PROTOCOLO DE INFORME FINAL

Versión: 05 Código Registro: OFI-05 – 08-08

1. Introducción:

Muchas de las pequeñas y medianas empresas consideran la contabilidad

como un elemento para llevar los registros a partir de los cuales se calcula el
impuesto, mientras que otras llevan su contabilidad con registros “dobles” que
no les permite conocer con certeza los resultados financieros para la toma de
decisiones.

Sin embargo, considerando que una empresa lleve sus registros contables
acorde con la normatividad vigente y elabore los estados financieros básicos
durante cada período, se hace fundamental que realice el análisis financiero
para la toma de decisiones, ya que el balance simplemente muestra lo que una
empresa tiene y debe a una fecha determinada y el estado de resultados lo que
obtuvo como utilidad o pérdida operativa y neta en un período, pero no son los
datos más relevantes para tomar decisiones o conocer la situación histórica y
proyectada del negocio.

La idea del modelo financiero que se presenta, es permitir a una pequeña

empresa analizar su información financiera a partir del balance y estado de
resultados de los últimos 3 períodos consecutivos y poder tomar decisiones
más acordes a la realidad del negocio.

Así mismo, desde el punto de vista académico, permite a cualquier docente del
área contable y financiera tener una herramienta para los estudiantes que les
elabore todos los cálculos matemáticos y gráficos y poder enseñar desde la
toma de decisiones, el análisis financiero, el comparativo histórico y de
resultados frente a las metas y ser más gerencial y estratégico en el proceso
formativo del área financiera para que los estudiantes y docentes puedan tener
la herramienta financiera que arroje los resultados y puedan hacer ejercicios de
análisis, plantear estrategias y tomar decisiones con los resultados obtenidos.

El objetivo del modelo es tener un modelo financiero a partir de los datos

históricos de 3 períodos consecutivos y de información complementaria para
obtener toda la información financiera y su análisis para la toma de decisiones
e implementación de estrategias, tanto para la labor académica como para el
análisis financiero en algunas empresas.

1
2. Análisis de datos:
El modelo financiero permite analizar la información financiera de tres períodos
consecutivos a partir de los saldos de las cuentas de activo, pasivo, patrimonio,
ingreso, costo y gasto, así como información complementaria.

La información se ingresa en una hoja de variables de la siguiente forma:

a. Nombre de la empresa (Celda D2)
b. Sector al que pertenece (Celda D3)
c. Valores en que se presentan los estados financieros (Celda D4)
d. Años que se están analizando (Celdas D6 a F6)
e. Saldos de los activos de los tres períodos (Celdas D9 a F28)
f. Saldos de los pasivos de los tres períodos (Celdas D31 a F42)
g. Saldos del patrimonio de los tres períodos (Celdas D45 a F52)
h. Valores del estado de resultados de los tres períodos (Celdas D56 a F64)
i. En información adicional, ingresar el valor de las compras durante cada
período. (Celdas D68 a F68). En caso de no tener este valor, colocar el
costo de la mercancía vendida para el caso de empresas comerciales o el
porcentaje de compras estimado para empresas industriales o de servicios.
j. En información adicional, ingresar los saldos de cartera, inventarios,
proveedores, activo corriente, activo fijo y patrimonio del período inicial
correspondiente al primer año de análisis financiero. (Celdas D69 a D74).
k. En información adicional, ingresar los demás datos como egreso por
depreciación de cada período, tasa mínima esperada por los accionistas,
tasa de interés de los pasivos, tasa de impuestos aplicada a cada año
analizado, días esperados de rotación de cartera, inventarios y proveedores
de cada año. (Celdas D75 a F85)
l. Ingresar las metas y promedios del sector estimados de los principales
indicadores para el análisis financiero y comparativo de los resultados
(Celdas D90 a E108)

En el caso de los saldos de las cuentas de balance, cuando existan cuentas

que no están en el modelo, se totalizarán en las partidas que dicen “otros
activos”, “otros pasivos”, “otras cuentas de patrimonio” de forma que el balance
quede con sumas iguales.

En el caso del estado de resultados, los ingresos y egresos no operativos se

separan los financieros y los demás se totalizan como otros ingresos no
operativos y otros egresos no operativos.

2
EMPRESA MODELO INICIAL SA.
DESCRIPCIÓN DEL SECTOR COMERCIAL
VALORES PRESENTADOS EN (Valores en miles de pesos)

Años a analizar 2005 2006 2007

ACTIVO
Disponible 1.000 2.000 3.000
Inversiones 2.000 3.000 4.000
Deudores (cartera) 3.000 4.000 5.000
Inventarios 4.000 5.000 6.000
Diferidos 5.000 6.000 7.000
Otros activos corrientes 6.000 7.000 8.000

Muebles y enseres 15.000 30.000 40.000

Equipo de oficina 11.000 16.000 14.000
Maquinaria 17.000 28.000 30.000
Vehículos 18.000 19.000 20.000
Edificios 19.000 20.000 22.000
Terrenos 20.000 22.000 24.000
Equipo de cómputo 12.000 16.000 25.000
Depreciación acumulada -10.000 -20.000 -30.000
Propiedad planta y equipo 0 0 0
Intangibles 16.000 17.000 18.000
Inversiones permanentes 19.000 17.000 25.000
Valorizaciones 20.000 21.000 22.000
Otros activos no corrientes 0 0 0

PASIVOS
Obligaciones financieras corto plazo 1.000 2.000 3.000
Proveedores 2.000 3.000 4.000
Cuentas y gastos por pagar 3.000 4.000 5.000
Impuestos, gravámenes y tasas 4.000 5.000 6.000
Obligaciones laborales 5.000 6.000 7.000
Otros pasivos corto plazo 1.000 2.000 3.000

Obligaciones financieras largo plazo 7.000 8.000 9.000

Bonos y papeles comerciales por pagar 8.000 9.000 10.000
Obligaciones laborales largo plazo 9.000 10.000 11.000
Pasivos estimados y provisiones 10.000 11.000 12.000
Otros pasivos largo plazo 16.000 17.000 18.000

PATRIMONIO
Capital social 12.000 13.000 14.000
Superávit de capital 13.000 14.000 15.000
Reservas 14.000 15.000 16.000
Revalorización del patrimonio 15.000 16.000 17.000
Resultados del ejercicio 22.000 20.000 15.000
Resultado de ejercicios anteriores 0 20.000 38.000
Superávit por valorización 20.000 21.000 22.000
Otras cuentas de patrimonio 16.000 17.000 18.000

RESULTADOS
Ventas (Ingresos operativos) 70.000 90.000 100.000
Costo de ventas 20.000 30.000 40.000
Gastos de administración 10.000 15.000 20.000
Gastos de ventas 10.000 15.000 20.000
Ingresos financieros 5.000 6.000 8.000
Otros ingresos no operativos 2.000 3.000 5.000
Gastos financieros 4.000 5.000 6.000
Otros egresos no operativos 1.000 2.000 3.000
Provisión impuesto de renta 10.000 11.000 8.000

3
INFORMACION ADICIONAL 2005 2006 2007
Compras durante el año 16.000 24.000 32.000
Cartera al inicio del año 2.400
Inventario al inicio del año 3.200
Proveedores al inicio del año 1.600
Activo corriente al inicio del año 16.800
Activo fijo al inicio del año 81.600
Patrimonio al inicio del año 89.600
Depreciacion y amortizaciones del período 5.000 10.000 10.000
Número de acciones en circulación 100 100 100
Valor de la acción en bolsa (En caso de sociedad anónima abierta) 1.000 1.000 1.000
Dividendos decretados y pagados en el período 2.000 2.000 2.000
TMRR (Tasa Patrimonio) 25,0% 25,0% 25,0%
Tasa interes efectiva anual a corto plazo (Obligaciones financieras) 20,0% 20,0% 20,0%
Tasa interes efectiva anual a largo plazo (Obligaciones financieras) 20,0% 20,0% 20,0%
Tasa interés bonos y papeles comerciales 14,0% 14,0% 14,0%
Costo de los proveedores 0,0% 0,0% 0,0%
Costo de otros pasivos 0,0% 0,0% 0,0%
Tasa de impuesto a la renta 38,5% 35,0% 33,0%
Politica rotacion cartera 30 30 30
Politica rotacion inventarios 60 45 30
Politica rotacion proveedores 90 75 60

INFORMACIÓN DEL SECTOR Y METAS DE LA EMPRESA PARA META PROMEDIO

ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS EMPRESA SECTOR
%KTN 50,0% 40,0%
%KTNO 10,0% 10,0%
Razon corriente 2,0 2,0
Prueba ácida 1,0 1,0
Dias de rotacion cartera 30 30
dias de rotacion inventario 30 30
Dias de rotacion proveedores 60 60
Ciclo operativo 0 0
Endeudamiento total 50,00% 50,00%
Endeudamiento a corto plazo 60,00% 60,00%
Gastos financieros a Ebitda 15,00% 10,00%
% ROE 35,00% 30,00%
% ROI 30,00% 25,00%
% Margen Bruto 40,00% 35,00%
% Margen operativo 20,00% 20,00%
% Margen neto 15,00% 12,00%
% Margen Ebitda 25,00% 25,00%
Palanca de crecimiento 1,50 2,00
% Rentabilidad activo neto 30,00% 30,00%

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3. Interpretación de resultados:

BALANCE Y ANÁLISIS

En las 4 hojas siguientes a las variables, encontrará el balance general

resumido, el análisis vertical, horizontal y un análisis resumido y gráfico del
balance general comparativo de los tres años. Es fundamental verificar que el
balance esté cuadrado el total de activos frente a pasivo y patrimonio

Este análisis permitirá desde el punto de vista académico comprender

claramente el concepto de análisis horizontal y vertical, además de la
clasificación de cuentas de balance entre activo corriente, activo a largo plazo,
pasivo corriente, pasivo a largo plazo y patrimonio.
M O D E L O IN IC IA L S A .
B ALAN C E G EN ER AL
(V a lo re s e n m ile s d e p e s o s )

2005 2006 2007

A C T IV O

D is p o n ib le 1 .0 0 0 2 .0 0 0 3 .0 0 0
In ve rs io n e s 2 .0 0 0 3 .0 0 0 4 .0 0 0
D e u d o re s (c a rte ra ) 3 .0 0 0 4 .0 0 0 5 .0 0 0
In ve n ta rio s 4 .0 0 0 5 .0 0 0 6 .0 0 0
D ife rid o s 5 .0 0 0 6 .0 0 0 7 .0 0 0
O tro s a c tivo s c o rrie n te s 6 .0 0 0 7 .0 0 0 8 .0 0 0

T O T A L A C T IV O C O R R IE N T E 2 1 .0 0 0 2 7 .0 0 0 3 3 .0 0 0

P ro p ie d a d p la n ta y e q u ip o 1 0 2 .0 0 0 1 3 1 .0 0 0 1 4 5 .0 0 0
In ta n g ib le s 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0
In ve rs io n e s p e rm a n e n te s 1 9 .0 0 0 1 7 .0 0 0 2 5 .0 0 0
V a lo riza c io n e s 2 0 .0 0 0 2 1 .0 0 0 2 2 .0 0 0
O tro s a c tivo s n o c o rrie n te s 0 0 0

T O T A L A C T IV O N O C O R R IE N T E 1 5 7 .0 0 0 1 8 6 .0 0 0 2 1 0 .0 0 0

T O T A L A C T IV O S 1 7 8 .0 0 0 2 1 3 .0 0 0 2 4 3 .0 0 0

P A S IV O S

O b lig a c io n e s fin a n c ie ra s c o rto p la zo 1 .0 0 0 2 .0 0 0 3 .0 0 0

P ro ve e d o re s 2 .0 0 0 3 .0 0 0 4 .0 0 0
C u e n ta s y g a s to s p o r p a g a r 3 .0 0 0 4 .0 0 0 5 .0 0 0
Im p u e s to s , g ra vá m e n e s y ta s a s 4 .0 0 0 5 .0 0 0 6 .0 0 0
O b lig a c io n e s la b o ra le s 5 .0 0 0 6 .0 0 0 7 .0 0 0
O tro s p a s ivo s c o rto p la zo 1 .0 0 0 2 .0 0 0 3 .0 0 0

T O T A L P A S IV O C O R R IE N T E 1 6 .0 0 0 2 2 .0 0 0 2 8 .0 0 0

O b lig a c io n e s fin a n c ie ra s la rg o p la zo 7 .0 0 0 8 .0 0 0 9 .0 0 0
B o n o s y p a p e le s c o m e rc ia le s p o r p a g a r 8 .0 0 0 9 .0 0 0 1 0 .0 0 0
O b lig a c io n e s la b o ra le s la rg o p la zo 9 .0 0 0 1 0 .0 0 0 1 1 .0 0 0
P a s ivo s e s tim a d o s y p ro vis io n e s 1 0 .0 0 0 1 1 .0 0 0 1 2 .0 0 0
O tro s p a s ivo s la rg o p la zo 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0

T O T A L P A S IV O L A R G O P L A Z O 5 0 .0 0 0 5 5 .0 0 0 6 0 .0 0 0

T O T A L P A S IV O 6 6 .0 0 0 7 7 .0 0 0 8 8 .0 0 0

P A T R IM O N IO

C a p ita l s o c ia l 1 2 .0 0 0 1 3 .0 0 0 1 4 .0 0 0
S u p e rá vit d e c a p ita l 1 3 .0 0 0 1 4 .0 0 0 1 5 .0 0 0
R e s e rva s 1 4 .0 0 0 1 5 .0 0 0 1 6 .0 0 0
R e va lo riza c ió n d e l p a trim o n io 1 5 .0 0 0 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0
R e s u lta d o s d e l e je rc ic io 2 2 .0 0 0 2 0 .0 0 0 1 5 .0 0 0
R e s u lta d o d e e je rc ic io s a n te rio re s 0 2 0 .0 0 0 3 8 .0 0 0
S u p e rá vit p o r va lo riza c ió n 2 0 .0 0 0 2 1 .0 0 0 2 2 .0 0 0
O tra s c u e n ta s d e p a trim o n io 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0

T O T A L P A T R IM O N IO 1 1 2 .0 0 0 1 3 6 .0 0 0 1 5 5 .0 0 0

T O T A L P A S IV O Y P A T R IM O N IO 1 7 8 .0 0 0 2 1 3 .0 0 0 2 4 3 .0 0 0

5
ESTADO DE RESULTADOS Y ANÁLISIS

En las hojas 6 a 9, encontrará el estado de resultados comparativo de los tres

años, así como su respectivo análisis vertical, horizontal y análisis resumido.
En el resumen encontrará algunos gráficos de ingresos y egresos y detalle de
los egresos que permitirá una mejor visualización y análisis del estado de
resultados para su redacción de análisis financiero.

MODELO INICIAL SA.

ESTADO DE RESULTADOS
(Valores en miles de pesos)

2005 2006 2007

Ventas (Ingresos operativos) 70.000 90.000 100.000

Costo de ventas 20.000 30.000 40.000

UTILIDAD BRUTA 50.000 60.000 60.000

Gastos de administración 10.000 15.000 20.000

Gastos de ventas 10.000 15.000 20.000

UTILIDAD OPERATIVA (U.A.I.I) 30.000 30.000 20.000

Ingresos financieros 5.000 6.000 8.000

Otros ingresos no operativos 2.000 3.000 5.000
Gastos financieros 4.000 5.000 6.000
Otros egresos no operativos 1.000 2.000 3.000

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (U.A.I) 32.000 32.000 24.000

Provisión impuesto de renta 10.000 11.000 8.000

UTILIDAD NETA 22.000 21.000 16.000

6
CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

En la hoja de Estado de Cambios en el Patrimonio se elabora un formato

sencillo de dicho estado a partir de las variaciones de las cuentas del
patrimonio, buscando analizar los movimientos de las mismas y determinar la
constitución de reservas, traslado de utilidades y reparto de dividendos. Es
importante aclarar que es una fundamentación académica, ya que desde la
realidad, el contador y/o administrador de la empresa dispone de mayor
información de los movimientos contables que le permitiría elaborar este
estado con mayor profundidad y análisis.

MODELO INICIAL SA.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

2006 2007

SALDO INICIAL 112.000 136.000

Capital social 12.000 13.000
Superávit de capital 13.000 14.000
Reservas 14.000 15.000
Revalorización del patrimonio 15.000 16.000
Resultados del ejercicio 22.000 20.000
Resultado de ejercicios anteriores 0 20.000
Superávit por valorización 20.000 21.000
Otras cuentas de patrimonio 16.000 17.000

AUMENTOS 48.000 41.000

Capital social 1.000 1.000
Superávit de capital 1.000 1.000
Reservas 1.000 1.000
Revalorización del patrimonio 1.000 1.000
Resultados del ejercicio 20.000 15.000
Resultado de ejercicios anteriores 22.000 20.000
Superávit por valorización 1.000 1.000
Otras cuentas de patrimonio 1.000 1.000

DISMINUCIONES 24.000 22.000

Capital social 0 0
Superávit de capital 0 0
Reservas 0 0
Revalorización del patrimonio 0 0
Resultados del ejercicio 22.000 20.000
Resultado de ejercicios anteriores 2.000 2.000
Superávit por valorización 0 0
Otras cuentas de patrimonio 0 0

SALDO FINAL 136.000 155.000

Capital social 13.000 14.000
Superávit de capital 14.000 15.000
Reservas 15.000 16.000
Revalorización del patrimonio 16.000 17.000
Resultados del ejercicio 20.000 15.000
Resultado de ejercicios anteriores 20.000 38.000
Superávit por valorización 21.000 22.000
Otras cuentas de patrimonio 17.000 18.000

7
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA O DE FUENTES Y
APLICACIONES

En esta hoja encontrarán elaborado el EFAF clasificado por fuentes de corto y

largo plazo y GIF, así como aplicaciones de corto y largo plazo, y dividendos.
Así mismo, una breve interpretación del principio de conformidad financiera.
Este informe no solo permite visualizar las decisiones en el movimiento de
recursos, sino que además desde el punto de vista académico permite explicar
la elaboración del EFAF, el concepto de fuente y aplicación y su interpretación
como decisiones gerenciales.
En el modelo solo saldrán las cuentas que tuvieron movimiento y dependiendo
si fueron fuente o aplicación, ya que están configuradas para que se presenten
en esta forma.

MODELO INICIAL SA.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
2007

FUENTES APLICACIONES

FUENTES DE CORTO PLAZO APLICACIONES DE CORTO PLAZO

0 Disponible 1.000
0 Inversiones 1.000
0 Deudores (cartera) 1.000
0 Inventarios 1.000
0 Diferidos 1.000
0 Otros activos corrientes 1.000
Obligaciones financieras corto plazo 1.000 0
Proveedores 1.000 0
Cuentas y gastos por pagar 1.000 0
Impuestos, gravámenes y tasas 1.000 0
Obligaciones laborales 1.000 0
Otros pasivos corto plazo 1.000 0

TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6.000 TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6.000

FUENTES DE LARGO PLAZO

0 Propiedad planta y equipo 24.000

0 Intangibles 1.000
0 Inversiones permanentes 8.000
0 Valorizaciones 1.000
0 0
Obligaciones financieras largo plazo 1.000 0
Bonos y papeles comerciales por pagar 1.000 0
Obligaciones laborales largo plazo 1.000 0
Pasivos estimados y provisiones 1.000 0
Otros pasivos largo plazo 1.000 0
Capital social 1.000 0
Superávit de capital 1.000 0
Revalorización del patrimonio 1.000 0
Superávit por valorización 1.000 0
Otras cuentas de patrimonio 1.000 0

TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 10.000 TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34.000

GENERACION INTERNA DE RECURSOS

Resultado del período 16.000 Distribución de dividendos 2.000

Depreciación del período 10.000

TOTAL GENERACION INTERNA RECURSOS 26.000

TOTAL FUENTES 42.000 TOTAL APLICACIONES 42.000

0
PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA

Este principio determina que con las fuentes de corto plazo, la empresa debe cubrir las aplicaciones de corto plazo y con las fuentes
de largo plazo y la generación interna de fondos, cubrir sus aplicaciones de largo plazo

TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6.000 TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6.000

TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 10.000 TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34.000

TOTAL GENERACION INTERNA RECURSOS 26.000 DISTRIBUCION DE DIVIDENDOS 2.000

8
INDICADORES DE LIQUIDEZ

En esta hoja encontrarán 20 indicadores de liquidez, de los cuales algunos son

más estratégicos para interpretar los resultados. Se analizan los tres períodos
consecutivos con los datos y algunos gráficos que permiten tener mejor
visualización de los resultados.

1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Razon corriente - Razón Prueba ácida o coeficiente
circulante - liquidez
Razón de solvencia - Razón
de
disponibilidad
2005 1,31 1,06
2006 1,23 1,00
2007 1,18 0,96

35.000 2005

2006
30.000
2007

25.000

20.000

15.000

10.000

5.000

0
KT KTN KTO KTNO

9
 MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Indicador Formula Interpretación 2005 2006 2007

Recursos de corto plazo para cubrir

KT - Capital de trabajo Activo corriente 21.000 27.000 33.000
deudas de corto plazo y la operación.

Porcentaje del activo corriente sobre el

% KT KT / Activo total 11,80% 12,68% 13,58%
activo total de la empresa

Determina cuanto pesa el capital de

KTN - Capital de trabajo neto Activo corriente - pasivo corriente trabajo neto sobre el total de activo 5.000 5.000 5.000
corriente

Margen de seguridad de la empresa para

% KTN KTN / KT 23,81% 18,52% 15,15%
cumplir sus compromisos de corto plazo.

Recursos operativos de corto plazo

KTO - Capital de trabajo operativo Deudores + inventarios comprometidos en la operación por 7.000 9.000 11.000
cartera pendiente y saldo inventarios
Porcentaje de los recursos de corto plazo
% KTO KTO / KT operativos sobre el total de activo 33,33% 33,33% 33,33%
corriente
Valor de los recursos operativos de corto
KTNO
KTO - Proveedores plazo que no son financiados por los 5.000 6.000 7.000
Capital de trabajo neto operativo
proveedores (recursos propios).
Porcentaje de los recursos financiados
% KTNO KTNO / KTO por la empresa sobre el total de recursos 71,43% 66,67% 63,64%
comprometidos de corto plazo

Determina los recursos comprometidos en

Productividad KTO KTO / ventas capital de trabajo operativo para la 10,00% 10,00% 11,00%
generación de ventas

Recursos propios comprometidos

Productividad KTNO KTNO / ventas diferentes a la financiación de 7,14% 6,67% 7,00%
proveedores para generar ventas
Capacidad de la empresa para atender las
Razon corriente - Razón circulante -
deudas a corto plazo con sus recursos
Razón de solvencia - Razón de Activo corriente / pasivo corriente 1,31 1,23 1,18
corrientes. Por cada peso de deuda
disponibilidad
cuanto tiene la empresa de respaldo.

Determina el porcentaje que la empresa

Inversa a la razón corriente [ ( 1 - (1 / RC ) * 100 ] 23,81% 18,52% 15,15%
puede disminuir el activo corriente sin
que afecte las deudas a corto plazo

Capacidad para atender deudas de corto

Prueba ácida o coeficiente liquidez (Activo corriente - inventarios) / pasivo corriente plazo sin tener que recurrir a la venta de 1,06 1,00 0,96
inventarios.

Determina los recursos actuales

Liquidez Inmediata de primer grado (Disponible + inversiones) / pasivo corriente disponibles para hacer frente a deudas 0,19 0,23 0,25
inmediatas.

Determina los recursos actuales

Liquidez Inmediata de segundo grado (Disponible + inversiones + deudores) / pasivo cte disponibles y la cartera para hacer frente 0,38 0,41 0,43
a deudas inmediatas.

Fondo de maniobra sobre deudas a Determina si el capital de trabajo neto es

KTN / Pasivos corrientes suficiente para atender las deudas a corto 0,00 0,00 0,00
corto plazo
plazo. Valor adecuado 0.5 a 1

Capacidad que tiene la empresa a corto

Solvencia Financiera o Solidez Activo total / pasivo total largo plazo para demostrar su 2,70 2,77 2,76
consistencia financiera
Determina el impacto de dividendos en la
liquidez de la empresa y en su capacidad
(Flujo de caja operativo - dividendos pagados) /
Razón de cobertura de deuda de cubrir deudas de corto plazo. Si el 2,06 1,73 1,00
pasivo corriente
resultado es elevado confirma capacidad
de generar efectivo

Determina la capacidad de generar

Razón de deuda total (flujo de caja a
Flujo de caja operativo / Total pasivos fondos para cubrir la totalidad de deudas. 0,53 0,52 0,34
deuda total)
Entre más tienda a cero, mayor
insolvencia o incapacidad futura

Determina las veces que el saldo de

Relación deudores a proveedores Deudores / proveedores deudores representa la financiación de 1,50 1,33 1,25
recursos con proveedores

Determina las veces que representan las

Eficiencia activo cte Ventas / activo corriente promedio ventas con relación a los recursos 3,70 3,75 3,33
comprometidos en activo corriente

Determina las veces que representan las

Eficiencia activo fijo Ventas / activo fijo promedio ventas con relación a los recursos 0,69 0,66 0,56
comprometidos en activo fijo

Establece cuanto aumentó o disminuyó el

Variación KTNO Diferencia KTNO entre cada año capital de trabajo neto operativo. Debe 1.000 1.000
ser analizado con las ventas

Determina el uso de recursos para el

Variación activos fijos Diferencia saldo activos fijos en cada año crecimiento de los activos fijos 39.000 24.000
operativos.

Determina la variación en el saldo de las

Servicio de la deuda Diferencia obligaciones financieras + gasto interés obligaciones financieras o recursos 3.000 4.000
utilizados para el pago de deudas

10
INDICADORES DE ACTIVIDAD

En esta hoja encontrarán los indicadores de rotación de cartera, proveedores,

inventarios y otros indicadores, así como su análisis del ciclo de caja y un
análisis gráfico. Encontrarán además el análisis de fondos ociosos a partir de
la rotación de las cuentas operativas.

PROVEEDORES INVENTARIOS Días retorno 67

Días de pago 39
39 30 Ciclo caja neto 27
días días

DISPONIBLE CARTERA
16 días

FONDOS OCIOSOS
Cuenta Valor actual dias rotacion politica rotacion saldo ideal fondos ociosos

Deudores 5.000 16 30 8.333 3.333

Inventario 7.000 50 30 3.333 -3.667

Proveedores 4.000 39 60 5.333 -1.333

KTNO 8.000 27 0 6.333 -1.667

70

60

50

40 2005

2006
30 2007

20

10

0
Días deudores Días inventario Días proveedores

11
 MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE ACTIVIDAD - ROTACIÓN
Indicador Formula Interpretación 2005 2006 2007
Mide el número de días que tarda la
Dias de rotacion deudores deudores promedio * 365 días / ventas empresa en recuperar la cartera. Se 14 14 16
compara con la política de la empresa
Determina en cuantos días la empresa
Dias de rotacion inventario inventario promedio * 365 días / costo de ventas convierte sus inventarios en efectivo o en 66 55 50
cartera.
Determina los días que requeire la
Ciclo de caja operativo dias de cartera + dias inventario empresa para convertir lo producido en 80 69 67
efectivo
Determina los días que tarda la empresa
Dias de rotacion proveedores proveedores promedio * 365 días / compras en cancelar a los proveedores. Debe ser 41 38 39
comparado con política de crédito
Determina los días necesarios de caja
Ciclo de caja operativo neto dias de cartera+dias inventario-dias proveedores operativa que no son financiados con los 39 31 27
proveedores.
Determina los días que están
Rotación de activo corriente Activo corriente promedio * 365 días / ventas comprometidos los recursos de corto 97 96 108
plazo para generar ventas
Mide por cada peso invertido en activo
Rotación de activo operativo Ventas / Activo operativo neto operativo neto cuanto se genera en 0,55 0,57 0,57
ventas durante el período
Determina el grado de financiación
Rotación de capital Ventas / ( patrimonio + pasivos a largo plazo) propia y a largo plazo en las ventas de la 0,43 0,47 0,47
empresa.

Rotación del patrimonio Ventas / patrimonio Participacion en las ventas de la 0,63 0,66 0,65
inversión de los propietarios

Rotación del efectivo 365 / ciclo de caja Veces que rota el ciclo operativo neto en 9 12 13
el período.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

En esta hoja se encuentran 18 indicadores relacionados con la medición del

endeudamiento, aunque son pocos los estratégicos que permiten medir el
riesgo de dicho endeudamiento y la capacidad para cubrirlo o riesgo de
liquidez. Encuentran los resultados de los tres años y un análisis gráfico para
mayor comprensión de dichos resultados.

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Deuda total Deuda corto plazo Estructura corriente Estructura de capital
2005 37% 24% 9% 91%
2006 36% 29% 10% 90%
2007 36% 32% 12% 88%

12
 MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
INDICADOR FORMULA 2005 2006 2007
Razón de independencia financiera - Cuanto de los recursos de la empresa
Financiación con recursos propios - Patrimonio / activo total están financiados con participación de 62,92% 63,85% 63,79%
Indice de propiedad los propietarios

Determina el grado de apalncamiento

Endeudamiento total Pasivo total / activo total de acreedores en los activos de la 37,08% 36,15% 36,21%
empresa

Establece cual es el porcentaje del

Endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente / pasivo total total de deudas que deben ser 24,24% 28,57% 31,82%
canceladas en el corto plazo.

Determina del total de deudas, cuanto

Apalancamiento a largo plazo Pasivo a largo plazo / pasivo total 75,76% 71,43% 68,18%
está financiado a largo plazo.

Determina cuanto de los recursos

Financiación con proveedores Proveedores / pasivo total financiados con terceros están 3,03% 3,90% 4,55%
comprometidos con los proveedores

Determina del total de pasivos cuanto

Financiación con obligaciones financieras Obligaciones financieras totales / pasivo total es financiado con obligaciones 16,00% 18,18% 20,00%
financieras

Determina cuanto de los recursos

Financiación con pasivos laborales Obligaciones laborales / pasivo total financiados con terceros están 48,00% 49,09% 50,00%
comprometidos con pasivo laboral

Determina cuanto de los recursos

Financiación con impuestos Impuestos por pagar / pasivo total financiados con terceros corresponden 6,06% 6,49% 6,82%
a impuestos por pagar

Determina cuál es el compromiso con

Endeudamiento sin valorizaciones Total pasivo / (Activo total - valorizaciones) acreedores sobre los activos sin 41,77% 40,10% 39,82%
considerar valorizaciones

Porcentaje de las ventas que son

Carga financiera Gastos financieros / Ventas 5,71% 5,56% 6,00%
dedicadas a cubrir la carga financiera

Capacidad de la empresa para generar

Cobertura de gastos financieros o veces que
UAII / gastos financieros utilidades operativas y cubrir sus 7,50 6,00 3,33
se ha ganado el interés
intereses. (Veces)

Relación de los gastos financieros con

Relación gastos financieros a Ebitda Gastos financieros / Ebitda la caja operativa generada por la 11,43% 12,50% 20,00%
empresa.

Determina cuanto de la caja operativa

Relación obligaciones financieras a Ebitda
Laverge o Apalancamiento financiero
Laverage o Apalancamiento total
Obligaciones financieras totales / Ebitda está comprometida por deudas con el 22,86% 25,00% 40,00%
sistema financiero
Compromiso del patrimonio con
entidades financieras. Por cada $100
Obligaciones financieras totales / patrimonio 7,14% 7,35% 7,74%
de patrimonio cuanto se debe por
obligaciones financieras.
Compromiso de los propietarios con
Pasivo total / patrimonio los accionistas. Por cada $100 de 58,93% 56,62% 56,77%
patrimonio cuanto es deuda total

Determina cuál será el nivel de

Patrimonio ideal UAI / TMRR patrimonio a partir de la utilidad y la 128.000 128.000 96.000
tasa esperada por los propietarios

Establece cuanto es la financiación de

Estructura corriente Pasivo corriente / activo total corto plazo con respecto al total de 8,99% 10,33% 11,52%
los activos

Determina cual es la financiación de

Estructura de capital (Pasivo largo plazo + patrimonio) / activo total largo plazo (pasivo l.p. y patrimonio) 91,01% 89,67% 88,48%
para crecimiento de la empresa

13
INDICADORES DE RENTABILIDAD

En este grupo encuentran 18 indicadores entre márgenes y rendimiento del

activo y del patrimonio para conocer el comportamiento del estado de
resultados y de las utilidades frente al valor de la inversión. En el análisis
gráfico se contempla el concepto de desigualdad financiera o lógica financiera
para explicar si la empresa genera un rendimiento del activo superior al costo
del capital y traslada rendimiento al propietario mayor a lo que este esperaba.

50%
45%
40%
35%
30% 2005
25% 2006
20% 2007

15%
10%
5%
0%
Margen operativo Margen neto Margen Ebitda

Desigualdad financiera
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2005 2006 2007
TMRR 25% 25% 25%
Rendimiento patrimonio 32% 26% 16%
Rendimiento activo 28% 21% 12%
Costo del capital 17% 17% 17%

14
 MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
INDICADOR FORMULA 2005 2006 2007
Determina la capacidad de ventas para
Margen Bruto -
Utilidad bruta / ventas generar utilidad bruta, es decir para 71,43% 66,67% 60,00%
Rentabilidad bruta
cubrir los costos de ventas.

Cuanto genera de utilidad operativa sobre

Margen Operativo -
UAII / ventas las ventas al cubrir costos y gastos en 42,86% 33,33% 20,00%
Rentabilidad operativa
desarrollo de su objeto social

Cuanto ha obtenido la empresa como

Margen antes de impuestos UAI / ventas utilidad sobre las ventas antes de cubrir 45,71% 35,56% 24,00%
los impuestos de renta

Por cada peso en ventas cuanto se

Margen neto - Rentabilidad neta -
Utilidad neta / ventas obtiene de utilidad neta incluyendo 31,43% 23,33% 16,00%
Productividad marginal
operación y no operacional.

Cuánto representan los costos de ventas

Carga de costos de ventas Costo de ventas / ventas 28,57% 33,33% 40,00%
sobre el total de las ventas

Cuánto representa el total de gastos

Carga administrativa Gastos administrativos / ventas 14,29% 16,67% 20,00%
administrativos sobre las ventas.

A cuanto equivale el total de gastos de

Carga mercadeo y ventas Gastos de mercadeo y ventas / ventas mercadeo y ventas sobre el total de las 14,29% 16,67% 20,00%
ventas del período

Participación del total de gastos

Carga gastos operativos Gastos operativos / ventas 28,57% 33,33% 40,00%
operativos sobre las ventas del período

Cuánto equivale el total de gastos

Carga gastos financieros Gastos financieros / ventas 5,71% 5,56% 6,00%
financieros sobre las ventas del período

Cuánto representan los ingresos no

Otros ingresos netos a ventas Otros ingresos netos / ventas 2,86% 2,22% 4,00%
operativos netos sobre el total de ventas

Rendimiento del total de activos durante

Potencial de utilidad Utilidad neta / activos totales el período por la generación de utilidad 12,36% 9,86% 6,58%
neta

Determina la caja operativa obtenida en

% ROA - Return on assets
Ebitda / activo total el período con el uso de la inversión total 19,66% 18,78% 12,35%
Retorno sobre activos
en activos

Determina el rendimiento obtenido por la

% ROI - Return on investment
UAII / activos operativos promedio empresa en su operación con el uso de los 28,22% 21,05% 12,05%
Retorno sobre inversión
activos operativos

Determina el rendimiento obtenido antes

% ROE - Return on Equity
UAI / patrimonio promedio de impuestos sobre la inversión realizada 31,75% 25,81% 16,49%
Rentabilidad sobre patrimonio
por los propietarios

Caja operativa durante el período al no

Ebitda UAII + depreciacion + amortizacion considerar partidas de causación contable 35.000 40.000 30.000
que son movimiento de caja

Determina cuantos pesos se obtienen de

Margen Ebitda EBITDA / ventas caja operativa por cada $100 obtenidos 50,00% 44,44% 30,00%
en ventas durante el período

Determina el monto de utilidades

Utilidades por acción Utilidades netas / número acciones circulación obtenidas por cada acción ordinaria en 220 210 160
circulación

Determina el valor de dividendos que se

Dividendos por acción Dividendos pagados / número acciones circ. 20 20 20
pagó a cada accionista

Determina el valor aproximado de cada

Valor en libros por acción Patrimonio / número acciones circulación acción con base en el valor del 1.120 1.360 1.550
patrimonio o activos menos pasivos

Valor de la acción al cierre de cada período Determina el valor de la acción cuando la

Valor de la acción en el mercado contable en el mercado accionario (en caso de empresa cotiza en bolsa. Es el precio de 1.000 1.000 1.000
cotizar en bolsa) la acción a diciembre 31 de cada año

Es el respaldo del patrimonio sobre el

Q de Tobin Precio en bolsa / valor en libros por acción precio de mercado. Determina si la 0,89 0,74 0,65
acción esta sobre o subvalorada

Determina en cuantos períodos se

Relación Precio Ganancia - RPG Precio en bolsa / utilidad neta por acción recuperaría la inversión en acción a partir 4,55 4,76 6,25
de la utilidad obtenida

Correlaciona los indicadores de

Margen neto: Utilidad neta / ventas 31,43% 23,33% 16,00%
rendimiento y los de actividad, al medir
la generación de utilidades con el control
de costos y gastos y el volumen de ventas
Sistema Dupont Eficiencia activos: Ventas / activo total con el uso eficiente de los activos. 39,33% 42,25% 41,15%

Es la capacidad del activo para producir

utilidades independiente de la forma en
Margen neto x eficiencia uso activos que ha sido financiado. 12,36% 9,86% 6,58%

15
COSTO DEL CAPITAL

Desde el punto de vista académico, se calcula el costo promedio ponderado

del capital a partir de los datos ingresados en variables como costo de las
obligaciones financieras y los demás pasivos y de la tasa esperada por el
inversionista, ponderados por la participación de cada una de las cuentas de
pasivo y patrimonio. Este resultado es el que se debe confrontar con el
rendimiento del activo para saber si la empresa logra la generación de valor al
alcanzar un rendimiento de la inversión mayor al costo de los recursos con que
se está financiando.

MODELO INICIAL SA.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
FUENTE DE FINANCIACIÓN FORMULA 2005 2006 2007

Obligaciones financieras corto plazo Valor en el balance al final del período 1.000 2.000 3.000
Porcentaje de participación en el balance 0,56% 0,94% 1,23%
Tasa de interés de préstamos a corto plazo 12,30% 13,00% 13,40%

Proveedores Valor en el balance al final del período 2.000 3.000 4.000

Porcentaje de participación de la fuente en total 1,12% 1,41% 1,65%
Costo de financiarse con proveedores 0,00% 0,00% 0,00%

Cuentas y gastos por pagar Valor en el balance al final del período 3.000 4.000 5.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 1,69% 1,88% 2,06%
Costo de financiar con otras cuentas por pagar 0,00% 0,00% 0,00%

Impuestos, gravámenes y tasas Valor en el balance al final del período 4.000 5.000 6.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 2,25% 2,35% 2,47%
Costo de financiarse con obligación laboral 0,00% 0,00% 0,00%

Obligaciones laborales Valor en el balance al final del período 5.000 6.000 7.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 2,81% 2,82% 2,88%
Costo de financiarse con obligación laboral 0,00% 0,00% 0,00%

Otros pasivos corto plazo Valor en el balance al final del período 1.000 2.000 3.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 0,56% 0,94% 1,23%
Costo de financiarse con impuestos 0,00% 0,00% 0,00%

Obligaciones financieras largo plazo Valor en el balance al final del período 7.000 8.000 9.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 3,93% 3,76% 3,70%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 12,30% 13,00% 13,40%

Bonos y papeles comerciales por pagar Valor en el balance al final del período 8.000 9.000 10.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 4,49% 4,23% 4,12%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 14,00% 14,00% 14,00%

Obligaciones laborales largo plazo Valor en el balance al final del período 9.000 10.000 11.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 5,06% 4,69% 4,53%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 0,00% 0,00% 0,00%

Pasivos estimados y provisiones Valor en el balance al final del período 10.000 11.000 12.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 5,62% 5,16% 4,94%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 0,00% 0,00% 0,00%

Otros pasivos largo plazo Valor en el balance al final del período 16.000 17.000 18.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 8,99% 7,98% 7,41%
Costo de financiarse con otros pasivos de l.p. 0,00% 0,00% 0,00%

total patrimonio Valor en el balance al final del período 112.000 136.000 155.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 62,92% 63,85% 63,79%
Tasa esperada por el inversionista 25,00% 25,00% 25,00%

TOTAL FINANCIACIÓN 178.000 213.000 243.000

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL Calculo del Wacc a partir de participación y tasas 16,91% 17,16% 17,18%

16
INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR

Se calculan los principales indicadores estratégicos para determinar la

generación de caja operativa y de valor en la empresa durante los tres
períodos analizados. Así mismo se realiza un análisis gráfico comparando el
costo de los recursos frente a la rentabilidad neta del activo operativo y la
generación de valor.
MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR

INDICADOR FORMULA INTERPRETACION 2005 2006 2007

Recursos operativos invertidos por la
KTNO Cartera + inventarios - proveedores empresa diferentes a los financiados por 5.000 6.000 7.000
proveedores.

Recursos necesarios para generar cada

Productividad KTNO KTNO / Ventas 7,14% 6,67% 7,00%
$100 en ventas durante el período

Recursos generados como caja operativa

Margen Ebitda Ebitda / Ventas 50,00% 44,44% 30,00%
por cada $100 en ventas del período

Veces que se recupera la inversión en

Palanca de crecimiento Margen Ebitda / PKTNO KTNO para la generación de ventas con la 7,00 6,67 4,29
caja operativa (Ebitda). Debe ser > 1

Activos operativos netos utilizados para la

AON (activos operativos netos) KTNO + activos fijos netos generación de utilidades operativas sin 127.000 158.000 174.000
considerar otros activos

A la utilidad operacional le descuentan

UODI - Utilidad operativa después de
UAII * (1-%imporenta) impuestos para determinar la verdadera 18.450 19.500 13.400
impuestos
utilidad operativa generada.

Rentabilidad operativa después de

% RAN (rentabilidad del activo neto) UODI / AON impuestos lograda a partir de los activos 14,53% 12,34% 7,70%
involucrados en la operación.

Es el costo promedio de financiación de

Costo de capital Costo promedio ponderado del capital recursos tanto de pasivos como del 16,91% 17,16% 17,18%
patrimonio según las tasas indicadas

Es el rendimiento de capital logrado en el

EVA AON *(%RAN - %CK) período para los accionistas como mayor -3.029 -7.620 -16.501
valor por el uso de recursos.

El EVA es positivo si el rendimiento de los

EVA UODI - (AON * CK) activos es mayor al costo de los recursos -3.029 -7.620 -16.501
y es negativo si es menor.

Determina cuanto se genera de valor por

% EVA EVA / AON cada $100 invertidos en activos netos -2,38% -4,82% -9,48%
operativos.

Z = 1.2 V + 1.4 W + 3.3 X + 0.6 Y + 1.0 Z

Salud financiera
Relaciona la posible suspensión de pagos
con varias causas: situación de liquidez,
política de retención de beneficios, margen
de utilidad, capitales propios y volumen de X = Utilidad operacional / activo total
ventas
Donde:
V = KT / activo total
W = Utilidades acumuladas / activo total
Y = Patrimonio / pasivo total
Z = Ventas / activo total
Modelo de Z o de Altman´s Z Score
Menor a 1,8 = Probabilidad alta de
quiebra o suspensión de pagos
2,00 2,11 1,98
Entre 1,8 y 3 = Sitúa la empresa en zona
gris o zona enfermiza.
Mayor que 3 = Posibilidad baja de quiebra
o empresa saludable

z = 16 V + 22 W - 87 X - 10 Y + 24 Z

Modelo de Conan y Holder

Donde: Peligro: Nota inferior a 4

Es un modelo que analiza diferentes

V = Disponible / activo total Prudencia: Nota entre 4 y 9 22,78 20,79 15,28
partidas de los estados financieros para
W = Activos fijos / activo total
determinar la probabilidad de
X = Gastos financieros / ventas buen resultado: Superior a 9
incumplimiento o quiebra de la empresa
Y = Gastos administrativos / EVA
Z = UAII / pasivo total

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%

-5,00%

-10,00%
2005 2006 2007
RAN 14,53% 12,34% 7,70%
CK 16,91% 17,16% 17,18%
EVA -2,38% -4,82% -9,48%

17
FLUJO DE CAJA

Se determina una estructura académica para el cálculo del flujo de caja bruto y
flujo de caja libre a partir de la generación de caja operativa y su destinación en
cuanto a reposición de capital de trabajo, servicio de la deuda y capacidad para
el pago de dividendos. Este esquema permite un análisis de la toma de
decisiones en el manejo de la caja del negocio en los períodos analizados.

MODELO INICIAL SA.

FLUJO DE CAJA
INDICADOR FORMULA 2006 2007 INTERPRETACIÓN

Determina el flujo de caja operativo bruto de la empresa

Flujo de caja bruto (FCB) EBITDA - Provisión impuesto de renta 25.000 29.000
al restarle a la caja operativa bruta el impuesto de renta.

Al flujo de caja bruto se le resta la reposición de capital

Efectivo generado en la operación (EGO) FCB - (variacion KTNO) 24.000 28.000
de trabajo neto operativo para obtener el EGO

Al EGO se le resta la variación en activos fijos para

Flujo de caja libre (FCL) EGO - (variacion activos fijos sin valorización) -5.000 14.000 garantizar el crecimiento de la empresa en reponer
activos fijos = FCL

El FCL se le resta el pago de deudas, tanto capital como

Flujo de caja del accionista (FCA) FCL + (variacion pasivos sin proveedor) - gastos fros -20.000 -2.000
intereses para obtener el flujo de caja del accionista.

Al FCA se le resta la variación en aportes de capital y los

dividendos pagados para obtener el flujo de caja
Flujo de caja disponible (FCD) FCA + (variacion capital social) - dividendos pagados -23.000 -5.000
disponible despues de crecimiento, operación y
dividendos.

ANÁLISIS DE METAS

En esta hoja se hace un resumen de los principales indicadores con el

comparativo de las metas establecidas en la hoja de variables para determinar
el cumplimiento de las mismas, tanto en un análisis de datos como en algunos
gráficos.

Cumplimiento meta de la
liquidez
Razon corriente Prueba acida

2,00
1,31 1,06 1,23 1,00 1,18 0,96 1,00

2005 2006 2007 META

Análisis ciclo de caja vs meta

80
60
40
20
0
Dias cartera Dias inventario Dias proveedores

2005 2006 2007 META

18
 2005 2006 2007 META SECTOR
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento total 37,08% 36,15% 36,21% 50,00% 50,00%
Endeud. Corto Plazo 24,24% 28,57% 31,82% 60,00% 60,00%
Carga Financiera 5,71% 5,56% 6,00%
Gastos financieros a Ebitda 11,43% 12,50% 20,00% 15,00% 10,00%

Análisis del endeudamiento

60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Endeudamiento total Endeud. Corto Plazo
2005 37,08% 24,24%
2006 36,15% 28,57%
2007 36,21% 31,82%
META 50,00% 60,00%

2005 2006 2007 META SECTOR

RENTABILIDAD
Rent. Patrim. 31,75% 25,81% 16,49% 35,00% 30,00%
Rent. Activos 28,22% 21,05% 12,05% 30,00% 25,00%
Marg. Oper. 42,86% 33,33% 20,00% 20,00% 20,00%
Margen neto 31,43% 23,33% 16,00% 15,00% 12,00%
Margen Ebitda 50,00% 44,44% 30,00% 25,00% 25,00%
Palanca crecimiento 7,00 6,67 4,29

Análisis de la rentabilidad
50,00%

40,00%

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%
Rent. Rent. Marg. Margen Margen
Patrim. Activos Oper. neto Ebitda

2005 2006 2007 META

19
 TABLERO DE CONTROL

Se elabora un resumen de 13 indicadores estratégicos con los resultados de

los tres períodos y su comparativo frente a las metas, estableciendo un
semáforo al lograr resultados que pueden presentarse en rojo cuando hay
alertas, en verde cuando está cercano a la meta y en amarillo cuando es un
resultado que amerita revisión. Así mismo en cada color se encuentra un
mensaje que indica qué está ocurriendo con el resultado del indicador.

Este tablero permite visualizar rápidamente cuales son los indicadores que más
debe analizar el gerente para el control y toma de decisiones al visualizar los
que encuentre en rojo en el último año o en amarillo en el caso de ser de
menor impacto.

MODELO INICIAL SA.

TABLERO DE CONTROL DE INDICADORES
Indicador 2005 2006 2007 META Resultado

LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD

Razon corriente 1,31 1,23 1,18 2,00 EN EL RANGO

Prueba ácida o coeficiente liquidez 1,06 1,00 0,96 1,00 EN EL RANGO

Dias de rotacion deudores 14 14 16 30 ANALIZAR RECUPERACIÓN MUY RÁPIDA

dias de rotacion inventario 65 54 50 30 PROBLEMAS DE ROTACIÓN

Dias de rotacion proveedores 41 38 39 60 PAGO MENOR A LA META

ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento total 37,08% 36,15% 36,21% 50,00% EN EL RANGO

Endeudamiento a corto plazo 24,24% 28,57% 31,82% 60,00% BAJO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

Margen Bruto 71,43% 66,67% 60,00% 35,00% ALTO MARGEN BRUTO

Margen Operativo 42,86% 33,33% 20,00% 20,00% EN EL RANGO

Margen neto 31,43% 23,33% 16,00% 12,00% EN EL RANGO

Rentabilidad activo operativo 28,22% 21,05% 12,05% 25,00% BAJO RENDIMIENTO DEL ACTIVO

Rentabilidad del patrimonio 31,75% 25,81% 16,49% 30,00% BAJO RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

Margen Ebitda 50,00% 44,44% 30,00% 25,00% EN EL RANGO

4. Palabras Claves:
Activo: Bienes y servicios con que cuenta la empresa para el desarrollo de su
objeto social
Pasivo. Obligaciones o fuentes de financiación con terceros
Patrimonio: Fuentes de financiación con los dueños
Ebitda: Utilidad operativa en términos de caja (Earning Before Interest, Taxes,
Depreciation and amortization)
EVA: Valor económico agregado (Economic Value Added)

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5. Síntesis y conclusiones:

Esta primera aproximación a un modelo de análisis financiero busca tener una

herramienta académica o empresarial que permita tomar los datos de tres
períodos y realizar todos los cálculos matemáticos para obtener resultados que
puedan ser interpretados desde la docencia como formación en el tema
contable y financiero y que facilite al estudiante ser más estratégico para la
toma de decisiones, el análisis de los resultados históricos, frente a metas y
sector y plantear estrategias que conduzcan a mejorar las dificultades
financieras de una empresa, ya sea desde lo académico o con cifras y
empresas reales.

6. Recomendaciones:

Este modelo está diseñado para ser utilizado en actividades académicas de los
núcleos de contabilidad y análisis financiero, administración financiera y
finanzas para la toma de decisiones. Es fundamental tener en cuenta que
depende del tipo de empresa y la información que se tiene, por lo cual podrán
hacerse algunos ajustes a las variables y en todos los casos la totalidad de los
indicadores no aplicará para todas las empresas.

7. Bibliografía:
GARCÍA, O. (1999) Administración Financiera. Fundamentos y Aplicaciones.
Tercera Edición, Prensa Moderna Impresores S.A., Cali.

GARCÍA, O. (2003) Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA.

Prensa Moderna Impresores S.A. 2003, Cali.

ORTIZ, H. (2003) Finanzas Básicas para no Financieros. Editorial Thomson,

Bogotá

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