CASO DE ESTUDIO 1

El estudio de mercado de un proyecto que pretende producir lentes de contacto ha indicado que se
puede dominar el 25% del mercado nacional en el primer año de operación del proyecto; 30% en el
segundo año y 35% en el tercero y en los posteriores.
En el mercado nacional se venden 400.000 pares de lentes al año, con un crecimiento del 2% anual.
Los lentes se venden a $21 / par.
El proyecto se montará en el presente año con un costo de $850.000 ($400.000 en equipo y
maquinaria. $450.000 en la planta).
El equipo y maquinaria podrán producir los lentes durante un período de diez años, al cabo del cual
no tendrán valor comercial alguno; la planta se venderá a los diez años por su valor en libros. Las
depreciaciones son lineales: la del equipo y maquinaria en 10 años y la de la planta en 20 años.
Los costos fijos anuales para operar y mantener la planta son de $ 350.000. Los costos variables de
producción son de $ 11 / par.
Sobre las utilidades se paga un impuesto de 25%. Suponga que la venta de la planta no está sujeta
a impuestos.
El costo de oportunidad del dinero para el empresario es del 12% anual efectivo.
a) Calcule el VAN y la TIR: interprete los resultados.
b) Suponga que usted es el empresario. En el momento de iniciar el montaje, ofrecen comprarle el
proyecto. ¿En cuánto lo vendería?
c) Si más bien ofrecen comprar el proyecto en el momento de iniciar operaciones, después de haber
hecho las inversiones, ¿en cuánto lo vendería?
d) Suponga que el 40% de la inversión se financia con un crédito recibido en el presente año. Se
repaga con una tasa de interés de 15% anual, capitalizable semestralmente. en cinco cuotas iguales
que cubren tanto el capital como el interés.
Calcule el VAN y la TIR para el inversionista, teniendo en cuenta este crédito. Interprete el resultado.
 CASO DE ESTUDIO 2

Considere el siguiente flujo de fondos, para un proyecto agrícola que no está sujeto al pago de
intereses sobre la renta.

a) Calcule el VAN del proyecto, si la tasa de interés de oportunidad es del 10% anual.
b) Calcule la TIR del proyecto.
c) Calcule la RBC del proyecto.
d) Ahora suponga que se recibe un préstamo por 500 mil dólares en el año 0. Se repaga en cinco
cuotas iguales de $ 100 mil, del año 1 al año 5. Anualmente se pagan intereses del 15% (tasa
efectiva) sobre saldos. Construya el flujo del proyecto financiado. Recuerde que el proyecto no está
sujeto a impuestos sobre la renta.

CASO DE ESTUDIO 3

Una industria de calzado tiene un proyecto de ampliación de la capacidad productiva, que requiere
una inversión de $3.000.000 en máquinas automáticas con las cuales sus ingresos netos aumentan
en $1.000.000 al año durante 4 años. Suponga que se pagan impuestos de 25% de la utilidad neta.
La maquinaria se deprecia en forma lineal en los cuatro años y se puede vender al final del año 4,
por el valor de $ 500.000.
Calcule el VAN del proyecto, si la tasa de interés de oportunidad es del 15% anual.

CASO DE ESTUDIO 4

El propietario de una finca cafetera está considerando la posibilidad de construir una beneficiadora
de café en su finca. Con esta beneficiadora se ahorraría los costos en los que tiene que incurrir para
desgranar, lavar y secar el café fuera de su finca. Estos gastos ascienden a $ 3.200.000 al año.
También se ahorraría los costos de transporte del café que ascienden a $ 400.000 anuales y evitaría
los robos causados por llevar el café a otra parte, que suman $ 200.000 en promedio al año.
La beneficiadora tiene un costo de $11.500.000 y una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales ya
no tiene ningún valor.
a) Si iop = 20%, ¿debe construir la beneficiadora? Halle el VAN y la TIR.
b) Suponga ahora que el caficultor sólo dispone de $ 7 millones. La Cooperativa de Cafeteros aceptó
concederle el préstamo por los $ 4.500.000 que le hacen falta y le cobra una tasa de interés del 30%
anual efectivo sobre saldos. La amortización deberá realizarla en tres cuotas anuales iguales, las
cuales deberá cancelar al final de cada año con los intereses. Suponga que para realizar el proyecto
necesita obtener el préstamo; ¿le conviene realizarlo?
 CASO DE ESTUDIO 5

Un empresario desearía instalar una planta productora de neumáticos, contando con la siguiente
información secundaria:
Venta histórica de neumáticos (unidades)
Año 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (p)
Venta 2.000 2.350 2.200 2.600 3.000 3.400 3.800 4.100

El proyecto se evaluará a 5 años, por lo que se debe proyectar la demanda hasta el 2023.
El precio de venta de los neumáticos se ha estimado en Bs 380 cada uno, manteniéndose constante
durante el periodo de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido, se incurrirá en
los siguientes costos variables unitarios promedio:
Goma Bs 62,8
Fibra de acero Bs 85,2
MO directa Bs 25,0
La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de Bs 8.000 para la administración y Bs
3.000 para gastos generales.
El proyecto contempla las siguientes inversiones:
Valor Vida útil Valor
Activo Cantidad
unitario contable Residual
Equipos Bs 70.000 3 10 40%
Obras físicas Bs 650.000 1 20 60%
Terreno Bs 100.000 1 - 100%

La inversión en capital de trabajo será de seis meses de costos variables de operación, sin
incrementos durante el proyecto.
El financiamiento del proyecto estará compuesto en 60% por capital propio y en 40% por préstamos
bancarios sobre el total de la inversión inicial. Dicho préstamo cuenta con un año de gracia y se
amortizará en cuatro cuotas iguales al 18% anual.
Si la TREMA es del 14% anual, con base en el VAN, TIR y RBC, ¿Qué recomendación puede hacer
al inversionista?
 REEMPLAZO DE EQUIPOS

1. La universidad está seleccionando equipos para sus nuevos laboratorios de química. Ha

identificado dos alternativas. La primera es menos costosa: si se opta por ésta en lugar de la
otra. se producirá un ahorro de $ 100.000 en este año cuando se compran los equipos. No
obstante, necesitará más mantenimiento y. por lo tanto, implicará costos adicionales de $
33.333 anuales en cada uno de los cinco años de uso de los equipos.

En ambas alternativas, el valor del salvamento de los equipos al final del quinto año será
nulo.

La universidad considera que la tasa de interés de oportunidad es del 12%. ¿Recomienda

usted la compra de la máquina menos costosa? ¿Por qué?

2. La compañía "Pan Duro" está estudiando la conversión de sus hornos eléctricos en hornos
que queman carbón corno combustible. El precio del proceso de conversión es de $60.000
(incluye compra. instalación, ajuste). La operación y mantenimiento de los hornos de carbón
costarán anualmente $2.675 más de lo que cuesta operar y mantener los eléctricos. Los
beneficios por reducción del costo del combustible son de $15.000 anuales. Los hornos
tienen una vida útil de siete años: al final de estos años, los hornos carecerán completamente
de valor.
a. Calcule el VAN de la conversión si la tasa de interés de oportunidad es del 12% anual
efectiva.
b. Calcule la RBC.
c. ¿La conversión es rentable? ¿Es aconsejable que la compañía la realice?

3. INMETAL S.A. está considerando la sustitución de una cortadora de metal descompuesta.

Se proponen tres opciones:
Opción 1: La máquina descompuesta puede venderse ahora en $2.500.
Opción 2: Puede repararse por completo por $8.000, después de lo cual producirá
$3.000 en flujos de efectivo anuales durante los siguientes cinco años. El valor de
reventa del activo al final de cinco años es 0.
Opción 3: La máquina puede sustituirse mediante $20.000. La vida de la máquina de
reemplazo es de cinco años y tiene un valor de rescate estimado de $3.000 al final de
cinco años. Se espera que los flujos de efectivo por la operación sean de $6.000 cada
año.
Si la tasa de retorno requerida de la empresa es del 15%, ¿qué debe hacer INMETAL?