
CESAR MORAN FERNANDEZ

Profesor
ANDRES RICARDO RIVEROS TARAZONA

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA


ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA FINANCIERA
GESTIÓN FINANCIERA
MAYO DE 2017
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Para poder tomar la decisión de realizar o no un proyecto, se busca el apoyo de


herramientas financieras que nos permitan evaluar su conveniencia. Entre las
herramientas que podemos utilizar tenemos:

 Valor Presente Neto.


 Tasa Interna de Retorno y sus variaciones.
 Relación Costo Beneficio.

Fundamentalmente estas herramientas ayudan a evaluar la rentabilidad de un


proyecto comparándola con otras alternativas en que se podría invertir el dinero.
No hay que olvidar que al hacer un determinado proyecto se está sacrificando
otras oportunidades de invertir el dinero.

También nos pueden ayudar a ordenar y comparar diferentes alternativas que se


plantea para un proyecto.

1. VALOR PRESENTE NETO: VPN

Un proyecto presenta en un determinado momento de su desarrollo tanto ingresos


como egresos. Lo que representa este criterio es hallar simultáneamente el valor
presente de los ingresos como de los egresos basados en la siguiente expresión:

VPN = VALOR PRESENTE INGRESOS (-) VALOR PRESENTE EGRESOS

Este criterio busca determinar en pesos de hoy, la cantidad de dinero que sobra o
falta en el momento inicial del proyecto. Por eso se halla el valor presente o el
desplazamiento al periodo cero de todos los ingresos y de igual forma los egresos
que se presentan en cada alternativa o proyecto usando una tasa mínima de
retorno o una tasa de oportunidad que maneje el promotor del proyecto.

Por este motivo, el significado del valor presente neto es:

 Recuperar contablemente los egresos


 Cubrir una rentabilidad anual igual a la tasa mínima sobre el capital no
amortizado.
 Dejar un excedente adicional de magnitud igual al valor neto y en la
posición del valor neto.

Con base en lo anteriormente expresado, se plantea que:


VPN >1 El proyecto se acepta porque los ingresos son mayores que los egresos.
Dichos ingresos superar los costos de oportunidad de las alternativas de inversión.

VPN<1 El proyecto se rechaza porque los ingresos son superados por los
egresos. No quiere decir que no existen ingresos, lo que sucede es que no
alcanzan a compensar los costos de oportunidad de dejar de lado las alternativas
de inversión. En tal caso será más rentable invertir en las demás alternativas y
optar por no invertir en el proyecto

VPN=1 El proyecto es indiferente su realización. Los ingresos alcanzan tan sólo a


compensar los costos de oportunidad de sacrificar otras alternativas.

Este criterio considera que los beneficios netos (Ingresos - egresos) que genera el
proyecto serán reinvertidos a la tasa de oportunidad del promotor, inclusive
después de la vida útil del proyecto. Este criterio tiene el supuesto que todos los
fondos que no son invertidos en el proyecto y los que se liberan del proyecto, se
invertirán a la tasa de interés de oportunidad.

Lo anterior analizado es para un solo proyecto. Al considerar dos proyectos que no


son mutuamente excluyentes, utilizando este criterio tenemos que considerar:

PROYECTOS CON IGUAL VIDA DE DURACIÓN: En este caso, preparamos los


flujos de cada uno de los proyectos y calculamos su valor presente neto. Con base
en estos valores hallamos el siguiente:

VPN(A) > VPN (B) Se escoge el proyecto A


VPN (A) <VPN (B) Se escoge el proyecto B
VPN(A) = VPN (B) Es indiferente la elección.

2. TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno es un criterio de evaluación que busca principalmente


calcular el rendimiento de un proyecto, medido como al rentabilidad por período
que recibimos a lo largo de los n períodos, sobre la inversión no amortizada.

Matemáticamente la TIR hace que el valor presente neto sea igual a cero, es decir
que está igualado el valor presente neto de los ingresos con el valor presente neto
de los egresos.

La tasa interna de retorno implica:


 La tasa de retorno calculada NO es la del rendimiento sobre la inversión
inicial, sino sobre la parte de la inversión no amortizada al comienzo de
cada período.
 La tasa de retorno calculada NO implica reinversión, pues no se presupone
en su cálculo la utilización que el inversionista haga de los fondos
producidos por el proyecto.
 La TIR tiene una gran ventaja en el sentido que no exige especificar ningún
valor de tasa de interés de oportunidad. Este valor es el que vamos a
calcular.
 El valor calculado por la TIR se compara con la tasa de oportunidad de
inversión que presenta el promotor del proyecto.

TIR > i oportunidad.......El proyecto se acepta


TIR < i oportunidad.......El proyecto se rechaza
TIR = i oportunidad........Es indiferente su realización.

 La TIR no depende para su cálculo de ningún criterio o valor externo, su


cálculo se realiza con base en el flujo de fondos del proyecto. Pero puede
suceder que para un flujo de fondos, este puede tener varias TIR (Múltiples
soluciones) o no presentar ningún valor (No se puede calcular).
 La TIR no informa sobre la magnitud o el valor de los ingresos y egresos
que presenta un proyecto. Podemos tener una TIR muy alta para un
proyecto corto y una TIR muy bajo para proyecto largo o cuyo valor de
inversión es mayor.
 El cálculo de la TIR supone el punto en el cual el valor presente neto de los
ingresos es igual al valor presente de los egresos. Es un punto de equilibrio
entre estos los flujos de un proyecto. Por este motivo se afirma que la TIR
es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.

TIR................VPN (I) = VPN (E)

3. RELACIÓN COSTO BENEFICIO

Este criterio no es muy utilizado. Es un índice o indicador y es la relación entre dos


magnitudes. Es un criterio más financiero que económico. No habla de
rentabilidad. Sirve cuando los hechos están dados y se puede afirmar que la
relación es real. En la teoría se halla el VP de los beneficios y de los costos a la
tasa de interés de oportunidad.
RELACIÓN COSTO-BENEFICIO= (V.P. Beneficios / V.P. Costos)

Se establece los siguientes criterios con base en el valor calculado:

Si RCB> 1 Se acepta el proyecto, ya que el valor presente de los beneficios es


mayor que el valor presente de los costos.

Si RCB<1 Se rechaza el proyecto. Hay más costos que beneficios.

Si RCB=1 Es indiferente realizar o rechazar el proyecto. Los beneficios netos


apenas compensan la tasa de oportunidad

INDICADORES FINANCIEROS.

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

RAZON CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE


PASIVO CORRIENTE

55,474,747
AÑO 2014 2.18
25,434,740

91,416,857
AÑO 2015 1.64
55,693,683

Para el año 2014 Agroindustrial Molino Sonora por cada peso de obligación
vigente contaba con $2,18 pesos para respaldarla, Con respecto al año 2015
podemos decir que su liquidez disminuyo, ya que solo cuenta con 1.64 pesos para
cubrir las obligaciones vigentes.

Capital de Trabajo ACTIVO CORRIENTE- PASIVO CORRIENTE

AÑO 2014 55.474.747 - 25.434.747 = $30,040,007

AÑO 2015 91.416.857 - 55.693.683 = $35,723,174


Una vez la empresa cancele el total de sus obligaciones corrientes, le quedaran $
30.040.007 pesos para atender las obligaciones que surgen en el normal
desarrollo de su actividad económica. Podemos observar que para el año 2015 le
quedaron $ 35.723.174 pesos obteniendo un aumento en $5.683.167 pesos lo
cual puede ser consecuencia del plan de inversiones ejecutado por la compañía.

Prueba Acida ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIO


PASIVO CORRIENTE

AÑO 2014 55.474.747 - 20.663.576 = 1.37


25434740

AÑO 2015 91.416.857 - 55.693.683 = 0.93


55,693,683

Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de atender todas sus


obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en el
año 2014 la empresa estaría en capacidad de atender sus obligaciones con $1.37
por cada peso que debiera; en cambio en el año 2015 este indicador disminuyo
por lo tanto tendría que liquidar parte de sus inventarios para poder cumplir y
atender el total de sus obligaciones corrientes. La empresa depende directamente
de la venta de sus inventarios para poder atender sus obligaciones corrientes.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento sobre activos


totales TOTAL PASIVO X 100
TOTAL ACTIVO

AÑO 2014 65,672,798


70%
93,357,212

AÑO 2015 107,566,756


75.11%
143,221,702
Podemos concluir que la participación de los acreedores para el año 2014 es del
70,35% y para el año 2015 es del 75,11% sobre el total de los activos de la
compañía; lo cual no es un nivel muy riesgoso.

Razón de Apalancamiento TOTAL PASIVO


TOTAL PATRIMONIO

AÑO 2014 65,672,798


27,684,414 2.37

AÑO 2015 107,566,756


35,654,946 3.02
podemos decir que la empresa presenta un nivel de endeudamiento alto con sus
acreedores es decir que para el año 2014 el 237,22% y para el año 2015
301,69% de su patrimonio está comprometido con los acreedores.

Razón de Autonomía TOTAL PATRIMONIO


TOTAL ACTIVO

AÑO 2014 27,684,414


29.65%
93,357,212

AÑO 2015 35,654,946


24.89%
143,221,702

Podemos concluir que la participación de los socios sobre el activo para el año
2014 es del 29,65% y para el año 2015 es del 24,89% sobre el total de los activos
de la compañía.

INDICADORES ACTIVIDAD

Rotación de Cartera VENTAS


CUENTAS POR COBRAR
AÑO 2014 112,571,229 3.62
31,054,301

AÑO 2015 199,670,770


44,958,139 4.44

Quiere decir que para el año 2014 las cuentas por cobrar por valor de $
31.054.301 se convirtió en efectivo 3,62 veces en el año, y para el año 2015 este
proceso fue mejoro, debido a que su cartera 4,44 veces es decir que se demoró
menos en convertir en efectivo su cartera.

Número De Días Inventario INVENTARIO X 365


COSTO DE VENTA

AÑO 2014 20.663.576 x 365


96.978.411 78

AÑO 2015 39.638.337 x 365


167.911.398 86

Podemos observar que el Agroindustrial Molino Sonora, que para poder atender la
demanda de sus productos necesito almacenar sus inventarios durante 78 para el
2014 y 86 para el 2015. Podemos concluir que hubo un incremento en el número
de días de almacenaje lo cual puede resultar perjudicial para la empresa ya que le
implica asumir más costos.

Rotación de Inventarios COSTO DE VENTA


INVENTARIOS

AÑO 2014 96,978,411


20,663,576 4.69

AÑO 2015 167,911,398


39,638,337 4.24

La empresa convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en cuentas por


cobrar 4,69 veces para el año 2014 y 4,24 veces para el 2015.
Rotación Capital de trabajo VENTAS NETAS
ACTIVO CORRIENTE- PASIVO CORRIENTE

AÑO 2014 112,571,229


55.474.747 - 25434740 3.75

AÑO 2015 199,670,770


91.416.857 - 55.693.683 5.59

La empresa para el año 2014 respalda 3.75 veces y para el año 2015 5,59 veces
el capital de los inversionistas en el año frente a las ventas

INDICADORES DE
RENTABILIDAD

Margen bruto de utilidad UTILDAD BRUTA


VENTAS NETAS

AÑO 2014 15,592,818


13.85%
112,571,229

AÑO 2015 31,759,372


15.91%
199,670,770

De lo anterior podemos inferir que para el año 2014 y 2015, la utilidad bruta
obtenida después de descontar los costos de ventas fue del 13,85% y 15,91%
respectivamente, por cual observamos que existe un aumento del 2,05% en la
utilidad bruta de un año a otro.

Margen operacional utilidad UTILDAD OPERACIONAL


VENTAS NETAS

AÑO 2014 5,218,468


4.64%
112,571,229
AÑO 2015 15,718,156 3.24%
7.87%
199,670,770

Podemos observar que la compañía para el año 2014 genero una utilidad
operacional del 4,64%, y para el 2015 de 7,87%; por lo anterior se evidencia un
crecimiento de la utilidad operacional de 3,24%.

Rentabilidad del patrimonio UTILIDAD NETA


PATRIMONIO

AÑO 2014 1,950,840


7.05%
27,684,414

AÑO 2015 8,275,816


23.21%
35,654,946

Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio neto para el
años 2014 y 2015 fue del 7,05% y 23,21% respectivamente; es decir que hubo un
aumento en la rentabilidad de la inversión de los socios del 16,16%, esto
probablemente originado por el incremento de las utilidades de la empresa.

APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO - GAO MARGEN DE CONTRIBUCION MC
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E
INTERESES - UAII

AÑO 2014 15,592,818


2,995,309 5.21

AÑO 2015 31,759,372


13,108,836 2.42
Por cada punto de incremento en el margen de contribución para los años 2014 y
2015, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se incrementará en
5.21 y 2.42 puntos respectivamente.

UTILIDAD ANTES DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO - GAF IMPUESTO E INTERESES - UAII
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTO - UAI

AÑO 2014 2,995,309


2,995,309 1.00

AÑO 2015 13,108,836


13,108,836 1.00

Por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e


impuestos, la utilidad antes de impuestos sería igual a 1 puntos.

APALANCAMIENTO TOTAL GAT AÑO 2014


= GAO*GAF 5.21*1.0 5.21
APALANCAMIENTO TOTAL GAT AÑO 2015
= GAO*GAF 2.42*1.0 2.42

PUNTOS DE EQUILIBRIO OPERATIVO Y FINANCIERO

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO CF


MC

AÑO 2014 16,079,440.00 1.03


15,592,818.00

AÑO 2015 25,178,507.00 1.61


15,592,818.00
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO (CFT+(CI*RE)/(1-TI))/MC

(16,079,440+(3,585,000*0.05)
AÑO 2014 /(1-0.35)/ 15,592,818 1.60

(25,178,507+(3,585,000*0.05)
AÑO 2015 /(1-0.35)/ 15,592,818 2.50

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