RELEASE DE RESULTADOS

DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Belo Horizonte, 11 de março de 2019 - A Direcional Engenharia S.A., uma das maiores incorporadoras e construtoras do Brasil, com foco no
desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação em todas as regiões do território Nacional, divulga seus resultados
operacionais e financeiros referentes ao 4º trimestre do exercício de 2018 (4T18). Exceto quando indicado de outra forma, as informações deste
documento estão expressas em moeda corrente nacional (em Reais) e o Valor Geral de Vendas (“VGV”) demonstra o valor consolidado (100%). As
demonstrações financeiras consolidadas da Companhia são elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, baseadas na Lei
das Sociedades por Ações e nas regulamentações da CVM.

DIRECIONAL ENCERRA 2018 COM GERAÇÃO DE CAIXA DE R$ 362

MILHÕES E CRESCIMENTO DE 55% NA RECEITA LÍQUIDA.
4T18 e 2018 - DESTAQUES FINANCEIROS E OPERACIONAIS

 Geração de Caixa¹ Recorde totalizando R$ 362 milhões em 2018, sendo R$ 24 milhões no 4T18.
 Lançamentos e Vendas Líquidas: em 2018 os lançamentos totalizaram R$ 1,9 bilhões e vendas líquidas de R$ 1,7
bilhões, crescimento anual de 72% e 84%.
 Recorde de Lançamentos no segmento MCMV 2 e 3²: lançamento recorde de R$ 480 milhões no 4T18, totalizando
R$ 1,7 bilhão em 2018, crescimento anual de 82%.
 Recorde de Vendas Líquidas no MCMV 2 e 3: novo recorde de vendas líquidas, no 4T18, que atingiram VGV de R$
359 milhões, acumulando, no ano de 2018, R$ 1,2 bilhão e apresentando crescimento de 78% em relação ao ano de
2017.
 Receita bruta do segmento MCMV 2 e 3 atingiu participação de 74% em 2018, ante 47% no acumulado de 2017;
 Os projetos MCMV 2 e 3 apresentaram margem bruta ajustada³ de 36% em 2018;
 Margem bruta ajustada³ consolidada de 29% em 2018, ante 12% no ano anterior;
 Dívida Líquida sobre Patrimônio Líquido de 9,9%, um dos menores indicadores dentre os pares do setor;
 Pagamento de dividendos no valor de R$ 90 milhões, representando yeld na data ex-dividendos de 9%;
1 - Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.
2 - MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e 3.
3 - Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção.

CÓDIGO DA AÇÃO: DIRR3 TELECONFERÊNCIA CONTATOS

(em português com tradução simultânea para o inglês)
Data: 12/03/2019 – terça-feira Carlos Wollenweber – CFO | DRI
Cotação 08/03/2019: R$ 8,80
Português
10:00 – Horário de Brasília Equipe de RI
Número de Ações (Ex-Tesouraria): 147 milhões
(31) 3431-5509 | (31) 3431-5511
Inglês
Valor de Mercado: 08:00 – Horário de Nova Iorque
R$ 1.294 milhões / US$ 334 milhões www.direcional.com.br
Telefones para conexão:
FreeFloat: 51% Brasil: ri@direcional.com.br
(+55 11) 3127 4971 www.direcional.com.br/ri
Volume médio diário 4T18:
959 mil ações Outros países: Rua dos Otoni, 177 – 10º andar
R$ 6.840 mil 1-929-3783440
SENHA: Direcional
Belo Horizonte – MG
3.702 negócios CEP: 30.150-270
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4T18
ÍNDICE

PRINCIPAIS INDICADORES......................................................................................................................... 7
LANÇAMENTOS ........................................................................................................................................... 8
VENDAS CONTRATADAS.......................................................................................................................... 10
VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) ............................................................................................................. 12
Distratos ................................................................................................................................................... 13
ESTOQUE ................................................................................................................................................... 14
EMPREENDIMENTOS ENTREGUES ......................................................................................................... 15
REPASSES ................................................................................................................................................. 16
BANCO DE TERRENOS ............................................................................................................................. 17
DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO ............................................................................................. 18
Receita Operacional Bruta ...................................................................................................................... 18
Deduções de Receita ............................................................................................................................... 19
Receita Operacional Líquida ................................................................................................................... 20
Lucro Bruto .............................................................................................................................................. 20
Despesas Gerais e Administrativas (G&A) ............................................................................................ 21
Despesas Comerciais .............................................................................................................................. 21
Ebitda ........................................................................................................................................................ 22
Resultado Líquido .................................................................................................................................... 22
Resultado a Apropriar ............................................................................................................................. 23
DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL ............................................................................................ 24
Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras ...................................................................... 24
Contas a Receber ..................................................................................................................................... 24
Endividamento ......................................................................................................................................... 25
Geração de Caixa (cash burn)¹ ............................................................................................................... 26
BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO .............................................................................................. 28
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADA ........................................................................... 29
RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA ................................................................................................................... 29
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO ..................................................................... 30
DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO .......................................................................................... 31
GLOSSÁRIO ............................................................................................................................................... 32

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4T18
MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO

É com grande satisfação que a Administração da Direcional Engenharia apresenta os resultados referentes ao quarto
trimestre (4T18) e acumulado do exercício de 2018.
Acreditamos que o ano de 2018 foi um dos mais importantes anos da história da companhia, com destaque para duas
principais conquistas: (i) a consolidação da operação no segmento MCMV 2 e 3 e (ii) a operação de vendas de 11 SPE
do segmento MAC. Com isso, conseguimos apresentar crescimento em quase todas as métricas operacionais com
destaque para lançamentos, vendas e receita líquida, assim como, geração de caixa recorde de R$ 362 milhões.
Esse desempenho é resultado da execução da estratégia traçada, ainda em 2014, concentrando o crescimento no
segmento MCMV 2 e 3 sustentado em três pilares: (i) adoção de modelo construtivo industrializado e de baixo custo,
(ii) repasse dos clientes simultaneamente às vendas (Modelo Associativo), o que reduz significativamente a
probabilidade de distratos e o volume de capital próprio empregado nos empreendimentos e (iii) funding proveniente do
FGTS, que dispõe de recursos para financiar a habitação popular onde concentra a maior demanda por unidades
habitacionais.
Os gráficos abaixo apresentam a evolução das principais métricas do segmento MCMV 2 e 3.

Lançamentos MCMV 2 e 3 Vendas MCMV 2 e 3 Receita Líquida MCMV 2 e 3

(VGV 100% - R$ milhões) (VGV 100% - R$ milhões) (R$ milhões)

+82% +78% +146%

1.609 1.681 1.165 895

1.006
913 721
1.248
1.069 784 569
925 655
451
365

4T17 1T18 2T18 3T18 4T18 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18
LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM LTM

Analisando com mais detalhes nosso desempenho operacional, após a manutenção de um ritmo forte de lançamentos
em todos os trimestres do ano, evidenciando a solidez da operação da Direcional, acumulamos VGV lançado de R$ 1,9
bilhão no ano de 2018, crescimento de 72% em relação ao ano de 2017. Importante destacar o crescimento anual de
82% nos lançamentos do MCMV 2 e 3, que após registrar novo recorde no 4T18, totalizou R$ 1,7 bilhão no ano.
Em ritmo parecido, as vendas líquidas cresceram 59% no ano de 2018 totalizando VGV de R$ 1,5 bilhão. Alcançamos
novo recorde de venda (ex-Faixa 1) no 4T18, resultando um índice de velocidade de vendas (VSO ex-Faixa 1) de 18%,
neste trimestre. No MCMV 2 e 3, as vendas totalizaram recorde R$ 359 milhões no 4T18, resultando em um VSO de
20%. Com isso, as vendas do ano neste segmento totalizaram VGV recorde de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 78%.
No segmento MAC, mesmo após a venda em bloco de 11 SPEs (3T18) deste segmento, o que implicou em redução de
aproximadamente R$ 230 milhões em nosso estoque concluído, registramos vendas líquidas de R$ 27 milhões no 4T18,
o melhor dentre os últimos 5 trimestres.
Esperamos a continuidade de melhora das vendas liquidas do segmento MAC, em vista do (i) aumento de financiamento
à pessoa física concedido pelos bancos, (ii) redução das taxas de juros dos financiamentos e (iii) melhora da
continuação do consumidor.
Apesar dos sinais de recuperação comentados acima, interrompemos os lançamentos no segmento MAC, desde o ano
de 2016, concentrando nossos esforços na comercialização de unidades em estoque, principalmente de unidades

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concluídas, e na monetização dos ativos. Neste último ponto podemos destacar a migração de alguns terrenos, antes
destinados ao segmento MAC, para o MCMV. Durante o ano de 2018 lançamos 02 empreendimentos que antes
compunham o banco de terrenos do segmento MAC: (i) Reserva do Lago e (ii) Reserva Girassol.
Sobre o resultado financeiro, a receita bruta atingiu R$ 410 milhões, no 4T18, e R$ 1,2 bilhão, no acumulado do ano,
apresentando crescimento de 121% e 55%, respectivamente, quando comparado com os mesmos períodos do ano
anterior. Resultado do aumento das vendas e maior volume de execução de obras do MCMV 2 e 3, em que a receita
bruta atingiu valor de R$ 919 milhões, no ano de 2018, passando a representar 74% do total de receita bruta, conforme
pode ser visto no gráfico abaixo.

Evolução da Receita Bruta por Segmento

(% Total - R$ milhões)

1.658 1.445 799 1.242

5% 12%
Resultados 2018 Prestação de
47% MCMV 2 e 3 MAC Consolidado
(R$ Milhões) Serviços
64% 54% 74% Receita Líquida 895 99 171 1.166
Lucro Bruto Ajustado ¹ 321 7 13 342
Margem Bruta Ajustada ¹ 36% 7% 7% 29%
28%
Juros Capitalizados no Custo (7) (18) - (25)
Lucro 314 (10) 13 317
31% 34% 15% Margem Bruta 35% -10% 8% 27%
25%
11%
2015 2016 2017 2018
MCMV 2 e 3 Prestação de Serviços MAC

A margem bruta ajustada do segmento MCMV 2 e 3 atingiu patamar de 36%, no ano de 2018, substancialmente superior
aos demais segmentos. O Segmento MAC apresentou margem bruta ajustada de 24% no 4T18 e 7% em 2018, contra
-16% em 2017. Esta melhora deve-se principalmente a: (i) redução dos distratos e (ii) estoque composto por
empreendimentos mais novos que apresentam melhores margens, consequência da venda em bloco de
empreendimentos MAC ocorrida em setembro.
O crescimento de receita bruta em um segmento de margem superior permitiu a melhora significativa do lucro bruto
ajustado¹ que atingiu R$ 115 milhões no 4T18, sendo o melhor resultado desde o 4T14. Como resultado alcançamos
expressivo crescimento na margem bruta ajustada¹ consolidada, que encerrou o ano de 2018 em 29,3% versus margem
bruta de 11,7% em 2017.
Outro destaque do ano de 2018 foi a diluição das despesas administrativas que apresentou redução anual da ordem
de 7%, mesmo com o crescimento operacional apresentado no período, representando 6,8% da receita líquida no 4T18.
O resultado do trimestre foi impactado, na linha de outras despesas e receitas não operacionais, de forma não
recorrente, no valor de R$ 10 milhões, devido à baixa de investimentos em projetos que foram descontinuados.
Como resultado desse desempenho apresentamos lucro líquido de R$ 18 milhões no 4T18, representando o melhor
desempenho desde o 2T16. No acumulado do ano apresentamos prejuízo da ordem de R$ 77 milhões. Porém, vale
lembrar que o resultado líquido desse ano foi impactado de forma negativa, no valor de R$ 95 milhões, pela operação
de venda das 11 SPEs para o FII. Apesar do desconto em relação ao patrimônio, a alienação destas SPEs reduzirá as
incidências de despesas relacionadas a manutenção e comercialização das unidades de seus empreendimentos, como
juros e impostos. Assim, ajustando o resultado anual por este impacto não recorrente, apresentamos lucro líquido de
R$ 18 milhões no ano de 2018.
Importante comentar sobre o aumento anual de 27% do estoque de receitas a apropriar por vendas de imóveis (REF).
Esse desempenho continuará suportando o crescimento da receita da Direcional.

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4T18
Receita a Apropriar por Vendas de Imóveis
(R$ milhões)

MAC MCMV 2 e 3
+27%
698 691 694
626 42 29 15 0%
548 56
499
443 76
92
361 100
318 662 679
118 656
570
136 472
407
343
182 243
4T16

1T17

2T17

3T17

4T17

1T18

2T18

3T18

4T18
Mesmo em um cenário desafiador para repasses enfrentado
no final do ano, principalmente no segmento MCMV 1,5, a Geração de Caixa (cash burn)
geração de caixa do 4T18, ajustada pelo pagamento de (R$ milhões)
dividendos no valor de R$ 90 milhões, atingiu valor de R$ 23 Geração de Caixa DMAC11
milhões, totalizando recorde de R$ 362 milhões no ano de Cash Burn
362
2018. Vale lembrar que esse resultado foi impactado
positivamente pela operação envolvendo as vendas das 11
246
SPE para o FII ocorrido no 3T18. Importante destacar que,
mesmo desconsiderando a operação supracitada, a geração
de caixa foi de R$ 116 milhões no ano de 2018. 158 116
76 53 38
-71
A forte geração de caixa reforçou ainda mais nossa sólida
estrutura de capital, que encerrou o ano com índice de 2013 2014 2015 2016 2017 2018
alavancagem de 9,9% (dívida líquida sobre patrimônio líquido).
Estamos otimistas com relação as perspectivas da Direcional para os próximos trimestres, sobretudo com relação ao
segmento MCMV 2 e 3, em que a demanda continua forte. Além disso, o banco de terrenos para projetos voltados ao
MCMV totaliza VGV potencial de R$ 17 bilhões, o que dará condições para o crescimento de lançamentos e o volume
de vendas. No segmento MAC nosso foco continuará sendo a monetização dos ativos, principalmente por redução de
estoques concluídos.
Por fim, reafirmamos a confiança no modelo de negócios da Direcional e nosso compromisso na retomada da
rentabilidade, mantendo a Companhia posicionada entre as empresas mais eficientes e sólidas do mercado, focada na
geração de caixa e na criação de valor para seus clientes e acionistas.

Obrigado.
Administração Direcional Engenharia S.A
1. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção.
2. Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.

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4T18
PRINCIPAIS INDICADORES

4T18 3T18 4T17   2018 2017 

(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d)
Indicadores Financeiros
Receita Líquida (R$ mil) 393.071 309.919 169.575 26,8% 131,8% 1.166.048 751.857 55,1%
Lucro Bruto (R$ mil) 109.485 86.511 -15.071 26,6% -826,5% 316.823 37.458 745,8%
Margem Bruta 27,9% 27,9% -8,9% -0,1 p.p. 36,7 p.p. 27,2% 5,0% 22,2 p.p.
Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ mil) 114.557 91.626 -5.063 25,0% -2362,6% 341.502 88.017 288,0%
Margem Bruta Ajustada¹ 29,1% 29,6% -3,0% -0,4 p.p. 32,1 p.p. 29,3% 11,7% 17,6 p.p.
EBITDA Ajustado¹ (R$ mil) 41.696 36.453 -45.552 14,4% -191,5% 113.545 -58.285 -294,8%
Margem EBITDA Ajustada¹ 10,6% 11,8% -26,9% -1,2 p.p. 37,5 p.p. 9,7% -7,8% 17,5 p.p.
Lucro Líquido (R$ mil) 18.197 -83.821 -61.884 -121,7% -129,4% -77.495 -143.781 -46,1%
Margem Líquida 4,6% -27,0% -36,5% 31,7 p.p. 41,1 p.p. -6,6% -19,1% 12,5 p.p.
Lançamentos
VGV Lançado - 100% (R$ mil) 528.679 528.371 490.673 0,1% 7,7% 1.904.853 1.108.693 71,8%
MCMV Faixa 1 (R$ mil) 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3² (R$ mil) 487.284 480.495 419.811 1,4% 16,1% 1.680.549 925.354 81,6%
MAC³ (R$ mil) 0 0 0 n/a n/a 0 0 n/a
VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) 468.984 423.166 451.272 10,8% 3,9% 1.694.954 980.391 72,9%
MCMV Faixa 1 (R$ mil) 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 (R$ mil) 427.589 375.290 380.411 13,9% 12,4% 1.470.650 797.052 84,5%
MAC (R$ mil) 0 0 0 n/a n/a 0 0 n/a
Unidades Lançadas 3.307 3.275 3.380 1,0% -2,2% 11.879 7.904 50,3%
MCMV Faixa 1 440 544 600 -19,1% -26,7% 2.345 1.900 23,4%
MCMV 2 e 3 2.867 2.731 2.780 5,0% 3,1% 9.534 6.004 58,8%
MAC 0 0 0 n/a n/a 0 0 n/a
% Direcional Médio 88,7% 80,1% 92,0% 8,6 p.p. 0,0 p.p. 89,0% 88,4% 0,6 p.p.
Preço Médio (R$/unidade) 159.867 161.335 145.169 -0,9% 10,1% 160.355 140.270 14,3%
Vendas
VGV Líquido Contratado - 100% 427.865 319.160 267.524 34,1% 59,9% 1.450.714 914.494 58,6%
MCMV Faixa 1 (R$ mil) 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 (R$ mil) 359.450 251.293 200.119 43,0% 79,6% 1.165.148 654.886 77,9%
MAC (R$ mil) 27.020 19.991 -3.457 35,2% -881,6% 61.262 76.269 -19,7%
VGV Contratado - % Direcional 375.919 298.413 242.372 26,0% 55,1% 1.334.511 807.487 65,3%
MCMV Faixa 1 (R$ mil) 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 (R$ mil) 313.770 234.062 173.449 34,1% 80,9% 1.058.347 554.305 90,9%
MAC (R$ mil) 20.753 16.475 -1.939 26,0% -1170,4% 51.860 69.843 -25,7%
Unidades Contratadas 2.700 2.151 1.888 25,5% 43,0% 9.843 6.243 57,7%
MCMV Faixa 1 440 544 600 -19,1% -26,7% 2.345 1.900 23,4%
MCMV 2 e 3 2.188 1.545 1.276 41,6% 71,5% 7.285 4.095 77,9%
MAC 72 62 12 16,1% 500,0% 213 248 -14,1%
Preço Médio (R$/unidade) 158.469 148.378 141.697 6,8% 11,8% 147.385 146.483 0,6%
VSO Consolidada - (% VGV) 17,7% 12,2% 10,6% 5,5 p.p. 7,1 p.p. 36,8% 30,7% 6,2 p.p.
Outros Indicadores 4T18 3T18 2T18 1T18 4T17 3T17 2T17 1T17
Caixa e Equivalentes (R$ mil) 859.344 806.729 634.066 595.040 483.757 568.026 617.164 448.569
Dívida Bruta (R$ mil) 997.592 878.760 992.965 1.018.142 893.951 949.823 978.323 837.309
Dívida Líquida (R$ mil) 138.248 72.031 358.899 423.102 410.194 381.797 361.159 388.740
Patrimônio Líquido Total (R$ mil) 1.393.276 1.377.061 1.569.607 1.604.315 1.604.315 1.665.007 1.682.327 1.706.594
Geração de Caixa (cash burn)¹ 23.783 286.868 64.203 -12.908 -28.397 -20.638 27.581 -49.431
Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 9,9% 5,2% 22,9% 26,4% 25,6% 22,9% 21,5% 22,8%
Estoque - 100 % (R$ mil) 1.796.351 1.695.938 1.741.948 1.705.208 1.648.147 1.438.923 1.507.911 1.562.353
LandBank - 100 % (R$ mil) 20.334.373 19.940.900 16.721.513 16.847.273 16.222.476 15.569.769 14.749.497 13.242.673
LandBank - Unidades 117.895 115.706 98.513 100.809 94.060 90.262 84.910 74.386

1. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção.

2. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e 3.
3. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.
4. Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.

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 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
5. Ajustado pelo impacto da operação envolvendo a venda de empreendimentos MAC para o fundo DMAC11.

LANÇAMENTOS
No 4T18, a Direcional lançou 9 empreendimentos/etapas, totalizando VGV de R$ 529 milhões (R$ 469 milhões %
Direcional) e 3.307 unidades, crescimento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior em termos de VGV. Dos
projetos lançados, um se enquadra nos parâmetros do MCMV Faixa 1, totalizando VGV de R$ 41 milhões e os demais
no MCMV 2 e 3, totalizando VGV de R$ 487 milhões, representando o melhor trimestre de lançamentos da companhia
para este segmento.
Dessa forma, o ano de 2018 encerrou com crescimento de 72%, em termos de lançamentos, em relação ao ano de 2017,
atingindo VGV de R$ 1,9 bilhão (R$ 1,7 bilhão % Direcional). O segmento MCMV 2 e 3 acumulou VGV lançado de R$
1,7 bilhão (R$ 1,5 bilhão % Direcional), crescimento de 82% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Lançamentos Evolução 12 últimos meses de lançamentos

(VGV 100% - R$ milhões) (VGV 100% - R$ milhões)

+72% +72%
1.905 1.867 1.905
224 254 224
1.387 1.454
206
1.109 +82% 1.109 318
+8% 183 183
1.681 1.613 1.681
491 528 529 1.248
71 48 41 +16% 925 925 1.069
420 480 487

4T17 3T18 4T18 2017 2018 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18
LTM LTM LTM LTM LTM

MCMV faixa 1 MCMV 2 e 3

A tabela abaixo apresenta informações dos lançamentos do 4T18 e 2018 comparados com períodos anteriores.

4T18 3T18 4T17   2018 2017 

Lançamentos (VGV - R$ mil)
(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d)

VGV Lançado - 100% 528.679 528.371 490.673 0,1% 7,7% 1.904.853 1.108.693 71,8%
MCMV Faixa 1 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3² 487.284 480.495 419.811 1,4% 16,1% 1.680.549 925.354 81,6%
VGV Lançado - % Direcional 468.984 423.166 451.272 10,8% 3,9% 1.694.954 980.391 72,9%
MCMV Faixa 1 41.395 47.876 70.862 n/a -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 427.589 375.290 380.411 13,9% 12,4% 1.470.650 797.052 84,5%
Unidades Lançadas 3.307 3.275 3.380 1,0% -2,2% 11.879 7.904 50,3%
MCMV Faixa 1 440 544 600 -19,1% -26,7% 2.345 1.900 23,4%
MCMV 2 e 3 2.867 2.731 2.780 5,0% 3,1% 9.534 6.004 58,8%
% Direcional Médio 88,7% 80,1% 92,0% 8,6 p.p. -3,3 p.p. 89,0% 88,4% 0,6 p.p.
Preço Médio (R$/unidade) 159.867 161.335 145.169 -0,9% 10,1% 160.355 140.270 14,3%
MCMV Faixa 1 94.080 88.007 118.103 6,9% -20,3% 95.652 96.494 -0,9%
MCMV 2 e 3 169.963 175.941 151.011 -3,4% 12,5% 176.269 154.123 14,4%
1. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e 3.
2. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial

8
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Segmentação dos Lançamentos
Em 2018, todos os empreendimentos lançados foram enquadrados no Programa MCMV, sendo 70% nas Faixas 2 e 3,
19% no Faixa 1,5 e 11% no Faixa 1.
As segmentações geográfica e econômica dos lançamentos, desconsiderando os projetos MCMV Faixa 1, estão
detalhadas nos gráficos a seguir:

Lançamentos – 2018 (Ex – Faixa 1) Lançamentos – 2018 (Ex – Faixa 1)

Segmentação Econômica (% VGV - 100%) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%)

MCMV 1,5 SP
21% 37%
CE
2%
9% AM

11%
23% DF
RJ
79% 18%
MCMV 2 e 3 MG

9
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
VENDAS CONTRATADAS
As vendas líquidas do 4T18 atingiram VGV de R$ 428 milhões, crescimento de R$ 60% em relação ao mesmo período
do ano anterior. Importante destacar que as vendas do segmento MCMV 2 e 3 atingiram novo recorde com VGV de R$
359 milhões, crescimento de 80% em relação ao 4T17. Este desempenho está diretamente relacionado ao crescimento
operacional da companhia, com impacto no maior volume de unidades disponíveis para vendas e maior produtividade de
vendas.
Em 2018, as vendas líquidas acumularam VGV de R$ 1,7 bilhão, crescimento de 84% em relação a 2017. O segmento
MCMV 2 e 3 atingiu VGV de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 78% em relação a 2017. Mesmo com uma redução significativa
no estoque do segmento MAC (venda em bloco realizada em setembro) as vendas líquidas deste segmento cresceram
35% quando comparadas ao trimestre anterior. Este crescimento deve-se principalmente a maior disposição dos bancos
na concessão de crédito imobiliário aos clientes, bem como a realização de eventos de venda (como o Black Friday).
Vale destaque que, do total de vendas líquidas do ano de 2018, R$ 230 milhões referem-se à venda em bloco de
empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme fato relevante de 03/09/2018.

Vendas Líquidas Evolução 12 últimos meses das Vendas Líquidas

(VGV 100% - R$ milhões) (VGV 100% - R$ milhões)

+84% +59%
1.681 1.451
1.291 61
230
61 1.148 1.169 31 224
224 46 51 254
914 206
318
914 76
+60% 76 +78% 183
183
549 1.165
428 1.165 913 1.006
230 784
268 41 27 655 655
71 48 20 +80%
359
200 251
-3
4T17 1T18 2T18 3T18 4T18
4T17 3T18 4T18 2017 2018
LTM LTM LTM LTM LTM

Estoque Alienado para FII¹ MAC² MCMV faixa 1 MCMV 2 e 3

10
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Segmentação das Vendas Líquidas
Avaliando a segmentação geográfica, vale destacar a diversificação das vendas dentre as regiões onde a companhia
atua, com destaque para os estados fora do eixo RJ-SP que juntos contabilizaram 47% das vendas líquidas em 2018.

Venda Líquidas – 2018 (Ex - Faixa 1) Vendas Líquidas – 2018 (Ex - Faixa 1)
Segmentação Econômica (% VGV - 100%) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%)

MAC
5% RJ SP
21% 26%

18%
MG 17%
AM
4% 4%
95% 11%
GO
MCMV 2 e 3 CE
DF

A tabela abaixo consolida informações das vendas do 4T18.

4T18 3T18 4T17   2018 2017 

Vendas Líquidas Contratadas
(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d)
VGV Líquido Contratado 100% (R$ mil) 427.865 319.160 267.524 34,1% 59,9% 1.450.714 914.494 58,6%
MCMV Faixa 1 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 359.450 251.293 200.119 43,0% 79,6% 1.165.148 654.886 77,9%
MAC1 27.020 19.991 -3.457 35,2% 881,6% 61.262 76.269 -19,7%
VGV Líquido Contratado % Direcional (R$ mil) 375.919 298.413 242.372 26,0% 55,1% 1.334.511 807.487 65,3%
MCMV Faixa 1 41.395 47.876 70.862 -13,5% -41,6% 224.304 183.339 22,3%
MCMV 2 e 3 313.770 234.062 173.449 34,1% 80,9% 1.058.347 554.305 90,9%
MAC1 20.753 16.475 -1.939 26,0% 1170,4% 51.860 69.843 -25,7%
Unidades Contratadas 2.700 2.151 1.888 25,5% 43,0% 9.843 6.243 57,7%
MCMV Faixa 1 440 544 600 -19,1% -26,7% 2.345 1.900 23,4%
MCMV 2 e 3 2.188 1.545 1.276 41,6% 71,5% 7.285 4.095 77,9%
MAC1 72 62 12 16,1% 500,0% 213 248 -14,1%
Preço Médio (R$/unidade) 158.469 148.378 141.697 6,8% 11,8% 147.385 146.483 0,6%
MCMV Faixa 1 94.080 88.007 118.103 6,9% -20,3% 95.652 96.494 -0,9%
MCMV 2 e 3 164.283 162.649 156.833 1,0% 4,7% 159.938 159.923 0,0%
MAC1 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a
VSO (Vendas Sobre Oferta) em VGV - Ex Faixa 1 17,7% 12,2% 10,6% 5,5 p.p. 7,1 p.p. 36,8% 30,7% 6,2 p.p.
MCMV 2 e 3 20,2% 16,2% 18,0% 4,0 p.p. 2,1 p.p. 45,0% 42,2% 0,0%
MAC1 6,7% 3,0% -0,5% 3,7 p.p. 7,2 p.p. 8,3% 9,2% 0,0%

1 – MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.

11
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
VELOCIDADE DE VENDAS (VSO)
A velocidade de vendas líquidas do 4T18, medida pelo indicador VSO (Vendas Líquidas sobre Oferta), atingiu índice de
18%.
No segmento MCMV 2 e 3, a VSO foi de 20%, crescimento de 4 p.p. em relação ao último trimestre. Vale destacar
também a VSO do segmento MAC, que atingiu 7%, um aumento de 4 p.p. em relação ao último trimestre e de 7 p.p.
em relação ao mesmo período do ano anterior. A melhora no ambiente para venda do estoque do segmento MAC é
reflexo do aumento na concessão de crédito pelos bancos paralelo a redução na taxa de juros para financiamento
imobiliário.
O gráfico abaixo apresenta a evolução do indicador VSO dos últimos trimestres.

VSO Vendas Líquidas – Ex Faixa 1

(VGV 100% - R$ milhões)

20% 22% 20%

19% 18% 16%
12% 18%
15%
11% 13% 12% 7%
5% 3%
3% 386
0% -1%
27
319
19 271
250 20
198 197
40 359
300
254 251
200
158

-3 -4
3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18

Venda MAC VSO do MAC VSO Consolidada

Venda MCMV 2 e 3 VSO do MCMV 2 e 3

1- VSO = Vendas Líquidas do Período / (Estoque Inicial + Lançamentos do Período).

12
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Distratos
No 4T18, os distratos ficaram em R$ 91 milhões (R$ 83 milhões % Direcional), redução de 26% em relação ao trimestre
anterior.
A tabela abaixo consolida as informações para o 4T18.

4T18 3T18 4T17   2018 2017 

Distratos (R$ mil)
(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d)
Distratos (100 %) -90.886 -122.102 -90.744 -25,6% 0,2% -413.931 -258.441 60,2%
VGV Bruto Contratado (100 %) - Ex. MCMV Faixa 1 477.356 393.387 287.406 21,3% 66,1% 1.640.342 989.595 65,8%
% Distrato / VGV Bruto Contratado 19,0% 31,0% 31,6% -12,0 p.p. -12,5 p.p. 25,2% 26,1% -0,9 p.p.
Distratos (% Direcional) -83.057 -110.800 -78.273 -25,0% 6,1% -369.761 -230.315 60,5%
VGV Bruto Contratado (% Direcional) - Ex. MCMV Faixa 1 417.581 361.337 249.769 15,6% 67,2% 1.479.969 854.449 73,2%
% Distrato / VGV Bruto Contratado 19,9% 30,7% 31,3% -10,8 p.p. -11,4 p.p. 25,0% 27,0% -2,0 p.p.

No VGV distratado desconsideram-se as transferências de crédito de clientes da unidade originalmente adquirida para outra unidade de nosso estoque.

13
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
ESTOQUE
A Direcional encerrou o 4T18 com 8.880 unidades em estoque, totalizando VGV de R$ 1,8 bilhão.
A tabela abaixo apresenta o estoque a valor de mercado aberto por estágio de construção e tipo de produto. Vale destacar
que o segmento MCMV 2 e 3 possui apenas R$ 31 milhões em VGV de unidades concluídas, representando 2% do total
do estoque.

Abertura do Estoque a Valor de Mercado Consolidado Consolidado

MCMV 2 e 3 MAC1
(VGV Total - R$ milhões) (% Total) (% Direcional)
Em andamento 1.395 36 1.431 1.243
% Total 78% 2% 80% 80%
Concluído 31 334 365 309
% Total 2% 19% 20% 20%
Total 1.426 370 1.796 1.551
% Total 79% 21% 100% 100%
Total Unidades 8.053 827 8.880 8.880
% Total Unidades 91% 9% 100% 100%

As tabelas a seguir apresentam a evolução do estoque a valor de mercado por segmento e região geográfica em 2018.
Destaca-se o desempenho do segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de 45% no período.

Evolução do Estoque Estoque Lançamentos Vendas Estoque

Ajuste¹ VSO %
(VGV Total - R$ milhões) em 2017 2018 2018 2018
MCMV 2 e 3 910 1.681 1.165 1 1.426 45%
MAC² 739 0 61 -307 370 8%
Total 1.648 1.681 1.226 -306 1.796 37%
1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial
2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta.

Os gráficos a seguir apresentam maiores informações sobre a abertura e evolução do estoque. Os principais destaques
são: (i) 66% do VGV em estoque está em projetos lançados em 2018; (ii) 77% localizado na região sudeste e (iii)
redução de 24 p.p. na participação do estoque do segmento MAC em relação ao 3T17. Esta redução está associada,
principalmente, (i) ao crescimento do segmento MCMV 2 e 3 e (ii) à venda em bloco de empreendimentos realizada no
mês de setembro para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/2018.

Estoque por ano de Lançamento Segmentação Geográfica do Estoque Evolução do Estoque

(%VGV - 100%) (% VGV - 100%) (VGV 100% - R$ milhões)

MCMV 2 e 3 MAC¹ MCMV 2 e 3 MAC¹ MCMV 2 e 3 MAC¹

2018 66% Sudeste 57% 20% 77%

55%
2017 10% 1% 12%
Norte 11% 76% 79%

<2017 2% 4% Centro Oeste 10% -24 p.p.

2%
45%
Concluído 2% 19% 20% Nordeste 2% 24% 21%

4T17 3T18 4T18

14
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
EMPREENDIMENTOS ENTREGUES
A Direcional entregou 3 empreendimentos/etapas durante o 4T18, totalizando 968 unidades e VGV de R$ 89 milhões,
um no segmento MCMV 2 e 3 e dois no segmento MCMV Faixa 1.
No ano de 2018, as entregas totalizaram VGV de R$ 1,2 bilhão.
A tabela abaixo fornece maiores detalhes dos empreendimentos entregues durante o 4T18.

VGV %
VGV Total
Direcional
Empreendimentos Entregues Mês Região (R$ mil) (R$ mil) Unid. Segmento
Viver Melhor Itaboraí - Qd 05 - Lote 1 Novembro Itaboraí - RJ 20.523 20.523 300 MCMV Faixa 1
Viver Melhor Itaboraí - Qd 05 - Lote 1 Dezembro Itaboraí - RJ 20.523 20.523 300 MCMV Faixa 1
Total Ville Paraíso Dezembro Valparaíso de Goiás - GO 47.779 47.779 368 MCMV Faixa 2 e 3
Total 4T18 88.825 88.825 968

15
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
REPASSES
No 4T18, o volume de repasses na modalidade Associativo totalizou R$ 225 milhões, se mantendo igual ao trimestre
anterior, apesar do aumento no volume de vendas. Este desempenho pode ser explicado pela redução de dotação
orçamentária destinada ao MCMV enfrentada no fim de 2018. Quando comparado com o mesmo período de 2017 este
indicador apresentou crescimento de 212%, alcançando o valor de R$ 748 milhões em 2018.
Vale ressaltar que a Direcional voltou a focar nos lançamentos de empreendimentos enquadrados neste modelo a partir
de 2015. Sendo assim, o volume de repasses desta modalidade continuará apresentando crescimento nos próximos
períodos, acompanhando a evolução das vendas e obras destes projetos.
A redução da entrada de caixa do segmento SFH e Outros deve-se principalmente à venda em bloco dos
empreendimentos para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/2018.
Repasse
(R$ milhões - Critério de Recebimento do Caixa)

SFH e Outros MCMV

27% 211%
294 748
232

-6% 165%

82 225 225 240

56 52 85

4T17 3T18 4T18 2017 2018 4T17 3T18 4T18 2017 2018

A tabela abaixo consolida informações de repasse.

Repasse 4T18 3T18 4T17   2018 2017 

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)
Repasse Total 277.487 307.204 140.729 -9,67% 97,18% 1.042.120 472.271 120,66%
Repasse Associativo 225.248 225.074 85.130 0,08% 164,59% 747.701 240.293 211,16%
SFH e outros 52.239 82.131 55.599 -36,40% -6,04% 294.419 231.978 26,92%

16
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
BANCO DE TERRENOS
O banco de terrenos da Direcional encerrou o trimestre com potencial de desenvolvimento de 117.985 unidades e VGV
de R$ 20,3 bilhões (R$ 17,8 bilhões % Direcional).
Os terrenos destinados ao segmento MCMV 2 e 3 totalizou VGV potencial de R$ 15,8 bilhões (R$ 13,7 bilhões %
Direcional), crescimento anual de 42% e 104.262 unidades. A Direcional tem feito estudos de viabilidade para converter
terrenos do segmento MAC em MCMV. Em 2018 estes ajustes somaram aproximadamente R$ 600 milhões.
O custo de aquisição médio do banco de terrenos é de 11% relativo ao VGV potencial, sendo que 85% será pago via
permuta, com reduzido impacto no caixa antes do início de desenvolvimento do empreendimento.

Evolução do Banco de Terrenos Terrenos Aquisições Lançamentos Terrenos % %

Ajustes² Unidades
(VGV Total - R$ milhões) 2017 2018 2018 2018 VGV Unidades

MCMV 2 e 3 11.100 5.786 1.681 582 15.787 78% 104.262 88%

MAC1 5.122 0 0 -574 4.548 22% 13.633 12%
Total 16.222 5.786 366 8 20.334 100% 117.895 100%
1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial
2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta.

Segmentação Geográfica Terrenos % %

MCMV 2 e 3 Médio Médio-Alto Comercial Unidades
(VGV Total - R$ milhões) 2018 VGV Unidades

Sudeste 10.631 2.586 443 492 14.151 70% 75.176 64%

Centro-Oeste 3.033 756 0 87 3.875 19% 26.691 23%
Norte 1.591 185 0 0 1.776 9% 12.424 11%
Nordeste 531 0 0 0 531 3% 3.604 3%
Total 15.787 3.527 443 578 20.334 100% 117.895 100%

Aquisições de Terrenos
Durante o 4T18, foram adquiridos 9 terrenos voltados para o Aquisição de Terrenos
segmento MCMV 2 e 3, com potencial de construção de 5.508 Segmentação Geográfica (% VGV - 100%)
unidades e VGV de R$ 886 milhões (R$ 821 milhões % Direcional). SP
Estes terrenos estão localizados nos estados de Rio de Janeiro, São 35%
Paulo, Amazonas, Ceará e Pernambuco, onde a Companhia está
desenvolvendo uma nova regional, que deve lançar seu primeiro
projeto ao longo de 2019. O custo médio de aquisição foi equivalente
a 9,8% do VGV potencial, sendo que 87,7% do pagamento se dará 12% AM
via permuta, o que não causa impacto no caixa da Companhia no
curto prazo. 6%
42% 4% PE
No acumulado de 2018, as aquisições de terreno totalizaram VGV
RJ CE
potencial de R$ 6 bilhões.

17
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO

Receita Operacional Bruta Evolução da Receita Bruta por Segmento

(% Total - R$ milhões)
A receita bruta da Direcional somou R$ 410 milhões no
1.658 1.445 799 1.242
4T18, aumento de 121% e 24% quando comparado com 5% 12%
4T17 e 3T18, respectivamente. Acumulando R$ 1,2 bilhão
em 2018, crescimento anual de 55%. 47%
64% 54% 74%
O crescimento da receita é reflexo da performance do
segmento MCMV 2 e 3, cuja receita atingiu R$ 295 milhões
28%
no 4T18 e R$ 907 milhões em 2018. Este segmento
representou 73% de toda receita apropriada no ano de 2018. 15%
31% 34%
25%
O gráfico ao lado ilustra a evolução da participação de receita 11%
para cada segmento. 2015 2016 2017 2018
MCMV 2 e 3 Prestação de Serviços MAC

4T18 3T18 4T17   2018 2017 

Receita Bruta (R$ mil)
(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)
Receita operacional bruta 409.598 327.893 185.231 24,9% 121,1% 1.241.113 799.338 55,3%
Com vendas de imóveis 346.909 277.724 156.034 24,9% 122,3% 1.060.570 576.123 84,1%
Com prestação de serviços 62.689 50.169 29.197 25,0% 114,7% 180.543 223.215 -19,1%

• Receita com Vendas de Imóveis:

A receita bruta com vendas de imóveis, que consolida os segmentos MCMV 2 e 3 e MAC, atingiu R$ 347 milhões no
4T18, crescimento de 122% em relação ao 4T17 e 25% quando comparado com o trimestre anterior. Esse desempenho
deveu-se, principalmente, ao maior volume de unidades vendidas no MCMV 2 e 3, bem como a aceleração na construção
dos projetos.
No acumulado do ano de 2018, a receita bruta do segmento de incorporação totalizou R$ 1,1 bilhão, crescimento de 84%
em relação ao mesmo período do ano anterior. Deste total, o segmento de MCMV 2 e 3 atingiu o volume de R$ 919
milhões, crescimento de 144% em relação a 2017. A receita do segmento MAC apresentou melhora de 39% quando
comparada com o trimestre anterior e 47% ao 4T17. Este aumento deve-se à boa performance nas vendas líquidas do
segmento, uma vez que quase todos os produtos encontram-se concluídos.
Receita com Vendas de Imóveis – MCMV 2 e 3 Receita com Vendas de Imóveis – MAC
(R$ milhões) (R$ milhões)
+144% -29%

76% 75% 74% 25%

70% 15% 11%
9% 10%
47%
200
919
142
+138% +47%
307 376
249 29 40
129 +23% 27
+39%

4T17 3T18 4T18 2017 2018 4T17 3T18 4T18 2017 2018

MCMV 2 e 3 % Receita Bruta MAC % Receita Bruta

18
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Considerando o crescimento consistente do volume de resultados a apropriar (REF) do segmento MCMV 2 e 3
(apresentado na pág. 23), espera-se continuidade na tendência de crescimento de receita nos próximos trimestres, na
medida em que a construção destes projetos avançarem.
Receita com Prestação de Serviços:
A receita bruta do segmento de prestação de serviços, que representou 15% do total de receita reconhecida no
acumulado de 2018, é composta por (i) reconhecimento de receitas das obras em regime de empreitada (MCMV Faixa
1); (ii) taxa de administração de obras e (iii) corretagem sobre vendas auferida pela corretora própria.
No 4T18, esta receita atingiu volume de R$ 63 milhões, crescimento de 115% em relação ao 4T17 e 25% em relação ao
3T18. O crescimento desta receita deveu-se, principalmente, a aceleração das obras dos empreendimentos lançados
nos últimos trimestres.
O gráfico abaixo apresenta a evolução da receita com prestação de serviços.

Receita com Prestação de Serviços Decomposição de Receita por Prestação

(R$ milhões) de Serviço
-19% (2018)

16% 15% 15% 28% 15% Empreitada

81%

+115% 223
181
+25%
50 63 5%
29 Serviços de Engenharia
4T17 3T18 4T18 2017 2018 13%
Intermediação Imobiliária
Receita com Prestação de Serviços % Receita Bruta

Deduções de Receita
No 4T18, as deduções da receita totalizaram R$ 17 milhões, redução de 9% em relação ao apresentado no trimestre
anterior e um crescimento de 5% comparado com o mesmo período do ano passado. Os R$ 48 milhões na linha de
Vendas Canceladas referem-se ao montante que a companhia devolveu para os clientes no ato do distrato.

Deduções da Receita (R$ mil) 4T18 3T18 4T17   2018 2017 

(a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)
Deduções da Receita -16.527 -17.974 -15.656 -8,1% 5,6% -75.065 -47.481 58,1%
Ajuste a Valor Presente -1.509 683 -742 -320,9% 103,4% -1.873 5.675 -133,0%
Impostos incidentes sobre vendas -8.224 -6.786 -4.613 21,2% 78,3% -25.662 -15.419 66,4%
Vendas Canceladas -6.794 -11.871 -10.301 -42,8% -34,0% -47.530 -37.737 26,0%
% Deduções / Receita Bruta 4,0% 5,5% 8,5% -1,4 p.p. -4,4 p.p. 6,0% 5,9% 0,1 p.p.

19
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Receita Operacional Líquida
Como resultado da apropriação de receita bruta mencionada acima, no 4T18, a receita líquida atingiu R$ 393 milhões,
aumento de 27% em relação ao 3T18 e de 132% em relação ao 4T17. Já no acumulado de 2018, a receita líquida atingiu
R$ 1.166, crescimento de 55% em relação a 2017.

Receita Líquida
(R$ milhões) +55%
1.166

752
+132%
393
310 +27%
170

4T17 3T18 4T18 2017 2018

Lucro Bruto
O lucro bruto ajustado¹ do 4T18 totalizou R$ 115 milhões, resultando em uma margem bruta ajustada¹ de 29% no
trimestre, devido, principalmente, ao aumento da participação do segmento MCMV 2 e 3, cuja receita representou 73%
do total apropriado no período e margem bruta ajustada de 36% em 2018.
Lucro Bruto Ajustado¹
(R$ milhões)

29,6% 29,1% 11,7% 29,3%

-3,0%
342
25

+288%
115 317
92 5 88
5 +27%
109 51
10 87
37
-15
-5
4T17 3T18 4T18 2017 2018
Juros Capitalizados Margem Ebitda Ajustada¹
Lucro Bruto Ajustado¹

1 - Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção capitalizados no custo.

20
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Despesas Gerais e Administrativas (G&A)
As despesas gerais e administrativas somaram R$ 26 milhões no 4T18, crescimento de 4% em relação ao trimestre
anterior e de 5% em relação ao mesmo período do ano passado. Vale destacar a diluição das despesas em relação à
receita líquida no período que atingiu índice de 6,5% (-1,5 p.p. em relação a receita bruta na comparação com o último
trimestre e -7,8 p.p. na comparação anual).
Em 2018, o G&A ficou em R$ 100 milhões, redução de 7% em relação a 2017. Esse resultado está em linha com a
estratégia da Companhia de buscar melhor eficiência operacional.

Despesas Gerais e Administrativas (G&A)

(R$ milhões)

14,3% 8,0% 6,5% 14,3% 8,6%

108
100 -7%

+5%
24 25 26
+4%

4T17 3T18 4T18 2017 2018

Despesas gerais e administrativas % Receita Líquida

Despesas Comerciais
No 4T18, as despesas comerciais somaram R$ 34 milhões, aumento de 28% quando comparado com 3T18 e de 58%
em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse aumento está em linha com o crescimento das vendas. Entre 2017
e 2018 a venda bruta consolidada da Companhia cresceu 59%.

Despesas Comerciais
(R$ milhões)

8,1% 8,4% 8,0% 6,9% 7,2%

105

+66%
63
+58%
34
22 27 +28%

4T17 3T18 4T18 2017 2018

Despesas comerciais % Vendas Líquidas

21
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Outras despesas operacionais
O resultado do 4T18, foi impactado negativamente, de forma não recorrente, por baixa de investimentos em projetos
descontinuados e distratados (do segmento de média renda), no valor de R$ 10 milhões.

Ebitda
No 4T18, o Ebitda Ajustado¹ atingiu R$ 42 milhões, crescimento de 14% em relação ao 3T18. A margem Ebitda alcançou
11%.
A melhora do Ebitda deveu-se, principalmente, pelo aumento significativo do lucro bruto, conforme comentado acima,
bem como por uma maior diluição das despesas operacionais.

Recomposição do EBITDA 4T18 3T18 4T17   2018 2017 

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)

Lucro Líquido do Período (53%) (87%) (77%)

18.197 11.582 (61.884) 17.908 (143.781)
(+) Depreciação e amortização 6.233 6.345 4.305 (46%) (54%) 20.135 23.026 (38%)
(+) Imposto de renda e contribuição social 7.463 4.787 5.079 56% 47% 22.608 16.725 35%
(+) Participação dos acionistas minoritários 194 3.079 1.197 -94% -83,8% 7.704 6.346 (3%)
(+/-) Resultado financeiro 4.537 5.545 (4.257) -18% (494%) 20.511 (11.160) (272%)
(+) Custo financiamento da produção 5.072 5.115 10.008 (12%) (42%) 24.679 50.559 (44%)
EBITDA ajustado 41.696 36.453 (45.552) 14% (418%) 113.545 (58.285) (523%)
Margem EBITDA ajustada¹ 11% 12% (4%) -1 p.p. 15 p.p. 10% (2%) 10 p.p.

1. Ajustado por resultado não recorrente da operação envolvendo a venda de empreendimentos em bloco para o FII DMAC11

2. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção

Resultado Líquido
Com o resultado do desempenho comentado acima, no 4T18, a Companhia obteve lucro de R$ 18 milhões. No ano de
2018 o prejuízo contábil soma R$ 77 milhões, porém, excluindo o efeito não recorrente da venda em bloco de
empreendimentos para o FII DMAC11, a companhia registrou um lucro líquido ajustado de R$ 18 milhões no ano.

22
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Resultado a Apropriar
Ao final do 4T18, a receita a apropriar (REF) do segmento de incorporação totalizou R$ 694 milhões, sendo que a maior
parte (98%) se refere a empreendimentos do segmento MCMV 2 e 3, enquanto 2% se refere ao segmento MAC.

Receita a Apropriar por Vendas de Imóveis

(R$ milhões)

MAC MCMV 2 e 3
+27%
698 691 694
626 42 29 15 0%
548 56
499
443 76
92
361 100
318 662 679
118 656
570
136 472
407
343
182 243
4T16

1T17

2T17

3T17

4T17

1T18

2T18

3T18

4T18
A tabela abaixo apresenta a evolução do resultado a apropriar.

Resultado a Apropriar 4T18 3T18 4T17  

(R$ millhões) (a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Receitas a apropriar Consolidado (1+2) 1.601 1.598 1.474 0,2% 8,6%
Custo a Incorrer (1+2) -1.113 -1.117 -1.036 -0,4% 7,4%
Resultado a Apropriar Consolidado (1+2) 489 481 438 1,6% 11,6%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 30,5% 30,1% 29,7% 0,4 p.p. 0,8 p.p.

Receitas a apropriar Incorporação (1) 694 691 548 0,4% 26,6%

Custo a Incorrer (1) -423 -412 -330 2,6% 28,2%
Resultado a Apropriar Incorporação (1) 271 279 218 -2,9% 24,2%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 39,0% 40,4% 39,8% -1,3 p.p. -0,8 p.p.

Receitas a apropriar Obras de Empreitada (2) 907 907 926 0,0% -2,0%
Custo a Incorrer Obras de Empreitada (2) -689 -705 -706 -2,2% -2,3%
Resultado a Apropriar Obras de Empreitada (2) 218 202 220 7,9% -0,9%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 24,0% 22,3% 23,8% 1,7 p.p. 0,3 p.p.

1. Resultado a Apropriar de Obras de Empreitada: aproximadamente R$ 667 milhões corresponde a obras ainda não iniciadas, em que, no momento, a Companhia está trabalhando para ajustar
parâmetros contratuais, finalizar eventuais processos de regularização e negociar datas de início das construções.

23
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL

Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras

A Direcional encerrou o 4T18, com saldo de caixa, equivalentes e aplicações financeiras de R$ 859 milhões, aumento de
7% em relação ao trimestre anterior e de 78% em relação ao 4T18.

Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras 4T18 3T18 4T17  

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Caixa e bancos 715.294 634.440 413.048 12,7% 73,2%
Aplicações Financeiras 144.050 172.289 70.709 -16,4% 103,7%
Total 859.344 806.729 483.757 6,5% 77,6%

Contas a Receber
A Direcional encerrou o 4T18 com saldo contábil de contas a receber de R$ 516 milhões, 34% maior do que o 3T18 e
38% inferior em relação ao mesmo período do ano anterior.
A redução do contas a receber de venda de imóveis durante dos últimos 12 meses, mesmo com aumento do volume de
receitas no mesmo período deve-se (i) a venda em bloco de empreendimentos realizada no mês setembro para o FII
DMAC11, conforme publicado em fato relevante no dia 03/09/2018; e (ii) ao aumento do giro do contas a receber em
relação ao volume de receitas, função da adoção do repasse na planta para as vendas dos imóveis no segmento MCMV
2 e 3.
Já o saldo de contas a receber do segmento de prestação de serviços ficou em R$ 47 milhões, estável em relação ao
trimestre anterior e 20% menor em relação ao 4T17.

Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras 4T18 3T18 4T17  

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Venda de Imóveis 468.109 449.706 770.498 4,1% -39,2%
Prestação de Serviços 46.630 44.073 58.831 5,8% -20,7%
Venda de Terreno 1.465 1.421 6.056 3,1% -75,8%
Total 516.204 495.200 835.385 4,2% -38,2%
Parcela Circulante 394.942 386.514 702.949 2,2% -43,8%
Parcela Não-Circulante 121.262 108.686 132.436 11,6% -8,4%

1. O contas a receber contábil de curto prazo é composto pelos saldos devedores dos clientes corrigidos e reconhecidos no result ado proporcionalmente ao PoC ( Percent of Completion) considerando
a data do habite-se para o pagamento da parcela de financiamento pelos clientes à Direcional, mais a receita reconhecida dos projetos de empreitada.

Segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de contas a receber é proporcional ao índice de execução das
respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). Deste modo, o saldo de contas a receber das unidades vendidas
de incorporação e ainda não concluídas não está integralmente refletido nas Demonstrações Contábeis. Neste sentido
cabe ressaltar que o saldo total de contas a receber da Direcional no encerramento do 4T18 era de R$ 1,1 bilhão.

24
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Endividamento
O saldo bruto de empréstimos e financiamentos encerrou o trimestre em R$ 998 milhões, crescimento de 14% em relação
ao último trimestre e de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O aumento do saldo de dívidas no trimestre se deve à emissão de um CRI, com captação de R$ 184 milhões no 4T18,
tendo sido captado valor adicional de R$ 63 milhões em janeiro/19, totalizando R$ 247 milhões, com custo aproximado
de IPCA + 5% a.a e vencimento em 2024. Por fim, é importante salientar que R$ 120 milhões do montante captado foi
destinado à quitação de financiamentos à produção, em linha com a estratégia da companhia de redução do custo e
alongamento do perfil do endividamento.
A Direcional encerrou o ano com dívida líquida sobre patrimônio líquido de 9,9%. O crescimento da alavancagem é efeito
do pagamento de dividendos, no valor de R$ 90 milhões em Outubro/18.
A tabela a seguir e os gráficos abaixo apresentam a abertura do endividamento, bem como seu cronograma de
amortização.

Endividamento 4T18 3T18 4T17  

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Empréstimos e Financiamentos 997.592 878.773 893.951 13,5% 11,6%
CRI 705.725 546.034 293.456 29,2% 140,5%
Financiamento à Produção 169.496 210.065 479.373 -19,3% -64,6%
CCB 105.885 108.465 112.522 -2,4% -5,9%
FINAME e Leasing 16.486 14.208 8.600 16,0% 91,7%
Caixa e Equivalentes 859.344 806.729 483.757 6,5% 77,6%

Dívida Líquida 138.248 72.044 410.194 91,9% -66,3%

Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 9,9% 5,2% 25,6% 4,7 p.p. -15,6 p.p.

Empréstimos e Financiamentos por indexador 997.592 878.773 893.951 13,5% 11,6%

TR 169.496 210.065 479.373 -19,3% -64,6%
IPCA 184.470 0 0 n/a n/a
CDI 643.626 668.708 414.578 -3,8% 55,2%

Cronograma de Amortização da Dívida¹ Abertura da Dívida Bruta

(R$ milhões) (% da Dívida)
449
Finame e Leasing
Financiamento à Construção 2%
17%

Corporativa 378 232 CCB Imobiliária

11%
157 160
180
71%
135 135
CRI
SFH 71 52 21 25
Até Dez/19 Até Dez/20 Até Dez/21 Após Dez/21

1. O cronograma de amortização da dívida é baseado exclusivamente no prazo de amortização pactuado nos contratos de financiamento com os bancos. Na prática, a liquidação do financiamento poderá
ocorrer em prazo mais curto, à medida que haja o repasse da parcela de financiamento dos clientes para os bancos financiadores.

25
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
Geração de Caixa (cash burn)¹
No 4T18, a Direcional apresentou Geração de Caixa de R$ 24 milhões.
No ano, a geração de caixa atinge o patamar de R$ 362 milhões, sendo R$ 246 milhões resultantes da operação de
venda em bloco de empreendimentos para o FII DMAC11 ocorrida em setembro. O bom desempenho, desconsiderando
a operação, é explicado principalmente pela aceleração da operação do segmento MCMV, após aumento expressivo do
volume de entrada de caixa de unidades repassadas e também pelo aumento de repasse no segmento MAC.
O gráfico abaixo apresenta o histórico de geração de caixa da companhia dos últimos anos.
Geração de Caixa
(R$ milhões)
362
Geração de Caixa DMAC11
Geração de Caixa

246

158
116
76 53 38

-71

2013 2014 2015 2016 2017 2018

1 - Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.

26
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
EMISSÃO CRI
Nos termos do fato relevante publicado em 21 de novembro de 2018, a Companhia veículou a 4ª (quarta) emissão de
debêntures, em série única, para colocação privada, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, no valor de
até R$258.000.000,00 (duzentos e cinquenta e oito milhões de reais) (“Debêntures”), aos certificados de recebíveis
imobiliários da 175ª (centésima septuagésima quinta) série da 1ª (primeira) emissão da Ápice Securitizadora S.A.
(CNPJ/MF sob o nº 12.130.744/0001-00), os quais foram objeto de distribuição pública nos termos da Instrução da CVM
nº 414, de 30 de dezembro de 2004, conforme alterada, e da Instrução da CVM nº 400, de 29 de dezembro de 2003,
conforme alterada (“CRI” e “Oferta”, respectivamente).
Conforme anúncio de encerramento da oferta pública de distribuição de certificados de recebíveis, publicado em 03 de
janeiro de 2019, foram subscritos e integralizados 258.000 (duzentos e cinquenta e oito mil) CRI, todos nominativos e
escriturais, com valor nominal unitário de R$1.000,00 (um mil reais) na data de emissão, qual seja, 10 de dezembro de
2018.

PAGAMENTO DE DIVIDENDOS
Conforme aviso aos acionistas divulgado em 28/09/2018, a Direcional realizou a distribuição de dividendos conforme
aprovado em reunião do Conselho de Administração, realizada em 03 de setembro de 2018. O valor total a ser distribuído
perfaz a quantia de R$ 90.000.000,00 (noventa milhões de reais), correspondendo a R$ 0,6122890 por ação
(desconsiderando as ações mantidas pela Companhia em tesouraria).
Os dividendos foram pagos no dia 11 de outubro de 2018. Fizeram jus ao recebimento de dividendos os acionistas
detentores de ações da Companhia na data base de 01 de outubro de 2018.

Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia, constituem meras
previsões e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho
futuro da Companhia. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições
razoáveis, ela não assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as
perspectivas futuras da Companhia são altamente dependentes do comportamento do mercado, da
situação econômica e política do Brasil, de regulações estatais existentes e futuras, da indústria e dos
mercados internacionais e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de
sua Administração. A Companhia não se compromete a publicar atualizações ou revisar as expectativas,
estimativas e previsões contidas neste comunicado decorrentes de informações ou eventos futuros.

27
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO
IFRS
ATIVO 31/12/2018 31/12/2017
Ativo circulante:
Caixa e equivalentes de caixa 715.294 413.048
Aplicações financeiras 144.050 70.709
Contas a receber 394.942 702.949
Estoques 823.164 971.225
Créditos com partes relacionadas 71.227 81.576
Tributos a recuperar 26.135 24.684
Contas a receber por alienação de quotas 2.013 4.000
Outros créditos 74.289 83.234
Total do ativo circulante 2.251.114 2.351.425
Ativo não circulante:
Contas a receber 121.262 132.436
Estoque 2.090.294 1.516.643
Créditos com partes relacionadas 649 5.400
Depósitos judiciais 15.143 18.128
Outros créditos 38.354 10.259
Investimentos 64.161 49.501
Imobilizado 66.272 55.265
Intangível 4.436 2.707
Total do ativo não circulante 2.400.571 1.790.339
Total do ativo 4.651.685 4.141.764

ATIVO 31/12/2018 31/12/2017

Passivo circulante:
Empréstimos e financiamentos 448.666 405.234
Fornecedores 75.747 71.174
Obrigações trabalhistas 26.183 20.571
Obrigações tributárias 23.305 34.574
Credores por imóveis compromissados 92.367 90.441
Adiantamento de clientes 12.913 11.975
Outras contas a pagar 55.289 51.010
Provisão para Garantia 10.959 -
Débitos com partes relacionadas 18.729 16.812
Total do passivo circulante 764.158 701.791
Passivo não circulante:
Empréstimos e financiamentos 548.926 488.717
Fornecedores 1.093 -
Provisão para garantia 19.302 34.813
Obrigações tributárias 3.740 4.947
Credores por imóveis compromissados 1.466.972 832.042
Adiantamento de clientes 396.910 416.408
Provisão p/riscos tributários, trabalhistas e cíveis 31.308 32.731
Outras contas a pagar 26.000 26.000
Débitos com partes relacionadas - -
Total do passivo não circulante 2.494.251 1.835.658

Patrim ônio líquido:

Capital social 752.982 752.982
Reservas de capital 203.615 206.877
Outorga de opção de ações 11.720 7.729
Ajuste de avaliação patrimonial -18.621 -21.422
Ações em tesouraria -37.531 -40.793
Reservas de lucros 370.526 549.591
1.282.691 1.454.964

Participação dos não controladores 110.585 149.351

1.393.276 1.604.315
Total do passivo e patrimônio líquido 4.651.685 4.141.764

28
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADA
IFRS

Demonstração de Resultados - Consolidada 4T18 3T18 4T17     2018 2017  

R$ mil (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)
Receita com venda de imóveis 346.909 277.724 156.034 -19,9% 122,3% 1.060.570 576.123 84,1%
Receita com prestação de serviços 62.689 50.169 29.197 -20,0% 114,7% 180.543 223.215 -19,1%
Receita bruta 409.598 327.893 185.231 -19,9% 121,1% 1.241.113 799.338 55,3%
Deduções da receita - impostos incidentes e outros -16.527 -17.974 -15.656 8,8% 5,6% -75.065 -47.481 58,1%
Receita operacional líquida 393.071 309.919 169.575 -21,2% 131,8% 1.166.048 751.857 55,1%
Custo da venda de imóveis e serviços prestados -283.586 -223.408 -184.646 -21,2% 53,6% -849.225 -714.399 18,9%
Lucro bruto 109.485 86.511 -15.071 -21,0% -826,5% 316.823 37.458 745,8%
Despesas gerais e administrativas -25.633 -24.745 -24.333 -3,5% 5,3% -100.301 -107.644 -6,8%
Despesas comerciais -34.381 -26.864 -21.782 -21,9% 57,8% -105.046 -63.288 66,0%
Resultado com equivalência patrimonial 501 -1.197 115 -338,9% 335,7% -2.339 -1.380 69,5%
Outras receitas e despesas operacionais -19.581 -108.260 1.206 452,9% -1723,6% -139.954 2.984 -4790,1%
Receitas (despesas) operacionais -79.094 -161.066 -44.794 103,6% 76,6% -347.640 -169.328 105,3%
Despesas financeiras -14.281 -15.823 -9.977 10,8% 43,1% -58.858 -42.998 36,9%
Receitas financeiras 9.744 10.278 14.234 5,5% -31,5% 38.347 54.158 -29,2%
Resultado financeiro -4.537 -5.545 4.257 22,2% -206,6% -20.511 11.160 -283,8%

Resultado antes do imposto de renda e CSSL 25.854 -80.100 -55.608 -409,8% -146,5% -51.328 -120.710 -57,5%
Imposto de renda e contribuição social - corrente e diferido -7.463 -4.787 -5.079 -35,9% 46,9% -22.608 -16.725 35,2%
Resultado líquido antes dos participantes em SCPs e SPEs 18.391 -84.887 -60.687 -561,6% -130,3% -73.936 -137.435 -46,2%
Participantes em SCPs e SPEs -194 1.066 -1.197 -649,2% -83,8% -3.559 -6.346 -43,9%
Lucro líquido do período 18.197 -83.821 -61.884 -560,6% -129,4% -77.495 -143.781 -46,1%

Margem Bruta 27,9% 27,9% -8,9% 0,1 p.p. 36,7 p.p. 27,2% 5,0% 22,2 p.p.

Margem Bruta Ajustada¹ 29,3% 29,6% -3,0% 0,3 p.p. 32,2 p.p. 29,3% 11,7% 17,6 p.p.

Margem Líquida 4,6% -27,0% -36,5% -31,7 p.p. 41,1 p.p. -6,6% -19,1% 12,5 p.p.

RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA
IFRS

Recomposição do EBITDA 4T18 3T18 4T17   2018 2017 

(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e)
Lucro Líquido do Período 18.197 11.582 (61.884) (53%) (87%) 17.908 (143.781) (77%)
(+) Depreciação e amortização 6.233 6.345 4.305 (46%) (54%) 20.135 23.026 (38%)
(+) Imposto de renda e contribuição social 7.463 4.787 5.079 56% 47% 22.608 16.725 35%
(+) Participação dos acionistas minoritários 194 3.079 1.197 -94% -83,8% 7.704 6.346 (3%)

(+/-) Resultado financeiro 4.537 5.545 -18% (494%) 20.511 (272%)

(4.257) (11.160)
(+) Custo financiamento da produção 5.072 5.115 10.008 (12%) (42%) 24.679 50.559 (44%)
EBITDA ajustado 41.696 36.453 (45.552) 14% (418%) 113.545 (58.285) (523%)
Margem EBITDA ajustada¹ 11% 12% (4%) -1 p.p. 15 p.p. 10% (2%) 10 p.p.

1. Ajustado por resultado não recorrente da operação envolvendo a venda de empreendimentos em bloco para o FII DMAC11

2. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção

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 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO
IFRS
Demonstrações dos fluxos de caixa 31/12/2018 31/12/2017
Das atividades operacionais
Prejuízo antes do imposto de renda e da contribuição social -51.328 -120.710
Ajustes para conciliar o resultado às disponibilidades geradas pelas atividades operacionais
Depreciações e amortizações 20.135 23.026
Resultado de equivalência patrimonial 2.339 1.380
Provisão para garantia -4.552 -8.252
Juros sobre encargos e financiamentos 71.778 138.835
Provisão para riscos tributários, trabalhistas e cíveis -1.423 -3.268
Resultado com permuta física -911 -989
Impostos 12.476 -3.005
Ajuste a valor presente sobre contas a receber 1.873 -5.675
Provisão para perdas de contas a receber -13.476 -
Provisão para plano de opções de ações 3.991 5.009
Acréscimos (decréscimo) em ativos
Contas a receber 318.081 258.633
Estoques 280.719 -53.556
Créditos diversos -253.031 4.543
Partes relacionadas 15.100 -1.961
Depósitos Judiciais 2.985 -
Tributos a recuperar -1.451 -2.260
Despesas Antecipadas -9.201 -
(Decréscimo) acréscimo em passivos
Fornecedores -7.414 -35.598
Obrigações trabalhistas 5.612 -6.260
Obrigações tributárias -12.476 -279
Credores por imóveis compromissados -93.391 -117.214
Adiantamento de clientes 9.396 -23.662
Contas a pagar 4.279 6.304
Partes relacionadas 1.917 3.679
Imposto de renda e contribuição social pagos -35.085 -20.127
Caixa líquido gerado nas atividades operacionais 266.942 38.593
Fluxo de caixa das atividades de investimento
Acréscimo de investimentos (SPCs e SPEs) -17.063 -5.318
Dividendos recebidos 64 5.030
Venda de participações societárias 245.060 -
Acréscimo do imobilizado -19.698 -9.962
Acréscimo de intangível -2.765 -388
Aplicações financeiras -73.341 64.107
Caixa líquido gerado pelas atividades de investimento 132.257 53.469
Fluxo de caixa das atividades de financiamento
Transação com sócios não controladores 2.803 -446
Dividendos pagos -90.000 -1
Ingressos dos empréstimos 785.274 424.520
Amortizações dos empréstimos -688.025 -444.938
Juros pagos -65.821 -80.654
Aumento de capital por não controladores -41.184 -10.230
Caixa líquido gerado (aplicado nas )nas atividades de financiamento -96.953 -111.749
Aumento de caixa e equivalentes de caixa 302.246 -19.687
Caixa e equivalentes de caixa
No início do período 413.048 432.735
No final do período 715.294 413.048

30
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO
IFRS

Demonstração do valor adicionado 31/12/2018 31/12/2017

Receitas
Vendas de imóveis e prestação de serviços 1.241.555 805.013
Outras receitas e (despesas) operacionais -139.954 2.984
Provisão para créditos de liquidação duvidosa (constituição)
-2.315 -
reversão
1.099.286 807.997

Insumos adquiridos de terceiros

Matérias-Primas consumidas -665.447 -524.111
Materiais, energia, serviço de terceiros e outros operacionais -16.738 -65.442
Outros -143.560 -24.048
-825.745 -613.601

Valor adicionado bruto 273.541 194.396

Depreciação e amortização, líquidas -20.135 -23.026
Valor adicionado líquido produzido pela Companhia 253.406 171.370
Valor adicionado recebido em transferência
Resultado de equivalência patrimonial -2.339 -1.380
Receitas financeiras 38.347 54.158
36.008 52.778
16682 24884
Valor adicionado total a distribuir 289.414 224.148

Distribuição do valor adicionado

Pessoal 184.013 198.032
Impostos, taxas e contribuições 95.800 69.881
Remuneração de capitais de terceiros 83.537 93.670
Lucros retidos -77.495 -143.781
Parcela de lucro atribuído à acionistas não controladores 3.559 6.346
289.414 224.148

31
 DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS

4T18
GLOSSÁRIO
Banco de Terrenos (Landbank)– terrenos mantidos em estoque com a estimativa de VGV futuro dos mesmos.
Classificação dos empreendimentos pela Direcional, conforme o segmento econômico ao qual se destinam:

Empreendimentos populares realizados sob a forma de empreitada, no âmbito do “Programa Minha

Casa, Minha Vida”, contratados diretamente com o Agente Financiador, destinados à famílias com renda
MCMV Faixa 1 mensal de até R$ 1.600,00. Os imóveis deste segmento têm o preço final determinado pela Agente
Financiador, nos termos da portaria Nº 435/2012 do Ministério das Cidades, e sua aquisição pode ser
condicionalmente subsidiada pelo governo.
MCMV 2 e 3 Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade de até R$ 240,0 mil, no âmbito do
“Programa Minha Casa, Minha Vida - Faixas 1.5, 2 e 3”. Até 3T15, os empreendimentos deste segmento
foram denominados “Popular”.
Médio Padrão Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade acima do teto do programa MCMV, até R$
500,00 mil.
Médio-Alto Padrão Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade acima de R$ 500,0 mil.
MAC Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.

EBITDA Ajustado- EBITDA Ajustado é igual EBITDA (lucro antes do resultado financeiro, dos encargos financeiros incluídos na rubrica de
custos dos imóveis vendidos, do Imposto de Renda e da Contribuição Social, das despesas de depreciação e amortização) menos a
participação dos acionistas não controladores e menos os gastos com o programa de stock-option. Entendemos que o ajuste a valor presente
das contas a receber de unidades vendidas e não entregues registradas como receita (despesa) operacional bruta fazem parte das nossas
atividades operacionais e, portanto, não excluímos esta receita (despesa) no cálculo do EBITDA Ajustado. O EBITDA Ajustado não é uma
medida de desempenho financeiro segundo as Práticas Contábeis Adotadas no Brasil, tampouco deve ser considerado isoladamente, ou como
alternativa ao lucro líquido, como medida de desempenho operacional, ou alternativa aos fluxos de caixa operacionais, ou como medida de
liquidez. O EBITDA Ajustado funciona como indicador de nosso desempenho econômico geral, que não é afetado por flutuações nas taxas de
juros, alterações da carga tributária do Imposto de Renda e da Contribuição Social ou dos níveis de depreciação e amortização.

Lucro Líquido Ajustado–É o lucro líquido calculado após a reversão, na linha das DGAs, das despesas administrativas relativas ao Plano de
Opção de Compra de Ações (Stock-Option).

Método PoC – De acordo com o IFRS, as receitas, custos e despesas relacionadas a empreendimentos imobiliários, são apropriadas com
base no método contábil do custo incorrido (“PoC”), medindo-se o progresso da obra pelos custos reais incorridos versus os gastos totais
orçados para cada fase do empreendimento.

Novo Mercado – Segmento especial de listagem da BOVESPA, onde as empresas adotam práticas diferenciadas de governança corporativa,
as quais excedem as exigências do segmento tradicional. A Direcional aderiu ao Novo Mercado em 19 de novembro de 2009.
Permuta – Sistema de compra de terreno pelo qual o proprietário do terreno recebe em pagamento um determinado número de unidades do
empreendimento a ser construído no mesmo.
Recursos do SFH – Recursos do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS)
e dos depósitos de caderneta de poupança.
Regime Especial de Tributação 1% (RET1): Regime de tributação aplicável a empreendimentos com unidades habitacionais com o valor de
venda de até R$ 100,0 mil, neste caso a alíquota do imposto é de 1% da receita bruta.
Resultado a Apropriar –resultado do saldo de transações de vendas de imóveis já contratadas (decorrente dos imóveis cuja construção não
foi ainda concluída) e seus respectivos custos orçados a incorrer.
Vendas Líquidas Contratadas– VGV decorrente de todos os contratos de venda de imóveis celebrados em determinado período, incluindo a
venda de unidades lançadas no período e a venda de unidades em estoque, líquida de distratos.
VGV – Valor Geral de Vendas – Valor total a ser potencialmente obtido pela venda de todas as unidades de determinado empreendimento
imobiliário ao preço de lançamento. Há possibilidade de o VGV lançado não ser realizado ou diferir significativamente do valor das Vendas
Contratadas, uma vez que a quantidade de Unidades efetivamente vendidas poderá ser diferente da quantidade de unidades lançadas e/ou o
preço efetivo de venda de cada unidade poderá divergir do preço de lançamento.
VGV Lançado: Valor Geral de Vendas das unidades lançadas em determinado período.

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