UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ

ESCUELA DE POST GRADO

DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN

ASIGNATURA : MODELOS FINANCIEROS EN EL

CONTEXTO MUNDIAL

SEMESTRE Y AÑO ACADÉMICO : 2014

PROFESOR : Dr. Isac Fernando Espinoza Montes

TITULO DEL TEMA :

Decisiones de inversión en acciones de las empresas:

Grana y Montero S.A.A.
Minsur S.A
PRESENTADA POR:

APELLIDOS Y NOMBRES
Nº FIRMA

Quispe Anccasi, Carlos

01

FECHA: Huancayo, 01 de Noviembre de 2014

 ÍNDICE

I. INTRODUCCIÓN .................................................................................................................. 3

II. PROSPECTO DE CARTERA............................................................................................... 3

2.1. ANTECEDENTES DE LAS EMPRESAS ..................................................................... 3

2.1.1. MINSUR S.A. ......................................................................................................... 3
2.1.2. GRAÑA Y MONTERO S.A.A. ................................................................................ 5
2.2. FUNDAMENTOS DE LA INVERSION..................................................................................... 6
2.2.1. ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE LA CARTERA ................................................................... 6
2.2.2. ANÁLISIS TÉCNICO ................................................................................................. 12
2.3. COMPRA DE CARTERA................................................................................................... 16

III. RENDIMIENTO DE LA CARTERA .................................................................................... 16

FUNDAMENTOS DE LA VENTA.................................................................................................. 16
ANÁLISIS TÉCNICO................................................................................................................. 18

IV. VENTA DE CARTERA, GANANCIA DE CAPITAL E INGRESO DE DIVIDENDOS ........ 22

I. INTRODUCCIÓN
El presenta informe describe la inversión efectuada en la Bolsa de Valores, por
un monto de USD $ 100,000.00 (Cien Mil Dólares USA), para tal fin se ha
realizado operaciones de compra y venta de acciones en dos empresas Minsur
S.A. (60%) y Graña y Montero S.A.A. (40%), se simuló que las transacciones
fueron realizadas por la Sociedad Agente de Bolsa INTELIGO SAB. Para tomar
decisiones de compra y venta se ha efectuado el Análisis Fundamental y Análisis
Técnico. Al final de las operaciones de obtuvo una rentabilidad de 2.86% para
Graña y Montero S.A.A. y de 7.47% para Minsur S.A.

II. PROSPECTO DE CARTERA

2.1. ANTECEDENTES DE LAS EMPRESAS

2.1.1. MINSUR S.A.

Es una empresa minera peruana con más de 35 años de experiencia,

perteneciente a Breca, el principal grupo inversionista del país con
negocios ampliamente diversificados. Explotan Estaño en la mina San
Rafael, y Oro en Pucamarca. Controlan el proceso y añaden valor a
sus productos, tratando los minerales en la Planta de Fundición y
Refinería de Pisco, donde alcanzan un altísimo grado de pureza.
Finalmente nuestros sus metales se venden y cotizan en el mercado
local y global.
Comparten el uso de valiosos recursos naturales con las comunidades,
por lo que el éxito de sus operaciones está íntimamente vinculado con
el desarrollo integral de las personas. Contribuyen con el Estado en su
esfuerzo por mejorar las condiciones de vida de las comunidades y
crear verdaderas oportunidades para cambiar una economía de
subsistencia por desarrollo sostenible, que inserte a las generaciones
futuras en la economía nacional.

En el 2008 adquirieron en Brasil, a través de su subsidiaria Minera

Latinoamericana, Mineração Taboca, ubicada a 300 km de la ciudad
de Manaos, que cuenta con la más importante reserva de estaño, así
como la Fundición Pirapora en las afueras de Sao Paulo. Sus más
recientes adquisiciones en territorio nacional han sido Marcobre en
Nazca y Barbastro en Huancavelica.

Cuentan con un sistema integrado de gestión que promueve la mejora

continua de estándares y procesos. Cuentan con las certificaciones
ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001.
Misión
Generar valor transformando recursos minerales de manera sostenible.
Visión
Desarrollar y operar activos mineros de clase mundial, siendo un
referente en términos de seguridad, eficiencia operacional,
responsabilidad socio-ambiental y desarrollo de personas en todos los
países donde operamos.
Valores
Seguridad. Actuar con seguridad en todo momento.
Responsabilidad. Actuar con responsabilidad en nuestra relación con
la sociedad y el medio ambiente.
Integridad. Actuar de manera honesta, solidaria y transparente.
Compromiso. Asumir todos los retos como propios.
Excelencia. Hacer las cosas mejor, siempre.
 Confianza. Desarrollar relaciones sinceras, abiertas y respetuosas.

2.1.2. GRAÑA Y MONTERO S.A.A.

El Grupo Graña y Montero cuenta con cuatro áreas de negocio:

Ingenieria y Construcción: Agrupa los negocios tradicionales y entre
otros, está trabajando en 4 Proyectos Hidroeléctricos y los más
importantes proyectos Mineros como Las Bambas y Antapaccay en el
Perú o Pueblo Viejo en República Dominicana.
Infraestructura: Incluye los servicios al sector hidrocarburos de GMP,
la operación de Concesiones de Carreteras, de la Línea Uno del Metro
de Lima y la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas de La Chira.
Inmobiliaria: Que desarrolla proyectos como Viva GyM para más de
20,000 viviendas y otros proyectos comerciales como el que se
desarrollará en el recientemente adquirido terreno del ex Cuartel San
Martín.
Servicios Técnicos: Que incluye los servicios de Tecnología de la
Información de GMD, los Servicios al Sector Eléctrico de Cam-GyM y
de Mantenimiento de Carreteras y Operación de Servicios Públicos de
Concar.
2.2. Fundamentos de la inversion
2.2.1. Análisis fundamental de la cartera

Valor Intrínseco
El valor intrínseco, es el valor teórico de la acción según sus
fundamentos económicos financieros.
Para tomar la decisión de comprar se realizó el análisis
fundamental, con el valor intrínseco vs valor de mercado (Precio
Objetivo y Precio Actual), para el caso específico de las empresas
GRAÑA Y MONTERO S.A.A. y MINSUR S.A. se consideró el
Reporte Semanal del Agente de Bolsa INTELIGO SAB, del 17 de
octubre de 2014.

Valor intrínseco > Valor de mercado  COMPRAR

Precio Objetivo > Precio Actual  COMPRAR

Precio Actual Precio Objetivo

Análisis Macro económico

Estudia las variables económicas de un país o de una región, como

los tipos de interés, la inflación o el crecimiento del PBI, estas
variables afectan a las empresas, a sus resultados y por tanto, a
sus precios, por lo que el conocimiento de la forma como influyen
en la bolsa es esencial.
Análisis de las empresas

MINSUR S.A.

RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS DESTACADOS:

Resultados Segmento Minería:
 Incremento de 12% (+780 TM) en la producción de estaño
en el 1T14 comparado con el 1T13.
 Incremento de 6% en las ventas del segmento minería por
mayor volumen de ventas de estaño (+1,329 TM) y oro
(+1,492 onzas).
 Incremento de 194% en el gasto de exploraciones por
inversión en el proyecto Marcobre y en exploraciones
alrededor de operaciones existentes.
 EBITDA ajustado1 segmento minería alcanzó los
US$ 108.6 millones, una reducción de 10% comparado al
1T13 (en línea con el EBITDA ajustado del 1T13 al excluir
los gastos de exploraciones).

Resultados consolidados Minsur:

  Reducción de 3% en las ventas consolidadas, debido a un
menor volumen de ventas de cemento y hormigón como
resultado de una menor demanda del mercado chileno.
 Reducción de 6% en el EBITDA ajustado consolidado,
debido menores ventas en el segmento cemento y al
incremento de gasto de exploraciones.

EBITDA ajustado = Utilidad operativa + depreciación y amortización

GRAÑA Y MONTERO S.A.A.

 El Grupo alcanzó ventas por S/. 3,084.7 MM durante el primer

semestre del 2014, representando un crecimiento de 15.0%
con respecto al primer semestre del 2013
 La Utilidad Bruta fue de S/. 428.6 MM en los primeros seis
meses del 2014, reflejando una disminución de 6.9% con
respecto al mismo período del 2013
 El EBITDA fue de S/. 418.4 MM al cierre del primer semestre
del 2014, menor en 13.8% al resultado obtenido al cierre del
primer semestre del 2013
 La Utilidad Neta creció 11.0% en el primer semestre del 2014,
alcanzando S/. 135.1 MM
 El Backlog fue de US$ 3,865.0 MM al cierre del primer semestre
del 2014, lo que representa 1.71x las ventas anuales y los
negocios recurrentes fueron US$ 457.5MM
2.2.2. Análisis técnico
MINSUR S.A.

La compra de las acciones se efectuó el 20 de octubre de 2014

De acuerdo al análisis del MACD (Moving Average Convergence

Divergence), es momento de comprar.

COMPRAR
De acuerdo al análisis del RSI (Relative Strength Index), es momento de
comprar.

COMPRAR

De acuerdo al análisis del Estocástico %K %D, es momento de

comprar.

COMPRAR
GRAÑA Y MONTERO S.A.A.
La compra de las acciones se efectuó el 20 de octubre de 2014

De acuerdo al análisis del MACD (Moving Average Convergence

Divergence), es momento de comprar.

COMPRAR
De acuerdo al análisis del RSI (Relative Strength Index), es momento de
comprar.

COMPRAR

De acuerdo al análisis del Estocástico %K %D, es momento de

comprar.

COMPRAR
 2.3. Compra de cartera

1 Graña Montero
Fecha: 20/10/2014
Operación: Compra
COMPRA AL CONTADO T GRAMONC1
Cantidad Precio S/. Monto de la operación
S/.
14564 7.7 112,142.80
SAB 1.00% 1,121.43
BVL 0.07% 78.50
SMV 0.05% 56.07
CAVALI 0.06% 67.29
Fondo de garantia 0.01% 11.21
Fondo de liquidación 0.01% 11.21
IGV 18.00% 242.23
Total a pagar 113,730.74

2 Minsur
Fecha: 20/10/2014
Operación: Compra
COMPRA AL CONTADO T LIN: PE:MINSURI1
Cantidad Precio S/. Monto de la operación
S/.
100000 1.74 174,000.00
SAB 1.00% 1,740.00
BVL 0.07% 121.80
SMV 0.05% 87.00
CAVALI 0.06% 104.40
Fondo de garantia 0.01% 17.40
Fondo de liquidación 0.01% 17.40
IGV 18.00% 375.84
Total a pagar 176,463.84

III. Rendimiento de la cartera

Fundamentos de la venta
Análisis fundamental de la cartera

Valor Intrínseco
El valor intrínseco, es el valor teórico de la acción según sus
fundamentos económicos financieros.
Para tomar la decisión de vender se realizó el análisis fundamental, con
el Valor intrínseco vs valor de mercado (Precio Objetivo y Precio Actual),
para el caso específico de las empresas GRAÑA Y MONTERO S.A.A. y
MINSUR S.A. se consideró el Reporte Semanal del Agente de Bolsa
INTELIGO SAB, del 24 de octubre de 2014.

Valor intrínseco < Valor de mercado  VENDER

Precio Objetivo < Precio Actual  VENDER

Para efectuar la venta de las acciones, se tomó en cuenta las

consideraciones de INTELEGO donde manifiesta que los índices
peruanos retrocedieron durante la semana, en un contexto en el cual las
materias primas mostraron resultados mixtos. En este sentido, los metales
preciosos continuaron con una tendencia negativa, toda vez que la data
económica mejor a la esperada en Europa y Asia moderaron las
preocupaciones de una mayor moderación. La próxima semana los
inversionistas continuarán centrando su atención en el escenario
internacional. En este sentido, los inversionistas están expectantes a los
resultados del stress test de los Bancos Europeos, con el fin de evaluar
qué medidas podría utilizar el Banco Central Europeo para impulsar la
liquidez en el mercado financiero. En EEUU, la FED cerrará su programa
de compra de activos (QE3), lo cual podría añadir volatilidad, a pesar que
esto está ampliamente internalizado por los inversionistas. En el frente
local, esperamos que las acciones de demanda continúen mostrando
ganancias, puesto que los inversionistas seguirán tomado ventaja de
acciones con altos descuentos.
Análisis técnico

MINSUR S.A.

La venta de acciones se efectuó el 30 de octubre de 2014

De acuerdo al análisis del MACD (Moving Average Convergence
Divergence), es momento de vender.

VENDER
De acuerdo al análisis del RSI (Relative Strength Index), es momento de
vender.

VENDER

De acuerdo al análisis del Estocástico %K %D, es momento de vender .

VENDER
GRAÑA Y MONTERO S.A.A.
La venta de las acciones se efectuó el 30 de octubre de 2014

De acuerdo al análisis del MACD (Moving Average Convergence

Divergence), es momento de comprar.

VENDER
De acuerdo al análisis del RSI (Relative Strength Index), es momento de
comprar.

VENDER

De acuerdo al análisis del Estocástico %K %D, es momento de

comprar.

VENDER
IV. Venta de cartera, Ganancia de Capital e Ingreso de Dividendos

Graña Montero
Fecha: 30/10/2014
Operación: Venta
GRAMONC1
Cantidad Precio S/. Monto de la operación S/.

14564 7.92 115,346.88

SAB 1.00% 1,153.47
BVL 0.07% 80.74
SMV 0.05% 57.67
CAVALI 0.06% 69.21
Fondo de garantia 0.01% 11.53
Fondo de liquidación 0.01% 11.53
IGV 18.00% 249.15
Total a pagar 116,980.19

Ganancia de capital 3,249.45

Rentabilidad 2.86%

Minsur
Fecha: 30/10/2014
Operación: Venta
LIN: PE:MINSURI1
Cantidad Precio S/. Monto de la operación S/.

100000 1.87 187,000.00

SAB 1.00% 1,870.00
BVL 0.07% 130.90
SMV 0.05% 93.50
CAVALI 0.06% 112.20
Fondo de garantia 0.01% 18.70
Fondo de liquidación 0.01% 18.70
IGV 18.00% 403.92
Total a pagar 189,647.92
Ganancia de capital 13,184.08

Rentabilidad 7.47%
 Operación
Compra Venta
Compañía Fecha 20/10/2014 30/10/2014
Total a Pagar 113,730.74 116,980.19
Comisiones 1,587.94 1,633.31
1 Graña Montero
Monto de la Operación 115,318.68 118,613.50
Rentabilidad 3,249.45
Total a Pagar 176,463.84 189,647.92
Comisiones 2,463.84 2,647.92
2 Minsur S.A.
Monto de la Operación 178,927.68 192,295.84
Rentabilidad 13,368.16
Total a Pagar 290,194.58 306,628.11
Comisiones 4,051.78 4,281.23
TOTAL
Monto de la Operación 294,246.36 310,909.34
Rentabilidad 16,617.61

Rentabilidad - Comisiones 12,565.83

Cotización en Bolsa
Compañía 20/10/2014 21/10/2014 22/10/2014 23/10/2014 24/10/2014 27/10/2014 28/10/2014 29/10/2014 30/10/2014
Graña Montero 7.70 7.75 7.79 7.90 8.00 8.10 7.90 7.90 7.92
Minsur S.A. 1.74 1.75 1.77 1.80 1.85 1.85 1.87 1.87 1.87

Cotización en Bolsa
7.70 7.75 7.79 7.90 8.00 8.10 7.90 7.90 7.92

1.74 1.75 1.77 1.80 1.85 1.85 1.87 1.87 1.87

20/10/2014

21/10/2014

22/10/2014

23/10/2014

24/10/2014

25/10/2014

26/10/2014

27/10/2014

28/10/2014

29/10/2014

30/10/2014

Graña Montero Minsur S.A.

CONCLUSIONES
 El inversionista cuenta con la opción de invertir en valores con mayor
riesgo, los cuales, a su vez, son los que ofrecen una mayor expectativa
de rentabilidad.
 El riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de no
ganar tanto como se esperaba o incluso perder una parte del dinero
invertido.

RECOMENDACIONES
 Las personas adquieren valores en Bolsa con la expectativa de obtener
ganancias pero así como anhelan que los precios de sus acciones suban,
deben estar conscientes de que los precios también pueden bajar por
diversas circunstancias, por tanto se recomienda contar con información
en tiempo real e información de fuentes confiables que permitan tomar
una decisión acertada (estados financieros, memorias, hechos
importantes, entre otros).

BIBLIOGRAFÍA
Memoria Trimestral y Anual de Minsur S.A.
Memoria Trimestral y Anual de Graña y Montero S.A.A.
Reporte semanal INTELIGO SAB
Reporte Diario de la BVL
http://www.marketwatch.com/
http://www.bvl.com.pe/eduprogcentro.html