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Equivalencia de Tasas Compuestas

Deduciremos la ecuación fundamental de equivalencia de tasas


en el sistema de capitalización compuesta
MATEMÁTICA FINANCIERA
Dado un capital inicial C0 impuesto durante t años
SISTEMA DE CAPITALIZACIÓN COMPUESTA II
La tasa p-perı́odica i (p) y la tasa q-perı́odica i (q) , con p, q ∈ Z+ , son
equivalentes si producen idéntico capital final, es decir
Luis Alcalá  pt  qt
C0 1 + i (p) = Cf = C0 1 + i (q)
UNSL

Al simplificar nos queda


Segundo Cuatrimeste 2016
 p  q
1 + i (p) = 1 + i (q)

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Equivalencia de Tasas Compuestas Equivalencia de Tasas Compuestas

Ejemplo (1)
Proposición ¿Cuál es la tasa mensual equivalente a una tasa trimestral del 7%?
Dados p, q ∈ Z+ ,
en el sistema de capitalización compuesta dos tasas i (p)
y i (q) , son financieramente equivalentes si cumplen la siguiente relación: Usando la ecuación (1) de equivalencia de tasas en capitalización
compuesta para i (12) y i (4) :
 p  q
1 + i (p) = 1 + i (q) (1)  12  4
1 + i (12) = 1 + i (4)

i (p) despejando i (12)

t años
q 4
(12) 12
C0 Cf i = 1 + i (4)
−1
i (q)
q
(1 + 0, 07)4 − 1
12
i (12) =
i (12) = 0, 022809

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Equivalencia de Tasas Compuestas Equivalencia de Tasas Compuestas

Observación
Como muestra el ejemplo anterior y como puede concluirse de la propia
Esto nos dice que es lo mismo colocar $1.000 durante 6 meses a una tasa deducción de (1), la equivalencia de tasas en capitalización compuesta es
trimestral del 7%, que a una tasa del 2,28% mensual independiente del intervalo de tiempo considerado: Si dos tasas
producen igual capital final al cabo de t1 años, serán equivalentes y
1000 (1 + 0, 07)2 = 1.144, 9 = 1.000 (1 + 0, 022809)6 verificarán (1). Por lo tanto, para cualquier t2 6= t1 :

O que es lo mismo poner $500 (o cualquier otra suma) durante 8 meses (o  pt2 h p it2
C0 1 + i (p) = C0 1 + i (p)
cualquier otro intervalo de tiempo) con cualquiera de estas dos tasas:
h q it2
8 = C0 1 + i (q)
500 (1 + 0, 07) 3 = 598, 86 = 500 (1 + 0, 022809)8  qt2
= C0 1 + i (q)

Similarmente, la equivalencia de tasas en capitalización compuesta es


independiente del monto inicial usado.

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Tasas Nominales y Efectivas Tasas Nominales y Efectivas


Las entidades financieras acostumbran informar las tasas de forma
anual, multipicando la tasa por las veces que capitaliza en un año Ejemplo (2)
(pseudo-anualización)
Hallar la tasa efectiva anual asociada a una TNA mensual del 21,5%.
Esto ha dado origen a las tasas nominales que son de carácter
meramente informativo y deben ser convertidas a tasas efectivas
1 Dado que la TNA es una J (12) , tenemos que la tasa efectiva asociada
Definición a esta TNA es i (12) . Usando la fórmula (2), TNA = J (12) = 12i (12) ,
de donde
Dada una tasa efectiva k-perı́odica i (k) , con k > 1, la tasa nominal de J (12) 0, 215
capitalización k-periódica correspondiente es i (12) = = = 0, 017917.
12 12
J (k) = ki (k) . (2) 2 La TEA que corresponde a esta TNA es entonces

TEA = (1 + 0, 017917)12 − 1 = 0, 23751.


Observación
En Argentina, una de las tasas nominales más usadas es la de 3 La TEA asociada a una TNA mensual del 21,5% es del 23,75%.
capitalización mensual J (12) , que recibe el nombre de tasa nominal anual
o TNA.
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Tasas Nominales y Efectivas Equivalencia entre Tasas Nominales y Efectivas

Ejemplo (3)
Deseamos hallar
Hallar la TNA mensual equivalente a una tasa efectiva trimestral del 18%. J (p) J (q)

1 Hallar la tasa efectiva mensual i (12)


 12  4 4
1 3
1 + i (12) = 1 + i (4) =⇒ i (12) = (1 + 0, 18) 12 − 1 = 0, 0567218

2 Hallar la TNA mensual J (12) equivalente a la tasa efectiva i (12) . i (p) i (q)
2
J (12) = 12 · 0, 0567218 = 0, 680662
Del ejemplo anterior es fácil deducir dos tasas nominales J (p) y J (q) son
3 Nótese que la TEA es equivalentes si !p !q
J (p) J (q)
TEA = (1 + 0, 0567218)12 − 1 = 0, 938778 1+ = 1+ (3)
p q

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Tasas Nominales y Tasas Efectivas Tasas Nominales y Tasas Efectivas


Una “ventaja” (para los acreedores) de informar la tasa nominal es que
siempre es un número menor que la tasa efectiva equivalente. Dada una tasa nominal J (k) , la tasa efectiva equivalente es
!k
Ejemplo (4)   J (k)
(k)
ieq J = 1+ −1
Un comercio cobra una TNA del 18%. ¿Cúal es la TEA que realmente k
estamos pagando?
Para un k > 0 fijo, ieq es una función de J (k) . Ahora, verificar que
Primero calculamos la TEM asociada a la TNA:
ieq J (k) > J (k) , es equivalente a comprobar que
J (12) 0, 18
i (12) =
= = 0, 015  
12 12 ieq J (k) − J (k) > 0 (4)
luego calculamos la TEA equivalente a la TEM
 12 Consideremos la función f : R2 → R,
(1 + i) = 1 + i (12) , entonces  x k
f (x, k) := 1 + − 1 − x.
 12 k
i = 1 + i (12) − 1 = (1 + 0, 015)12 − 1 = 0, 19562

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Tasas Nominales y Tasas Efectivas Equivalencia de Series de Capitales

Definición
Para k > 1, f (0, k) = 0, Una serie A1 , A2 , . . . , An de capitales disponibles en los momentos
∂f  x k−1 t1a , t2a , . . . , tna , es equivalente a la serie de capitales B1 , B2 , . . . , Bm
(x, k) = 1 + − 1 > 0, ∀x > 0, disponibles en los momentos t1b , t2b , . . . , tm b , para una fecha focal f y una
∂x k
tasa dada, bajo una ley financiera dada si
dado que todas las funciones de la forma x α para α > 0, son
n m
estrictamente crecientes. X X
x x Aj al momento f = Bj al momento f
Como > 0, tenemos que 1 + > 1. j=1 j=1
k k
Por lo tanto, si k > 1, tenemos que
El equivalente financiero de un capital dado, a la fecha focal f y a una
 x k tasa p-perı́odica i (p) en el sistema de capitalización compuesto es
f (x, k) = 1 + −1−x >0 ∀x > 0,
k  f −tja
Aj al momento t = Aj 1 + i (p) ,
de donde podemos concluir (4).
donde el intervalo de tiempo entre t y tja es medido en p-perı́odos.
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Equivalencia de Series de Capitales Equivalencia de Series de Capitales

Pero si f < tja , entonces debemos actualizar el capital Aj desde desde tja
Si f ≥ tja , entonces debemos capitalizar el capital Aj desde tja hasta f hacia f
f −tja  f −tja Aj
Aj al momento t = Aj 1 + i (p)

Aj al momento t = Aj 1 + i (p) = t a −f
1 + i (p) j

capitalización actualización

f −tja
Aj Aj 1 + i (p) Aj
t a −f
(1+i (p) ) j Aj
tja f
f tja

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Equivalencia de Series de Capitales Equivalencia de Series de Capitales

Ejemplo (5)
Proposición
Se desea sustituir el siguiente esquema de pagos: $150.000 hoy, $150.000
Dada una tasa p-periódica i (p) , la serie de capitales A1 , A2 , . . . , An a los dos años y $150.000 a los 4 años, por dos pagos iguales, el primero al
disponibles en t1a , t2a , . . . , tna es financieramente equivalente a la serie de año, y el segundo a los 3 años. Hallar el valor nominal de los montos a
capitales B1 , B2 , . . . , Bm disponibles en t1b , t2b , . . . , tm
b , a la fecha focal f en
pagar usando una tasa anual i = 0, 35, y como fecha focal el origen.
el sistema de capitalización compuesta si
n
X  f −tja Xm  f −tjb C C
Aj 1 + i (p) = Bj 1 + i (p) (5)
j=1 j=1 años
0 1 2 3 4 5
donde todos los datos temporales deben ser expresados en p-perı́odos.
$150000 $150000 $150000

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Equivalencia de Series de Capitales Tasa Media Equivalente


Consideremos el siguiente ejemplo
Ejemplo (6)
Usando como fecha focal el origen, f = 0 Ud. tiene $130.000 invertidos al 18% anual, $150.000 al 8% semestral y
$145.000 al 2% mensual por el término de 2 años. ¿Qué tasa diaria
150.000 150.000 C C (durante 2 años) deberı́a ofrecerle una entidad financiera para que ud.
150.000 + 2
+ 4
= +
(1 + 0, 35) (1 + 0, 35) 1 + 0, 35 (1 + 0, 35)3 coloque todo su capital, $425.000, en la misma?

277.464, 76 = 1, 1471822848C , Este no es más que un problema de equivalencia financiera de


capitales, donde la incognita es una tasa.
luego
Al cabo de 2 años, las inversiones originales generan el siguiente
C = 241.866, 20.
monto
130.000 (1 + 0, 18)2 + 150.000 (1 + 0, 08)4 + 145.000 (1 + 0, 02)24
= 618.308, 7451

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Tasa Media Equivalente Tasa Media Equivalente

La operación nueva genera al cabo de 2 años

(365) 730
 
425.000 1 + imedia En general, dada una operación consistente en colocar una serie de
capitales Cj , con j = 1, . . . , n, a las tasas qj -periódicas i (qj ) durante t
Si queremos que ambas operaciones sean equivalentes, tenemos que años, deseamos sustituir este conjunto de inversiones por una única
inversión por la suma total de los capitales involucrados
(365) 730
 
618.308, 7451 = 425.000 1 + imedia ,
n
X
C= Cj
de donde
j=1
r
(365) 730 618.308, 7451
imedia = − 1 = 0, 000513692. que produzca el mismo rendimiento en t-años.
425.000
Por lo que la tasa que buscamos, conocida como la tasa media diaria
de la operación es del 0,00513692% o 20,617% anual.

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Tasa Media Equivalente Tasa Media Equivalente


(p)
La tasa media equivalente p-periódica imedia es la tasa que produce la
equivalencia financiera entre estas operaciones
qn t n
Cn Cn 1 + i (qn )  tqj  tp
Cj 1 + i (qj )
(p)
X
= C 1 + imedia
j=1
q 2 t
C2 C2 1 + i (q2 )  de donde podemos despejar la tasa media equivalente
q1 t
C1 C1 1 + i (q1 )
tiempo  1
n pt

hoy dentro de t años (p) 1 X   qt


(qj ) j 
imedia =  Cj 1 + i −1
! ! C
n n  pt j=1
P P (p)
Cj Cj 1 + imedia
j=1 j=1
Observación
La tasa media de una serie de capitales en el sistema compuesto depende
del tiempo t, los capitales Cj y de las tasas qj -periódicas i (qj ) , j = 1, . . . , n.

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Vencimiento Medio Vencimiento Medio
Como en el sistema compuesto la equivalencia financiera puede
El vencimiento medio es un caso particular de la equivalencia financiera, realizarse a cualquier fecha focal sin alterar el resultado, tomando
en el que sustituimos una serie de capitales por un único pago igual a la f = 0 tenemos
suma algebraica de los capitales involucrados. Xn  −tj  −m
Cj 1 + i (p) = C 1 + i (p)
Definición j=1

Dada una tasa p-periódica i (p) ,la fecha m a la cual la serie de capitales Aplicamos logaritmo en ambos miembros
C1 , C2 , . . . , Cn disponibles en los momentos t1 , t2 , . . . , tn es equivalente a Xn  −tj  
la suma algebraica, C , de dichos capitales log Cj 1 + i (p) = log C − m log 1 + i (p)
n j=1
X
C= Cj , Luego, despejamos m
j=i n
X Cj
log C − log tj
se llama vencimiento medio de la serie considerada. 1 + i (p)
j=1
m= 
log 1 + i (p)

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Vencimiento Medio Vencimiento Medio

Ejemplo (7)
(a) TEM del 4%
La señorita Valeria desea sustituir tres pagos, el primero de $400, el
segundo de $300 y el último también de $300, con vencimientos hoy, 
300 300

dentro de 6 meses y dentro de un año, respectivamente, por un único pago log 1.000 − log 400 + +
(1 + 0, 04)6 (1 + 0, 04)12
de $1.000. Hallar el vencimiento medio para los siguientes casos ma = =4
log (1 + 0, 04)
(a) TEM del 4%
(b) TEA del 18,5% (c) TNA del 14,8%. La tasa efectiva i (12) = 0,148
12 = 0, 01233
(c) TNA (mensual) del 14,8%  
300 300
(d) J (3) = 0, 14 log 1.000 − log 400 + +
(1 + 0, 01233)6 (1 + 0, 01233)12
(e) i (3) = 0, 045 mc =
log (1 + 0, 01233)
(f) 0,1% efectiva diaria comercial (360)
(g) 0,1% efectiva diaria civil (365)

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