APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es un mecanismo de inversión fundamentado en

el endeudamiento, es decir, que es el método empleado por muchas empresas al momento
de invertir en un negocio: aportan una parte de capital propio y la otra parte, mediante
préstamos adquiridos ante terceros, es decir, mediante crédito. Este tipo de
estrategias pueden resultar beneficiosas si todo ocurre como se espera, sin embargo
el riesgo que acarrea puede ser mucho mayor.

El elemento básico dentro de lo que significa apalancamiento financiero, es la deuda, ya

que permite la inversión de más dinero del que en realidad se tiene, gracias a lo obtenido
por los préstamos, a cambio de unos intereses. Uno de los propósitos de este método es
el poder incrementar las utilidades de la empresa, utilizando fondos prestados.
Apalancarse consiste en utilizar deuda (dinero a crédito o productos apalancados) para
aumentar el capital disponible para invertir. Lo podemos definir como la relación entre el
capital propio y el capital prestado. Por ejemplo, un apalancamiento 1:2 supone que por
cada sol de mi propiedad, invierto dos soles en total.
Pongamos un ejemplo numérico que será más claro. Imaginemos que queremos realizar
una operación en bolsa, y nos gastamos 1 millón de euros en acciones. Al cabo de un año
las acciones valen 1,5 millones de euros y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad
del 50%.

Cuanto mayor sea el nivel de deuda, mayor será el nivel de apalancamiento. Gracias a esta
forma de inversión, podemos maximizar la rentabilidad una operación, pues ponemos a
trabajar más capital. Si la operación es rentable, el beneficio obtenido crece
exponencialmente

CONCEPTO

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos

sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo
o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada
del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el
Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios
en las Utilidades de operación de una empresa.

Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas
de una empresa.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilización de fondos

obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una
empresa.

CLASIFICACIÓN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

 Positiva
 Negativa
 Neutra

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de

préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos
en los préstamos.

Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de

préstamos es improductiva o infructuosos, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.

Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando los fondos obtenidos por medio de

préstamos, se encuentran en equilibrio, es decir, la utilidad alcanzada, sobre los activos de
la empresa son iguales al monto a cancelar por concepto de intereses.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO:

VENTAJAS:
• La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad si se utiliza de manera
eficiente y eficaz
• Crea referencias en diferentes instituciones bancarias dependiendo de su record crediticio
• Genera mayores oportunidades de competitividad en el Mercado al tener mayor capacidad
de compra.

DESVENTAJAS:
• La deflación (bajada de los precios) es uno de los peores enemigos del apalancamiento
financiero. En este caso haberse endeudado es un negocio muy malo ya que la deuda no
se devalúa en tanto que los activos y las cuentas de resultados van a la baja.
• Si el nivel de endeudamiento es excesivo posiblemente la empresa no será capaz de
financiarse cuando sus utilidades sean bajas y que las tasas de intereses sean altas,
pudiesen perderse contratos con proveedores por la debilidad financiera ocasionada por el
exceso de deudas.
• Riesgo de multiplicar las perdidas si la rentabilidad de la inversión es menor al coste de la
financiación, provoca un apalancamiento financiero negativo. Se multiplicarán las perdidas
según el nivel de apalancamiento

El efecto que origina el apalancamiento puede generar pérdidas, ya que si la empresa

atraviesa por una mala racha económica no podrá pagar sus deudas. Otro punto a tomar
en cuenta es el riesgo percibido por los futuros inversionistas, ya que una empresa que se
encuentra muy endeudada, no será atractiva a la vista de aquellos que quieran invertir en
ella, aún cuando ésta sea muy exitosa.

Invertir en productos apalancados supone no sólo la posibilidad de perder lo invertido, sino

de perder también un dinero que no teníamos previsto gastar. Una operación de mil soles
apalancada en 1:2 que sale mal te supone perder dos mil soles de los que mil no son tuyos
(intereses).

No conviene nunca invertir lo que no tienes. Y da igual que sea un préstamo o una inversión
a través de un producto financiero apalancado.
RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los
costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el
nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para
continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede
verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de
pago

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, está justificado cuando
aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un
aumento en las ventas netas.

RIESGO FINANCIERO Y RIESGO DE INSOLVENCIA

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los

costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el
nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir
las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa,
el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a
un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad
operativa que causa el cambio en las utilidades por acción.

Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor

riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero
respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del
cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de
acciones preferentes, si todos los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión
nos conduce al tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento
financiero.

En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera

mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de
Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las
utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades
antes de impuestos e intereses (UAII).

DIFERENCIAS ENTRE EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

En el ámbito financiero empresarial se denomina apalancamiento a la estrategia utilizada

para aumentar las utilidades de tal manera que se superen las utilidades obtenidas con el
capital propio; es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar.

No obstante, se debe tomar en cuenta que el riesgo de registrar mayores pérdidas está
presente en caso que no se llegue al nivel de ingresos esperados. Asimismo, podemos
dividir el apalancamiento de dos maneras: apalancamiento operativo y apalancamiento
financiero.

Apalancamiento operativo Apalancamiento financiero

El apalancamiento operativo o primario es El apalancamiento financiero o secundario

aquella estrategia que permite convertir es la estrategia que permite el uso de la
costos variables en costos fijos, de tal modo deuda con terceros. En lugar de utilizar
que a mayores rangos de producción recursos propios la empresa accede a
menor sea el costo por unidad producida. capitales externos para aumentar la
producción con el fin de alcanzar una
Supongamos que una empresa produce mayor rentabilidad. Para ello la empresa
pantalones y para su fabricación emplea puede recurrir a una deuda o al capital
mucha mano de obra, que constituye un común de accionistas.
 costo variable. Para una mayor producción
de pantalones serían necesarios más El hecho de incorporar fondos ajenos en
trabajadores. Pero la empresa puede una operación puede hacer variar la
comprar maquinaria y automatizar el rentabilidad financiera de la empresa,
proceso de producción, con lo cual reducirá debido a que la deuda genera intereses
la mano de obra. Cambiaría el costo que se incorporan a los resultados de la
variable por costo fijo, reduciendo el empresa. En consecuencia, el
primero y elevando el segundo. El apalancamiento financiero viene a ser el
incremento del costo fijo se dará por la efecto que produce el endeudamiento en la
inversión de automatizar el proceso vía rentabilidad financiera.
depreciación o desgaste de la maquinaria
comprada. Y el costo unitario de producir En términos de gestión empresarial y de
cada par de pantalones será menor, con lo negocios, el apalancamiento
cual habrá ganado eficiencia. financiero se entiende como una
estrategia que busca reunir capital ajeno e
invertirlo en un proyecto o iniciativa propia.
Es decir, el objetivo es aumentar las
posibilidades de inversión, bien sea a
través de préstamos, créditos u otras
modalidades

EJEMPLOS

¿Qué ocurre si realizamos la operación con cierto apalancamiento financiero? Imaginemos

pues que ponemos 200,000 soles y un banco (o varios, en un crédito sindicado) nos presta
800,000 soles a un tipo de interés del 10% anual. Al cabo de un año las acciones valen 1,5
millones de soles y vendemos. ¿Cuánto hemos ganado?

Primero, debemos pagar 80,000 soles de intereses. Y luego debemos devolver los 800,000
soles que nos prestaron. Es decir, ganamos 1,5 millones menos 880,000 soles menos
200,000 soles iniciales, total 420.000 soles. Menos que antes, ¿no? Sí, pero en realidad
nuestro capital inicial eran 200,000 soles, y hemos ganado 420,000 soles, es decir, un
210%. ¡La rentabilidad se ha multiplicado!
Ahora bien, también existen los riesgos. Imaginemos que al cabo del año las acciones no
valen 1,5 millones de esoles sino 900.000 soles. En el caso en que no haya apalancamiento
hemos perdido 100.000 soles. En el caso con apalancamiento hemos perdido 100.000 soles
y 80.000 soles de intereses. Casi el doble. Pero con una diferencia muy importante. En el
primer caso hemos perdido dinero que era nuestro, teníamos 1 millón de soles que
invertimos y perdimos el 10%. En el segundo caso teníamos 200.000 soles y al banco hay
que devolverle 880.000 soles de los 900.000 que valían las acciones. Sólo recuperamos
20.000 soles. Es decir, las pérdidas son del 90%. ¡Las pérdidas también se multiplican
con apalancamiento!

Y lo más grave, imaginemos que las acciones pasan a valer 800.000 soles. No sólo
habríamos perdido todo, sino que no podríamos afrontar el pago de 80.000 soles al banco.
Somos insolventes. En el caso de disponer del dinero nunca tendríamos problemas de
insolvencia, pero ahora sí.

El apalancamiento se suele definir como la proporción entre capital propio y el crédito.

Por ejemplo, antes estábamos en niveles de 1:4. Por cada sol de capital propio, el banco
ponía 4. Lo cual es bastante razonable, ya que permite que una operación salga mal
(pérdidas de un 25%) y el banco es capaz al menos de recuperar el capital prestado.
Además, cierto apalancamiento es bueno, ya que abre las puertas a inversiones que de
otra forma no podríamos tener acceso.

APALANCAMIENTO FINANCIERO: FÓRMULA PARA CALCULARLO

La fórmula más usada para calcular el apalancamiento financiero que hemos recibido tras
la obtención de capital se puede explicar con un ejemplo sencillo.

Se realiza un inversión por el total de 1.000 soles. Sin embargo, de esa suma sólo 300
soles son propiedad tuya. El resto los has conseguido tras la obtención de un crédito o de
otros compromisos financieros con entidades o instituciones.

En ese caso, el apalancamiento financiero es de 3/10, pues la relación real del capital ajeno
con el capital propio es de S/ 300.00 / S/1000.00
Para efectos del análisis del apalancamiento financiero, el punto de partida es la Estructura
Financiera del Estado de resultados globales:

En otras palabras, puede considerarse que el apalancamiento financiero es un

indicador del impacto que tiene una variación de las Utilidades Antes de Intereses e
Impuestos (UAII), sobre las utilidades por acción (UPA).

¿CÓMO SE CALCULA EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?

La manera más práctica para comprender los efectos del apalancamiento
financiero consiste en tener un punto de referencia, con base en información del Estado
de Resultados; y dos escenarios con variaciones en las UAII (positivo y negativo).

El anterior es un ejemplo utilizado para el análisis del apalancamiento operativo. En él

tilizamos dos escenarios (positivo y negativo) en los cuales se modificaron las ventas en un
25%, obteniendo un impacto sobre las UAII correspondiente al 56,25% (positivo y negativo).
Este impacto (variación porcentual) será la variación sobre las UAII que utilizaremos para
explicar el concepto de apalancamiento financiero.

Ahora bien, asumiremos lo siguiente:

 La compañía tiene una deuda (carga fija) de $150.000 al 2%.
 Los impuestos sobre las utilidades equivalen al 38% de estas.
 El capital de la compañía está constituido por 1800 acciones comunes.

Así entonces, tenemos que: