Após um 2018 cheio de emoções para o mercado

- e marcado por uma eleição histórica no Brasil

cujo resultado foi uma verdadeira surpresa para
a maioria dos cientistas políticos, 2019 começa
com grandes questões para as economias
brasileira e mundial e como elas afetam os seus
investimentos.

Da expectativa para as reformas econômicas no

Brasil e o enfrentamento dos desafios políticos
no cenário internacional ao ambiente para as
empresas dentro e fora da Bolsa, a montagem
de uma boa carteira de investimentos passa
por entender o tamanho dos desafios que
enfrentamos – e também as oportunidades que
eles podem nos trazer.

Para traçar um cenário para o ano que se inicia, o

InfoMoney conversou com economistas, analistas
e preparou um guia completo para entender o que
está se desenhando para 2019 e como investir.

Na primeira parte do guia, o cenário

macroeconômico é o destaque, trazendo o
que esperar para o Brasil e para o mundo, com
projeções sobre os principais indicadores que
tanto o mercado ficará de olho. Traçado o cenário
para a economia, o InfoMoney fez uma seleção
sobre os melhores investimentos para o ano que
vem, que vão do mercado de ações à renda fixa,
fundos imobiliários e de previdência.

Boa leitura!
Da Previdência à política com
Bolsonaro: 4 economistas
traçam cenários para o Brasil
em 2019
Num ano em que o cenário
internacional não deverá ser dos mais
favoráveis – com as incertezas sobre a
desaceleração da economia americana
e a guerra comercial entre China e
Estados Unidos –, o Brasil precisa
fazer a “lição de casa” se quiser atrair
investimentos e crescer.
A tarefa mais importante, na opinião
de especialistas consultados pelo
InfoMoney, é indicar uma solução
para a crise fiscal – com o primeiro
passo sendo a aprovação da reforma
da Previdência.
“Esperávamos que 2018 já fosse um
ano de uma recuperação um pouco
mais vigorosa, mas não foi. Para 2019,
criamos a expectativa de que seja
um ano com recuperação econômica
firme, mas o cenário externo pode vir
a atrapalhar bastante. O Brasil hoje
depende muito dele. Isso pode ser a
água no chope, pode ser um fator de
preocupação bem fundamentada”
pontua Juliana Inhasz, professora de
economia do Insper.
“O Brasil não é uma economia lá muito
aberta, mas nosso ciclo econômico é
muito influenciado pelo exterior. Se
o mundo vai mal, vai entrar menos
investimentos aqui. O que não quer dizer
que sejam inócuas questões domésticas.
Toda vez que fazemos a lição de casa,
conseguimos descolar um pouquinho
do cenário internacional. E, quando
não fizemos, afundamos”, observa
Zeina Latif, economista-chefe da XP
Investimentos.
“O governo precisa entregar resultados
rapidamente. Isso é bom, no sentido de
forçar o governo a usar seu capital polí-
tico de partida para aprovar o que pre-
cisa”, avalia a economista Alessandra
Ribeiro, sócia da Tendências Consulto-
ria. Em seu cenário base, a economia
brasileira deve crescer 2% em 2019.
Mas o maior desafio está na política.
“Toda vez que fazemos a lição de casa,
conseguimos descolar um pouquinho
do cenário internacional. E, quando
não fizemos, afundamos” Zeina Latif,
economista-chefe da XP Investimen-
tos
Sinais contraditórios ainda têm sido
dados por membros do governo
sobre a reforma que poderia ser feita
e a estratégia para sua aprovação
no Congresso Nacional. Bolsonaro
promete uma nova forma de
articulação política, diminuindo peso
dos partidos e lideranças e priorizando
frentes parlamentares e negociações
diretas c om congressistas, o que gera
dúvidas dada a realidade fragmentada
do Legislativo.
Na Câmara dos Deputados, o presidente.
resultado das urnas trouxe 30 partidos
com representação. No Senado, são “Existe uma ansiedade grande de
21 siglas. O PSL saiu das eleições que alguma coisa tem que tramitar e
com 52 deputados e 4 senadores, o passar. Aprovar alguma reforma, seja
que corresponde a 10,13% e 4,94% a do Temer ou uma um pouco menos
das respectivas casas. Para alterar a ambiciosa, mas que traga mudanças
Constituição, é necessário apoio de 3/5 como a instituição de uma idade
dos parlamentares. mínima. Já é melhor do que nada”,
afirma Evandro Buccini, economista-
Uma largada que não inspire confiança chefe da Rio Bravo Investimentos.
provocaria reflexos ruins imediatos na
economia e no mercado financeiro. No entanto, não é qualquer reforma
“Jogaria o câmbio e a inflação para que pode dar o sinal que investidores
cima, apesar da ociosidade e das e empresários esperam para colocar
expectativas ancoradas. Isso pode forçar dinheiro de fato no país. “Do ponto de
o Banco Central a antecipar uma alta de vista econômico, essa foi a eleição mais
juros. Seria uma pancada que poderia importante da nossa história. Se for
pôr a perder a recuperação”, alerta um governo com poucas ambições, vai
Alessandra. Em seu cenário pessimista, ser também um país com crescimento
o PIB cresceria 0,8% em 2019. modesto. Agora, se já começa com uma
boa reforma da Previdência, isso vai
“O governo precisa entregar abrindo a agenda política para outros
resultados rapidamente. Isso é bom, temas e acho que o Brasil poderia
no sentido de forçar o governo a usar surpreender positivamente. Sempre
seu capital político de partida para que apertamos os botões certos, o país
aprovar o que precisa” Alessandra reage”, observa Zeina.
Ribeiro, sócia da Tendências
Consultoria “Existe uma ansiedade grande de
que alguma coisa tem que tramitar
Bolsonaro tem como trunfo um e passar. Aprovar alguma reforma,
elevado nível de aprovação. Segundo seja a do Temer uma um pouco menos
levantamento XP/Ipespe de dezembro, ambiciosa, mas que traga mudanças
59% dos brasileiros esperam um como a instituição de uma idade
governo ótimo ou bom. A lua de mel mínima. Já é melhor do que nada.”
deve ser aproveitada para o avanço Evandro Buccini, economista-chefe
da reforma previdenciária, mas isso da Rio Bravo Investimentos
dependerá do envolvimento do
Tudo vai depender do capital político governo Trump não será replicado nos
do governo e de como ele será usado. próximos anos, seja por um Congresso
Isso vale para a reforma previdenciária dividido ou pela forte expansão do
e outras medidas fundamentais para a déficit fiscal, histórica para períodos de
economia, como a reforma tributária, crescimento econômico. No entanto,
possíveis ajustes pelo lado da receita há risco de recessão? O Fed precisaria
e medidas microeconômicas. O voltar atrás na política atual, e inclusive
equilíbrio fiscal – e quando ele será revertê-la? Os riscos são baixos.
atingido – depende de como essa
lição de casa será feita. Portanto, Os indicadores mais recentes de
as sinalizações contam muito neste confiança do empresariado e dos
momento. consumidores permanecem em
patamares historicamente elevados,
o mercado de trabalho continua
gerando novas vagas em ritmo intenso
(ao redor de 200 mil ao mês, na média
dos últimos 12 meses), impulsionando
O cenário é desafiador no ex- o aumento da massa salarial. Além
terior - mas a grande questão disso, a taxa de juros básica ainda
para o Brasil é interna permanece abaixo da neutra, ou seja,
continua expansionista e baixa, em
Após um ano de incertezas tanto termos absolutos e relativos. A pausa
internamente quanto no cenário na guerra comercial com a China pelos
internacional, quais são as próximos meses também deve servir
expectativas para 2019? Quais serão de estímulo aos investimentos.
os principais temas macroeconômicos
e políticos no ano que vem? Já na Europa, as questões políticas
devem ser ponto-chave para 2019,
Começando pelo cenário internacional, pois haverá a definição sobre o
os Estados Unidos enfrentarão Orçamento italiano, que fere os
a incerteza sobre o crescimento princípios atuais de convergência da
econômico. Após uma forte expansão dívida pública, e eleições e escolhas
em 2018, impulsionada pelos para importantes cargos na Comissão
estímulos monetários e fiscal, o PIB Europeia, Banco Central Europeu
americano deve desacelerar em 2019. (BCE), entre outros. A nível nacional, a
O Fed vem subindo a taxa de juros Alemanha pode passar pela definição
e reduzindo seu balanço, vendendo do papel de Angela Merkel nos
títulos públicos, e o pacote fiscal do próximos anos, na transição de seu
governo para um sucessor, que poderá
não ser de sua coalizão de apoio. No
entanto, apesar dessas incertezas, o
cenário para o crescimento europeu
em 2019 continua construtivo. Fatores
específicos afetaram o ano de 2018,
como o escândalo de emissões de
gases no setor automotivo, e não
deverão ocorrer com a mesmo
intensidade no ano que vem. O
mercado de trabalho europeu
continua gerando novas vagas e a taxa
de desemprego mantém sua trajetória
de queda. A taxa de juros permanece
baixa e a liquidez ampla. Nesse
ambiente, o BCE irá encerrar a compra
de ativos em dezembro 2018, e deverá
iniciar um ciclo de normalização da
taxa de juros no segundo semestre de
2019.
Mas como ficará a China, outro
importante pólo de expansão global?
2018 representou uma surpresa
negativa para o crescimento chinês,
dado que os estímulos dos últimos
anos não foram amplamente
revertidos. Além disso, o dados de alta
frequência pouco mostraram dessa
nova preocupação com o crescimento.
A dificuldade de antecipar os efeitos
das medidas implementadas tornam
o cenário para 2019 mais incerto. A
China passa por uma transição na
composição de seu crescimento,
diminuindo a dependência nas
exportações (saldo em conta corrente
zerado após registrar superávit ao
redor de 9% do PIB entre 2006 e
2010). Porém, o consumo interno
ainda parece insuficiente para manter
uma expansão acima de 6% do PIB.
Com isso, o cenário para a China é de
estabilização na taxa de crescimento
entre 6% e 6,5% porém sem uma
reaceleração no horizonte visível.
E como o Brasil será afetado por esse
cenário internacional? Quais fatores
domésticos estamos monitorando?
Aqui, o risco é de excesso de confiança
nos known knowns, sabermos que
sabemos. A economia brasileira tem
se destacado não mais pela magnitude
da recessão mas sim pela mais fraca
recuperação da história. O consumo
e o investimento permanecem abaixo
do pico registrado antes da recessão
(23% no caso dos Investimentos e
4% no Consumo). Assim, há amplo
espaço para um forte recuperação
cíclica em 2019 e 2020. Para que esse
cenário benigno se materialize, uma
reforma da Previdência, que coloque a
trajetória futura da dívida pública em
queda parece ser o principal fator. A
Previdência no Brasil hoje é deficitária
em mais de R$50 bilhões por ano e as
projeções apontam para um aumento
desse valor nas próximas décadas.
No curto prazo, a reversão do déficit
primário para um superávit ao redor
de 2% do PIB será a sinalização de
que as contas fiscais estão sendo
ajustadas, dado que as restrições
em relação aos cortes de gastos são
relevantes e a dívida pública bruta já
está acima de 70% do PIB, a maior
para países com o mesmo rating
que o Brasil. Mas para entregar essa
reforma, o novo governo precisa
constituir uma base de apoio no
Congresso que permita maioria nas
votações.
E esse é hoje o principal risco para o
nosso cenário mais otimista, dado que
os sinais correntes da transição política
indicam para uma baixa adesão formal
dos partidos ao governo Bolsonaro e
uma estratégia de comunicação direta
com a população e congressistas será
desgastante e demorada.
Stephan Kautz é economista da NEO
Investimentos
De turbulência política na
Europa a temores com EUA:
o cenário externo que se
desenha para 2019
Se 2018 começou com um clima
positivo nos mercados externos, em
especial nos Estados Unidos, o ano
terminou com o cenário praticamente
oposto e investidores tensos sobre o
futuro da economia mundial. E, ainda
que as principais bolsas internacionais
tenham subido no começo de janeiro,
as perspectivas econômicas para 2019
não são das melhores.
O medo de uma recessão na maior
economia do mundo, junto com os
riscos da guerra comercial entre
Estados Unidos e China, além da
crise enfrentada por Itália e França
deixam o cenário para este ano segue
bastante nebuloso.
O grande temor é a situação da
economia americana. Muitos analistas
acreditam que o ciclo de crescimento
em alta está perto do fim, depois
de oito anos de expansão. E alguns
acreditam que o país pode entrar em
recessão. Em 2018, o rendimento dos
títulos do Tesouro de prazo mais curto
superou os de prazo mais longo, o
que costuma indicar que pode haver
recessão.
Diante dessa perspectiva, começa
a mudar também a visão dos
investidores e analistas sobre as
decisões do Federal Reserve, o
banco central americano, gerando
insegurança sobre o que irá acontecer.
Há quem já comece a falar no fim do
ciclo de alta de juros no próximo ano,
enquanto alguns economistas apenas
reduziram as projeções para uma ou
duas elevações. O Goldman Sachs,
por outro lado, agora vê o Fed dando
uma pausa em sua reunião de março, A primeira-ministra Theresa May
mas retomando o ritmo nos meses não conseguiu votar o acordo com
seguintes, levando a um cenário de parlamentares britânicos e agora
três altas em 2019. há um grande risco de o Reino
Unido deixar a União Europeia
Europa definitivamente, o que está previsto
Os desafios para a Europa são muitos. para março, mas sem um acordo,
Um dos assuntos que mais preocupam o que pode gerar uma grande
é a crise orçamentária italiana. Apesar confusão na região por conta da falta
de o Parlamento do país, no apagar de entendimento de como ficará a
das luzes de 2018, ter conseguido situação.
votar a lei orçamen tária ao finalmente
chegar a um acordo com a União China
Europeia, a situação econômica crítica Após um 2018 de desaceleração,
da Itália segue no radar. O governo a preocupação do mercado está
italiano gostaria de mais espaço para para o que pode acontecer com o
gastos, algo que a UE era contra. gigante asiático nos próximos meses,
principalmente em um cenário em que
Depois de muita negociação, o país cresce a tensão por conta da guerra
acabou melhorando a sua meta comercial com os EUA.
de déficit fiscal, além de reduzir
as projeções de crescimento da Em geral, a tendência é que o
economia para evitar a abertura de um crescimento continue a cair no ano
procedimento de infração. Porém, o que vem, o que pode levar a uma
governo atual segue sendo uma fonte mudança nas políticas chinesas e
de pressão para toda a zona do euro afetar o mercado global. Muito além
durante esse ano. da disputa com os americanos, que
por si só já preocupa, o ambiente
A situação fica ainda mais difícil diante econômico chinês já não é o mesmo
dos grandes protestos que atingiram a que foi um dia.
França neste final de ano, criando uma
crise no governo de Emmanuel Macron O cenário é incerto e a volatilidade
que acaba se estendendo em um deverá aumentar, sendo necessário
ambiente de polarização no mundo e um acompanhamento mês a mês
disputas políticas na sociedade. sobre a capacidade da China em seguir
com seu forte crescimento.
Para coroar o complicado 2019 da
Europa, o Brexit está emperrado.
Reforma da previdência:
o que está em jogo
Por Ivo Chermont
Pode parecer um exagero, mas o
destino da economia brasileira, não só
em 2019, mas também em 2020, 2021
e por muitos anos a frente, depende
primordialmente de uma coisa: a
aprovação da reforma da previdência.
Como já se sabe, o país abriu um
buraco fiscal muito difícil de fechar
em razão da recessão que abalou
o país no triênio 2014-2016, mas
principalmente pelo aumento
expressivo de gastos de algumas
rubricas, como Pessoal e Previdência.
diferente do descrito no parágrafo
anterior. Possivelmente o país
perderia algumas âncoras, como a
cambial, a confiança dos investidores
quanto à capacidade de geração de
superávit primário em horizonte
relevante, com consequências
nefastas para as expectativas de
inflação e a política monetária. O
ciclo de aperto monetário pelo Banco
Central teria que começar quase que
instantaneamente para tentar domar a
inflação nos anos subsequentes. E, em
meio a isso, o crescimento certamente
não viria, pois não haveria empresário
com apetite para investir um único
centavo em um avião que perdeu o
rumo e com a asa quebrada.

Caso a reforma da previdência seja Portanto, para prever o que vai

aprovada, podemos ter um ano acontecer com a economia brasileira
bastante positivo, com crescimento em 2019, voltamos à estaca zero, nós
superior a 2,5%, reacendendo o economistas precisamos voltar a vestir
espírito animal dos empresários, a o chapéu de analista político e refazer
manutenção dos juros básicos da as velhas planilhas com os deputados
economia em níveis historicamente a favor e contra a reforma.
baixos (ou até menores do que
aqueles que predominam hoje), alta A dificuldade adicional é que o novo
da bolsa e apreciação do câmbio. Seria
governo federal possui uma nova
um reforço via condições financeiras forma de fazer política com um novo
das famílias que também acabariam congresso. É muita coisa nova em um
afetadas positivamente por esse curto espaço de tempo. Entender se
círculo virtuoso. essa dinâmica, com uma forma de
montar ministério inédita, sem uma
Por outro lado, caso tenhamos, mais relação clara entre ministros-base
uma vez, a reforma despedaçada em no Congresso e teoricamente sem o
meio ao caos de Brasília, neste caso toma-lá-da-cá, ou pelo menos adotado
teremos um ambiente econômico bem em outras bases, dificulta a análise da
construção de base de apoio político nossos pares nos ultrapassando em
ao Bolsonaro pelos parlamentares. desenvolvimento. A sociedade tem
uma escolha a fazer.
À parte a previdência e toda a agenda
fiscal, o país possui inúmeros desafios
Não será fácil. A economia ao redor
a serem enfrentados no ano que do mundo dá sinais de cansaço. Para
vem, mas que devem gerar frutos onde se olha, veem-se problemas
nos anos subsequentes. O principal se acumulando. Ainda não estamos
deles é aumentar a produtividade próximos a uma recessão global,
da economia brasileira. A boa notícia possivelmente só em 2020, mas
é que a equipe liderada por Paulo isso não significa que não devemos
Guedes possui a intenção e disposição ver uma desaceleração nos países
de atacar os velhos problemas que desenvolvidos e, possivelmente,
a atravancam. De novo, o risco é emergentes. No meio desse contexto,
esbarrar nos obstáculos políticos. o Brasil tem uma chance de ouro de
se destacar caso aprove as reformas
O cardápio é longo: agenda BC+, estruturais que promete há tanto
a reforma tributária, abertura da tempo. Caso as concretize, não só
economia, concessões e privatizações, seremos melhores do que temos sido
reforma do Estado, investimento em nas últimas décadas, como ainda
capacitação da mão de obra, redução conseguiremos nos distinguir do
dos subsídios setoriais, reforma do restante do mundo. Eu acredito que é
FGTS, dentre outros. Para cada medida possível.
dessas, a literatura econômica possui
inúmeros estudos provando sua *Ivo Chermont é sócio e economista-
eficácia como indutor do crescimento. chefe da Quantitas Asset
*As opiniões do autor refletem
O Brasil precisa dessa agenda. O uma visão pessoal e não
boom demográfico acabou. Daqui pra necessariamente da Instituição
frente, para crescer, precisaremos da Quantitas Asset
produtividade dos trabalhadores e do
capital. Estamos em uma bifurcação
em que um lado representa um
crescimento potencial de 3% ou
até mais na próxima década e o
outro implica que envelheceremos
e não conseguiremos enriquecer. O
resultado inevitável é observarmos os
Calendário 2019: os principais
eventos para ficar de olho no
ano
Apesar de não contar com eventos
“divisores de água” como eleições para
presidente no Brasil, 2019 terá um
calendário agitado para os investido-
res, principalmente em um cenário de
mudança global.
Por conta disso, eventos já esperados,
como as reuniões do Fomc e do Co-
pom (Comitê de Política Monetária)
ganham importância extra em um ce-
nário em que os juros nos EUA podem
parar de subir, enquanto no Brasil o
mercado tenta antecipar quando co-
meçará o ciclo de alta da Selic.
Na política, muita coisa irá acontecer
no primeiro semestre, mas como a
agenda é muito complexa e depende
dos acordos, ainda não existe data
definida para praticamente nada. Ape-
sar da posse de Jair Bolsonaro em 1º
de janeiro, os trabalhos do Congresso
só terão início em 1º de fevereiro. E
só então começarão a surgir sinais de
quando poderemos ter a votação da
reforma da Previdência e outras pau-
tas importantes para o País. Por outro
lado, o STF definiu a sua pauta para o
primeiro semestre, que traz importan-
tes votações, tendo como destaque a
volta à pauta da prisão em segunda
instância.
No exterior, o principal destaque fica
o Brexit, que passa a realmente valer
a partir de 29 de março. Mas será bas-
tante importante acompanhar o cená-
rio da Itália, que tem tido dificuldade
para encontrar uma solução para a
sua crise e pode até passar por novas
mudanças no governo.
Confira o calendário econômico e de
feriados de 2019:
Janeiro
Dia 1 (Brasil) - Posse do presidente eleito Jair
Bolsonaro
Dia 1 (Brasil e EUA) - Feriado de Ano Novo
(mercados fechados)
Dia 11 (Brasil) - IPCA de 2018
Dia 21 (EUA) - Feriado de Dia de Martin
Luther King Jr. (NYSE fechada)
Dias 22 a 25 - Fórum Econômico Mundial em
Davos, Suíça
Dia 25 (Brasil) - Feriado de Aniversário de São
Paulo (B3 fechada)
Dias 29 e 30 (EUA) - Reunião do Fomc
Fevereiro
Dia 1 - Início dos trabalhos na Câmara dos
Deputados e Senado com eleição para
presidente das duas Casas
Dias 5 e 6 (Brasil) - Reunião do Copom
Dia 18 (EUA) - Feriado de Washington (NYSE
fechada)
Dia 24 - referendo para nova Constituição em
Cuba
Dia 28 (Brasil) - PIB de 2018
Março
Dias 4 e 5 de março (Brasil) - feriado de
Carnaval (B3 fechada)
Dia 13 (Brasil) - STF julga prorrogações de
prazo de autorização judicial para grampos
telefônicos
Dia 13 (Brasil) - STF julga se casos de caixa 2
com conexão com outros crimes
Dias 19 e 20 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 19 e 20 (EUA) – Reunião do Fomc com
divulgação de projeções econômicas e
coletiva
Dia 28 (EUA) - PIB de 2018 (final)
Dia 29 - Brexit - Reino Unido deixa
oficialmente a União Europeia
Abril
Dia 10 (Brasil) - STF julga validade de prisão
após condenação em segunda instância
Dia 19 (Brasil e EUA) - Feriado de Paixão de
Cristo (mercados fechados)
Maio
Dias 30 de abril e 1º de maio (EUA) - Reunião
do Fomc
Dia 1 (Brasil) - Feriado de Dia do Trabalho (B3
fechada)
Dias 7 e 8 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 23 a 26 (Europa) - Eleição do Parlamento
Europeu
Dia 27 (EUA) - Feriado de “Memorial Day”
(NYSE fechada)
Dia 30 (Brasil) - STf julga leis que restringem
ou proíbem aplicativos de transporte
Junho
Dia 12 (Brasil) - STF julga itens da nova lei
trabalhista que preveem contrato de trabalho
intermitente
Dias 18 e 19 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 18 e 19 (EUA) - Reunião do Fomc com
divulgação de projeções econômicas e
coletiva
Dia 20 (Brasil) - Feriado de Corpus Christi (B3
fechada)
Dia 27 (EUA) - PIB 1º trimestre (final)
Julho
Dia 4 (EUA) - Feriado de Independência (NYSE
fecha às 13h)
Dia 9 (Brasil) - Feriado da Revolução
Constitucionalista (B3 fechada)
Dias 30 e 31 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 30 e 31 (EUA) - Reunião do Fomc
Agosto
Setembro
Dia 2 (EUA) - Feriado de Dia do Trabalho
(NYSE fechada)
Dias 17 e 18 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 17 e 18 (EUA) - Reunião do Fomc com
divulgação de projeções econômicas e
coletiva
Dia 28 (EUA) - PIB do 2º trimestre (final)
Outubro
Dias 29 e 30 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 29 e 30 (EUA) - Reunião do Fomc
Sem data - eleições gerais na Argentina
Novembro
Dia 15 (Brasil) - Feriado de Proclamação da
República (B3 fechada)
Dia 20 (Brasil) - Feriado de Consciência Negra
(B3 fechada)
Dia 28 (EUA) - Feriado de Dia de Ação de
Graças (NYSE fechada)
Dia 29 (EUA) - Feriado de Dia de Ação de
Graças (NYSE fecha às 13h)
Dezembro
Dias 10 e 11 (Brasil) - Reunião do Copom
Dias 10 e 11 (EUA) - Reunião do Fomc com
divulgação de projeções econômicas e
coletiva
Dia 24 (Brasil e EUA) - Véspera de Natal (B3
fechada e NYSE fecha às 13h)
Dia 25 (Brasil e EUA) - Natal (mercados
fechados)
Dia 28 (EUA) - PIB do 3º trimestre (final)
Dia 31 (Brasil) - Véspera de Ano Novo (B3
fechada)
As 10 ações titulares para
investir em 2019 (e os 5 papéis
para deixar no banco de
reservas)
Se o cenário-base dos analistas
se confirmar – e o novo governo
conseguir dar um rumo para a
situação fiscal, abrindo espaço para
uma maior recuperação da economia
–, a bolsa deve ser um dos melhores
investimentos daqui para a frente.
A expectativa de manutenção de juros
num patamar baixo – ainda que haja
algum aumento em 2019 – também
beneficiam o mercado de ações.
Levando em conta esse cenário, Thiago
Salomão, analista da Rico, aponta as
dez ações mais recomendadas para
este ano.
Vale lembrar que, em 2018, sua
carteira rendeu 31,4%, mais que o
dobro da alta de 15,03% do Ibovespa
no mesmo período. No acumulado
desde janeiro de 2016, a lista de ações
recomendada por Salomão registra
ganhos de 141,49%, ante a valorização
de 99,88% do Ibovespa.
A carteira indicada para 2019 conta
com papéis com diferentes graus de
risco – a combinação entre eles que é
a chave para guiar um bom portfólio.
Melhor dizendo: em vez de buscar a
ação perfeita, tente montar o portfólio
perfeito. Com base nisso a carteira foi
construída, trazendo desde ativos com
grande potencial de alta em caso de
melhora da economia quanto papéis
que podem valorizar mesmo se houver
contratempos.
Confira as dez ações indicadas do petróleo.
para 2019
Mas tal queda também mostra que
1) Ambev (ABEV3) - na contramão ainda há espaço para os papéis
da forte alta do mercado de ações, a subirem, caso o novo presidente,
fabricante de bebidas viu suas ações Roberto Castello Branco, mantenha o
caírem 25% em 2018, fazendo com plano de acelerar o processo de venda
que ficassem baratas com relação de ativos, reduzir custos e finalmente
ao seu histórico (ainda que não seja encerrar o capítulo da cessão onerosa.
um papel propriamente barato). Uma
explicação para a baixa é o aumento O contrato da cessão onerosa foi
da concorrência. Isso aconteceu, mas assinado entre a Petrobras e a União
o maior motivo é a queda do consumo em 2010. Pelo contrato, a Petrobras
motivada pela crise econômica. adquiriu os direitos para explorar,
Portanto, se a economia se recuperar, avaliar e produzir até 5 bilhões de
a expectativa também é de valorização barris de óleo equivalente (petróleo
para as ações da Ambev; mais gás natural) em seis áreas do pré-
sal da Bacia de Santos.
2) B3 (B3SA3) – a previsão de melhora
da atividade associada a um cenário de Entretanto, estudos posteriores
juro baixo é uma combinação perfeita confirmaram a existência de uma
para a B3. A empresa, resultado da quantidade bem maior do que previsto
fusão da bolsa com a Cetip, também inicialmente e espera-se a revisão do
se beneficia da evolução do mercado acordo como um grande catalisador
de capitais uma vez que as empresas para os papéis da estatal.
estão buscando outras formas de se
financiar, propiciando uma nova onda 4) Usiminas (USIM5) – a siderúrgica
de IPOs. é um dos grandes nomes com
bom potencial para se beneficiar
3) Petrobras (PETR4) – apesar de 2018 da melhora econômica do Brasil,
ter sido um bom ano para as ações em meio a sua capacidade ociosa.
da companhia, com os investidores Assim, a retomada da atividade pode
antecipando uma melhora na trazer uma importante alavancagem
gestão de empresas estatais no operacional. Além disso, espera-se
novo governo, os meses pós-eleição que a companhia consiga termos
foram decepcionantes, em meio às de negociação favoráveis com as
frustrações com a cessão onerosa e a montadoras em um cenário mais
forte queda dos preços internacionais positivo para a economia. A venda de
ativos, com a empresa focando em
seu negócio principal, também pode
impulsionar as ações.
5) Banco do Brasil (BBAS3) – o
banco estatal volta à carteira, com o
setor devendo crescer forte com a
expectativa de retomada da economia
e aumento do crédito. Com ainda mais
lições de casa a fazer do que os seus
pares no setor privado, o BB também
pode se beneficiar mais na Bolsa caso
continue com a sua estratégia iniciada
dois anos e meio atrás de corte de
custos e aumento da eficiência. Além
disso, a instituição tem forte exposição
ao setor agrícola, que Bolsonaro
enfatizou que será de extrema
importância para o seu governo.
Assim, é a “pimenta” da carteira para
este início de ano.
6) Rumo (RAIL3) – estimativas
positivas para a colheita agrícola e a
expectativa de que o novo governo
destrave o programa de concessão
de ferrovias guiam o otimismo com a
companhia.
7) Unidas (LCAM3) – as expectativas
são positivas para a companhia, atiga
Locamerica, em meio a sua estratégia
de expansão após a captação de
R$ 1 bilhão. O mercado de aluguel
de veículos, apesar do crescimento,
ainda é pouco penetrado no Brasil,
mas aponta para maior consolidação.
Neste sentido, a fusão entre
Locamerica e Unidas, com a empresa
obtendo uma estrutura mais robusta,
é importante por proporcionar maior
escala, melhorando as condições
de compra e venda de carros, por
exemplo.
8) Magazine Luiza (MGLU3) – a ação
da varejista, que sobe há três anos,
teve a maior alta do Ibovespa em
2018. Ainda assim, segue sendo uma
boa alternativa em razão de suas
propostas inovadoras, do pesado
investimento em e-commerce e da
boa gestão, o que a coloca à frente de
seus principais concorrentes. Com o
Brasil se recuperando, a tendência é
de que o Magazine Luiza seja um dos
grandes beneficiários. Mas, mesmo
nos períodos de economia mais fraca,
a varejista mostrou a sua resiliência.
9) CVC (CVCB3) - A maior operadora
de turismo do Brasil segue a sua
expansão em um mercado em que
domina e possui um modelo de
sucesso. Além disso, suas aquisições
recentes fortalecem o seu modelo
de negócios e levam a um grande
potencial de sinergias nos próximos
anos.
Assim, em um cenário de expansão
econômica, ela obviamente se
beneficia, mas também tem uma
dinâmica própria, que pode valorizar
os papéis mesmo se o cenário interno
for um pouco pior que o esperado.
10) Sabesp (SBSP3) - Com um 2018 consigam se superar seus desafios.
morno e após passar por um período São elas: Suzano (SUZB3), Vale (VALE3),
de forte tensão com a revisão tarifária, Braskem (BRKM5), Via Varejo (VVAR3) e
a Sabesp voltou a ser observada Gerdau (GGBR4).
com atenção no mercado. Ela possui
um alto potencial de valorização e No caso de Suzano, a companhia de
pouco downside dentro de um setor papel e celulose que está em vias de
previsível. As sinalizações do novo concluir sua fusão com a Fibria se
governo de São Paulo apontando beneficia em um ambiente de alta do
para privatização ou capitalização dólar, além de ser uma empresa bem
da estatal de saneamento, trazem gerida e com boas perspectivas de
boas perspectivas para a ação da expansão no longo prazo. Contudo,
companhia. a forte alta registrada em 2018 e o
cenário ainda sombrio para a cotação
Confira a Carteira para 2019: de papel e celulose indicam que há
mais opções na Bolsa que podem se
Empresa Ticker Participação
beneficiar na conjuntura atual.
Unidas (Locamerica) LCAM3 12%
CVC CVCB3 12%
Na mesma linha, a Vale pode se
Magazine Luiza MGLU3 11%
beneficiar em um ambiente externo
Rumo RAIL3 11%
mais positivo, principalmente se
Petrobras PETR4 10%
houver avanços nas relações entre
Ambev ABEV3 9%
China e Estados Unidos depois de
Sabesp SBSP3 9%
meses de deflagração da guerra
Usiminas USIM5 9%
comercial entre as duas maiores
B3 B3SA3 9%
economias do mundo.
Banco do Brasil BBAS3 8%

Já a Braskem possui uma posição

Banco de reservas
Enquanto as 10 ações acima são as
titulares, há cinco que estão no “banco
de reservas”. Elas podem entrar
em campo a qualquer momento
dependendo das mudanças com
relação ao cenário-base nacional e
internacional, mas algumas também
podem assumir a vaga de outra caso
consolidada nos mercados em que
atua, mas sofreu nos últimos meses
com notícias envolvendo a sua
controladora Odebrecht e adiamento
da conclusão da venda para a
holandesa LyondellBasell. Caso a
venda avance, a ação da companhia
pode engatar uma tendência de alta,
represada nos últimos meses. De
qualquer forma, a empresa apresenta
desempenho operacional positivo e
pode se beneficiar com a melhora da
indústria.
A Via Varejo, por sua vez, é uma
varejista tem tudo para se beneficiar
em um cenário de expansão ainda
mais forte do e-commerce no médio
prazo, mas ainda enfrenta dificuldades
em implementar o novo sistema de
vendas. Além disso, há incertezas
sobre como será feita a venda da
participação detida pelo Grupo Pão
de Açúcar (PCAR4). Mas a ação está
barata em relação às dos principais
concorrentes e, se houver mais
visibilidade dos resultados, pode
valorizar.
Por fim, ajuda a Gerdau a perspectiva
de alta da demanda de aços longos
com a recuperação do setor de
construção. Além disso, o fato de
ter operações nos Estados Unidos
é um fator que a torna uma opção
mais defensiva no setor em caso de
acirramento da guerra comercial.
Bons investimentos!
10 grandes investidores
revelam suas ações favoritas
para 2019
O mercado começa 2019 com
sinalizações de otimismo sobre
a nova equipe econômica de Jair
Bolsonaro, com o Ibovespa disparando
e chegando a alcançar máximas
históricas pregão após pregão.
Para escolher os ativos que devem
se beneficiar de uma retomada da
economia e de políticas do novo
governo, assim como aqueles que
trazem boas expectativas, o InfoMoney
conversou com gestores de fundos de
ações de 10 grandes assets para saber
em que eles estão apostando para
este ano.
A empresa vencedora foi Banco do
Brasil (BBAS3), com 6 recomendações.
Em segundo lugar aparece Petrobras
(PETR4). CVC (CVCB3) e Localiza
(RENT3) empataram em terceiro
lugar na recomendação dos
gestores. Ambas posicionadas para
aproveitarem a retomada econômica,
devem se favorecer com o aumento da
confiança do consumidor.
Também estão no radar das grandes
assets entrevistadas Rumo (RAIL3),
Suzano (SUZB3), Linx (LINX3) e
Magazine Luiza (MGLU3).
No caso da Linx, os analistas
começaram a acompanhá-la mais de
perto após o lançamento do serviço
de pagamentos Linx Pay, que tem
o potencial de mudar o patamar do
demonstrativo de lucros e perdas da
empresa. Além disso, a retomada da
economia somada a oportunidades em
novos segmentos devem ser grandes
potencializadoras para a companhia.
Ainda na preferência dos gestores
estão os papéis de Gerdau (GGBR3),
que se beneficiam com a guerra
comercial travado entre EUA e China,
tendo um caráter mais defensivo por
possuir empresas nos EUA, e Azul
(AZUL4), que tem no radar a liberação
de 100% de capital estrangeiro em
companhias aéreas, além do pedido
de recuperação judicial da Avianca
Brasil - o que pode representar uma
oportunidade de negócios.
A palavra do gestor
Marcos Peixoto, CEO da XP Asset,
explica que o mercado acionário
ainda não deslanchou por conta dos
mercados externos. “Mas se olharmos
desde o fim de setembro, o EWZ (ETF do
Brasil) sobe 14%, enquanto o EMM (ETF
de emergentes) cai 7%. Então no relativo
podemos dizer que tivemos um bom
desempenho”, diz.
Otimista com o governo Bolsonaro,
Peixoto explica que para a bolsa ter
um bom desempenho é necessário
“ter confiança de que a situação fiscal
do país terá uma solução e, neste
ponto, uma reforma da previdência é
crucial”.
Em um cenário factível, Peixoto
acredita que é possível o Ibovespa
atingir os 120 mil pontos apenas com
a precificação dos múltiplos para
patamares históricos. “Em um cenário
que tudo dá certo, podemos ver a
bolsa chegar nos 140 mil pontos e o
dólar em R$ 3,30”, diz.
Entre as três principais posições
para este ano, o gestor cita Bradesco
(BBDC4), Lojas Americanas (LAME4) e
Qualicorp (QUAL3). Enquanto Bradesco
tende a se beneficiar da retomada do
crédito, inadimplência sob controle
e de seu desconto substancial em
relação ao Itaú, Lojas Americanas
negocia com múltiplos descontados
em relação ao varejo e também deve
se favorecer com a retomada da
economia e do consumo.
No caso da administradora de planos
de saúde coletivos Qualicorp, Peixoto
afirma que o papel está fora do
radar dos investidores e é uma boa
oportunidade de compra. “A ação está
largada, com múltiplos extremamente
baratos”, diz.
O que aconteceu com a
revolução das criptomoedas -
e o que esperar para 2019
No dia 17 de dezembro, o Bitcoin
completou um ano de sua máxima
histórica, momento em que atingiu os
US$ 20 mil em um cenário de euforia
desenfreada. Desde então, porém, a
principal criptomoeda do mundo já
chegou a perder mais de 80% de seu
valor, chegando a US$ 3.500 no dia 17
de dezembro de 2018 e fechando o
ano na casa dos US$ 3.700.
Mas o que aconteceu? Foi a bolha
estourando ou apenas um movimento
“natural” de correção em um mercado
ainda em formação?
Para os céticos, o ano passado marcou
o fim do Bitcoin, mas, na opinião de
alguns especialistas (e entusiastas),
oportunidades estão surgindo
num momento que o mercado de
criptomoedas está mais maduro e
preparado para enfrentar crises.
Um ponto importante é entender o
cenário na época em que a moeda
disparou. Desde o início de 2017, aos
poucos, o Bitcoin ganhou espaço nos
noticiários e muita gente descobriu
as criptomoedas como o “futuro da
economia global”, achando que seria
uma revolução no curto prazo.
Conforme mais pessoas entravam,
mais o preço subia, chegando ao seu
auge no último trimestre de 2017.
Segundo Fernando Ulrich, analista-
chefe da exchange de criptomoedas
XDEX, naquele momento era bem claro
que uma correção estava chegando e
ele alertou os investidores.
“Para quem entrou na euforia, naquele
efeito manada, uma correção é muito
ruim, claro. Mas isso ilustra o que eu
sempre falo: estude e saiba onde você
está entrando e encare isso como
qualquer outro investimento. Ou seja,
é preciso saber o que está fazendo”,
explica Ulrich.
2018: o fim do Bitcoin?
O primeiro dia de 2018 já mostrava
o quanto o patamar dos US$ 20 mil
era insustentável naquele momento,
com o Bitcoin abrindo o ano cotado
em US$ 13.500. E conforme o preço
recuava, todas aquelas pessoas que
achavam que a criptomoeda iria subir
para níveis inimagináveis começaram
a sair, invertendo completamente o
movimento.
O ano passado ficou marcado por
expectativas em relação ao uso e
à regulação das criptomoedas no
“mundo real”. A tecnologia segue
evoluindo, mas o que se viu foi muita
espera por decisões regulatórias no
mundo todo, o que “travou” os preços
por muitos meses. Porém, com a falta
de novidades que pudessem justificar
novas altas, veio uma nova onda
vendedora nos dois últimos meses,
puxando novamente o valor do Bitcoin
para baixo.
Mais do que fundamentos, o
sentimento do investidor tem sido
o mais importante para a definição
do preço. O economista Richard
Rytenband explica que a onda de
euforia do fim de 2017 colocou o nível
de fragilidade em patamares muito
elevados, ou seja, qualquer pequena
piora no ecossistema iria produzir um
impacto muito negativo nos preços.
Entre dezembro de 2017 a janeiro de
2018 ocorreu a primeira correção, mas
ainda era possível ver muitas pessoas
animadas, esperando apenas uma
retomada do mercado de alta. Isso fica
claro no movimento de recuperação
dos preços em janeiro, quando o
Bitcoin voltou para US$ 17 mil.
“Mas, na sequência do ano, o mercado
de baixa foi ficando mais claro a todos. alta porque quer aproveitar o bonde
Assim, entramos, de janeiro a agosto,
na segunda etapa do mercado de
baixa, chamada de reconhecimento,
caracterizada pelo desânimo e
desinteresse pelo mercado”, explica
Richard.
Em seguida o mercado entrou na
última etapa, chamada capitulação,
em que os investidores que se
mantiveram otimistas durante todo
mercado de baixa começam a jogar a
toalha. O economista explica que, em
novembro, esta etapa entrou na fase
mais aguda, e houve uma onda de
pânico no mercado.
Diferentemente do que os céticos
defendem, no entanto, esta queda não
significa o fim do Bitcoin. Ao contrário.
Para esses especialistas, o pânico
pode até ser saudável, já que tira do
mercado as pessoas que não sabem
no que estão investindo. O preço pode
estar depreciado, mas agora é mais
fácil para a criptomoeda encontrar um
preço mais justo. A faixa de variação,
na opinião dos analistas, vai de US$
3 mil a US$ 20 mil (ao menos, por
enquanto) – o que indica como esse
ativo é volátil.
2019: a hora da recuperação?
Os especialistas acreditam que,
depois de toda a desvalorização, este
é um bom momento para investir em
criptomoedas. “O pessoal entra na
e acha que o ativo só vai subir. Mas,
nesses momentos, o melhor é ter
cautela. Como diria Warren Buffett,
se você está comprando um ativo só
porque ele está subindo, então você
está comprando pelo motivo errado”,
afirma Ulrich.
Vale lembrar que Buffett criticou
o investimento em criptomoedas,
dizendo que era um jogo, e não uma
forma saudável de aplicar. Ulrich lembra que este ainda é um
mercado novo e que a alta de 2017
Na opinião do especialista Safiri Félix, foi uma distorção. Mas a queda de
o preço atual está bastante depreciado 80% não é nada quando vemos que
em relação aos fundamentos da o Bitcoin, até março de 2017, valia
tecnologia, mas, por outro lado, o menos de US$ 1 mil. Dificilmente
mercado está mais saudável do que veremos o fim do Bitcoin, mas é, no
quando atingiu os US$ 20 mil. “Os mínimo, cedo para a ele voltar para
fundamentos ficam de lado quando esse US$ 20 mil.
sentimento negativo é grande”, diz.

Para ele, a recuperação tende a ser

bem lenta, mas mais consistente, com
uma projeção para médio e longo
prazo positiva. “O próximo ciclo tem
pelo menos um ano e meio e vai de
agora até o ‘halving’, previsto para maio
de 2020”, explica, citando o evento já
previsto no Bitcoin onde a recompensa
dos mineradores na criação de novas
moedas é cortada pela metade.
Euforia com o Bitcoin
passou: 2019 será o ano
do amadurecimento das
criptomoedas
*Por Safiri Félix, especialista em
criptomoedas e apresentador do
programa Bloco Cripto na InfoMoneyTV

“Nesse período o mercado vai ter que A criação de Satoshi Nakamoto

encontrar um preço de equilíbrio,
se tornar rentável para operadores
e mineradores. E a adoção tem que
avançar, isso vai ter um papel mais forte
na recuperação”, justifica o especialista.
completou 10 anos em 2018,
amargando uma desvalorização
superior a 80% desde a cotação
máxima registrada em dezembro de
2017.

Por fim, Richard alerta para a Após impressionantes 1300% de

sinalização de que o bitcoin pode ter
chegado aos seus menores patamares,
sinal que já vinha desde novembro, o
que gera boas oportunidades para os
investidores. “Estamos num momento
em que qualquer pequena melhora no
ecossistema irá produzir um grande
impacto positivo nos preços”, conclui.
valorização do bitcoin, os criptoativos
passaram a tomar conta das
conversas entre operadores do
mercado financeiro e milhões de
indivíduos comuns ávidos por lucros
exorbitantes.
Já se esperava uma correção do
excesso de euforia que levou o valor
de mercado total deste mercado a
flertar com a marca de US$ 1 trilhão.
Ao longo deste ano, a narrativa em
torno do bitcoin foi oscilando entre
os rumores de bolha, indefinição
regulatória e volumes reduzidos de
negociação.
Quem apostou na continuidade da
trajetória exponencial do preço foi
pego no contrapé, aprendendo de
forma dolorosa sobre a dinâmica
desse mercado nascente, que passou
a operar em uma dinâmica diferente
após o início das negociações dos
contratos futuros atrelados a bitcoin de humor de grandes operadores e
nas principais bolsas de Chicago no
fim de 2017.
O lançamento desses instrumentos
alimentou a euforia que levou o preço 2019 deve marcar a continuidade
a atingir sua máxima histórica próxima do amadurecimento do mercado,
aos U$ 20 mil em dezembro do ano
passado, ao mesmo tempo que abriu
espaço para operadores alavancarem
posições vendidas, apostando na
queda do bitcoin.
Operações com derivativos também
cresceram nas corretoras que
negociam somente ativos digitais,
oferecendo a opção de até 100
vezes de alavancagem dos valores
depositados em garantia. No longo
prazo, o aumento do uso desses
instrumentos tende a otimizar a
descoberta de preço, amenizando
choques de volatilidade.
Ao contrário da maioria dos ativos de
risco, os ativos digitais são ainda pouco
regulamentados, com negociações
ocorrendo de forma distribuída em
centenas de corretoras e diretamente
entre usuários, 24 horas por dia,
7 dias por semana. Os volumes
negociados em mercados de balcão
são responsáveis por mais do que o
dobro dos valores negociado nos livros
públicos de oferta.
Esse cenário torna os criptoativos
extremamente suscetíveis a mudanças
muitas vezes um espaço propício para
práticas de manipulação, provocando
tanto valorizações quanto quedas
substanciais, sem aviso prévio.
impulsionada pela entrada de pesos
pesados como Fidelity e Bakkt,
plataforma de negociação de ativos
digitais vinculada aos controladores
da NYSE, principal bolsa de valores do
mundo.
A aprovação dos primeiros ETFs,
títulos de investimento indexados em
bitcoin, parece ser um caminho sem
volta, aguardando os reguladores
americanos darem o braço a torcer
sobre o potencial dos ativos digitais.
Com a proliferação de novos
instrumentos de negociação e o
desenvolvimento do mercado de exponencial de 2017 e da queda
STOs (Secutiry Token Offers, veículos brusca de 2018, é provável que
de investimento tokenizados), o a retomada seja um processo
ecossistema trabalha para construir gradual, com picos esporádicos de
ferramentas mais sofisticadas de maior volatilidade e oportunidades
custódia e liquidação. de ganhos pouco prováveis com
investimentos convencionais.
A expectativa entre analistas
especializados é de que nos próximos
anos ocorra uma injeção substancial
de capital de investidores profissionais
e fundos institucionais. Taxas de
juros reduzidas globalmente e sinais
de esgotamento do ciclo de alta
dos principais ativos de risco são
ingredientes de atratividade para a
diversificação de recursos em formas
alternativas de reserva de valor.

Para o pequeno investidor, o mais

importante é dosar o grau de
exposição, aproveitando o período de
consolidação do mercado para formar
uma posição capaz de gerar retornos
assimétricos, sem colocar uma fatia
substancial dos recursos em risco.

O mais indicado é fracionar os aportes,

com no máximo 5% de exposição
do portfólio total de investimentos.
Como regra básica, o bitcoin deve
representar ao menos 80% da
alocação, não sendo interessante
pulverizar em outros ativos antes
de completar ao menos 1 bitcoin na
carteira.

Ao contrário da valorização
Os fundos mais rentáveis de
2018 – e o que os gestores
esperam para 2019
2018 foi um ano desafiador para o
setor de fundos de investimentos. Se
por um lado a captação aumentou
- por conta da necessidade dos
investidores em procurar alternativas
mais rentáveis ao CDI -, o mercado
também teve muitos altos e baixos
pelas incertezas principalmente no
campo político.
Ainda assim, gestores experientes
conseguiram entregar retornos
substanciais, aproveitando a
volatilidade do mercado para surfar na
ponta certa dos principais ativos.
Entre os fundos multimercados,
destaque para o Vista FIM, que
rendeu 38,4% no ano passado. Para
João Landau, gestor responsável
pelo fundo, 2018 foi um ano de
“sobrevivência”, por conta das
dificuldades em praticamente todos os “Embora com uma postura cautelosa,
mercados – inclusive globais.
Para 2019 ele enxerga um cenário
internacional incerto, mas está
confiante com o mercado doméstico.
“As perspectivas parecem novamente
desafiadoras. A redução de liquidez
dos bancos centrais europeu e
americano trazem incertezas do final
de uma grande experiência monetária.
Por outro lado o cenário brasileiro
parece animador”, afirma. (veja no
final da matéria todas as perspectivas
do gestor)
Os fundos de ações trouxeram
retornos ainda maiores no ano que
passou, impulsionados pelo ânimo
do mercado com a vitória de Jair
Bolsonaro nas eleições presidenciais.
No topo do ranking aparece o Hayp
FIA, da Zenith Asset Management, que
valorizou 62,6%. Em seguida vem o
Kapitalo Tarkus FIA, que ganhou 46,8%
em 2018.
Na parte de crédito privado o
destaque ficou com o fundo Sparta
Top, que valorizou 9,1% no ano
passado. Segundo Ulisses Nehmi,
gestor responsável pelo fundo, o
Sparta Top tem um perfil conservador
e investe em uma carteira diversificada
de títulos de renda fixa de grandes
empresas (debêntures e letras
financeiras).
típica de quem trabalha com crédito,
estamos animados com possibilidades
de alocação para o ano que vem”, disse.
Os fundos mais rentáveis:

Ações
Fundo Gestora Retorno em 2018 (%)
Hayp FIA Zenith Asset Management Ltda 62,6%

Kapitalo Tarkus Fc FIA Kapitalo 46,8%

Squadra Long Biased FI Cotas de FIA Squadra Investimentos 39,4%

Az Quest Top Long Biased Fc FIA Az Quest Investimentos 38,8%

Kondor Equities Institucional FIA Kondor Equities Adm e Gestora de Rec Fin 34,1%

Alaska Black Institucional FIA Alaska Investimentos 32,4%

Alaska Black FIC FIA Bdr Nivel I Alaska Investimentos 30,4%

Moat Capital FIC FIA Moat Capital Gestao de Recursos Eireli 30,2%

ARX Income FIA ARX Investimentos Ltda 29,5%

Apex Infinity 8 Long Biased Fc FIA Apex Capital Ltda 28,8%

Multimercados
Fundo Gestora Retorno em 2018 (%)
Vista Multiestrategia FI Mult L3 Gestora de Recursos Ltda. 38,4%

CSHG Allocation Miles Acer Lb Fc FI Mult Credit Suisse Hedging Griffo Wm S.A. 33,6%

Xp Long Biased 30 Fc FI Mult Xp Gestao de Recursos 30,3%

Apex Long Biased Fc FI Mult Apex Capital Ltda 27,1%

Fides Absoluto FI Mult Fides Asset 25,8%

Versa Long Biased FI Mult Versa Gestora de Recursos Ltda 23,5%

Safari Fc FI Mult II Safari Capital Gestao de Recursos Ltda 23,0%

Polo Norte I Fc FI Mult Polo Capital Gest de Recursos 21,8%

Bahia Am Long Biased Fc de FI Mult Bahia Am Renda Variavel 21,1%

CSHG Ibov Ativo 70-130 FI Mult Credit Suisse Hedging Griffo Am Partners 19,8%
Fundos de crédito (renda fixa)
Fundo
Sparta Deb Inc Fc FI RF Cred Priv
Iridium Pioneer Deb Inc FI RF Cred Priv
BTG Pact Cre Cor I FICFI RF Cred Priv
Ca Indosuez Vitesse FI RF Cred Priv
Af Invest FI RF Cred Priv Geraes
Fator Debentures Inc FI RF Cred Priv
Butia Top Cred Priv FICFI RF
Jgp Corporate Fc FI RF Cred Priv LP
Dlm Premium 30 FI RF Cred Priv LP
Dlm Hedge Conserv II FI RF Cred Priv
O que os gestores dos fundos mais
rentáveis esperam para 2019:
Hegler Horta - Kapitalo Tarkus
“O Tarkus é um fundo que pode
ficar comprado entre 70% e 130% do
seu patrimônio líquido. Ele também
tem a possibilidade de ficar vendido
em até 30% do patrimônio líquido.
No mínimo, a gente espera ter uma
posição líquida (comprada menos a
vendida) de 70%.
Até 30 de novembro tivemos uma
rentabilidade de 47% ante 17%
do Ibovespa. Grande parte dessa
performance veio de alguns casos
específicos. Um deles foi Suzano.
Tínhamos uma posição relativamente
grande apostando na consolidação
do setor - o que acabou acontecendo
quando a Suzano adquiriu a Fibria.
Gestora Retorno em 2018 (%)
Sparta 9,1%
Iridium Gestao de Recursos Ltda 8,2%
BTG Pactual 7,6%
Ca Indosuez Wealth (Brazil) S.A. Dtvm 7,6%
Af Invest Administracao de Recursos 7,5%
Fator Adm 7,5%
Butia Gestao de Investimentos 7,4%
Jgp Gestao de Credito Ltda 7,4%
Dlm Invista Admin de Recursos Ltda 7,3%
Dlm Invista Admin de Recursos Ltda 7,3%
Também tínhamos uma posição
comprada em Eletropaulo, que andou
super bem no primeiro semestre. Ela
fio colocada à venda pelo controlador,
a AES. E foi adquirida em um leilão
pela Enel, uma empresa italiana que
pagou um preço bem acima do que a
ação negociava em Bolsa.
Outra posição que foi muito bem foi
Banrisul. Gostamos bastante do papel,
achamos barato e com possibilidade
de privatização em 2019.
Algumas posições short (vendidas)
também contribuíram. As principais
eram do setor de consumo básico, que
sofreram bastante em 2018.
Em relação a 2019, estamos com
a cabeça otimista para o mercado
doméstico. O Brasil está passando
por um cenário de inflação muito
baixa e as empresas estão com uma
capacidade ociosa elevada. Então
temos capacidade de crescer sem
gerar inflação ao longo dos próximos
anos.
as perspectivas parecem novamente
desafiadoras. A redução de liquidez
dos bancos centrais europeu e
americano trazem incertezas do final
de uma grande experiência monetária.

Os principais riscos que enxergamos Por outro lado o cenário brasileiro

vêm principalmente do cenário parece animador. A economia
externo. O mundo está passando brasileira mostrou enorme resiliência
por uma desaceleração da às turbulências eleitorais e parece
atividade econômica que pode pronta para um ciclo de crescimento
acabar prejudicando as economias econômico. A reforma da previdência,
emergentes. que provavelmente será aprovada
ainda no primeiro semestre,
No Brasil a gente vê algum risco se o vem se juntar às às reformas
novo governo não aprovar as reformas microeconômicas promovidas no
– principalmente a da previdência. governo Temer.
Achamos que para o cenário
econômico otimista se concretizar é O fato de o Brasil estar iniciando um
muito importante que tenhamos a ciclo de crescimento, ao contrário do
aprovação da reforma da previdência. mundo, traz resiliência ao mercado
frente ao desafio global, desde que o
Estamos focando principalmente processo de reformas continue.
em empresas estatais, que achamos
que vão passar por processos total No cenário externo estamos otimistas
ou parcial de privatização. Temos com o processo eleitoral argentino
ações de Petrobras, Banrisul e Cemig. e pessimista com as perspectivas
E também gostamos de empresas europeias”
voltadas a consumo discricionário,
que têm alavancagem operacional. Ulisses Nehmi – Sparta TOP
Então temos posição em Gerdau, Lojas “O Sparta Top tem um perfil
Renner e Lojas Americanas. conservador, pós-fixado, e investe
numa carteira muito diversificada
João Landau - Vista de títulos de renda fixa de grandes
Multiestratégia empresas (debêntures e letras
“O ano de 2018 foi de sobrevivência, financeiras).
uma vez que os ativos globais
sofreram sequencialmente. Em 2019 Embora com uma postura cautelosa,
típica de quem trabalha com crédito, Os melhores fundos para
estamos animados com possibilidades investir em 2019
de alocação para o ano que vem.
Além de vermos um nível de confiança Poucos profissionais são capazes
maior na economia, podemos destacar de entender tão bem o cenário
a mudança de postura do BNDES nos econômico e captar as principais
últimos anos. nuances dos mercados financeiros
como os gestores de fundos. Eles são
O banco de desenvolvimento reduziu investidores experientes e estudam
os subsídios e passou a focar no no detalhe os mercados que atuam –
estímulo do mercado de capitais. Com além de serem auxiliados por equipes
isso, grandes empresas que até então de analistas que acompanham de
tinham outras fontes de financiamento perto as empresas e os principais
passaram a acessar (e com mais ativos que podem fazer parte da
frequência) o mercado de capitais, carteira.
captando por meio de debêntures.
Isso se traduz em mais oportunidades Por isso, colocar seu dinheiro em
d e investimento. bons fundos de investimentos é uma
das melhores formas de ter retorno
Além disso, o nível atual da taxa de de maneira consistente. Para ajudar
juros (Selic) deixou os investidores de você no processo de escolha, nós
fundos baseados em títulos públicos e conversamos com o assessor de
com taxas de administração elevadas investimentos Felipe Moraes, sócio
bastante incomodados. Com isso, da Messem Investimentos, e pedimos
cresce a demanda por aplicações que ele selecionasse bons fundos de
mais eficientes, como os fundos de investimentos das principais categorias
crédito privado. Como consequência, – multimercado, ações, DI e renda fixa.
esses fundos têm crescido bastante,
o que elevou a liquidez do mercado Veja alguns fundos que valem a pena
secundário” ficar de olho e colocar parte do seu
dinheiro em 2019:
Fundos DI Renda Fixa Multimercados Ações
Iridium Apollo Crédito XP Crédito Absolute Vertex Kapitalo Tarkus
Privado LP Estruturado 360 FIM (alta vol)

AZ Quest Luce Exodus 180 Ibiuna Hedge STH Alaska Black

Crédito Privado (alta vol)

Quasar Advantage Valora Absolute CP LP Bahia AM Marau Mauá Capital Ações

(média vol)

Porto Seguro FI Referenciado Polo Crédito Kinea Chronos AZ Quest TOP

DI Crédito Privado Corporativo Advisory Multimercado (média vol) Long Biased

XP Referenciado DI CP Quasar Debêntures Sulamérica Tático Moat Capital FIC FIA

Incentivadas

O percentual de alocação em cada Mas é bom lembrar que este ano

fundo depende muito do perfil de
risco de cada investidor. Quem não
suporta perdas, deve concentrar sua
aplicações em fundos menos voláteis e
com maior concentração em ativos de
renda fixa.
promete boas oportunidades
àqueles que aceitarem correr um
pouco mais de risco. “Tendo em
vista a agenda econômica do novo
governo, enxergamos uma grande
oportunidade em fundos mais
arrojados, sobretudo os ligados à
bolsa”, acredita Moraes.

Veja abaixo como montar sua carteira de fundos, de acordo com seu perfil.

Conservador Moderado Agressivo

Liquidez (DI) 10% 5% 5%

Renda fixa 90% 30% 20%

Multimercados - 45% 45%

Ações - 20% 30%

Fundos imobiliários: otimismo
e atenção em 2019
Por Arthur Vieira de Moraes
2018 foi um bom ano para os FII.
Não tanto em rentabilidade, mas
em aspectos como crescimento
do número de investidores, do
número de fundos e do patrimônio
de fundos que já existiam, além da
chegada e consolidação de novos
administradores e gestores. Enfim, o
mercado de FII mostrou maturidade
mesmo em um ano difícil como o de
2018 (quando atravessamos greve
de caminhoneiros e uma imprevisível
eleição presidencial).
Viemos aqui falar sobre 2019. O que
motiva esse mini relato sobre 2018 é
o fato de que alguns desses avanços
podem ser considerados como
estruturais. Fundos maiores, com
mais ativos e mais cotistas, significa
mais diversificação e liquidez. Novos
administradores e gestores trazem
mais profissionalização e concorrência
ao mercado. 2019 começa com essa
boa herança do último ano.
Passado recente edificante, futuro
otimista pela expectativa de retomada
da economia e início de um novo
governo, aparentemente, mais
alinhado ao liberalismo econômico.
Esse é o cenário base para 2019
considerado nesse artigo. Se as
coisas se desenrolarem assim, com
retomada dos empregos, crescimento
do PIB, investimentos estrangeiros
etc., devemos observar melhoras
em praticamente todos os principais
segmentos do mercado de FII.
Nos FII de renda é provável que
segmentos cujos contratos atrelam
o aluguel a um percentual do
faturamento do inquilino sejam os
primeiros a melhorar. Estamos falando
principalmente de shopping centers,
mas os setores de hotelaria e hospitais
também funcionam com esse tipo de
contrato. Estes últimos setores são
menos representativos no mundo dos
FII, mas podem fazer parte de uma
carteira bem diversificada.
Fundos que investem em
escritórios não devem se beneficiar
imediatamente porque os aluguéis só
são reajustados quando os contratos
chegam em período de revisionais
ou renovação. Vale a pena conferir
os relatórios gerenciais para saber se
seu fundo terá um bom número de
contratos passando por essas janelas
em 2019.
Galpões logísticos também podem
demorar um pouco para mostrar
melhoras, pois ainda há muitos
imóveis vagos. Mas o setor é
promissor, principalmente por
conta do crescimento do comércio
eletrônico. Os galpões industriais
(onde funcionam as fábricas) também
se beneficiariam, gradativamente, de Comprar cotas de um FOF equivale
uma melhora do PIB. a contratar um gestor profissional
(ou mais) para trabalhar por você,
Há um outro fator que pode ajudar buscando as boas oportunidades entre
fundos de escritórios e de galpões: os mais de 160 FII listados na B3.
a redução da vacância. A maioria
dos fundos está com parte dos seus Os FII do segmento de agências
imóveis vazios. Se esses imóveis bancárias devem continuar gerando
forem logo ocupados as despesas bons rendimentos, devido a
do fundo caem e as receitas sobem. estabilidade dos contratos, mas é
Isso não depende de prazos, depende preciso considerar que a maioria
de aquecimento da economia e destes FII já está bem valorizado e
habilidade do gestor em negociar bons negociado acima dos respectivos
contratos. valores patrimoniais. A melhora da
economia não causa impactos diretos,
Fundos de papel, aqueles que porque os contratos atípicos não
investem majoritariamente em CRI, permitem revisionais. Portanto não há
permanecem interessantes. Como CRI muito espaço para valorização.
são produtos de renda fixa, a melhora
da economia não faz com que rendam E se o cenário econômico for pior do
mais nem menos, porém, com a taxa que o estimado?
Selic baixa (menor que 10% ao ano), É muito importante evitar excesso
mais e melhores CRI chegarão ao de otimismo e estar preparado
mercado, aumentando as opções de para cenários piores. Nesse caso os
investimento dos gestores desses FII. investidores de FII podem buscar
Além disso, as LIG (letras imobiliáriasproteção nos fundos de agências
garantidas) vão começar a ganhar bancárias e também nos de papel
espaço e podem se tornar mais uma (CRI), pois esses segmentos são pouco
alternativa atraente para os fundos de atrelados ao mercado imobiliário
papel. e, por isso, mais defensivos. Outro
ponto de atenção seria uma alta forte
Preço importa! As perspectivas são e consistente da taxa Selic, o que
boas, mas é importante evitar pagar levaria a desvalorização generalizada
caro pelos FII negociados. Às vezes das cotas de FII, independente do
o otimismo dos investidores eleva segmento. Nesse caso a melhor defesa
demais as cotações. Por isso os fundos está nos títulos de renda fixa pós-
de fundos, os chamados FOF, podem fixados.
ser uma alternativa interessante.
Caso a realidade seja ainda melhor
do que o esperado as premissas
continuam as mesmas, apenas o ritmo
da melhora seria mais rápido.
Por fim, mas em tempo: PIB, juros,
investimentos estrangeiros, mudanças
na tributação, convenhamos, nunca
é possível prever o comportamento
de tantas variáveis. Portanto, a
melhor estratégia é sempre a da
diversificação. Uma carteira bem
diversificada é a mais recomendada
para 2019, 2020, 2030 e 2040!
E se lá em Brasília resolverem
tributar os rendimentos dos FII?
Desde que outros investimentos
isentos, como LCI, LIG, CRI, CRA e
debêntures de infraestrutura também
percam a isenção, não haveria
nenhum grande problema. Ninguém
gosta de pagar imposto, mas isso não
inviabiliza um mercado. A menos que
só os FII fossem tributados e outros
produtos não.
Em caso de tributação, em um
primeiro momento, as cotas se
desvalorizariam na mesma proporção
da alíquota do IR, o que faria com que
novos investimentos mantivessem
o mesmo nível de retorno de antes
da tributação. Quem já investe veria
as cotas desvalorizarem, o que não
é bom, mas os novos aportes seriam
a preços mais baixos e, ao longo do
tempo, o preço médio da carteira se
ajustaria.
Arthur Vieira de Moraes é especialista
em finanças e apresenta o programa
Fundos Imobiliários na InfoMoney TV.
O que esperar dos fundos
imobiliários em 2019 – e em
quais investir
Investir em imóveis comerciais por
meio de fundos imobiliários pode ser
uma boa alternativa de diversificação
em 2019. Com a mudança de governo,
as perspectivas estão mais favoráveis
e o crescimento econômico beneficia
diretamente este tipo de aplicação.
“Se as coisas se desenrolarem com
retomada dos empregos, crescimento
do PIB (Produto Interno Bruto),
investimentos estrangeiros etc., devemos
observar melhoras em praticamente
todos os principais segmentos do
mercado de FII”, afirma o especialista
em finanças Arthur Vieira de Moraes,
que apresenta o programa Fundos
Imobiliários na InfoMoney TV.
Estes fundos compram imóveis
comerciais e os investidores se
beneficiam tanto da valorização
das suas cotas na Bolsa quanto
da distribuição dos alugueis dos
empreendimentos. Por isso, eles são
considerados ótimas opções para “Nós acompanhamos 30 fundos para
quem busca uma aplicação que pague montar nossa carteira de fundos
renda mensal. imobiliários. Se você não separar o joio
do trigo, pode acabar se dando mal”, diz
Os FIIs são negociados na Bolsa de Bueno.
Valores como se fossem uma ação:
você compra por meio do home Os fundos imobiliários compram
broker, digitando seu código de imóveis comerciais de vários
negociação - e pode vender da mesma segmentos. Abaixo, os analistas da XP
maneira. comentam as expectativas para cada
um:
Para Gustavo Bueno, analista da XP
Investimentos, o momento é bom Fundos de recebíveis: ótima
para investimento neste tipo de ativo. alternativa para diversificar o risco
“Tanto os shoppings, lajes corporativas Com alto rendimento e risco menor de
quanto galpões logísticos têm perda de patrimônio, os fundos que
diminuído vacância (desocupação) de aplicam em títulos ligados ao setor
maneira expressiva em várias regiões”, imobiliário – como os Certificados
afirma. de Recebíveis Imobiliários – têm se
mostrado uma ótima alternativa para
Segundo ele, essa melhora nos índices diversificação de risco. A tendência de
de vacância (desocupação) deve fazer inflação menor no longo prazo tende a
com que o preço do aluguel aumente diminuir a rentabilidade desses fundos
acima da inflação. “Quando isso no futuro, mas por enquanto esta é
acontece, os rendimentos são maiores uma opção interessante.
e a cota se valoriza. Então você tem
ganho de renda e de capital ao longo Fundos de fundos: acompanhando a
do tempo”, explica. retomada do setor
A retomada do setor deve impactar
As melhores – e as piores – opções positivamente fundos desse segmento.
Antes de optar por determinado fundo Segundo a XP, uma das maiores
imobiliário é preciso ficar atento a vantagens é que eles transformam o
alguns pontos. A oferta de fundos na upside de cotas dos fundos em que
B3 é grande – são mais de 160 ativos investem em dividendos isentos que
negociados. Por isso, escolher os serão entregues a seus investidores.
melhores demanda certa análise do Por isso, os fundos de fundos são
investidor. uma ótima saída para quem quer
transformar ganhos de capital em
rendimentos recorrentes.
Fundos de lajes corporativas: hora
de aproveitar a queda da vacância
Os analistas da XP dão preferência a
edifícios com alto padrão construtivo
e situados nos centros comerciais
mais valorizados da cidade de São
Paulo. O cenário de baixa vacância e
aumento nos alugueis deverá resultar
em ganhos expressivos tanto de renda
quanto de capital.
gerado retornos aos cotistas a um
risco expressivo: o lastro imobiliário
é de baixa qualidade. Isso porque
espera-se que boa parte dos contratos
seja encerrada nos próximos anos, já
que os bancos têm fechado agências.
Os analistas da XP acreditam que os
reajustes futuros trarão uma correção
negativa importante dos preços das
cotas desses fundos. Por isso, não
recomendam investir nesse segmento.

Fundos de ativos logísticos: Baixa

volatilidade e baixo risco
Sua menor volatilidade é justificada
pelo rápido ciclo de construção e por
apresentar comumente contratos
atípicos. Portanto, a renda trazida
por esses ativos apresenta não só
estabilidade, mas também risco
menor, algo que pode trazer o
interesse de muitos investidores no
mercado.

Fundos de shopping center: exemplo

de resiliência
Considerado o setor mais resiliente do
mercado imobiliário. O ideal é apostar
em fundos com ativos maduros e
que estejam localizados nos grandes
centros de consumo do país, em
especial capitais de estados mais
populosos.

Fundos de agências: retornos não

compensam o problema de lastro
Os fundos de agencias bancárias têm
Os 5 fundos que a XP recomenda em janeiro de 2019 (Carteira Valor)

Peso Código Nome Cota (R$) VM/VP* DY 12 m**

25% TBOF11 TB Office 81 101% 2,80%

25% BRCR11 BC Fund 103,41 82% 4,20%

20% FFCI11 Rio Bravo RC 158,65 92% 5,40%

15% HTMX11 Hotel Maxinvest 148 111% 5,80%

*Valor mercado/valor patrimonial

** Média de dividendos dos últimos 12 meses
2019 com ganhos turbinados
na renda fixa? É possível
*Por Alan Ghani
Certamente o ano de 2018 trouxe
ganhos turbinados para os
investidores que compraram títulos do
Tesouro prefixados ou pós- fixados em
IPCA em 2015, 2016 e até 2017.
Para se ter uma ideia, os ganhos
chegaram a 90% em 2 anos. Mesmo
em 2018, durante o período eleitoral
a renda fixa brilhou. Alguns papéis
tiveram valorização de 8% em
aproximadamente 1 mês durante o
período eleitoral.
Diante desses ganhos Turbinados, a
pergunta que fica é: e 2019 como será?
A bonança já passou?
É claro que ganhos desta magnitude
dificilmente teremos. No entanto,
existe sim a possibilidade de ganhos
expressivos, principalmente se a
reforma da previdência for aprovada.
Para quem acredita na aprovação da
reforma e quiser assumir um pouco
mais de risco, vale apostar na LTN
2025 ou no Tesouro IPCA 2035. Caso a ativos continua atraindo milhões de
reforma seja aprovada, as taxas destes investidores.
papéis devem cair devido à diminuição
do prêmio pelo risco que não está
todo precificado na curva.
Se, por outro lado, a reforma
não for aprovada e a taxa subir,
a recomendação é carregar até o
vencimento, caso o investidor tenha
comprado hoje estes papéis.
E para quem não correr risco e ter
sinais mais claros de como será a
política econômica em 2019, vale
comprar o velho e bom Tesouro Selic,
papel de menor risco de mercado.
Independentemente do que ocorrer
em 2019, os papéis do Tesouro
Direto continuam um ótimo opção de
investimento, seja para aposentadoria,
ganho turbinado ou acúmulo de
capital. Muito melhor que a poupança!
As melhores opções para
ganhar com a renda fixa em
2019
A renda fixa segue como o porto
seguro do investidor brasileiro em
2019. Ainda que a taxa de juros esteja
em seu menor nível histórico, de 6,5%
ao ano, o investimento nesta classe de
E não é para menos. Opções para
todos os gostos e perfis de risco
não faltam: desde os títulos pós-
fixados, que servem como reserva
de emergência e que não oferecem Além dos títulos do Tesouro Direto,
nenhum risco de perda com as a renda fixa oferece uma vasta gama
oscilações da curva de juros; até os de produtos que podem trazer bons
prefixados e atrelados à inflação com retornos em 2019.
prazo mais longo – ótimos para quem
olha para o longo prazo ou quer fazer Na opinião de Roberto Indech,
um trade curto apostando na direção analista-chefe da Rico Investimentos,
certa do juro futuro. as LCI (Letras de Crédito Imobiliário) e
LCA (Letras de Crédito do Agronegócio)
Para se ter ideia, os ganhos com seguem como opção interessante
alguns títulos do Tesouro Direto nas carteiras de perfil conservador e
chegaram a 90% em dois anos. Nada moderado.
mal para um título de renda fixa
garantido pelo Governo Federal. A grande vantagem destes títulos é
que eles são isentos de Imposto de
Para Alan Ghani, Economista, PhD em Renda – o ganho é líquido na conta do
Finanças e professor do curso Tesouro investidor. Além disso, eles possuem
Direto com Ganhos Turbinados no garantia do FGC (Fundo Garantidor
InfoMoney, retornos desta magnitude de Créditos), que funciona como um
serão mais difíceis em 2019. seguro para aplicações de até R$ 250
mil – se o emissor falir, o investidor
No entanto, ele aponta que existe a recebe o dinheiro de volta.
possibilidade de ganhos expressivos,
principalmente se a reforma da Isso dá mais tranquilidade para o
previdência for aprovada. “Quem investidor buscar títulos que paguem
acredita na aprovação da reforma e um retorno mais elevado, mesmo que
quiser assumir um pouco mais de risco, sejam emitidos por bancos menores.
vale apostar no Tesouro Prefixado 2025 Nas carteira mais agressivas, Indech
ou no Tesouro IPCA 2035”, afirma. aconselha a inclusão de títulos um
pouco mais arriscados – os CRI
Segundo Ghani, caso a reforma seja (Certificado de Recebíveis Imobiliários)
aprovada, as taxas destes papéis e CRA (Certificado de Recebíveis do
devem cair devido à diminuição do Agronegócio).
prêmio pelo risco que não está todo
precificado na curva. Com isso, quem Ambos costumam ter um prazo de
comprou antes ganha mais dinheiro se vencimento mais longo, muitas vezes
vender no momento certo. acima de 5 anos. Assim como as LCI e
LCA, estes títulos também são isentos
de Imposto de Renda para o investidor
pessoa física.
No entanto, eles não possuem a
garantia do FGC. Portanto, é preciso se
atentar para a qualidade do emissor
antes de decidir pelo investimento.
pagamento destas companhias –
portanto, é fundamental se atentar
ao rating da emissão e à qualidade da
empresa emissora. Vale lembrar que
as debêntures ligadas a projetos de
infraestrutura são isentas de imposto
de renda.

Outra boa opção para quem aceita A pedido do InfoMoney, Indech

correr um pouco mais de risco são as montou algumas sugestões de
debêntures. Estes títulos são emitidos investimento em renda fixa para
por empresas e seu risco depende 2019 – baseado no perfil de risco do
exclusivamente da capacidade de investidor.

Conservador Moderado Agressivo

CDB com liquidez diária Fundo de crédito privado Fundos indexados à inflação

Tesouro Selic LCI/LCA Debêntures

Fundos de renda fixa CRI/CRA Debêntures de infra

LCI/LCA Debêntures
Debêntures de infra
A previdência privada pode
garantir seu futuro; saiba o
que avaliar para investir
Ter renda suficiente para se aposentar
sem ter de abrir mão do padrão
de vida é o sonho de muita gente.
Mas como atingir esse objetivo? Se
depender apenas da Previdência
Social você provavelmente terá uma
redução drástica da renda. Por isso,
optar por um plano de previdência
complementar vai possibilitar que você
consiga aproveitar esta fase da vida
sem passar por apertos financeiros.
“A expectativa de vida está muito
maior. Nos grandes centros ela chega
a quase 80 anos de média. Pensando
que nesta fase da vida os gastos com
planos de saúde e remédio aumentam
consideravelmente, a conta não vai
fechar se você não tiver investimentos
para este fim. E o fundo de previdência
é o veículo ideal para isso”, afirma
Laurence Mello, gestor do fundo de
previdência AZ Quest Luce Advisory.
É importante lembrar que o
investimento em previdência deve
começar o quanto antes. Assim, é
possível juntar mais dinheiro sem fazer
um esforço tão grande e garantir no
futuro uma renda compatível com o
seu padrão de vida atual. Lembre-se
sempre: alguns anos a mais investindo
podem fazer uma grande diferença no
valor total do benefício.
Além disso, quem optar pela
previdência precisa ter em mente
alguns pontos. O primeiro é o tipo
de plano, que pode ser o VGBL (Vida
Gerador de Benefício Livre) e o PGBL
(Plano Gerador de Benefício Livre). A
principal diferença entre os dois está
nos benefícios fiscais.
Quem contrata um PGBL consegue
deduzir até 12% da renda tributável
ao ano da base de cálculo do Imposto
de Renda. Isso significa que a pessoa
poderá pagar menos IR agora, colocar
o dinheiro para render e só acertar
as contas com o Leão lá na frente. O
benefício, no entanto, só é concedido
para quem entrega a declaração
completa do IR.
Já o VGBL não oferece nenhuma
vantagem de dedução durante a fase
de acumulação - ou seja, a fase em
que ainda está aplicando no plano. Em
compensação, tem este benefício no
momento do resgate. Isso porque, no
VGBL, o imposto incide apenas sobre
os rendimentos obtidos e não sobre o
valor total acumulado, como acontece
no PGBL.
Outro ponto importante que precisa
ser analisado é o planejamento
sucessório. Quem já tem uma idade
avançada pode optar pelo VGBL, já
que apenas este plano oferece a opção
de incluir os beneficiários e, em caso
de falecimento, o valor acumulado não
entra no inventário – o que evita uma
grande dor de cabeça e gastos com os
honorários dos advogados.
Com o VGBL, em pouco tempo,
independentemente de serem ou não
herdeiros, os beneficiários receberão
o valor acumulado pelo titular, sem
burocracia.
Principais taxas:
Taxa de administração
É a taxa cobrada pela instituição
pela administração de um fundo de
investimento.
É importante procurar planos com
taxas de administração mais baixas,
para que a rentabilidade líquida seja
maior. No longo prazo, uma taxa um
pouco menor pode fazer uma grande
diferença no valor total acumulado no
final do plano.
Taxa de carregamento
A taxa de carregamento é o valor
descontado das contribuições aos
planos de previdência. O investidor
deve fugir de seguradoras que cobram
esta taxa, que tem um impacto
significativo no acúmulo de capital.
Tributação
Ao optar por um plano de previdência
complementar, você deve ter em
mente vários aspectos, como o seu
objetivo final, por quanto tempo
assumirá o investimento, qual o valor
que pretende acumular, entre outros
pontos.
Não menos importante do que
tudo isso é o regime de tributação
a escolher. Afinal, sobre o dinheiro
investido, é preciso recolher Imposto
de Renda. Existem duas formas de
tributação e cabe a você decidir, no
momento de contratação do plano,
qual a melhor opção para o seu caso.
Tabela progressiva
Na tabela progressiva, a alíquota do
Imposto de Renda segue as mesmas
regras aplicadas aos salários e
aumenta de acordo com o valor que
você vai receber do plano.
Tributação regressiva
Já a tributação regressiva foi criada
justamente para estimular as
aplicações de longo prazo – que
devem ser o objetivo dos planos de
previdência.Neste caso, a alíquota
diminui com o tempo e é calculada
de acordo com a data de cada
contribuição ou aporte.
Confira a tabela regressiva:
Período de aportes Alíquota de IR
Até 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
Ou seja: se você optar pela tabela
regressiva e resgatar o plano em até
dois anos (o que não é aconselhado se
tratando de previdência privada), vai
pagar um imposto bem alto por isso
(alíquota de 35%).
Já se fizer aportes por mais de 10
anos, o imposto será muito menor,
de apenas 10%. Pense nisso antes
de fechar um plano, pois, apesar
de parecer pequena, esta diferença
garante um valor líquido muito maior
para o titular.
Fundos Data Alvo: uma
alternativa para os desafios da O segundo ponto é relacionado ao
aposentadoria aumento dos salários (e do padrão
Por Bernardo Schneider, CEO da Icatu
Vanguarda
O ano de 2019 começa com um
desafio e tanto para a nova equipe
econômica do governo: equacionar
as contas públicas. E, para isso, se
faz fundamental uma reforma da
Previdência. Independentemente das
medidas que serão eventualmente
aprovadas, é certo que a maioria dos
brasileiros será afetada de alguma
forma, e, em meio a tantas incertezas
envolvendo o futuro do INSS, a
previdência privada ganha ainda mais
relevância. Diante desse cenário,
destaco três pontos para reflexão:
O primeiro ponto diz respeito à
expectativa média de vida, que vem
subindo nas últimas décadas. Para
fins de aposentadoria, o cálculo
da expectativa de vida precisa ser
feito a partir do momento em que a
pessoa efetivamente se aposenta. Por
exemplo, em 1997, uma pessoa de
40 anos que programou se aposentar
aos 60 anos, tinha 17,7 anos como
expectativa de sobrevida. Em 2017, ao
completar 60 anos, descobriu que sua
expectativa de sobrevida tinha subido
para 22,4 anos – um aumento de 27%
em 20 anos! Se as pessoas vivem mais,
também precisam acumular por mais
tempo e/ou poupar mais.
de vida) ao longo do tempo. Poupar o
mesmo percentual do salário ano após
ano não resultará em um montante
suficiente para manter o padrão de
consumo do final da vida ativa nos
anos seguintes à aposentadoria.
Considerando o ganho real médio do
trabalhador brasileiro, este terminará
sua fase de acumulação com uma
renda 170% a 230% maior (em termos
reais) que no início da carreira.
O terceiro e último ponto é a relevante
mudança que está ocorrendo no juro
real brasileiro. Ao longo dos últimos
20 anos, o juro real de curto prazo
(CDI deflacionado pelo IPCA) caiu de
um patamar de 10% a.a. para ao redor
de 2,5% a.a. Como 95% do patrimônio
da previdência aberta está investido
em estratégias/ativos atrelados ao
CDI, a poupança previdenciária tem
tido retornos decrescentes. O alto
retorno real do CDI fez com que os
investidores ficassem extremamente
dependentes dessa estratégia, mesmo
para uma poupança de longo prazo.
O descasamento de prazo entre o
ativo e o passivo previdenciário foi
mascarado por essa oportunidade de
investimento do passado. Imaginando
que o Brasil seguirá o caminho da
estabilidade econômica, o investidor
precisará se sofisticar para atender
aos seus objetivos de longo prazo. A
tendência é que o investidor individual
seguirá o investidor institucional e
passará a ter o seu próprio ALM (Asset
Liability Management). A busca por
retorno real é comum a todos os
poupadores, o que difere entre eles
é o prazo de investimento. Com essa
visão, os veículos de investimentos
mais sofisticados entram em campo.
O grupo Icatu trouxe, em 2005, o
conceito de Target Date Funds (Fundos títulos de curto, médio e longo prazo,
Data Alvo) para o Brasil. Muito comum podendo ser atrelados à inflação
e amplamente utilizados nos EUA,
eles representam 20% do patrimônio
dos planos de contribuição definida
no mercado americano. São fundos
cujo horizonte de investimento é a
principal característica para a escolha (investir quando o ativo está na
do seu portfólio. Normalmente, esses
produtos possuem um número no
nome, que faz referência ao ano
em que aquele portfólio tem como
alvo. Com isso, investidores com
horizontes de investimentos parecidos
podem estar no mesmo veículo,
compartilhando os benefícios do
ganho de escala.
O modelo de construção de portfólio
por trás desses produtos busca
otimizar a utilização de risco e casar
prazos de investimentos. Com isso,
é natural esperar que quanto mais
distante estiver da data alvo do
fundo, maior será a sua concentração
em ativos como ações e títulos de
longo prazo. A medida em que os
anos passam, o rebalanceamento do
portfólio vai sendo operacionalizado
de modo a buscar o objetivo final,
que é o ponto máximo da reserva
acumulada. Para atingir esse objetivo,
o portfólio vai migrando para uma
posição mais conservadora, refletindo
a proximidade do uso dos recursos.
Nesse modelo são utilizados diversos
instrumentos financeiros, dentre eles:
e/ou ao risco de crédito privado,
além de variadas estratégias de
Renda Variável. A migração entre as
diferentes estratégias acontece de tal
forma que os erros comportamentais
moda e desinvestir quando o ativo
está depreciado) são minimizados.
Com essas características, este tipo
de produto é indicado para aqueles
que não têm tempo, interesse e/ou
conhecimento para gerir os próprios
recursos.

A sofisticação da indústria de fundos

veio para estimular o investidor a
alterar a forma tradicional de fazer
poupança para a aposentadoria.
As pessoas estão vivendo mais, os
retornos financeiros com pouca
volatilidade não são mais uma
realidade e existe uma grande
incerteza com relação ao futuro da
aposentadoria pública. O brasileiro
precisa se acostumar a poupar mais e
a desvencilhar seus investimentos do
CDI. A educação financeira terá papel
fundamental nessa nova fase.