DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Y FINANZAS

MATERIA: OPERATIVA COMERCIO INTERNACIONAL II EXAMEN FINAL

APELLIDO Y NOMBRE................................................................................... L.U. ........................

AULA………. TEMA ………1

Consignas para desarrollo del examen:

1. Lea atentamente cada una de las preguntas para asegurarse de responder exactamente lo que se solicita.
2. Piense y elabore su respuesta de forma tal que la misma sea clara y concisa.
3. Se evaluará tanto el conocimiento como la claridad de la exposición (incluida ortografía).
4. El profesor no responderá consultas de ninguna naturaleza durante el examen.
5. Si considera que en algún punto de la parte práctica falta algún dato o información necesaria Ud. debe hacer el supuesto que
considere pertinente. Ello forma parte de la evaluación, la interpretación forma parte del examen y de su nota final
6. Cada pregunta tiene su puntuación siendo la nota final por sumatoria.
7. No está permitido el uso del celular durante el examen.
8. No está permitido consultar libros, cuadernos o apuntes durante el examen. Recuerde que la honestidad académica contribuye a su
formación personal y si la infringe, recursará la materia y recibirá una sanción.

Condiciones de aprobación: nota 4, debe contestar correctamente como mínimo el 60% de las preguntas tanto teóricas y prácticas
formuladas. Se considera correctamente respondida la pregunta si lo es en su totalidad.

Punto 1.
Dados los siguientes datos de una empresa alimenticia, se le pide:
a) Calcule el flujo de efectivo operativo
b) Calcule el flujo para el accionista e indique si los mismos retiraron o colocaron dinero en la
empresa

La variación de capital de trabajo neto fue de $ 15. La variación de activos no corrientes fue de $ 250. El
flujo para el acreedor fue de $ 155

Estado de resultados

Ventas 735
Costos (325)
Res.Bruto 410
Amortización (125)
Res.ant Int.e imp. 285
Interés (45)
Res.Imponible 240
Impuestos (84)
Res.Neto 156

Punto 2.
Una empresa tiene un Beta de 1,15. Su deuda tiene un valor de $ 13.000 y su Equity tiene un valor de $
7.000. La tasa de los bonos del tesoro a 30 años es de 7,5% anual. El rendimiento esperado del mercado
es 13,5% anual. La deuda esta remunerada a una tasa del 15% anual. La tasa impositiva es del 35%
c) Calcule el costo promedio de capital
d) Si la relación D/E pasa a ser del 0,75. Cuál será el nuevo rendimiento esperado por el accionista
Punto 3.
Ud. dispone de los siguientes datos de una empresa medicinal: ROE 17%, coeficiente de retención del 45%. Las
ganancias del último ejercicio fueron de $ 34 por acción. El rendimiento esperado por los accionistas es del
11,5%.
e) Calcule el precio de la acción
f) Si el precio en el mercado es $ 328. Indique cual debería ser ROE adecuado para justificar este
precio.

Punto 4.

La firma “O Luz da gas” actualmente importa cartuchos de gas butano y cocinas portátiles. Debido a las
restricciones de importación se ve en la necesidad de producirlos localmente o cerrar la empresa.

Como referencia, analiza comprar a la empresa “Otro gas” que actualmente produce cartuchos de gas butano
envasado para faroles y anafes, y que ha invertido $7.500 en la aprobación de una cocina portátil ante el ente
regulador y se encuentra analizando la factibilidad de comenzar la comercialización. Las ventas las estiman en
10.000 unidades al año a un precio de $73 siendo el costo de producción $57. Se proyecta que la aparición de
este producto en el mercado incremente las ventas de cartuchos en 70.000 unidades anuales a un precio de $3
con un costo de $1,8.

Para poder llevar a cabo la producción requiere alquilar un galpón en $10.000 mensuales pagaderos el primer
día de cada mes, con la firma del contrato (t=0) habrá que pagar una comisión a la inmobiliaria equivalente a 2
meses de alquiler. La logística estará a cargo de la empresa que actualmente distribuye el resto de los productos
de Otro gas que cobra un precio fijo de $ 500 por camión más $0,50 por cocina y $0,10 por cartucho (se pagan
cash); se estima que se podrá ubicar toda la producción en los camiones que actualmente se contratan. También
se debe invertir en activos fijos la suma de $70.000 en un equipo computarizado (amortiza en 5 años) y $120.000
en una maquina embaladora (amortiza en 10 años), se estima que el equipamiento se podrá vender en $20.000
al finalizar el proyecto mientras que la maquinaria ya no tendría valor de mercado alguno. La tasa impositiva es
del 35%.

Para poder atender los pedidos en forma eficiente mantendrá un stock de las 1.000 cocinas desde el inicio y
asume que no sería necesario incrementar el stock de cartuchos, la política de la firma fija que deberá mantener
un saldo de caja equivalente al 10% de los gastos fijos anuales proyectados para el período siguiente. Al finalizar
el proyecto recuperará todo el capital de trabajo excepto el 20% del inventario.

Al proyecto se le asigna una duración de 4 años.

Esta información fue suministrada por el asesor John Smith, cuyos honorarios fueron de $ 50.000.

Responda y justifique.
1. VAN suponiendo una tasa de corte del 15%
2. TIR (aproximado)
3. ¿Cuál es el tratamiento de los flujos incrementales si el proyecto tiene una vida de 6 años?
4. Defina y explique Capital de Trabajo
5. ¿Cuál opción es la mejor?
6. Si Otro gas se financiara con la estructura que tiene actualmente con una deuda de $300.000 por la
que paga una tasa de interés promedio de 13% y el valor de mercado de las acciones es de $1.200.000. Los
bonos de tesoro norteamericano ofrecen una rentabilidad del 5% y rendimiento promedio del portafolio
de mercado es del 17%, la beta de la firma es 1,2, sigue siendo rentable el proyecto y por qué?
 DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Y FINANZAS
MATERIA: OPERATIVA COMERCIO INTERNACIONAL II EXAMEN FINAL

APELLIDO Y NOMBRE................................................................................... L.U. ........................

AULA………. TEMA ………2

Consignas para desarrollo del examen:

1. Lea atentamente cada una de las preguntas para asegurarse de responder exactamente lo que se solicita.
2. Piense y elabore su respuesta de forma tal que la misma sea clara y concisa.
3. Se evaluará tanto el conocimiento como la claridad de la exposición (incluida ortografía).
4. El profesor no responderá consultas de ninguna naturaleza durante el examen.
5. Si considera que en algún punto de la parte práctica falta algún dato o información necesaria Ud. debe hacer el supuesto que
considere pertinente. Ello forma parte de la evaluación, la interpretación forma parte del examen y de su nota final
6. Cada pregunta tiene su puntuación siendo la nota final por sumatoria.
7. No está permitido el uso del celular durante el examen.
8. No está permitido consultar libros, cuadernos o apuntes durante el examen. Recuerde que la honestidad académica contribuye a su
formación personal y si la infringe, recursará la materia y recibirá una sanción.

Condiciones de aprobación: nota 4, debe contestar correctamente como mínimo el 60% de las preguntas tanto teóricas y prácticas
formuladas. Se considera correctamente respondida la pregunta si lo es en su totalidad.

Punto 1
Dados los siguientes datos de una empresa alimenticia, se le pide:
a) Calcule el flujo de efectivo operativo
b) Calcule el flujo para el acreedor e indique si los mismos retiraron o colocaron dinero en la
empresa

La variación de capital de trabajo neto fue de $ 208. La variación de activos no corrientes fue de $ 327. El
flujo para el accionista fue de $ 390

Estado de resultados

Ventas 1095
Costos (325)
Res.Bruto 770
Amortización (125)
Res.ant Int.e imp. 645
Interés (45)
Res.Imponible 600
Impuestos (210)
Res.Neto 390

Punto 2
Una empresa tiene un Beta de 1,25. Tiene una relación D/E = 1. La tasa de los bonos del tesoro a 30 años
es de 7,5% anual. La prima de riesgo es del 5,5%. La deuda esta remunerada a una tasa del 18% anual. La
tasa impositiva es del 35%
c) Calcule el costo promedio de capital
d) Si la relación D/E pasa a ser del 0,75. Cuál será el nuevo rendimiento esperado por el accionista.
 Punto 3
Ud. dispone de los siguiente. datos de una empresa alimenticia: la tasa de crecimiento esperada es 8,5%.
El flujo libre para el accionista fue $ 51 (FCFE). LA beta de la compañía es 1, la tasa de los bonos del
tesoro es del 5% y el rendimiento esperado del mercado es del 12,5%.
e) Calcule el precio de la acción
f) Si el precio en el mercado es $ 1450. Indique cual debería ser la beta de la compañía adecuado
para justificar este precio.

Punto 4
Un ingenio azucarero proyecta montar una destilería de alcohol etílico. La columna de destilación nueva
cuesta $ 700.000, y se decide amortizarla en 8 años usando el método de amortización lineal. Debido a que
el gobierno no renovará el permiso de producción que vence a los cuatro años habrá que venderle el equipo
al gobierno a $400.000.
Dado que se prevé una importante caída de la demanda para el cuarto año, la empresa decide concretar la
venta el primer mes del cuarto año, contando para ello con el acuerdo del gobierno. A los efectos de su
análisis, considere que el equipo se amortiza también en el año tres y que en ese mismo año se recibe el
producido de la venta.
La producción de alcohol se estima en 4.000 litros diarios en el primer año, 6.000 para el segundo y 7.100
para el tercer año. Se trabajan 310 días al año, Se vende todo lo producido, sin acumular inventarios.
El precio de venta del alcohol es de $0,50 el litro y para producir un litro se emplean 4kg de miel que vale
$0,06 el kilogramo. Otros costos variables ascienden a $0,90 por litro producido. La amortización es el único
costo fijo que se debe considerar, pues se estima que no se requerirán nuevo ingeniero. La alícuota del
impuesto a las ganancias es del 35%.

Responda y justifique.
1. VAN suponiendo una tasa de corte del 12%
2. TIR (aproximado)
3. ¿Cuál es el tratamiento de los flujos incrementales si el proyecto tiene una vida de 6 años?
4. Defina y explique Capital de Trabajo
5. ¿Cuál opción es la mejor?
6. Si la beta del sector en Argentina es 1,20; la tasa de rendimiento promedio del mercado Bolsa de
Bs. As es 10% y la tasa internacional libre de riesgo es 6%, sigue siendo rentable el proyecto. ¿Por qué?
 DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Y FINANZAS
MATERIA: OPERATIVA COMERCIO INTERNACIONAL II EXAMEN FINAL

APELLIDO Y NOMBRE................................................................................... L.U. ........................

AULA………. TEMA ………3

Consignas para desarrollo del examen:

1. Lea atentamente cada una de las preguntas para asegurarse de responder exactamente lo que se solicita.
2. Piense y elabore su respuesta de forma tal que la misma sea clara y concisa.
3. Se evaluará tanto el conocimiento como la claridad de la exposición (incluida ortografía).
4. El profesor no responderá consultas de ninguna naturaleza durante el examen.
5. Si considera que en algún punto de la parte práctica falta algún dato o información necesaria Ud. debe hacer el supuesto que
considere pertinente. Ello forma parte de la evaluación, la interpretación forma parte del examen y de su nota final
6. Cada pregunta tiene su puntuación siendo la nota final por sumatoria.
7. No está permitido el uso del celular durante el examen.
8. No está permitido consultar libros, cuadernos o apuntes durante el examen. Recuerde que la honestidad académica contribuye a su
formación personal y si la infringe, recursará la materia y recibirá una sanción.

Condiciones de aprobación: nota 4, debe contestar correctamente como mínimo el 60% de las preguntas tanto teóricas y prácticas
formuladas. Se considera correctamente respondida la pregunta si lo es en su totalidad.

Punto 1
Una fábrica de calzado deportivo para hombres ha desarrollado una novedosa plantilla para botines de fútbol
que se adapta a cada tipo de pie, e incluso tiene un diseño diferente de acuerdo con la posición que el usuario
ocupe en el campo de juego, con este nuevo producto se podría prolongar la vida útil de los botines que pueden
seguir siendo utilizados con solo cambiar la plantilla. El precio de venta al sería de $75 el par (costo $40) y se
proyecta que las ventas anuales se ubicarían en 120.000 pares. Las ventas anuales de botines, sin embargo,
caería en $1.000.000 (costo 65%), pero el posicionamiento general de la marca mejoraría con el consecuente
aumento en las ventas del resto de los productos, dicho impacto se estima en $850.000 a un costo promedio del
75%. Para el desarrollo del producto la empresa ha invertido $500.000 en una consultora especializada que, en
caso de que las plantillas salgan a la venta, continuará con su asesoramiento a un costo de $450.000 por año. En
materia de publicidad se destinarían $1.000.000 al inicio y $350.000 por año durante la vida del producto que se
estima en 3 años; también se debería incrementar la plantilla de operarios generando un aumento en los salarios
del orden de los $500.000 anuales, se invertirá en stock al inicio $700.000. La inversión en maquinaria sería de
$2.000.000 (amortiza en 10 años) y el precio de venta estimado al finalizar el proyecto sería del 15% del valor
original. La alícuota fiscal 35%.

Responda y justifique.
7. VAN suponiendo una tasa de corte del 15%
8. TIR (aproximado)
9. ¿Cuál es el tratamiento de los flujos incrementales si el proyecto tiene una vida de 6 años?
10. Defina y explique Capital de Trabajo
11. ¿Cuál opción es la mejor?
12. Si la beta del sector en Argentina es 1,20; la tasa de rendimiento promedio del mercado Bolsa de Bs.
As es 10% y la tasa internacional libre de riesgo es 6%, sigue siendo rentable el proyecto. ¿Por qué?

Punto 2
Dados los siguientes datos de una empresa alimenticia, se le pide:
a) Calcule el flujo de efectivo operativo
b) Calcule el flujo para el accionista e indique si los mismos retiraron o colocaron dinero en la
empresa
 La variación de capital de trabajo neto fue de $ 15. La variación de activos no corrientes fue de $ 250. El
flujo para el acreedor fue de $ 155

Estado de resultados

Ventas 735
Costos (325)
Res.Bruto 410
Amortización (125)
Res.ant Int.e imp. 285
Interés (45)
Res.Imponible 240
Impuestos (84)
Res.Neto 156

Punto 3
Una empresa tiene un Beta de 1,15. Su deuda tiene un valor de $ 13.000 y su Equity tiene un valor de $
7.000. La tasa de los bonos del tesoro a 30 años es de 7,5% anual. El rendimiento esperado del mercado
es 13,5% anual. La deuda esta remunerada a una tasa del 15% anual. La tasa impositiva es del 35%
c) Calcule el costo promedio de capital
d) Si la relación D/E pasa a ser del 0,75. Cuál será el nuevo rendimiento esperado por el accionista

Punto 4
Ud. dispone de los siguientes datos de una empresa medicinal: ROE 17%, coeficiente de retención del
45%. Las ganancias del último ejercicio fueron de $ 34 por acción. El rendimiento esperado por los
accionistas es del 11,5%.
e) Calcule el precio de la acción
f) Si el precio en el mercado es $ 328. Indique cual debería ser ROE adecuado para justificar este
precio.