Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
EMPRESAS Y GOBIERNO
GUIA DE PREGUNTAS, EXAMEN PARCIAL, 12/01/19
Profesor: César Fuentes, Ph.D.
1. En base al artículo del Banco Mundial, “La Nueva Cara…” señale usted cuales han
sido las diferencias en América Latina, entre la crisis del 2008-2010 y las anteriores
crisis en la Región, con respecto a: (i) la política monetaria y su efecto en las
monedas de LatinoAmérica, (ii) el rol de los sistemas financieros y (iii) el papel de
la política fiscal y su impacto en las cuentas fiscales. Discuta si el esquema de tipo
IS-LM, es útil para los que ocurrió en el periodo 2008-2012, en América Latina,
vale decir (iv) política monetaria expansiva, (v) mayor gasto fiscal y la (vi)
tendencia a apreciación de las monedas latinoamericanas (con respecto al euro y en
menor medida el US dólar). Grafique los puntos en esquemas de IS-LM, con libre
movilidad de capitales, y hágalo tanto el análisis para el tipo de cambio fijo o
flexible, con oferta agregada keynesiana. ( son dos gráficos cuando habla
keynesiana) FULL TEORIA (LA NUEVA CARA) PARA I,IIYIII
En la crisis del 2008 – 2010 esta situación cambió debido a que LAC contaba con
la credibilidad necesaria por políticas monetarias contractivas, lo que mitigaba el
efecto del shock global.
La solvencia de los sectores financieros se elevó en los países LAC debido a una
mejor regulación, supervisión, políticas financieras prudentes de los intermediarios
financieros y liquidez local abundante. Estos factores contribuyeron a una
combinación de profundización financiera e incremento en la proporción de
préstamos. Los sistemas financieros se cuidaron de no depender de financiamiento
mayorista en corto plazo para las operaciones de crédito por lo que cuando el
mercado interbancario internacional mayorista decayó sólo los bancos
dependientes de este tipo de financiamiento fueron golpeados.
V Mayor gasto fiscal (con tipo de cambio fija lo mejor es política fiscal con país pequeño
ya que la producción es eficiente)
V Mayor gasto fiscal Tipo de cambio FLEXIBLE
FLEXIBLE:
DATO:
(i) Describa usted el efecto de hoja de balance, y como afectaría este a una empresa subsidiaria que
tuviese que reportar sus ingresos y egresos en US dólares, tanto cuando se aprecia el sol como cuando
se deprecia el sol.
Balance General:
- Activos - Pasivos
Cuentas x Cobrar (empresas) Cuentas x Pagar (empresas) TC 2 = S/.3.00 –
C.xCob. S/.300.00
Préstamos (banco) Ahorros (banco) TC 0 = S/.3.30 –
C.xCob. S/.330.00
TC 1 = S/.3.50 –
Activos: Si analizo activ os el Pasivos: Si analizo pasivos el TC C.xCob. S/.350.00
TC se deprecia, tengo un se aprecia, tengo una pérdida
ingreso financiero por tipo de financiera por tipo de cambio.
cambio.
Pero cuando se deprecia tengo
Pero cuando se aprecia tengo una ganancia financiera.
una pérdida financiera.
(ii) Discuta usted (gráfica y analíticamente) el caso de una total dolarización de la economía peruana
en un esquema keynesiano cuando se aplican políticas monetarias tanto expansivas como
restrictivas como expansivas (caso tipo de cambio fijo).
(iii)Discuta usted (gráfica y analíticamente) el caso de una dolarización parcial de la economía peruana
en un esquema de oferta agregada keynesiana cuando se aplican políticas monetarias tanto
expansivas como restrictivas (caso tipo de cambio flexible).
Se puede intervenir de 2 formas en el mercado cambiario: comprando moneda extranjera para reducir el
TC y apreciar la moneda nacional, o con la compra/venta de moneda extranjera para mitigar los cambios
agresivos del TC. Por otro lado, existen otros instrumentos complementarios que ayudan a la liquidez de
estas operaciones como: la subasta de acuerdos de recompra, swaps con moneda extranjera, créditos de
liquidez, solicitud de encaje sobre depósitos en moneda extranjera y remuneración pagada por estas
reservas.
(iv) Discuta usted si es cierto que la política monetaria tiene menos efectividad en un caso de
dolarización parcial que sin dolarización.
La implementación de la política monetaria se ve afectada por el proceso de dolarización del país. Esto
se debe a que el dinero es la variable que determina el nivel de precios y al ser la moneda extranjera
parte de hecho de los agregados monetarios domésticos, el BCR no estará en capacidad de controlar
adecuadamente la oferta de dinero. Otro factor, es que la demanda de dinero se puede tornar altamente
volátil debido a la tasa de depreciación esperada del TC.
DULA: I
Según lectura hay 7 fricciones, ver gráfico pagina 9 donde están todos los participantes
i Préstamos abusivos
ii fraude hipotecario (hay préstamos y prestamos)
iii problema entre el principal y el agente: se origina porque hay asimetría de la
información, en las empresas se da cuándo la decisión la toma el que no es el dueño.
iv ….
6. Hausmann y Gavin en “The roots ...” señalan una serie de características del sistema
bancario, en particular la naturaleza del apalancamiento financiero (bank leverage).
Discuta las características del sector bancario y financiero respecto al: (i)
apalancamiento financiero, (ii) la naturaleza de los problemas de información y (iii)
la gerencia de los mecanismos de pagos. (iv) Analice en el esquema de IS-LM y con
oferta agregada keynesiana, la posibilidad de hacer una política monetaria cuando la
demanda por dinero es sensible a la tasa de interés. Analice el caso cuando una
demanda por dinero es inelástica. (v) Discuta usted cual de las dos demandas, refleja
mejor el comportamiento actual del mercado monetario en el Perú.
El principal problema que hace a los bancos tan “especiales” viene del factor de que
están apalancados. Cuando ellos realizan sus inversiones ponen el dinero de otras
personas en riesgo.
El problema del apalancamiento no solamente puede presentarse para los bancos sino
también para cualquier empresa no financiera y, por lo tanto, estas estarán sujetas a
los mismos conflictos de interés entre los accionistas y los prestatarios.
Sin embargo, los problemas creados por el apalancamiento son más serios para los
bancos porque: primero, los bancos están mucho más apalancados que las empresas
no financieras y segundo, el ahorrista de un banco normalmente no está en posición
para poder exigir ciertas condiciones y/o garantías a los bancos, como normalmente
ocurriría con los prestatarios de una entidad no financiera.
II Naturaleza de los problemas de información.
Una crucial característica de los bancos es el rol que tienen para resolver los problemas
de información que existen en los mercados financieros donde van.
Los bancos reúnen información de sus prestadores a través de una variedad de
mecanismos, incluyendo “test de liquidez” periódicos de los prestatarios, para habilitar
los servicios de créditos de corto plazo.
En LA, donde la estructura institucional ofrece pocas señales de solvencia de las
empresas, la liquidez puede ser una importante señal de solvencia.
Es negocio de los bancos generar información privada acerca de sus prestadores, una
situación que pone en desventaja a los depositantes y supervisores con respecto a los
bancos. Por otro lado, la información disponible a los supervisores bancarios acerca de
los activos bancarios es una pequeña fracción de la información que los gerentes
bancarios manejan.
La liquidez de los prestadores es una señal de solvencia. Sin embargo, cuando el crédito
es abundante y fácilmente disponible, los bancos pueden pagar préstamos recibidos de
un banco con préstamos recibidos de otro, entrando en una especie de carrusel.
Cuando se producen los “booms” de las economías se produce mucho movimiento de
capitales de un banco a otro. “Los buenos tiempos son malos tiempos para aprender
acerca de la calidad del prestatario”. En épocas de bonanza hay mucha liquidez e
incluso pequeñas y débiles empresas pueden verse solventes. Es difícil para un banco
estimar, en épocas de auge creditito, cuáles de sus carteras serán malas. Si los bancos
que tienen mayor información experimentan estas dificultades, imagínense los
supervisores. Ellos pueden encontrarse en la oscuridad total.
Como los bancos pueden informar a otros sobre los acreedores que tienen y no han
cumplido sus deudas, pueden informar a otros bancos y evitar que se genere más crédito
para esa entidad.
Los bancos usan el poder que tienen respecto a los cobros y pagos de dinero para
influenciar sobre las empresas y evitar que estas pierdan capacidad de endeudamiento si
no cumplen con los compromisos adquiridos anteriormente.
En el Perú, los bancos operan como sistema de cobro de diferentes empresas, como
Empresas de telecomunicaciones, servicios de luz y de agua, etc. Esto nos beneficia
porque se disminuye la cantidad de operaciones que se tienen que hacer en diferentes
compañías.
Hechos estilizados
I Volatilidad de crecimiento: Causado por el mix de exportaciones
o Deficit Fiscal lo cual genero pérdida gradual de la confiabilidad crediticia
o Estructura económica y merados financieros pocos desarrollados
o Poca inversión en capital humano y fijo
o Relación negativa entre crecimiento y volatilidad
II Ingreso Fiscal:
o Gobiernos pequeños y generadores de ingresos menores que la OECD
o Sistemas ineficientes de recaudación tributaria, impuestos y informalidad.
III Patrones del gasto en Latinoamérica
o Egresos rígidos: salarios, pago de deuda, recaudación impuestos
o No gastan en transferencias
III Acceso latinoamericano a fuentes de financiamiento precario
o Son sujeto de créditos bajo
o Flujos de dinero son muy susceptible al cambio de tasa en usa
IV Posibles soluciones
- Mejorar la percepción crediticia
- Mejorar distribución de ingresos para ampliar base tributaria
- Fondos de estabilización fiscal para ahorrar en periodos de bonanza y afrontar tiempos de crisis
- Reducir la volatilidad de los ingresos impositivos
- Mejorar la capacidad de administrar los cambios cíclicos. Se debe mejorar políticas fiscales y
monetarias no solo en crisis sino también en booms económicos
- Fortalecer sistema bancario
- Reformas administrativas y fiscales para crear y ganar credibilidad.
Seis hechos:
T/C FLEXIBLE:
Entrada de capitales
Exceso de divisa $
Tipo de cambio apreciación
Bajan importaciones
IS ISQUIERDA
T/C FIJO
2do hecho: déficit de cuentas corrientes más grandes:
Acumulación de Reserva de Divisas: entrada de capitales exceso de divisas ($)
presión a la baja del TC BCR interviene comprando $ y compra bonos sube la masa
monetaria LM a la derecha
Déficit de cuentas corrientes: entrada de capitales incremento de inversiones
reducción del ahorro nacional
Aceleración del gasto de consumo: aumenta consumo aumenta demanda agregada
IS a la derecha
Incremento de precio bienes raíces: incremento del ingreso IS a la derecha.
Aumento de crecimiento de balanzas reales: aumento de la masa monetaria LM a la
derecha
Evidencia del comportamiento del tipo de cambio:
Política cambiaria: Se refiere al tipo de cambio, es decir permitir que el tipo de cambio nominal se
aprecia como respuesta a las entradas de capital.
Política monetaria: Se refiere al intercambio de bonos, por divisas, cuando se da esta política el BCR
interviene pero no emite bonos, sólo compra y vende dólares.
Política fiscal: Se refiere a los impuestos a los préstamos a corto plazo en el exterior con el fin de
evitar la especulación.
En el Estado peruano no se aplica la política monetaria porque nuestro BCR no emite bonos, sino sólo
compra y vende dólares, para que esta política se dé el MEF debería tener un calendario de bonos.
No aplicara ninguna de estas políticas en nuestro país porque tenemos un Estado dolarizado, no se
puede comprar ni emitir dólares.
ii
iii M (Cae la masa monetaria)
12.
Fidel Jaramillo, Xavier Arcos y Miguel Castilla, discuten las razones para la
dolarización de Ecuador. Discuta los beneficios y costos de dicha política para la
economía de Ecuador. Que soluciones puede tener Ecuador si tuviese una crisis
económica: del (i) punto de vista fiscal (que política), (ii) del punto de vista
monetario, (iii) Empeoramiento del sentimiento de analistas económicos sobre el
futuro de la economía ecuatoriana (vealo por el lado monetario). Realice dicho
análisis en un esquema de IS-LM. Por otro analice usted los límites de la política
monetaria en el Perú cuando se tiene un esquema de cuasi dolarización, señale los
problemas de índole monetaria y financiero (Una IS-LM puede ayudar).
13. Por lo señalado en la sesión 5, por North y Coase, (i) explique las razones por que se
requieren instituciones, en particular en cuanto a la visión de mundo y costo de
transacciones, por otro (ii) defina que son instituciones y su relevancia, así como la
razón por que se requiere la impersonalidad en las transacciones. Por otro en base a
Fukuyama (en la misma sesión 5) “Elementos ausentes de estatalidad., (i) describa y
discuta los conceptos de Fuerza de Estado y Alcance (ii) En base a estos describa y
discuta el grado de Fuerza de Estado y Alcance del Estado de Estados Unidos. (iii)
Finalmente describa y discuta el grado de Fuerza de Estado y Alcance de Estado
peruano.
(i) Explique las razones por que se requieren instituciones, en particular en cuanto a la visión de
mundo y costo de transacciones, por otro
Las instituciones son creadas para reducir la incertidumbre en el intercambio
Las instituciones pueden superar los conflictos sobre competencia e inducir a soluciones cooperativas
(ii) Defina que son instituciones y su relevancia, así como la razón por que se requiere la
impersonalidad en las transacciones.
Las instituciones son las reglas del juego: son las restricciones concebidas humanamente que estructuran
la interacción humana.
El mundo tiene incentivos a la competencia y pocos incentivos a la cooperación, que a su vez depende
de la regularidad de transacciones
Las transacciones impersonales detallan especialización e interdependencia global que suponen un
cambio social
Por otro en base a Fukuyama (en la misma sesión 5) “Elementos ausentes de estatalidad.
(ii) En base a estos describa y discuta el grado de Fuerza de Estado y Alcance del Estado de Estados
Unidos.
EE.UU se encuentra en el cuadrante II porque tiene un mayor nivel de alcance y y mayor fuerza en sus
instituciones.
(iii) Finalmente describa y discuta el grado de Fuerza de Estado y Alcance de Estado peruano.
Perú se encuentra en el cuadrante III, porque tenemos un bajo nivel en el alcance de las instituciones y
un bajo nivel en las fuerzas de las instituciones.
14. Pedro Belli en “The Comparative....” señala que las fallas de mercado como
monopolios, externalidades y oferta de bienes públicos pueden ser resueltas
eficientemente por el Estado. Sin embargo, en actividades donde la economía de
información es crítica, surgen problemas de riesgo moral y selección adversa. (i)
Describa y discuta los conceptos, de riesgo moral, selección adversa y señalización.
(ii) Discuta los criterios de exclusión y no-rivalidad, en bienes públicos, y (iii)
Señale y discuta ejemplos de riesgo moral, selección adversa y señalización en el
sector bancario y en sistema de salud pública.
Riesgo moral: porque hay asimetría de la información
(i) Describa y discuta los conceptos, de riesgo moral, selección adversa y señalización.
Cuando la información es asimétrica, esto es una de las partes en una transacción tiene menos
información que el otro (el comprador o el vendedor), se genera el riesgo moral y la selección adversa, y
la poca validez de estos radica en que se hace necesaria la intervención del estado para corregir estos
defectos.
Riesgo Moral (ex post): tiene que ver con la actitud de las personas a arriesgarse más cuando sienten
que están protegidas. Si por ejemplo, una persona cuenta con seguro médico social (oferta de salud),
tenderá a asumir más riesgos en el cuidado de su salud personal porque sabe que el riesgo o parte del
riesgo no lo asume él o ella, sino el estado que es el que ofrece los seguros médicos; es decir, el estado
tendrá que asumir las consecuencias del comportamiento de esa persona de ser menos cuidadosa con
el cuidado de su salud personal. El riesgo moral implica un comportamiento de las personas a tomar
mayores riesgos cuando se sientes protegidas por algún seguro, y aquí la labor del estado es alentar los
comportamientos o actitudes que disminuyan la toma de riesgos, como por ejemplo campañas para usar
cinturones de seguridad en los automóviles que reducen mucho la probabilidad de salir herido en un
accidente.
Selección adversa (ex ante): Las personas buscan protección cuando sienten que están expuestas a
un peligro. Por ejemplo, los habitantes de California están expuestos a altos riesgos de terremotos; en
Los Ángeles se tienen seguros contra terremotos, pero estos seguros no se venden en todos los estados
de EEUU porque no todos están expuestos a terremotos. Si estos seguros se vendieran en todos lados,
los precios de los seguros serían más bajos y más personas podrían acceder a ellos. Las compañías de
seguros consideran que las personas que sienten estar afectas a riesgos se auto-eligen, es decir solo
compran seguros aquellas que se auto-eligen como afectas a riesgo. Por lo tanto, las compañías de
seguros cobran tarifas más altas por el hecho de auto-elección en comparación de lo que cobrarían si la
elección de asegurarse fuese aleatoria. Tarifas más altas implican mercados más delgados, y mucha
gente que estaría dispuesta a pagar un justa tarifa para protegerse de los riesgos no compra seguros
(como por ejemplo seguros médicos / sector salud). Esto justifica la intervención del estado, ya que
muchas personas pueden estar fuera de los seguros y estar expuestas a enfermedades, catástrofes, etc.
Señalización: Se reduce el riesgo moral y selección adversa a través de señalización, en donde la
parte que tiene más información señala que es lo que sabe con sus acciones (señalización vaya de la
mano con la cualidad) para reducir temas de riesgo moral y selección adversa. Diplomas, grados lo
señalizó.
Seguro médico más barato, si se acepta beneficios limitados en los primeros años
Otro mecanismo para reducir estos problemas de riesgo moral son los incentivos (conectar salario con
bonificación)