UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

Facultad de Ingeniería Económica, Estadística y Ciencias Sociales

Curso : Finanzas Corporativas II
Profesor: Alfredo Vento

BALOTARIO PRÁCTICA CALIFICADA 3

1. ¿Qué entiende por apalancamiento operativo?, ¿qué condiciones deben darse para generar un
apalancamiento operativo?

El apalancamiento operativo consiste en utilizar costes fijos para obtener una mayor rentabilidad
por unidad vendida. Es así que al aumentar nuestros costos fijos se produce un efecto de “brazo
de palanca”, ya que se ejercerá un mayor efecto de levante o “palanca” sobre la rentabilidad de la
empresa.
Esto se produce teniendo en cuenta que nuestros costos fijos medios se van reduciendo conforme
crece nuestra producción, por lo que los CFMe tenderán asintóticamente a cero.

Cabe mencionar que mayores niveles de inversión (o costos fijos) involucran también mayor
riesgo, es decir podría ser muy beneficioso como también perjudicial pues un caída en las ventas
u operaciones de la empresa puede hacer colapsar su flujo de pagos o simplemente llegar a tener
una capacidad instalada ociosa que de igual manera atentará negativamente contra su
rentabilidad, a dicho tipo de riesgo se le denomina “riesgo operativo”.

Para que se genere un Apalancamiento Operativo debemos tener unos costos con funciones de
carácter lineal, donde se asume que el producto marginal o productividad de cada factor de
producción es constante a lo largo de todo el proceso productivo, lo cual significa que cada
trabajador o maquinaria produce lo mismo tanto en la primera hora de labor como en la última,
así estamos asumiendo un rendimiento constante para toda escala de producción.

**No estoy seguro**Deberíamos no encontrarnos en la zona de rendimientos decrecientes**

2. ¿Qué entiende por apalancamiento financiero? ¿qué condiciones deben darse para generar un
apalancamiento financiero?

El apalancamiento financiero consiste en utilizar deuda para realizar una inversión, y así esa
inversión se financiará en parte con fondos propios y en parte con fondos ajenos, La forma en la
cual la empresa determina las proporciones que utilizará de deuda (D) y capital propio (C) con el
objetivo de financiar sus planes de inversión es lo que se denomina “estructura de capital” (D/C)
de la unidad económica.
La intención es aumentar la rentabilidad del capital propio mediante el aumento del importe total
invertido y esto se conseguirá gracias al dinero recibido en préstamo, esto bajo ciertas
condiciones.

La condición para tener un apalancamiento financiero es cuando: TIRE > i

Si la rentabilidad del proyecto es mayor que el costo de la deuda, entonces:

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d (TIRF) > 0 y además,
d (D)

d2(TIRF) = 2Co (TIRE – i) > 0

d (D)2 [ Co – D ] 3

Teniendo como base:

TIRF = Co*TIRE – D*i

[ Co – D ]

Gráficamente:

TIRF

Con lo cual notamos que mayores niveles de deuda D incrementarán cada vez; en mayor razón, la
rentabilidad del inversionista TIRF, con lo que estamos en un caso típico de “apalancamiento
financiero”.

Para el caso en que TIRE = i

Si la rentabilidad del proyecto es igual que el costo de la deuda, entonces, la empresa no se altera,
si ésta toma mayor o menor deuda para financiar sus inversiones en ausencia de impuestos, costes
de quiebra y asimetrías en la información de los agentes.

Para el caso TIRE < i

Si la rentabilidad del proyecto es menor que el costo de la deuda, mayores niveles de deuda D
reducirán aceleradamente, la rentabilidad del inversionista TIRF, con lo que estaríamos frete a una
caso que podríamos denominar “desapalancamiento financiero”.

3. ¿Cuál es la diferencia entre crédito y préstamo?

El crédito viene de la raíz griega de creer, es un intangible, está representado de alguna manera
por una acción de fe, de creer, confiar. El crédito es la creencia de que puedo endeudarme hasta
cierto monto y que puedo pagarlo (El Tope del dinero que me pueden dar)
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La acción de tomar ese dinero se llama préstamo, cuando se hace el uso del crédito, el préstamo
es la materialización de un crédito. El préstamo es la operación financiera, el dinero prestado
podría ser menor al dinero que tengo de crédito.

4. Un inversionista está evaluando comparar el siguiente bono:

BONO

Valor Nominal : S/ 20,000

Tasa de Interés : 10% nominal anual
Pago de cupones : Semestral
Fecha de redención : 5 años

Si este inversionista desea obtener una rentabilidad mínima de 15% anual, determine:
a) El máximo precio que estará dispuesto a pagar por este bono. (R: 16,890.48)
b) Si este inversionista paga S/ 18,000 por este bono cuál será la tasa de rentabilidad que
obtendrá si mantiene el bono hasta su fecha de redención. (R: 13.17%)

5. Un inversionista que tiene un COK de 18%, está evaluando comparar acciones de la empresa
ACEROS PERUANOS S-.A.A. y cuenta con los siguientes datos de la empresa:

Último dividendo repartido: S/ 0.80 por acción

ROE de la empresa: 8%
Tasa de reinversión de utilidades: 40%
a) El máximo precio que estará dispuesto a pagar por esta acción.
b) Si este inversionista paga S/ 6 por esta acción, ¿cuál será la tasa de rentabilidad que
obtendrá?

6. Una empresa obtiene un financiamiento con las siguientes características:

Principal: S/ 50, 000 TEA: 16%
Comisión spread: 0.05% sobre los saldos Portes y mant. : S/ 15
Plazo: 24 meses Comisión FLAT: 2.5%
Periodo de gracia: 1 (fuera del Plazo)
a) Determine la TCEA del préstamo.
b) Si junto con la cuota 9 se hace un prepago de S/ 15,000 con fines de disminuir el importe
de las demás cuotas, determine el impacto de este prepago sobre la TCEA.

7. Se tiene un financiamiento con las siguientes características:

Principal: S/ 20,000 TEA: 17%
Plazo: 15 meses Períodos de gracia: 3 (dentro del plazo)
Portes y mantenimiento: S/ 18 Comisión (spread): 0,09%
Comisión Fija: S/ 500 Comisión FLAT: 1.5%
a) Determine la TCEA del préstamo.
c) Si junto con cuota correspondiente al mes 8, se hace un prepago de S/ 5,000 con la
finalidad de disminuir el plazo de la operación, determine el impacto de este prepago
sobre la TCEA.

8. Para el siguiente crédito:

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______________________________________________________________________
Principal: S/ 30,000 Per. de gracia: 2 (fuera del plazo)
Plazo: 18 meses Comisión de administración: 2.5% (FLAT)
TEA: 15% Portes y mantenimiento: S/ 20
Comisión (spread): 0,05%
a) Determine la TCEA del préstamo.
b) Si a partir del mes 5 cambia la tasa a una TEA de 12% determine el importe de los nuevos
pagos.
c) Considerando el cambio de la tasa anterior, si junto con la cuota 6 se hace un prepago de
S/ 15,000 con fines de reducir el plazo de la operación determine este nuevo plazo.

9. Una empresa cuyo COK es 30%, requiere financiar un proyecto para el cual ha fijado una
estructura de capital debe ser 3/2. Si el total a financiar es S/ 2´500,000 y dispone de las
siguientes fuentes de financiamiento:

Fuente 1: Banco del Norte

Principal: S/ 700,000 Per. de gracia: 3 (dentro del plazo)
Plazo: 24 meses TEA: 12%
Sistema de amortización: Francés Tasa impositiva: 0%

Fuente 2: Banco del Sur

Principal: S/ 600,000 Per. de gracia: 6 (fuera del plazo)
Plazo: 30 meses TEA: 14%
Sistema de amortización: Alemán Tasa impositiva: 0%

Fuente 3: Banco del Oriente

Principal: S/ 500,000
Plazo: 36 meses TEA: 17%
Sistema de amortización: Americano Tasa impositiva: 0%

a) Diseñe el cuadro de amortización correspondiente a cada fuente.

b) Determine el costo del financiamiento en cada caso (utilice la TIR).
c) Determine el Índice de Rentabilidad (IR) para cada una de ellas.
d) Determine la estructura óptima de financiamiento vía deuda; es decir qué fuentes debe
elegir y el principal a solicitar en cada una de ellas.