1.

- SISTEMA FINANCIERO

Introducción

En el presente Informe se define y analiza mediante su estructura los instrumentos de renta fija y renta
variable que son analizados en profundidad desde una óptica descriptiva y técnica; así como,
la interacción en el mercado financiero a través de la oferta y demanda de activos financieros que se
negocian en las diferentes bolsas de valores del mundo.

Analizamos la composición del Sistema Financiero Peruano, como agente de intermediación financiera,
el rendimiento de la bolsa de valores de Lima como sus principales activos financieros que son los
commodities, fondo de pensiones, etc. que se negocian en otros mercados debido al proceso de la
globalización.

En el último título se trata de explicar mediante tres fases como se origino la crisis internacional tomando
el diagnóstico de especialistas, lo cual origino cambios estratégicos importantes en las economías
mundiales creando un desequilibrio económico mediante una perturbación, las medidas adoptadas por
el Perú anunciadas por el Presidente de la República Dr. Alan García Pérez el 08 de diciembre del 2008
para minimizar los efectos negativos que pudieran afectar a nuestra economía creando una etapa de
recesión o inflación.

Sistema Financiero

El Sistema Financiero es el marco institucional donde se reúnen ofertantes y demandantes de fondos

para llevar a cabo ¿una transacción? Está formado por el conjunto de mercados financieros, activos
financieros, intermediarios financieros, cuya finalidad principal es la de transmitir el ahorro que poseen
las unidades con superávit hacia las unidades con déficit.

Es el conjunto de Instituciones de crédito que cumplen funciones de intermediación entre ofertantes y

demandantes de capitales a corto, mediano y largo plazo dando vida al mercado financiero; de
instituciones que centralizan la oferta y la demanda de valores mobiliarios dando vida al mercado de
valores, y de instituciones que tienen carácter de Inversionistas Institucionales.

Marco legal

LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE SEGUROS Y ORGANICA DE LA

SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (LEY No 26702)

Incluye Modificaciones:
 Ley No. 27008 publicada el 05.12.1998

 Ley No. 27102 publicada el 06.05.1999

 Ley No. 27287 publicada el 19.06.2000

 Ley No. 27299 publicada el 07.07.2000

 Ley No. 27331 publicada el 28.07.2000

 Ley No. 27584 publicada el 07.12.2001

 Ley No. 27603 publicada el 21.12.2001

 Ley No. 27693 publicada el 12.04.2002

 Ley No. 27964 publicada el 18.05.2003

 Ley No. 28184 publicada el 02.03.2004

 Ley No. 28306 publicada el 29.07.2004

 Ley No. 28393 publicada el 23.11.2004

 Ley No. 28579 publicada el 09.07.2005

 Ley No. 28755 publicada el 06.05.2006

 Ley N°. 28677 publicada el 01-03-2006

 Ley No. 28971 publicada el 26.01.2007

 Decreto Legislativo N° 1028 publicado el 22.06-2008

 Decreto Legislativo N° 1052 publicado el 27.06.2008

Sistema Financiero peruano

SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ (BCRP)

Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas internacionales
del país y regular las operaciones del sistema financiero nacional.

BANCO DE LA NACIÓN

Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector público.

BANCA MULTIPLE

Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en depósito o bajo
cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de
otras cuentas de financiación en conceder créditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a
operaciones sujetas a riesgos de mercado. Entre estos bancos tenemos:
 Banco de Comercio

 Banco Continental

 Banco de Crédito del Perú

 Banco Financiero del Perú

 Interbank

 MiBanco

 Scotiabank

 Banco Ripley

 Banco falabella

 Banco Azteca

 HSBC Bank Peru

 Banco Interamericano de Finanzas

 CITIBANK del Perú S. A.

 Bank of Boston

 Banco Santander Perú S. A.

 Standard Chartered

SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS Lo conforman las instituciones que

capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras
emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero. Entre
estas tenemos: Edyficar (BCP)

 Finandaewoo

 Financiera TFC - Volvo

COFIDE – Banco de Segundo Piso

CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRÉDITO Entidades financieras que captan recursos del público y
cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeñas
y micro-empresas.

 Arequipa

 Cusco

 Huancayo

 Ica

 Maynas

 Paita

 Piura

 Pisco

 Tacna

 Trujillo

 Sullana

CAJAS RURALES Son las entidades que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar
financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro-empresa.

- Caja Rural de Ahorro y Crédito de la Región San Martín - Caja Rural de Ahorro y Crédito del Sur - Caja
Rural de Ahorro y Crédito de Cajamarca - Caja Rural de Ahorro y Crédito Cañete

- Profinanzas

Empresas especializadas

Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las operaciones o
transacciones del ámbito comercial y financiero.)

a). EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Organización cuya especialidad consiste en la

adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o
jurídica, a cambio de pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos bienes por un valor
predeterminado. – Credileasing- América Leasing SA
b). EMPRESAS DE FACTORING Entidades cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas
conformadas, títulos valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda.

c). EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS Empresas cuya especialidad consiste en otorgar

afianzamiento para garantizar a personas naturales o jurídicas ante otras empresas
del sistema financiero o ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio exterior.

d). EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS Instituciones cuya especialidad consiste en actuar como
fiduciario en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos
fiduciarios de cualquier naturaleza.
 2.- MERCADO FINANCIERO

El Mercado Financiero es el lugar, mec-nismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero (títulos, valores, bonos, etc.); la finalidad del mercado financiero es poner en contacto
ofertantes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos
financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir.

En Economía, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el

intercambio de dinero y están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a
todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores.

Los mercados financieros facilitan:

 El aumento del capital (en los mercados de capital).

 La transferencia de riesgo (en los mercados de derivado).

 El comercio internacional (en los mercados de dinero).

Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen. Normalmente, un
prestatario emite un titulo o valor al acreedor, por el cual el promete devolver el préstamo. Estos títulos
y valores pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un
prestamista esperará alguna compensación en forma de intereses o dividendos.

Los dos mercados financieros principales son el mercado de dinero y el mercado de capital, las
transacciones de deuda a corto plazo o valores negociables se realizan en el mercado de dinero, los
valores a largo plazo se realizan en el mercado de capital.

Los valores se emite inicialmente en el mercado primario donde el emisor participa directamente en la
transacción y recibe las ganancias de la venta de los valores, una vez que los ahorradores y los
inversionista comienza a negociar los valores estos pasan a formar del mercado secundario.

CARACTERISTICAS

Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La distribución de activos entre
las unidades deficitarias y superavitarias es de suma importancia para una distribución equitativa del
ingreso, para el progreso de la economía particular de cada entidad y por ende para el armónico
crecimiento de la economía en su conjunto.
Permiten una redistribución del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero son
porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven reflejadas en los activos financieros
que emiten. Por lo cual el inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos
riegos que esto implica.

Proveen un mecanismo para la fijación de precios que no proviene del mercado en sí, sino de
la interacción entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que la
proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes
acerca de cómo se están asignando los recursos y cuál es la forma en la que estos deberían ser asignados
para darle un carácter de transparencia al mercado.

Provocan una reducción de Costos de Transacción: Costos de Información (vinculados a los activos
financieros disponibles para adquirir) y Costos de Búsqueda (vinculados a que activo financiero comprar)

Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos
se negocien más amplios será el mercado financiero.

Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo

del precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe gente que sería capaz de
comprar a un precio superior al precio de equilibrio; y existe alguien que está dispuesta a vender a un
precio inferior).

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.

Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio
que se produzca en la economía.

Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más

transparente cuando más fácil sea obtener la información.

Todas estas características apuntan a que a los mercados financieros le interesa que los inversores
accedan a él cómo unidades superavitarias para poder proveerles de fondos a las unidades deficitarias,
por ello es que le garantizan las transparencia del mercado, el control de la emisión, y le reducen todos
los costos de transacción (información y búsqueda).
Las unidades con Superávit en el ámbito agregado son las familias, empresas y los organismos públicos
(gobierno).

Las unidades con Déficit en el ámbito agregado son las familias, las empresas y los organismos públicos
(gobierno).
 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN EL PERÚ

Los Intermediarios Financieros (Bancos, Financieras, Cajas de Ahorro, etc.) reciben el dinero de las
unidades con Superávit, mientras que dichos Intermediarios Financieros ofrecen a las empresas recursos
a más largo plazo y de una cuantía superior a la recibida por una sola unidad de Gasto con Superávit, de
modo que realiza una transformación de los recursos recibidos, el banco paga un tipo de interés mucho
más pequeño que el que cobrará a la que pida el préstamo (spread bancario). También se produce una
transformación de los títulos financieros. Si suponemos un Fondo de Inversión: las familias ponen sus
recursos en el fondo de inversión para poder participar en los beneficios de dichos fondos, es decir, la
familia da un dinero por unas participaciones. El fondo de inversión ofrece dicho dinero junto con el de
otras familias a la unidad de Gasto con Déficit, la cual a cambio entrega unos títulos a cambio de dichos
recursos. Esos títulos van a formar parte de la cartera del fondo de inversión de renta variable. Pero el
fondo de inversión no ofrece dichos títulos de la unidad de Gasto con Déficit, sino que ofrece unas
participaciones que dependerán de la cartera del fondo de inversión.

Intermediación financiera directa

Mercado primario
Mercado secundario

Intermediación financiera indirecta

Banca comercial y estatal

Cajas municipales

Financieras

Compañías de seguros mutuales

Cooperativas

Empresas de leasing

AFPs

Estructura del Mercado financiero

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

 1. Por el tipo de derecho:

a.- Mercado de Deudas

b.- Mercado de Acciones

2. Por el momento de las transacciones:

a.- Mercado Primario

b.- Mercado Secundario

3. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros

a.- Mercado Monetario

b.- Mercado de Capitales

4.- Por el plazo de entrega

a. Mercado de Efectivo

b. Mercado de Derivados
 1. POR EL TIPO DE DERECHO

 A. MERCADO DE DEUDAS

Son aquellos mercados en donde se comercializa activos o instrumentos financieros que otorgan un
derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza
mediante el pago de las obligaciones.

Cualquier mecanismo mediante el cual entran en contacto oferentes y demandantes de activos

financieros que representan una deuda para el emisor, la cual puede ser a corto o largo Plazo.

CARACTERISTICAS

• La colocación debe darse en serie y en masa es decir presentando las mismas cualidades para todos los
inversionistas. Brindar los mismos derechos y obligaciones a los tenedores.

• La colocación de la deuda representa un pasivo para el emisor.

• Se emiten títulos de deuda para representar dicho pasivo.

• El rendimiento se obtiene aplicando una tasa de descuento, una tasa de interés o una ganancia de
capital.

El mercado de deudas está compuesto por bonos, certificados y pagares.

 BONOS

Titulo valor que representa una obligación de la empresa o estado por un periodo determinado; puede
ser a corto y largo plazo, el riesgo es mínimo, la renta es fija los interés sujetos a una tasa fija no depende
de la rentabilidad.

Se clasifican en bonos sin garantía y bonos garantizados.

Tipos de bonos:

CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

Bonos bullet

Son aquellos que pagan su principal o nominal a la fecha de vencimiento. Reciben este nombre por la
forma de amortización de su nominal, llamada amortización bala o bullet payment. La mayoría de los
bonos existentes en los mercados son bullet, porque el nominal no se va a amortizando, ejemplo son los
bonos de tesoro de España y EE. UU.

Bonos con amortizaciones

Cuando los bonos van pagando su nominal en forma programada, se les denomina bonos con
vencimiento escalonados o bonos con amortización, muchas veces el inversor exige que el pago del
principal se realice de esta forma para no dejar el mayor flujo del nominal al final. De este modo se
reduce el riesgo que al vencimiento el emisor no tenga todo el efectivo disponible para pagar el nominal.
Ejemplo los bonos especiales emitidos por países emergentes (bonos brady).

Bonos cupón cero

Son una clase especial de bonos que no pagan cupones hasta su vencimiento, y en los que la rentabilidad
para el inversor se genera exclusivamente con la diferencia entre el valor de reembolso y el precio de
adquisición del mismo (precio por debajo del valor nominal del bono). Se dice que este tipo de bono es
de rendimiento implícito ya que no paga intereses periódicos sino que la rentabilidad está determinada
por la diferencia entre el precio de adquisición y el de rembolso del bono, en el momento inicial tiene un
precio menor que el que se recibirá en el futuro, porque al vencimiento se obtiene el nominal que
correspondería al precio pagado más los intereses.

Bonos con cupón diferido

Son aquellos bonos cuyo pago inicial de interés se difiere a otro periodo. Los pagos de los cupones
aumentan a una tasa compuesta durante el periodo diferido y son pagados como pago único al final de
este periodo. Luego de que el periodo inicial diferido haya pasado se paga con la tasa regular por el resto
del bono (hasta su maduración) los bonos cupón cero pueden considerarse dentro de esta categoría si
el periodo diferido es la fecha de vencimiento.

CLASIFICACION DE BONOS CON DERIVADOS

Bonos de amortización anticipada

Tienen como característica esencial que el emisor puede recomprar el bono a un precio prefijado antes
del vencimiento establecido este derecho lo posee solo el emisor, ya que cuando el bono es emitido se
incluye una clausula de redención o de amortización anticipada en el contrato en que indica la fecha y
precio a las cuales el emisor puede recomprar los bonos.

Bonos convertibles

Son aquellos bonos que además de pagar cupones otorgan al tenedor la opción de devolver el bono y
recibir a cambio un número específico de accionesde la empresa emisora convirtiendo de esta forma
bonos en acciones. La cantidad de acciones y fechas de conversión son predeterminadas en el contrato
de emisión.
Bonos canjeables

Son aquellos que tienen la opción de ser canjeados por algún otro activo financiero, como pueden ser
acciones que ya están en circulación de la empresa emisora de los bonos, acciones de cualquier otra
empresa incluso otros bonos. Los bonos canjeables difieren de los bonos convertibles en que pueden ser
cambiados por acciones que no son de la empresa emisora sino de alguna empresa relacionada como es
la empresa matriz o una empresa del grupo al que pertenece.

CLASIFICACION SEGÚN EL LUGAR DE EMISION

Eurobonos

Es un mercado de capital internacional cuya característica es que se trata de bonos emitidos en

eurodivisas, los tipos de eurobonos más comunes son.

Eurobonos corporativos u ordinarios

Eurobonos convertibles

Eurobonos con garantía

Eurobonos con tasa flotante

Bonos extranjeros

La emisión de este tipo de bonos empezaron después de la primera guerra mundial pero las diferentes
épocas de inflación provocaron cierta desaceleración hasta los 15 años. Se ha optado por emitir este tipo
de títulos.

Los bonos extranjeros son emitidos por empresas que buscan financiación en un país diferente lo cual
debe someterse a las regulaciones y a la moneda donde se negocian.

Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

Son bonos que se consideran que tiene alto riesgo crediticio o riesgo de incumplimiento tiene un grado
especulativo lo que se considera que este bono tiene un grado especulativo, son emitidos por empresas
o países emergentes aunque este caso sean bonos del gobierno el hecho de tener asociado el riesgo país
hace que sea riesgoso.

BONOS DEL TESORO

Son títulos negociables emitidos por el estado que gozan de un mercado muy activo y liquido estos
títulos tienen pagos anuales o semestrales de cupones y son emitidos a la par o al valor nominal y ofrecen
una tasa de rentabilidad que está determinada por la tasa de interés de la economía.

Cada emisión es vendida en subasta pública por lo tanto el mercado determina el rendimiento, los
principales clientes son los bancos y otras instituciones financieras como las compañías de Seguros, AFPs,
las sociedades de bolsa y los fondos de inversiones.

Bonos de tesoro de España

En España, el tesoro emite bonos a un plazo superior a dos años, existen los bonos y las obligaciones del
estado. Poseen las siguientes características

Bonos a 3 y 5 años

Obligaciones a 10, 15 y 30 años.

Bonos del tesoro de EE. UU.

Son los más importantes del mundo y se clasifican en

Bonos a mediano plazo llamado T-NOTES (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 5 y 10 años.

Bonos a largo plazo llamado T-BOND (Treasury Bond) presenta vencimiento de 30 años

Los cupones son pagados en forma semestral a diferencia de los europeos que es de forma anual.

BONOS CORPORATIVOS

Constituyen el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija que cotizan en los mercados de
capitales junto con los bonos del tesoro el nombre que recibe depende de alguna característica que lo
diferencia del resto.

Se clasifican en:

Bonos de titulación

Son operaciones para obtener financiamiento, en las cuales se crean títulos valores garantizados por
determinadas corrientes futuras de ingresosprincipalmente cuentas por cobrar, préstamos o hipotecas.
Son aquellos que están garantizados por esta clase de activos.

El fideicomiso es un mecanismo que consiste en la transferencia de bienes o derechos del patrimonio de

una persona o empresa(originador) para constituir un patrimonio autónomo (patrimonio fiduciario)
confiado a un administrador (fiduciario) con el objetivo de cumplir determinadas instrucciones a favor
de uno o más beneficiarios (fideicomisarios).

El fideicomiso es un proceso mediante el cual se constituye un patrimonio fiduciario con el propósito

exclusivo de respaldar el pago de los valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.

Bonos hipotecarios

Una hipoteca es un préstamo que está respaldada por una determinada propiedad inmobiliaria y suelen
dividirse en dos clases residenciales y no residenciales, son títulos emitidos por entidades financieras que
tienen como garantía genérica los préstamos hipotecarios concedidos a clientes. Son títulos que gozan
de gran calidad al tener el máximo privilegio de cobro en caso de que la entidad quiebre.

Bonos leasing

Son instrumentos garantizados por contratos de arrendamiento financiero que emiten las empresas
leasing, lo cual consiste en el alquiler de un activo a un cliente al que se le permite comprar el activo final
de la vida del contrato, es una forma de financiación que permite a las empresas obtener activos bajo la
modalidad alquiler venta.

Bonos subordinados

Son emitidos únicamente por instituciones financieras son bonos sin garantías es decir no tienen ningún
respaldo en caso de que la institución quiebre, el fundamento de este bono subyace en
la contabilidad bancaria, normalmente la emisión de un bono supone una deuda para la empresa
emisora esto no es así desde un punto de vista contable son considerados parte del patrimonio lo que
beneficia enormemente sus estados financieros ya que no adquieren la forma de deuda aunque en la
realidad así lo sea.
 B. MERCADO DE ACCIONES

Son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un
derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con
la distribución de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora.

Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de compra y venta de acciones,
otorgando liquidez a los valores emitidos en el mercado primario.

Conjunto de transacciones de una plaza efectuada sobre títulos valores que representan partes alícuotas
de capital que atribuye la condición de socio.

Características:

El mercado de acciones tiene rentabilidad variable y es impredecible los riesgos que asume los ofertantes
y demandantes que participa en el reparto de utilidades y en la liquidación de la empresa que se cotizan,
la empresa inversora tiene la facultad de participar en las juntas generales de la empresa emisora.

Tipos de acciones:

Acciones comunes

Son valores emitidos por empresas constituidas como sociedades anónimas que otorgan algunos
derechos a sus propietarios, como participar en el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas
generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la empresa, entre otros.

Los verdaderos dueños de la empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la empresa
solamente a causa de sus expectativas de rendimientos futuros. El accionista común también se conoce
con el término de "Dueño residual", ya que en esencia es él quien recibe lo que queda después de que
todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han satisfecho.

Acciones de inversión

Son valores que fueron emitidos como parte de la cuenta Participación Patrimonial del Trabajo de
determinadas empresas y que confieren solo el derecho de recibir dividendos y participar en la junta
general de accionistas pero sin derecho de voto.

Acciones de circulación

Son aquellas acciones emitidas por una sociedad anónima y se encuentran en poder de quienes las han
adquirido.

Acciones liberadas
Son aquellas acciones que se emiten y entregan de forma proporcional al número de acciones de cada
propietario y surgen cuando la junta general de accionistas de la empresa acuerda capitalizar las
utilidades o las reservas, es decir reinvertirlas en la empresa y a cambio entregar acciones.

Acciones líderes

Acción de una empresa que tiene buena reputación y goza de una importante frecuencia
de negociación y liquidez en la Bolsa. Además sus productos o servicios suelen contar con amplia
aceptación en el mercado.

Emisión de Acciones en el Mercado Externo

Son emitidas por empresas cuyas acciones están inscritas en la bolsa, son activos con un vencimiento a
corto plazo similar a los depósitos bancarios, la principal característica que lo diferencia respecto a los
depósitos comunes es que pueden ser transferidos o retirados en cualquier momento mediante la venta
del certificado, pueden ser negociables o no negociables en el primer caso el beneficiario tiene que
esperar la fecha de vencimiento, en el segundo caso se puede vender los certificados en el mercado
secundario.

ADR (recibo de depósitos americanos)

Son un mecanismo de financiamiento para las empresas, en base a recursos provenientes del exterior,
consistente en un certificado de depósito de acciones, bonos u otros instrumentos financieros.

GDR (recibo de depósitos globales)

Es un certificado expedido por un banco depositario, que adquiere las acciones de las empresas
extranjeras y lo deposita en la cuenta. representan la propiedad de un número de acciones subyacentes,
facilita el comercio de acciones, y se utilizan para invertir en empresas de países en desarrollo o
mercados emergentes.

Costos de Transacción – Acciones en la BVL

Comisión SAB (Libre) 0.5 % a 1 %

Retribución BVL 0.0825%

Fondo de Garantía 0.0075%

Fondo de Liquidación 0.005%

Retribución CAVALI 0.065%

Contribución CONASEV 0.05%

IGV 19%

 2. POR EL MOMENTO DE LAS TRANSACCIONES

 A. MERCADO PRIMARIO

Comúnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir nuevos,
pues acaban de ser creados y por lo tanto representan una nueva financiación; se conoce también por
Mercado de Emisión.

Se utilizan cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por primera vez; las corporaciones
participan en dos tipos de ventas, tanto en instrumentos de capital como de deuda:

a.- Ofertas Públicas: Invitación dirigida al público en general o a determinados sectores con el objeto de
realizar actos jurídicos destinados a colocar entre ellos, nuevos valores mobiliarios o a negociar los que
estén en circulación. Las transacciones de valores que se efectúan en bolsa, constituyen oferta pública;
es una operación que se realiza en el mercado de valores a través de la cual una sociedad expresa
públicamente su deseo de adquirir una parte o la totalidad de los títulos de una compañía que cotiza en
bolsa.

b.- Las Colocaciones Privadas: Venta de acciones o títulos valores entre el público, Con referencia a las
inversiones en Bolsa significa que hay que distribuir las colocaciones en valores de sectores diversificados
tanto en renta fija y renta variable, operación de invertir los recursos disponibles en activos financieros.

 B. MERCADO SECUNDARIO

Los títulos valores, tanto de renta fija o variable (acciones, obligaciones, etc.) son emitidos por las
empresas en el mercado primario, a través de diferentes vías. El mercado secundario comienza
su función a partir de ese momento, encargándose de las compraventas posteriores de esos títulos entre
los inversores, se comporta como mercado de reventa, encargándose de proporcionar liquidez a los
títulos. En el mercado secundario, los títulos de valores se compran y se venden entre los distintos
inversores. Por lo tanto, es una característica importante que el mercado secundario tenga una liquidez
muy alta. En su origen, la única manera de crear esta liquidez era que los posibles compradores y
vendedores se reunieran en un lugar fijo con regularidad. Así es como se originaron las bolsas de valores.
Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida la eficaciadel mercado
de capitales, en general, y del mercado primario de valores o de emisión, en particular. Si el mercado
secundario no existiera, los inversores se resistirían a comprar valores mobiliarios en el mercado de
emisión porque luego no podrían deshacerse de ellos cuando necesitaran dinero o liquidez.

a.- Mercado de Subasta:

Los instrumentos de capital contable se negocian en mercados de subastas organizados como la bolsa
de valores, donde se financia los bonos del Tesoro para hacer su colocación de activos financieros y se
dan cita las distintas ofertas de los intermediarios, normalmente bancos, para comprar las letras, los
bonos y las obligaciones del Estado.

b.- Mercado de Negociaciones:

La mayor parte de los instrumentos de deuda se negocian aquí, los numerosos negociantes de bonos se
comunican entre sí mediante un equipo de telecomunicaciones, algunas acciones se comercializan en
los mercados de venta de mostrador no tienen la capacidad (nivel de utilidades y cantidad de acciones)
para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, es un mecanismo que funciona paralelo a la bolsa
y es mucho más flexible en cuanto a la negociación de títulos valores se refiere. En este mercado, las
negociaciones con títulos de renta fija son realizadas entre sí por los intermediarios, sin acudir a la bolsa
de valores.

 3. POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO

 A. MERCADO MONETARIO
Un mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado al por mayor, de activos de bajo
riesgo y alta liquidez y emitidos a corto plazo (18 meses como máximo); el hecho de ser un mercado de
mayoristas no quiere decir que todas las operaciones que se hacen a corto plazo tienen la consideración
de pertenecer al mercado monetario, sino solamente aquellas realizadas en mercados altamente
especializados de carácter mayorista.

Es un mercado al por mayor donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde
prácticamente no existe regulación financiera y en el que se negocia activos de corto plazo.

El bajo riesgo de estos mercados está determinado por la solvencia de los emisores, prestatarios
institucionales como el tesoro, bancos comerciales o bien grandes empresas públicas y privadas de
reconocida solvencia y que acuden a financiarse a corto a estos mercados.

La alta liquidez está determinada por la existencia de amplios mercados secundarios que garantizan la
fácil y rápida negociación de los títulos y que es consustancial con estos mercados.

Funciones

Las principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:

1. Permiten una financiación ortodoxa del déficit público, de tal manera que no provoca tensiones
inflacionistas.

2. Permite una eficaz ejecución de la política monetaria por parte del banco de España, ya que mediante
su actuación en el mercado controla la liquidez del sistema mediante diversos tipos de operaciones.

3. Debe de contribuir a la formación adecuada de la estructura temporal de los tipos de interés.

Los instrumentos del mercado monetario

Poseen contenido de deuda y sufren menos fluctuaciones que el resto, por lo que su riesgo es menor.

 Las letras del Tesoro son el activo más líquido de este mercado.

 El papel comercial, emitido por grandes empresas, entidades financieras.

 Los Certificados de Depósitos negociables. Emitidos por los bancos con gran liquidez y sugestiva
rentabilidad.

 Aceptaciones bancarias: forma de crédito para dar cobertura a operaciones de comercio

internacional, emitidos por los importadores bajo la forma de giros bancarios y aceptados por bancos
conocidos contra una comisión.
 acuerdos de recompra: préstamos a corto plazo (suelen tener vencimientos Inferiores a los 15 días)
garantizados por deuda a corto plazo (letras del tesoro).

 Eurodólares: son dólares americanos depositados (a plazo) en bancos extranjeros situados fuera de
los EEUU o en sucursales de americanos en el exterior.

 B. MERCADO DE CAPITALES

Es el mercado en el que las empresas privadas e instituciones públicas van a buscar dinero para
financiarse a mediano y largo plazo.

Entre los fondos a largo plazo están las emisiones de valores corporativos y gubernamentales. Las
diversas bolsas de valores forman el eje del mercado de capital.

Los instrumentos del mercado de capitales.

 Acciones.

 Hipotecas: activos en los que se plasman los préstamos realizados. La aparición de un mercado
secundario para estos activos ha reducido el riesgo de impago y por tanto ha mejorado el interés.

 Bonos corporativos u obligaciones privadas.

 Deuda pública a largo plazo. Es el activo más homogéneo y liquido de este mercado.

 Bonos locales y otros títulos emitidos a largo plazo por algunas Agencias gubernamentales.

Agentes involucrados:

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociación de valores inscritos proveyendo
los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de valores ofrece información al
público sobre los agentes de intermediación y las operaciones bursátiles.

Actualmente, la mayoría de las Bolsas cuentan con sistemas electrónicos para la realización de sus
operaciones, habiendo reemplazado el tradicional piso de remate, sala o corro. Esto responde a la
necesidad de lograr una más eficiente negociación, pues de esta manera se reducen un gran número de
costos que terminan siendo trasladados a los inversionistas (personal de apoyo de la bolsa y de los
intermediarios, local, entre otros) así como se "democratiza" la realización de operaciones.

Las bolsas son conocidas como los "termómetros" de un país. Si los precios de las acciones están al alza,
esto podría deberse a condiciones propias de la empresa y/o a un buen desempeño de las
principales variables económicas (inflación, tipo de cambio, tasas de interés, precio de metales, riesgo
país), políticas y sociales de un país.

FUNCIONES

Según su estatuto la bolsa de valores de lima tiene las sgtes. funciones:

 a. Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que le permitan en sus diarias
negociaciones disponer de información transparente de las propuestas de compra y venta de los
valores la imparcial ejecución de las órdenes respectivas y la liquidación eficiente de sus operaciones.

 b. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para
ello de manera que se fomente el desarrollo reciente de mercado.

 c. Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociación en
bolsa y registrarlos.

 d. Ofrecer información al público sobre los agentes de intermediación y las operaciones bursátiles

 e. Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la cotización de los valores; así
como de la marcha económica y los eventostranscendentes de los emisores.

 f. Velar porque sus asociados y quienes los presenten actúen de acuerdo con los principios de
la ética comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean aplicables.

 g. Publicar informes de la situación del mercado de valores y otras informaciones sobre la actividad
bursátil.

 h. Certificar la cotización de los valores negociados en bolsa.

 i. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos,
tanto a los inversionistas actuales y potenciales.

LA COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES (CONASEV)

Organismo público descentralizado del sector Economía y Finanzas tiene personería jurídica de derecho
público interno y goza de autonomía funcional, administrativa y económica, y cuya finalidad es promover
la eficiencia del mercado de valores atreves de la supervisión regulación y difusión de información,
facilita el proceso de inversión, permite valorar las empresas, controla el precio de los valores haciéndolo
más estables.

LA CAMARA DE VALORES Y LIQUIDACIONES (CAVALI)

Institución que tiene la función de realizar las operaciones de compensación de valores es decir comparar
las órdenes de compra y venta de los inversionista; es decir, registra los valores emitidos por instituciones
nacionales y extranjeras ofrece el servicio de compensación, liquidación y registrode valores en forma
bilateral o multilateral.

SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA (SAB)

Representa a los compradores y vendedores en el mercado facilitando que se realicen las operaciones.

El avance en Internet ha llevado a que un buen número de corredores busquen ofrecer a sus clientes
acceso a las bolsas a través de Internet (en los Estados Unidos existen 140 brokers on line). Internet no
sólo permite que cualquier persona pueda acceder al mercado y obtener amplia información, sino que
también permite a los corredores atender a sus clientes a muy bajo costo.

 4. POR EL PLAZO DE ENTREGA

 A. MERCADO DE EFECTIVO

En este mercado la obligación de concretar la operación se hace en el acto, en el término de 24 a 48

horas, también denominado mercado al contado. Un mercado para la entrega inmediata de un activo.
El término «inmediato» se interpreta en el contexto del período normal de liquidación en el mercado.
Por ejemplo, en mercancías, las transacciones de mercado al contado se liquidan en dos días laborables;
en Estados Unidos, las transacciones de acciones ordinarias normalmente se liquidan en tres días
laborables; los bonos del Tesoro normalmente se liquidan en un día laborable; y las divisasnormalmente
se liquidan en dos días laborables. Así pues, la liquidación inmediata se comprende que es un día en
algún mercado, dos y tres días todavía en otro mercado.

Es aquél en que concurren toda clase de oferentes y demandantes de las diversas operaciones de crédito
e inversiones a corto plazo, tales como: Descuentos de documentos comerciales, pagarés a corto plazo,
descuentos de certificados de depósitos negociables, reportes, depósitos a la vista, pagarés y
aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de efectivo se caracterizan por su nivel elevado
de seguridad en cuanto a la recuperación del principal, por ser altamente negociables y tener un bajo
nivel de riesgo.

 B. MERCADO DE DERIVADOS

Son operaciones financieras para los cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una
fecha futura. Son contratos que permiten a los actores del mercado comprar protección sobre los
cambios de precios en los activos, nos ayuda a cumplir con nuestro objetivo de rentabilidad, reduce
claramente las posiciones de riesgo.

Mercado en el que se negocian y contratan instrumentos derivados. Los principales mercados de

derivados son forward, contratos a futuro, opciones y .

 Forward:

Operaciones a plazo, cuyas condiciones se pactan en el momento anterior a su ejecución en caso de que
se lleve a cabo en un mercado organizado estaríamos hablando de un futuro.

 Contratos a futuro:

Establece la obligación de comprar o vender cierta cantidad de un activo en una fecha futura a un precio
determinado, asumiendo las partes la obligación de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las
pérdidas o ganancias producidas por la diferencias de precios del contrato.

 Opciones:

Es el derecho, no la obligación, a comprar o vender un activo en una fecha futura, por un precio
previamente pactado. Existen opciones sobre commodities, acciones, índice bursátil, tipo de interés, etc.
Pueden ser de compra (call) o de venta (put), atendiendo al momento en que puedan ejercerse serán
americanas, asiática o europeas. El valor de una opción depende del precio del ejercicio, del precio del
activo, y de su volatilidad, del plazo de la opción y de los tipos de interés, pueden ser negociados en
mercados organízanos o no organizados.

 Swaps:

Operación financiera por la cual dos partes convienen intercambiarse los flujos de intereses y/o principal
de una financiación real o ficticia. Los riesgos que se corren son dos: de contrapartida y de mercado.
Existen swap de intereses y de divisas.

Swap a futuro: swap cuyo términos, tipo de interés, plazo, etc. Se determinan al convertirse, sin perjuicio
de que su comienzo sea a una fecha futura.

Swap de bonos: simultáneamente emisión de bonos y la compra de otros con diversos propósitos:
alargar el vencimiento, swap de vencimiento, mejorar la rentabilidad, swap de rendimiento.

Swap de divisas: operación mediante la cual una parte paga a otra en una moneda y recibe los intereses
en una segunda divisa.
Swap de tasas: contrato que establece el intercambio de flujos de fondo de tasa fijas por tasas variables
por un periodo determinado de tiempo, con el fin de disminuir los riesgos de pérdida debido a las
fluctuaciones en la tasa de interés.

La crisis financiera internacional

La causa de la actual crisis financiera se remonta al año 2007 cuando explota el mercado de EE. UU. De
hipotecas llamadas SUBPRIME y esto ocurre cuando las dos entidades FANNIE MAE Y FREDDIE MAC son
rescatadas de la quiebra total por el gobierno federal previamente habría quebrado uno de los más
grandes bancos de inversión BEAR AND STEARNS, fundado en 1923 y sobreviviente de la gran depresión.

Cuando parecía que la crisis había sido evitada vino la quiebra del banco de inversión LEHMAN BROTHERS
y que otro banco MERRILL LYNCH tuvo que ser rematado al mejor postor el BANK OF AMERICA, mientras
que otros bancos el GOLDMAN SACHS y MORGAN STANLEY veían como el precio de sus acciones se
desploman.

Primera fase:

Las hipotecas fueron agrupadas para la venta en títulos denominados MBS (Mortgage Backed Securities)
estos títulos valores fueron adquiridos por intermediarios financieros quienes a su vez los colocaban a
inversionistas en el mercado secundario, los principales intermediarios participantes en estas
transacciones fueron Ginnie Mae, Fannie Mae, Freddie mac. Las hipotecas empaquetadas en portafolios
eran más atractivas para el inversionista institucional debido al ahorro en costos de transacción por
economías de escala y por efecto de la protección contra el riesgo idiosincrático proporcionada por la
diversificación del conjunto de activos en la cartera. Naturalmente que protección contra el riesgo
sistémico no existía lo cual término siendo el talón de Aquiles del esquema. Es difícil imaginar cuales
fueron los procesos mentales que pueden haber llevado a ejecutivos y gerentes experimentados a
confundir riesgo idiosincrático con riesgo sistémico.

El punto crucial es que el rendimiento de estos títulos estaba atado al valor de las hipotecas subyacentes
a la evolución de los componentes del principal e interés de estas hipotecas y a la proporción de
hipotecas impagas. Un aumento en las tasas de impagos de los préstamos hipotecarios originales
inmediatamente se reflejaba en una caída en el valor del mercado de los MBS. Las instituciones
financieras, como los bancos de inversión, que habían comprado volúmenes masivos del MBS estaban
por tanto expuestos a un riesgo que era difícil cuantificar. El riesgo era mayor cuanto mayor era la
proporción de hipotecas sub estándar en los portafolios subyacentes que conformaban el MBS. La
dificultad de medir el riesgo verdadero de estos paquetes de hipotecas aumentaba a medida que estos
paquetes primigenios fueron reempaquetados y revendidos en una cadena larga y creciente de
intermediación.las transparencia de estos activos financieros que aterrizaban en las hojas de balance de
bancos de inversión y fondos de capital de riesgo, iba disminuyendo conforme el numero de eslabones
de la cadena iba en aumento.

Mientras que el precio de los bienes raíces residenciales iba en aumento y el valor de las hipotecas
también la falta de transparencia no representaba mayor peligro, los inversionista no sabían
exactamente cuál era el verdadero valor de mercado de estos activos financieros pero sabían que era
mayor al que habían pagado por él: es decir, a su valor de libros. Esta situación comenzó a revertirse en
el año 2006, cuando el precio de construcciones residenciales y viviendas empezó a descender por un
exceso de oferta. Ahora si la falta de transparencia se convierte en un peligro. De pronto el inversionista
comenzó a tener en sus hojas de balance activos cuyo verdadero valor era desconocido pero que era
inferior al que aparecía en libros. Las caídas en los precios de mercado de estos activos financieros se
sucedieron con gran rapidez, constituyendo un engranaje clave en las perdidas de capital y ulterior
colapso de los bancos de inversión New York.

Segunda fase:

El segundo nivel de agregación estuvo en el diseño de las obligaciones hipotecarias colateralizadas;

CDO(collaterized debt obligations), Estas CDO eran un producto financiero construido a partir de MBS.
Al mismo tiempo un CDO también denotaba la unidad organizativa, liderada por un gerente, a cargo de
administrar este conjunto de transacciones. Las CDO se construyeron dividiendo los componentes de un
MBS en tramos (tranches) de rendimiento y riesgo crecientes. Por ejemplo, un CDO podría emitir cuatro
categorías de deuda: 1. Deuda Principal 2. Deuda intermedia (llamada "Mezzanine") 3. Deuda
subordinada 4. Patrimonio. Las cuatro categorías no solamente definirían niveles de retorno y riesgos
crecientes, sino también un orden de prelación en cuanto a prioridad de cobranza. El promotor del CDO
diseña el producto de manera que la deuda principal pudiese recibir una clasificación AAA de parte de
las clasificadoras de riesgos. Los otros tramos recibirían clasificaciones sucesivamente menores.
Existieron un gran número de variedades de CDO, pero todas buscaban ofrecer la ventaja derivada de
una partición del universo de hipotecas. La segmentación permitía establecer
una estrategia de marketing dirigido a inversionistas que demandaban portafolios de activos con
determinados perfiles de retorno y riesgo.

Tercera fase:

En esta jerarquía de aglomeración estuvo dado por los seguros contra créditos morosos; CDS (credit
default swap), estos eran contratos de seguros contra el no pago de créditos concertados, pero su
estructura de funcionamiento era muy distinta al de las cías. de seguros. Las aseguradoras tradicionales
son reguladas por el gobierno, con fondos contingentes de reserva y procesos de supervisión y auditoria
para verificar la exactitud de los estados financieros y asegurar que el dinero para cubrir reclamos
potenciales realmente existe.

Los CDS en cambio eran contratos privados que se manejaban como apuestas a través de corredores
intermediarios sin que existiese ningún mecanismo para verificar la existencia real de los fondos de
contingencia. La ausencia de regulación había causado alarma más de una vez a principios del año 2000,
pero Alan Greenspan desde su pulpito en Federal Reserve reiteradamente se opuso a cualquier intento
de regulación.

Frente a la creciente oferta de papeles de préstamos hipotecarios, los bancos y otros inversionistas
crearon una multitud de instrumentos financieros cuyo propósito primordial era proteger a los
inversionistas de los riesgos de pérdida de los capitales invertidos. Lo que ocurrió fue que estos nuevos
instrumentos terminaron aniquilando a los capitales que fueron destinados a proteger. A partir de junio
de 2007, numeroso bancos comenzaron a descubrir que activos financieros en sus hojas de balance que
ellos consideraban inversiones seguras estaban en realidad contaminados con hipotecas toxicas. Los
nuevos instrumentos de protección contra riesgo de incumplimiento contractual tomaron creciente auge
al incrementarse la proporción de hipotecas sub estándar.

Plan anti crisis del Perú

El plan anti crisis peruano fue anunciado el 8 de diciembre del 2008 las medidas anunciadas por el
presidente Alan García son:

Evitar la caída de liquidez y del crédito

Sostener la demanda interna y generar más empleo

Apoyar a las MYPES y exportaciones

Mantener el crecimiento real del gasto público

Sostener los programas sociales

Fortalecer el acceso al mercado de capitales

Apoyo a la inversión privada

Con el plan anticrisis se espera generar empleos a través de las inversiones en construcción, este tipo
de empleo es temporal pero sin embargo adquiere importancia si logra estabilizar los ingresos de
la población durante la crisis. Se invertiría en saneamiento, se aumentará el gasto público real que
incluye un programa de rehabilitación de postas médicas así como un programa de lucha contra
la desnutrición infantil.

Bibliografía

Miguel Ángel Martin Mato; INVERSIONES

CENTRUM escuela de negocios PUCP

Primera Edición; 2007

Pearson Educación de México S. A.

Varios Autores; CRISIS

CENTRUM escuela de negocios PUCP

Abril; 2009

Grupo Editorial Norma

CONASEV; TERMINOLOGIA BURSATIL

Documento elaborado por la gerencia de análisis

Y desarrollo.

www.bvl.com.pe

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www.bcrp.gob.pe