APPLICATIONS APPLICATION 1 Projet P APPLICATION 2 Variations de BFRE APPLICATION 3 Investissement de capacité APPLICATION 4 — Questions diverses APPLICATION 5 Investissement de remplacement APPLICATION 6 Flux et EBE APPLICATION 7 Comparaison de deux projets APPLICATION 1 Projet P De I'analyse d'un projet d'investissement P, on reient les informations suivantes : + Capital invest : 900 de matériels amortssables linéairement en 5 ans ; © Durée de vie : 5 ans ; * Valeur résiduelle, nettec'impdt, au terme des 5 ans: 10. Les prévisions d'explotation sont données ci-dessous : QUESTIONS 1. Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de I'S : 33 1/3 %). 2 Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité mini- ‘mum exigé est de 8 % Conclure. 3 Présenter la courbe de la VAN en fontion du taux d'actualisation ¢ (pour t 2 0). 4 Sachant que le besoin en fonds de roulement représente un mois de CAHT, expliquer comment cette information sera prise en compte dans les calculs et calculer la VAN & 8%. 337‘CHARTRE 3 Les critres de sélection des investissements APPLICATION 2 Variations de BFRE Une société vous communique les informations suivantes tirées du dossier détude relatif & un projet expansion : ~ capital investi: 80 000 € de matériels amortissableslinéairement en 8 ans. Conformément a la égis- lation relative aux amortissements, la société, qui a adopté une politique de renouvellement rapide, pré- ‘voit de revendre le matériel dans 5 ans pour un montant évalué & 30 000 ; ~ la valeur résiduelle avant 1S : elle correspond au prix de cession a la fin de la cinquiéme année ; ~ durée retenue pour le calcul : 5 ans. Les prévisions d' exploitation relatives a ce projet sont données ci-dessous (sommes en €) : Chif te ¢'affaites HT Charges d'exploitation variables Charges d'exploitation fixes (hors amortissements) Une étude a permis d'évaluer le BFRE normatif .un mois de CAHT. Taux de IS : 33 1/3 %. QUESTIONS 1. Evaluer les variations de BFRE liées & ce projet et expliquez comment elles seront prises en compte dans le calcul. 2 Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet. 3. Calculer la VAN, sachant que le taux d'actualisation a été fixé a 8 %. 4. Que peuton dire du TRI? APPLICATION 3 Investissement de capacité En reprenant les flux demandés dans Texercice 4 du chapitre précédent, répondre aux questions suivantes : QUESTIONS 1. Estil intéressant d'investir (i! a été décidé de retenir le critére de la valeur actuelle nette) ? Pour effectuer les calculs nécessaires on prendra une durée de 3 ans en considérant une demande constante et une valeur résiduelle de 1 000 000 €. 2 Quien seraitil sila durée retenue pour les calculs était de 5 ans ? Par prudence, on considé rera que la demande restera constante jusqu’a la fin de la cinquiéme année et que la valeur résiduelle du projet est nulle. Conclure. 338(uapras 13 — Les crittes de selection des invesussements, REMI APPLICATION 4 Questions diverses |. La VAN peutelle étre négative ? 2. Aprés calcul de la VAN au taux f, un projet a été considéré comme satisfaisant. Que peuton préciser quant au TRI? 3. Le calcul des flux de liquidités générés par un projet tientil compte du financement de ce projet ? Pourquoi ? 4, Le projet suivant estil acceptable (taux minimum de rentabilité exigé : 10 9%) ? ° 1 Zz 3 aoe ee = 100 20 40 40 5, Le coat du capital est estimé a 6,10 % et le taux de rendement interne est de 9,25 %. Que peuton dire de la VAN? 6. Le choix du mode d'amortissement (linéaire ou dégressif) atl un impact sur la rentabilité d'un projet ? 7. Le délai de récupération estil un critére de rentabilité ? APPLICATION 5 Investissement de remplacement Fin N, une société envisage de remplacer |'un de ses équipements et vous communique les informations suivantes Prix dachat HT 420000 € 720 000€ Date ‘acquisition début N-2 début N+ Amortissement linéaire/5 ans linéaire/S ans Quantités fabriquées et vendues par an 10.000€ 12000€ Prix de vente unitaire woe oe Coit de production variable unitaire Be a calculer Frais fixes de production et de vente 400 000 € 450 000 € Outre augmentation des quantités fabriquées et vendues, le nouvel équipement permettrait de réaliser tune économie de 20 % de la consommation de matiéres qui représente 40 % du codt de production variable. ancien équipement, qui aurait pu étre encore utilisé pendant 5 ans, serait vendu pour une somme de 108 000 € HT. QUESTION Sachant que la valeur résiduelle nette d'impot du nouvel équipement est estimée a 100 000 € et que la société exige un taux de rentabilité au moins égal a 12 %, déterminez si le remplace- tment est justifié (taux de I'S = 33 1/3 %). 339