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Tema 1: Valor del dinero en el

tiempo

Finanzas Empresariales
Elementos teóricos
Dr. Roberto Del Barco
¿Qué es preferible? Opción 1
¿Qué es preferible? Opción 2
¿Qué es preferible? Opción 3
Problemas básicos en Finanzas:
Entonces…
La tasa de interés permite relacionar
valor presente y futuro
Por ejemplo un depósito a plazo fijo (DPF)
Renovando el DPF
Intereses
Composición del interés
Interés compuesto
Interés compuesto (2)
Interés compuesto (3)
Interés compuesto (3)
Haciendo un paréntesis..

Interés simple, compuesto,


continuo…
Dr. Roberto Del Barco
Interés Simple y Compuesto

 La tasa de interés puede considerarse


simple o compuesta.
 El interés simple ocurre cuando éste se
genera únicamente sobre la suma inicial, a
diferencia del interés compuesto, que
genera intereses sobre la suma inicial y
sobre aquellos intereses no pagados, que
ingresan o se suman al capital inicial.

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Operaciones a Interés Compuesto

• Capitalización de intereses: Es el proceso


de agregar a un capital, los intereses
simples de los periodos de uso del dinero,
entre la fecha en que se formó ese capital y
la fecha elegida para agregar intereses.
• Periodo de capitalización: Es el intervalo
de tiempo convenido para capitalizar los
intereses (meses, trimestres, años , etc.).
Operaciones a Interés Compuesto

 Tasa de interés compuesto: Es la tasa


de interés por periodo de capitalización.

 Frecuencia de capitalización: También


llamado periodo de capitalización o de
conversión. Es el número de veces en
que se capitalizan los intereses en el
tiempo de uso del dinero.
El Concepto de Equivalencia
En forma matemática:
S=P(1+i)n
donde:
 S = Suma futura poseída al
final de n períodos.
 i = Tasa de equivalencia,
fracción, mayor que
cero y menor que 1 definida
para el período (año, mes,
día,...)
 P = Suma de capital colocada
en el período cero.
 n = Número de períodos
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Tasa de interés efectiva y
nominal

 Dependiendo de la forma como se


liquiden los intereses estipulados en
una transacción, entonces se
presentarán diferencias entre el
interés “verdadero” y el pactado. Estas
tasas se llaman tasas de interés
efectivas y tasas de interés nominales.

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Tasa de interés nominal

 Tasa de interés nominal es una


tasa de interés que se estipula para un
determinado período (por ejemplo, un
año) y que se liquida en forma
fraccionada, en lapsos iguales o
inferiores al indicado inicialmente.

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Tasa de interés efectiva

 Tasa de interés efectiva es la tasa de


interés que resulta cuando se liquida una tasa
de interés nominal en períodos menores al
estipulado inicialmente para ella.
 Dicha tasa puede calcularse en virtud de
que el interés es compuesto, ya que las
liquidaciones del mismo se han acumulado.

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Condiciones para la tasa de interés efectiva

 Para estos ejemplos, es importante


reiterar que un interés efectivo implica:
 liquidación de intereses en períodos de
tiempo menores al estipulado para la tasa de
interés nominal;
 acumulación (real o virtual) de los intereses
generados durante el período indicado; y
 interés compuesto.

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Ejemplo

 Como ya se sabe, el valor acumulado


de $1,000 al 2% mensual es
1,000(1+0.02)12. Si se considera que
2% mensual es lo mismo que decir
24% anual liquidado mensualmente
vencido, entonces esta expresión se
puede escribir como 1,000(1+0.24/12)
12

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Tasa de interés efectiva y nominal

 Si se generaliza y se piensa que el 24%


anual liquidado mensualmente vencido es la
tasa de interés nominal, entonces el valor
acumulado es P(1+inom/n)n

 El valor de los intereses en el ejemplo es


$268.24, (1,268.24-1,000). La tasa de
interés es 268.24/1,000=26.82%

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La efectiva depende de la nominal

 La tasa de interés efectiva depende de la


tasa de interés nominal.

Tasa mensual Tasa nominal Tasa efectiva


(tasa periódica) anual anual
1.0% 12% 12.68%
1.5% 18% 19.56%
2.0% 24% 26.82%
2.5% 30% 34.49%
3.0% 36% 42.58%
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... y de la frecuencia de liquidación

 La frecuencia con que se liquida una tasa nominal,


influye en la tasa efectiva.
 Esto puede verse en una tabla, a partir de una tasa
anual nominal 24% :
Período i por período Períodos iea
Año 24.00% 1 24.00%
Semestre 12.00% 2 25.44%
Cuatrimestre 8.00% 3 25.97%
Trimestre 6.00% 4 26.25%
Bimestre 4.00% 6 26.53%
Mes 2.00% 12 26.82%
Día 0.0658% 365 27.11%

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Tasa de interés efectiva

 Dados una tasa de interés nominal y el número de


veces por período que se liquida el interés (vencido),
entonces el interés efectivo es:
n
inom
ief 1 1
Donde: n
 ief = tasa de interés efectiva
 n = número de veces que se liquida o capitaliza
el interés nominal durante el período
 inom = tasa de interés nominal por período,
liquidada por período vencido

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Tasa de interés efectiva en Excel

 En Excel se utiliza la función

 =INT.EFECTIVO(int.nominal;num. períodos al
año)

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Tasa de interés continua

 Cuando n es muy grande se dice que tiende


a (infinito) y en ese caso, la expresión
queda reducida a
inom
ief e 1
donde:
 e = base de logaritmos naturales
 inom = tasa de interés nominal anual

A esta expresión se llama tasa de interés continua.

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Cuando la nominal es anticipada...

 Cuando la tasa de interés nominal se liquida


anticipada, la fórmula de la tasa de interés
efectiva se convierte en

n
inom
ief 1 1
n
 Excel no tiene una fórmula diseñada para este
caso.
100
Tasa de interés nominal

 La tasa interés nominal a partir de la tasa


de interés efectiva anual es:
1
n
i nom n 1 i ef
1
Donde:
 ief = tasa de interés efectiva anual
 n = número de veces que se liquida durante
el período
 inom = tasa de interés nominal por período,
liquidada vencida

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Tasa de interés nominal en
Excel
 En Excel

=TASA.NOMINAL(interés efectivo;num. períodos)

 interés efectivo = tasa de interés efectiva anual


 num. períodos = número de veces que se
liquida durante el año.
 Esta tasa nominal anual, liquidada vencida.

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Relación entre tasa periódica y
nominal

 Tasa de interés periódica es igual a


tasa de interés nominal dividida por el
número de períodos
 ip = inom/n
 y viceversa
 inom =n x ip

103
Transformaciones entre tasas
nominales

 En las transformaciones entre tasas


de interés nominales debe distinguirse
entre transformaciones con períodos
de liquidación iguales y desiguales.
 Para el caso de períodos de
liquidación iguales:

104
Transformaciones entre tasas
nominales

Tasa Cálculo de Equivalencia Nueva tasa


nominal tasa nominal
periódica
Anticipada ia = inom/n iv = ia/(1-ia) n x iv

Vencida iv = inom/n ia = iv/(1+iv) n x ia

105
Transformaciones entre tasas
nominales

 Para períodos de liquidación diferentes:


Con la inom v con período de liquidación n1 se
calcula la tasa efectiva y con esta última se
calcula la nueva inom n2. Para llegar a la tasa
nominal vencida si se tiene una anticipada
se utiliza primero el procedimiento para
convertir de tasa anticipada a vencida con
igual período.

106
Transformaciones entre tasas nominales

inom a n1 inom a n2 = iaxn2

ia = inom a/n1 ia = iv/(1+iv)

iv = ia/(1-ia) iv = inom v/n2

inom v = ivxn1 ief inom v n2

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Ejemplo
Tasa nom in al anticipada Se convierte a tasa de
de 24% anual trim estre interés nom inal antici-
anticipado 4 períodos pada n 2 períodos i nom a
= 11,640% x2=23,280%
Tasa de interés periódica
anticipada
Se convierte a tasa de
i a = 24% /4=6% interés periódic antici-
pada i a =
13,743% /(1+13,743% )=1
1,640%
Se convierte a tasa de
interés periódica vencida
Se convierte a tasa de
i v = 6% /(1-6% )=6,383% interés periódica vencida
2 períodos
iv = 26,347% /2=13,173%
Se convierte a nom inal Se convierte ahora a tasa
vencida de interés efectiva con la
Se convierte a tasa n o-
i nom v = fórm ula o con la fun ción
m inal vencida con la
de Excel
6,383% x4=25,532% fórm ula o con la fun ción
i ef =28,082% de Excel con 2 períodos
26,347% sem estre ven-
cido

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Retornando..

Valor del dinero en el tiempo…


Dr. Roberto Del Barco
Capitalización continua - Ejemplo
Regla del 72 y del 69
Factores de Riqueza
Factores de Riqueza (2)
Introducción al Valor Presente Neto (VPN)
Supuestos básicos del VPN
Anualidades (definición)

 Conjunto de flujos de efectivo


periódicos e iguales durante un período
de tiempo específico.

 Estos flujos de efectivo pueden ser


ingresos de rendimientos obtenidos por
inversiones para obtener rendimientos
futuros.
Ejemplos de anualidades

 Alquiler de una casa


 Cuota mensual de teléfono
 Cuota mensual de Tvcable
 Cuota mensual al fondo de jubilación
Anualidades (2)

 Tipos de anualidades
 Ordinaria: en la que el flujo de efectivo
ocurre al final de cada período.

 Anticipada: en la que el flujo de efectivo


ocurre al inicio de cada período.
Gráficamente…
VF1
Anualidad VF2
ORDINARIA:
a fin de año! VFi
1:700 2:700 i:700 n:700
VFn

VP1

VP2

VPi

VPn
Anualidad ordinaria


Anualidad ordinaria


Perpetuidades y anualidades
Perpetuidades y anualidades (2)
Perpetuidades y anualidades (3)

s
Perpetuidades y anualidades (4)
Perpetuidades y anualidades (5)
Perpetuidades y anualidades (5)
Resumen de Fórmulas
Ejercicios del Tema 1. Valor
del dinero en el tiempo

Dr. Roberto Del Barco


Ejemplo 1: Valor Futuro
Ejemplo 2: Valor Futuro
Ejemplo 3: Valor Futuro acumulado
Ejemplo 4: Valor Presente equivalente
Ejemplo 5: Valor Presente equivalente
Ejemplo 6: Valor Presente
Ud. necesita pedir un crédito por $100.000, para lo cual
dispone de tres alternativas diferentes:

a) 12 cuotas mensuales iguales de $8900 c/u.


b) Tasa de interés semestral de 6%, con un solo pago al final
de 1 año (capitalización semestral de intereses).
c) Tasa de interés de un 10% anual, compuesta
continuamente, con un sólo pago al final del primer año.

¿Cuál alternativa elegiría?


Nota: Su propia tasa para descontar proyectos es de un
1% mensual.
Ejemplo 6: (solución)

?
Ejemplo 7: Anualidades
Ejemplo 7: Anualidades (sol.)
Ejemplo 8: Anualidades
Ejemplo 8: Anualidades (cont)
Ejercicios, 2da parte
Dr. Roberto Del Barco
Ejemplo 1. Capitalización continua
Ejemplo 1. Capitalización continua(2)
Ejemplo 2. Valor futuro y capitalización continua
Ejemplo 2. Valor futuro y capitalización continua(2)
Ejemplo 3. Valor presente dado el valor futuro
Ejemplo 3. Valor presente dado el valor
futuro(2)
Ejemplo 4. Valor presente, flujo múltiple
Ejemplo 4. Valor presente, flujo múltiple (2)
Ejemplo 5 Determinación del tiempo
Ejemplo 5. Determinación del tiempo(2)
Ejemplo 5. Determinación del tiempo(3)
Ejercicio 1. Anualidades
 Un empleado de la empresa EMISA se lesionó
gravemente después de un accidente industrial. Demandó
a las partes responsables y se le otorgó una
indemnización de 2 millones de dólares.
 Nos encontramos en la reunión de “acuerdo” entre
abogados de ambas partes. Los defensores plantean un
pago de 156 mil dólares anuales por 25 años. El
empleado tiene una contraoferta de 255 mil dólares
anuales durante 25 años.
 Los pagos son al finalizar cada año.
Ejercicio 1. Anualidades (cont.)

1. ¿Qué tasa de interés compuesta, redondeada al porcentaje


entero más cercano, usaron los abogados defensores?

2. ¿Qué tasa de interés compuesta, redondeada al porcentaje


entero más cercano, uso el empleador?

3. El empleado esta dispuesto a llegar a un acuerdo por una


anualidad que conlleve una tasa de interés supuesta del 9%,
¿Cuál sería el pago anual aceptable para él?