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20 de junio de 2010
REPORTE
Fuertes posturas para el espectro mexicano anunciadas en la
subasta de 1.7-2.1 GHz

Christopher C. King (443) 224-1329 ccking@stifel.com

Josh James (443) 224-1375 jamesj@stifel.com

La Cofetel recién dio a conocer los resultados de la subasta del espectro 1.7-2.1 GHz, donde se
muestra al consorcio Nextel México-Televisa como el postor más alto en el bloque del espectro
nacional de 30 MHz, con una oferta de 180.3 millones de pesos (US$14 millones). Esto, aunado al
bloque de 10 MHz que el consorcio obtuvo en la subasta de 1.9 GHz significa que Nextel estará
pagando aproximadamente US$81.0 millones de dólares anuales durante los próximos 20 años a
partir de 2012 por las concesiones de espectro (US$74.3 millones para el bloque nacional de 30
MHz y US$6.8 millones para el bloque de 10 MHz en la Región 4).

Los otros dos ganadores en la subasta de 1.7-2.1 GHz fueron Telcel (América Móvil), que ganó un
total de 21 bloques regionales de 10 MHz cada uno (incluyendo todos los 3 bloques en las Regiones
1, 5 y 8 y 2 bloques en cada uno de las regiones 2,3,4,6,7 y 9) y Movistar (Telefónica) que ganó los
restantes 6 bloques regionales de 10 MHz cada uno en las regiones 2,3,4,6,7 y 9). El bloque
restante del espectro nacional de 30 MHz no recibió ofertas calificadas.

Los resultados finales se pueden encontrar en:

http://www.cofetel.gob.mx/work/sites/Cofetel_2008/resources/LocalContent/10243/PVMA_Lic_21_v
F.pdf

Aunque han surgido rumores en las últimas 24 horas acerca de las presiones que los competidores
están ejerciendo sobre los reguladores para demoras o nuevas subastas potenciales,
específicamente relacionadas con la exitosa subasta de Nextel-Televisa por el bloque de 30 MHz,
consideramos que cualquier demora o modificación posterior en los resultados de la subasta no
sería bien aceptado para futuras inversiones en telecomunicaciones dentro de México y
probablemente causaran un daño irreparable al de por sí ya débil estado competitivo del mercado
inalámbrico mexicano. En primer lugar pudiera incluso presentar un argumento más poderoso para
sugerir que cualquier modificación significativa aumentaría el riesgo soberano en inversiones de
telecomunicaciones en México y casi con toda certeza limitar seriamente las futuras inversiones en
el sector. Como tal, no consideramos que sea factible una demora o modificación considerable en
los resultados de la subasta, sin embargo, queremos destacar que cualquier cambio regulatorio
posterior a la subasta probablemente nos hiciera re-examinar nuestra tesis de inversión para los
operadores de telecomunicaciones en Latinoamérica con exposición a México.

Por lo tanto, aunque está claro que Nextel-Televisa era el único postor viable para uno de los dos
bloques nacionales de 30 MHz debido al tope de 80 MHz para un espectro nacional, el muy
considerable volumen de los costos asociados a la subasta estará vinculado a los derechos o pagos
de concesión que se aplicarán en un plazo de 20 años. Especialmente cuando se considera que
Nextel-Televisa se compromete a invertir cerca de US$1,500 millones en toda su red en México
durante los próximos 6 años además del costo de US$1,500 millones durante 20 años para
mantener la concesión, es evidente que las subastas mismas representan solo una pequeña porción
de las consideraciones financieras totales para el sector de telecomunicaciones más ancho,
mientras que los resultados de la subasta deberían mejorar sustancialmente la dinámica
competitiva general dentro de la industria en México.

Considerando estas cifras, pensamos que cualquier demora o modificación a los resultados de la
subasta después de que ésta haya concluido, no sería bien recibida para el futuro de las inversiones
en telecomunicaciones dentro de México y probablemente causara un daño irreparable al ya
endeble estado competitivo del mercado inalámbrico en México. Uno pudiera incluso presentar un
argumento más poderoso para sugerir que cualquier modificación significativa aumentaría el riesgo
soberano de inversiones en telecomunicaciones en México y casi con toda certeza limitar
seriamente las futuras inversiones en el sector. Como tal, no consideramos que sea factible una
demora o modificaciones considerables en los resultados de la subasta, sin embargo, queremos
resaltar que cualquier cambio regulatorio posterior a la subasta probablemente nos hiciera re-
examinar nuestra tesis de inversiones para los operadores de telecomunicaciones en Latinoamérica
con exposición a México.

Stifel Nicolaus realiza y busca tener relaciones comerciales con las empresas mencionadas en sus reportes de
investigación. Por ello, los inversionistas deben tomar en cuenta que la firma pudiera ener un conflicto de intereses que
pudiera afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor
individual en su toma de decisiones de inversión.

†nformación y declaraciones importantes

Yo, Christopher C. King, certifico que los puntos de vista expresados en este reporte de
investigación reflejan de manera fidedigna mis puntos de vista personales acerca del tema de
valores o emisoras; y yo, Christopher C. King, certifico que ninguna parte de mi compensación fue,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones específicas u opiniones
contenidas en este reporte de investigación. Para nuestra Política de Gestión de Conflictos en
Europa por favor referirse a la página www.stifel.com

Para una gráfica de precios con nuestra calificación y cambios en los precios objetivo para
AMX, referirse a la página: http://sf.bluematrix.com/bluematric/Disclosure?ticker=AMX

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 Para una gráfica de precios con nuestra calificación y cambios en los precios objetivo para
NIHD, referirse a la página: http://sf.bluematrix.com/bluematric/Disclosure?ticker=NIHD

Para una gráfica de precios con nuestra calificación y cambios en los precios objetivo para
TV, referirse a la página: http://sf.bluematrix.com/bluematric/Disclosure?ticker=TV

NII Holdings, Inc. es un cliente de Stifel, Nicolaus & Company, Inc. o de un afiliado o fue cliente de
Stifel Nicolaus o de un afiliado dentro de los últimos 12 meses.
NII Holdings Inc. ha recibido servicios relacionados con valores no de banca de inversión por parte
de Stifel, Nicolaus & Company, Inc. o de un afiliado o de Stifel Nicolaus o de un afiliado dentro de
los últimos 12 meses.
Stifel, Nicolaus & Company, Inc. o un afiliado ha recibido compensación por servicios relacionados
con valores no de banca de inversión por parte de NII Holdings Inc. en los últimos 12 meses.
Stifel, Nicolaus & company, Inc. realiza operaciones de mercado con los valores de NII Holdings
Inc.
Los analistas investigadores de Stifel, Nicolaus & company, Inc. reciben una compensación que se
basa (entre otros factores) en los ingresos generales de banca de inversión de Stifel Nicolaus.

£uestro sistema de calificación de inversiones se define en tres niveles:

COMPRA ƛ Para valores en los Estados Unidos donde esperamos que la acción supere el S&P500 en
más de 10% durante los próximos 12 meses. Para los valores en Canadá esperamos que la acción
supere el S&P/TSX Composite Index en más de 10% durante los próximos 12 meses. Para valores
sensibles al rendimiento, esperamos un retorno total superior al 12% durante los próximos 12
meses para valores en Estados Unidos en comparación con el S&P500 y para los valores
canadienses en comparación con el S&P/TSX Composite Index.

SOSTENER ƛ Para valores en los Estados Undios esperamos que la acción se comporte dentro de
un 10% (más o menos) del S&P500 durante los próximos 12 meses. Para los valores canadienses
esperamos que la acción se comporte dentro del 10% (más o menos) del S&P/TSX Composite
Index. Una calificación de Sostener también se utiliza para aquellos valores sensibles al
rendimiento donde nos sentimos cómodos con la seguridad del dividendo, pero creemos que el
crecimiento en el precio de la acción sea limitado.

VENTA ƛ Para valores en los Estados Unidos esperamos que la acción se comporte por debajo del
S&P500 en más del 10% durante los próximos 12 meses y consideramos que la acción podría
disminuir su valor. Para los valores canadienses esperamos que la acción se comporte por debajo

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del S&P/STX Composite Index en más de 10% durante los próximos 12 meses y consideramos que
la acción pudiera disminuir su valor.

De los valores que calificamos, 50% se califican como Compra, 47% como Sostener y 3% se
califican como Venta.

Dentro de los últimos 12 meses, Stifel, Nicolaus & Company, Inc. o un afiliado suyo ha
proporcionado servicios de banca de inversión para el 26%, 16% y 12% de las empresas cuyas
acciones están calificadas como de Compra, Retener y Venta, respectivamente.

âeclaraciones Adicionales

NII Holdings, Inc. está incluida en la Lista Seleccionada de Stifel Nicolaus.

Por favor visite la página de investigación en www.stifel.com para la información más reciente
aplicable a las empresas mencionadas en esta publicación que están dentro de la cobertura
universal de Stifel Nicolaus. Para un análisis de los riesgos al precio objetivo por favor referirse a
nuestros reportes individuales por empresa y las notas para todas las acciones calificadas como
Compra.

La información contenida en el presente ha sido preparada con fuentes que se consideran

confiables pero no está garantizada por nosotros y no es un resumen completo o declaración de
toda la información disponible, ni tampoco se considera una oferta para comprar o vender
cualquiera de los valores mencionados. Las opiniones expresadas están sujetas a cambios sin
previo aviso y no toman en cuenta los objetivos particulares de inversión, situación financiera o
necesidades de los inversionistas individuales. Los empleados de Stifel, Nicolaus & Company, Inc. o
sus afiliados, pueden, a veces, hacer comentarios orales o escritos, análisis técnicos o estrategias
de comercialización que difieran de las opiniones expresadas en el presente. Los resultados
anteriores no deben y no pueden ser vistos como un indicador de los resultados futuros.

Stifel, Nicolaus & Company, Inc. es una firma multi-disciplinaria de servicios financieros que busca
de manera cotidiana clientes para sus servicios de banca de inversión y la compensación por parte
de los emisores por los servicios, incluyendo pero no limitado a, la actuación como suscriptor en
una oferta o como asesor financiero en una fusión o adquisición, o bien como agente de colocación
en transacciones privadas. Stifel Nicolaus y sus afiliados y sus respectivos accionistas, directivos,
funcionarios y/o empleados, también pueden de vez en vez tener inversiones a corto o largo plazo
en dichos valores o en opciones o en otros instrumentos derivados.

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Designada. Este reporte de investigación de inversión está clasificado como objetivo para los
propósitos de las reglas de la FSA. Por favor diríjase a la oficina de Stifel Nicolaus en su jurisdicción
si requiere información adicional.

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