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Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Unidad 2
MODELOS MACROECONÓMICOS

Objetivo de la unidad 2:
Que los estudiantes comprendan y apliquen el equilibrio macroeconómico mediante la interacción
de la demanda agregada y la oferta agregada en un modelo de economía cerrada sin gobierno y
con gobierno.

2.1. Modelo Macroeconómico


En esta unidad se desarrolla el modelo los supuestos sean más precisos, las relaciones
macroeconómico, empezando con el modelo más evidentes y permite que toda la teoría sea
de economía cerrada sin gobierno, luego con contrastada para juzgar su consistencia lógica.
gobierno y después se incorpora el mercado
monetario. ¿Cuáles son los medios de expresión que se
utilizan en los modelos?
¿Qué es un modelo económico? Los medios de expresión que se utilizan en los
Un modelo del comportamiento individual o modelos son de cuatro clases: el lenguaje
global como el macroeconómico que se escrito, la geometría analítica elemental, las
desarrolla, representa una simplificación de la matemáticas y el lenguaje de programación de
complejidad del mundo real. Un modelo las computadoras.
económico describe el funcionamiento de un
sistema económico por medio de una serie de ¿Cómo se clasifican los modelos?
relaciones simultáneas, en las que se expresan Los modelos están íntimamente relacionados
las vinculaciones existentes entre magnitudes con la teoría de ahí que en macroeconomía se
económicas mensurables que se consideran clasifiquen según el pensamiento que los
importantes para el funcionamiento del sistema. respalde siendo los más reconocidos: el modelo
Los modelos deben ser capaces de poner de clásico, modelo keynesiano, modelo de la
manifiesto ciertos rasgos de interdependencia síntesis neoclásica, modelo poskeynesiano, y
entre cantidades económicas no fáciles de modelo monetarista.
comprender sin su ayuda. El modelo hace que

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Existen modelos que se pueden clasificar de solas. Por ejemplo el modelo macroeconómico
acuerdo a como están diseñados, en los IS-LM.
siguientes: Estáticos, dinámicos,
microeconómicos, macroeconómicos, Un modelo macroeconómico puede ser
matemáticos, econométricos, entre otros. econométrico, cuando se emplean
Muchos modelos como el que se desarrolla en sistemáticamente los datos estadísticos con el
esta unidad es una combinación de varios tipos. fin de valorar el grado en que son adecuados
como expresión de hechos reales o también es
Un modelo microeconómico es un modelo una representación simplificada y en símbolos
pequeño o de grandes segmentos de la matemáticos de cierto conjunto de relaciones
economía, por ejemplo un modelo que estudie económicas.
las relaciones en el mercado de un bien, una
industria en particular, el sistema bancario, etc. Un modelo macroeconómico puede ser
En cambio, un modelo macroeconómico se estático cuando no expresa relaciones
refiere a las relaciones de la economía como un funcionales entre variables en espacios
todo, tales como el modelo macroeconómico temporales distintos, sino representa esas
keynesiano, el modelo de la síntesis neoclásica relaciones en un momento determinado. El
o el modelo IS-LM. modelo macroeconómico de la síntesis
neoclásica, es un modelo estático. En cambio
Un modelo macroeconómico puede ser al cuando es dinámico, toma en cuenta el
mismo tiempo un modelo matemático si transcurso del tiempo, que aparece en él como
emplea un conjunto de relaciones con cierto una de las variables. Modelo neoclásico del
número de variables económicas, es lineal si las crecimiento económico, para el caso.
relaciones que se establecen entre las variables
son ecuaciones de primer grado, es decir, en Un modelo macroeconómico de política
ellas, ninguna de las variables lleva exponentes económica, muestra los efectos que producirán
mayor que uno; en cambio, sería no lineal si las en la economía nacional las distintas medidas
relaciones que se establecen entre las variables de política económica, por ejemplo, los efectos
son ecuaciones de segundo grado, tercer de la política fiscal y monetaria en variables
grado, etc. como el empleo, tasa de interés, producto
nacional, inversiones, precios, balanza de
Un modelo macroeconómico puede ser pagos, balanza comercial, etc. En el modelo de
matemático geométrico, si el modelo la síntesis neoclásica se analiza los efectos
matemático se completa con ilustraciones macroeconómicos de medidas de política fiscal,
diagramáticos, que en ocasiones son lo monetaria, cambiaria, entre las más
suficientemente expresivas para valerse por sí importantes.

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En cambio, los países que consumen la mayor


2.2. La Demanda Agregada parte de su ingreso, como El Salvador y otros
de América Latina, invierten poco en nuevas
Antes de desarrollar el modelo se empieza fábricas, maquinarias y equipos, por lo que
examinando la demanda agregada y sus muestran bajas tasas de crecimiento del
componentes principales: La demanda producto, productividad y salarios. Cuando el
agregada está constituida para una economía consumo y la inversión crecen rápidamente,
abierta por cuatro componentes: Gasto en aumenta el gasto total o la demanda agregada,
bienes y servicios de consumo por parte de las lo cual eleva la producción y el empleo a corto
familias, gasto de bienes de capital por parte de plazo. Y cuando el consumo disminuye debido
las empresas, gasto en bienes y servicios por a una subida en los impuestos o a una pérdida
parte del sector público y el saldo del gasto de de confianza de los consumidores, el gasto
bienes y servicios exportados e importados. total tiende a disminuir, lo que provoca
reducción en la actividad económica. Si se
Se empieza por desarrollar las variables admite que el volumen de empleo y, por
consumo y el ahorro que están íntimamente consiguiente, la actividad económica está
relacionadas, en seguida la inversión y directamente relacionada con el monto del
posteriormente el gasto público al introducir el gasto, se debe admitir que el consumo ocupa
sector público dentro del modelo. El consumo, un lugar destacado en la teoría moderna del
el ahorro y la inversión son variables que están empleo.
ligadas, ya que lo que las familias lo que no
destinan al consumo lo destinan al ahorro, que El consumo presenta un nivel predecible y de
al mismo tiempo se destina a la inversión. estabilidad mucho mayor que los demás
agregados que componen el producto, pues las
¿Por qué el consumo y el ahorro son variables familias tratan de mantener su nivel de vida aun
importantes? cuando las circunstancias sean difíciles como en
Estas son variables macroeconómicas que las fases de recesión y crisis económica del ciclo
desempeñan un papel fundamental en la económico.
economía de un país. Aquellos países que
ahorran e invierten una gran proporción de su
ingreso, el crecimiento de la producción, el
2.3. Variable Consumo

ingreso y los salarios tienden a ser rápidos, este


¿Qué representa el consumo privado?
patrón ha caracterizado a varios países
El consumo privado se tipifica como el valor de
desarrollados y otros países emergentes como
todas las compras de bienes y servicios
del sudeste asiático en las últimas décadas.
realizadas por las unidades familiares,

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empresas y las instituciones sin fines de lucro. el problema fundamental de la insuficiencia de
Comprende el gasto en bienes y servicios la demanda global.
finales duraderos y no duraderos como
alimentos, automóviles, vestidos, diversiones, Lo anterior significa que cuando el ingreso sube,
etc. Algunos bienes durables podrían el consumo lo hará también, pero menos, por lo
concebirse más como inversión que como tanto, cuanto mayor sea el volumen de empleo,
gasto en consumo, tal es caso de más grande será la diferencia entre la
refrigeradoras, cocinas, y otros aparatos producción correspondiente y la suma que los
electrodomésticos. Desde el punto de vista empresarios esperan recuperar de los gastos de
macroeconómico no interesa determinar qué los consumidores. Por lo tanto, si no ocurren
tipos de bienes se consumen, ni quiénes cambios en la propensión a consumir, el empleo
exactamente los consumen, sino qué factores no puede aumentar, a menos que al mismo
determinan el consumo global de un país y los tiempo el gasto en inversión crezca en tal forma
efectos macroeconómicos de un aumento y que llene esta diferencia. Eso se puede observar
reducción en esta variable. en el gráfico 1-2.

a) Demanda de Consumo Keynesiana. Según la ley psicológica se debe cumplir que


𝑑𝐶 𝑑𝐶1²
> 0y < 0. Si se traza una recta con un
𝑑𝑌 𝑑𝑌 2
Para explicar su teoría, Keynes introduce la ley ángulo de 45 sobre ambos ejes, ésta, expresará
psicológica del consumo para relacionar el la condición Y=C, es decir, para cualquier nivel
consumo con el ingreso. de Y la recta proporciona en el eje vertical el
mismo valor para C. Se puede observar que
¿En qué consiste la ley psicológica del consumo? hasta un nivel de ingreso Y1, todo el ingreso se
La ley psicológica del consumo establece la destina al consumo; después de eso comienza a
tendencia de un crecimiento cada vez más operar la ley psicológica del consumo. De esa
lento del consumo, conforme aumenta el forma, se genera una brecha cada vez más
empleo y el ingreso nacional en una economía, grande entre el nivel de ingresos y el consumo
lo que significa que tanto el ingreso como el que debe ser cubierta por la inversión.
consumo crecen a ritmos diferentes, generando

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GRÁFICO 1-2. CURVA DEL CONSUMO

DEMANDA DE
CONSUMO
Brecha entre el ingreso y
(C)
el consumo que debe ser
cubierta por la inversión

Y1 Y2 INGRESO NACIONAL (Y)

¿Qué significado tiene para Keynes el hecho poco estable, ya que están muy influidas por la
de que el consumo sea una variable estable en incertidumbre sobre el futuro. Interesa
el corto plazo?. destacar que la inversión fluctúa
Al aceptar que el consumo es estable a corto extremadamente, por lo tanto se dificulta para
plazo, Keynes pone su atención sobre el gasto la economía encontrar el punto de equilibrio
en inversión, como la variable más importante entre el ingreso y las decisiones de gasto; de
a analizar. Es decir, si no hay razones de peso ahí que sea posible el desequilibrio entre la
para esperar que en el corto plazo se oferta y la demanda global, a un nivel
modifique el consumo -para cada nivel de determinado nivel de ingresos y empleo,
ingreso-, la responsabilidad de llenar la brecha produciéndose ajustes en la producción hasta
entre el consumo e ingreso recae sobre la lograr el equilibrio entre ambas variables, de
inversión. Por lo tanto, se necesitará que las tal forma que el sistema económico puede
empresas tomen las decisiones de inversión encontrar un equilibrio estable con un empleo
adecuadas para absorber el producto restante inferior al pleno empleo.
que no es consumido. Si tales decisiones de
gasto empresarial fallan, alguna parte del ¿Qué relaciona la función consumo?
producto no se podrá realizar y obligará al La función consumo relaciona directamente el
ajuste en los planes de producción por parte consumo con el ingreso nacional o el ingreso
de las empresas. personal disponible, ya que si aumenta el
ingreso (o ingreso personal disponible) el
Es en este momento que surge el análisis más consumo también aumentará, pero cualquier
profundo de Keynes sobre la demanda global, aumento en el consumo será menor que el
de tal modo que la inversión es el componente respectivo aumento en el ingreso, tal como lo
del gasto, a corto plazo, que está sujeto a establece la ley psicológica del consumo.
fluctuación. Las decisiones empresariales sobre
la inversión muestran un comportamiento

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La siguiente función consumo es una función la estrecha relación entre el consumo y el
que no cumple con la ley psicológica, pero ahorro, se cumple que PMeC+PMeAh=1
que relaciona directamente el consumo (C)
con el ingreso (Y) o ingreso personal La propensión marginal a consumir (PMgC=c)
disponible (YPd) y se expresa es la proporción del ingreso adicional que se
matemáticamente de la siguiente manera: destina al consumo, dicho de otra manera, el
porcentaje que se destina al consumo cuando
C=f(Y) ó C=f(YPd) aumenta el ingreso personal disponible
c=C/YPd.
De esta función se desprende la siguiente
función consumo específica: C=Co+cYPD La propensión marginal al ahorro (PMgAh=s)
Dónde: Co=Consumo autónomo es la proporción del ingreso adicional que se
c=Propensión marginal a consumir. destina al ahorro s=Ah/YPd.

¿Qué significa el consumo autónomo? Dada la estrecha relación entre el consumo y


El consumo autónomo se refiere al nivel de el ahorro, se cumple que PMgC+PMgAh=1.
consumo que no depende del ingreso o
ingreso personal disponible, sino que está La PMgC=c=C/YPd, es la pendiente de la
determinado por otros factores (tasas de curva, y toma valores entre 0 y 1, ya que
interés, disponibilidad crediticia, riqueza neta, cuando aumenta el ingreso personal
etc.). disponible, una parte se destina a consumo y
otra parte al ahorro. Si tomara un valor igual
¿Qué significa propensión media y marginal a 0 significa que cualquier incremento de
al consumo y al ahorro? renta se destinará en su totalidad al ahorro, y
De esta relación funcional del consumo y el si tomara un valor igual a 1 significa que
ingreso personal disponible se derivan otros cualquier incremento se destinará en su
conceptos como son: Propensión media a totalidad al consumo.
consumir y propensión media a ahorrar;
propensión marginal a consumir y propensión A continuación se muestra la gráfica que
marginal a ahorrar. representa a la función consumo, descrita
anteriormente como una función lineal que
La propensión media a consumir (PMeC) interseca al eje vertical en " Co" (consumo
Keynes la definió como la relación entre el autónomo) y con pendiente "c" (propensión
consumo y la renta o el ingreso, también es marginal a consumir).
válido entre el consumo y el ingreso personal
disponible (PMeC=C/YPd). En esta curva se puede observar que cuando
el nivel de ingreso es bajo, el C supera al Y
La propensión media a ahorrar (PMeAh) como en Y1, y por tanto la PMeC es >1, el
como la relación entre el ahorro y el ingreso ahorro será negativo (desahorro). Si el nivel
personal disponible (PMeAh=Ah/YPd). Dada de ingreso es más alto, como en Y2, la PMeC

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es igual a la unidad entonces el ahorro será y el Ah se vuelve positivo. De acuerdo a lo
cero, y si el ingreso es más elevado, por anterior se cumple que la PMeC+PMeAh=1.
ejemplo en Y3, la PMeC es inferior a la unidad

GRÁFICO 2-2
CURVA DE CONSUMO

Y
CONSUMO (C)

C=Co+ c YD

Co Para este nivel de


ingreso la PMeC<1 y la
PMeAh>0

Y1 Y2 Y3 INGRESO (Y)

Una función consumo expresada como ingresos que la gente pobre. La teoría y la
Ct=f(YPDt-1) indica que el gasto de consumo evidencia, aseguran que esas economías
es una función del YPd retrasado un período. ahorran una mayor fracción del ingreso
Es decir, que el consumo es una función del disponible conforme crecen. En su libro
YPd, pero el ingreso personal disponible que Keynes llegó a esa conclusión. Pero cuando
se recibe en el período t-1 no se consume los economistas analizaron la información
hasta el período t. posteriormente para varios países,
confirmaron que Keynes estaba equivocado.

b) Nuevas Teorías sobre el consumo y el


ahorro Para muchos países, la parte del YPd que
ahorran parece que permanece constante
¿Cuáles son las nuevas teorías sobre el
mientras aumenta el Y. Las teorías modernas
consumo y el ahorro?
del consumo ponen énfasis en las decisiones
Las teorías modernas sobre la demanda de
que toman las familias a lo largo de toda la
consumo, desarrolladas posteriormente a la
vida.
segunda guerra mundial son la teoría del
ingreso absoluto, teoría del ingreso relativo y
la teoría del ingreso permanente y del ciclo Teoría del ingreso absoluto
de vida.
¿En qué consiste la teoría del ingreso
Siempre se ha creído que las economías más absoluto?
ricas ahorran más que las pobres, ya que la La teoría del ingreso absoluto parte del
gente rica ahorra una mayor parte de sus planteamiento original de Keynes (ley

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psicológica del consumo) en el que el la función consumo hacia arriba con el
consumo guarda un proporción directa, aun tiempo. En esa forma, una función consumo a
cuando no proporcional, con el nivel de YPd corto plazo tal como C1 se desplazaría arriba
tanto en el corto plazo como en el largo surgiendo el consumo a largo plazo (CLP)
plazo. como el lugar geométrico de puntos a partir
del número de funciones de consumo a corto
Los datos de posguerra contradijeron esta plazo, es decir, la curva CL está representado
teoría en lo que se refiere al largo plazo, los por las cantidades representadas por los
economistas incorporaron en la función puntos A, B, C y D de las curvas de consumo
consumo otras variables objetivas y C1, C2, C3 y C4 en distintos niveles de ingreso
subjetivas, se planteó que otros disponible.
determinantes diferentes al ingreso desplazan

GRÁFICO 3-2
CURVA DE CONSUMO DE LARGO PLAZO

CL

CONSUMO C4
(C) D
C3
C
C2

B C1

INGRESO DISPONIBLE ( YPd)

Teoría del ingreso relativo


Según Duesenberry, el ambiente social en
¿En qué consiste la teoría del ingreso que viven las personas influye grandemente
relativo? sobre las decisiones de consumo y ahorro.
La teoría del ingreso relativo perfeccionada Así, un individuo que dispone de un ingreso
por James Duesenberry, se considera superior dado, consume más si vive en una colonia
a las del ingreso absoluto en cuanto a la rica (Colonia Escalón y San Benito para el
reconciliación de las relaciones no caso) que si viven en un barrio pobre (Barrio
proporcional y proporcional del consumo y San Jacinto o La Vega). Además, su
del ingreso disponible. comportamiento de consumo dentro de un
vecindario es relativo a la pauta de consumo
de sus vecinos (es decir, que gasta para

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mantener un determinado estatus económico representa el ingreso corriente y Ypp
dentro del vecindario). Si la distribución del representa el máximo ingreso previo. Si el Yc
ingreso es relativamente constante, es muy excede siempre al Ypp, el consumo guarda
probable que la PMeC de un individuo sea relación con el ingreso relativo y con el nivel
constante puesto que su consumo guarda de vida establecido por el Ypp. Así pues, de
relación con su ingreso relativo dentro de la acuerdo con esta teoría, las familias
comunidad y no se relaciona con su nivel modificarán su propensión a consumir al
absoluto de ingreso. Por consiguiente, disminuir el ingreso con el fin de mantener un
podemos esperar una relación proporcional determinado nivel de vida. A corto plazo, la
entre el consumo y el ingreso disponible. no proporcionalidad entre el consumo y el
ingreso disponible existiría si el Yc bajara por
Duesenberry planteó que las familias les debajo del Ypp. La explicación que da
gusta mantener un determinado nivel de Deusenberry de la relación proporcional
vida, por eso formuló la función consumo de proporcional entre el consumo y el ingreso
una familia como C=f(Yc, Ypp), en el que Yc disponible se ilustra en el gráfico siguiente.

GRÁFICO 4-2
CURVA DE CONSUMO SEGÚN INGRESO RELATIVO

CONSUMO ( C)
C
C3

C2
Cb
Ca
Cs

C1

Y1 Ys Y2 Y3 INGRESO DISPONIBLE (Yd)

Si el crecimiento del ingreso es constante el nivel de ingresos Y2 está influyendo todavía


consumo familiar se basa en el ingreso sobre el consumo; cuando el nivel de ingreso
relativo. El consumo es igual a C 1, C2 y C3 para se recupera a Ys, el consumo permanece por
los niveles de ingresos absolutos Y1, Y2 e Y3 encima de Cs puesto que el consumo todavía
respectivamente. Las familias tratan de sigue sintiendo la influencia del máximo
mantener su anterior nivel de vida cuando ingreso previo Y2. Una vez que se sobrepasa
disminuye su nivel de ingresos. Si el nivel de Y2, el consumo aumenta a lo largo de la
ingreso baja de Y2 a Y1, el consumo baja función consumo de largo plazo (CLP).
entonces de C2 a Ca y no a C1 puesto que el

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Teoría del ingreso permanente
De acuerdo con esta teoría, el consumo no
¿En qué consiste la teoría del ingreso disminuye radicalmente aunque el ingreso de
permanente? las personas descienda por debajo de lo que
Esta teoría plantea que el consumo de hoy C1 considera su ingreso permanente. Por el
depende del ingreso familiar de toda la vida. contrario, el consumo no se incrementa
Este planteamiento lo describió por primera mucho incluso si el ingreso de las personas
vez el premio nóbel Milton Friedman en un aumenta repentinamente por encima del
estudio que llamaría teoría del ingreso nivel que consideran permanente.
permanente. Presenta el modelo por primera
vez en su estudio clásico de 1957, una teoría Cuando se obtienen datos de familias con
de la función de consumo. distintos ingresos y diferentes niveles de
gastos, puede suponerse que muchas
La idea de Friedman es que el consumo personas de altos ingresos disponen de tales
presente, debería estar determinado por niveles de ingresos sólo de una manera
algún tipo de promedio entre el ingreso temporal y no permanente. Por su parte, la
actual y el futuro, no solo por el ingreso PMeAh es alta porque consideran que no
actual. podrán mantener un alto nivel de gastos
cuando este ingreso regrese a la normalidad.

Teoría del ingreso permanente y del ciclo


¿Cómo puede ser que los individuos más
de vida
ricos ahorren más que los individuos más
pobres, y, sin embargo, los países más ricos
¿En qué consiste la teoría del ingreso
no necesariamente ahorran más que los
permanente y del ciclo de vida?
países más pobres?
Según Friedman, el ingreso disponible
corriente Ydc se descompone en ingreso
A principios de los años 50 se dieron varias
permanente (Yp) e ingreso transitorio (Yt). El
respuestas; una de las más importantes de
Yp es el que las familias esperan recibir en un
estas fue el modelo del consumo del ciclo de
período de varios años, mientras que el
vida que por sus similitudes con la teoría del
ingreso transitorio consiste en cualquier
ingreso permanente casi se han fusionado.
adición o sustracción inesperada del Yp. Así
Modigliani, premio nóbel de economía en
Ydc = Yp + Yt
1986, desarrolló el modelo del ciclo de vida
en una serie de artículos escritos en los años
La teoría sostiene que el Yp determina el
50 y 60. La teoría del ciclo vital, hacía hincapié
consumo. Además, supone que la familias,
inicialmente, en las decisiones sobre la forma
cualquiera sea su nivel de ingreso
de mantener un nivel de vida estable entre las
permanente, consume aproximadamente la
variaciones que experimentan el ingreso a lo
misma proporción del Yp. De este modo, se
largo de la vida, mientras que la teoría del
relacionan el consuno con el Yp.
ingreso permanente centra la atención en la

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Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
predicción del nivel de ingreso de que jubilación, dado que la jubilación si están en
disponen las familias a lo largo de toda su el sistema de seguridad social no siempre es
vida. suficiente. De ahí que tiendan a ahorrar
mientras trabajan con el fin de tener unos
De acuerdo con esta teoría, las personas ahorros acumulados para la jubilación y
tienden a prestar dinero cuando son jóvenes gastarlos en los últimos años. Esta hipótesis
para financiar su educación, para comprar implica que un programa como la seguridad
una casa; a la edad madura, pagar sus social, que ofrece un ingreso complementario
deudas y ahorrar más; en la tercera edad, para la jubilación, reduce el ahorro de los
retiran dinero de sus ahorros o desahorran. trabajadores en edades intermedias, ya que
Algunas personas todavía tienen riqueza al no necesitan ahorrar tanto para la jubilación.
morir, en parte por la inseguridad relacionada
con el año en que morirán y porque quieren Parte del supuesto clave de que la mayoría de
heredar su riqueza a sus hijos. Pero los las personas elige un estilo de vida estable: en
ahorros netos de la vida de una persona al general, no ahorran frenéticamente durante
final son pequeños o menores. un período para derrochar durante el
siguiente sino que consume más o menos la
La hipótesis de esta teoría supone que los misma cantidad durante todos los períodos.
individuos ahorran para uniformizar su En la versión más sencilla, se parte del
consumo a lo largo de su vida. Un importante supuesto de que los individuos tratan de
objetivo es tener suficiente ingreso para su consumir la misma cantidad todos los años.
GRÁFICO 5-2
CICLO VITAL E INGRESO PERMANENTE

Ahorro PMeC baja


INGRESO,
CONSUMO
Ingresos

Gastos de ahorros
Préstamos acumulados
(PMeC altos)

Consumo

20 30 40 50 60 70
EDAD

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Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Las fluctuaciones en la riqueza también son un promedio y en el 2016 creció menos del
componente importante de la teoría del ciclo promedio (1.3% en términos reales).
de vida. Muchas familias jóvenes se endeudan
con préstamos en previsión de ingresos más El consumo del sector público ha mostrado un
altos en el futuro, así, algunas familias poseen incremento, acompañando a la etapa de
en realidad una riqueza negativa: el valor de reconstrucción de la infraestructura productiva
sus activos es inferior a sus deudas. Una familia después de los acuerdos de paz de 1992. En el
en sus mejores años de trabajo ahorra para 2001, el consumo público se incrementó
saldar deudas y acumular activos para años después de los terremotos de ese año y en el
posteriores, cuando es habitual que los ingresos período 2005-2007, se observa un cambio en la
se reduzcan. tendencia al alza que acompaña a mayores
tasas de crecimiento del PIB. En el 2008 la tasa
De las familias cuyos activos son posteriores a de crecimiento fue de -0.4% y se incrementa
sus deudas se dice que poseen una riqueza drásticamente en el 2009 al 5.8% debido al
positiva, cuando las personas se retiran, la incremento en el gasto social, en el período
familia consume su riqueza acumulada. En 2010-2013 creció a una tasa del 3%, en el
términos generales, la riqueza es al principio siguiente año se redujo en términos reales en -
negativa, después se vuelve positiva y 0.4% para volver a subir en los siguientes dos
finalmente se acerca a cero en los últimos años años a una tasa del 3.8% en promedio.
de la vida. En consecuencia, la riqueza está
íntimamente relacionada con el El gasto en consumo total con respecto al PIB a
comportamiento de ahorro y desahorro precios constantes se ha incrementado. En el
acumulativo de la familia, tal como se observa primer quinquenio de la década de los noventa,
en la gráfica anterior. el consumo total creció 7% en promedio, por
encima del crecimiento del PIB del 6%. El
Aplicación: El consumo en El Salvador. consumo representó el 98.8% del gasto total de
bienes y servicios de la economía en 1991, y
De acuerdo al cuadro 1-2 las tasas de pasó al 102.6% en 1995.
crecimiento del consumo privado a precios
constantes muestra un incremento En el segundo quinquenio de los noventa, el
relativamente alto hasta el 2007, pero en el consumo total desacelera su ritmo de
2008 el crecimiento real del consumo de los crecimiento (2.8%) debajo de la tasa de
hogares fue apenas el 1.8%, cayendo crecimiento del PIB (3.1%); la importancia
drásticamente en el 2009 por la crisis relativa desciende de 102.5% en 1996 a 99.9%
económica global al -10.3%. En el período 2010- en 1999. En la década del 2000 el consumo ha
2016 el consumo ha crecido el 1.9% en ido aumentando en forma progresiva,
representando un 104.2% del PIB en el 2006,

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Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
pero disminuyó a partir del 2008 debido a la de sumar al PIB el producto de factores
recesión económica, aumentando a partir del provenientes del exterior más las transferencias
año 2010. corrientes externas (remesas familiares). El
crecimiento del consumo en los últimos años se
Los factores que han afectado el consumo en El explica por el incremento de los ingresos en
Salvador son el ingreso, los precios, incentivos concepto de salarios y de las remesas, es decir,
al ahorro y tasas de interés, entre otros. que el aumento de consumo ha sido por mayor
capacidad adquisitiva proveniente del
El factor ingreso es el mayor determinante del crecimiento económico que ha generado más
consumo. El consumo mantiene una estrecha salarios y por el incremento de las remesas
relación con el ingreso, ingreso personal y el familiares.
ingreso nacional disponible, este último resulta

CUADRO 1-2. TASAS DE VARIACIÓN DEL CONSUMO EN TÉRMINO REALES EN EL SALVADOR 1992-2016
1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1. GASTO DE
7.5 7.5 1.6 2.4 3.7 4.75 5.88 1.67 -9.2 2.23 2.5 2.4 0.98 1.6 1.97 1.5
CONSUMO

a) Hogares 8.3 8 1.5 2.4 3.9 4.96 6.31 1.82 -10.3 2.23 2.38 2.39 0.74 1.78 1.73 1.3
b) Administración
0.9 3 2.8 2.5 0.9 2.19 0.45 -0.4 5.85 2.22 3.87 2.48 3.75 -0.4 4.69 2.9
Pública

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

GRÁFICO 6-2
COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO REAL
EN EL SALVADOR 1992-2016 (EN %)
10

5
Tasa de Variación %

-5

-10

-15
1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años
1. GASTO DE CONSUMO a) Hogares b) Administración Pública

Fuente: Elaboración propia con base a cifras del BCR

115
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
No obstante, al analizar la propensión media al dos dígitos. Sin embargo, cuando los niveles de
consumo (PMeC) no se observa un patrón de inflación alcanzan tasas de crecimientos bajos y
consumo de los hogares excesivo. La estables, el consumo responde menor a los
propensión a consumir disminuye entre 1990 y precios, y otras actividades explican en mayor
1994 y presenta una tendencia a crecer a partir medida la evolución del consumo de los
de 1998. El consumo de los hogares ha tenido hogares (ingreso nacional disponible).
una expansión en términos nominales en el
período 2000-2007 con un crecimiento del El otro factor se refiere al empleo alternativo
7.3%, mientras que el ingreso disponible de los del ingreso disponible de acuerdo a los hábitos
hogares ha crecido en menor proporción 4.7%. de los consumidores. Las familias no gastan
Como resultado, la propensión media a todo su ingreso en consumo (propensión
consumir se ubica en 90% encima del promedio marginal al consumo), una parte la destinan al
histórico del 88% de los últimos 17 años. ahorro (propensión marginal al ahorro).

Los precios es otro de los factores que ha El ingreso disponible estimula el consumo
incidido en el consumo. Se supone que a presente o consumo futuro, es decir, se opta
mayores precios, las familias consumen menos por incrementar la compra de bienes y servicios
y viceversa. En algunos períodos esta relación por el ahorro. En relación con sentido contrario,
se ha cumplido en el caso del país. A principios no ha logrado tener un impacto considerable
de los noventa, la reducción en los niveles de sobre las decisiones de ahorro. La propensión
inflación que descendió de un promedio del marginal al ahorro ha mostrado muy cerca del
22.3% en 1993, favoreció la aceleración del promedio histórico en los últimos 17 años.
consumo privado hasta alcanzar crecimiento de

116
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 7-2
COMPORTAMIENTO DEL YNBDpm, C Y PIBpm
PERIODO 2000-2016
15.0

10.0
Variación Porcentual %

5.0

0.0

-5.0

-10.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Consumo Producto Interno Bruto Ingreso Nacional Bruto Disponible

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

recuperar los recursos invertidos y así continuar


En la década de los noventa, la propensión con el ciclo ingreso-gasto. Pero si las familias
marginal al ahorro alcanzó 14% explicado por la no consumen alguna parte de su ingreso,
importancia relativa del consumo sobre el entonces se interrumpirá este ciclo, haciendo
ingreso nacional disponible. En la década decrecer la producción y el ingreso. Es
actual, el porcentaje del ingreso destinado al necesario que de alguna manera esos ingresos
ahorro es del 11%. regresen al ciclo ingreso-gasto. Si las empresas
logran recibir esos ingresos no consumidos,
El consumo es sumamente importante ya que si podrán entonces adquirir más bienes de capital,
las familias perciben un cierto ingreso y lo con lo que se incrementará la capacidad
gastan (consumen) le permitirían a las empresas productiva de la economía.

117
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Gráfico 8-2
Propensión Media a Consumir de El Salvador 2000-2016
1.10
1.08
VARIACIÓN PORCENTUAL %

1.06
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
0.94
0.92
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Propensión Media C 0.98 0.99 0.98 0.99 1.01 1.02 1.04 1.06 1.08 1.02 1.04 1.04 1.04 1.04 1.04 1.02 1.01

AÑOS

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

2.4. El ahorro

¿Qué es el ahorro y porqué es importante para El ahorro es una variable flujo y la riqueza es
la economía de un país?. una variable stock. El ahorro queda definido
El ahorro es sumamente importante, ya que si como una variable residual, es decir, la parte
la sociedad dedica todos o casi todos sus del YPd que no se consume. Las personas
ingresos al consumo es muy poco lo que queda primero tratan de satisfacer sus necesidades a
para el ahorro, y en consecuencia será difícil través del consumo de bienes y servicios, y
financiar el incremento de la capacidad luego, si pueden, ahorran.
productiva (inversión). Esta canalización es
posible realizarla a través de los mercados El ahorro privado está en función del ingreso o
financieros. del ingreso personal disponible, por lo que la
función se expresa así: Ah=f(Y) ó Ah=f(YPd).
El ahorro, es la parte del ingreso corriente que Esto permite expresar al ahorro de la siguiente
no se consume, sino que se destina a la manera: Ah = YPd – C
acumulación de la riqueza financiera.

118
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Si se sustituye el C en la función C=Co+cYPd se importante relación entre la variables flujo (Aht)
obtiene: Ah = -Co + (1-c)YPd y la variable stock (Wt), dada por:
Donde:
Ah = Ahorro privado Wt=Wt-1+Aht-1 , por lo tanto Aht= Wt-1- Wt
-Co = Ahorro autónomo (monto de ahorro que
es independiente del ingreso personal Esto equivale a decir que el ahorro total es igual
disponible). al incremento de la riqueza de la economía.

Matemáticamente es la intersección de la El Banco Mundial ha construido en los últimos


función ahorro con el eje vertical. años una definición más amplia del ahorro,
acorde a la anterior descripción. Para tener una
(1-c) =s, donde s es la propensión marginal a medida genuina del ahorro, en primer lugar se
ahorrar: debe restar aquello que se utiliza para
mantener el stock de capital existente, es decir
En el siguiente gráfico se muestra la gráfica de la depreciación del capital fijo estimada. A su
la función de ahorro privado: Para Y 2, el Ah<0, vez, se resta el agotamiento de los recursos
naturales, como son los minerales, los
para Y1 el Ah=0 y para Y3 el Ah>0.
hidrocarburos y la explotación de los recursos
forestales. A dicho cálculo se debe deducir la
¿Cuáles son las diferentes maneras de medir el
degradación ambiental, medida por el daño
ahorro?
que produce la emanación de dióxidos de
De acuerdo a la identidad contable en un
carbonos. Con dichos ajustes se obtendrá el
modelo de tres sectores (familias, empresas y
cambio en la riqueza física de la economía.
gobierno) el ahorro es el ingreso personal
disponible que no está destinado al consumo.
Pero si se considera como parte de la riqueza
Otras formas de medir el Ah, es mediante el
total el capital humano, entonces se debe
cambio en la riqueza total y mediante la
contemplar un ajuste adicional, que tome en
medida genuina del ahorro. El ahorro está
cuenta este tipo de capital, específicamente, al
ligado a la acumulación de riqueza. Si
ahorro se adiciona el gasto en educación, dado
denotamos el ahorro total de la economía
que en las CN tal erogación es considerada
como Aht y la riqueza que no es más que la
como gasto. Esta forma de medir el ahorro
suma de todos los activos netos que tiene una
altera los resultados obtenidos a través de las
economía como Wt, se puede definir una
CN.

119
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 9-2
CURVA DEL AHORRO

AHORRO
(Ah)

Ah=-Co+(1-c)Y

Y2 Ah=0

INGRESO PERSONAL
DISPONIBLE (Yd)
Y1 Y3

-Co

Tomando el caso de seis países, se presenta el doméstico neto. Es interesante en el caso de


ahorro doméstico bruto y el ahorro doméstico Arabia Saudita que a pesar de tener una tasa
genuino de estos países en el cuadro 2.2. de ahorro alta, el ahorro generado es negativo
debido al agotamiento de los recursos
Se puede observar como el ahorro doméstico naturales y el daño producido por el dióxido de
en cuatro de los seis países es menor al ahorro carbono.

CUADRO 2-2
MEDIDA GENUINA DEL AHORRO EN VARIOS PAÍSES AÑO 1999

Arabia Estados
Variables Chile Kazajastán Malawi Portugal
Saudita Unidos
Ahorro doméstico bruto 31.3 23.0 18.4 22.8 -0.6 16.2
(-)Depreciación de capital fijo 10.7 10.3 12.8 8.6 6.1 5.1
(=)Ahorro doméstico neto 20.6 12.7 5.6 14.2 -6.7 11.1
(+)Gastos en educación 6.4 3.3 4.7 4.4 3.8 5.5
(-)Agotamiento de recursos
(energéticos, minerales, 39.1 4.2 0.7 21.6 5.7 0.1
forestales)
(-) daño producido por el
1.1 0.4 0.4 5.2 0.3 0.3
dióxido de carbono
(=)Ahorro doméstico genuino -13.3 11.3 9.2 -8.2 -9.0 16.3

120
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
2.1.3 Determinantes del consumo y el puede ahorrar o puede pagar sus deudas. Si la

ahorro riqueza neta aumenta, la función consumo se


desplaza hacia arriba, porque las familias

¿Cuáles son los factores que afectan el pueden gastar más y ahorrar más en cada uno

consumo y el ahorro y de qué manera los de los niveles de ingreso y viceversa.

afectan?
Hay factores objetivos aparte del ingreso La disponibilidad crediticia o el acceso al

personal disponible que ejercen influencia crédito permiten a las familias un mayor nivel

sobre el consumo y el ahorro, siendo estos de consumo. Las personas pueden consumir

determinantes: más si existe un sistema financiero desarrollado

✓ Riqueza neta, (compuesto por bancos, financieras,

✓ Disponibilidad crediticia, cooperativas de ahorro y crédito, etc.) que

✓ Estructura de la distribución del proveen crédito suficiente a través de distintos

ingreso, medios: préstamos, tarjetas de crédito, etc.

✓ Política fiscal del gobierno,


✓ Nivel de adquisiciones de los La estructura de la distribución del ingreso

consumidores, parece ser de las más importantes

✓ Nivel real de las tasas de interés, determinantes de estas variables. Estudios

✓ Expectativas sobre precios e ingresos, sobre el ahorro muestran que una gran

✓ Transferencias, proporción del ahorro agregado es realizado

✓ Expectativas de los consumidores por un número relativamente pequeño de

✓ continuidad de abastecimiento de receptores de altos ingresos y solo una

artículos indispensables, pequeña parte del ahorro es generado por

✓ Ambición, la avaricia y la ostentación. receptores de bajos ingresos. Si el ingreso


nacional estuviera distribuido más

Dado el nivel de ingreso de la economía, un igualitariamente, el ahorro y el consumo

factor importante que influye en el consumo y agregado de un volumen dado de ingresos

el ahorro de cada familia es la riqueza neta qu sería mayor.

e es el valor de todos los activos que cada


familia tiene menos sus pasivos Los activos de La tasa de interés real puede verse desde dos

una familia incluyen la casa, automóviles, perspectivas: Primero, si no se dispone de

muebles, dinero en el banco y el valor de las recursos para consumir, la tasa de interés

acciones y los bonos, y los fondos proveniente representa el costo de endeudarse, y, segundo,

de la pensión. Los pasivos de la familia, o si se poseen recursos suficientes, la tasa de

deudas, incluyen la hipoteca, préstamos interés representa el premio por ahorrar y no

personales, saldos en tarjetas de crédito, etc. consumir. En cualquiera de los dos casos,

Para incrementar la riqueza neta, la familia mientras más alta es la tasa de interés menor

121
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
será el estímulo a consumir, y a menores tasas inversamente, la elevación de las tasas de
de interés se podrá tener un mayor consumo. Si interés representa un aumento en el ahorro y
una familia tiene dinero pero la tasa de interés es buen motivo para que se sacrifique el
es alta podría ser que ésta prefiera ahorrar, y no consumo. Aunque parece lógico este
gastarlo, atraído por las ganancias que razonamiento, sin embargo, una elevación de la
obtendría al colocarlo en el sistema financiero. tasa de interés también puede actuar en
dirección opuesta y producir no una reducción,
Si la teoría económica contemporánea sino una expansión del consumo. Si por
adoptase la lógica de razonamiento de la teoría ejemplo, la mayoría de los individuos están
clásica entonces admitirá que la elevación de la dispuestos a ahorrar para recibir un cierto nivel
tasas de interés siempre provoca un aumento de ingreso proveniente de los ahorros, cuando
en la tendencia a ahorrar y, consecuentemente mayor sea la tasa de interés menor será el
una reducción de la propensión a consumir. ahorro. Significa que es dudosa, en cuanto a su
Cuando la tasa de interés es baja, el estímulo al signo, la influencia real de la tasa de interés
ahorro también es bajo, sostenían los clásicos, sobre los niveles de ahorro.

FIGURA 1-2
DETERMINANTES DEL CONSUMO Y EL AHORRO

RIQUEZA DISPONIBILIDAD
NETA CREDITICIA

DETERMI
FACTORES NANTES TASA DE
SUBJETIVOS INTERÉS
REAL

NIVEL DE POLÍTICA
PRECIOS FISCAL

La política fiscal del gobierno también ejerce mercado de los productos finales, ambos
influencia sobre las propensiones medias y influencian los niveles de gastos de consumo de
marginales a consumir y a ahorrar. En primer las familias.
lugar, porque el nivel de ingresos disponible de
los consumidores depende fundamentalmente Usualmente se admite que si la política fiscal
de los impuestos directos sobre sus ingresos del gobierno elige los impuestos directos como
brutos, y en segundo lugar, de los impuestos los más importantes del sistema tributario,
indirectos, incorporados a los precios de entonces la mayor parte del ingreso real será

122
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
obtenido a través de la reducción del ahorro constituido uno de los más graves desafíos de
agregado. Contrariamente, si la política fiscal las empresas. En estas economías, el fantasma
recae en los impuestos indirectos, la mayor del desempleo provocada por el descenso de la
parte del ingreso público sería obtenido con PMgC, ha sido contrarrestado por el
una probable reducción del consumo instrumento de obsolescencia planeada, que las
agregado, pues esos impuestos gravarán empresas utilizan para mantener un nivel
indistintamente, todas los estratos de la satisfactorio la relación entre renta disponible y
población sacrificando sobre todo el consumo el consumo agregado.
real de las familias de menores ingresos.
Nivel de precios. Gran parte de la riqueza de la
Otro factor determinante es el nivel de bienes familia la tiene en moneda de sus países
en poder de los consumidores. Considerando (cuentas de ahorro en dólares en el caso de El
que una parte importante del ingreso agregado Salvador), cuando el nivel de precios cambia,
se utiliza para la adquisición de bienes de uso también lo hará el valor real de las cuentas
durable, se admitirá que si la población dispone bancarias, dinero en efectivo y otros activos
de elevadas cantidades de esos bienes, habrá financieros en dólares y por lo tanto afecta el
una tendencia de la PmeC y PMgC a disminuir. consumo. Si la riqueza de una familia es de
Inversamente, siendo menor la disponibilidad $50,000 y la tiene en una cuenta bancaria, si el
de estos bienes, como ocurrió en la posguerra, nivel de precios sube al 10%, la cuenta bancaria
el consumo tiende a ser estimulado por la se le habrá reducido en un 10% en términos
compra de bienes de esa naturaleza. reales, lo que significa que con ella solo puede
comprar un 90% de bienes y servicios de lo que
En tiempos normales, el nivel de compras de compraba antes.
bienes de uso duradero por los consumidores
está influido por los patrones de desarrollo Hay otros factores objetivos que pueden alterar
alcanzado. En los países en proceso de las propensiones a consumir y a ahorrar de las
desarrollo, la inclinación de la población al familias, tales como el nivel de las
consumo de bienes de uso duradero se transferencias, las expectativas de los
enfrenta con que la PMeC se mantiene varios consumidores y la continuidad de
años en un nivel elevado. Luego, con el paso abastecimiento de artículos indispensables.
del tiempo, se va haciendo cada vez más difícil
estimular el consumo de esos bienes a no ser Las expectativas acerca del nivel de precios y las
que las empresas venzan la barrera establecida tasas de inversión también afectan el consumo.
por la débil tendencia de renovar las compras Por ejemplo, las expectativas de mayores
de productos secundarios. Además, en la mayor precios de las viviendas o mayores tasas de
parte de las economías desarrolladas, la caída interés en el futuro afectan las decisiones de las
de la PMeC, provocada por este factor, ha

123
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
familias a comprar una casa para el caso o ¿Qué se entiende por inversión y capital?
ahorrar más. La inversión es el flujo de producto en un
período dado que se usa para mantener o
Hay una serie de factores subjetivos que incrementar el stoks de capital de la economía
también pueden ejercer considerable influencia en el futuro. Incluye tanto la compra de bienes
sobre las propensiones al consumo y al ahorro. que se incorporan a la estructura productiva de
Entre estas se cuentan la ambición, avaricia y la las empresas (maquinarias, equipos,
ostentación. Los estudios clásicos desarrollados instalaciones, etc), como los incrementos de las
por Modigliani y Dueseberry comprobaron que existencias en las empresas (inversión en
la propensión a consumir puede ser altamente existencias).
influida por el efecto demostración; las
personas se influyen mutuamente en sus El concepto de capital está relacionado con el
hábitos de gustos personales, con alta concepto de inversión en el sentido que el
propensión a demostrar el nivel de sus ingresos capital es un concepto económico que se
y su posición social, básicamente a través de los refiere a los stocks acumulados de las
patronos de consumo. En el caso de El inversiones en maquinaria, equipos, fábricas y
Salvador, los patrones de consumo han otros factores durables de producción.
cambiado significativamente debido a la
emigración de salvadoreños a los Estados a) Tipo de Inversión
Unidos, la alta dependencia de la economía de
El Salvador con dicho país y el fenómeno de la ¿Cuáles son los diversos tipos de inversión?
globalización de la economía. La formación bruta de capital (Fbk) se
descompone en inversión bruta (Ib) y en
2.5. La Inversión inversión en existencias (Ie), o sea: Fbk=Ib+Ie.

La inversión es un agregado mucho más volátil Por su parte la inversión bruta (Ib) se

que el gasto de consumo. Los consumidores descompone en Inversión neta (In) e inversión

buscan estabilizar sus niveles de consumo a lo de reposición (Ir).

largo del tiempo, pero, las empresas tienen


menos justificación para estabilizar su gasto de Se supone, a menudo, que en cada período se

inversión. La alta volatilidad del gasto de deprecia una fracción dada de capital por lo

inversión ha sido visible durante décadas y, de que Ib=In+Ir ó Ib=In+D, ya que Ir=D; por lo

hecho, Keynes planteó en su libro Teoría que la ecuación puede plantearse como:

General que las grandes fluctuaciones en el Fbk=In+Ir+Ie. La D es es una proporción del

gasto de inversión eran una fuerza impulsora capital (dK), por lo que la ecuación puede

del ciclo económico. plantearse como Fbk=In+dK+Ie. Un cambio en


el stocks de capital es igual a la tasa de
inversión neta: K+1-K=In.

124
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
La inversión neta es aquella que aumenta el La inversión de reposición (depreciación) se
stocks de capital, es aquella destinada al utiliza en el sentido de la formación de una
crecimiento del potencial productivo de una reserva para reemplazar los activos fijos
economía. desgastados, ya que la mayor parte de los
bienes de capital tienden, a lo largo del tiempo,
a depreciarse.

FIGURA 2-2. CLASIFICACIÓN DE LA INVERSIÓN

Inversión
Inversión
bruta (activos fijos
neta
y estructuras
residenciales)
Formación
de capital Inversión de
reposición

Inversión en
existencias

La inversión en inventarios son las inversiones automotores (camiones, tractores, vehículos


en sctoks de materias primas, bienes no para distribución de mercancías, etc).
terminados en proceso de producción o bienes
terminados que se encuentran en posesión de La inversión en estructura residenciales incluye
las empresas al final de un período. la producción de nuevas viviendas, así como
los gastos de mantenimiento de las mismas.
Las CN identifican dos principales inversiones
brutas: Inversión en activos fijos y en estructuras Aunque la inversión en activos fijos, inventarios
residenciales. y viviendas son las categorías principales de la
inversión que se miden en las CN, ellas no son
La inversión en activos fijos mide la inversión los únicos tipos de inversión en el verdadero
de las empresas en plantas (es decir, la sentido económico que aumentan la futura
construcción de fábricas, edificios, oficinas capacidad productiva de la economía. Los
comerciales), equipos, maquinarias, equipos bienes durables como los automóviles,
refrigeradoras y las lavadoras de platos proveen

125
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
servicios de consumo a través de muchos nueva reproducción: las empresas pueden
períodos. En consecuencia, las adquisiciones de invertir en nuevas plantas y equipo, las familias
nuevos bienes durables de consumo podrían pueden construir nuevas casas, etc. Hay otra
considerarse una forma de gasto de inversión y clase de capital, que incluye los depósitos
el stocks de capital de bienes durables de minerales, que es capital no reproducible (Knr)
consumo deben considerarse parte del stocks en el sentido de que no pueden aumentarse
de capital. Normalmente, sin embargo, el gasto mediante la producción.
en esos bienes se cuenta como gasto de
consumo en las CN. Los depósitos minerales no sólo son no
reproducibles, sino que también son agotables,
¿Por qué la distinción entre gasto de consumo esto es, a medida que se usan se van acabando.
y gasto de inversión es una cuestión En términos económicos, el bombeo de un
convencional?. pozo petrolífero o la explotación de una veta
Desde el punto de vista económico, apenas mineral representan una forma de inversión
existen diferencias entre un hogar que negativa, o desinversión, ya que el stock de
almacena alimentos y una tienda que hace lo recursos disminuye en la media que se extrae.
mismo. No obstante, en las CN, la compra del Por regla general las cuentas no contabilizan
individuo se considera como un gasto en estas actividades como inversión negativa.
consumo, mientras que la compra por parte de
la tienda se considera como inversión en ¿Cuál es la justificación del concepto de
existencias. La interpretación es que la inversión inversión en capital humano?
se asocia al aumento de la cantidad física de Si se concibe la inversión en términos
capital del sector empresarial incluidas las generales como cualquier actividad realizada en
existencias. Oficialmente todos los gastos de los un período que aumenta la capacidad de la
hogares se consideran gastos de consumo. Esta economía para producir en el futuro, se debe
convención no es tan mal como podría parecer, incluir no solo la inversión física, sino también lo
ya que las CN separan las compras de bienes que se conoce con el nombre de inversión en
duraderos por parte de los hogares, como los capital humano (Kh). El Kh es el conocimiento y
automóviles y las refrigeradoras de sus demás la capacidad que posee la población activa para
compras. producir. La inversión en educación puede
¿Cuál es la diferencia entre capital reproducible concebirse como una inversión en Kh. Una
y capital no reproducible? fuerza de trabajo mejor adiestrada incrementa
El capital puede dividirse en capital la capacidad productiva de la fuerza laboral. Tal
reproducible y capital no reproducible. Hasta como sucede con los gastos en bienes de
ahora, los tipos de capital que se han consumo durables, el gasto en educación y
mencionado son capital reproducible (Kr) capacitación privado quedan generalmente mal
porque su stocks puede aumentar mediante clasificados en las CN como gasto de consumo

126
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
privado y los gastos educativos públicos como
gasto de consumo público. ¿Por qué la curva de inversión tiene pendiente
negativa?
El gasto en investigación y desarrollo es otra Para determinar si un proyecto de inversión es
forma de inversión en stocks de capital no conveniente o no las empresas comparan la
físico, para el caso un nivel de tecnología más tasa interna de retorno (TIR) del proyecto con la
sofisticado es parte del stock de capital de una tasa de interés, de modo que si la TIR es menor
economía. que la tasa de interés entonces no se realiza el
proyecto en cuestión.
¿Cuál es la diferencia entre inversión planeada
e inversión realizada? Si aumentan los tipos de interés disminuye la
Hasta ahora se ha dicho que son las empresas inversión (resulta más caro financiar los nuevos
las que invierten, pero realmente estas proyectos, por lo que se descartarán los que
empresas no tienen el control sobre el monto ofrezcan menores rentabilidades); es decir,
que se invierte, ya que las variaciones en las disminuirá el número de proyectos de inversión
existencias están afectadas por las decisiones cuya rentabilidad no sea lo suficientemente
de otros actores, los consumidores por atractiva para llevarlos a cabo. Y si disminuyen
ejemplo. Si las familias (consumidores) no los tipos de interés aumenta la inversión (es
compran tanto como las empresas lo habían más barato endeudarse para acometer nuevos
planeado (inversión planeada), entonces los proyectos).
inventarios serán mayores que los planeados, y
las empresas habrán realizado una inversión Para mostrar la relación entre la tasa de interés
que no habían planeado. La inversión realizada i y la inversión I, se utiliza la curva de la
es el monto real invertido, incluye los cambios inversión. La curva de inversión se desplaza
en inventarios no planeados. hacia la derecha por cambios en otras variables
diferentes a la tasa de interés.
La tasa de interés y la inversión

127
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 10-2
TASA DE
INTERÉS CURVA DE INVERSIÓN
(i)

∆PIB, impuestos sobre ingresos de


capital, perspectivas favorables, reducción
de los costos, desarrollo tecnológico

INVERSIÓN (I)
que la situación política será inestable en El
Determinantes de la inversión Salvador, se mostrarán reacios a invertir. En
¿Cuáles son los determinantes de la inversión? cambio, si creen que la siembra de loroco será
Los determinantes más importantes de la un importante producto o si el turismo tiene
inversión además de la tasa de interés son: futuro en el país, realizarán más inversiones en
El clima de inversión (las expectativas), estos campos. Son varias razones que inducen
El comportamiento del producto a la inversión por parte de los empresarios.
nacional,
Los costos, Las motivaciones de inversión por parte del
La capacidad ociosa de las empresas, gobierno en una presa hidroeléctrica o en un
El progreso tecnológico, nuevo sistema de transporte, son diferentes de
Los objetivos y políticas del gobierno y los que conducen a los empresarios a ampliar
El crecimiento poblacional. sus fábricas o a las compras de maquinaria y
equipo. Al gobierno lo motiva invertir, para el
Todos estos factores pueden desplazar la curva interés público, el sector privado obtener
de inversión hacia la derecha o a la izquierda ganancias. La inversión realizada por los
dependiendo del cambio en estas variables. empresarios, motivada esencialmente por la
expectativa de obtener ganancia; es aun
El clima de inversión (Las expectativas) es un determinada por otros factores, tanto de
determinante importante, lo constituyen las naturaleza endógena como de naturaleza
expectativas sobre los beneficios y la confianza exógena. La utilidad esperada de una nueva
de los empresarios. La inversión es, sobre todo, inversión es la base de las decisiones
una apuesta al futuro, una apuesta empresariales. Si esta tasa –a la cual Keynes
denominó Eficiencia Marginal del Capital
(EMgK) - es superior a la tasa de interés, los
a que el rendimiento de una inversión será empresarios realizarán nuevas inversiones.
mayor que sus costos. Si las empresas observan

129
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Keynes definió el cálculo del rendimiento de la La tasa de interés cambia de nombre y se llama
inversión en forma similar a los clásicos; la ahora tasa de descuento, y es el tipo al cual una
rentabilidad de un proyecto de inversión suma futura se reduce al valor actual. Este
determinado se obtiene como una tasa de cambio de terminología la i por r se observa en
descuento que iguala el valor presente de la la fórmula: P=S[1/(1+r)n].
serie de beneficios futuros derivados del bien de
capital respectivo, con su costo. Cuando las sumas no se restringen en una sola
fecha futura sino al final de varios períodos
Al comprar una máquina, el comprador gasta futuros, el valor presente de la acumulación se
una suma de dinero porque espera recibir un encuentra totalizando los valores presentes de
ingreso en el futuro. A la tasa de descuento que cada una de las sumas. La fórmula de valor
pone en ecuación el costo de una máquina presente de una acumulación de dólares futuros
nueva con el valor presente de la acumulación es:
proveniente de esta adición de capital le dio
Keynes el nombre de Eficiencia Marginal del P=S1/1+r + S2/(1+r)2+ …..+ Sn (1+r)n
capital (EMgK). La EMgK para una propuesta de
inversión depende del costo del activo, la En la que P representa el valor presente de esta
cantidad de fondos redituados durante la vida acumulación, S1 representa la suma que se recibe
del activo, y la distribución de los fondos al final del año 1, S2 la suma recibida al final del
redituados. La EMgK aumenta si el costo del año 2, etc., y r representa la tasa de descuento.
activo baja, si la cantidad de fondos redituados Cuando S1=S2=….=Sn=S, la fórmula se reduce a:
aumenta, o si los fondos redituados se P=S/r[1-1/(1+r)n]
concentran en los primeros períodos.
Pasando S como denominador se tiene:
La EMgK depende del rendimiento probable de
los bienes de capital, lo que es más que una P/S=1/r [1-1/(1+r)n]
expectativa sobre las condiciones en que se
producirá y venderá el producto de esos bienes Este representa el valor presente de $1 recibido
de capital. Una modificación de tales al final de cada período para n períodos. La tabla
expectativas alterará la EMgK. da los valores del valor actual de 1$ recibido al
final de cada uno de los períodos durante n
La fórmula S=P(1+i) se usa para calcular el valor
n
períodos.
futuro S de una suma actual P, invirtiendo los
términos: El "clima de la inversión" es un factor exógeno
(estabilidad política, social y económica del país,
P= S/(1+i) o bien P=S[1/(1+i) ]
n n
y también a nivel internacional), es tomado en
cuenta por los inversionistas. El clima político

129
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
del país y la estabilidad de las instituciones Los costos: En el caso de los bienes duraderos,
vigentes pueden tanto estimular como deprimir el costo del capital comprende no sólo el precio
la inversión del sector privado. Se considera del bien de capital, sino también la tasa de
que en El Salvador es el factor que explica en interés que pagan las empresas o inversionistas
gran medida las bajas inversiones privadas en para financiar el capital, así como los impuestos
los últimos años. que pagan las empresas por sus beneficios. Los
inversionistas suelen obtener los fondos para

El Ingreso o producto nacional es un invertir mediante créditos hipotecarios o

importante determinante ya que cuando las accesando al mercado de bonos.

empresas producen poco, tienen relativamente


poca necesidad de invertir más en construcción, La capacidad ociosa de las empresas puede ser

maquinaria y equipo, por lo que la inversión es considerada un importante factor determinante

baja. A partir del año 2009 la inversión ha del nivel de inversiones. En efecto, así como la

bajado aun más en El Salvador en parte por la adquisición de bienes de uso duradero en

caída en la actividad económica. En términos poder de los consumidores puede explicar la

más generales, la inversión depende de los propensión al consumo, también la adquisición

ingresos que genere la actividad económica de bienes de capital puede determinar un

global. Según la mayoría de los estudios, la mayor o menor nivel de inversión. Si las

inversión es muy sensible al ciclo económico. compras de bienes de capital presentan un


elevado grado de ociosidad, los empresarios

Si aumenta el ingreso aumentan las inversiones privados no estarían dispuestos a ampliar sus

(se dispone de mayor capacidad para financiar instalaciones y adquirir nuevos equipos, por lo

nuevos proyectos), aunque parece existir mayor menos hasta que la ociosidad observada sea

relación con el deseo de las empresas de absorbida por la expansión de la producción

obtener utilidades al llevar a cabo dichas corriente. Por el contrario, si no hay ociosidad y

inversiones, aunque por lo general el si las compras de bienes de capital estuvieran

crecimiento económico de los países es siendo altamente utilizadas, es bastante

acompañada con mayores utilidades por parte probable que los empresarios no vacilen en

de las empresas. La evidencia empírica en realizar nuevas inversiones.

muchos países muestra una relación estrecha


entre la tasa de inversión y las variaciones del El progreso tecnológico es otro importante

ingreso nacional, si bien los movimientos de la factor determinante del nivel de inversiones. La

inversión son más pronunciados que los del construcción de ferrocarriles, desarrollo del

ingreso, fenómeno que se explica a través del sistema de telecomunicaciones, desarrollo de la

modelo del acelerador de la inversión. informática, inversión en nuevos medicamentos,


descubrimiento de las fibras sintéticas y
material plástico y, más recientemente el

129
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
avance de la industria automotriz, de la aviación mediante la concesión de diversos servicios, las
comercial de las investigaciones espaciales y de exportaciones de la producción interna y las
las calculadoras electrónicas, condicionan importaciones de los bienes de capital que no
importantes fuentes de inversión, pero también se producen internamente.
han provocado a lo largo de los años la
inestabilidad de las inversiones en muchas Tanto en uno como en otro caso se incentiva a
economías. los inversionistas; en el primero, facilitando el
acceso a los mercados externos; en el segundo,
El comportamiento de los inversionistas por la remoción de una de las barreras que
privados puede cambiar por los objetivos y pueden detener el desarrollo tecnológico del
políticas económicas del gobierno. El gobierno sistema y los propios niveles de producción y
para estimular el desarrollo de áreas empleo. Puede también el gobierno adoptar
económicamente pobres, puede adoptar una una política monetaria que estimule las
política de estímulos fiscales para los inversiones, ya sea creando condiciones para la
inversionistas y crear nuevas oportunidades reducción de las tasas de interés, ya sea
para la expansión de actividades de inversión favoreciendo a los inversionistas privados con
interna. Las inversiones que se realizaron en el créditos oficiales.
puerto de la Unión y el que se realiza en la
zona norte de El Salvador con préstamos de Otro factor importante del nivel de inversiones
Japón y Fondos del Milenio obedecen a una es el crecimiento de la población, ya que por lo
política deliberada del gobierno para general el aumento de la población va
desarrollar dichas zonas. Incluso estimular, acompañado por la expansión de los mercados.

129
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Aplicación 1-2. La inversión en El Salvador desde 1990 hasta 1995, la inversión bruta creció
Después de la década de los ochenta, en forma acelerada y sostenida hasta
caracterizada por el conflicto armado y el representar un 22.3% del PIB, siendo
impacto económico que ésta tuvo, se inició en consistente con la recuperación de la senda del
la década de los noventa una serie de reformas crecimiento.
estructurales, las cuales acompañadas de la
firma de los acuerdos de paz, impulsaron la En 1996 la inversión bruta se desacelera en
recuperación de la economía salvadoreña. forma consistente con la caída del PIB en ese
año, situación que continúa en 1997 y es hasta
A partir de 1990, la economía salvadoreña 1998 que la inversión se recupera llegando a
muestra una recuperación, logrando un representar el 20.7% del PIB.
crecimiento sostenido hasta 1995, período en
que alcanza una tasa de crecimiento del 7.5% y Como se puede observar en el gráfico 12-2, en
7.4% en los años 1992 y 1993 respectivamente. el período 2000-2007 la formación bruta de
De 1996 a 2004, la economía creció en capital se mantiene arriba del 16%, pero los
promedio 2.6% y a partir de 2005 se da un siguientes tres años esta cae hasta el 13.3% en
punto de inflexión y se inicia de nuevo una el 2010 cuando se profundiza la recesión
etapa de recuperación para caer nuevamente mundial y la del país en particular, en los
en el 2008. siguientes tres años se recupera levemente para
caer nuevamente en el período 2014-2016 a los
Es importante analizar el papel de la inversión niveles del período 2009-2010.
en la recuperación del crecimiento económico,

132
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Gráfico 12-2
Formación Bruta de Capital como porcentaje del PIB - El Salvador 1999-2016
18.00 16.93 16.67 16.98 16.83
16.39 16.20 16.08 16.31
16.00 15.20 14.96
14.36 14.14
13.43 13.32 13.63 13.89 13.64
14.00

12.00
Porcentaje %

10.00

8.00
FBK
6.00

4.00

2.00

0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR)
La brecha entre la inversión privada y la y a partir del 2001 hasta el 2007, esta diferencia
inversión pública se ha ensanchado a lo largo se reduce, pero a partir del 2008 se reduce no
de los último veinte años, lo que indicaría que tanto por la formación bruta de capital privado,
la inversión privada ha contribuido en mayor sino por una caída de la inversión tanto pública
proporción al crecimiento económico, aunque como privada.

GRÁFICO 13-2
FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL PÚBLICA Y PRIVADA EL SALVADOR 2000 -2016
18.00
16.00
14.00
PORCENTAJE DEL PIB

12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FBK 16.93 16.67 16.39 16.98 16.20 16.08 16.83 16.31 15.20 13.43 13.32 14.36 14.14 14.96 13.63 13.89 13.64
Privada 14.20 13.55 13.03 13.39 13.77 12.92 13.93 14.10 12.77 11.20 10.89 11.92 11.64 12.46 11.51 11.74 11.49
Pública 2.73 2.88 3.57 3.30 1.89 2.35 2.31 2.21 2.43 2.24 2.43 2.45 2.50 2.50 2.12 2.15 2.15

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR)

133
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Para el período de 1990-1995, la inversión tomar impulso a partir de 2006 alcanzando una
privada creció más aceleradamente que la proporción del 14.6% del PIB para 2007, para
inversión pública, llegando a alcanzar su mayor caer en el período 2008-2010. Según el gráfico,
proporción de 17.3% del PIB en 1995, en tanto la relación entre la inversión privada y pública
la inversión pública se mantuvo en promedio no ha sido de exclusión, más bien parece que
para ese período en un ratio de 3.3% del PIB. ha sido una relación de complementariedad. En
Esto es congruente con las altas tasas de el 2009 la proporción fue aproximadamente el
crecimiento económico que se tuvieron en esos 11% del PIB. De acuerdo a los datos, la
años. Con la caída del PIB en 1996, la inversión evolución más reciente de la inversión interna
privada también se redujo en ese mismo año, de la economía salvadoreña indican un
recuperándose en los siguientes años, en tanto crecimiento leve de la tasa de inversión
la inversión pública se ubica en 3.7% del PIB. De respecto al PIB, manteniéndose a nivel menor al
1999 al 2001, la inversión pública reduce su 20% en promedio y una desaceleración del PIB
participación, recuperándose para 2002 y 2003, para el período 2000-2006. Si la tasa de
producto de las labores de reconstrucción inversión ha aumentado, y el crecimiento se ha
después de los terremotos del 2001, luego desacelerado levemente, indicaría una situación
desciende fuertemente en 2004, y mejora en donde factores como la dependencia de la
levemente en el período 2005-2016. economía de Estados Unidos, las remesas, la
apertura comercial y el manejo de la política
La inversión privada ha mantenido desde 1998 macroeconómica han incidido en la relación
un comportamiento constante excepto para esperada de largo plazo de a mayor inversión
2002 y 2005, donde baja levemente, para luego mayor crecimiento económico.

134
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
2.6. Demanda agregada y producción de equilibrio
¿Qué es la demanda agregada? sean demandado (hipótesis de la teoría
La demanda agregada o gasto agregado está keynesiana).
constituida por dos componentes en un Se ha dibujado una línea que parte del origen y
modelo de economía cerrada con dos sectores que tiene un ángulo de 45%: los puntos de esa
(familias y empresas): el consumo y la inversión, línea cumplen la condición que la oferta global
por lo que el gasto agregado es el gasto de es igual que la demanda agregada. El punto en
consumo de las familias (C) más el gasto de el que se cruzan ambas líneas (B) es el punto de
inversión de las empresas (I). Lo anterior se equilibrio de la economía: La cantidad
refleja en la siguiente identidad. La demanda demandada es igual a la cantidad ofertada.
agregada (equivalente al producto) se define
como: DA=C+I Si la economía se encontrara en un punto (A)
en el que la cantidad demandada fuera mayor
¿Cómo se determina el nivel de producción de que la cantidad ofrecida, habría demanda
equilibrio? insatisfecha (gente que no podría comprar
La pendiente de la curva de DA es positiva ya aquello que desea) lo que llevaría a las
que el consumo está relacionado positivamente empresas a aumentar su producción hasta que
con el nivel de ingreso. En el corto plazo, el OA=DA o si, por el contrario, la cantidad
nivel de producción de equilibrio viene demandada fuera menor que la ofrecida (punto
determinado por la demanda: es decir, las C), habría productos que se quedarían sin
empresas producirán todo aquellos que les vender lo que llevaría a las empresas a reducir
su producción hasta que nuevamente OA=DA.

GRÁFICO 14-2
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES
DEMANDA AGREGADA

C
Cantidad demandada <
Cantidad demandada > cantidad ofrecida
cantidad ofrecida

A B

INGRESO (PRODUCTO)

135
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Como sólo hay dos sectores: las familias ingresos percibidos por las empresas se
(unidades consumidoras) y las empresas distribuye en pago de insumos provenientes de
(unidades productoras), las familias destinan el otras firmas; a los trabajadores; interés sobre
ingreso al consumo y al ahorro y las empresas préstamos; y en utilidades, las que son
generan el producto con la utilización de los susceptibles de retenerse o gastarse. El pago de
factores de la producción. Como el ingreso intereses y utilidades, pueden considerarse
personal disponible (YPd) es igual al ingreso como la renta percibida por los propietarios del
total (Y), porque no existe gobierno y la capital utilizado por la firma, es decir, los
economía no exporta ni importa, entonces una acreedores y los dueños de la planta, la
familia sólo tiene dos posibilidades para maquinaria y el terreno. De este modo, si se
emplear su ingreso: consumir (C) o ahorrar realiza la suma para todas las firmas de una
(Ah). Cuando una empresa vende parte de su economía se tiene una especie de identidad. El
producción a los consumidores, el valor de la siguiente diagrama muestra la forma en que se
compra realizada por ésta es igual al ingreso combinan estos elementos para determinar el
percibido por las empresas. A su vez, los nivel de ingreso (Y) de la economía.
FIGURA 3-2
DETERMINACIÓN DEL PRODUCTO E INGRESO

136
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Anteriormente se mencionó que el consumo es (1) Y = C + I Ingreso = Gasto agregado o
una función del ingreso de la forma: C=Co+cY, demanda agregada
y que el ahorro se deriva de la anterior
obteniéndose la función: Ah=-Co+(1-c)Y (2) Ah = I Ahorro = Inversión planeada

Si la inversión no presenta ninguna relación con


2.7. El multiplicador del gasto
el ingreso, de modo que en este modelo se le
considera como una variable exógena. Se tiene
Cuando ocurre un incremento en la inversión,
entonces un modelo que se puede plantear del
éste afecta a la demanda agregada, al nivel de
modo siguiente:
ingreso y este a su vez al consumo, afectando
nuevamente al ingreso, y así se da una cadena
C = Co + cY (función consumo), asimismo,
de gastos secundarios en el consumo, esto por
I = Io (función inversión), por lo que la
ser el consumo una función del ingreso.
condición de equilibrio puede establecerse de
dos formas:

FIGURA 4-2
EFECTO MULTIPLICADOR

∆Ah1
∆Ah2
∆I ∆DA1 ∆Y1
∆C1 ∆DA2 ∆Y2 ∆DA3
∆C2

¿Cuándo se da el efecto multiplicador? Y 1



Cuando la variación total en el ingreso es I 1  c
mayor que la variación inicial en la inversión, se
produce un cambio llamado efecto ¿Qué significa el multiplicador de la inversión,

multiplicador. Este efecto depende de la que diferencia existe entre un multiplicador

propensión marginal a consumir (o propensión estático y uno dinámico?

marginal a ahorrar). Significa que si se ahorra El coeficiente 1/(1–c) en el que c es la PmgC se

mucho, el efecto multiplicador desaparece con denomina "multiplicador de la inversión" y mide

mayor rapidez. El multiplicador se puede la cuantía en que aumenta el ingreso por cada

expresar en este modelo sencillo de la siguiente dólar que aumente la inversión.

manera:

137
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Cuanto mayor es la PMgC mayor es el
multiplicador. Hay diferencia entre un Si se produce un aumento en la inversión esto
multiplicador estático y un multiplicador genera un efecto multiplicador en la economía,
dinámico. por lo que aumenta la demanda agregada, el
empleo y el ingreso. Tanto la curva de
El multiplicador estático determina el cambio en demanda agregada como la curva de inversión
el ingreso proveniente de un cambio autónomo se desplazan alcanzándose un nuevo equilibrio
en el gasto (inversión para el caso), cuando no (nivel de ingreso Y2). Se puede observar que la
hay retardo en el gasto inducido. En cambio el variación del ingreso es mayor que el
multiplicador dinámico determina el cambio en desplazamiento de la curva de DA (equivalente
el nivel de ingreso para un determinado al incremento de la inversión privada).
número de períodos, cuando hay retardo en el
gasto inducido.

GRÁFICO 15-2
EFECTO MULTIPLICADOR DE UN AUMENTO EN LA INVERSIÓN PRIVADA

DEMANDA DA`=C+I
AGREGADA

Co+Io` DA=C+I

Co+Io

Y1 Y2 INGRESO

AHORRO Ah
INVERSIÓN
I`

INGRESO
Y1 Y2
-Co

138
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
A continuación se desarrolla en forma ingreso (producto) de equilibrio en una
matemática la metodología para calcular el economía cerrada sin gobierno.

Metodología para cálculo del ingreso en modelo con dos sectores


Ecuaciones del modelo:
C = Co + cY Función consumo (1)
I = Io Inversión (2)
Io Inversión autónoma (3)
Co Consumo autónomo (4)
Y=C+I Demanda agregada (5)
Aplicando el enfoque demanda agregada-oferta agregada
Sustituyendo (1) y (2) en la ecuación (5) se tiene:
Y= Co + cY+ Io
Y= Co+Io+cY (6)

Si Ao= Co+Io es el gasto autónomo (7)


Sustituyendo (8) en la ecuación (7) se tiene:
Y=Ao+cY
Ao = Y-cY
Ao = Y(1-c)
Y = Ao/1-c (8 )
α=1/1-c (9)
1-c=s α=1/s
α es el multiplicador del gasto
Por lo que Y=A/s ó Y=α Ao (10)
(8) y (10) son las fórmulas para calcular el se produce un efecto multiplicador que se
ingreso de equilibrio en el mercado de bienes traduce en un incremento en el ingreso o
en un modelo sencillo con dos sectores producción de equilibrio así. ∆ Y=α∆ Ao;
(familias y empresas). Si la inversión aumenta, ∆ Ao=∆ I; por lo que: ∆ Y=α∆ Io

2.8. Ingreso de equilibrio en una


economía con tres sectores

Antes de estudiar la demanda agregada y el incorporar el sector público, es importante


ingreso de equilibrio en un modelo sencillo de hacer una acotación sobre los términos
economía cerrada con tres sectores al gobierno y sector público.

149
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
El término gobierno hace referencia al ejercicio judicial, TSE, los gobiernos locales
del poder del Estado o la conducción política (municipalidades) y las instituciones públicas de
general. El gobierno es el conjunto de órganos servicios tales como el ISSS. Las empresas
de un Estado, que expresa el poder estatal públicas no financieras son las instituciones
mediante el orden jurídico. autónomas como CEPA, ANDA, CEL.

El sector público por su parte es el conjunto de


El SPF está constituido por empresas públicas
organismos administrativos mediante los cuales
financieras bancarias y no bancarias tales
el Estado cumple, o hace cumplir la política o
como el BCR, BMI, FEDECREDITO, BFA, BH. En
voluntad expresada en las leyes que existen en
relación a la Banca de Desarrollo, la ley
el país.
transforma al BMI en uno nuevo que podrá
¿Cómo está constituido el sector público en El
otorgar préstamos a usuarios finales y asumir
Salvador?.
parte del riesgo por esos créditos. El BMI
solamente otorga préstamos a los bancos
Para el caso de El Salvador, el sector público se
comerciales y otros intermediarios financieros,
divide en sector público no financiero (SPNF) y
como las cajas de crédito, para que sean estos
sector público financiero (SPF). El SPNF se
los que evalúen a los deudores y decidan a
divide al mismo tiempo en gobierno general
quiénes en específico les aprueban el
(GG) y empresas públicas no financieras (EPNF).
financiamiento.
El GG se encuentra constituido por el gobierno
central: Asamblea legislativa, diferentes La clasificación institucional del sector público
ministerios e instituciones del órgano ejecutivo en El Salvador se puede ver en el siguiente
y judicial: MAG, MSPAS, MINED, MOP, poder esquema:
FIGURA 5-2
ESTRUCTURA DEL SECTOR PÚBLICO EN EL SALVADOR

GOBIERNO
CENTRAL

GOBIERNO
GOBIERNOS
SECTOR GENERAL
LOCALES
PÚBLICO NO
FINANCIERO
INSTITUCIONES
EMPRESAS PÚBLICAS DE
PÚBLICAS NO SERVICIOS
FINANCIERAS
SECTOR
PÚBLICO

BANCARIAS
SECTOR
PÚBLICO
EMPRESAS
FINANCIERO
PÚBLICAS
FINANCIERAS
NO BANCARIAS

140
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Estructura organizativa-funcional del Agricultura y Ganadería, Ramo de Obras

sector público en El Salvador Públicas, Ramo de Medio Ambiente y Recursos


Naturales, Tesoro Publico

Organo Legislativo o Asamblea Legislativa


Organo Judicial

Organo Ejecutivo Corte de Cuentas de La República

Presidencia de La República, Ramo de Tribunal Supremo Electoral

Hacienda, Ramo de Relaciones Exteriores, Ramo Tribunal de Servicio Civil

de la Defensa Nacional, Ramo de Gobernación, Consejo Nacional de La Judicatura

Ramo de Educación, Ramo Salud Pública y Fiscalía General de La República

Asistencia Social, Ramo de Trabajo y Previsión Procuraduría para Defensa Derechos Humanos

Social, Ramo de Economía, Ramo de Alcaldías Municipales

a) El papel del gobierno en la economía Históricamente, el papel del gobierno en la


Antes de analizar la demanda agregada y el economía ha sido un tema de discusiones y
equilibrio con este sector, se estudia desacuerdos. Stiglitz, en una breve descripción
brevemente el papel del gobierno en la de la evolución histórica afirma que el enfoque
economía. mercantilista (en el siglo XVIII) sostenía que el
gobierno debía desempeñar un papel activo en
¿Cuál es el papel del gobierno en la economía? el fomento de la industria y comercio, mientras
Uno de los principales agentes que influyen en que en sentido opuesto, Adam Smith le
el desarrollo económico y social de un país es el asignaba un papel reducido en la economía en
gobierno. La dimensión y orientación del papel general, lo cual justificaba diciendo que la
asumido por el gobierno está influido por la competencia y el ánimo de lucro haría que los
corriente de pensamiento económico individuos -en la búsqueda de sus propios
predominante en la sociedad. En El Salvador, a intereses privados- sirvieran al interés público.
partir de junio de 1989 fue impulsado un
modelo económico basado en un esquema de Las ideas de Smith influyeron en el diseño de la
reducción del papel del gobierno en las doctrina conocida como laissez-faire, según la
actividades productivas y una mayor cual el gobierno debía dejar hacer al sector
participación en actividades de supervisión y privado y no intentar regular o controlar a la
control. empresa privada. En contraposición, teóricos
sociales como Karl Marx, Sismondi y Robert

141
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Owen, al ver las graves desigualdades de la de su posición ventajosa, obtienen ganancias
renta, la miseria en la que vivían las clases extraordinarias.
trabajadoras y el desempleo en que éstas se Por otra parte, existen situaciones en las cuales
veían sumidas frecuentemente, intentaron los consumidores tienen una información
desarrollar teorías para explicarlo, proponiendo incompleta del mercado privado, quien
también soluciones para reorganizar la proporciona insuficiente datos, lo cual motiva la
sociedad. Para muchos, los males sociales participación del gobierno. Ejemplo de dichas
podrían atribuirse a la propiedad privada del situaciones son la información sobre las
capital; lo que para Smith era una virtud. verdaderas tasas de interés por préstamos;
contenido, calidad y vencimientos de algunos
Hoy en día, la idea dominante es que una productos.
intervención estatal limitada podría aliviar los
problemas más graves: El gobierno debe El sector privado por si mismo ha sido incapaz
participar activamente en reducir las tasas de de producir el pleno empleo de los recursos,
desempleo y en la erradicación o reducción de generando en ocasiones altos niveles de
los niveles de pobreza, pero la empresa privada desempleo como la situación actual que viven
debe desempeñar el papel más importante en muchos países por la recesión y crisis mundial,
la economía. Sin embargo, siguen existiendo generando también otro tipo de problemas
grandes controversias sobre lo limitado o la inflacionarios y cambiarios. Ante tal dificultad
activa que ha de ser su función. surge la función del gobierno tendiente a
fomentar el crecimiento económico y el
Stiglitz justifica la intervención del gobierno en empleo.
el mercado con el objetivo de buscar la
asignación eficiente de recursos, Por otra parte, existen bienes o servicios
específicamente para superar los fallos del esenciales que sólo el gobierno puede brindar,
mercado. Argumenta la existencia de seis debido a que los particulares no tendrían
razones por las que el mecanismo de mercado interés en suministrarlos, tal como los servicios
puede dar lugar a una asignación ineficiente: de defensa, carreteras, etc.
los fallos de la competencia, los bienes
públicos, las externalidades, los mercados Además de buscar solventar los fallos del
incompletos, los fallos de la información y el mercado, existen otros motivos que justifican la
desempleo. intervención del Estado, destacándose: a) la
redistribución del ingreso cuando este no sea el
Los fallos de competencia en los mercados deseable desde un punto de vista social y b) la
pueden originarse por el dominio de empresas elaboración de regulaciones de algunas
monopólicas y oligopólicas que aprovechando actividades inconvenientes.

142
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
La función redistributiva nace del hecho que fluctuaciones de los ciclos económicos y en la
parte de la sociedad, por diversas causas no distribución del ingreso.
puede pagar por los bienes y servicios
esenciales para subsistir, motivo por el cual se El papel que desempeña el gobierno en la
espera que el gobierno les confiera economía se extiende mucho más allá de la
transferencias para elevar su consumo por política fiscal, la política monetaria y cambiaria,
encima de un mínimo esencial. Es importante debido a que el gobierno establece las leyes
destacar que no puede establecerse que rigen la actividad económica privada,
objetivamente, la función redistributiva correcta, incluyendo los códigos comerciales para
pues esta es basada en criterios morales o celebrar contratos privados, las leyes de
políticos. sociedades anónimas para crear nuevos
empresas, las normas que regulan la movilidad
Todas las funciones apuntadas son importantes internacional del capital, los reglamentos de
para el desarrollo de un país o región, sin protección ambiental, las leyes antimonopólicas
embargo, teóricamente no puede definirse o de competencia. Además de velar por el
prioridades, pues ello depende de las sistema judicial, se preocupa del cumplimiento
condiciones específicas del país y de la voluntad de las leyes. En muchos países, los gobiernos
de su población o sus gobernantes. además producen bienes a través de empresas
públicas.
Las funciones descritas anteriormente son
esencialmente las mismas que realizan otros ¿Cuáles son los dos puntos de vista con
autores como Tanzi, Puchet y Torres, aunque respecto a la participación del gobierno en la
con diferentes nombres, motivo por el cual, economía?
únicamente presentamos la anterior Se reconocen dos puntos de vista básicos con
clasificación. respecto a la participación de éste: el tradicional
y el moderno.
En muchos países y en El Salvador en particular
este tema ha desatado fuertes discusiones en El punto de vista tradicional considera que el
los últimos años, en lo que respecta al papel del gobierno no debe intervenir en la actividad
gobierno como productor, consumidor y económica, sino en aquellos casos en los cuales
regulador de la actividad económica. Algunos el mercado no resulte ser un mecanismo
economistas piensan que su participación eficiente. De acuerdo con este enfoque se
resulta desestabilizadora, y hasta dañina, justifica su participación en los siguientes tres
mientras que otros consideran que el gobierno casos: Provisión de bienes públicos, casos de
debe cumplir importantes funciones monopolio natural y las externalidades.
principalmente en lo que respecta a atenuar las

143
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
En el caso de la provisión de bienes públicos, estabilización de la actividad económica y
estos bienes no siempre pueden venderse o redistribución del ingreso.
cobrarse, entonces deben ser provistos por el
gobierno. Por ejemplo: calles, alumbrado Mediante la asignación de recursos, el gobierno
público, defensa nacional, etc. busca, directa o indirectamente, alentar algunas
actividades económicas, o bien, desincentivar
En cuanto a la intervención en casos de otras. Así, promueve algunas actividades a
monopolio natural, ciertas actividades través de subsidios, exenciones, tasas de interés
económicas presentan importantes economías preferenciales, etc., incluso el mismo puede
de escala, por lo que resulta más eficiente la producir algunos bienes y servicios, y también,
existencia de una única empresa en el mercado. puede desalentar otras a través de impuestos,
Al constituir esto un monopolio, se justifica aranceles, u otros tipos de sanciones.
entonces que el gobierno regule o explote
estas actividades. Este puede ser el caso del La estabilización de la actividad económica, es
suministro de agua o de electricidad por parte una función importante considerando que el
de ANDA, CEL o ANTEL antes de la nivel de actividad económica puede no ser
privatización. estable, y sufrir así ciertas fluctuaciones, que
generalmente se llaman ciclos, en la que se
En lo que respecta a la intervención en casos de producen fases expansivas (aumenta la
externalidades, algunas actividades económicas producción, el ingreso, los precios, el empleo),
generan importantes costos sociales que no o fases recesivas (disminuye la producción, los
son absorbidos por los productores, tal es el precios, el empleo).
caso de la contaminación generada por las
fábricas y el transporte público. También en Así, se considera que el gobierno puede tratar
otros casos algunas actividades producen de atenuar el impacto de estos ciclos
elevados beneficios sociales, por ejemplo la empleando distintas políticas, como el aumento
educación y la salud pública. Así se considera o disminución del gasto público, de los
que el gobierno debe intervenir en cualquiera impuestos, oferta monetaria, entre otras.
de esas situaciones.
La redistribución del ingreso es también una
Desde el punto de vista moderno es una función de mucha importancia, ya que el
concepción que se toma luego de la depresión ingreso en las economías no está distribuido
de los años 30 y las guerras mundiales. Se equitativamente, sino que existen
empieza a considerar que el gobierno puede desigualdades como en El Salvador, en este
desempeñar un papel más activo en la caso el gobierno puede cumplir una función
economía, llegando así a reconocerse tres social al tratar de disminuir las brechas que
funciones básicas: Asignación de recursos, separan a los ricos de los más pobres.

144
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
inversión de las empresas y de los hogares (I) y
El gobierno fija entonces precios máximos (por el gasto del gobierno (G).
ejemplo a los bienes de la canasta básica), fija
salarios mínimos, crea instituciones y Estos agregados explican desde el punto de
programas de asistencia social (por ejemplo la vista de la definición todo el gasto. Lo anterior
Secretaría de la Familia hoy de Inclusión Social, se refleja en la siguiente identidad de las CN. La
Red Solidaria, etc.), y a través del sistema demanda agregada (equivalente al PIB) se
tributario se cobra más impuestos a los que define como: DA=C+I+G. La figura 6-2 muestra
más ingresos tienen (sistemas progresivos). la forma en que se combinan los sectores y
El gobierno realiza muchas funciones variables para determinar el nivel de ingreso (Y)
esencialmente económicas. Tales funciones de la economía.
influyen en el modo en que se efectúa el
intercambio en la economía. Por el contrario, c) Ingresos y gastos del gobierno
las funciones primordialmente políticas del ¿Cómo están constituidos los ingresos del
gobierno se relacionan con la decisión acerca gobierno?
de cómo debe distribuirse el ingreso entre las Los ingresos del gobierno son clasificados por
unidades familiares y la selección de los bienes lo general en ingresos corrientes y de capital:
y servicios que poseen cualidades especiales y Los ingresos corrientes pueden ser: Ingresos
que, por lo tanto, deben utilizarse de manera tributarios, Ingresos no tributarios y
diferente. Dicha redistribución utiliza dos transferencias corrientes. Los ingresos de capital
sistemas; el impuesto progresivo sobre los pueden ser: Ventas de activos fijos y
ingresos y los pagos de transferencias tales transferencias de capital.
como: asistencia pública, seguro social y seguro
contra el desempleo. La redistribución del Los ingresos fiscales del gobierno dependen del
ingreso también incluye una gran cantidad de nivel de ingreso de la economía y de la tasa
transferencias del ingreso en especie, tales impositiva, por eso la función impositiva se
como: vaso de leche en las escuelas, cuidado y expresa de la siguiente manera: T = To + tY
asistencia médica, servicios de salud, vivienda
pública y la educación pública. Donde:
T = Impuestos; To = Impuestos autónomos;
b) La demanda agregada Y = Nivel de ingreso; t = Tasa impositiva
Los impuestos autónomos son aquellos
¿Cómo está constituida la demanda agregada impuestos que no dependen del nivel de
en el modelo con tres sectores? ingreso. La tasa impositiva por su parte es la
La demanda agregada en este modelo con tres proporción del ingreso que se destina a pagar
sectores está constituida por el gasto de impuestos. Matemáticamente es la pendiente
consumo de los hogares (C), el gasto de de la gráfica de la función de impuestos.

145
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
previsión social y los impuestos a la propiedad,
¿Cuáles son las fuentes principales de ingresos que comprenden una gran variedad de
fiscales? gravámenes sobre casas, edificios, propiedades
Las fuentes principales de ingresos fiscales son agrícolas y residenciales y las herencias. En
los distintos tipos de impuestos tal como se tanto que los impuestos indirectos son los que
aprecia en el cuadro 3-2 . Los impuestos se gravan a los bienes y servicios que compran los
clasifican en directos e indirectos, aunque estos consumidores o sea son impuestos al gasto
términos son algo imprecisos. Los impuestos (caso del IVA y los aranceles a las
directos se refieren a aquellos tributos que importaciones).
gravan directamente a la renta de los individuos
y a las empresas, incluyendo la contribución a la

FIGURA 6-2
FUNCIONAMIENTO DEL MODELO CON TRES SECTORES: FAMILIAS, EMPRESA Y GOBIERNO

Según el cuadro No. 5-2, para el año 2016 los ingresos tributarios constituyen el 88.0% de ese
ingresos corrientes estimados representan el mismo total, sobresaliendo dos fuentes
91.1% del total de ingresos, en tanto que los principales, el Impuesto a la Transferencia de

146
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Bienes Muebles y a la Prestación de Servicios, Los países ya sean desarrollados o en desarrollo
mejor conocido como IVA y el Impuesto Sobre tienen estructuras tributarias muy diferentes.
la Renta. Por lo general, las economías desarrolladas
tienen una estructura tributaria progresiva ya
Los Ingresos Corrientes, están constituidos por que obtienen una alta proporción de sus
la totalidad de recursos que se estiman ingresos fiscales de los impuestos directos. Los
recaudar a través del pago de impuestos y países en desarrollo por su parte, como es el
contribuciones, los cuales pueden clasificarse en caso de El Salvador, tienden a recaudar el
ingresos tributarios, no tributarios, mayor porcentaje de sus ingresos a través de
contribuciones a la seguridad social, venta de impuestos indirectos lo que significa una
bienes y servicios, ingresos financieros y otros, y estructura tributaria regresiva.
transferencias corrientes. Dentro de los ingresos
tributarios, el IVA representa el 43.5% (ver Una razón para que los impuestos indirectos
cuadro 3-2) , y constituye el impuesto que se sean fuentes tan importantes de ingresos
paga cada vez que se compra algún bien o fiscales en países como El Salvador es,
servicio, con algunas excepciones, asimismo se sencillamente, que son más fáciles de recaudar
aplica a la transferencia, importación, que los impuestos directos. Un sistema
internación, exportación y al consumo de los tributario basado en impuestos indirectos
bienes muebles corporales; prestación, tiende a ser regresivo, en la medida en que los
importación, internación, exportación y el impuestos pagados por los más pobres
autoconsumo de servicios, según lo establece representan una proporción más alta de su
Ley de Impuesto a la Transferencia de Bienes propio ingreso que los impuestos pagados por
Muebles y a la Prestación de Servicios. En el los más ricos. En muchos países en desarrollo
2006 los ingresos corrientes representaron el rico en recursos, los ingresos provenientes de
91.1% de los ingresos totales. las empresas estatales productoras de estos
recursos generan una alta proporción de los
¿Cuál es la diferencia entre una estructura ingresos públicos.
tributaria regresiva y progresiva?

147
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Cuadro 3-2: Ingresos del SPNF año 2016


(En millones de US $)
Ingresos Monto %
1. Ingresos Corrientes 4,424.50 91.1
A. Ingresos tributarios 4,227.90 88
Impuesto Sobre la renta 1,716.20 35.3
Impuesto Sobre el Comercio Exterior 194.1 4
IVA 2,115.50 43.5
Otros (Propiedad, de consumo y diversos) 252.1 5.2
B. Ingresos No Tributarios 55.3 1.1
Tasas 19 0.4
Derechos 36.3 0.7
C. Venta de Bienes y Servicios 3.3 0.1
D. Ingresos Financieros y Otros 80.6 1.7
E. Transferencia Corriente 7.4 0.2
2. Ingreso de Capital 21.7 0.4
A. Transferencia de Capital 20.2 0.4
B. Recuperación de Inversiones Financieras 1.5 0.03
3. Financiamiento 250.1 5.1
4. Ingresos Por Contribuciones especiales. 164.5 3.4
TOTAL 4,860.8 100
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley de Presupuesto General del Estado
y de Presupuestos Especiales 2016
¿Cómo se divide el gasto público? son compromisos de la deuda pública ya sea
El gasto público se divide en cuatro categorías: interna como externa.
consumo, inversión, transferencias e intereses.
Las categorías de gasto del gobierno descritas
El consumo del gobierno incluye los salarios pueden ser clasificadas en tres tipos: gastos
que paga a sus empleados así como los pagos corrientes, gastos en concepto de
por los bienes y servicios que adquiere para transferencias y gastos de capital.
prestar servicios; la inversión del gobierno,
incluye una variedad de formas de gasto de Los gastos corrientes corresponden
capital, tales como la construcción de principalmente a sueldos y salarios de
carreteras, presas hidroeléctricas, caminos y empleados públicos, contribuciones a la
puentes; las transferencias al sector privado seguridad social, compras de bienes y servicios,
comprende las pensiones de retiro, seguro de intereses de la deuda, etc. Estos gastos implican
desempleo donde estas existen y otros pagos el uso de recursos reales, y por tanto generan
en concepto de bienestar social y el interés que ingresos por pagos a los factores. Los gastos de

148
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
transferencias son gastos como pensiones, tal como se puede apreciar en el siguiente
subsidios, etc. Estos gastos distribuyen el poder cuadro. En este modelo el gasto del gobierno
de compra entre los distintos sectores de la no está asociado con el nivel de ingreso por lo
sociedad. Los gastos de capital implican la que se le considerará como determinado en
formación de capital, compra de maquinaria y forma exógena, aunque en la realidad hay
equipo, inversión financiera, amortización de correspondencia, ya que al aumentar el ingreso
activos. Los gastos del SPNF durante el año nacional, aumentan los ingresos del gobierno y
2016 ascendieron a US$4,860.8 millones, donde por lo general el gasto público.
los gastos corrientes constituyeron el 73.3%, los
gastos de capital el 14.9%, las aplicaciones
financieras el 6.2%, las contribuciones
especiales el 3.4% y el costo previsional el 2.2%

Cuadro 4-2: Gasto corriente y de capital del SPNF año 2016


(En millones de US $)
Gastos Monto %
1. Gastos Corrientes 3,564.4 73.3
Gastos de consumo o Gestión Operativa 2,190.2 45
Gastos financieros y otros 592.5 12.2
Transferencias Corrientes 781.7 16.1
2. Gastos de Capital 725.1 14.9
Inversión en Activos Fijos 211.5 4.3
Inversión en Capital Humano 33.3 0.7
Transferencias de Capital 480.3 9.9
Inversiones Financieras 1.5 0.03
3. Aplicaciones Financieras 300 6.2
4. Gastos de Contribuciones Especiales 164.5 3.4
5. Costo Previsional. 106.8 2.2
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley de Presupuesto General Del Estado y de
Presupuestos Especiales 2016

d) Superávit Presupuestario equilibrio o superávit presupuestario. El


gobierno tiene superávit presupuestario cuando

¿En qué consiste el superávit presupuestario? sus ingresos provenientes de diversas fuentes

La diferencia entre los ingresos y gastos del son mayores a sus gastos, tiene déficit

gobierno constituye el saldo presupuestario presupuestario cuando sus ingresos fiscales son

que puede ser: Déficit (superávit negativo), insuficientes para sufragar sus gastos. En el

149
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
caso de El Salvador, el déficit global incluyendo ¿Cuáles son las distintas formas de
donaciones ascendió en el 2010 a $563 millones financiamiento del sector público?
y excluyendo donaciones a $772.0 millones. En Las distintas formas de financiamiento del
el 2016 el déficit sin donaciones e incluyendo déficit del sector público pueden ser a través
pensiones y fideicomiso ascendió a US$750 del endeudamiento interno, endeudamiento
millones. externo o monetización de déficit.

Se observa en el gráfico 16-2 que para un nivel En el endeudamiento interno los acreedores de
de ingreso Y1 el gasto público incluyendo las este tipo de endeudamiento son residentes del
transferencias excede a los ingresos del país. Su efecto neto sobre el nivel de ingreso
gobierno y como para un ingreso más alto Y 3 nacional es cero, pues la obligación del
debido a la mayor recaudación tributaria los gobierno es compensada con el derecho de
ingresos del gobierno exceden a sus gastos algún ciudadano. En el endeudamiento externo
incluidos las transferencias. Para un nivel de sus acreedores son residentes de otros países.
ingresos Y2 el gasto público incluyendo las En el caso de la monetización del déficit el
transferencias es igual a los ingresos fiscales. gobierno recurre a la creación de dinero nuevo,
a través del sistema bancario para financiar su

Financiamiento del déficit fiscal déficit.

GRÁFICO 16-2
SUPERÁVIT Y DEFICIT PRESUPUESTARIO

GASTO T
PÚBLICO

IMPUESTOS
DÉFICIT SUPERÁVIT

INGRESO
Y1 Y2 Y3
Los pagos de intereses y amortización de la que si los recursos obtenidos sirven para
deuda externa afectan el ingreso nacional, generar un ingreso mayor, entonces habrá un
aunque no necesariamente es inconveniente, ya beneficio neto positivo para el país.

150
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
produce un incremento de la producción mayor
¿Cuáles son las implicaciones del que el aumento del gasto público. El
endeudamiento? multiplicador del gasto en este modelo es
El endeudamiento puede implicar una elevación menor ya que existe un impuesto que grava la
de las tasas de interés, en este caso el gobierno renta, es por esa razón que α*< α.
hipoteca el futuro si el déficit es muy fuerte, y
podría desencadenar una crisis fiscal. Si se Tanto una variación de la inversión privada
monetiza el déficit provoca una fuerte inflación como el gasto público tiene un efecto
y controlar la inflación no es una tarea fácil ya multiplicador en la economía, las transferencias
que podría implicar altas tasas de desempleo. y los impuestos también tienen un efecto
Se puede decir que no solo es importante el similar. Un aumento en las transferencias del
monto y tipo del gasto público, sino también su gobierno produce un incremento en la
financiamiento, a la hora de determinar su demanda agregada, dándose así un aumento
impacto sobre la economía. en el ingreso que eleva el consumo, el cual a su
vez incrementa nuevamente el ingreso,

Equilibrio macroeconómico produciéndose un efecto multiplicador.

Para un modelo de economía cerrada con tres Finalmente el incremento en el ingreso será

sectores la demanda agregada es el nivel de mayor que la variación original del gasto en

demanda en la economía para un nivel dado de concepto de transferencias.

precios que resulta de la suma de los gastos en


consumo, la inversión y el gasto de gobierno, o Algo similar se presenta en el caso de los

sea, la demanda agregada es igual a C+I+G. impuestos. Una baja en los impuestos, aumenta

Los determinantes de DA son, por lo tanto, los el ingreso personal disponible, aumenta el

mismos determinantes del C, I y G. consumo y el ingreso, por lo que el ingreso


aumenta más que el consumo provocado por

¿Cómo se determina la producción de un aumento en el ingreso personal disponible.

equilibrio en un modelo con tres sectores?


En el corto plazo el nivel de producción de Una vez que se agrega al modelo el sector

equilibrio viene determinado por la demanda público, se tendría entonces diferentes

agregada: es decir, las empresas producirán multiplicadores del gasto.

todo aquellos que les sean demandado. Suponiendo un cambio autónomo en el gasto
público (Go), ceteris paribus, el cambio

¿Cómo funciona el multiplicador del gasto en correspondiente en el nivel de equilibrio del

un modelo con tres sectores? ingreso sería:

El multiplicador del gasto α* funciona de igual


manera que el multiplicador de la inversión
privada: al incrementarse el gasto público se

152
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
∆Y = ∆ Go/1-c(1-t). Pasando ∆ Go como proporcionalmente más impuestos, lo cual
denominador se tiene el multiplicador del gasto modera la expansión. Cuando la economía se
público: contrae, la percepción de impuestos
automáticamente baja proporcionalmente más
∆Y 1
= αG * = que el ingreso lo cual amortigua la contracción.
∆G 1-c(1-t)

En este modelo renta-gasto con tres sectores el


Suponiendo un cambio autónomo en las
multiplicador del gasto público financiado con
transferencias (TRo), ceteris paribus, el cambio
impuestos fijos es diferente al multiplicador del
correspondiente en el nivel de equilibrio del
gasto público financiado mediante impuestos
ingreso sería:
proporcionales a la renta.
∆ Y =c∆ TRo/1-c(1-t). Pasando ∆ TRo como
denominador se tiene el multiplicador de las
Cuando los impuestos son fijos, una variación
transferencias:
del gasto público se traduce en una variación
del nivel de renta que no viene acompañado de
∆Y c
= αTR* alteraciones en la recaudación impositiva. Por
∆ TR = 1-c(1-t)
ello, una variación del gasto público constituye
Suponiendo que no exista una tasa impositiva, renta en su totalidad y esta variación de la renta
en este caso los ingresos fiscales serían igual a hace variar el consumo, lo cual a su vez lleva a
To, si se produce un cambio autónomo en To, una variación adicional de la renta y así
ceteris paribus, el cambio correspondiente en el sucesivamente.
nivel de equilibrio del ingreso sería:
Cuando los impuestos son proporcionales a la
∆Y =-c∆ To/1-c(1-t). El multiplicador del
renta, una variación del gasto público se
impuesto autónomo sería:
traduce en una variación del nivel de renta,

∆Y -c acompañada de una variación proporcional de


= αT * =
∆ To la recaudación impositiva, lo que a su vez
1-(1-t)c
significa una alteración en sentido contrario de
la renta disponible y el consumo, que
¿Qué es un estabilizador automático? compensa parcialmente la variación inicial del
Un impuesto progresivo sobre la renta es un gasto público. De esa manera, una variación del
estabilizador automático porque lo generado gasto público da lugar a una variación inicial
por el impuesto varía proporcionalmente más del nivel de renta menor que en el caso de
que el nivel del ingreso. A medida que la impuestos fijos, siendo la variación posterior
economía se expande, se cobra
del consumo inducido por el cambio en la renta la variación de la renta disponible debido a los
también inferior al actuar en sentido contrario cambios en la recaudación impositiva.

153
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Suponiendo cambios iguales en Go y To, el
En el modelo renta-gasto al incorporar el sector cambio correspondiente en el nivel de
público, los impuestos proporcionales al equilibrio del ingreso sería:
ingreso supone un elemento de estabilización
automática de la economía, porque el gobierno ∆ Y=∆ Go-∆ To/1-c(1-t) Suponiendo un
no altera su política fiscal a lo largo del ciclo presupuesto equilibrado en que ∆ Go=∆ To ∆ Y
económico (gasto público, tipo impositivo y =∆ Go-c∆ Go /1-c(1-t) ∆ Y=∆ Go (1-c)/1-c(1-t) Si
transferencias), la recaudación por impuestos ∆ Y =∆ Go. Por consiguiente, el multiplicador
será menor en fases bajas del ciclo (lo que para cambios iguales en G y T es ⍺∆ Y /∆ Ga=1
tendrá un efecto expansivo) y mayor en fases
altas (lo que tendrá un efecto contractivo), ya Multiplicador del pre ∆Y 1
que será proporcional al nivel de renta. supuesto equilibrado =
∆ G=∆ T 1-c(1-t)

.
Metodología para cálculo del ingreso en un modelo con tres sectores
A continuación se presenta el modelo equilibrio en el mercado de bienes en el caso
matemático para calcular el ingreso de de una economía cerrada con gobierno.
Ecuaciones:
C = Co + cYPd Función consumo (1)
I = Io Inversión privada (2)
G = Go Gasto del gobierno (3)
T = To + tY Impuestos (4)
TR= TRo Transferencias (5)
YPd = Y-T+R Ingreso personal disponible (6)
Aplicando el enfoque oferta agregada-demanda agregada (condición de equilibrio)
Y=C+I+G (7)
Sustituyendo del (1) al (6) en la ecuación (7)
Y= Co + cYPd+ Io+ Go
Y= Co + c(Y-To–tY+Tro)+Io+Go
Y= Co-cTo+cTRo+Io+Go+cY (8)
Ao= Co-cTo+cTRo+Io+Go (9)
Sustituyendo (9) en (8) se tiene:
Y = Ao+cY-ctY
Ao = Y-cY+ctY
Ao = Y(1-c+ct)
Yo = Ao/1-c(1-t) (10)

155
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
α*= 1/1-c(1-t) (11)
α* Es el multiplicador del gasto para un ∆ Yo= α* ∆ Ao
modelo de economía cerrada con tres sectores Como ∆ Ao=∆ G
Sustituyendo (11) en (10), se tiene: ∆ Yo= α* ∆ G
Yo= α* Ao (12)
(10) y (12) son las fórmulas para calcular el Algo parecido sucede con un incremento en las
ingreso de equilibrio en el mercado de bienes transferencias ó una baja en los impuestos en la
con tres sectores. que para calcular la variación del ingreso se
emplearán las siguientes fórmulas:
Si se incrementa el gasto público se produce un
efecto multiplicador en la economía que se ∆ Yo= α*TR c∆ TR
traduce en un incremento en el ingreso mayor ∆ Yo= -c∆ t Y αt*
al incremento en el gasto inicial, por lo que:

Aplicación 3-2. La situación fiscal y la


deuda pública de El Salvador
La situación fiscal es uno de los puntos más del sector público y un mayor endeudamiento
vulnerables de la economía de El Salvador. gubernamental, sin que el gobierno dispusiera
Durante los 90 se dio una estrecha correlación de importantes donaciones que contribuyeran a
entre el déficit fiscal y la dinámica de la reducir la brecha fiscal. Esa tendencia culminó
economía. Después de alcanzar un nivel en el 2000 con el agravamiento de varios
equivalente a casi 7% del PIB en 1992 por el indicadores del desempeño fiscal, dando como
Acuerdo de Paz, el déficit del sector público no resultado un déficit global, incluyendo
financiero (SPNF), excluyendo donaciones, donaciones de $396.9 millones, el valor más
disminuyó gradualmente hasta alcanzar 1% del alto desde 1992.
PIB en 1995, coincidiendo con el rápido
crecimiento experimentado por la economía Durante los años 2002 y 2003, el país recurrió a
durante la primera mitad de la década de los mayor endeudamiento, que agregado el menor
noventa. El déficit del SPNF incluyendo crecimiento económico y baja recaudación
donaciones, logró eliminarse en el año 1995 (- tributaria, el Estado optó por mayores políticas
0.1% del PIB). de austeridad. En el año 2002 se avanzó en el
control del déficit fiscal, pero aumentaron los
A partir de 1996, a medida que la economía fue gastos de inversión en infraestructura
perdiendo su dinámica, las finanzas públicas se económica y social. El déficit del SPNF
deterioraron, produciéndose una progresiva disminuyó al 3% del PIB, resultado de la
ampliación del déficit fiscal, reducción del aplicación de una política de contención del
ahorro público, estancamiento de la inversión gasto corriente, así como del aumento del 10%

154
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
de los ingresos tributarios por los planes de significado que el déficit fiscal incluyendo
fiscalización y control implementados a lo largo pensiones se hay incrementado ya que de
del año, los cuales compensaron en parte el US$379 millones en 2004 pasó a US$1,172
lento crecimiento. Como efecto, la carga millones en 2009 donde alcanzó la cifra más
tributaria alcanzó el 11.1% del PIB. La deuda alta para luego disminuir y llegar a US$790
pública externa aumentó un 27.8%, debido a la millones en 2016.
política de sustitución de deuda interna por
externa. La deuda pública externa alcanzó los En el 2004 se realizaron reformas fiscales, que
US$4,022 millones y la deuda pública interna incluyeron enmiendas del código tributario, la
los US$1,640 millones. ley de aduanas, la ley del IVA y la ley del
impuesto sobre la renta, por lo que la carga
En el año 2003, el aumento de los ingresos fiscal llegó al 12.2% del PIB. El déficit del SPNF
tributarios y la reducción de los gastos de bajó al 0.7% del PIB (US$378.8 millones) tal
capital permitieron reducir el déficit del SPNF. Si como se puede apreciar en gráfico 17-2. La
se excluye la deuda previsional, el déficit del deuda pública representó el 40% del PIB. Las
SPNF alcanzó el 2.4% del PIB, debido al colocaciones de bonos del gobierno
aumento de los ingresos y al descenso de los ascendieron a US$286,4 millones.
gastos. Si se incluye el pago de pensiones, el
déficit ascendió al 3.5% del PIB. Los ingresos Durante el 2005, se mantuvo una estricta
tributarios se elevaron casi un 11%, debido a la disciplina fiscal orientada a reducir el déficit
mayor recaudación del IVA y del impuesto fiscal. La reforma tributaria permitió aumentar
sobre la renta, y a los programas de los ingresos fiscales, que elevaron la carga
fiscalización por parte de Hacienda. La deuda tributaria al 13.2% del PIB, aunque en
pública total se elevó al 47% del PIB. comparación con otros países de América
Latina sigue siendo la carga fiscal de El Salvador
Tal como se refleja en el gráfico 17-2 y cuadro una de las más bajos junto con Guatemala.
7-2 la situación financiera del SPNF se ha
deteriorado a pesar de los incrementos de los En este año, se registró un incremento de los
ingresos corrientes que se incrementaron en un gastos corrientes de US$296.9 millones,
117% al pasa de US$2,523 millones en el 2004 a incidiendo el aumento en los intereses de la
US$5,479 millones en 2016, el problema es que deuda y el pago de pensiones, mayores
los gastos totales se incrementaron en un erogaciones en concepto de subsidio a la
porcentaje similar (115%) sin incluir el pago de energía eléctrica y gas propano por el aumento
las pensiones y el fideicomiso que se en el precio del petróleo y la introducción de
incrementaron sensiblemente pasando de un subsidio al transporte público para evitar un
US$276 millones en 2004 a US$526 millones en alza mayor en el costo del pasaje, aparte de los
2016 (incremento del 90.6%). Lo anterior ha programas en el ramo de salud (FOSALUD), y el

155
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
de educación (Oportunidades 2021) que millones), pero se mantuvo alrededor del 40%
demandaron mayores recursos. Lo anterior dio del PIB.
origen a un déficit del SPNF equivalente al 3%
del PIB. La deuda externa pública subió, debido
a la colocación de bonos por US$401,8 millones
y la contratación de préstamos con el Banco
Mundial (US$100 millones) y el BID (US$40

Gráfico 17-2
Superávit (déficit) del SPNF - En Millones de dólares - El Salvador
2004-2016
0

-200
Millones de dolares $$

-400
-378.83 -395.27
-600 -510.05 -546.59
-800 -683.43
-750.3
-813.88 -851.04
-1000 -917.8 -906.55 -906.96
-979.36
-1200
-1171.61
-1400
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Fuente: Cifras del Ministerios de Hacienda

En el 2006, la carga tributaria se elevó sumados a los gastos de reconstrucción,


levemente al 13.4% del PIB, debido a la reforma originaron un déficit del SPNF equivalente al
tributaria y a la mayor fiscalización de los 2.9% del PIB (US$546.5 millones incluyendo
contribuyentes. Esto permitió apoyar a más de pensiones). En este año se creó un fideicomiso
26,000 familias en situación de pobreza para manejar la deuda del sistema de
extrema de 32 municipios, en el marco del pensiones, ya que el pago de deuda previsional
Programa Red Solidaria. Los gastos corrientes llegó al 1.9% del PIB. La deuda externa e interna
se incrementaron en US$470 millones debido al pública llegó a US$ 8,339 (44,8% del PIB).
consumo público, al aumento de los pagos por
intereses de la deuda, el pago de pensiones, En el 2007 los ingresos corrientes del SPNF
subsidios al transporte, consumo de energía ascendieron a US$3,597 millones según cuadro
eléctrica y de gas licuado. Estos gastos, 5-2 habiéndose incrementado en un 12.9%

156
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
debido a la reforma tributaria y al crecimiento En el 2009, el gobierno debió enfrentar una
económico, los gastos corrientes se elevaron a situación complicada. Si bien la recaudación del
US$3,142 millones habiéndose incrementado un impuesto sobre la renta creció un 2.5%, la
9.9% lo que permitió un ahorro corriente de recaudación del IVA se contrajo un 14.7%
US$455 millones, habiéndose reducido el déficit debido a la desaceleración de la actividad
fiscal excluyendo donaciones a US$113 millones económica.
ya que los gastos de capital se redujeron, con
pensiones el déficit llegó a US$395 millones. En consecuencia, los ingresos corrientes del
gobierno central disminuyeron un 12%. En
Los ingresos fiscales de El Salvador sobre todo cuanto a los gastos, las remuneraciones se
tributarios han aumentado de manera gradual elevaron un 10%, mientras que la inversión se
en los últimos años y éstos han dependido redujo casi un 5%, después de haber
fundamentalmente de los ingresos del IVA y de aumentado cerca de un 30% en 2008. En este
los impuestos sobre la renta. En el período año el déficit fiscal llegó a US$910 millones
2004-2008 de la reforma fiscal se han excluyendo las donaciones.
observado leves cambios en la estructura de los
ingresos tributarios. A pesar de que la Ante esta situación, el gobierno debió
recaudación proviene principalmente de los reprogramar los créditos externos pactados
impuestos IVA y renta con el 84%, el impuesto previamente. Asimismo, a lo largo del año
sobre la renta y las transferencias (30.2% a recurrió a la emisión de Letras del Tesoro
32.4%) ha incrementado más su participación (LETES) para cubrir el gasto corriente. A finales
que el IVA (52.3% a 52.6%). En tercer lugar se de septiembre se anunció la intención de firmar
encuentra los ingresos provenientes de un nuevo acuerdo con el FMI, que tendría un
aranceles a las importaciones que como carácter precautorio y contemplaría un monto
resultado de las políticas de apertura comercial de US$800 millones y un plazo de 3 años.
han pasado del 10% al 8%. Los demás
impuestos como el FOVIAL, consumo de En este año la deuda total del SPNF, incluidas
productos y transferencias de propiedades, las pensiones, se incrementó cinco puntos
mantienen constantes sus participaciones. porcentuales alcanzando el 45% del PIB. A
mediados de 2009, tanto Standard & Poor’s
En el 2008 los gastos corrientes se como Fitch Ratings redujeron la calificación de
incrementaron más que los ingresos corrientes riesgo de la deuda soberana salvadoreña. No
lo que significó que el déficit fiscal excluyendo obstante lo anterior, a finales del mes de
las donaciones llegara a US$278 millones, pero noviembre, El Salvador colocó bonos por cerca
con pensiones este llegó a US$683 millones. de US$800 millones en el mercado
internacional, que serán utilizados para liquidar
la deuda de corto plazo.

157
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
fiscal excluyendo donaciones fue similar el 2010
En 2010 el foco de la política fiscal fue la al año anterior (US$715 millones).
reducción del déficit del SPNF para garantizar la
sostenibilidad de la deuda pública, esta llegó al En el 2012 se redujo el déficit en US$142
50% del PIB. millones pero el déficit y la deuda pública con
pensiones continuó alta (US$814 millones
Aunque el resultado de la reforma tributaria ha 56.6% del PIB respectivamente).
sido menor que el esperado, debido a rezagos
en la implementación de algunas medidas ante El deterioro de las finanzas públicas se
la modesta recuperación de la actividad profundizó en 2013 con una ampliación
económica, los ingresos corrientes ascendieron significativa del SPNF que llegó a US$979.4
a US$3,806 millones y los gastos a US$3,856 millones.
millones siendo el déficit de US$727 millones
considerando que los gastos de capital En 2014, el déficit fiscal permaneció 3.6% del
ascendieron a US$727 millones y a US$918 PIB, pero menor al 2013 (4% del PIB). Esta
incluyendo pensiones tal como se puede contracción del déficit fiscal es resultado de una
apreciar en el cuadro 5-2. caída en la inversión pública de US$101.9
millones, y también contribuyeron, la reducción
Para el 2011, el gasto total creció en un 3,3% en en las transferencias corrientes y los atrasos en
términos nominales. Si bien se ha enfatizado la el pago a proveedores. En este año los ingresos
protección del gasto social, la combinación de corrientes y gastos corrientes –o ahorro
incrementos reales en los gastos de personal y corriente–, resultó más negativa que la del año
la compra de bienes y servicios, con un anterior; por lo que de nuevo se necesitó de
estancamiento del gasto real de capital (-0,3%). endeudamiento. En diciembre de 2014
Standard & Poor’s bajó la calificación crediticia
Las demoras en la aprobación de préstamos de El Salvador de BB- a B+, por los altos
internacionales se tradujo en retrasos de los niveles de deuda. A pesar de las reformas en la
desembolsos de las instituciones financieras parte impositiva que se realizaron en 2014,
internacionales. Esta situación obligó a las continuaron los problemas de liquidez con el
autoridades a recurrir a fuentes de agravante de un pobre desempeño en los
financiamiento interno. ingresos tributarios. En septiembre, se
emitieron eurobonos por US$800 millones que
Para este año la deuda pública total llegó al permitió cancelar el saldo de LETES, que en
55.7%. Al analizar los componentes de la deuda agosto había alcanzado los US$873.8 millones.
pública, el 32% correspondía a la deuda financiamiento del déficit. Dentro de la deuda
externa, y el 23.3% a la deuda interna. El déficit interna, las emisiones netas de Certificados de
Inversión Previsional (CIP) aportaron recursos

158
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
por US$305 millones. Por su parte, las Letras del financiamiento.
Tesoro (LETES) otorgaron US$281 millones de

CUADRO 5-2
SITUACIÓN FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO 2004-2016 (EN MILL. DE US$)
CONCEPTO 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

I. Ingresos y Donaciones 2,572 2,786 3,240 3,659 4,016 3,584 3,970 4,413 4,710 4,894 4,963 5,158 5,525

A. Ingresos Corrientes 2,523 2,734 3,199 3,597 3,963 3,475 3,806 4,199 4,531 4,823 4,917 5,105 5,479

1. Tributarios 1,820 2,132 2,488 2,724 2,886 2,609 2,882 3,193 3,434 3,746 3,772 3,918 4,166
2. Contribuciones a la Seguridad
275 283 306 331 352 354.6 366.3 385 404 425 449 482 533
Social
3. No Tributarios 329 229 244 260 268 218.3 284.7 259 330 331 348 361 405
4. Superávit de Operación (Neto de
99 90 118 111 174 108.2 104.7 169 162 106 124 108 122
Subsidios)
5. Transferencias de Empresas
0 0 41 171 284 184.6 168.1 192 202 214 225 236 253
Públicas
B. Ingresos de Capital 0 0 0 0 0 0.1 0.2 0 0 0 0 0 0

C. Donaciones del exterior 48 52 41 62 53 108.7 164.4 214 178 71 46 53 46


II. Gastos y Concesión Neta de
2,674 2,969 3,437 3,710 4,242 4,386 4,533 4,914 5,104 5,431 5,403 5,524 5,755
Préstamos
A. Gastos Corrientes 2,306 2,489 2,858 3,142 3,580 3,743 3,856 4,245 4,321 4,641 4,715 4,814 4,939

1. Consumo 1,751 1,887 2,034 2,137 2,137 2,533 2,654 2,860 2,895 3,177 3,291 3,386 3,533

2. Intereses 334 378 455 507 520 530.9 508 518 536 594 610 640 705

3. Transferencias corrientes 220 225 369 498 710 679.2 693.6 867 890 871 813 788 701

B. Gastos de Capital 369 481 580 568 662 643.1 677.6 669 784 790 689 711 817

1. Inversión Bruta 334 430 500 478 582 581.3 621 619 727 726 625 651 758

2. Transferencias de capital 35 52 79 91 79 61.9 56.6 50 57 64 65 60 59

3. Concesión Neta de Préstamos -1 -1 -1 -1 0 -0.9 -0.5 0 0 -1 0 0 0

III. Ahorro Corriente (I.A-II.A) 218 245 340 455 383 -268 -50.1 -47 211 181 202 292 540
IV. Ahorro Primario (No incluye
552 623 795 962 903 262.9 457.9 471 747 775 813 932 1,246
intereses)
V. Superávit (Déficit) Global

A. Incluyendo Donaciones -102 -183 -197 -50 -225 -802 -563 -501 -395 -537 -440 -366 -230

B. Excluyendo Donaciones -151 -235 -239 -113 -278 -910 -727 -715 -573 -608 -486 -419 -276

Financiamiento Externo Neto 241 343 497 -115 127 785 274 121 912 13 788 -136 119

Financiamiento Interno Neto -139 -160 -300 165 98 16 287 380 -518 524 -348 379 111
Total Pensiones y Fideicomisos 276 327 349 345 458 370 357 406 419 442 467 485 520
Superávit (déficit) incluyendo
pensiones y fideicomisos -379 -510 -547 -395 -683 -1172 -918 -907 -814 -979 -907 -851 -750
Fuente: Ministerio de Hacienda, Instituciones Descentralizadas y Banco Central de Reserva.

Debido al bajo crecimiento de la economía, la 2014 y debido a la caída del precio del
declaración de inconstitucionalidad del petróleo, la recaudación neta apenas creció
impuesto a las llamadas del exterior en abril de 0.7%, luego de crecer en promedio 9.5%
2014 y del Fondo de Atención a Víctimas de durante 2010-2013. Este es un desempeño
Accidentes de Tránsito, FONAT en febrero de bastante pobre, que no pudo ser evitado con la

159
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
reforma tributaria que se hizo en 2014, que deuda pública. La deuda por LETES equivale al
implementó el impuesto a las operaciones 5% de la deuda del SPNF y el resto alcanza el
financieras y la retención a la liquidez –que 2.4%.
entre ambas generaron US$21.9 millones en
2014–, e introdujo de nuevo el pago mínimo al En el 2016, la brecha fiscal alcanzó los
impuesto sobre la renta y eliminó exenciones US$1,067.0 millones, o 3.9% del PIB.
de renta Comparando 2016 con 2008, el aumento del
gasto en remuneraciones representó más del
Para el 2015 la brecha fiscal fue mayor (4% del 70% del incremento de la recaudación entre
PIB). Al analizar la forma como se ha financiado esos años. Sistemáticamente se han incumplido
dicha brecha 2015 comparado con lo que los acuerdos para racionalizar el gasto.
sucedió un año antes, se registran leves
modificaciones en las operaciones debajo de la Los ingresos totales a diciembre de 2016
línea o las fuentes de financiamiento del SPNF. ascendieron a un total de US$5,343.7 millones,
Por un lado, las amortizaciones de la deuda mostrando un aumento anual de US$221.5
externa han sido mayores que los millones, equivalente a 4.3%, explicado
desembolsos, por lo que el financiamiento básicamente por el crecimiento en los ingresos
externo neto fue negativo. Al mismo tiempo, corrientes en US$228.3 millones. En términos
hubo una disminución del financiamiento del PIB los ingresos totales fueron equivalentes
interno neto; no obstante, la deuda interna es la al 20.0%, es decir, 0.2 puntos más al nivel
principal fuente de obtenido al diciembre del año anterior.

A finales de 2015, la deuda del SPNF llegó a El 10 de noviembre de 2016, luego de varios
US$15,868.7 millones (61.4% del PIB); la deuda meses de negociación, se firmó el Acuerdo
estaba conformada de la siguiente manera: por Marco para la Sostenibilidad Fiscal, Desarrollo
eurobonos cuyo monto asciende a US$5,760 Económico y Fortalecimiento de la Liquidez al
millones, que junto con otros títulos valores Gobierno de El Salvador. Dentro de este
representan el 45.7%. El 25% lo constituyen acuerdo, en una primera fase, se aprobó la
préstamos con la banca multilateral y bilateral, emisión de bonos por US$550 millones y se
que gozan de tasas bajas de interés y períodos emitió la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF).
largos de amortización, aunque implicarán Los recursos obtenidos de estos bonos se
pagos del orden de los US$300 millones destinarían a los siguientes fines: US$307
anuales, durante los próximos cinco años. Por millones para pagar deuda de corto plazo;
su parte, el monto con que el Estado se ha US$82 millones para pago de FODES; US$65
financiado para pagar las pensiones del antiguo millones para remuneraciones; US$50 millones
sistema, a través del FOP, alcanza los para pagos pendientes con proveedores; y
US$3,478.7 millones y equivale a 21.9% de la

161
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
US$46 millones para el subsidio a la energía
eléctrica. La deuda del SPNF aumentó rápidamente en el
transcurso de los últimos ocho años. Gran parte
El bajo crecimiento de la economía en los del aumento de la deuda se puede atribuir a los
última dos décadas, catástrofes naturales como gastos por la reconstrucción tras los terremotos
tormentas y los terremotos del 2001 produjo el y los crecientes costos de la transición en el
deterioro en las finanzas públicas ya que los marco de la reforma del sistema de pensiones,
ingresos públicos se han visto afectados por el todo lo cual sucedió mientras disminuía el
bajo crecimiento económico y el gasto público crecimiento de los ingresos. Aunque los costos
ha aumentado a causa de importantes de la reconstrucción disminuyeron hacia 2005,
inversiones de reconstrucción y los costos de la el país incrementó los gastos relacionados con
transición asociados con la reforma del sistema el crecimiento y el desarrollo social. La deuda
de pensiones, pagos de intereses y del sector público total, descendió, en términos
transferencias a los municipios. El Salvador ha de porcentaje del PIB, de 47% en 2003 a 45%
logrado financiar gran parte del desequilibrio en 2006.
fiscal con costos moderados, si bien a expensas
de un rápido aumento de la deuda pública a El saldo de la deuda total del SPNF al cierre de
partir del año 2000. Los recortes de los gastos 2014 registró un saldo de US$11,552.6 millones,
de capital del gobierno central, en parte es el equivalente a 45.6%. Al incluir las emisiones del
resultado de las inflexibilidades del gasto en FOP (CIP serie A), por US$3,040.0 millones, la
prácticamente dos tercios del presupuesto y las deuda ascendió a US$14,592.6 millones, con un
dificultades para aumentar los ingresos. aumento de US$824.8 millones (6.0%) respecto
En este sentido, hay tres tipos de gastos al saldo registrado en 2013. En términos del PIB,
particularmente rígidos y que representan cerca la deuda llegó al 57.6%, saldo mayor en 0.8
del 65% de los gastos del sector público no puntos del PIB respecto al registrado en 2013.
financiero: los salarios y otras prestaciones a los Por su parte, el total de los Eurobonos
trabajadores del sector público, gasto de colocados registraron un saldo de $5,040
consumo, pago de intereses y las transferencias. millones, equivalentes a 19.9% del PIB.
El nivel de gasto total del gobierno central
sigue siendo bajo en relación con otros países Tal como se puede apreciar en el siguiente
de América Latina. En el período comprendido gráfico, en el 2016 la deuda del SPNF llegó al
entre 1996 y 2007, el gasto promedio fue el 61.1% del PIB y al 46.1% del PIB excluyendo las
12.4% del PIB y el gasto de capital el 3.2%, obligaciones en concepto del pago de
porcentaje bajo si se considera que es pensiones y fideicomiso.
estratégico para impulsar el crecimiento y
mejorar las condiciones sociales.

162
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

GRÁFICO 18-2

Saldo de la Deuda con pensiones del SPNF a 2004 -2016


18000 70

61.1
60
16000
56.6 56.5 58 60

14000 51.5 51.6


50
47.4 46.1 50
45.8 45.9 46.5
12000 44.9 44.9 43.9
40.7 40 39.1 40.4
Millones de USD

40
10000

% del PIB
39.08 37
37.1
8000
30

6000
20

4000

10
2000

0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Deuda c/ Pensiones Deuda s/ Pensiones Deuda c/ Pensiones % PIB Deuda s/ Pensiones % PIB

Fuente: Cifras Ministerio de Hacienda

160
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Ejercicios resueltos
1. En base a la siguiente información de una economía hipotética de dos sectores (datos de C, I
e Y en millones de $): Consumo autónomo (Co) =200; propensión marginal a consumir
(c)=0.75; inversión planeada (I)= 50, se pide determinar:
a) El multiplicador de la inversión y explicar su valor;
b) El nivel de ingreso de equilibrio por los dos enfoques: Ingreso = gasto agregado y
ahorro=inversión planeada y
c) Representar el equilibrio

Desarrollo
a) Multiplicador de la inversión

∆Y
α= ∆I =
1
1- c
1
α= ∆Y
=
∆I 1-0.75

α=4
Este multiplicador indica que por cada dólar que aumenta la inversión privada, el ingreso se
incrementará en 4 dólares.
b) La información permite formar las siguientes ecuaciones:
C = 200 + 0.75Y
Ah = -200+ 0.25Y I = 50
Ingreso =gasto agregado Ahorro=Inversión planeada
Y=C+I Ah = I
Y = 200 + 0.75Y + 50 -200 + 0.25Y = 50
Y - 0.75Y = 200 + 50 0.25Y = 50 + 200
0.25Y = 250 0.25Y = 250
Y = 250/0.25 Y = 250/0.25
Ye = $1,000 millones Ye = $1,000 millones

c) Gráficamente la solución se muestra de la forma siguiente (la primera gráfica corresponde


al primer enfoque y la segunda al segundo enfoque):

163
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

2) Calcular la variación de existencias con base a la siguiente información (datos en millones de


$). ¿Cuál es el nivel de producción de equilibrio? ¿Porqué razón desde el punto de vista
contable para un nivel de producción de $700 millones, la demanda agregada es igual al
producto o ingreso?.

Producción 200 300 400 500 600 700 800


Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650

164
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Desarrollo

Producción 200 300 400 500 600 700 800


Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650
Variación de existencias -150 -100 -50 0 50 100 150

Para un nivel de producción de $500 se produce el equilibrio ya que la producción de equilibrio es


igual a la demanda agregada planeada. Para un nivel de producción de $700 millones, la demanda
agregada desde el punto de vista contable es igual a la producción, ya que la acumulación de
existencias de $100 millones se contabiliza con inversión en existencias.

3) Calcular la PmeC, PmeAh, PMgC y PmgAh en base a información del cuadro. Interpretar los
valores del año 2005. Explicar de acuerdo al valor de la PMgC si se cumple la ley psicológica
del consumo.

2003 2004 2005 2006 2007 2008


Y 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000
C 4,000 4,450 4,890 5,320 5,740 6,150

Desarrollo

Años Y C PMeC=C/Y PMeAh=1-PMeC PMgC=∆ C/∆ Y PMgAh=1- PMgC


2003 4500 4000 0.89 0.11 - -
2004 5000 4450 0.89 0.11 0.90 0.10
2005 5500 4890 0.89 0.11 0.88 0.12
2006 6000 5320 0.89 0.11 0.86 0.14
2007 6500 5740 0.88 0.12 0.84 0.16
2008 7000 6150 0.88 0.12 0.82 0.18

Interpretación:
PMeC=0.89 significa que el 89% del ingreso nacional se destina al consumo
PMeAh=0.11 significa que el 11% del ingreso nacional se destina al ahorro
PMgC=0.86 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el consumo se
incrementa $0.86.
PMgAh=0.14 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el ahorro se
incrementa $0.14.

165
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

De acuerdo al comportamiento de la PmgC se cumple la ley psicológica del consumo, ya que a


medida que aumenta el ingreso nacional las familias destinan menos al consumo, se puede observar
como la PMgC baja y la PMgAh aumenta.

4. a) ¿Cuál es la PMeAh si la PMec es de 1.25?, b)¿Cuál es nivel de consumo y ahorro si el ingreso en


el año t es de $2,000 millones?. c) ¿Cuál era el nivel de consumo e ingreso nacional en el año t-1 si la
PMgC es de 0.60 y el ingreso nacional creció un 5%?

Desarrollo
a) PMeC+PMeAh=1 1.25+PMeAh=1, lo que significa que PMeh=-0.25
b) PMec=C/Y 1.25=C/2,000 C=1.25 x 2,000 C=$2,500 millones
C+Ah=Y Ah=Y-C Ah=2,000-2500 Ah=-$500 millones
c) C t- 1 e Yt-1
Y t-1=Yt /1.05=2,000/1.05
Y t-1=1,905
PMgC=∆C/∆Y
0.60=∆C/95
∆C=57

Período C Y PMgC
t- 1 2,443 1,905 -
t 2,500 2,000 0.60

5. Considérese los siguientes datos sobre una economía cerrada hipotética con sector público:
C=100+cYPD; I=500 ; Y=2,500, G=200, TR=187.5, t=0.25. (Datos en millones de $, salvo la
tasa impositiva). Se pide:
a) ¿Cuál es el valor de la propensión marginal al consumo?
b) ¿Qué valor toma la propensión media al consumo en el punto de equilibrio?
c) ¿En cuánto tiene que aumentar el gasto autónomo para que la renta de equilibrio
aumente $500 millones?
d) ¿Cuál es la ecuación de la función de ahorro?
e) A la hora de estimular la demanda a través del presupuesto, ¿da lo mismo
aumentar el gasto público en determinada cuantía que reducir los impuestos en la
misma cuantía?

Desarrollo
a) Y=C+I+G
Y =Co+c (Y+TR-tY) +I+G
2,500=100+c(2,500+187.5-0.25x2,500)+500+200

166
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Al despejar c resulta 0.80 que es el valor de la PMgC


c=PMgC=0.80
b) C= Co+c (Y+TR-tY)
C=100+0.8 (2,500+187.5-0.25 x 2,500)
C=$1,750 millones
YPD=2,500+187.5-(0.25 x 2,500)
YPd=$2,062.5 millones
PmeC = C/YPD =1,750/2,062.5
PmeC= 0.848
c) ∆ Y= α ∆ Ao
α =1/[1-0.8 (1-0.25)]
α =2.5
500=2.5 ∆ Ao
∆ Ao = $200 millones
d) Ah= YPD-C
Ah= Y+TR-tY- [Co+c(Y+TR-tY)]
Ah=-Co+(1-c)YPD
Ah=-100+0.20YPD
e) No, puesto que el efecto multiplicador del gasto público es mayor que el efecto de
los impuestos. Por lo tanto, el efecto sobre la renta de equilibrio de una reducción
en los impuestos es menor que el de un aumento del gasto público en igual cuantía.
Una disminución de los impuestos no supone inicialmente un aumento de la renta,
sino un aumento de la renta disponible que origina un aumento en el consumo. La
diferencia es que un aumento del gasto público constituye renta directamente y una
disminución de los impuestos no.

6. Si se conoce la siguiente información (C, I, T e Y en millones de US$): Consumo autónomo


(Co)=2,000; propensión marginal a consumir (c)=0.75; inversión planeada (I)=50; gasto del
gobierno (G)=1,000; impuestos autónomos (To)=100; tasa impositiva (t)=0.20. Se pide:
a) Determinar el nivel de ingreso de equilibrio en una economía utilizando los dos
enfoques: ingreso=gasto agregado y ahorro más impuestos= inversión más gasto
público,
b) Calcular el efecto de un incremento en el gasto público de 50 millones de US$.
Explicar.

Desarrollo:

167
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

a) La información permite formar las ecuaciones siguientes:


C = 2000 + 0.75Yd; Ah = -2000 + 0.25YPd; Io = 500; Go = 1,000; T = 100 + 0.20Y;
YPD = Y – (To+tY). En este problema no hay transferencias

A continuación se calcula el ingreso de equilibrio por los dos enfoques:


Ingreso = Gasto agregado Ahorro + Impuestos=Inversión + gasto público
DA=C+I+G Ah + T = I + G
DA=Y -2,000+0.25YPD+100+0.20Y= 500+1,000
Y=C+I+G -2,000+0.25(Y-100-0.20Y)+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75YPD + 500 + 1,000 -2,000+0.25Y-25-0.05Y+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75¨[Y - (100 + 0.20Y)]+500+1,000 0.40Y=1,500+2000+25-100
Y = 2,000+0.75Y-75-0.15Y+500+1,000 0.40Y=3,425
Y = 3,425 + 0.60Y
0.4Y = 3,425
Y = $8,562.5 millones Yo= $8,562.5 millones

b) Sustituyendo en la fórmula del multiplicador de gasto:

∆Y 1
= = 2.5
1-0.75(1-0.20)
∆G

∆ Y = 2.5 x 50
∆ Y = $125 millones. Debido a un aumento de $50 millones en el gasto del gobierno, el
ingreso se elevó en $125 millones, o sea 2.5 veces lo que aumentó G.

7. Suponga que se posee la siguiente información relacionada con una cierta economía
hipotética (datos en millones de US$): Consumo autónomo (Co)= 1,200; inversión (I)=4,500;
gasto público (G)=9,000; transferencias (TR)=375; propensión marginal a consumir (c)= 0.8;
impuestos autónomos (To)=1,000; tasa impositiva (t)= 0.25. Con base a lo anterior, se pide:
a) Calcular el nivel de ingreso de equilibrio.
b) Calcular el consumo, ingreso personal disponible y ahorro personal
c) Comprobar que en equilibrio Y=DA y Ah+T=I+G+TR
d) Calcular el superávit presupuestario.
e) ¿En cuánto tendría que bajar los impuestos para equilibrar el presupuesto del
gobierno y lograr un aumento del ingreso en $2,568 millones?. Comprobar.
Desarrollo
a) Y=Ao/1-c(1-t)

168
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Ao=Co+Io+Go+cTRo-cTo
Ao=1,200+4,500+9,000+(0.8x375)-(0.8x1,000)
Ao=14,200
Y=14,200/[1-0.8(1-0.25)]
Y=$35,500 millones
b) C=Co+c(YPD)
C=Co+c(Y+TR-To-tY)
C=1,200+0.8(35,500+375-1,000-0.25x35,500)
C=1,200+0.8(35,875-9,875)
C=1,200+0.8(26,000)
C=$22,000 millones
YPD=Y+TR-To-tY
YPD=35,500+375-1,000-0.25x35,500
YPD=$26,000 millones
Ah=YPD-C
Ah=26,000-22,000
Ah=$4,000 millones
c) DA=Y
DA=C+I+G
DA=22,000+4,500+9,000
DA=35,500
DA=Y=$35,500 millones
Ah+T=I+G+TR
4,000+9,875=4,500+9,000+375
$13,875=$13,875 millones
d) SP=To+tY-G-TR
SP=9,875-9,375
SP=$500 millones
e) SP1=To+t`Y1-Go-TRo
0=1000+38,068t`-9,000-375
-1,000+9,000+375=38,068 t`
t`=8,375/38,068
t`=0.22
Comprobación:
SP=1000+0.22 x 38,068-9,375=0
9) Con base a la siguiente información: Co=150, Io=100 Go=875, TRo=100, c=0.75, t=0.20, se
pide:

169
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

a) Calcular el multiplicador, ingreso de equilibrio, el consumo, el ingreso personal disponible,


el ahorro y el superávit presupuestario.
b) Calcular los cambios en estas variables si el gasto público aumenta $200 millones, la
propensión marginal sube a 0.80 y la tasa impositiva sube a 0.30.
c) Si el gasto público aumenta en 200 millones ¿Cuánto tendría que aumentar la tasa
impositiva para que se mantenga el superávit (déficit presupuestario?.
d) Si las transferencias aumentan en 250 millones ¿Cuánto tendría que bajar el gasto público
para mantener el mismo superávit (déficit) presupuestario?.
e) Si se quiere que la economía crezca un 5% ¿cuánto tendrá que aumentar el gasto
público?, ó ¿cuánto tendría que bajar la tasa impositiva?
f) Si existe en este problema un déficit presupuestario, ¿en que porcentaje tendrá que
aumentar la tasa impositiva para equilibrar el presupuesto del gobierno?.

Desarrollo:
a) Cálculo de las variables Y, C, YPD, Ah y SP
Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t) =1/1-0.75 (1-0.20)
α =2.5
Cálculo del ingreso:
Y= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75 x 100
Ao=1,200
Y=2.5x 1,200
Y=$3,000 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD=Y+TR-tY
YPD=3,000+100-0.20 x 3000
YPD=$2,500 millones
Cálculo del consumo:
C=Co+c (YPD)
C=150+0.75 x 2,500
C=$2,025 millones
Cálculo del ahorro:
Ah=YPD-C
Ah=2,500-2,025
Ah=$475 millones

170
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Cálculo del superávit presupuestario:


SP=tY-(G+TR)
SP=0.20 x 3,000 – (875+100)
SP=$-375 millones

b) Cálculo del cambio en las variables si aumenta el gasto público en $200 millones
Cálculo del ingreso:
Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+G´o+cTRo
A´o=150+100+1,075+ 0.75x100
A´o=1,400
Y1=2.5 x1,400
Y1=$3,500 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y+TR-tY1
YPD1=3,500+100-0.20 x 3,500
YPD1=$2,900 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,900
C1=$2,325 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,900-2,325
Ah1=$575 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G´+TR)
SP1=0.20 x 3,500 – (1,075+100)
SP1=$-475 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la propensión marginal a consumir a=0.80

Cálculo del multiplicador:


α =1/1-c´(1-t)
α =1/1-0.80 (1-0.20)
α =2.778
Cálculo del ingreso:

171
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.80x100
Ao=1,205
Y1=2.778 x 1,205
Y1=$3,347.5 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1
YPD1=3,347.5+100-0.20x3,347.5
YPD1=$2,778 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.80 x 2,778
C1=$2,372.4 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,778-2,372.4
Ah1=$405.6 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.20 x 3,347.5 – (875+100)
SP1=$-305.5 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la tasa impositiva a 0.30


Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t´)
α =1/1-0.75 (1-0.30)
α =2.105
Cálculo del ingreso:
Y1= α´ x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75x100
Ao=1,200
Y1=2.105x1,200
Y1=$2,526 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1

172
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

YPD1=2,526+100-0.20x2,526
YPD1=$2,120.8 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,120.8
C1=$1,740 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,120.8-1,740
Ah1=$380.8 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.30 x 2,526 – (875+100)
SP1=$-217.2 millones

c) Cálculo de la nueva tasa impositiva


SP = t´Y1 - G1 -TR
-375=t´Y1-1,075-100
800=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t) A´o
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,400
0.25Y1+0.75t´Y1=1,400
800 = t´Y1 (1)
1,400 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con 2 resulta
800=0.25Y1
Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=3,200
Al sustituir Y1 en (1)
800= t´ 3,200
Al despejar t´ resulta t´=0.25
La tasa impositiva se debe incrementar en 0.05 o sea pasar de 0.20 a 0.25 para mantener el
déficit presupuestario en $-375 millones.

d) Cálculo de la reducción del gasto público:


SP= tY1-(G+∆ G +TR1)

173
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

-375= 0.20Y1-(875+∆ G+350)


-375=0.20Y1- (1,225+∆ G)
850=0.20Y1-∆ G (1)
Y1 = α (Ao+∆ G+c∆ TR)
Y1= 2.5 (1,200+∆ G+0.75 (250)
Y1= 2.5(1,387.5+∆ G)
Y1= 3,468.75+2.5∆ G (2)
Al simultanear las ecuaciones (1) y (2) resulta ∆ G=-312.5, significa que para mantener el
déficit fiscal en $375 millones se debe reducir el gasto público en $312.5 millones, ante un
incremento en $250 millones en las transferencias.

e) Cálculo del aumento del gasto público


Y 1 = Yx1.05
Y 1=3,500 x1.05
Y 1=3,675
∆ Y= α ∆ G
(3,675-3,500)= 2.5 ∆ G
∆ G=$70 millones
Si se quiere que la economía crezca un 5%, tendría que aumentar el gasto público en $70
millones
Cálculo de la baja en la tasa impositiva
Y1= α ´ Ao
3,675= α ´ 1,200
α ´ = 3.0625
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ = 1/1-0.75 (1-t´)
α ´ =3.0625=1/1-0.75+0.75t´
3.0625(0.25+0.75t´)=1
0.765625+2.2969t´=1
2.2969t´=0.2343745
t´=0.102
Si se quiere que la economía crezca un 5%, la tasa impositiva tendría que bajar en 0.098

f) Cálculo de la baja en la tasa impositiva en términos porcentuales


SP = t´Y1 - G1 -TR

174
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

0=t´Y1-875-100
975=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t´) Ao
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,200
0.25Y1+0.75t´ Y1=1,200
975 = t´Y1 (1)
1,200 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con la ecuación 2 resulta
468.75=0.25Y1 Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=1,875
Al sustituir en (1) 975= t´ 1875 y al despejar t´ resulta t´=0.52
La tasa impositiva se incrementa en 0.32 y pasa de 0.20 a 0.52, lo que significa un
incremento en términos porcentuales del 160%.

10) ¿En qué consiste el multiplicador del gasto?, ¿Porqué el multiplicador del gasto es menor en
un modelo de tres sectores que en un modelo con dos sectores (sin sector gobierno)?, ¿Qué
pasa con el multiplicador del gasto si aumenta la PMgC?¿Qué pasa si baja la tasa impositiva
?.

El multiplicador del gasto es el número que al multiplicar el incremento del gasto resulta el
incremento del ingreso.

En un modelo de dos sectores (familias y empresas) el multiplicador es igual a α =1/1-c y en


un modelo de tres sectores α =1/1-c(1-t), como se puede apreciar el hecho de que la
propensión marginar a consumir se vea afectado por la tasa impositiva hace que este
multiplicar sea menor. En otras palabras, un aumento en el gasto público produce un efecto
multiplicador menor cuando las personas tienen que pagar impuestos que cuando no
pagan. Los impuestos hacen que el ingreso personal disponible sea menor y por lo tanto lo
que las personas destinan a la compra de bienes y servicios sea menor.

Cuando aumenta la PMgC y cuando baja la tasa impositiva el multiplicador se hace mayor, lo
cual se puede comprobar fácilmente con el siguiente ejemplo.

Si c=0.8 y t=0.25 al aplicar la fórmula α =1/1-c(1-t) el multiplicador es 2.5, pero si c aumenta


a 0.9 el multiplicador es 3.077. Si baja la tasa impositiva a t=0.20 el multiplicador sube a 2.77.
11) Comprar e instalar una máquina nueva cuesta $10,000. Se espera que la vida útil de esta
máquina sea de 10 años, al final de los cuales no tendrá ningún valor de desecho. Se espera
también producir 1,500 unidades al año, que se venderán a $2 por unidad. Los gastos de

175
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

operación de la máquina (materiales, mano de obra, etc) hacen un total de $700 al año.
Existe un impuesto a las empresas equivalente al 50% de los ingresos después de descontar
los gastos. Calcular la eficiencia marginal del capital.

Ingreso bruto anual (1,500x$2) = $3,000


Gastos=
Gastos de operación= $700
Depreciación= $1,000
Ingresos deducidos los gastos= $1,300
(-) Impuesto sobre la renta de las sociedades anónimas= $650
Ingreso neto= $650
(+)Depreciación= $1,000
Ingreso anual neto= $1,650
Como la depreciación es un gasto contable, hay que sumarlo al ingreso monetario neto
después de impuestos para obtener el ingreso monetario neto anual que produce el bien de
capital
La Eficiencia Marginal del Capital (EMgK) se determina utilizando la fórmula del valor
presente
P=S1/1+r + S2/(1+r)2+……….+Sn/(1+r)n
Sustituyendo en la formula se tiene:
10,000= 1,650/(1+r) + 1,650/(1+r)2+…………..+1650/(1+r)10
Como las acumulaciones anuales de dinero son iguales, se puede usar la fórmula del valor
presente de $1 recibido anualmente. De este modo:
$10,000=1650/r [1-1/(1+r)10]
6.06=1/r [1- 1/(1+r) 10]
En la tabla que se presenta, r es aproximadamente 0.10. Lo que significa que la EMgK es del
10%

12) Encontrar la EMgK para una máquina que cuesta instalada $16,000 y que producirá 3,000
unidades anuales que se venderán a $2 por unidad. La máquina tiene una vida útil de 8 años
y ningún valor de desecho. Los demás costos de producción suman $900. Existe un
impuesto de 50% sobre los ingresos después de deducir los gastos.

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000


Gastos= $2,900

176
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Costos de producción= $900


Depreciación= $2,000
Ingreso monetario deducidos los gastos = $3,100
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,550
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,550
(+) Reserva para depreciación= $1,550
Ingreso monetario neto anual= $3,550
P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$3,550/r [1-1/(1+r)8]
4.51= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.15

13) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si los costos de compra e instalación
aumentan a $18,000?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000


Gastos= $3,150
Costos de producción= $900
Depreciación= $2,250
Ingreso monetario deducidos los gastos= $2,850
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,425
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,425
(+) Reserva para depreciación= $2,250
Ingreso monetario neto anual $3,675

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$18,000=$3,675/r [1-1/(1+r)8]
4.90= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.12

14) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si un aumento en la demanda permite a


la empresa vender su producto por $2.5 en lugar de $2 por unidad?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2.5)= $7,500


Gastos= $2,900
Costos de producción= $900

177
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Depreciación= $2,000
Ingreso monetario deducidos los gastos= $4,600
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $2,300
Ingreso monetario neto después de impuestos= $2,300
(+) Reserva para depreciación= $2,300
Ingreso monetario neto anual $4,300

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$4,300/r [1-1/(1+r)8]
3.72= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=0.21

Valor presente de $1 recibido anualmente al final de cada período durante n períodos


n r/m
(períodos) 0.01 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.15 0.16 0.18 0.20 0.22 0.24 0.25
1 0.990 0.980 0.962 0.943 0.926 0.909 0.893 0.877 0.870 0.862 0.847 0.833 0.820 0.806 0.800
2 1.970 1.942 1.886 1.833 1.783 1.736 1.690 1.647 1.626 1.605 1.566 1.528 1.492 1.457 1.440
3 2.941 2.884 2.775 2.673 2.577 2.487 2.402 2.322 2.283 2.246 2.174 2.106 2.042 1.981 1.952
4 3.902 3.808 3.630 3.465 3.312 3.170 3.037 2.914 2.855 2.798 2.690 2.589 2.494 2.404 2.362
5 4.853 4.713 4.452 4.212 3.993 3.791 3.605 3.433 3.352 3.274 3.127 2.991 2.864 2.745 2.689
6 5.795 5.601 5.242 4.917 4.623 4.355 4.111 3.889 3.784 3.685 3.498 3.326 3.167 3.020 2.951
7 6.728 6.472 6.002 5.582 5.206 4.868 4.564 4.288 4.160 4.039 3.812 3.605 3.416 3.242 3.161
8 7.652 7.325 6.733 6.210 5.747 5.335 4.968 4.639 4.487 4.344 4.078 3.837 3.619 3.421 3.329
9 8.566 8.162 7.435 6.802 6.247 5.759 5.328 4.946 4.772 4.607 4.303 4.031 3.786 3.566 3.463
10 9.471 8.983 8.111 7.360 6.710 6.145 5.650 5.216 5.019 4.833 4.494 4.192 3.923 3.682 3.571
11 10.368 9.787 8.760 7.887 7.139 6.495 5.988 5.453 5.234 5.029 4.656 4.327 4.035 3.776 3.656
12 11.255 10.575 9.385 8.384 7.536 6.814 6.194 5.660 5.421 5.197 4.793 4.439 4.127 3.851 3.725
13 12.134 11.343 9.986 8.853 7.904 7.103 6.424 5.842 5.583 5.342 4.910 4.533 4.203 3.912 3.780
14 13.004 12.106 10.563 9.295 8.244 7.367 6.628 6.002 5.724 5.468 5.008 4.611 4.265 3.962 3.824
15 13.865 12.849 11.118 9.712 8.559 7.606 6.811 6.142 5.847 5.575 5.092 4.675 4.315 4.001 3.859
16 14.718 13.578 11.652 10.106 8.851 7.824 6.974 6.265 5.954 5.669 5.162 4.730 4.357 4.003 3.887
17 15.562 14.292 12.166 10.477 9.122 8.022 7.120 6.373 6.047 5.749 5.222 4.755 4.391 4.059 3.910
18 16.398 14.992 12.659 10.828 9.372 8.201 7.250 6.467 6.128 5.818 5.273 4.812 4.419 4.080 3.928
19 17.226 15.678 13.134 11.158 9.604 8.365 7.366 6.550 6.198 5.877 5.136 4.844 4.442 4.097 3.942
20 18.046 16.351 13.590 11.470 9.818 8.514 7.469 6.623 6.259 5.929 5.353 4.870 4.460 4.110 3.954

178