ANTECEDENTES HISTORICOS

El advenimiento de la industrialización, marcó un acontecimiento trascendental en

la historia de la humanidad no solo porque abrió nuevas perspectivas a los
procesos de producción, sino porque significó un paso importante en el
crecimiento y diversificación de los mercados. Los nuevos procesos productivos
permitían el incremento acelerado en los niveles de producción; y la disminución
de fuerza de trabajo empleada para ello, sin embargo, también repercutió en el
surgimiento de nuevas necesidades de capital, pues los recursos personales ya no
eran suficientes para atender dichas necesidades lo cual obligó a la búsqueda de
nuevas fuentes.

Las sociedades anónimas surgieron como consecuencia del dinámico crecimiento

de la producción y el comercio a nivel mundial. En ese entonces, las acciones
comunes resultaron ser el medio para facilitar la 6 obtención de capital, pero con
ellas se inició la emisión de acciones, otra clase de bienes objeto de comercio,
conocidos como los valores mobiliarios o títulos valores y valores en masa, cuya
negociación fue la actividad que las identificó como la razón de ser del mercado
bursátil. “Tal parece que el primer intercambio de acciones se dio en Amberes en
1602, y se convirtió en una bolsa en Ámsterdam en 1611”5. De allí que se
considera que Amberes fue la cuna de la primera institución bursátil moderna,
posteriormente en el siglo XVI, fue creada la bolsa de valores de Londres y la de
Lyon.

Hacia el siglo XVIII la de París y la de New York. No obstante, la mayoría de

autores señalan el origen de la bolsa de valores en el siglo XIII, en la propiedad de
un terrateniente llamado Van der Bursen. En este lugar se reunían los
comerciantes de la ciudad de Brujas, Bélgica; para realizar sus contratos. En el
escudo de armas del terrateniente lucían tres bolsas de donde deriva el nombre de
esta institución.

En Guatemala fue hasta 1987 que se creó la primera bolsa de valores: Bolsa de
Valores Nacional, S.A. y hasta hoy día su desarrollo ha sido lento y limitado; muy
poco se conoce a nivel general sobre los aspectos relacionados con las
operaciones bursátiles, lo que hace que este vital elemento del sistema financiero,
no sea un factor determinante en el desarrollo económico de nuestro país.

FINES DE LAS BOLSAS DE VALORES

Uno de los fines de la bolsa de valores es permitir la capitalización de empresas,

lo cual redunda en mayores posibilidades de inversión empresarial, en tecnología
que lógicamente conlleva el mejoramiento de su calidad y capacidad productiva y,
consecuentemente, apertura de nuevas fuentes de trabajo. En general, la finalidad
de la bolsa de valores es brindar a los inversionistas la oportunidad de realizar
operaciones comerciales con títulos valores, en un ambiente dotado de cierta
seguridad y confianza para sus inversiones. Esto se logra a través de:
1
-Fomentar la seriedad y confianza en los títulos valores, ajustando las operaciones
a las leyes, reglamentos y a las más estrictas normas de ética.

- Promover la canalización del ahorro interno hacia la inversión que requieren

entidades públicas o privadas para su desarrollo.

- Promover un mercado de capitales.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

La bolsa de valores cumple con muchas funciones, pero dentro de ellas cabe
destacar: - Favorece la participación gran número de personas, en la compra y
venta de toda clase de títulos valores, que pueden ser objeto de transacción. -
Suministra una adecuada infraestructura, así como la tecnología necesaria, para la
comunicación entre los corredores de las casas de bolsa y los emisores de títulos
valores e inversionistas. - Ofrece al inversionista las condiciones de seguridad,
liquidez y transparencia en las transacciones. - Provee información oportuna a
empresarios e inversionistas. 8 - Facilita el intercambio de recursos financieros
entre entidades necesitadas de fondos y las entidades que proporcionan recursos
(mercado primario). - Proporciona liquidez a los inversionistas al posibilitar que
puedan recuperar su inversión, a través del mercado secundario. - Fijar los precios
de los títulos valores a través de la oferta y la demanda. - Suministrar información
a los participantes en el mercado bursátil, sobre las empresas admitidas a cotizar
en bolsa.

Las transacciones en bolsa solo se realizan por medio de casas de corredores de

bolsa, en Guatemala comúnmente denominadas casas de bolsa, que son las
entidades especializadas en dar asesoría a quien desea participar en este
mercado.

La bolsa de valores en Guatemala La actividad bursátil en Guatemala como en la

mayoría de países de Latinoamérica, es relativamente joven. En 1987 el Ministerio
de Economía autorizó la primera bolsa de valores y posteriormente han sido
creadas otras bolsas de comercio. La legislación que regula el mercado de valores
es más nueva todavía, pues fue promulgada en el año de 1996 según Decreto 34-
96 del Congreso de la República: Ley del Mercado de Valores y Mercancías, y su
reglamento en 1997, según Acuerdo Gubernativo 557-97.

En nuestro país las bolsas de valores son conceptualizadas, por quienes forman
parte de ellas como instituciones privadas de carácter no lucrativo, a donde
acuden emisores de títulos e inversores a realizar sus operaciones de compra y
venta de valores, a través de las casas de bolsa. Forman parte del sistema
financiero, específicamente el no regulado, es decir, no está sujeto a la vigilancia
de la Superintendencia de Bancos y tampoco existe una Superintendencia de
Bolsa. Nuestro Código de Comercio las incluye entre las sociedades mercantiles
2
especiales, debido a que se rige por una ley especial y no por el cuerpo legal
mencionado más que en forma supletoria.

La ley del Mercado de Valores y Mercancías en su Artículo 6 preceptúa: “Las

bolsas de comercio son instituciones de derecho mercantil que tienen por objeto la
prestación de servicios para facilitar las operaciones bursátiles.” En general las
bolsas de valores abarcan el lugar, la infraestructura y las condiciones para el
desarrollo de la actividad bursátil, la cual se rige dentro de un marco legal que
incluye: Ley del Mercado de Valores y Mercancías, Decreto 34-96 del Congreso
de la República y su Reglamento, Acuerdo Gubernativo 557-97; Reglamentos
internos de las bolsas de valores; Resoluciones tomadas en Asamblea de
Accionistas; Resoluciones tomadas en Consejo de Administración; Contratos
suscritos entre las bolsas y las casas de bolsa (contratos de operación bursátil) y
contratos suscritos entre las bolsas de valores y las entidades emisoras (Contratos
de cotización de valores en bolsa).

EJEMPLOS 1

Una empresa tiene problemas de capital o requiere del mismo para expandirse.
Anteriormente tenía las opciones de solicitar créditos a sus acreedores o bien a
una entidad bancaria o financiera. La posibilidad de crédito en forma directa con
los acreedores, en la mayoría de casos tiene límites más reducidos en plazo y
cantidad, porque como empresas los acreedores también necesitan su capital
para continuar operando. Un crédito a través de una entidad bancaria o financiera
generalmente exige pago de intereses, límites de crédito de acuerdo a la
capacidad de pago, y otra serie de requisitos que hacen engorroso el trámite y
dificulta la posibilidad de obtener el capital deseado, además de que, por ser solo
un acreedor el plazo puede considerarse más reducido. 24 Con el surgimiento de
las bolsas de valores se pone a disposición del empresario, nuevas alternativas
para obtener capitales; esto puede ser a través de obtener financiamiento o de
abrirse a la posibilidad de incorporar nuevos socios capitalistas.

EJEMPLO 2

Una persona individual o jurídica tiene excedentes de capital. Anteriormente solía

guardar el dinero en un lugar de su casa, en un banco, una caja fuerte. Estos
métodos pueden resultar en el peor de los casos onerosos y en el mejor de los
casos producir un pequeño margen de rentabilidad, lo cierto es que en ningún
caso están libres de riesgo. Sin embargo en la actualidad, las bolsas de valores
ponen a disposición de las personas la posibilidad de canalizar este ahorro en
inversiones que, si bien tienen algún grado de riesgo, representan un mayor
margen de rentabilidad, liquidez, seguridad jurídica y democratización del capital,
al permitirle en determinado momento formar parte de empresas cuyo capital está
representado en acciones.

3
 Bolsa de valores en Guatemala

Rivera (1987) comenta que la primera bolsa de valores guatemalteca surgió en el

año de 1986, originada por la falta de un mercado organizado y especializado
cuyo objeto fuera realizar transacciones con títulos valores que se cotizaran, y que
sus precios fueran determinados por el libre juego de la oferta y la demanda. Sus
fundadores fueron el Dr. Manuel Ayau, el Arq. Félix Gutiérrez y el Lic. Carlos E.
Rivera, otorgándole el nombre de Bolsa de Valores Nacional -BVN-.
El Ministerio de Economía de Guatemala autorizó la operación de esta entidad, a
través del Acuerdo Ministerial No. 99-87, el 24 de junio de 1987 (Galindo, 2002);
posteriormente surge la Ley del Mercado de Valores y Mercancías, en el mes de
junio de 1996, a través del Decreto Ley 34-96 del Congreso de la República de
Guatemala. La Bolsa de Valores Nacional fue inscrita en el Registro del Mercado
de Valores y Mercancías en agosto de 1997, legislada por el Título III, de

Bolsas de Comercio, del Decreto mencionado anteriormente Registro del Mercado

de Valores y Mercancías -RMVM-, 2013).
Respecto al desarrollo de la bolsa de valores en Guatemala se presenta un
resumen en la siguiente tabla, con base en Galindo (2002), Reyes (2006) y Larios
(2011):

Desarrollo de la Bolsa de Valores en Guatemala

No. Acontecimiento Año Acuerdo
Ministerial
1 El Ministerio de Economía autoriza la operación de Bolsa de 1987 99-87
Valores Nacional (BVN).
2 Surge Bolsa Agrícola Nacional para negociar productos y 1991 337-91
valores desarrollando el mercado de commodities (bienes
producidos en masa o que existen en grandes cantidades,
con valor o utilidad para la economía de los países).
3 Surge Bolsa de Valores Global, S.A., como opción de bolsa 1992 153-92
electrónica, realizando negociaciones vía remota entre las
casas de bolsa, sistematizando las transacciones en el
mercado centroamericano.
4 Surge Corporación Bursátil S.A. al fusionarse Bolsa Agrícola 1994
Nacional y Bolsa de Valores Global, incluyendo a la Central
de Valores, enfocada esta última en prestar servicios de
custodia, administración de títulos valores, liquidación de
operaciones bursátiles y administración de deuda.
5 BVN obtiene el 70% de mercado, impulsada por las 1996
Operaciones de Mercado Abierto (OMA´s), del Banco
Guatemala, el restante 30% fe cubierto por Corporación

4
 Bursátil.
6 Corporación Bursátil cierra operaciones por restricciones en 2001
liquidez y retiro de empresas financiadoras del mercado.
7 Inicia Bolsa de Productos y Mercancías (BOLPROMER), por 2002
cambio de nombre de Bolsa Agrícola Nacional.
8 Bolsa de Valores Global y BOLPROMER cierran 2011
operaciones.
9 Bolsa de Valores Nacional se mantiene como la única bolsa 2014
de comercio activa en el mercado guatemalteco.

Según Juan Carlos Pensamiento, subdirector del departamento Jurídico de Bolsa

de Valores Nacional (entrevista personal, agosto 2012), dentro de los objetivos de
Bolsa de Valores Nacional se encuentran los siguientes

Proporcionar a las empresas, a través del mercado de valores, una fuente alterna
de financiamiento competitiva y atractiva.-Otorgar opciones de inversión a los
superavitarios, que les permitan mejorar su rentabilidad y diversificar el riesgo,
bajo decisiones informadas. La bolsa de valores guatemalteca inscribe ofertas
públicas de títulos registrados y cumple con los requisitos disposiciones del
Registro -RMVM-; proporciona información sobre las emisiones de títulos,
negociación de mercancías e inscripción y autorización de contratos en el
Registro; así mismo brinda información sobre los emisores y las calificaciones de
riesgo otorgadas a estos últimos (RMVM, 2013).

Esta entidad además vigila que los participantes se apeguen a sus normativas, sí
como las del Gobierno y del RMVM. También puede proporcionar servicio de
depósitos de valores ya sea a través de ella misma o por medio de terceros,
siempre y cuando lo permita la Ley del Mercado de Valores y Mercancías -LMVM-.
El Registro del Mercado de Valores y Mercancías agrega que la bolsa es
responsable de divulgar la disponibilidad de valores, publicando diariamente las
negociaciones realizadas por los usuarios, poniendo a disposición del público y
casas de bolsa los prospectos descriptivos de las emisiones autorizadas. La bolsa
de valores de Guatemala puede solicitar a un juez de Primera Instancia del Ramo
Civil, que intervenga a sociedades emisoras, agentes o casas de bolsa que hayan
faltado a las disposiciones legales, normativas o reglamentarias. De acuerdo al
Registro del Mercado de Valores y Mercancías (2013), puede extender
cotizaciones de valores o certificaciones de las negociaciones de mercancías o
contratos celebrados en sus instalaciones.
Según Marilyn Barascout, representante de Asesores Bursátiles de Occidente
(entrevista personal, agosto 2012), la infraestructura de Bolsa de Valores Nacional
es vanguardista, ya que en ella se realizan las mismas operaciones llevadas a
cabo en cualquier bolsa alrededor del mundo y mantiene sintonía con la
comunicación y movimientos bursátiles para llevar a cabo sus operaciones.

Esta entidad, la bolsa de valores, es auto-regulable, es decir que puede emitir

reglamentos relativos a sus operaciones, funcionamiento y organización

5
administrativa interna, que deben ser aprobados por su Asamblea de Accionistas,
y publicados por lo menos una vez en el Diario Oficial y una en el diario de mayor
circulación (RMVM, 2013). Otros reglamentos que apoyan la actividad bursátil en
este país son los siguientes

Reglamentaciones de la bolsa de valores de Guatemala

No. Reglamento Emisor Fecha

1 Reglamento del Registro del Ministerio de Economía: Julio 23, 1997

Mercado y Mercancías
2 Reglamento de Casas de
Bolsa
3 Reglamento Interno de BVN,
S.A.
4 Reglamento de inscripción de
Valores
5 Reglamento para la Emisión
e Inscripción de Valores
Representados por medio de
Anotaciones en Cuenta
6 Reglamento sobre
Divulgación y Actualización
de información de Entidades
Emisoras
Acuerdo Gubernativo 557-97
Consejo de Administración Mayo 17, 2002
de BVN, S.A.
Asamblea General Ordinaria Octubre 3, 2003
de Accionistas de BVN, S.A.
BVN, S.A. Octubre 22, 2010
Consejo de Administración Octubre 22, 2010
de Central de Valores
Nacional, S.A.
BVN, S.A. Septiembre 23, 2011

La estructura orgánica de Bolsa de Valores Nacional, al año 2013 es la siguiente

(BVN, 2013):

a) Consejo de Administración: es el órgano de mayor autoridad en esta entidad y

es el responsable de aceptar o rechazar emisiones.

b) Los comités: tienen la responsabilidad de velar porque cada solicitud cumpla

con los requerimientos establecidos.

c) Las direcciones: quienes trabajan en coordinación con los agentes de bolsa

registrados y autorizados para darle trámite a las solicitudes que ingresan.

6
En el siguiente esquema se presenta de forma gráfica lo expuesto recientemente

Como se puede observar, el organigrama de Bolsa de Valores Nacional muestra la

jerarquía de mandos dentro de la institución, a fin de identificar la autoridad
correspondiente para cada una de las áreas.
Al haber finalizado con las características de la bolsa de valores guatemalteca, se
procede a exponer lo relacionado a los participantes de dicha entidad, saber
quiénes son, cuáles son sus características, qué funciones tienen en las
negociaciones y entender la interrelación que existe entre ellos.

7
 EMISORES EN GUATEMALA

En Guatemala, los principales emisores de títulos valores pertenecen al sector

público, entre ellos la banca central, entidades autónomas, semiautónomas y
descentralizadas. En menor proporción, se encuentran emisores del sector
privado, entre las diferentes clases de sociedades mercantiles y especiales
(particularmente bancos), por lo que considero pertinente la exposición breve de
cada uno de ellos.

Cómo invertir en la bolsa de valores

Cuando un inversionista desee invertir sus excedentes de capital para obtener un

mejor rendimiento del que podría ofrecerle simplemente depositarlo en un banco,
puede encontrar en la bolsa de valores una excelente alternativa, de la manera
que a continuación describo:

- El inversionista debe acudir a una casa de bolsa en donde es atendido por un

asesor “corredor de bolsa”, quien le orienta sobre las posibilidades de inversión,
así como los beneficios y riesgos de cada una.

- Una vez el inversionista ha tomado su decisión, el Corredor en representación

suya debe realizar las operaciones en bolsa, por medios electrónicos o a viva voz,
como antes se indicó.

- Para tomar una decisión de inversión más segura, el corredor debe dar a
conocer las últimas cotizaciones del valor de que se trate al inversionista, la oferta
y demanda del mercado en ese momento e idealmente el dictamen de la
clasificadora de riesgo, aunque en Guatemala lamentablemente éste no es un
requisito obligatorio para cotizar en bolsa.

- El inversionista deberá pagar una comisión al corredor, de acuerdo a las tarifas

vigentes.

Participantes de la bolsa de valores de Guatemala

Las entidades que participan de una bolsa de valores (que para el caso de
Guatemala solo pueden ser personas jurídicas), complementan sus actividades
entre sí, ya que debido a la interrelación que poseen, no es posible llevar a cabo
alguna acción si uno de estos participantes está ausente. Dichos participantes
son: la entidad reguladora (en Guatemala es el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías), las calificadoras de riesgo, los agentes de bolsa, la caja de valores y
los usuarios, dividiéndose estos últimos en emisores e inversionistas.

A continuación se detalla la información de cada uno de estos participantes, en el

ámbito guatemalteco.

8
 Registro del Mercado de Valores y Mercancías

La Ley del Mercado de Valores y Mercancías -LMVM-, Decreto 34 96 del

Congreso de la República de Guatemala (1996) en su Título III, artículo 8, dio
origen al Registro del Mercado de Valores y Mercancías, encargándole la
vigilancia, control y regulación de las actividades bursátiles y extra-bursátiles en
este país, como órgano del Ministerio de Economía.

Calificadoras de riesgo

De acuerdo al artículo 6, Título II, del Acuerdo Gubernativo No. 180- 2006 del
Congreso de la República de Guatemala, el objetivo de una calificadora de riesgo
en este país es medir la capacidad de pago de una entidad emisora para
establecer el cumplimiento oportuno de sus obligaciones financieras.
Con la creación de este ente regulador se asegura la aplicación de los
lineamientos establecidos por la Organización Internacional de Comisiones de
Valores (International Organization of Securities Commissions-IOSCO-, por sus
siglas en inglés). En este sentido, y de acuerdo al Reglamento del Mercado de
Valores y Mercancías y el Reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo, es
obligatoria la calificación de riesgo crediticio de los instrumentos y de las entidades
emisoras, así como su publicación en los medios que disponga la bolsa de valores
(RMVM, 2013). En Guatemala existen tres entidades que proporcionan servicios
de calificación de riesgo para emisores y emisiones de títulos valores, las que se
incluyen en la tabla siguiente:

Calificadoras de riesgo en Guatemala, año 2013

No. Nombre de la calificadora Fecha inscripción en el RMVN

1 Fitch Centroamérica, S.A. Septiembre 20, 2005

2 Calificadora de Riesgos Regional, S.A. Abril 02, 2007

3 Pacific Credit Rating Guatemala, S.A. Febrero 01, 2010

De acuerdo a Eduardo Palomo (comunicación personal, septiembre 2012)

representante de Fitch Centroamérica en Guatemala, esta calificadora de riesgo
no tiene personería física en territorio guatemalteco, puesto que es representada
por la firma de abogados Aczalaw, ya que su sede más cercana se encuentra en
El Salvador.
Por su parte, Juan Miguel Goyzueta (entrevista personal, septiembre 2012)
analista de Pacific Credit Rating, señala que cada calificadora posee sus propios
mecanismos, pero que todas deben asegurar la calidad de la información brindada
sobre emisiones o emisores de valores.

9
 Agentes de bolsa guatemaltecos.

Su función principal es servir de conexión entre el inversor y el deficitario. En este

sentido, brinda asesoría personalizada y se encarga de solicitar la inscripción de
las ofertas públicas ante las respectivas autoridades.
La Ley del Mercado de Valores y Mercancías, en su artículo 41, establece que
solo las personas jurídicas que estén inscritas en el Registro del Mercado de
Valores y Mercancías, en calidad de agentes, pueden desempeñarse como
agentes de bolsa, observando las regulaciones y reglamentaciones que les son
impuestas en la misma ley (RMVM, 2013).
Estos agentes se encargan de asesorar a los emisores de títulos valores,
analizando la situación de la empresa y su entorno y luego sugieren la mejor
manera en que pueden obtener recursos; si lo considera necesario, puede inducir
al emisor a que participe en el mercado bursátil, ayudándolo a inscribir sus valores
y realizando el proceso de venta de los instrumentos que se emitan (Barascout ,
entrevista personal agosto 2012).
Adicionalmente, estas instituciones evalúan las expectativas del inversionista en
cuanto a rendimientos, plazos y niveles de riesgo, para ofrecerle opciones de
inversión (BVN, 2013).
Los agentes de bolsa activos en la Bolsa de Valores Nacional, al año 2013, se
enlistan en la siguiente tabla.

Agentes de bolsa activos en Guatemala, año 2013

No. Nombre del Agente de Bolsa Año de
fundación
1 Mercado de Transacciones, S.A. 1986
2 Portafolio de inversiones, S.A. 1987
3 Útil Valor, S.A. 1989
4 Asesores Bursátiles de Occidente, S.A. 1990
5 Lafise Valores, S.A. 1990
6 Asesoría en Valores, S.A. 1991
7 Inversiones de los Altos, S.A. 1992
8 Casa de Bolsa G&T Continental, S.A. 1992
9 Banex Valores, S.A. 1992
10 Agrovalores, S.A. 1995
11 BAC Valores Guatemala, S.A. 1997
12 Unión Bursátil, S.A. 2009
13 Citinversiones, S.A. S/D
14 Sociedades de Corretaje de inversiones en S/D
Valores, S.A.
15 Internacional Casa de Bolsa, S.A. S/D

Caja de valores de Guatemala

La función de esta institución es custodiar los valores que se negocian en la bolsa

de valores.

10
Desde el año 1994 uno de los departamentos internos de la Bolsa de Valores
Nacional conocido como Caja de Valores era el encargado de dicha custodia, pero
el 1 de junio de 2011 es desligado de la institución para que operara
independientemente, adoptando el nombre de Central de Valores Nacional -CVN-
(BVN, 2013).

Usuarios de la bolsa de valores guatemalteca

La BVN (2013) los identifica como personas jurídicas que participan en la bolsa;
comprenden productores, agroindustrias, exportadores, importadores y
comerciantes en general. Ofrecen o demandan productos y/o servicios a través de
los agentes de bolsa autorizados, y se dividen a su vez en:

Emisores de títulos valores

Pueden ser entidades del Estado o cualquier empresa privada que emita títulos
valores; cumplen con los requisitos de la bolsa de valores y el Registro del
Mercado de Valores y Mercancías, pues estas dos entidades son las encargadas
de proporcionar a los inversionistas información verídica sobre los emisores, y
esta información sirve a su vez para la correcta toma de decisiones.
Uno de los requisitos que se exige a los emisores es el prospecto de la emisión de
los títulos valores, el cual es un documento que contiene información legal y
financiera del emisor (BVN, 2013).

Inversionistas o sociedades de inversión

Según la Bolsa de Valores Nacional (2013), estos usuarios de bolsa en

Guatemala, son sociedades anónimas con un capital pagado mínimo de
Q.50,000.00, y un capital variable que no necesita modificaciones en su escritura
social, quienes proporcionan sus excedentes de fondos a los emisores para
obtener un rendimiento financiero a cambio.
Habiendo finalizado con la presentación de los participantes de BVN, se procede a
brindar información sobre los productos a que pueden acceder los usuarios, pues
son la base sobre la cual se llevarán a cabo las operaciones que se ejecuten en el
recinto de la bolsa.

Productos que ofrece Bolsa de Valores Nacional

La BVN (2013), indica que a través de los emisores ofrece distintas opciones de
inversión por lo que los inversionistas deben evaluar el rendimiento, disponibilidad
en el tiempo y nivel de riesgo de cada una de estas opciones.
Para tales efectos, dicha entidad pone a disposición del público usuario el sitio
web de El Centro del Inversionista (http://www.bvnsa.com.gt/CI/inicio.php), cuyo
propósito es brindar información sobre las distintas opciones de financiamiento
que posee BVN. Los diferentes productos que se operan en el mercado
guatemalteco están agrupados en dos rubros: a) valores de deuda y
11
 Valores de deuda en Guatemala.

Según la BVN (2013), los valores de deuda en el mercado guatemalteco están

constituidos por todos los títulos valores que representen una deuda para el
emisor, los cuales se dividen de la siguiente manera:

Valores públicos: Los emitidos por el Estado a través del Banco de Guatemala y
del Ministerio de Finanzas Públicas.

Valores privados: Los emitidos por las empresas privadas. En el Año 2012 el
total de estos valores estuvo constituido solo por pagarés. En la siguiente tabla se
desglosan los títulos valores que pertenecen a cada uno de los rubros
mencionados anteriormente.

Clasificación de los valores de deuda en Guatemala

No. Tipos de valores Título
1 Públicos a) Bonos
b) Certibonos
c) Certiletras
d) Certificados de depósito a plazo –CDP´s-
2 Privados a) Pagarés
b) Papel comercial
c) Contratos de fondo de inversión
d) Reportos

Valores de participación

Son títulos valores representados por las denominadas acciones. El poseedor de

una acción se constituye en propietario, en parte, de la entidad a la que le haya
comprado el título, es por ello que se les conoce como valores de participación, ya
que los accionistas participan en común de una empresa, son partícipes de las
ganancias o de las pérdidas que la entidad genere. Conforman la segunda
categoría de títulos valores que se comercializan en el mercado guatemalteco
(BVN, 2013).
De acuerdo Barascout (entrevista personal, agosto 2012), las negociaciones en
bolsa se manejan por arriba de la tasa pasiva y por debajo de la tasa activa del
sistema bancario nacional, a lo que como referencia se tiene que al mes de mayo
de 2014 la tasa activa promedio ponderado era de 13.83% anual, mientras que la
tasa pasiva se situaba en un 5.51% (Banguat, 2014).
A manera de ejemplo se muestran en el siguiente cuadro las negociaciones en
BVN al mes de diciembre de 2013.

Operaciones en la BVN de Guatemala, del 01 al 31 de diciembre de 2013

12
 Volumen negociado en títulos

Tipo de Título valor Quetzales US Dólares

transacción
Primario Privado 127,980,800.00 9,421,000.00
Acciones - -
Primario CDP´s 2,353,500.00 -
Certiletras - -
Certibonos - -
Secundario Secundario Privado 1,046,300.00 200,000.00
Secundario Público - 1,200,000.00
Reportos Reportos 9,653,651,985.31 334,257,819.03
Pactos 471,740,465.48 28,000,575.34
Operaciones Neutralización liquidez 37,612,478,900.00 -
Overnight Inyección liquidez - -

Volumen Mensual 50,220,398,450.79 373,079,394.37

Negociado Anual 672,280,087,100.61 8,114,525,417.19

Volumen Q + Mensual 53,145,852,021.42 Tipo de cambio

US$* Anual 735,909,083,271.20 7.84137

Como se puede observar, los títulos valores pueden ser negociados en Quetzales
o en Dólares de los Estados Unidos de América. El mercado primario posee
participación solo en el sector privado y no en el público, en cambio en el mercado
secundario si se presenta participación en ambos sectores. Las negociaciones en
Quetzales del mes de diciembre representan el 7% del total negociado en el año,
de igual forma es el mismo porcentaje para el volumen total de Quetzales más
Dólares.
Finalizando así con el contexto que envuelve a la bolsa de valores guatemalteca
se procede a observar la teoría que ofrecen los distintos académicos respecto a
esta entidad en un marco general, así como con el financiamiento.

Regulación jurídica en Guatemala

En nuestro país la bolsa de valores está regulada por la Ley del Mercado de
Valores y Mercancías, Decreto 34-96 del Congreso de la República y el Código de
Comercio como norma supletoria, en tanto no contravenga sus leyes y
disposiciones propias, pues no debe olvidarse que su naturaleza es ser una
sociedad especial.

13
Las bolsas de valores son sociedades especiales que, de conformidad con el
Artículo 12 del Código de Comercio se constituyen y operan bajo la regulación de
sus propias leyes y reglamentos, en tal caso la Ley del Mercado de Valores y
Mercancías establece que se constituyen en escritura pública, bajo la forma de
sociedades anónimas y son autorizadas por el Ministerio de Economía, pudiendo
desarrollar las actividades que ésta ley les faculta.

La Ley del Mercado de Valores y Mercancías fue promulgada en 1996, dentro de

sus considerandos alude a la promoción del desarrollo económico de la Nación; a
la protección de la formación de capitales, el ahorro e inversión; y a la creación de
condiciones adecuadas para 67 promover la inversión de capitales nacionales y
extranjeros como obligaciones fundamentales del Estado. Lamentablemente en
los nueve años que lleva de vigencia, no se ha observado el ansiado desarrollo
que se esperaba del mercado de valores, ni se ha hecho patente el aumento en
las operaciones bursátiles.

La legislación vigente para regular el mercado de valores tiene por objeto normar
el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del mercado, de la oferta pública,
de los sujetos y calificación de valores y empresas dedicadas a esta actividad.

14