CUADRO 1: DEMANDA TOTAL

COCHINILLA
Total Demanda Anual de

Camu Camu 2004/2010

Año (kilos)
2004 4590
2005 5550
2006 6300
2007 7204
2008 8171
2009 9205
2010 10300

Modelo Lineal

X =Años Y= Demanda
-3 4590 y = 939.68x + 7331.4
-2 5550
-1 6300
0 7204
1 8171
2 9205
3 10300
4 11090
5 12030
6 12969
7 13909

MODELO
12000 LINEAL

10000
f(x) = 939.6785714286x + 7331.4285714286
R² = 0.9970687547
8000

6000

4000

2000

0
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
 Participación de Mercado de COCHINILLA MAJES II
Total Proyección Participación de Exportación
Demanda (Kilos) Mercado de COCHINILLA MAJES II
COCHINILLA (Kilos)
MAJES II. Kilos
Año
2011 11090 5% 555
2012 12030 7% 842
2013 12969 9% 1167
2014 13909 10% 1391

Año Precio x Kilo

2011 90
2012 105
2013 110
2014 112
 Flujo COCHINILLA MAJES II
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Cantidad () 555 842 1167 1391
Precio 90.00 105.00 110.00 112.00
Costo Prod. Variable Unitario -40.00 -40.00 -40.00 -40.00

Ventas 49905.54 88419.03 128397.85 155782.59

Costo de Producción Variable -22180.24 -33683.44 -46690.13 -55636.64
Costo de Producción Fijo -5000.00 -5000.00 -5000.00 -5000.00
Gasto de Venta Variable -1497.17 -2652.57 -3851.94 -4673.48
Gasto de Venta Fijo -15000.00 -15000.00 -15000.00 -15000.00
Gastos de Administración -10000.00 -10000.00 -10000.00 -10000.00
Depreciación O. Física -4000.00 -4000.00 -4000.00 -4000.00
Depreciación Maquinaria -4000.00 -4000.00 -4000.00 -4000.00
Amortización Intangibles -4000.00 -4000.00 -4000.00 -4000.00
Utilidad antes Impuestos -15771.87 10083.02 35855.79 53472.47
Impuesto a Renta -3024.91 -10756.74 -16041.74
Utilidad desp. Impuestos -15771.87 7058.11 25099.05 37430.73

Depreciación O. Física 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00

Depreciación Maquinaria 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00
Amortización Intangibles 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00

Inversión Terreno -100000.00

Inversión Obra Física -80000.00
Inversión Maquinaria -40000.00
Inversión Capital trabajo -30000.00 -20000.00 -10000.00
Inversión Intangibles -20000.00
Recuperación Valor Residual 283400.00
FLUJO CAJA ECONÓMICO -270000.00 -23771.87 9058.11 37099.05 332830.73
Préstamo 90000.00
INTERES -12600.00 -10039.62 -7120.79 -3793.32
Amortización Préstamo -18288.43 -20848.81 -23767.64 -27095.11
Ahorro Fiscal Intereses 3780.00 3011.89 2136.24 1137.99
FLUJO CAJA FINANCIERO -180,000.00 -50,880.30 -18,818.43 8,346.86 303,080.30
WACC = 11.39%
VANE
 CUADRO DE DEPRECIACIÓN

Valor Depreciación Total Valor Residual

Activo Fijo %
Inversión Depreciación
Depreciación Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Acumulada (Valor Libro)

Maquinaria 40000 10% 4000 4000 4000 4000 16000 24000

Obra Física 80000 5% 4000 4000 4000 4000 16000 64000
Terrenos 100000 0% 100000
188000
A. Intangibles 20000 20% 4000 4000 4000 4000 16000 4000
4000

Capital deTrabajo 30000 20000 10000 60000 60000

60000
VALOR RESIDUAL
Valor Residual Valor Comercial

Valor Comercial Maquinaria 20000

Valor Comercial Edificios 70000
Valor Comercial Terreno 140000
* ( Valor Libro Maquinaria) -24000
* (Valor Libro Edificios) -64000
* (Valor Libro Terreno) -100000
Utilidad (Pérdida) 42000
Impto Renta (30%) -12600
Utilidad despues de imptos 29400
* más Valor libro A Fijo Total 188000

Valor Residual Comercial A Fijo 217400

más Valor residual Activo Intangible 6000
más Valor residual Capital Trabajo 60000
Valor Residual Total Comercial 283400
 TABLA DE AMORTIZACIÓN
SERIE UNIFORME FRC
14%
Saldo de Deuda Intereses 14% Amortización Servicio Deuda
n Deuda
0 90,000.00
1 71,711.57 12,600.00 18,288.43 30,888.43
2 50,862.76 10,039.62 20,848.81 30,888.43
3 27,095.11 7,120.79 23,767.64 30,888.43
4 - 3,793.32 27,095.11 30,888.43
90,000.00

Préstamo $: - 90,000.00 n=
n
( i×( 1+ i ) )
FRC = ( PRESTAMO )∗| n
|
( 1+i ) −1
 EVALUACIÓN CLÁSICA
a) Kd = ? Kd = i(1 - t)

i = 14%
t = 30% Kd = 9.8%

b) Ke = ? Ke = Rf + β(Rm-Rf)+ Rpaís

Rf = 2.91%
Rp = (Rm - Rf) 6.09%
β= 1.31250
Rm = 9.0% 12.19%
RPaís = 1.41% Ke = 12.193125
WACC = Kd*(D/V)+Ke*(P/V)

c) WACC= ? CPPC WACC = Kd*(D/V)+Ke*(P/V)

D= 90,000 33%
P= 180,000 67% WACC = 11.39541666666670% 11.39%
V= 270,000 100%

d) VANE = ?

Beneficio Neto Factor de

Año Flujo de Caja Descuento VANE VANE<0 rechaza
Económico WACC = %
0 -270000 100% -270,000
1 -23771.87 90% -21,340
2 9058.11 81% 7,300
3 37099.05 72% 26,839
4 332830.73 65% 216,149
-41,052 <0 No se acepta el proyecto
e) VANF = ?

Beneficio Neto Factor de

Año Flujo de Caja Descuento Ke = VANF
Financiero %
0 -180,000 12% -21,942
1 -50880.30 12% -6,202
2 -18818.43 12% -2,294
3 8346.86 12% 1,017
4 303080.30 12% 36,945
29,467 <0 No se acepta el proyecto

f) TIRE = ?

Beneficio Neto
Año Flujo de Caja
Económico
Año 0 -270000
Año 1 -23771.87
Año 2 9058.11
Año 3 37099.05
Año 4 332830.73
TIRE 6.99% < WACC = 11.39%
No se acepta el proyecto

g) TIRF = ?

Beneficio Neto
Año Flujo de Caja
Financiero
Año 0 -180,000
Año 1 -50880.30
Año 2 -18818.43
Año 3 8346.86
Año 4 303080.30
TIRF 6.28% < Ke = 12.19%
EVALUACION MODERNA DE PROYECTOS
EVALUACION MODERNA DE PROYECTOS
CALCULO DEL BETA (β)
_ _ CALCULO DEL BETA (β)
β = ∑MK – n M K M = (Rm – Rf)
∑ M2 – n M 2 K = (Rj – Rf)
_
β= M=
_
K=
β=
M K M2 MK Rm Rj
(Rm- Año X Y
Año Rj Rm Rf (Rm–Rf) (Rj-Rf) (Rm-Rf)2
Rf)*(Rj-Rf)
2004 0.05 0.08 0.06 2004 0.08 0.05
2005 0.06 0.09 0.06 2005 0.09 0.06
2006 0.07 0.11 0.06 2006 0.11 0.07
2007 0.1 0.12 0.06 2007 0.12 0.1
2008 0.12 0.14 0.06 2008 0.14 0.12
2009 0.14 0.15 0.06 2009 0.15 0.14
2010 0.14 0.15 0.06 2010 0.15 0.14

Costo del capital (Ri) Beta Pendiente 1.3125

Beta = 1.3125
Ke = Rf + β(Rm-Rf)+ Rpa Ke= 12.19%
 Flujo COCHINILLA MAJES II
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Cantidad () 610 926 1284
Precio 99 115.5 121
Costo Prod. Variable Unitario -36 -36 -36

Ventas 60383.961 106983.469 155355.651

Costo de Producción Variable -21958 -33345 -46222
Costo de Producción Fijo -5000 -5000 -5000
Gasto de Venta Variable -1812 -3210 -4661
Gasto de Venta Fijo -15000 -15000 -15000
Gastos de Administración -10000 -10000 -10000
Depreciación O. Física -4000 -4000 -4000
Depreciación Maquinaria -4000 -4000 -4000
Amortización Intangibles -4000 -4000 -4000
Utilidad antes Impuestos -5385 28428 62473
Impuesto a Renta -8529 -18742
Utilidad desp. Impuestos -5385 19900 43731

Depreciación O. Física 4000 4000 4000

Depreciación Maquinaria 4000 4000 4000
Amortización Intangibles 4000 4000 4000

Inversión Terreno -100000

Inversión Obra Física -80000
Inversión Maquinaria -40000
Inversión Capital trabajo -30000 -20000 -10000
Inversión Intangibles -20000
Recuperación Valor Residual

FLUJO CAJA ECONÓMICO -270000 -13385 21899.9276 55731.4258

Préstamo 90,000.00
INTERES -12600 -10040 -7121
Amortización Préstamo -18288 -20849 -23768
Ahorro Fiscal Intereses 3780 3012 2136
FLUJO CAJA FINANCIERO -180,000.00 -40,493.79 -5,976.62 26,979.23
WACC = 11.40%
VANE 6,776.15 >0
TIRE= 12.11% > WACC
 Año 4
1530
123.2
-36

188489.3472
-55078
-5000
-5655
-15000
-10000
-4000
-4000
-4000
85757
-25727
60030

4000
4000
4000

283400
355429.6275

-3793
-27095
1138
325,679.19
ANALISIS DE SENSIBILIDAD POR ESCENARIOS

ESCENARIOS VARIABLES
PRECIO CANTIDAD VENTAS UNID COSTO VARIABLE

OPTIMISTA más 10% más 10%

MODERADO Base Proyección Base

PESIMISTA menos 10% menos 10%

Se pide calcular los resultados del VAN PURO y la TIR PURA para cada escenario y comparar los resultados

SOLUCIÓN DE SENSIBILIDAD POR ESCENARIOS

ESCENARIOS VAN TIR

OPTIMISTA S/. 6,776.15 12.11%

MODERADO (S/. 41,052.30) 6.99%

PESIMISTA
 VAN ECONOMICA TIR ECONOMICA
COSTO VARIABLE IMPTO RENTA

36 30%

40 30%

44 31%

parar los resultados

ANALISIS DE RIESGOS

Valor Esperado del VAN: (flujos de Caja Independientes)

Proyecto Inversión Monto Inversión ###

i= 1.96%
Flujos de Caja

Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Probabi Flujo Caja Probabilidad lujo Caja Probab Flujo Caja
0.2 69300 0.2 117,810 0.2 $105,600
0.3 56000 0.3 95,200 0.3 173,184
0.3 70,700 0.3 120,190 0.3 179,256
0.2 84,000 0.2 142,800 0.2 244,288
V.E.= $68,670 V.E.= ### V.E.= $175,710
68670

0 1 2
-270000 ### $116,739

n
At
VE(VAN )=∑ t
−I o VE VAN $398,051
t=1 (1+i)

[∑ ]
2 n
flujocaja
σ = ( A x− A )2 P x
x =1
Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4
79,380.00 229,408.20 ### 1885118862
48,158,670.00 ### 1,913,596.61 312318747
1,236,270.00 3,572,820.30 3,773,085.89 17946747
47,001,780.00 ### ### 4935170862

σ2 96,476,100.00 σ2 ### σ2 ### σ2 ###

σ= 9,822.22 σ= 16,697.78 σ= 43,924.45 σ= 84,560.96

9,448.22 15,450.39 39,095.55 72,398.78

σ Proyecto =
σ Proyecto = 136,392.95 X−VE(VAN )
z=
Z= -2.918 Recurriendo a las tablas deσdistribucion normal,
% que el Proyecto quiebre
 RIESGO PROYECTO NO SEA RENTABLE
VAN = 0
PROBABILIDAD DE RIESGO= 0.18%
PROBABILIDAD DE FRACASO DEL PROYECTO

G
GProyecto =∑ 2t
(1+0.04)

Z=

Z=
 Periodo 4
Probabilidad Flujo Caja
0.2 $251,600
0.3 316,420
0.3 340,951
0.2 505,771
VE = $348,686

3 4
$175,710 $348,686
 Flujo COCHINILLA MAJES II Modelo SACHS
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Cantidad
Precio
Costo Prod. Variable Unitario

Ventas
Costo de Producción Variable
Costo de Producción Fijo
Gasto de Venta Variable
Gasto de Venta Fijo
Gastos de Administración
Depreciación O. Física
Depreciación Maquinaria
Amortización Intangibles
Utilidad antes Impuestos
Impuesto a Renta
Utilidad desp. Impuestos

Depreciación O. Física
Depreciación Maquinaria
Amortización Intangibles

Inversión Terreno
Inversión Obra Física
Inversión Maquinaria
Inversión Capital trabajo
Inversión Intangibles
Recuperación Valor Residual
FLUJO CAJA ECONÓMICO
Préstamo
Amortaización Préstamo
Ahorro Fiscal Intereses
FLUJO CAJA FINANCIERO

Costo de Capital con el modelo CAPM

Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)

Ke = (RfUSA + Rfs) + βu (sx /susa) x E(Rm – Rf)

(RfUSA + Rfs) = 1.96% + 2.95% = ? %

βu = Medida de riesgo Sistemático = 1,05

sx = 1.35% susa = 1.12%

(Rm – Rf) = Prima de riesgo de Mercado = 6.80%

Ke =
VAN F SACHS:
HS
Año 4
 TABLA DE ANÁLISIS BIDIMENSIONAL VAN
TASA WACC
8% 9% 10% 11% 12% 13%
COSTO VARIABLE
38
40
42
C VARIABLES
VARIABLES DE ENTRADA WACC

VARIABLES DE SALIDA VAN

TIR