Tend�ncia de pre�o para

Pr�ximos Meses E Anos

SUBIR
Motivo
O pre�o das a��es da Banco Ita� tem maior probabilidade de subir.

O Ita� Unibanco � uma das maiores institui��es financeiras do Brasil e dos maiores
grupos empresariais do pa�s. Embora a hist�ria dos bancos Ita� e Unibanco seja de
d�cadas atr�s, o surgimento do grupo na formata��o atual ocorreu em 2008 com a
fus�o das institui��es durante a crise do subprime. A rede do banco, em conjunto
com empresas coligadas e controladas, atuam na atividade banc�ria em todas as
modalidades por meio de suas carteiras: comercial, de investimento, de cr�dito
imobili�rio, de cr�dito, financiamento e investimento e de arrendamento mercantil.
Com presen�a internacional, o banco atua em 19 pa�ses al�m do Brasil e est�
presente na Am�rica do Norte, Am�rica Central, Europa, �sia e Oriente M�dio.

Pontos positivos
Perspectiva de melhora nas condi��es de cr�dito e medidas de cadastro positivo;
Presen�a nacional e atua��o diversificada aumentam a seguran�a e a solidez da
institui��o;
Integra��o em novas �reas do varejo para pessoas f�sicas, setor que fomenta
melhores proje��es para este ano;
Melhora expressiva nos resultados do segmento de seguros de auto e resid�ncias, que
anteriormente mostravam maior resili�ncia em seus resultados;
Expressiva distribui��o de proventos no per�odo;
Capacidade de alavancagem elevada diante dos �ndices de liquidez superiores aos
exigidos pela autoridade monet�ria;
L�der no segmento de cart�es de cr�dito no Brasil.
Melhora nos indicadores de inadimpl�ncia com redu��o da carteira em atraso no
segmentos pessoas f�sicas, micro, pequenas e m�dias empresas e grandes empresas.
Pontos negativos
Alta concorr�ncia no setor, especialmente no varejo, com press�o realizada pelos
bancos p�blicos para redu��o do spread, o que pressiona as margens da companhia;
Exposi��o ao mercado de cr�dito veicular que concentra piores �ndices de
inadimpl�ncia;
Aprova��o da aquisi��o da XP condicionada a n�o interven��o na gest�o da companhia;
Elei��es presidenciais em 2018 trazem uma maior instabilidade para os �ndices de
confian�a uma vez que h� d�vidas sobre a governabilidade dos candidatos.
Olhar do analista
Os resultados do Ita� Unibanco (ITUB4) no 3T18 indicam melhora nos indicadores de
cr�dito, consequ�ncia da mudan�a na composi��o da carteira com maior �nfase nos
segmentos de pessoa f�sica e pequenas empresas. Al�m disso, observamos menor custo
do cr�dito e crescimento da margem financeira com clientes, principalmente nas
opera��es com pessoas f�sicas, que t�m spreads melhores. Esses fatos aliados a
tend�ncia de queda nos spreads de cr�dito no Brasil, ocasionado pela melhora nas
condi��es de cr�dito e medidas de cadastro positivo, tendem a trazer resultados
cada vez melhores para a carteira de cr�dito da Companhia.

A empresa tem seguido uma diretriz estrat�gica que busca direcionar o foco de suas
opera��es de empr�stimos para cleintes de melhor qualidade, visando reduzir a
exposi��o ao risco, melhorar os n�veis de inadimpl�ncia e preservar a
rentabilidade. Ademais, tem feito a explora��o de outros segmentos, aliado �
perspectiva de continua��o das quedas na trajet�ria da inadimpl�ncia tamb�m
refor�am a vis�o positiva para o conglomerado financeiro. A melhora no ambiente de
cr�dito e atua��es do Banco Central na regula��o devem levar a uma queda �gradual e
sustent�vel� dos spreads das opera��es banc�rias. Dessa forma, o banco deve
continuar entregando uma rentabilidade acima da m�dia do setor. Assim, acreditamos
em uma tend�ncia de alta para o papel no longo prazo.
AN�LISE DE RESULTADOS 3� TRIMESTRE DE 2018

O lucro l�quido no terceiro trimestre de 2018 foi de R$6,5 bilh�es, aumento de 3,2%
em rela��o ao mesmo per�odo do ano anterior. Essa expans�o � resultado da melhora
na margem financeira de clientes e o menor custo do cr�dito. No terceiro trimestre
de 2018, a margem financeira atingiu R$17,4 bilh�es, devido ao impacto positivo do
mix de produtos e maior quantidade de dias corridos no trimestre. A receita com
produtos banc�rios, que inclui as opera��es banc�rias,de seguros, previd�ncia e
capitaliza��o, cresceu 3,4% no per�odo, sendo registradas por R$27,9 bilh�es.

No per�odo em an�lise, as despesas n�o recorrentes de juros aumentaram 7% ante o

3T17, devido ao crescimento de despesas de pessoal associadas � remunera��o,
encargos, benef�cios e � participa��o nos resultados, que tiveram o impacto da
negocia��o do acordo coletivo de trabalho, al�m do aumento do n�mero de
colaboradores. Ainda na Am�rica Latina, excluindo o Brasil, houve crescimento de
26,4% nos gastos n�o recorrentes com juros, reflexo da varia��o cambial entre os
per�odos. As despesas administrativas aumentaram 5,4% quando comparadas ao 3T17,
refletindo a alta de 54% dos valores gastos com propaganda, promo��es e
publica��es, al�m do lan�amento da Pop Credicard.

A carteira de cr�dito por n�vel de risco, indica que o risco da institui��o est�
concentrado no n�vel AA. A carteira em atraso acima de 90 dias teve aumento de 1,7%
em rela��o ao terceiro trimestre de 2017, principalmente devido � rolagem de
clientes do segmento de grandes empresas, que estavam em atraso entre 15 e 90 dias
no trimestre anterior e j� estavam provisionados. Para as grandes empresas houve
aumento, mas n�o havendo concentra��o em cliente ou setor espec�fico, ainda assim,
impactou a carteira de cr�dito renegociado, que teve crescimento de 5,7% na
compara��o anual. O trimestre ainda contou com a redu��o de 8,8% no custo de
cr�dito, em fun��o da menor despesa de provis�o para cr�ditos de liquida��o
duvidosa.

A receita de presta��o de servi�os e resultado de seguros totalizou R$10,2 bilh�es

no trimestre analisado, aumento de 3,1% ante o 3T17. Esse resultado foi poss�vel,
principalmente, pela: (i) administra��o de recursos, com o aumento do saldo dos
fundos de investimentos e carteiras administradas; (ii) servi�os de conta corrente,
pelo aumento do n�mero de correntistas; e (iii) cart�es de cr�dito, em fun��o do
maior n�mero de clientes e volume transacionado. Vale ressaltar que a institui��o
financeira ocupa o segundo lugar no ranking de administra��o de fundos e carteiras
administradas, com uma participa��o de mercado de 22,6%, ao final de setembro de
2018.

O retorno sobre o patrim�nio l�quido (ROE) encerrou o terceiro trimestre de 2018 em

21,3%, 0,3 p.p. abaixo dos 21,6% apresentados no mesmo per�odo do ano anterior. O
�ndice de Basileia encerrou o trimestre analisado em 16,9%, redu��o de 0,3 ponto
percentual ante o segundo trimestre de 2018 devido ao impacto do investimento na XP
Investimentos. Sobre a aquisi��o de participa��o minorit�ria (49,9%) na corretora,
o Ita� obteve em agosto a autoriza��o do Banco Central para a realiza��o do
investimento. A institui��o financeira ainda divulgou que suas a��es ser�o
desdobradas em 50%, a partir de 21 de novembro de 2018. Os dividendos mensais ser�o
mantidos em R$0,015 por a��o, de modo que os valores totais pagos pela Companhia
mensalmente aos acionistas ser�o incrementados em 50% a partir de 02 de janeiro de
2019. Dessa forma, as a��es poder�o ganhar liquidez, melhorando a quantidade de
neg�cios e o volume financeiro negociado.

Mais detalhes
N�meros sobre a empresa
VALOR ATUAL
Quanto a empresa vale no mercado?
R$ 283.130.966
Quanto valor do patrim�nio l�quido por a��o?
R$ 15,06
Quanto a empresa vale em rela��o ao patrimonio l�quido?
2,49 vezes
LUCRO ATUAL
Quanto a empresa lucra anualmente?
R$ 23.739.000
Quanto a empresa lucra por a��o?
R$ 2,47
Quanto o lucro representa do pre�o do ativo?
15,20x
DIVIDENDOS
Quanto a empresa distribui para os acionistas?
R$ 2,11
Quanto isso representa do pre�o do ativo?
5,63%
CORRELA��O
Qu�o sens�vel a a��o � �s oscila��es do �ndice Bovespa?
Sens�vel (BETA:1,14)