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La valeur actuelle nette

(VAN)
Les critères de choix des investissements:
la valeur actuelle nette (VAN)

• La VAN d’un investissement est, au taux choisi et


à la date de réalisation de l’investissement, la
somme des valeurs actuelles des flux de
trésorerie d’exploitation associés à ce projet.
Les critères de choix des investissements:
la valeur actuelle nette (VAN)

• La VAN d’un investissement est, au taux choisi et


à la date de réalisation de l’investissement, la
somme des valeurs actuelles des flux de
trésorerie d’exploitation associés à ce projet.
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
• La VAN d’un investissement est, au taux choisi et à la
date de réalisation de l’investissement, la somme des
valeurs actuelles, des flux de trésorerie d’exploitation
associés à ce projet, nets des dépenses d’investissement
et des valeurs résiduelles.
• Elle s’écrit:
VAN = -I + Σt =1n F t (1 +a) -t + VR(1 + a) –n
ou VAN = Σt =on F t (1 +a) -t
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
• Comment obtenir les flux de trésorerie
d’exploitation annuels?
• Il faut les reconstituer,à partir des comptes de
résultat prévisionnels.
• Ils servent à déterminer, pour chaque année du
projet:
1.le résultat d’exploitation (RE)
2.L’impôt (IS) = 1/3.RE
3.L’ EBE net d’ IS= 2/3RE +DAP d’exploitation
4.Le STE (ou FNTE) net d’ IS=
2/3RE + DAP d’exploitation - Δ BFRE
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)

• Si a est correctement choisi et les flux


correctement évalués et calculés:
VAN > 0 : rentabilité du projet supérieure au coût
du capital , acceptation ou classement
VAN < 0: rentabilité du projet inférieure au coût du
capital rejet
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
Cas d’investissements de tailles différentes.
Deux approches possibles:
 Calculer l’indice de profitabilité:
IP = Σ Ft(1 + a) -t / I
IP = (VAN) + 1
I
 Calculer la VAN du projet différentiel , obtenu en calculant pour
chaque période l’écart entre les flux des deux projets:
Δ VAN = -ΔI + Σ Δ Ft (1 +a) -t + Δ VR(1 + a) -n
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
Cas d’investissements de durées de vie différentes.
Trois modes de traitement du problème:
 Calculer , pour chaque projet, la VAN du PPCM des durées de
vie.
 Calculer, pour chaque projet, l’annuité équivalente à sa VAN:
A = VAN * (a /[1-(1+a) -n]
 Ajouter aux flux du projet le plus court le produit des flux
disponibles au terme de sa durée de vie et affectés à
d’autres emplois pendant la durée de vie résiduelle du projet
le plus long.
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
Cas d’investissements sans recettes:
1.Calculer la VAN des dépenses,
2.Sélectionner le projet dont la VAN des dépenses
est la plus faible.

Min VAN = Σ Dt(1 + a) -t


(Critère du minimum de la dépense actualisée)
Les critères de choix des investissements:
la Valeur actuelle nette (VAN)
Cas d’investissements dont les quantités produites
(ou les services rendus)varient:
Raisonner sur le coût de revient actualisé.

Le coût de revient actualisé est le quotient de la


dépense actualisée par les quantités actualisées.

Min VAN = [Σ Dt(1 + a) -t]: [Σ qt (1 +a) –t]


(Critère du coût de revient actualisé minimum)