1.1.

TÍTULOS VALORES: EL PAGARÉ Y LA LETRA DE CAMBIO

1.1.1. El pagaré

Es un título valor que contiene la promesa de pagar una cantidad de dinero en un lugar
y plazo determinados. En otras palabras se le define como un documento que
representa o contiene derechos patrimoniales destinados a la circulación, para lo cual
reúne ciertos requisitos formales esenciales.

Sus principales característica son:

a. Es un instrumento constitutivo, porque el derecho que representa está incorporado
en él. Lo anterior significa que el título y el derecho son inseparables, por lo tanto
quien posee el título posee el derecho.
b. Tiene la calidad de cosa mueble, es decir que mediante la entrega se materializa la
transferencia de su propiedad.
c. El deudor se libera si paga de buena fe a quien lo presente, aunque éste lo posea
por robo o cualquier razón análoga.
d. Sólo se debe la cantidad determinada o determinable que aparece en el documento,
en forma y plazos que en el mismo se especifican.

Los requisitos formales del pagaré son:

a. La denominación de pagaré debe constar en el título e indicar fecha y lugar.
b. El compromiso de pagar una cantidad de dinero determinada o determinable cuando
se trate de un reajuste de capital legalmente admitido.
c. El nombre de la persona a quien debe hacerse el pago y firmas.
d. La fecha o plazo del vencimiento y el lugar donde ha de efectuarse el pago.

1.1.2. El pagaré adelantado y pagaré vencido

 Pagarés adelantados
En este caso el pago de intereses es por adelantado, por lo tanto en la fecha de
vencimiento se debe pagar el valor nominal del mismo. Si se desea pagar antes de
la fecha de vencimiento el deudor debe abonar el valor nominal del documento. Una
ventaja de esta línea reside en el hecho que si el banco incrementa la tasa de interés
para este tipo de operaciones, el deudor no se ve afectado.

 Pagarés vencidos
En este caso, los intereses se pagan al vencimiento. El pago final se calcula como
el valor futuro del nominal del pagaré. Pueden ser prepagables y/o amortizables.

 Pagarés vencidos prepagables

En este caso, si se paga antes de la fecha de vencimiento los intereses pagados
son menores pues sólo se paga el valor futuro del nominal a esa fecha. En otras
palabras, se descuentan intereses por pago antes de la fecha de vencimiento.
 Pagarés vencidos amortizables
En este caso se pueden realizar pagos periódicos con fines de ir reduciendo el
principal, los pagos parciales dependen del sistema de amortización que se
acuerde. Una ventaja de este sistema es que si en el transcurso de la operación
el banco reduce la tasa de interés para este tipo de operaciones, el deudor se
beneficia pagando un menor interés.
Ejemplo
Un cliente obtiene un pagaré vencido prepagable por S/. 50,000 soles a 90 días y a una
tasa de 2.5% mensual.

a. Calcular el monto a pagar en la fecha de vencimiento

b. Si el cliente desea cancelar el pagaré a los 45 días calcular el monto a desembolsar.
c. Si en la fecha de vencimiento el deudor abona S/. 20,000 soles y solicita una
renovación por el saldo a 30 días y a la misma tasa inicial calcular el monto a pagar
en la nueva fecha de vencimiento.
d. Si el pagaré considera una tasa flexible y ésta sube a 2.8% a partir del día 51,
calcular el monto a desembolsar en la fecha de vencimiento.

Solución:

a. 50,000 = (1.025)3 = 53,844.53

b. 50,000 = (1.025)(45/30) = 51,886.67

c. Intereses a pagar = 3,844.53

Amortización = 20,000 – 3,844.53 = 16,155.47

Saldo = 50,000 – 16,155.47 = 38,844.53

Valor futuro = 38,844.53 (1.025) = 39,815.64

d. 50,000(1.025)(50/30) (1.028)(40/30) = 54,054.76

1.1.3. La letra de cambio

En términos legales es muy similar al pagaré salvo porque tiene la característica de ser
un instrumento abstracto, es decir que no demanda como requisito de validez la
descripción de la operación que le da origen, constituye un orden de pago que debe ser
cumplida por el solo hecho de ser aceptada (quién se compromete a realizar el pago se
denomina aceptante)

Se denomina una operación de descuento a la cantidad que se resta al valor nominal

de un título valor antes de su fecha de vencimiento con la finalidad de hacerlo efectivo
en la fecha en la cual se aprueba la operación de descuento.

Con fines de simplificar cálculos, se puede determinar el neto a recibir por el descuento
de un título valor como el valor actual (al régimen de interés compuesto) del valor
nominal del documento utilizando la tasa efectiva de la operación.

1.1.4. El descuento de letras

Los elementos característicos de esta operación son: el valor nominal de la letra

(cantidad escrita en ella), la fecha de vencimiento (en la cual el aceptante pagará el
nominal de la letra a su poseedor legal), la tasa de interés (tasa de descuento) y la fecha
en la cual se realiza la operación.
En esta operación la entidad financiera realiza un desembolso neto (valor actual del
nominal de la letra) que es igual a la diferencia del valor nominal menos el descuento
(intereses de la operación cobrados por adelantado).

Ejemplo
Calcular el descuento correspondiente a una letra de valor nominal S/. 40,000 soles si
faltan 15 días para su vencimiento, si se considera una tasa efectiva vencida de 3.55
mensual.

Solución

4,000
𝑉𝑎 = 15 = 3,931.79
(1.035)(30)

Descuento = 4,000 – 3,931.79 = 68.21

1.1.5. Casos prácticos con títulos valores

1. Una empresa fue beneficiaria de una letra por S/. 10,000 soles firmada el
29/03/2003 y con vencimiento el 28/05/2003. La descontó el 03/04/2003 en un banco
que trabajaba con una tasa efectiva del 2.5% mensual para este tipo de operaciones.
Determinar la cantidad de dinero abonado por el banco.

Solución
La fecha en la fue firmada la letra no tiene relevancia para hallar el descuento,
simplemente en esa fecha el aceptante o girado asumió una deuda que a alguna
tasa al régimen de interés simple o compuesto se convertiría en los S/. 10,000 soles
en la fecha de vencimiento.

Las otras dos fechas (la del descuento y la de vencimiento) si son importantes,
puesto que el descuento se calcula sobre los S/. 10,000 soles por la diferencia de
tiempo que existe entre dichas fechas y utilizando una tasa adelantada cuyo período
de vigencia debe ser igual a la diferencia de fechas antes mencionadas.

Primero determinamos la diferencia de fechas.

27 días mes Abril + 28 días mes Mayo = 55 días

10,000
𝑉𝑎 = 55 = 9,557.40
(1.025)(30)

Por lo tanto el banco realizó un abono neto en la cuenta corriente de la empresa de

S/. 9,556.40 soles (considerando S/. 1 sol por concepto de portes1)

2. Una empresa PYME2 afrontó problemas de liquidez, motivo por el cual decidió el
02/05/2003 descontar del banco las siguientes letras en cartera:

Doc. Aceptante Valor nominal Vencimiento

1
Portes: Emisión del dietario de la letra donde se detalla los descuentos por la letra.
2
PYME: Pequeña y Mediana Empresa
 1 Juan Pérez SA 30.721.13 24/06/2003
2 Corsa EIRL 50.450.36 23/05/2003
3 Tintas SRL 84,350.36 24/05/2003
4 Climax SAC 21,820.24 08/07/2003

La tasa de descuento que utilizó el banco fue 2.5% TEM tasa efectiva mensual y
cobró S/. 1 sol por portes.

El banco abonó el 02/05/2003 en la cuenta corriente de la empresa el bruto del

descuento, luego el 08/05/2003 cargó en dicha cuenta el importe total por concepto
de intereses y portes, asumiendo el 02.05.2003 como fecha de descuento. Hallar
este importe total.

Solución
Doc. Día Nominal Descuento

1 53 30,721.13 1,311.36
2 21 50,450.36 864.52
3 22 84,350.36 1,513.67
4 67 21,820.24 1,170.74

4,860.29
4
4,864.29

En consecuencia, el 08/12/2003 el banco cargó S/. 4,864.29 en la cuenta de la

empresa por conceptos de intereses y portes.

Ejercicios

1. Una persona posee tres letras con valores nominales de 1,000 2,500 y 3,000 soles
y vencimientos dentro de 2, 5 y 9 meses respectivamente. Le plantean dos
alternativas:

a. Descontar hoy todas las letras a una tasa de descuento del 25% anual
y lo obtenido invertirlo en una entidad que paga 30% semestral.
b. Al vencimiento de la primera letra, cobrarla y descontar las demás al 10%
semestral.

¿Qué alternativa es más conveniente, si el análisis se hace en la fecha de

vencimiento de la primera letra?

2. José Q. posee una letra cuyo valor nominal es de 25,670 soles. La letra se emitió a
180 días. Tras un mes J. Q la descuenta en un banco que aplica la tasa anticipada
(tasa de descuento) del 60% efectiva anual. Diga cuánto recibió J.Q.

3. Calcule el valor líquido a disponer hoy (2 de junio) por dos letras de 5,000 y 8,000
soles con vencimientos el 4 y 10 de julio respectivamente. El banco las ha
descontado a una tasa de descuento bancario compuesto del 3% TEMensual.

4. Una empresa necesita descontar una letra con 4,500 soles de valor nominal 60 días
antes de su vencimiento. El banco ofrece descontar a una 20% nominal anual
capitalizable diariamente ¿Cuál será el importe final que recibirá la empresa?
5. Si en el caso anterior la necesidad de efectivo hubiese sido 4,350 soles, ¿cuántos
días antes de su vencimiento hubiese tenido que ser llevada dicha letra?

6. Existen cuatro alternativas para pedir un financiamiento

a. A: 15% anual capitalizable mensualmente
b. B: 7,5% semestral capitalizable diariamente
c. C: 1,5% efectivo mensual
d. D: 14% anual con pago de intereses adelantados

¿Cuál de las alternativas es más conveniente?

Aplicaciones con Ms. Excel 2013

 Ejemplo con pagaré

 Figura 41: Pagaré
Fuente.- MBA Alfredo Vento

 Ejemplo con letras

Figura 42: Letras

Fuente.- MBA Juan Muñoz

Para calcular el monto de desembolsar por la entidad financiera hacia el cliente,

recordemos que el período y la tasa NO SON EQUIVALENTES, por tanto hay dos
opciones:

Convertimos la tasa efectiva anual a tasa efectiva diaria o cambiamos el período

anual a diaria, para este ejemplo, hemos procedido a cambiar el período, tal como
se muestra en la fórmula.
RESUMEN
1. Financieramente un año tiene 360 días y un mes tiene 30 días.

2. Sólo en el interés simple las tasas de interés son directamente proporcionales al

tiempo, es decir una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual, 2% bimensual, 3%
trimestral, 6% semestral, etc.

3. En el interés compuesto, la equivalencia de distintas tasas no es directamente

proporcional como en el interés simple.

4. Si en la definición de una tasa de interés se indica el PERÍODO DE

CAPITALIZACIÓN asumiremos que dicha tasa es nominal.

Puede revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:

o http://gestion.pe/tu-dinero/cuales-son-pasos-regularizar-letras-y-pagares-
protestados-2122738
o http://gestion.pe/tu-dinero/conozca-beneficios-descuentos-letras-2146762
o http://gestion.pe/tu-dinero/todo-sobre-factura-negociable-2144528